【研報】基建行業新基建：探尋萬億投資新引擎百年危局危中尋機-20200327[24頁].pdf

1、 新基建探尋萬億投資新引擎 2020年3月27日 百年危局，危中尋機 華夏幸福研究院喬 維 新基建 為什么&是什么？ 機會在哪里？ 空間有多大？ 目錄 壹新基建的提出及意義 貳數字新基建：5G網絡 叁數字新基建：計算存儲 肆城市基礎設施建設（交通） 伍公共服務設施建設（醫療） nMoRpPtPtOsMoMpOrOyRtQaQcMbRpNnNsQnNlOrRnReRrRnP9PrRxPNZtOvMwMrMoP WHY？經濟下行疊加疫情沖擊 經 濟 下 行 疫 情 沖 擊 復盤97年、03年、08年幾個時間節點，投資都是應對沖擊的重要手段 2018 提出 2020 加強 PMI指數 資料來源：wi

2、nd, 恒大研究院，華夏幸福研究院整理 疫情陰霾下，資產暴跌現金為王 ？數據為王！ 上線上云 購物 社交 金融 醫療娛樂 網民 出行 天貓雙11訂單交易11億筆 京東618 1小時50億元 社交通信APP下載：1166億次 釘釘：遠程辦公3億+ 線上業務1464億筆 日均4億筆 全國年診療人次80億 人次 醫療數據增量22 ZB 王者榮耀 收入220億 移動視頻APP 月活10.55億 滴滴 用戶4.5億人 年出行服務74.3億次 中國網民：8.5億人 移動互聯網流量：1220億GB 不確定的危局：不確定性是未來常態 確定的趨勢：確定的是智能化、數字化轉型 新基建VS 舊基建，什么變了？ 繼農

3、業經濟、工業經濟之后的 更高級的經濟階段 產 業 數 字 化 數 字 產 業 化 數 字 經 濟 原 生 動 能 賦 能 帶 動 提升效率 降低成本 融合 創新 優化結構 端：感知交互 云：算力提升 管：信息傳輸 數據信息為要素 創新生態 時 代 在 變 變化1：邁入數字化、智能化的數字經濟時代 變化2：經濟的拉動引擎在變 12000 17000 2300 3100 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 20172019 全球中國 42% 35% 全球及中國數字化轉型支出規模及增速 數字世界 現實世界 信息 社交 文娛 金融 零

4、售 物流 城市 交通 制造 消 費 及 生 產 無 處 不 在 ， 加 速 滲 透 資料來源：IDC，中國信息通信研究院, 華夏幸福產業研究院整理 動 能 在 變 45.4 56.4 59.1 62.9 25.7 28.4 31.3 33.6 0 50 100 2014201520162017 2014-2017美中日英數字經濟占GDP比重 美國中國日本英國 鐵路 公路 建筑 新技術 新業態 新產品 新模式 新基建VS 舊基建，什么變了？ 變化3：數據成為驅動新經濟發展的關鍵要素 數據量指數級增長互聯網/移動互聯網用戶數逐年攀升 0.8 1.21.8 7.9 40 0 5 10 15 20 2

5、5 30 35 40 45 20092010201120152020 ZB 全球數據規模增長趨勢 73125 77198 82851 69531 75265 81698 60000 65000 70000 75000 80000 85000 201620172018 互聯網網民移動互聯網網民 中國互聯網網民占比59.6%，移動互聯網滲透率98.6% 數據：生產要素網絡：重要載體 資料來源：CNNIC，華夏幸福產業研究院整理 要 素 在 變 新基建VS 舊基建，什么變了？ 新基建VS 舊基建，什么變了？ 9728 38622 77000 99700 117000 128000 0 20000 4

6、0000 60000 80000 100000 120000 140000 201420152016201720182019 中國移動網絡用戶數量 0.2 0.38 0.76 1.73 4.64 7.82 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 201420152016201720182019 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 中國移動互聯網流量及月均流量 移動互聯網總流量移動互聯網月均流量 高清視頻 文娛游戲 目標定位 智慧社區 無人駕駛醫療影像 智慧工廠 模 式 在 變 衣食住行 制造 變化4：生產生活方式及習慣發生深刻改變 新基建重構智能社會生產生活新模式

7、 交通 文娛 金融 城市 智能醫療設備 互聯救護車 云基建 交通攝像頭 智能公路 數字政務 中心 智能電網 智慧能源 管理系統 工廠優化 物流優化 智慧產業 智能醫院 智能數碼標牌 交互網絡優化 食品安全 交通優化 自動行車系統 智能終端 制造 健康 云 以云管端為代表的數字新基建是通往智能社會經濟新模式的核心驅動力 數 據 處 理 數 據 傳 輸 數 據 采 集 管基建 端基建 技術創新迭代升級 新基建范疇智能社會新基建+基礎設施補短板 智 能 社 會 新 基 建 新 基 建 數字 新基建 存儲&運算：云基建 云計算/大數據 云計算、邊緣計算 IDC、服務器、CDN 傳輸與交互：管基建 物聯

8、網，工業互聯網 5G、大規模天線 基站、光纖光纜、衛星 智慧交通智慧城市 市政建設 公 共 服 務 新 基 建 智慧能源 公共設施補短板 新舊 動能轉換 新基建：重其“質”，輕其“量” 1567 980924 700 600536 525 321 300 300248 240 212 200 80 5005 8372 3476 6000 5014 2402 4400 0 2523 2000 0 5410 0 3000 510 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 福建 河南 重慶 四川 陜西 河北 云南 山東 北京 黑龍江 山西 江蘇 上

9、海 浙江 寧夏 項目數量2020計劃投資額（億元） 地方公布的總投資34萬億 2020年五萬億 純新基建投資體量不大，廣義新基建占比17%，更注重長期杠桿 為什么是5G？ 要致富先修路 5G新基建撬動新動能，打造智能社會信息高速公路 物理世界的網絡基礎設施數字世界的信息高速公路 網路先行 聯動信息經濟 1980s1990s2000s2010s2020s 工業互聯網 物聯網 車聯網 互聯網移動互聯網 新基建新動能 5G提速信息傳遞，創造更多可能 網絡架構 切片 能力 連接數 100萬 連接數/平方公里 移動性 500公里/時 下一代高鐵 帶寬 10Gb/秒 單用戶 時延 1毫秒 端到端時延 5G

10、 100Mb/秒10K350公里/時不靈活 LTE差距 3050倍100倍100倍1.5倍NFV/SDN 3050毫秒 5G新基建，聚焦兩大驅動力 增量空間增量空間 遠程醫療 遠程教育 無人機 車聯網 服務機器人 高清視頻 智能家居 安防監控 物流跟蹤 5G終端 投資拉動賦能帶動 5G基站建設進入快速增長期迎1.4萬億增量空間 運 營 商 資 本 開 支 周 期 性 波 動 網絡建設 信息服務 運營商支出 垂直行業應用 5G宏基站20192020E2021E2022E2023E2024E2025E 個數16.254102.6124.2118.875.648.6 單價28232016.914.4

11、12.511.3 降幅（%）181715151310 建設進度3%10%19%23%22%14%9% 規模4541242205220991711945549 525萬個宏基站，9000億*1.5=1.35萬億元 5G網絡建設相關產品市場空間預測 天線濾波器功率放大器PCB連接器 4T4R 變成64T64R 小型化高頻化 帶來從金屬向介質濾波器轉變 高頻化帶來由傳統向 新一代半導體轉變 一體化高頻化 帶來PCB的需求增加 連接器替代饋線 打開新的市場 小基站 小基站 超密組網需求暴增 產品類型/市場空間2019E2020E2021E2022E2023E2024E2025E總和(億元) 基站天線2

12、0 84 117 109 95 60 39 524 基站濾波器9 33 43 40 35 23 16 199 基站PA9 39 56 55 48 30 19 256 基站PCB1151 66 56 46 30 21 281 連接器3 15 20 18 16 10 6 88 小基站54 252 329 279 216 131 85 1346 5G網絡建設細分賽道規模增速預測 細分領域 規模（億元） 復合增長率 2019年2022年（F）三年增量 基站天線大規模天線陣列MIMO201098976% 基站濾波介質濾波器9403164.4% 基站功放 GaAS功放13133620536.9% GaN功

13、放7.210799.8145.9% 基站PCB 高頻TRX-PCB板4.82823.280% 覆銅板7.44133.677% 小基站小基站設備5427922572.9% 光芯片有源/無源16.34023.735% 光模塊前/中/回傳15.4171155.6123.1% 光器件有源光器件1452247915.6% 數據來源：wind, 券商研報，華夏幸福研究院測算整理 5G應用滲透率及用戶數預測 全球各代移動通信滲透率全球5G用戶數預測 資料來源：中國信息通信研究院 5G+行業應用潛在增量空間體量巨大 35% 40% 75% 60% 85%高清視頻 車聯網 智能終端 遠程教育 遠程醫療 75%數

14、字文娛 50%智慧能源 65% 智慧城市 5G廣闊應用場景2025年5G行業滲透率 5G新基建能級及投入產出 4840 33000 106000 12000 63000 248000 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 202020252030 5G基建投資直接及間接產出 直接產出間接產出 5G新基建共計直接投資達1.5萬億元 拉動直接產出十萬億，間接產出25萬億 主要結論 驅 動 因 素 投 資 測 算 投 資 周 期 主要考慮NSA和SA組網標準的落地時間，相應廠商的推進速度等，預計5G無線設備建設在 三年左右，傳輸在五年左右。2020年是

15、商用元年，但行業滲透將在5年-10年，目前殺手級應 用尚未明晰。但大帶寬應用早于其他應用。 5G投資前期主要集中在傳輸及無線側網絡建設，5G總投資規模較4G大幅增長，5G基站數量 和單價的雙增長是5G新基建投資的主要推動力，未來約需要510-680萬個5G基站。2020年 增量40萬個。主要細分賽道機會關注基站天線、基站濾波、基站功放、基站PCB、小基站、 光模塊、光器件等。 5G建設周期更長，但從體量看占基建的比重并不高，其主要作用是拉動其他行業投資從而實 現總產出的增長。 5G新基建預計總投資11575億元，基站、天線、射頻、光模塊、核心網及 傳輸設備是主要投資細分領域。高清視頻、虛擬現實、車聯網、智能安防是未來5G建設主要 賦能帶動的領域。 5G新基建主要聚焦無線及傳輸側投資 重質輕量，總投資超萬億，賦能超十萬億 無線設備建設周期三年，傳輸設備五年