機械行業2022年中報綜述：行業整體仍顯弱勢細分板塊亮點頻出-220914（34頁）.pdf

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1、 敬請閱讀末頁之重要聲明 行業整體行業整體仍仍顯弱勢，顯弱勢，細分細分板塊板塊亮點頻出亮點頻出 機械行業 2022 年中報綜述 相關研究：相關研究：1.20211228湘財證券-機械行業2022年度投資策略：精選周期向上，雙碳助力成長 2022.03.28 2.20220627湘財證券-機械行業2022年度中期策略：估值逐漸消化，未來成長可期 2022.06.27 3.20220824湘財證券-機械行業：全球新能源汽車大發展，機械設備哪些板塊將受益？2022.08.24 行業評級：行業評級：增持增持 近十二個月行業表現近十二個月行業表現%1 個月 3 個月 12 個月 相對收益-4.0 7.0

2、 1.4 絕對收益-5.9 4.9 -16.2 注：相對收益與滬深 300 相比 分析師：分析師：軒鵬程 證書編號：證書編號：S0500521070003 Tel：(8621)50295321 Email： 地址：地址：上海市浦東新區銀城路88號中國人壽金融中心10樓 核心要點：核心要點：受受國內國內疫情等疫情等因素因素影響，上半年機械行業整體業績表現較弱影響，上半年機械行業整體業績表現較弱 今年上半年，在俄烏沖突爆發、國內疫情反復等因素影響下，我國經濟表現較弱，制造業投資和房地產投資增速持續走弱，導致機械設備行業業績仍維持下降趨勢。2022 年上半年，A 股機械設備行業營業總收入為 7,64

3、1.6 億元，同比下降 10.0%，歸母凈利潤為 493.0 億元，同比下降 27.4%。通用設備：通用設備：制冷空調設備和磨具磨料板塊業績制冷空調設備和磨具磨料板塊業績表現亮眼表現亮眼 上半年，我國金切機床產量同比下降 7.3%，機床行業收入同比下降 29.7%。而制冷空調設備行業通過發力高增長的新能源領域，上半年營業收入和利潤分別增長 43.6%、65.7%。此外，儀器儀表、金屬制品、磨具磨料及其他通用設備營收雖保持增長，但僅磨具磨料行業上半年利潤維持正增長。專用設備：專用設備：鋰電、光伏、半導體鋰電、光伏、半導體設備設備等板塊增速仍較高等板塊增速仍較高 上半年，鋰電設備、光伏設備、半導體

4、設備和能重設備營業收入分別增長98.0%、97.7%、48.8%和 9.8%；歸母凈利潤分別增長 61.7%、67.7%、84.5%和30.2%。此外，紡織服裝設備上半年營業收入和歸母凈利潤分別增長 0.8%、140.4%，而樓宇設備、印刷包裝機械以及其他專用設備板塊業績表現較弱。自動化設備：自動化設備：疫情影響下，自動化設備各板塊業績進一步分化疫情影響下，自動化設備各板塊業績進一步分化 上半年，我國工業機器人產量同比下降 11.2%，導致工業機器人行業營業收入同比下降 1.4%，歸母凈利潤同比下降 55.0%。而在新能源汽車、光伏等高增長領域拉動下，工控設備、激光設備上半年營業收入分別增長

5、18.7%、7.1%；但歸母凈利潤則分別增長 20.4%和下滑 17.9%。工程機械：工程機械：疫情反復疊加需求低迷，業績仍呈下降趨勢疫情反復疊加需求低迷，業績仍呈下降趨勢 2022 年 1-6 月，我國挖掘機累計銷量為 14.3 萬臺，同比下降 36.1%。工程機械行業營業收入 1560.3 億元，同比下降 32.7%；歸母凈利潤 100.1 億元，同比下降 58.5%。不過，7 月份，隨著基數變化、穩增長政策發力等因素，我國挖機當月銷量同比轉正，累計銷量降幅亦逐漸收窄。投資建議投資建議 上半年，在俄烏沖突爆發、國內疫情反復等因素影響下，我國經濟亦受到一定程度影響，房地產和制造業投資增速持續

6、下滑，導致機械設備行業整體業績表現較弱，營業收入和凈利潤均有不同程度下降。不過，從細分板塊看，紡織服裝設備、鋰電設備、光伏設備以及半導體設備等細分行業受益于下游需求高景氣，上半年業績仍保持快速增長態勢。并且，展望四季度，上述板塊合同負債的高增長也為未來業績的持續性提供較強支撐。綜上，我們維持機械行業“增持”評級。建議關注紡織服裝設備、制冷空調設備、鋰電設備、光伏設備、半導體設備等業績有望持續增長的細分行業。風險提示風險提示 國內經濟增長不及預期。全球經濟陷入衰退。-40%-30%-20%-10%0%10%21/0921/1122/0122/0322/0522/0722/09機械設備(申萬)滬深

7、300證券研究報告證券研究報告 2022 年年 09 月月 14 日日 湘財證券研究所湘財證券研究所 行業研究行業研究 機械機械行業行業深度報告深度報告 1 行業研究 敬請閱讀末頁之重要聲明 正文目錄 1 受疫情等影響，上半年機械行業整體業績表現較弱.4 1.1 上半年機械行業收入小幅下降，利潤降幅略有收窄.4 1.2 機械行業毛利率、凈利率和費用率同比均有所降低.6 1.3 上半年機械行業周轉率和盈利能力同比亦有所下降.7 2 通用設備：制冷空調設備和磨具磨料板塊業績維持增長，其他通用設備板塊表現較弱.8 2.1 機床工具：疫情影響下，機床行業整體業績仍在下降.8 2.2 制冷空調設備：新能

8、源業務推動行業維持高增長.11 2.3 其他通用設備：磨具磨料行業表現亮眼.12 3 專用設備：鋰電設備、光伏設備、半導體設備等板塊增速仍較高.14 3.1 鋰電專用設備：新能源汽車銷量高速增長，設備需求維持高景氣.14 3.2 光伏加工設備：國內外需求共振，光伏設備業績維持快速增長.16 3.3 半導體設備：終端銷售額增速回落，但設備需求景氣度仍較高.19 3.4 能源及重型設備：能源價格維持高位，驅動能重設備業績平穩增長.21 3.5 其他專用設備：紡織服裝設備上半年業績表現較好.24 4 自動化設備：疫情影響下，自動化設備各板塊業績進一步分化.25 4.1 工業機器人：上半年產量同比下降

9、，導致業績持續走弱.25 4.2 工控設備：業績保持增長，盈利能力略有下降.27 4.3 激光設備：收入持續增長，利潤同比略有下降.28 5 工程機械：挖掘機等主要品種銷量不佳，上半年業績仍呈下降趨勢.30 6 投資建議.32 7 風險提示.32 圖表目錄 圖 1 我國基建、房地產和制造業投資增速.4 圖 2 機械設備行業營業收入及增速.4 圖 3 機械設備行業歸母凈利潤及增速.4 圖 4 2022 上半年機械行業各細分板塊營業收入及增速.5 圖 5 2022 上半年機械行業各細分板塊歸母凈利潤及增速.5 圖 6 機械行業銷售毛利率和凈利率變化.6 圖 7 機械行業各項期間費用率變化.6 圖

10、8 2022 上半年機械行業各子板塊銷售毛利率及同比變化.6 圖 9 2022 上半年機械行業各子板塊銷售凈利率及同比變化.7 圖 10 機械行業 ROA 和 ROE 變化.7 圖 11 機械行業存貨和應收賬款周轉率.7 圖 12 2022 上半年機械行業各子板塊銷售凈利率及同比變化.8 圖 13 我國金屬切削機床產量及增速.9 圖 14 我國金屬成形機床產量及增速.9 bUpX9YdYvXgVuU9YaQcM6MsQrRmOpNeRmMxOiNmNpR7NnNzQxNrMtNwMnRpP 2 行業研究 敬請閱讀末頁之重要聲明 圖 15 機床工具行業營業收入及增速.9 圖 16 機床工具行業歸

11、母凈利潤及增速.9 圖 17 機床工具行業毛利率和凈利率.10 圖 18 機床工具行業各項期間費用率.10 圖 19 機床工具行業存貨和應收賬款周轉率.10 圖 20 機床工具行業 ROA 和 ROE(加權).10 圖 21 機床工具行業合同負債合計及同比增速.11 圖 22 制冷空調設備行業營業收入及增速.11 圖 23 制冷空調設備行業歸母凈利潤及增速.11 圖 24 制冷空調設備行業毛利率和凈利率.12 圖 25 制冷空調設備行業存貨和應收賬款周轉率.12 圖 26 制冷空調設備行業毛利率和凈利率.12 圖 27 制冷空調設備行業存貨和應收賬款周轉率.12 圖 28 其他通用設備板塊營業

12、收入及增速.13 圖 29 其他通用設備板塊歸母凈利潤及增速.13 圖 30 我國新能源汽車累計銷量及增速.14 圖 31 我國動力電池累計產量及增速.14 圖 32 鋰電設備行業營業收入及增速.14 圖 33 鋰電設備行業歸母凈利潤及增速.14 圖 34 鋰電設備行業毛利率和凈利率.15 圖 35 鋰電設備行業期間費用率.15 圖 36 鋰電設備行業 ROA 和 ROE.15 圖 37 鋰電設備行業存貨和應收賬款周轉率.15 圖 38 鋰電專用設備行業主要公司合同負債及增速.16 圖 39 我國新增光伏裝機容量累計值及增速.16 圖 40 我國光伏組件出口金額及增速.16 圖 41 光伏加工

13、設備行業營業收入及增速.17 圖 42 光伏加工設備行業歸母凈利潤及增速.17 圖 43 光伏加工設備行業毛利率和凈利率.17 圖 44 光伏加工設備行業期間費用率.17 圖 45 光伏加工設備行業 ROA 和 ROE.18 圖 46 光伏加工設備行業存貨和應收賬款周轉率.18 圖 47 光伏加工設備行業主要公司合同負債及增速.18 圖 48 全球半導體銷售額當月值及增速.19 圖 49 我國半導體銷售額當月值及增速.19 圖 50 日本半導體設備出貨額當月值及增速.19 圖 51 我國大陸地區半導體設備出貨額及增速.19 圖 52 半導體設備行業營業收入及增速.20 圖 53 半導體設備行業

14、歸母凈利潤及增速.20 圖 54 半導體設備行業毛利率和凈利率.20 圖 55 半導體設備行業期間費用率.20 圖 56 半導體設備行業 ROA 和 ROE.21 圖 57 半導體設備行業存貨和應收賬款周轉率.21 圖 58 半導體設備行業主要公司合同負債及增速.21 3 行業研究 敬請閱讀末頁之重要聲明 圖 59 IPE 布油和 NYMEX 輕質原油收盤價.22 圖 60 IPE 天然氣和 NYMEX 天然氣收盤價.22 圖 61 能重設備行業營業收入及增速.22 圖 62 能重設備行業歸母凈利潤及增速.22 圖 63 能重設備行業毛利率和凈利率.23 圖 64 能重設備行業期間費用率.23

15、 圖 65 能重設備行業 ROA 和 ROE.23 圖 66 能重設備行業存貨和應收賬款周轉率.23 圖 67 其他專用設備板塊營業收入及增速.24 圖 68 其他專用設備板塊歸母凈利潤及增速.24 圖 69 我國工業機器人當月產量及增速.25 圖 70 我國工業機器人累計產量及增速.25 圖 71 工業機器人行業營業收入及增速.26 圖 72 工業機器人行業歸母凈利潤及增速.26 圖 73 工業機器人行業毛利率和凈利率.26 圖 74 工業機器人行業存貨和應收賬款周轉率.26 圖 75 工業機器人行業 ROA 和 ROE.27 圖 76 工業機器人行業存貨和應收賬款周轉率.27 圖 77 工

16、控設備行業營業收入及增速.27 圖 78 工控設備行業歸母凈利潤及增速.27 圖 79 工控設備行業毛利率和凈利率.28 圖 80 工控設備行業期間費用率.28 圖 81 工控設備行業 ROA 和 ROE.28 圖 82 工控設備行業存貨和應收賬款周轉率.28 圖 83 激光設備行業營業收入及增速.29 圖 84 激光設備行業歸母凈利潤及增速.29 圖 85 激光設備行業毛利率和凈利率.29 圖 86 激光設備行業期間費用率.29 圖 87 激光設備行業 ROA 和 ROE.30 圖 88 激光設備行業存貨和應收賬款周轉率.30 圖 89 我國挖掘機累計銷量及增速.30 圖 90 我國近五年挖

17、掘機開工小時數.30 圖 91 工程機械行業營業收入及增速.31 圖 92 工程機械行業歸母凈利潤及增速.31 圖 93 工程機械行業毛利率和凈利率.31 圖 94 工程機械行業期間費用率.31 圖 95 工程機械行業 ROA 和 ROE.32 圖 96 工程機械行業存貨和應收賬款周轉率.32 表 1 儀器儀表、金屬制品等通用設備板塊 2022H1 毛利率、凈利率及期間費用率變化.13 表 2 儀器儀表、金屬制品等通用設備板塊 2022H1 周轉率、ROA、ROE 變化.13 表 3 紡織服裝設備、樓宇設備等專用設備板塊 2022H1 毛利率、凈利率、期間費用率變化.24 表 4 紡織服裝設備

18、、樓宇設備等專用設備板塊 2022H1 周轉率、ROA、ROE 變化.25 4 行業研究 敬請閱讀末頁之重要聲明 1 受疫情等影響，上半年機械行業受疫情等影響，上半年機械行業整體整體業績業績表現較弱表現較弱 1.1 上半年機械行業收入小幅下降，利潤降幅略有收窄上半年機械行業收入小幅下降，利潤降幅略有收窄 今年上半年，在俄烏沖突爆發、國內疫情反復等不利因素影響下，我國經濟表現較弱。2022 年 1-6 月，我國基建投資、房地產投資、制造業投資增速分別為 7.1%、-5.4%、10.4%。除基建投資增速受穩增長政策支撐而較為穩定外，制造業投資增速持續下降，房地產投資增速降幅也有所擴大。圖圖 1 1

19、 我國基建、房地產和制造業投資增速我國基建、房地產和制造業投資增速 資料來源：Wind，湘財證券研究所 因此，總體來看，在疫情反復等因素的影響下，制造業和房地產等下游需求不振使得機械行業上半年收入仍呈下降趨勢。2022 年上半年，A 股機械設備行業營業總收入為 7,641.6 億元，同比下降 10.0%，相比一季度降幅擴大3.1 百分點。歸母凈利潤為 493.0 億元，同比下降 27.4%，降幅相比第一季度收窄 0.8 個百分點。圖圖 2 2 機械機械設備設備行業營業收入及增速行業營業收入及增速 資料來源：Wind，湘財證券研究所 圖圖 3 3 機械機械設備設備行業行業歸母凈利潤歸母凈利潤及增

20、速及增速 資料來源：Wind，湘財證券研究所(40)(20)020406014/0215/0216/0217/0218/0219/0220/0221/0222/02制造業投資:累計同比房地產投資:累計同比基建投資(不含電力):累計同比(20)(10)01020304050600500010000150002000016/0317/0218/0118/1219/11 20/1021/09營業總收入(億元)同比增速(100)(50)0501001502002500200400600800100016/0317/0218/0118/1219/1120/1021/09歸母凈利潤(億元)同比增速 5 行

21、業研究 敬請閱讀末頁之重要聲明 分板塊看，上半年，21 個細分板塊中有 14 個行業營業收入保持增長，10 個行業歸母凈利潤保持增長。其中，鋰電設備、光伏設備、半導體設備等專用設備板塊受益于其下游領域高景氣，營業收入和凈利潤增速依然較高。而工程機械、機床工具、其他自動化設備、軌交設備等板塊，則受房地產投資增速下移和疫情等因素的影響較大，上半年營業收入和凈利潤增速表現較弱。圖圖 4 4 20202222 上半年機械行業各細分板塊營業收入及增速上半年機械行業各細分板塊營業收入及增速 資料來源：Wind，湘財證券研究所 圖圖 5 5 20202222 上半年機械行業各細分板塊歸母凈利潤及增速上半年機

22、械行業各細分板塊歸母凈利潤及增速 資料來源：Wind，湘財證券研究所 (40)(20)02040608010012002004006008001000120014001600鋰電專用設備光伏加工設備半導體設備制冷空調設備磨具磨料工控設備能源及重型設備印刷包裝機械激光設備其他專用設備其他通用設備儀器儀表金屬制品紡織服裝設備機器人樓宇設備軌交設備其他自動化設備工程機械器件機床工具工程機械整機營業總收入(億元)同比增速(100)(50)0501001502000102030405060708090100紡織服裝設備半導體設備磨具磨料光伏加工設備制冷空調設備鋰電專用設備其他專用設備能源及重型設備機床工

23、具工控設備其他通用設備印刷包裝機械激光設備軌交設備儀器儀表工程機械器件樓宇設備金屬制品機器人工程機械整機其他自動化設備歸母凈利潤(億元)同比增速 6 行業研究 敬請閱讀末頁之重要聲明 1.2 機械行業毛利率、凈利率機械行業毛利率、凈利率和和費用率同比費用率同比均有所降低均有所降低 在下游需求較弱、競爭加劇等因素影響下，上半年機械行業毛利率、凈利率相比 2021 年同期均有所下降。其中，毛利率為 20.8%，同比下降 1.8 個百分點，凈利率為 7.0%，同比下降 1.4 個百分點。不過，相比于第一季度，機械行業則有所改善。其中，毛利率環比提升 0.1 個百分點，期間費用率降低1.1 個百分點，

24、凈利率則提升 0.5 個百分點。圖圖 6 6 機械機械行業行業銷售銷售毛利率和凈利率變化毛利率和凈利率變化 資料來源：Wind，湘財證券研究所 圖圖 7 7 機械機械行業行業各項各項期間期間費用率變化費用率變化 資料來源：Wind，湘財證券研究所 細分行業方面。21 個細分板塊中只有機床工具、半導體設備、其他自動化設備、金屬制品、紡織服裝設備等 5 個行業毛利率相比 2021 年同期有所上升，其他 16 個行業的銷售毛利率均有不同程度下降。其中，降幅較大的板塊有鋰電設備（同比-6.4%）、工程機械器件（同比-5.6%）、光伏設備（同比-4.8%）、軌交設備（同比-4.4%）。圖圖 8 8 20

25、202222 上半年機械行業各上半年機械行業各子子板塊板塊銷售毛利率及同比變化銷售毛利率及同比變化 資料來源：Wind，湘財證券研究所 05101520253016/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03銷售毛利率銷售凈利率0510152016/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03銷售費用率管理費用率財務費用率期間費用率(8)(6)(4)(2)0246805101520253035404550機床工具半導體設備其他自動化設備金屬制品紡織服裝設備儀器儀表樓宇設備磨具磨料其他專用設備印刷包裝機械制冷空調設備工控設備機器人能源及重型設備工程機械整

26、機激光設備其他通用設備軌交設備光伏加工設備工程機械器件鋰電專用設備銷售毛利率相比2021H1同期 7 行業研究 敬請閱讀末頁之重要聲明 銷售凈利率方面。21 個細分行業中有 7 個行業的凈利率相比 2021 年同期有所上升。其中，上升幅度較大的有磨具磨料（同比+8.6%）、紡織服裝設備（同比+5.7%）、機床工具（同比+3.3%）、半導體設備（同比+3.1%）。凈利率降幅較大的板塊則包括機器人（同比-4.8%）、工程機械整機（同比-4.2%）、工程機械器件（同比-3.8%）、儀器儀表（同比-3.6%）、光伏設備（同比-3.1%）。圖圖 9 9 20202222 上半年機械行業各上半年機械行業各

27、子子板塊板塊銷售銷售凈凈利率及同比變化利率及同比變化 資料來源：Wind，湘財證券研究所 1.3 上半年機械行業周轉率和盈利能力同比亦有所下降上半年機械行業周轉率和盈利能力同比亦有所下降 周轉率和盈利能力方面。在疫情影響下，機械行業存貨和應收賬款周轉率相比 2021 年同期亦有所下降。其中，存貨周轉率為 2.41，同比下降 0.36；應收賬款周轉率為 2.95，同比下降 0.59。而受周轉率和凈利率下降影響，機械行業 ROA 和 ROE 同比亦有所下降。其中，上半年 ROA 為 1.8%，同比下降 0.7 個百分點，ROE（加權）為 4.0%，同比下降 1.6 個百分點。圖圖 1010 機械機

28、械行業行業 R ROAOA 和和 R ROEOE 變化變化 資料來源：Wind，湘財證券研究所 圖圖 1111 機械機械行業行業存貨存貨和應收賬款和應收賬款周轉率周轉率 資料來源：Wind，湘財證券研究所(6)(4)(2)02468100510152025磨具磨料紡織服裝設備機床工具半導體設備其他專用設備制冷空調設備其他自動化設備工控設備能源及重型設備軌交設備印刷包裝機械金屬制品鋰電專用設備其他通用設備樓宇設備激光設備光伏加工設備儀器儀表工程機械器件工程機械整機機器人銷售凈利率相比2021H1同期024681016/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03ROAROE(

29、加權)01122334416/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03存貨周轉率應收賬款周轉率 8 行業研究 敬請閱讀末頁之重要聲明 分行業看。21 個細分板塊中有 9 個板塊 ROE 同比有所上升。其中，升幅較大的是磨具磨料（5.6%，同比+4.2%）、紡織服裝設備（5.4%，同比+3.2%）、制冷空調設備（5.9%，同比+1.7%）、鋰電專用設備（6.4%，同比+1.6%）、機床工具（4.2%，同比+0.8%）。ROE 降幅較大的是工程機械整機（4.0%，同比-7.1%）、工程機械器件（7.6%，同比-6.5%）、金屬制品（3.8%，同比-3.9%）、激光設備（4.

30、9%，同比-2.3%）、樓宇設備（2.9%，同比-2.2%）。圖圖 1212 20202222 上半年機械行業各上半年機械行業各子子板塊板塊銷售凈利率及同比變化銷售凈利率及同比變化 資料來源：Wind，湘財證券研究所 2 通用設備：通用設備：制冷空調設備和磨具磨料板塊業績維持制冷空調設備和磨具磨料板塊業績維持增長，其他通用設備板塊表現較弱增長，其他通用設備板塊表現較弱 2.1 機床工具機床工具：疫情疫情影響下，機床行業整體業績仍在下降影響下，機床行業整體業績仍在下降 2022 年上半年，受國內部分地區疫情反復影響，我國制造業利潤降幅持續擴大、固定資產投資增速趨勢下降，導致機床行業訂單推遲、需求

31、走弱，國內金屬切削機床和金屬成形機床產量均有不同程度下降。2022 年 1-6 月，我國金屬切削機床產量 29.0 萬臺，同比下降 7.3%，金屬成形機床產量 10.4 萬臺，同比下降 11.1%。(8)(6)(4)(2)024602468101214磨具磨料紡織服裝設備制冷空調設備鋰電專用設備機床工具光伏加工設備其他專用設備其他自動化設備能源及重型設備工控設備半導體設備軌交設備印刷包裝機械儀器儀表機器人其他通用設備樓宇設備激光設備金屬制品工程機械器件工程機械整機ROE(加權)相比2021H1同期 9 行業研究 敬請閱讀末頁之重要聲明 圖圖 1313 我國金屬切削機床產量及增速我國金屬切削機床

32、產量及增速 資料來源：Wind，湘財證券研究所 圖圖 1414 我國金屬成形機床產量及增速我國金屬成形機床產量及增速 資料來源：Wind，湘財證券研究所 與產量變化趨勢相同，2022年上半年，A股機床工具行業營業收入為92.7億元，同比下降 29.7%，降幅較第一季度擴大 11.0 個百分點。不過，受益于毛利率的持續改善，上半年機床行業歸母凈利潤為 7.7 億元，同比增長27.6%，但增速也較一季度大幅下降 42.2 個百分點。圖圖 1515 機床工具機床工具行業營業收入及增速行業營業收入及增速 資料來源：Wind，湘財證券研究所 圖圖 1616 機床工具機床工具行業歸母凈利潤及增速行業歸母凈

33、利潤及增速 資料來源：Wind，湘財證券研究所 受高端數控機床等產品國產化率持續提升等因素，上半年機床行業毛利率繼續提升，為 24.4%，環比一季度提升 1.1 個百分點，相比 21 年同期提升6.0 個百分點。因此，雖然上半年行業期間費用率略有提升，但行業凈利率亦小幅提升，上半年為 8.0%，環比提升 0.3 個百分點，同比提升 3.3 個百分點。(100)(50)05010002040608010005/0107/0810/0312/1015/0517/1220/07產量:金屬切削機床:累計值(萬臺)產量:金屬切削機床:累計同比(80)(60)(40)(20)020406080010203

34、04050607005/0107/0810/0312/1015/0517/1220/07產量:金屬成形機床:累計值(萬臺)產量:金屬成形機床:累計同比(40)(20)020406005010015020025030016/0317/0218/0118/1219/1120/1021/09營業總收入(億元)同比增速(5000)05000100001500020000(25)(20)(15)(10)(5)051016/03 17/0218/0118/1219/1120/1021/09歸母凈利潤(億元)同比增速 10 行業研究 敬請閱讀末頁之重要聲明 圖圖 1717 機床工具機床工具行業毛利率和凈利率

35、行業毛利率和凈利率 資料來源：Wind，湘財證券研究所 圖圖 1818 機床工具機床工具行業行業各項期間費用率各項期間費用率 資料來源：Wind，湘財證券研究所 疫情影響下訂單交付周期延長，機床行業周轉率進一步下降。其中，存貨周轉率為 1.5，環比一季度下降 0.1，應收賬款周轉率為 4.2，環比下降 0.2。不過，在行業凈利率繼續提升的帶動下，機床行業盈利能力亦持續修復。上半年行業 ROA 為 1.8%，同比提升 0.4 個百分點；ROE 為 4.2%，同比提升 0.9個百分點。圖圖 1919 機床工具機床工具行行業業存貨和應收賬款周轉率存貨和應收賬款周轉率 資料來源：Wind，湘財證券研究

36、所 圖圖 2020 機床工具機床工具行業行業 R ROAOA 和和 R ROE(OE(加權加權)資料來源：Wind，湘財證券研究所 訂單方面。上半年機床行業訂單的推遲和減少也反映在各公司的合同負債上。截至 2022 年 6 月，機床工具行業各公司的合同負債金額合計為 43.9億元，同比增長 3.2%，自 2021 年 6 月的高點后仍處于下降趨勢中。(30)(20)(10)010203016/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03銷售毛利率銷售凈利率0510152025303516/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03銷售費用率管理費用率財

37、務費用率期間費用率012345616/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03存貨周轉率應收賬款周轉率(20)(15)(10)(5)051018/0318/1019/0519/1220/0721/0221/0922/04ROAROE(加權)11 行業研究 敬請閱讀末頁之重要聲明 圖圖 2121 機床工具行業合同負債合計及同比增速機床工具行業合同負債合計及同比增速 資料來源：Wind，湘財證券研究所 2.2 制冷空調設備制冷空調設備：新能源業務推動行業維持高增長新能源業務推動行業維持高增長 借助技術的通用性等優勢，制冷空調設備行業內公司紛紛發力光伏、氫能等高增長的新能源領

38、域，推動行業上半年業績保持高速增長。2022 年上半年，制冷空調設備行業營業收入 173.5 億元，同比增長 43.6%；歸母凈利潤 16.4億元，同比增長 65.7%。圖圖 2222 制冷空調設備制冷空調設備行業營業收入及增速行業營業收入及增速 資料來源：Wind，湘財證券研究所 圖圖 2323 制冷空調設備制冷空調設備行業歸母凈利潤及增速行業歸母凈利潤及增速 資料來源：Wind，湘財證券研究所 2022 年上半年，制冷空調設備行業銷售毛利率為 23.3%，相比 2021 年同期下降 2.4 個百分點；銷售凈利率 9.7%，相比 2021 年同期提升 1.1 個百分點。期間費用率為 9.3%

39、，相比 2021 年同期下降 3.2 個百分點。(10)01020304050600102030405016/03 16/10 17/05 17/12 18/07 19/02 19/09 20/04 20/11 21/06 22/01合同負債:合計(億元)合同負債:合計:同比(40)(20)020406005010015020025030016/0317/0218/0118/1219/1120/1021/09營業總收入(億元)同比增速(500)0500100015002000051015202516/0317/0218/0118/1219/1120/1021/09歸母凈利潤(億元)同比增速 1

40、2 行業研究 敬請閱讀末頁之重要聲明 圖圖 2424 制冷空調設備制冷空調設備行業毛利率和凈利率行業毛利率和凈利率 資料來源：Wind，湘財證券研究所 圖圖 2525 制冷空調設備制冷空調設備行業存貨和應收賬款周轉率行業存貨和應收賬款周轉率 資料來源：Wind，湘財證券研究所 2022 年上半年，制冷空調設備行業 ROA 為 2.9%，相比 2021 年同期提升 0.5 個百分點；ROE（加權）為 5.9%，相比 2021 年同期提升 1.7 個百分點。存貨周轉率為2.81，相比2021年同期下降0.08；應收賬款周轉率為4.43，相比 2021 年同期上升 0.30。圖圖 2626 制冷空調

41、設備制冷空調設備行業毛利率和凈利率行業毛利率和凈利率 資料來源：Wind，湘財證券研究所 圖圖 2727 制冷空調設備制冷空調設備行業存貨和應收賬款周轉率行業存貨和應收賬款周轉率 資料來源：Wind，湘財證券研究所 2.3 其他通用設備：其他通用設備：磨具磨料行業表現亮眼磨具磨料行業表現亮眼 2022 年上半年，儀器儀表、金屬制品、磨具磨料以及其他通用設備的營業收入分別為 183.1、1,234.4、104.4、360.8 億元，同比增長 4.3%、1.2%、40.6%、6.5%；歸母凈利潤分別為 14.6、55.6、12.4、32.7 億元，同比增長-30.9%、-39.0%、68.3%、-

42、9.6%。0510152025303516/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03銷售毛利率銷售凈利率(5)051015202516/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03銷售費用率管理費用率財務費用率期間費用率024681016/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03ROAROE(加權)012345616/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03存貨周轉率應收賬款周轉率 13 行業研究 敬請閱讀末頁之重要聲明 圖圖 2828 其他通用設備板塊營業收入及增速其他通用設備板塊營業收入及增速 資料

43、來源：Wind，湘財證券研究所 圖圖 2929 其他通用設備板塊歸母凈利潤及增速其他通用設備板塊歸母凈利潤及增速 資料來源：Wind，湘財證券研究所 2022 年上半年，除金屬制品行業銷售毛利率同比略有上升外，其他通用設備行業毛利均較 2021 年同期有所下降。不過，受益于期間費用率的大幅下降，磨具磨料行業銷售凈利率同比大幅提升 8.6 個百分點，而其他行業的銷售凈利率則均有不同幅度下降。表表 1 1 儀器儀表、金屬制品等通用設備板塊儀器儀表、金屬制品等通用設備板塊 2 2022H1022H1 毛利率、凈利率及毛利率、凈利率及期間費用率期間費用率變化變化 細分行業細分行業 銷售銷售毛利率毛利率

44、 同比變化同比變化 銷售銷售凈利率凈利率 同比同比變化變化 期間費用率期間費用率 同比同比變化變化 儀器儀表 35.3 -0.5 8.4 -3.6 19.3 1.7 金屬制品 16.9 0.6 5.1 -1.7 7.1 0.7 磨具磨料 23.9 -1.5 12.0 8.6 8.1 -4.0 其他通用設備 24.0 -4.1 9.4 -2.1 9.5 -2.5 資料來源：Wind，湘財證券研究所 盈利能力方面，只有磨具磨料行業受益于培育鉆石、光伏等行業的高景氣，ROA 和 ROE 相比 2021 年同期有所上升。儀器儀表、金屬制品以及其他通用設備板塊盈利能力均有不同程度下降。周轉率方面，磨具磨

45、料行業存貨周轉率和應收賬款周轉率同比均有所提高，而儀器儀表等行業則表現各異。表表 2 2 儀器儀表、金屬制品等通用設備板塊儀器儀表、金屬制品等通用設備板塊 2 2022H1022H1 周轉率、周轉率、R ROAOA、ROEROE 變化變化 細分行業細分行業 存貨周轉率存貨周轉率 同比同比 應收賬款周轉率應收賬款周轉率 同比同比 ROA 同比同比 ROE(加權加權)同比同比 儀器儀表 2.06 -0.33 2.56 -0.22 1.8 -1.0 3.0 -1.4 金屬制品 4.00 -2.32 4.46 -1.50 1.8 -1.4 3.8 -3.9 磨具磨料 3.67 1.17 6.05 0.

46、20 3.1 2.5 5.6 4.2 其他通用設備 2.84 0.21 4.03 -1.28 2.4 -0.7 4.7 -2.0 資料來源：Wind，湘財證券研究所 0510152025303540450200400600800100012001400儀器儀表金屬制品磨具磨料其他通用設備2022H1營業收入(億元)同比增速(%)(60)(40)(20)0204060800102030405060儀器儀表金屬制品磨具磨料其他通用設備2022H1歸母凈利潤(億元)同比增速(%)14 行業研究 敬請閱讀末頁之重要聲明 3 專用設備：專用設備：鋰電鋰電設備設備、光伏、光伏設備設備、半導體、半導體設備設

47、備等板塊等板塊增速仍較高增速仍較高 3.1 鋰電專用設備鋰電專用設備：新能源汽車銷量高速增長，設備需求維：新能源汽車銷量高速增長，設備需求維持高景氣持高景氣 在高油價、購置稅優惠、新車型快速涌現等因素影響下，上半年我國新能源汽車和動力電池產銷量維持高速增長。2022 年 1-6 月，我國新能源汽車銷量達260萬輛，同比增長115.6%；動力電池產量206.4GWh，同比增長176.4%。圖圖 3030 我國新能源汽車累計銷量及增速我國新能源汽車累計銷量及增速 資料來源：Wind，湘財證券研究所 圖圖 3131 我國動力電池累計產量及增速我國動力電池累計產量及增速 資料來源：Wind，湘財證券研

48、究所 在下游維持高景氣的推動下，上半年鋰電設備的需求也在快速增加，推動鋰電設備行業業績持續增長。2022 年上半年，鋰電設備行業營業總收入 114.3億元，同比增長 98.0%；歸母凈利潤 10.9 億元，同比增長 61.7%。圖圖 3232 鋰電設備行業營業收入及增速鋰電設備行業營業收入及增速 資料來源：Wind，湘財證券研究所 圖圖 3333 鋰電設備行業歸母凈利潤及增速鋰電設備行業歸母凈利潤及增速 資料來源：Wind，湘財證券研究所(100)0100200300400500010020030040019/0119/0820/0320/1021/0521/1222/07銷量:新能源汽車:累

49、計值(萬輛)銷量:新能源汽車:累計同比(200)(100)010020030040050005010015020025030019/0119/0820/0320/1021/0521/1222/07產量:動力電池:合計:累計值(GWh)產量:動力電池:合計:累計同比02040608010012014016005010015020016/0317/0218/0118/1219/1120/1021/09營業總收入(億元)同比增速(100)(50)050100150200051015202516/0317/0218/0118/1219/1120/1021/09歸母凈利潤(億元)同比增速 15 行業研究

50、 敬請閱讀末頁之重要聲明 2022 年上半年，鋰電專用設備行業銷售毛利率為 26.8%，相比 2021 年同期下降 6.4 個百分點；銷售凈利率 9.6%，相比 2021 年同期下降 1.7 個百分點。期間費用率為 6.9%，同比下降 4.0 個百分點。圖圖 3434 鋰電設備行業毛利率和凈利率鋰電設備行業毛利率和凈利率 資料來源：Wind，湘財證券研究所 圖圖 3535 鋰電設備行業鋰電設備行業期間費用率期間費用率 資料來源：Wind，湘財證券研究所 2022 年上半年，鋰電專用設備行業 ROA 為 2.5%，相比 2021 年同期上升 0.1 個百分點；ROE（加權）為 6.4%，相比 2

51、021 年同期上升 1.8 個百分點。存貨周轉率為1.29，相比2021年同期上升0.02，應收賬款周轉率為2.73，相比 2021 年同期上升 0.51。圖圖 3636 鋰電設備行業鋰電設備行業 R ROAOA 和和 R ROEOE 資料來源：Wind，湘財證券研究所 圖圖 3737 鋰電設備行業鋰電設備行業存貨和應收賬款周轉率存貨和應收賬款周轉率 資料來源：Wind，湘財證券研究所 合同負債方面。在下游需求高景氣的拉動下，鋰電設備行業合同負債仍維持高速增長趨勢。截至 2022 年 6 月，先導智能、贏合科技、杭可科技等 10家鋰電加工設備公司的合同負債金額合計為 135.6 億元，同比增長

52、 105.9%。0102030405016/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03銷售毛利率銷售凈利率(5)051015202516/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03銷售費用率管理費用率財務費用率期間費用率051015202516/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03ROAROE(加權)01234516/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03存貨周轉率應收賬款周轉率 16 行業研究 敬請閱讀末頁之重要聲明 圖圖 3838 鋰電專用鋰電專用設備行業主要公司合同負債及增速設備行業主要公司

53、合同負債及增速 資料來源：Wind，湘財證券研究所 3.2 光伏加工設備光伏加工設備：國內外需求共振，：國內外需求共振，光伏設備業績維持快光伏設備業績維持快速增長速增長 在印度市場搶裝、歐洲能源危機、我國風光大基地陸續開工等國內外因素共同刺激下，我國新增光伏裝機容量和組件出口大幅增長。2022 年 1-6 月，我國新增光伏裝機容量 30.88GW，同比增長 137.4%；光伏組件累計出口金額 220.25 億美元，同比增長 82.0%。圖圖 3939 我國新增光伏我國新增光伏裝機容量累計值及增速裝機容量累計值及增速 資料來源：國家能源局，湘財證券研究所 圖圖 4040 我國光伏組件出口金額及增

54、速我國光伏組件出口金額及增速 資料來源：中國海關，湘財證券研究所 在國內裝機和組件出口高速增長的推動下，光伏產業鏈各環節的產能擴張仍在持續，推動光伏加工設備行業業績維持高速增長。2022 年上半年，光(50)05010015005010015020/0320/0620/0920/1221/0321/0621/0921/1222/0322/06福能東方正業科技先導智能贏合科技金銀河星云股份杭可科技先惠技術利元亨昆工科技合同負債:合計:同比(100)(50)050100150200250010203040506019/0219/0820/0220/0821/0221/0822/02我國新增光伏裝機

55、容量:累計值(GW)我國新增光伏裝機容量:累計同比(20)02040608010012005010015020025030017/0117/1118/0919/0720/0521/0322/01出口金額:組件:累計值(億美元)出口金額:組件:累計同比(%)17 行業研究 敬請閱讀末頁之重要聲明 伏加工設備行業營業收入 219.4 億元，同比增長 97.7%；歸母凈利潤 39.7 億元，同比增長 67.7%。圖圖 4141 光伏光伏加工加工設備設備行業營業收入及增速行業營業收入及增速 資料來源：Wind，湘財證券研究所 圖圖 4242 光伏光伏加工加工設備設備行業歸母凈利潤及增速行業歸母凈利潤及

56、增速 資料來源：Wind，湘財證券研究所 2022 年上半年，光伏加工設備行業銷售毛利率為 27.5%，相比 2021 年同期下降 4.8 個百分點；銷售凈利率 18.2%，相比 2021 年同期下降 3.1 個百分點。期間費用率為 2.7%，相比 2021 年同期下降 1.0 個百分點。圖圖 4343 光伏加工設備光伏加工設備行業毛利率和凈利率行業毛利率和凈利率 資料來源：Wind，湘財證券研究所 圖圖 4444 光伏加工設備光伏加工設備行業行業期間費用率期間費用率 資料來源：Wind，湘財證券研究所 2022 年上半年，光伏加工設備行業 ROA 為 6.0%，相比 2021 年同期上升 0

57、.4 個百分點；ROE（加權）為 12.5%，相比 2021 年同期上升 0.5 個百分點。存貨周轉率為1.66，相比2021年同期提升0.49；應收賬款周轉率為7.75，相比 2021 年同期提升 2.66。(20)02040608010012014005010015020025030016/0317/0218/0118/1219/1120/1021/09營業總收入(億元)同比增速(100)0100200300400500010203040506016/0317/0218/0118/1219/1120/1021/09歸母凈利潤(億元)同比增速0102030405016/0317/0318/0

58、319/0320/0321/0322/03銷售毛利率銷售凈利率(5)05101520253016/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03銷售費用率管理費用率財務費用率期間費用率 18 行業研究 敬請閱讀末頁之重要聲明 圖圖 4545 光伏加工設備光伏加工設備行業行業 R ROAOA 和和 R ROEOE 資料來源：Wind，湘財證券研究所 圖圖 4646 光伏加工設備光伏加工設備行業行業存貨和應收賬款周轉率存貨和應收賬款周轉率 資料來源：Wind，湘財證券研究所 合同負債方面。同樣是受益于下游需求的高景氣和電池等環節技術的快速進步，光伏加工設備行業合同負債仍保持快速增

59、長。截至 2022 年 6 月，晶盛機電、邁為股份、捷佳偉創等 10 家光伏加工設備公司的合同負債金額合計為 195.4 億元，同比增長 40.6%。圖圖 4747 光伏加工設備行業主要公司合同負債及增速光伏加工設備行業主要公司合同負債及增速 資料來源：Wind，湘財證券研究所 051015202516/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03ROAROE(加權)024681016/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03存貨周轉率應收賬款周轉率020406080010020030019/0319/0619/0919/1220/0320/0620

60、/0920/1221/0321/0621/0921/1222/0322/06京山輕機晶盛機電捷佳偉創邁為股份帝爾激光上機數控金辰股份奧特維高測股份連城數控合同負債:合計:同比 19 行業研究 敬請閱讀末頁之重要聲明 3.3 半導體設備半導體設備：終端銷售額增速回落，：終端銷售額增速回落，但但設備需求景氣度設備需求景氣度仍較高仍較高 今年以來，雖然全球智能手機、平板等消費電子產品銷量同比下滑，但在新能源汽車、光伏等高景氣行業的拉動下，全球半導體銷售額仍維持增長態勢。2022 年 6 月，全球半導體銷售額為 508.2 億美元，同比增長 13.3%，而我國半導體銷售額為 165.4 億美元，同比增

61、長 4.7%。圖圖 4848 全球半導體銷售額當月值及增速全球半導體銷售額當月值及增速 資料來源：Wind，湘財證券研究所 圖圖 4949 我國半導體銷售額當月值及增速我國半導體銷售額當月值及增速 資料來源：Wind，湘財證券研究所 終端銷售額的持續增長也拉動半導體設備銷售保持增長態勢。2022 年 7月，日本半導體設備出貨額達 3,205.7 億日元，同比增長 31.8%。而我國大陸地區今年第一季度的半導體設備銷售額為 75.7 億美元，同比增長 27.0%。圖圖 5050 日本半導體設備出貨額當月值及增速日本半導體設備出貨額當月值及增速 資料來源：Wind，湘財證券研究所 圖圖 5151

62、我國大陸地區半導體設備出貨額及增速我國大陸地區半導體設備出貨額及增速 資料來源：Wind，湘財證券研究所 (20)(10)010203040010020030040050060016/0117/0118/0119/0120/0121/0122/01半導體:銷售額:合計:當月值:億美元半導體:銷售額:合計:當月同比(20)(10)01020304005010015020016/0117/0118/0119/0120/0121/0122/01半導體:銷售額:中國:當月值:億美元半導體:銷售額:中國:當月同比(100)(50)0501001502002500500100015002000250030

63、00350005/0107/0810/0312/1015/0517/1220/07日本:半導體制造設備:出貨額:當月值(億日元)日本:半導體制造設備:出貨額:當月同比(200)020040060002040608010005/0307/0910/0312/0915/0317/0920/03半導體設備:銷售額:中國大陸:當季值:億美元半導體設備:銷售額:中國大陸:當季同比 20 行業研究 敬請閱讀末頁之重要聲明 我國和全球半導體設備需求的持續增長也反映在 A 股上市公司上半年的業績中。2022 年上半年，半導體設備行業的營業收入為 84.0 億元，同比增長48.8%；歸母凈利潤 11.9 億元，

64、同比增長 84.5%。半導體設備行業業績仍維持高速增長趨勢。圖圖 5252 半導體設備半導體設備行業營業收入及增速行業營業收入及增速 資料來源：Wind，湘財證券研究所 圖圖 5353 半導體設備半導體設備行業歸母凈利潤及增速行業歸母凈利潤及增速 資料來源：Wind，湘財證券研究所 2022 年上半年，半導體設備行業銷售毛利率為 45.4%，相比 2021 年同期上升 2.9 個百分點。且由于銷售規模的快速增長，期間費用率持續下降，推動上半年半導體行業的銷售凈利率也在持續提升，為 15.7%，環比一季度大幅提升 4.1 個百分點，而相比 2021 年同期則上升 3.1 個百分點。圖圖 5454

65、 半導體設備半導體設備行業毛利率和凈利率行業毛利率和凈利率 資料來源：Wind，湘財證券研究所 圖圖 5555 半導體設備半導體設備行業行業期間費用率期間費用率 資料來源：Wind，湘財證券研究所 上半年半導體設備行業應收賬款周轉率為 3.37，相比 2021 年同期提升0.31，存貨則因疫情的影響，上半年為 0.74，同比下降 0.05。ROA 為 2.8%，同比提升 0.4 個百分點，ROE 為 4.8%，因股權融資增加而使得資產負債率下降、凈資產增加，而同比下降 0.3 個百分點。0102030405060708002040608010012014016016/0317/0218/011

66、8/1219/1120/1021/09營業總收入(億元)同比增速(200)020040060080010000510152016/0317/0218/0118/1219/1120/1021/09歸母凈利潤(億元)同比增速0102030405016/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03銷售毛利率銷售凈利率(20)02040608016/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03銷售費用率管理費用率財務費用率期間費用率 21 行業研究 敬請閱讀末頁之重要聲明 圖圖 5656 半導體設備半導體設備行業行業 R ROAOA 和和 R ROEOE 資料來

67、源：Wind，湘財證券研究所 圖圖 5757 半導體設備半導體設備行業行業存貨和應收賬款周轉率存貨和應收賬款周轉率 資料來源：Wind，湘財證券研究所 訂單方面。隨著國內半導體公司持續擴大產能，半導體設備的合同負債金額仍保持較高增速增長。截至 2022 年 6 月，北方華創、長川科技、中微公司等 11 家半導體設備公司的合同負債金額合計為 110.4 億元，同比增長 46.7%。圖圖 5858 半導體半導體設備行業主要公司合同負債及增速設備行業主要公司合同負債及增速 資料來源：Wind，湘財證券研究所 3.4 能源及重型設備能源及重型設備：能源價格維持高位，驅動能重設備業：能源價格維持高位，驅

68、動能重設備業績平穩增長績平穩增長 在俄烏沖突持續、極端天氣等因素影響下，全球能源供應依然較為緊張，支撐石油、天然氣和煤炭價格維持高位。截至 9 月 1 日，IPE 布油收盤價為92.2 美元/桶，相比年初上漲 16.8%；年初至今均價為 104.0 美元/桶，相比去02468101216/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03ROAROE(加權)01234516/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03存貨周轉率應收賬款周轉率(50)05010015005010015019/0319/0619/0919/1220/0320/0620/0920/

69、1221/0321/0621/0921/1222/0322/06北方華創華亞智能長川科技至純科技中微公司芯源微拓荊科技-U盛美上海華海清科華峰測控概倫電子合同負債:合計:同比 22 行業研究 敬請閱讀末頁之重要聲明 年同期上漲 55.0%；NYMEX 輕質原油收盤價為 86.4 美元/桶，相比年初上漲13.7%；年初至今均價為 100.0 美元/桶，相比去年同期上漲 55.7%。天然氣方面。IPE 天然氣價格為 504.0 便士/色姆，相比年初上漲 131.3%，年初至今均價為 249.7 便士/色姆，相比去年同期上漲 269.7%；NYMEX 天然氣價格為9.17美元/mmBtu，相比年初上

70、漲139.3%，年初至今均價為6.58美元/mmBtu，相比去年同期上漲 109.5%。圖圖 5959 I IPEPE 布油和布油和 N NYMEXYMEX 輕質原油收盤價輕質原油收盤價 資料來源：Wind，湘財證券研究所 圖圖 6060 I IPEPE 天然氣和天然氣和 N NYMEXYMEX 天然氣收盤價天然氣收盤價 資料來源：Wind，湘財證券研究所 在全球能源價格維持高位的推動下，行業資本開支保持回升態勢，推動能源及重型設備行業上半年業績維持增長。2022 年上半年，能重設備行業營業收入 971.6 億元，同比增長 9.8%；歸母凈利潤 52.8 億元，同比增長 30.2%。圖圖 61

71、61 能重設備能重設備行業營業收入及增速行業營業收入及增速 資料來源：Wind，湘財證券研究所 圖圖 6262 能重設備能重設備行業歸母凈利潤及增速行業歸母凈利潤及增速 資料來源：Wind，湘財證券研究所 (50)05010015020000/0103/0106/0109/0112/0115/0118/0121/01期貨收盤價(連續):IPE布油(美元/桶)期貨收盤價(連續):NYMEX輕質原油(美元/桶)024681012010020030040050060010/0112/0114/0116/0118/0120/0122/01期貨收盤價(連續):IPE英國天然氣(便士/色姆)期貨收盤價(連

72、續):NYMEX天然氣(美元/mmBtu)(40)(20)0204060801000500100015002000250016/0317/0218/0118/1219/1120/1021/09營業總收入(億元)同比增速(5000)(4000)(3000)(2000)(1000)01000(80)(60)(40)(20)02040608016/03 17/0218/0118/1219/1120/1021/09歸母凈利潤(億元)同比增速 23 行業研究 敬請閱讀末頁之重要聲明 2022 年上半年，能重設備行業銷售毛利率為 20.2%，相比 2021 年同期下降 2.7 個百分點；銷售凈利率 6.1

73、%，相比 2021 年同期下降 0.3 個百分點。期間費用率為 8.4%，相比 2021 年同期下降 1.9 個百分點。圖圖 6363 能重設備能重設備行業毛利率和凈利率行業毛利率和凈利率 資料來源：Wind，湘財證券研究所 圖圖 6464 能重設備能重設備行業行業期間費用率期間費用率 資料來源：Wind，湘財證券研究所 2022 年上半年，能重設備行業 ROA 為 1.3%，相比 2021 年同期下降 0.2個百分點；ROE（加權）為 3.4%，相比 2021 年同期上升 0.1 個百分點。存貨周轉率為 1.81，同比下降 0.36；應收賬款周轉率為 2.74，同比上升 0.32。圖圖 65

74、65 能重設備能重設備行業行業 R ROAOA 和和 R ROEOE 資料來源：Wind，湘財證券研究所 圖圖 6666 能重設備能重設備行業行業存貨和應收賬款周轉率存貨和應收賬款周轉率 資料來源：Wind，湘財證券研究所 (20)(10)010203016/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03銷售毛利率銷售凈利率0510152025303516/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03銷售費用率管理費用率財務費用率期間費用率(10)(8)(6)(4)(2)024616/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03ROAR

75、OE(加權)011223316/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03存貨周轉率應收賬款周轉率 24 行業研究 敬請閱讀末頁之重要聲明 3.5 其他專用設備：其他專用設備：紡織服裝設備上半年業績表現較好紡織服裝設備上半年業績表現較好 其他專用設備板塊方面。2022 年上半年，紡織服裝設備、樓宇設備、印刷包裝機械以及其他專用設備的營業收入分別為 118.4、214.2、77.2、571.8億元，同比增長 0.8%、-11.6%、7.5%、6.9%；歸母凈利潤分別為 10.1、11.0、5.5、62.3 億元，同比增長 140.4%、-37.8%、-12.2%、44.0%

76、。圖圖 6767 其他專用設備板塊其他專用設備板塊營業收入及增速營業收入及增速 資料來源：Wind，湘財證券研究所 圖圖 6868 其他專用設備板塊歸母凈利潤及增速其他專用設備板塊歸母凈利潤及增速 資料來源：Wind，湘財證券研究所 除紡織服裝設備上半年毛利率同比有所上升外，樓宇設備、印刷包裝機械以及其他專用設備毛利率均有不同程度下降。此外，紡織服裝設備上半年期間費用率也下降了 1.5 個百分點，帶動行業上半年銷售凈利率大幅提升 5.7 個百分點。而樓宇設備和印刷包裝機械凈利率則有不同程度下降。表表 3 3 紡織服裝設備、樓宇設備等紡織服裝設備、樓宇設備等專用設備專用設備板塊板塊 2 2022

77、H1022H1 毛利率、凈利率毛利率、凈利率、期間費用率變化、期間費用率變化 細分行業細分行業 毛利率毛利率 同比同比變化變化 凈利率凈利率 同比同比變化變化 期間費用期間費用率率 同比同比變化變化 紡服設備 20.5 0.5 9.4 5.7 10.3 -1.5 樓宇設備 18.4-1.1 6.5-2.2 8.9 1.5 印刷包裝機械 26.1-2.3 7.5-1.5 12.4 -1.7 其他專用設備 25.9-2.3 11.9 1.2 11.7 0.3 資料來源：Wind，湘財證券研究所 盈利能力和周轉率方面。紡織服裝設備、樓宇設備和印刷包裝機械存貨周轉率均有不同程度下降，而除紡織服裝設備應

78、收賬款周轉率有所提升外，其他專用設備板塊應收賬款周轉率均有所下降。而盈利能力方面，受益于銷售凈利率和應收賬款周轉率的提升，紡織服裝設備上半年 ROE（加權）也提升 3.2個百分點至 5.4%。(15)(10)(5)05100100200300400500600700紡服設備樓宇設備印刷設備其他專用設備2022H1營業收入(億元)同比增速(%)(50)050100150010203040506070紡服設備樓宇設備印刷設備其他專用設備2022H1歸母凈利潤(億元)同比增速(%)25 行業研究 敬請閱讀末頁之重要聲明 表表 4 4 紡織服裝設備、樓宇設備等專用設備紡織服裝設備、樓宇設備等專用設備板

79、塊板塊 2 2022H1022H1 周轉率、周轉率、R ROAOA、ROEROE 變化變化 細分行業細分行業 存貨周轉率存貨周轉率 同比同比 應收賬款周轉率應收賬款周轉率 同比同比 ROA 同比同比 ROE(加權加權)同比同比 紡服設備 2.47 -0.43 3.04 0.49 2.8 1.7 5.4 3.2 樓宇設備 2.27 -0.52 3.64 -1.65 1.7 -1.2 2.9 -2.2 印刷包裝機械 1.23 -0.11 3.81 -0.62 1.7 -0.4 3.6 -0.6 其他專用設備 2.16 0.14 3.79 -0.02 3.3 0.4 6.0 0.5 資料來源：Win

80、d，湘財證券研究所 4 自動化設備自動化設備：疫情影響下，自動化設備各板塊業績進：疫情影響下，自動化設備各板塊業績進一步分化一步分化 4.1 工業機器人工業機器人：上半年產量同比下降，導致業績持續走弱：上半年產量同比下降，導致業績持續走弱 在疫情導致我國制造業整體走弱的影響下，疊加前期的高基數，導致今年我國工業機器人產量同比持續下降。2022 年 1-6 月，我國工業機器人累計產量為 20.2 萬臺，同比下降 11.2%。MIR 數據顯示，上半年工業機器人出貨量約 13.1 萬臺，同比增長 1.5%。圖圖 6969 我國工業機器人當月產量及增速我國工業機器人當月產量及增速 資料來源：Wind，

81、湘財證券研究所 圖圖 7070 我國工業機器人累計產量及增速我國工業機器人累計產量及增速 資料來源：Wind，湘財證券研究所 在上半年工業機器人產量同比下降的影響下，A 股工業機器人行業上半年營業收入和凈利潤也有不同程度下降。2022 年上半年，工業機器人行業營業收入 110.6 億元，同比下降 1.4%；歸母凈利潤 3.6 億元，同比下降 55.0%。(40)(20)02040608010012001234516/0117/0118/0119/0120/0121/0122/01產量:工業機器人:當月值(萬臺)產量:工業機器人:當月同比(50)05010015001020304016/0117

82、/0118/0119/0120/0121/0122/01產量:工業機器人:累計值(萬臺)產量:工業機器人:累計同比 26 行業研究 敬請閱讀末頁之重要聲明 圖圖 7171 工業機器人工業機器人行業營業收入及增速行業營業收入及增速 資料來源：Wind，湘財證券研究所 圖圖 7272 工業機器人工業機器人行業歸母凈利潤及增速行業歸母凈利潤及增速 資料來源：Wind，湘財證券研究所 2022 年上半年，工業機器人行業銷售毛利率為 25.6%，相比 2021 年同期下降 2.4 個百分點；銷售凈利率 3.1%，相比 2021 年同期下降 4.8 個百分點。期間費用率為 14.4%，與 2021 年同期

83、持平。圖圖 7373 工業機器人工業機器人行業毛利率和凈利率行業毛利率和凈利率 資料來源：Wind，湘財證券研究所 圖圖 7474 工業機器人工業機器人行業存貨和應收賬款周轉率行業存貨和應收賬款周轉率 資料來源：Wind，湘財證券研究所 2022 年上半年，工業機器人行業 ROA 為 0.6%，相比 2021 年同期下降1.2 個百分點；ROE（加權）為 1.3%，相比 2021 年同期下降 1.9 個百分點。存貨周轉率為 1.18，相比 2021 年同期下降 0.24；應收賬款周轉率為 2.72，相比 2021 年同期下降 0.82。(40)(20)020406080050100150200

84、25030016/0317/0218/0118/1219/1120/1021/09營業總收入(億元)同比增速(150)(100)(50)0501001500510152016/0317/0218/0118/1219/1120/1021/09歸母凈利潤(億元)同比增速051015202530354016/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03銷售毛利率銷售凈利率(5)05101520253016/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03銷售費用率管理費用率財務費用率期間費用率 27 行業研究 敬請閱讀末頁之重要聲明 圖圖 7575 工業機器人行業

85、工業機器人行業 R ROAOA 和和 R ROEOE 資料來源：Wind，湘財證券研究所 圖圖 7676 工業機器人行業存貨和應收賬款周轉率工業機器人行業存貨和應收賬款周轉率 資料來源：Wind，湘財證券研究所 4.2 工控設備工控設備：業績保持增長，盈利能力略有下降：業績保持增長，盈利能力略有下降 上半年，在新能源汽車、光伏等細分領域需求快速增長的拉動下，工控設備行業整體業績仍維持增長趨勢。其中，工控設備行業營業總收入約 262.4 億元，同比增長 18.7%；歸母凈利潤 34.3 億元，同比增長 20.4%。圖圖 7777 工控設備工控設備行業營業收入及增速行業營業收入及增速 資料來源：W

86、ind，湘財證券研究所 圖圖 7878 工控設備工控設備行業歸母凈利潤及增速行業歸母凈利潤及增速 資料來源：Wind，湘財證券研究所 毛利率和凈利率方面。2022年上半年，工控設備行業銷售毛利率為31.9%，相比 2021 年同期下降 2.4 個百分點；銷售凈利率 13.4%，相比 2021 年同期下降 0.1 個百分點。期間費用率下降 1.5 個百分點，為 11.4%。01234567816/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03ROAROE(加權)0.00.51.01.52.02.53.03.54.016/0317/0318/0319/0320/0321/0322

87、/03存貨周轉率應收賬款周轉率(20)020406080100010020030040050016/0317/0218/0118/1219/1120/1021/09營業總收入(億元)同比增速(500)0500100015002000(40)(20)02040608016/0317/0218/0118/1219/1120/1021/09歸母凈利潤(億元)同比增速 28 行業研究 敬請閱讀末頁之重要聲明 圖圖 7979 工控設備工控設備行業毛利率和凈利率行業毛利率和凈利率 資料來源：Wind，湘財證券研究所 圖圖 8080 工控設備工控設備行業行業期間費用率期間費用率 資料來源：Wind，湘財證券

88、研究所 周轉率和盈利能力方面。上半年，工控設備行業 ROA 為 4.0%，相比 2021年同期下降 0.2 個百分點；ROE（加權）為 7.3%，相比 2021 年同期下降 0.2個百分點。存貨周轉率為 2.07，相比 2021 年同期下降 0.57；應收賬款周轉率為 3.57，相比 2021 年同期基本持平。圖圖 8181 工控設備工控設備行業行業 R ROAOA 和和 R ROEOE 資料來源：Wind，湘財證券研究所 圖圖 8282 工控設備工控設備行業存貨和應收賬款周轉率行業存貨和應收賬款周轉率 資料來源：Wind，湘財證券研究所 4.3 激光設備：激光設備：收入持續增長，利潤同比略有

89、下降收入持續增長，利潤同比略有下降 2022 年上半年，同樣受益于新能源汽車、光伏等行業需求的高增長，激光設備行業營業收入仍維持正增長。但原材料價格上升，導致行業凈利潤有所下降。其中，激光設備行業營業收入 154.9 億元，同比增長 7.1%；歸母凈利潤 12.8 億元，同比下降 17.9%。(10)01020304016/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03銷售毛利率銷售凈利率(5)05101520253016/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03銷售費用率管理費用率財務費用率期間費用率(10)(5)0510152016/0317/03

90、18/0319/0320/0321/0322/03ROAROE(加權)01234516/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03存貨周轉率應收賬款周轉率 29 行業研究 敬請閱讀末頁之重要聲明 圖圖 8383 激光設備激光設備行業營業收入及增速行業營業收入及增速 資料來源：Wind，湘財證券研究所 圖圖 8484 激光設備激光設備行業歸母凈利潤及增速行業歸母凈利潤及增速 資料來源：Wind，湘財證券研究所 毛利率和凈利率方面。2022年上半年，激光設備行業銷售毛利率為27.2%，相比 2021 年同期下降 3.5 個百分點；銷售凈利率 8.7%，相比 2021 年同期下

91、降 2.4 個百分點。期間費用率下降 1.1 個百分點，為 11.8%。圖圖 8585 激光設備激光設備行業毛利率和凈利率行業毛利率和凈利率 資料來源：Wind，湘財證券研究所 圖圖 8686 激光設備激光設備行業行業期間費用率期間費用率 資料來源：Wind，湘財證券研究所 周轉率和盈利能力方面。上半年，激光設備行業 ROA 為 2.5%，相比 2021年同期下降 1.3 個百分點；ROE（加權）為 4.9%，相比 2021 年同期下降 2.4個百分點。存貨周轉率為 2.38，相比 2021 年同期下降 0.31；應收賬款周轉率為 2.90，同比下降 0.64。(50)050100150050

92、10015020025030035016/0317/0218/0118/1219/1120/1021/09營業總收入(億元)同比增速(100)01002003004005000510152025303516/0317/0218/0118/1219/1120/1021/09歸母凈利潤(億元)同比增速0102030405016/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03銷售毛利率銷售凈利率(5)05101520253016/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03銷售費用率管理費用率 30 行業研究 敬請閱讀末頁之重要聲明 圖圖 8787 激光設備激光

93、設備行業行業 R ROAOA 和和 R ROEOE 資料來源：Wind，湘財證券研究所 圖圖 8888 激光設備激光設備行業存貨和應收賬款周轉率行業存貨和應收賬款周轉率 資料來源：Wind，湘財證券研究所 5 工程機械：工程機械：挖掘機等主要品種銷量不佳，上半年挖掘機等主要品種銷量不佳，上半年業績業績仍呈下降趨勢仍呈下降趨勢 2022 年 1-6 月，我國挖掘機累計銷量為 143,094 臺，同比下降 36.1%。除前兩月由于春節因素外，后四月開工小時數均處于近五年最低水平。不過，7 月份，隨著基數變化、穩增長政策發力等因素，我國挖機當月銷量同比轉正，帶動累計銷量降幅逐漸收窄，開工率也較 6

94、月提升 5.4 小時。圖圖 8989 我國挖掘機累計銷量及增速我國挖掘機累計銷量及增速 資料來源：Wind，湘財證券研究所 圖圖 9090 我國近五年挖掘機開工小時數我國近五年挖掘機開工小時數 資料來源：Wind，湘財證券研究所 0510152016/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03ROAROE(加權)0.00.51.01.52.02.53.03.54.016/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03存貨周轉率應收賬款周轉率(100)(50)050100150200250300010000020000030000040000005/01

95、07/08 10/03 12/10 15/05 17/12 20/07挖掘機:總銷量:累計值(臺)挖掘機:總銷量:累計同比20701201701月 2月3月 4月5月 6月7月8月 9月 10月 11月 12月2022年2021年2020年2019年2018年 31 行業研究 敬請閱讀末頁之重要聲明 除挖掘機外，裝載機、汽車起重機等品種上半年銷量均有不同程度下滑。疊加競爭激烈，原材料成本居高等因素，2022 年上半年，工程機械行業營業收入1560.3億元，同比下降32.7%；歸母凈利潤100.1億元，同比下降58.5%。圖圖 9191 工程機械行業營業收入及增速工程機械行業營業收入及增速 資料

96、來源：Wind，湘財證券研究所 圖圖 9292 工程機械行業歸母凈利潤及增速工程機械行業歸母凈利潤及增速 資料來源：Wind，湘財證券研究所 受益于原材料價格下跌，上半年工程機械行業銷售毛利率相比一季度略有回升，為 19.5%，但相比 2021 年同期仍下降 3.2 個百分點。而在期間費用相對剛性的影響下，上半年行業凈利率仍延續下降趨勢，環比一季度下降 0.9個百分點，為 6.6%，相比 2021 年同期下降 4.0 個百分點。圖圖 9393 工程機械行業毛利率和凈利率工程機械行業毛利率和凈利率 資料來源：Wind，湘財證券研究所 圖圖 9494 工程機械行業工程機械行業期間費用率期間費用率

97、資料來源：Wind，湘財證券研究所 受營收和利潤大幅下滑影響，行業盈利能力相比上年同期亦有所下降。上半年，行業整體 ROA 為 1.8%，同比下降 2.9 個百分點，ROE(加權）為 4.3%，同比下降 7.0 個百分點。周轉率方面，上半年存貨和應收賬款周轉率與一季度基本持平，分別為 3.18、2.50，但相比 21 年同期仍分別下降 1.76、1.32。(40)(20)02040608010001000200030004000500016/0317/0218/0118/1219/1120/1021/09營業總收入(億元)同比增速(200)0200400600800100012001400(5

98、0)05010015020025030035040016/0317/0218/0118/1219/1120/1021/09歸母凈利潤(億元)同比增速(5)05101520253016/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03銷售毛利率銷售凈利率(5)05101520253016/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03銷售費用率管理費用率財務費用率期間費用率 32 行業研究 敬請閱讀末頁之重要聲明 圖圖 9595 工程機械行業工程機械行業 R ROAOA 和和 R ROEOE 資料來源：Wind，湘財證券研究所 圖圖 9696 工程機械行業存貨和

99、應收賬款周轉率工程機械行業存貨和應收賬款周轉率 資料來源：Wind，湘財證券研究所 6 投資建議投資建議 上半年，在俄烏沖突爆發、國內疫情反復等因素影響下，我國經濟亦受到一定程度影響，房地產和制造業投資增速持續下滑，導致機械設備行業整體業績表現較弱，營業收入和凈利潤均有不同程度下降。不過，從細分板塊看，紡織服裝設備、鋰電設備、光伏設備以及半導體設備等細分行業受益于下游需求高景氣，上半年業績仍保持快速增長態勢。并且，展望四季度，上述板塊合同負債的高增長也為未來業績的持續性提供較強支撐。綜上，我們維持機械行業“增持”評級。建議關注紡織服裝設備、制冷空調設備、鋰電設備、光伏設備、半導體設備等業績有望

100、持續增長的細分行業。7 風險提示風險提示 國內經濟增長不及預期。全球經濟陷入衰退。(5)0510152016/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03ROAROE(加權)012345616/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03存貨周轉率應收賬款周轉率 敬請閱讀末頁之重要聲明 湘財證券投資評級體系（市場比較基準為滬深湘財證券投資評級體系（市場比較基準為滬深 300 指數）指數）買入：買入：未來 6-12 個月的投資收益率領先市場基準指數 15%以上；增持：增持：未來 6-12 個月的投資收益率領先市場基準指數 5%至 15%；中性：中性：未來

101、6-12 個月的投資收益率與市場基準指數的變動幅度相差-5%至 5%；減持：減持：未來 6-12 個月的投資收益率落后市場基準指數 5%以上；賣出：賣出：未來 6-12 個月的投資收益率落后市場基準指數 15%以上。重要聲明重要聲明 湘財證券股份有限公司經中國證券監督管理委員會核準，取得證券投資咨詢業務許可。本研究報告僅供湘財證券股份有限公司的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告由湘財證券股份有限公司研究所編寫，以合法地獲得盡可能可靠、準確、完整的信息為基礎，但對上述信息的來源、準確性及完整性不做任何保證。湘財證券研究所將隨時補充、修訂或更新有關信息，但未必發布。在任何情

102、況下，報告中的信息或所表達的意見僅供參考，并不構成所述證券買賣的出價或征價。本公司及其關聯機構、雇員對使用本報告及其內容所引發的任何直接或間接損失概不負責。投資者應明白并理解投資證券及投資產品的目的和當中的風險。在決定投資前，如有需要，投資者務必向專業人士咨詢并謹慎抉擇。在法律允許的情況下，我公司的關聯機構可能會持有報告中涉及的公司所發行的證券并進行交易，并可能為這些公司正在提供或爭取提供多種金融服務。本報告版權僅為湘財證券股份有限公司所有。未經本公司事先書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發布、轉發或引用本報告的任何部分。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“湘財證券研究所”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。如未經本公司授權，私自轉載或者轉發本報告，所引起的一切后果及法律責任由私自轉載或轉發者承擔。本公司并保留追究其法律責任的權利。分析師聲明分析師聲明 本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師，以獨立誠信、謹慎客觀、勤勉盡職、公正公平準則出具本報告。本報告準確清晰地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。