培育鉆石行業報告：淡季印度培育鉆石進出口環比回落美國培育鉆滲透率繼續提升-221012（17頁）.pdf

1、請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責聲明請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責聲明1 1輕工制造輕工制造培育鉆石行業更新培育鉆石行業更新報告報告領先大市領先大市-A(維持維持)淡季印度培育鉆石進出口環比回落，美國培育鉆滲透率繼續提升淡季印度培育鉆石進出口環比回落，美國培育鉆滲透率繼續提升2022 年年 10 月月 12 日日行業行業研究研究/行業月度報告行業月度報告輕工制造輕工制造板塊近一年市場表現板塊近一年市場表現相關報告：【山證家居】行業分化持續，龍頭韌性盡顯-家居行業 22H1&22Q2 業績綜述2022.9.8分析師：分析師：王馮執業登記編碼：S0760522030003郵箱：研究助理：

2、研究助理：孫萌郵箱：投資要點：投資要點：印度培育鉆石印度培育鉆石 8 8 月進出口規模同比繼續擴張，環比回落月進出口規模同比繼續擴張，環比回落2022 年 8 月，印度進口培育鉆石毛坯 1.13 億美元，同比增長 53.57%，環比下滑18.23%，進口滲透率為 7.7%；印度出口培育鉆石裸鉆 1.43 億美元，同比增長 14.23%，環比下滑 2.88%，出口滲透率為 7.1%。2022 年 1-8 月，印度培育鉆石毛坯進口和裸鉆出口月度平均值分別為 1.40、1.44 億美元，較上年同期分別增長 58.3%、61.4%。產業鏈上游：天然鉆石成品價格持續回落，力量鉆石定增順利落地產業鏈上游：

3、天然鉆石成品價格持續回落，力量鉆石定增順利落地1）天然鉆石，）天然鉆石，毛坯方面，2022 年 8 月，印度天然鉆石毛坯進口均價為 130 美元/克拉，環比下降 5.1%，同比仍增長 21.7%。年初以來，印度進口天然鉆石毛坯均價于 4 月達到 217 美元/克拉高點后開始持續下降。另根據 PaulZimnisky，天然鉆石毛坯二級市場價格從 22Q2 開始回落，但一級市場價格表現較為穩健。成品方面，9 月初至中旬，所有克拉重量的中國鉆石價格指數均呈現穩中略降趨勢，9 月中旬后止跌回升。年初以來，中國鉆石價格指數持續上漲至 3 月中旬，3 月中旬至 6 月中旬高位震蕩，6 月中旬至 9 月中旬

4、，持續下降，但價格回調幅度相對有限。根據IDEX 官網，天然鉆石成品鉆價格于 3 月上旬達到高點后，持續下跌，22 年 4-8 月月度跌幅分別為 2.1%、0.7%、1.2%、2.1%、2.3%，9 月當月 IDEX 指數由月初的142.42 下降至月末的 139.09，下跌幅度為 2.34%，截至 2022/10/12 日，IDEX 指數已低于年初水平。2）培育鉆石，）培育鉆石，行業方面，總部位于加拿大魁北克省的 Groupe RSL 公司為加拿大首家產出實驗室培育鉆石的公司，其采用化學氣相沉積法(CVD)生產培育鉆石毛坯。公司方面，1）力量鉆石 9 月 15 日公告以 162.01 元/股

5、的價格向財通基金、中歐基金等 14 名特定對象共發行股票 2414.88 萬股，募集資金總額 39.12 億元用于“商丘力量鉆石科技中心及培育鉆石智能工廠建設項目”、“力量二期金剛石和培育鉆石智能化工廠建設項目”和補充流動資金。2）沃爾德目前已經達到正常穩定生產 CVD培育鉆石的水平，10 月將增加 30 臺 CVD 設備，基本可以滿足年底 100 臺以上的設備計劃，且公司目前以裸鉆批發和加工成首飾的零售為主，后續產量上來后，裸鉆和毛坯批發銷售會成為主要銷售方式。3）國機精工 2022 年底六面頂壓機產能預計實現 400-450 臺，公司主要客戶為力量鉆石。產業鏈下游：美國培育鉆石滲透率持續提

6、升，三磨所推出培育鉆石品牌產業鏈下游：美國培育鉆石滲透率持續提升，三磨所推出培育鉆石品牌1）海外市場海外市場，根據 IDEX，美國珠寶與手表月度銷售額從今年 2 季度開始走弱，22年 1-8 月各月同比變化分別為 21.8%、25.9%、10.6%、12.3%、4.2%、5.7%、5.9%、3.7%。根據 Tenoris，2022 年 1-8 月美國天然鉆石訂婚鉆戒下降 20%，而培育鉆石訂婚鉆戒上漲 78%，培育鉆石訂婚鉆戒滲透率已達到 10%，對比 2021 全年的 6%、行業研究行業研究/行業月度報告行業月度報告請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責聲明請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責

7、聲明2 22020 全年的 2.6%，培育鉆石滲透率顯著提升。2022 年 1-8 月天然鉆石訂婚鉆戒零售成交均價為 4512 美元，平均重量為 0.84 克拉，1 克拉價格為 5371 美元；培育鉆石訂婚鉆戒為 3916 美元，平均重量為 1.38 克拉，1 克拉價格為 2838 美元，相當于天然鉆石的 52.8%。2）中國市場中國市場，根據海關總署，2022 年 8 月我國鉆石進口金額為 8.86 億美元/+2.4%，增速環比提升 0.8pct；2022 年 1-8 月我國鉆石進口金額累計為 58.68 億美元/-14.4%，下滑幅度環比收窄 2.4pct。根據國家統計局，2022 年 8

8、 月限額以上金銀珠寶類零售額為 267.80 億元/+7.2%，2022 年 1-8 月累計零售額為 1991.90 億元，同比增長 2.2%。目前天貓旗艦店各品牌 1 克拉（D，VS）培育鉆石鉆戒銷售價格位于 1.5-3 萬元區間；三磨所推出培育鉆石品牌 DEINO 黛諾，專注于異形鉆珠寶產品的設計研發，10 月 1 日正式上線天貓、京東平臺，天貓旗艦店 1 克拉（D，VS1）鉆戒售價為 3.3 萬元。投資建議投資建議：從中游印度出口數據看，3 季度為美國珠寶首飾消費淡季，疊加通脹壓力，7-8 月印度培育鉆石裸鉆出口增速連續兩個月回落，但出口絕對規模仍保持 1.45 億美元左右水平，同比仍實

9、現穩健增長，印證行業景氣持續性。從下游美國需求數據看，美國珠寶消費今年 2 季度開始逐月走弱，天然鉆石訂婚鉆戒消費下滑，但培育鉆石消費繼續上漲，今年前 8 個月美國培育鉆石訂婚鉆戒滲透率或已達到 10%，目前時點看，美國消費者對培育鉆石需求具有持續性。從我國培育鉆石品牌布局看，制造商與零售商均積極參與培育鉆石品牌建設，如露璨天貓旗艦店寶貝個數已超過 180 個、鄭州三磨所正式推出培育鉆石品牌黛諾，中南鉆石南陽形象店于十一期間開業等，均有望加速國內消費者教育?；诋a品品質與天然鉆石一致且價格更具吸引力，我們看好培育鉆石在婚嫁領域滲透率的提升，基于培育鉆石異形鉆、彩鉆更易實現定制、年輕消費者悅己及

10、個性化需求強烈，我們看好培育鉆石在時尚飾品領域的成長空間，建議繼續關注頭部培育鉆石毛坯制造商力量鉆石。風險提示：風險提示：培育鉆石行業產能大幅擴張致價格競爭激烈；海外市場通脹影響消費者需求；培育鉆石生產工藝技術擴散風險；新興培育鉆石品牌培育不及預期。OXiWdUiYyXcZoVoV7NcMaQnPnNnPoMlOoPmMlOqRtP9PoPnNwMnMpOvPpMsR行業研究行業研究/行業月度報告行業月度報告請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責聲明請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責聲明3 3目錄目錄1.印度培育鉆石印度培育鉆石 8 月進出口規模同比繼續擴張，環比回落月進出口規模同比繼續擴張，

11、環比回落.52.產業鏈上游：天然鉆石成品價格持續回落，力量鉆石定增順利落地產業鏈上游：天然鉆石成品價格持續回落，力量鉆石定增順利落地.62.1 天然鉆石：毛坯鉆一級市場價格穩定，成品鉆價格繼續回落.62.2 培育鉆石：力量鉆石定增順利落地，加拿大實現培育鉆石毛坯生產.83.產業鏈下游：美國培育鉆石滲透率繼續提升，三磨所推出培育鉆石品牌產業鏈下游：美國培育鉆石滲透率繼續提升，三磨所推出培育鉆石品牌.93.1 海外：8 月美國珠寶手表消費繼續走弱，培育鉆石滲透率繼續提升.93.2 中國：8 月珠寶社零保持穩健增長，三磨所推出培育鉆石品牌.114.板塊行情回顧板塊行情回顧.145.風險提示風險提示.

12、15圖表目錄圖表目錄圖圖 1：印度培育鉆石裸鉆月度出口及同比增速印度培育鉆石裸鉆月度出口及同比增速.5圖圖 2：印度培育鉆石毛坯月度進口及同比增速印度培育鉆石毛坯月度進口及同比增速.5圖圖 3：印度培育鉆石裸鉆出口滲透率印度培育鉆石裸鉆出口滲透率.5圖圖 4：印度培育鉆石毛坯進口滲透率印度培育鉆石毛坯進口滲透率.5圖圖 5：印度培育鉆石裸鉆年度出口及同比增速印度培育鉆石裸鉆年度出口及同比增速.5圖圖 6：印度培育鉆石毛坯年度進口及同比增速印度培育鉆石毛坯年度進口及同比增速.5圖圖 7：印度天然鉆石毛坯進口價格（美元印度天然鉆石毛坯進口價格（美元/克拉）克拉）.6圖圖 8：天然鉆石毛坯一級市場和

13、二級市場價格對比天然鉆石毛坯一級市場和二級市場價格對比.6圖圖 9：De Beers 歷次看貨會天然鉆石毛坯銷售額（百萬美元）歷次看貨會天然鉆石毛坯銷售額（百萬美元）.7圖圖 10：中國鉆石價格指數（中國鉆石價格指數（2021 年年 7 月月 1 日日=100）.7圖圖 11：IDEX 天然鉆石成品鉆價格指數走勢天然鉆石成品鉆價格指數走勢.7行業研究行業研究/行業月度報告行業月度報告請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責聲明請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責聲明4 4圖圖 12：2020-2022 年年 8 月美國珠寶與手表月度銷售額同比變化月美國珠寶與手表月度銷售額同比變化.9圖圖 13：2

14、022 年美國鉆石珠寶市場零售額有望達到年美國鉆石珠寶市場零售額有望達到 550 億美元以上億美元以上.9圖圖 14：美國天然鉆石訂婚鉆戒下降美國天然鉆石訂婚鉆戒下降 20%.10圖圖 15：美國培育鉆石訂婚鉆戒上漲美國培育鉆石訂婚鉆戒上漲 78%.10圖圖 16：2022 年年 1-8 月美國培育鉆石訂婚鉆戒滲透率達到月美國培育鉆石訂婚鉆戒滲透率達到 10%.11圖圖 17：我國鉆石進口金額及同比增速（當月）我國鉆石進口金額及同比增速（當月）.11圖圖 18：我國鉆石進口金額及同比增速（累計）我國鉆石進口金額及同比增速（累計）.11圖圖 19：限上金銀珠寶類當月零售額及同比增速限上金銀珠寶類

15、當月零售額及同比增速.12圖圖 20：限上金銀珠寶類累計零售額及同比增速限上金銀珠寶類累計零售額及同比增速.12圖圖 21：DEINO 黛諾上線新聞發布會黛諾上線新聞發布會.13圖圖 22：DEINO 黛諾專注異形鉆珠寶產品的設計研發黛諾專注異形鉆珠寶產品的設計研發.13圖圖 23：DEINO 黛諾天貓旗艦店產品黛諾天貓旗艦店產品.14圖圖 24：DEINO 黛諾天貓旗艦店產品黛諾天貓旗艦店產品.14圖圖 25：培育鉆石板塊個股培育鉆石板塊個股 9 月漲跌幅月漲跌幅.14圖圖 26：培育鉆石板塊個股培育鉆石板塊個股 2022 年至今漲跌幅年至今漲跌幅.14表表 1：美國天然鉆石和培育鉆石訂婚鉆

16、戒數據對比美國天然鉆石和培育鉆石訂婚鉆戒數據對比.11表表 2：各培育鉆石品牌克拉鉆銷售價格各培育鉆石品牌克拉鉆銷售價格.12表表 3：培育鉆石板塊個股盈利預測及估值（截至培育鉆石板塊個股盈利預測及估值（截至 10.10 日）日）.14行業研究行業研究/行業月度報告行業月度報告請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責聲明請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責聲明5 51.印度培育鉆石印度培育鉆石 8 月進出口規模同比繼續擴張，環比回落月進出口規模同比繼續擴張，環比回落8 月，印度進口培育鉆石毛坯 1.13 億美元，同比增長 53.57%，環比下滑 18.23%，進口滲透率1為 7.7%。8 月，印度

17、出口培育鉆石裸鉆 1.43 億美元，同比增長 14.23%，環比下滑 2.88%，出口滲透率為 7.1%。22 年1-8 月，印度培育鉆石毛坯進口和裸鉆出口月度平均值分別為 1.40、1.44 億美元，較上年同期增長 58.3%、61.4%。圖 1：印度培育鉆石裸鉆月度出口及同比增速圖 2：印度培育鉆石毛坯月度進口及同比增速資料來源：GJEPC，山西證券研究所資料來源：GJEPC，山西證券研究所圖 3：印度培育鉆石裸鉆出口滲透率圖 4：印度培育鉆石毛坯進口滲透率資料來源：GJEPC，山西證券研究所資料來源：GJEPC，山西證券研究所圖 5：印度培育鉆石裸鉆年度出口及同比增速圖 6：印度培育鉆石

18、毛坯年度進口及同比增速1估算培育鉆石滲透率=培育鉆石進出口金額/（培育鉆石進出口金額+天然鉆石進出口金額）行業研究行業研究/行業月度報告行業月度報告請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責聲明請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責聲明6 6資料來源：GJEPC，山西證券研究所（注：每年 4.1 日-下年 3.31 日）資料來源：GJEPC，山西證券研究所（注：每年 4.1 日-下年 3.31 日）2.產業鏈上游：天然鉆石成品價格持續回落，力量鉆石定增順利落地產業鏈上游：天然鉆石成品價格持續回落，力量鉆石定增順利落地2.1 天然鉆石：毛坯鉆一級市場價格穩定，成品鉆價格繼續回落天然鉆石：毛坯鉆一級市場價

19、格穩定，成品鉆價格繼續回落毛坯價格方面，從印度進口天然鉆石毛坯角度看，2022 年 8 月，印度天然鉆石毛坯進口額為 13.62 億美元，毛坯進口量為 1050.90 萬克拉，進口均價為 130 美元/克拉，環比上月下降 5.1%，但同比仍增長 21.7%。2022 年以來，印度進口天然鉆石毛坯均價于 4 月達到 217 美元/克拉高點后，持續下降。另根據鉆石觀察引用的 PaulZimnisky 數據，天然鉆石毛坯二級市場價格從 22Q2 開始回落，目前基本回到去年同期水平，但一級市場價格表現較為穩健，同比仍然實現增長。圖 7：印度天然鉆石毛坯進口價格（美元/克拉）圖 8：天然鉆石毛坯一級市場

20、和二級市場價格指數對比資料來源：GJEPC，山西證券研究所資料來源：鉆石觀察，PaulZimnisky，山西證券研究所根據戴比爾斯官網，集團第八次看貨會（9 月 19 日-23 日）預計實現收入為 5 億美元，符合集團預期，同比增長 1.63%，環比下降 21.63%，環比下滑主要由于印度工廠預計自 2022 年 10 月 24 日的排燈節假期開行業研究行業研究/行業月度報告行業月度報告請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責聲明請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責聲明7 7始，關閉約三周時間，排燈節前夕，搶購潮往往會放緩。圖 9：De Beers 歷次看貨會天然鉆石毛坯銷售額（百萬美元）資料來源

21、：鉆石觀察，山西證券研究所成品價格方面，根據上鉆所公布的中國鉆石價格指數2，9 月初至中旬，所有克拉重量的天然鉆石價格均呈現穩中略降的趨勢，9 月中旬以后，所有克拉重量的天然鉆石價格均顯著回升。整體看今年前三個季度的中國鉆石價格指數走勢，年初至 3 月中旬持續上漲，3 月中旬至 6 月中旬高位震蕩，6 月中旬至 9 月中旬，持續下降，但價格回調幅度有限，9 月下半月，價格止跌回升。根據 IDEX 官網，天然鉆石成品鉆價格于 3月上旬達到高點后，持續下跌，22 年 4-8 月各月跌幅分別為 2.1%、0.7%、1.2%、2.1%、2.3%，9 月當月 IDEX指數由月初的 142.42 下降至月

22、末的 139.09，下跌幅度為 2.34%，截至 2022/10/12 日，IDEX 指數已低于年初水平。圖 10：中國鉆石價格指數（2021 年 7 月 1 日=100）圖 11：IDEX 天然鉆石成品鉆價格指數走勢2中國鉆石價格指數：由上海鉆石交易所（SDE），國家珠寶玉石首飾檢驗集團（NGTC）和中國珠寶玉石首飾行業協會（GAC）共同于 2021 年 7 月 1 日首次在上海鉆交所官網發布，該指數的推出旨在參考國際鉆石報價的基礎上，更加準確地反映中國鉆石市場的實際交易特點，數據和評級標準，從而能夠更好為鉆石珠寶企業和廣大消費者提供國內鉆石價格走勢參考。行業研究行業研究/行業月度報告行業月

23、度報告請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責聲明請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責聲明8 8資料來源：上鉆所，山西證券研究所資料來源：IDEX，山西證券研究所2.2 培育鉆石：加拿大實現培育鉆石毛坯生產，力量鉆石定增順利落地培育鉆石：加拿大實現培育鉆石毛坯生產，力量鉆石定增順利落地行業動態方面：根據上鉆所，總部位于加拿大魁北克省的 Groupe RSL 公司產出加拿大首批實驗室培育鉆石，其采用化學氣相沉積法(CVD)生產培育鉆石毛坯。企業動態方面：力量鉆石：力量鉆石：9 月 14 日，公司公告已完成與潮宏基共同設立的合資公司工商注冊手續，并取得了深圳市市場監督管理局頒發的營業執照。9 月 15

24、 日，公司公告以 162.01 元/股的價格向財通基金、中歐基金等 14 名特定對象共發行股票 24,148,792 股，募集資金總額 39.12 億元，鎖定期 6 個月。本次向特定對象發行股票募集資金將投資于“商丘力量鉆石科技中心及培育鉆石智能工廠建設項目”、“力量二期金剛石和培育鉆石智能化工廠建設項目”和補充流動資金。黃河旋風：黃河旋風：10 月 1 日，公司公告終止 2022 年非公開發行 A 股股票事項并撤回申請文件，自公司2022 年首次披露非公開發行 A 股股票方案以來，公司董事會、管理層與相關中介機構一直在積極推進本次非公開發行股票事項的各項工作。在此期間，行業情況、市場環境及資

25、本市場等因素發生了諸多變化，為維護公司及廣大股東利益，公司經審慎分析及與各中介機構溝通，決定終止 2022年非公開發行 A 股股票事項并撤回申請文件?；葚S鉆石惠豐鉆石：9 月 6 日，公司公告與鄭州航空工業管理學院簽訂產學研合作協議，雙方重點在表面刻蝕金剛石多刃磨粒的制造，及其在半導體材料加工中的研磨、拋光的應用方面展開研究，合作期限 5 年。公司與鄭州航院簽署產學研合作協議，有利于進一步提升本公司核心競爭力和品牌影響力，加大公司在半導體領域用金剛石微粉的研發力度及產業布局。9 月 22 日，公司河南省微納米金剛石粉體材料院士工作站再次被認定為河南省院士工作站。行業研究行業研究/行業月度報告行

26、業月度報告請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責聲明請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責聲明9 9沃爾德：沃爾德：根據公司公告，公司目前已經達到正常穩定生產 CVD 培育鉆石的水平，10 月將增加 30臺 CVD 設備，基本可以滿足年底 100 臺以上的設備計劃。公司目前以裸鉆批發和加工成首飾的零售為主，未來產量上來后，裸鉆和毛坯批發銷售會成為主要銷售方式。國機精工：國機精工：根據公司公告，2022 年底公司六面頂壓機產能將實現 400-450 臺，主要客戶為力量鉆石。3.產業鏈下游：美國培育鉆石滲透率繼續提升，三磨所推出培育鉆石產業鏈下游：美國培育鉆石滲透率繼續提升，三磨所推出培育鉆石品牌品牌

27、3.1 海外：海外：8 月美國珠寶手表消費繼續走弱，培育鉆石滲透率繼續提升月美國珠寶手表消費繼續走弱，培育鉆石滲透率繼續提升8 月美國珠寶與手表銷售額增速繼續放緩月美國珠寶與手表銷售額增速繼續放緩，2022 年美國鉆石珠寶市場預計突破年美國鉆石珠寶市場預計突破 550 億美元億美元。根據 IDEX，美國珠寶與手表月度銷售額從今年 2 季度開始走弱，22 年 1-8 月各月同比變化分別為 21.8%、25.9%、10.6%、12.3%、4.2%、5.7%、5.9%、3.7%。根據 Tenoris，2021 年美國鉆石珠寶市場規模 521 億美元，同比增長 48%，預計 2022 年為 550-5

28、90 億美元，同比增長 5.6%-13.2%。圖 12：2020-2022 年 8 月美國珠寶與手表月度銷售額同比變化資料來源：IDEX，山西證券研究所圖 13：2022 年美國鉆石珠寶市場零售額有望達到 550 億美元以上行業研究行業研究/行業月度報告行業月度報告請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責聲明請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責聲明1010資料來源：Tenoris，De Beers，山西證券研究所美國培育鉆石訂婚鉆戒滲透率持續提升美國培育鉆石訂婚鉆戒滲透率持續提升，消費者偏向大克拉訂婚產品消費者偏向大克拉訂婚產品。根據 Tenoris 在 Facets 2022 會議上公布的數據，

29、2022 年 1-8 月美國天然鉆石訂婚鉆戒下降 20%，而培育鉆石訂婚鉆戒上漲 78%，培育鉆石訂婚鉆戒滲透率已達到 10%，對比 2021 全年的 6%、2020 全年的 2.6%，培育鉆石滲透率顯著提升。2022年 1-8 月天然鉆石訂婚鉆戒零售成交均價為 4512 美元，平均重量為 0.84 克拉，1 克拉價格為 5371 美元；培育鉆石訂婚鉆戒為 3916 美元，平均重量為 1.38 克拉，1 克拉價格為 2838 美元，相當于天然鉆石的 52.8%。品牌動態方面，根據 Rapaport 及鉆石觀察，Lightbox 將提供更多的顏色為白色/粉色/藍色、單顆重量為0.5-2.0 克拉

30、的異形裸鉆定制服務，新提供的異形鉆分別為“法棍形”（細長的矩形臺面切割）和墊形。公司表示今后將根據消費者的需求再增加新的形狀。此次 Lightbox 提供更多的異形裸鉆定制服務，主要反映：1）品牌方將異形鉆的重要性提升到了一個新的高度，突出了培育鉆石更適合定制的特點；2）品牌的“調性”更加接近追求獨立與個性的年輕人。圖 14：美國天然鉆石訂婚鉆戒下降 20%圖 15：美國培育鉆石訂婚鉆戒上漲 78%資料來源：Tenoris，山西證券研究所（注：數據樣本為全美資料來源：Tenoris，山西證券研究所（注：數據樣本為全美行業研究行業研究/行業月度報告行業月度報告請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責

31、聲明請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責聲明11111200 家專業珠寶店鋪）1200 家專業珠寶店鋪）圖 16：2022 年 1-8 月美國培育鉆石訂婚鉆戒滲透率達到 10%資料來源：Tenoris，山西證券研究所（注：數據樣本為全美 1200 家專業珠寶店鋪）表 1：美國天然鉆石和培育鉆石訂婚鉆戒數據對比天然鉆石天然鉆石培育鉆石培育鉆石平均價格（美元/件）45123916毛利率48.60%54.40%平均重量（克拉）0.841.38市場份額（量）89.50%10.50%市場份額（金額）90.40%9.60%資料來源：Tenoris，山西證券研究所（注：數據樣本為全美 1200 家專業珠寶店

32、鋪，時間為 2022 年 1-8 月）3.2 中國：中國：8 月珠寶社零保持穩健增長，三磨所推出培育鉆石品牌月珠寶社零保持穩健增長，三磨所推出培育鉆石品牌我國我國 8 月鉆石進口額增速保持低位，珠寶社零保持穩健增長。月鉆石進口額增速保持低位，珠寶社零保持穩健增長。根據海關總署統計，2022 年 8 月我國鉆石進口金額為 8.86 億美元，同比增長 2.4%，增速環比提升 0.8pct。2022 年 1-8 月我國鉆石進口金額累計為58.68 億美元，同比下滑 14.4%，下滑幅度較 1-7 月收窄 2.4pct。根據國家統計局，2022 年 8 月限額以上金銀珠寶類零售額為 267.80 億元

33、，同比增長 7.2%，2022 年 1-8 月累計零售額為 1991.90 億元，同比增長 2.2%。圖 17：我國鉆石進口金額及同比增速（當月）圖 18：我國鉆石進口金額及同比增速（累計）行業研究行業研究/行業月度報告行業月度報告請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責聲明請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責聲明1212資料來源：Wind，海關總署，山西證券研究所資料來源：Wind，海關總署，山西證券研究所圖 19：限上金銀珠寶類當月零售額及同比增速圖 20：限上金銀珠寶類累計零售額及同比增速資料來源：Wind，國家統計局，山西證券研究所資料來源：Wind，國家統計局，山西證券研究所品牌動態方面

34、，1）梳理各培育鉆石品牌在天貓旗艦店的銷售價格，目前 1 克拉（D，VS）銷售價格基本位于 1.5-3 萬元區間。2）9 月 26 日，三磨所培育鉆石品牌 DEINO 黛諾上線新聞發布會在鄭州成功召開。三磨所選擇進入培育鉆石零售賽道，孵化出旗下培育鉆石品牌，主要為完善產業鏈條，促進行業發展。品牌專注于異形鉆珠寶產品的設計研發，2022 年 10 月 1 日正式上線天貓、京東平臺，線下旗艦店的開設計劃在進行中。根據公司天貓旗艦店，1 克拉（D，VS1）圓形鉆戒售價為 3.3 萬元。表 2：各培育鉆石品牌克拉鉆銷售價格品牌品牌顏色顏色凈度凈度顏色顏色克拉重量克拉重量券后價格（元）券后價格（元）圖示

35、圖示露璨白色VS2D115499行業研究行業研究/行業月度報告行業月度報告請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責聲明請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責聲明1313品牌品牌顏色顏色凈度凈度顏色顏色克拉重量克拉重量券后價格（元）券后價格（元）圖示圖示Diamond Foundry白色VS2D132300ANNDIA白色VSD-F119558小白光白色SIF-G120299凱麗希白色VS2D127359慕璨白色SIF-G118428VENTI白色VSE129071資料來源：各品牌天貓旗艦店，山西證券研究所（注：2022.10.12 日統計）圖 21：DEINO 黛諾上線新聞發布會圖 22：DEINO

36、 黛諾專注異形鉆珠寶產品的設計研發資料來源：DEINO 微信公眾號，山西證券研究所資料來源：DEINO 微信公眾號，山西證券研究所行業研究行業研究/行業月度報告行業月度報告請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責聲明請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責聲明1414圖 23：DEINO 黛諾天貓旗艦店產品圖 24：DEINO 黛諾天貓旗艦店產品資料來源：DEINO 天貓旗艦店，山西證券研究所資料來源：DEINO 天貓旗艦店，山西證券研究所4.板塊行情回顧板塊行情回顧圖 25：培育鉆石板塊個股 9 月漲跌幅圖 26：培育鉆石板塊個股 2022 年至今漲跌幅資料來源：Wind，山西證券研究所資料來源：W

37、ind，山西證券研究所表 3：培育鉆石板塊個股盈利預測及估值（截至 10.10 日）證券代碼公司簡稱股價市值EPSPE2020A2021A2022E2023E2020A2021A2022E2023E002046.SZ國機精工11.62610.120.240.450.6499482618600172.SH黃河旋風7.08102-0.680.030.220.41-102373317000519.SZ中兵紅箭21.462990.200.350.921.24109622317300179.SZ四方達12.72620.150.190.320.4982674026301071.SZ力量鉆石141.2820

38、50.501.653.666.28280853922行業研究行業研究/行業月度報告行業月度報告請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責聲明請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責聲明1515688028.SH沃爾德36.56350.520.570.941.7470643921839725.BJ惠豐鉆石37.16170.701.211.922.7353311914300945.SZ曼卡龍12.31250.310.340.380.4640363227600655.SH豫園股份6.492530.930.990.971.097776600916.SH中國黃金10.751810.300.470.560.7436

39、231915002345.SZ潮宏基4.17370.160.390.410.502711108資料來源：Wind 一致預期，山西證券研究所（注：股價單位：元；市值單位：億元）5.風險提示風險提示培育鉆石行業產能大幅擴張致價格競爭激烈；海外市場通脹影響消費者需求；培育鉆石生產工藝技術擴散風險；新興培育鉆石品牌培育不及預期。行業研究行業研究/行業月度報告行業月度報告請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責聲明請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責聲明1616分析師承諾：分析師承諾：本人已在中國證券業協會登記為證券分析師，本人承諾，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映本人的研究觀

40、點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點直接或間接受到任何形式的補償。本人承諾不利用自己的身份、地位或執業過程中所掌握的信息為自己或他人謀取私利。投資評級的說明：投資評級的說明：以報告發布日后的 6-12 個月內公司股價（或行業指數）相對同期基準指數的漲跌幅為基準。其中：A 股以滬深 300 指數為基準；新三板以三板成指或三板做市指數為基準；港股以恒生指數為基準；美股以納斯達克綜合指數或標普 500 指數為基準。無評級：因無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預見的結果的重大不確定事件，或者其他原因，致使無法給出明確的投資評級。（新股覆蓋、新三板覆蓋報告及轉債報告默認無評級）

41、評級體系：評級體系：公司評級買入：預計漲幅領先相對基準指數 15%以上；增持：預計漲幅領先相對基準指數介于 5%-15%之間；中性：預計漲幅領先相對基準指數介于-5%-5%之間；減持：預計漲幅落后相對基準指數介于-5%-15%之間；賣出：預計漲幅落后相對基準指數-15%以上。行業評級領先大市：預計漲幅超越相對基準指數 10%以上；同步大市：預計漲幅相對基準指數介于-10%-10%之間；落后大市：預計漲幅落后相對基準指數-10%以上。風險評級A：預計波動率小于等于相對基準指數；B：預計波動率大于相對基準指數。行業研究行業研究/行業月度報告行業月度報告請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責聲明請務必

42、閱讀最后一頁股票評級說明和免責聲明1717免責聲明：免責聲明：山西證券股份有限公司(以下簡稱“公司”)具備證券投資咨詢業務資格。本報告是基于公司認為可靠的已公開信息，但公司不保證該等信息的準確性和完整性。入市有風險，投資需謹慎。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，公司不對任何人因使用本報告中的任何內容引致的損失負任何責任。本報告所載的資料、意見及推測僅反映發布當日的判斷。在不同時期，公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。公司或其關聯機構在法律許可的情況下可能持有或交易本報告中提到的上市公司發行的證券或投資標的，還可能為或爭取為這些公

43、司提供投資銀行或財務顧問服務?？蛻魬斂紤]到公司可能存在可能影響本報告客觀性的利益沖突。公司在知曉范圍內履行披露義務。本報告版權歸公司所有。公司對本報告保留一切權利。未經公司事先書面授權，本報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復印件或復制品，或再次分發給任何其他人，或以任何侵犯公司版權的其他方式使用。否則，公司將保留隨時追究其法律責任的權利。依據發布證券研究報告執業規范規定特此聲明，禁止公司員工將公司證券研究報告私自提供給未經公司授權的任何媒體或機構；禁止任何媒體或機構未經授權私自刊載或轉發公司證券研究報告?？d或轉發公司證券研究報告的授權必須通過簽署協議約定，且明確由被授權機構

44、承擔相關刊載或者轉發責任。依據發布證券研究報告執業規范規定特此提示公司證券研究業務客戶不得將公司證券研究報告轉發給他人，提示公司證券研究業務客戶及公眾投資者慎重使用公眾媒體刊載的證券研究報告。依據證券期貨經營機構及其工作人員廉潔從業規定和證券經營機構及其工作人員廉潔從業實施細則規定特此告知公司證券研究業務客戶遵守廉潔從業規定。山西證券研究所：山西證券研究所：上海上海深圳深圳上海市浦東新區楊高南路 799 號陸家嘴世紀金融廣場 3 號樓 802 室廣東省深圳市福田區林創路新一代產業園 5 棟 17 層太原太原北京北京太原市府西街 69 號國貿中心 A 座 28 層電話：0351-8686981http:/北京市西城區平安里西大街 28 號中海國際中心七層電話：010-83496336