《北京黃金經濟發展研究中心：2025年第一季度黃金全產業鏈季度觀察報告（37頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《北京黃金經濟發展研究中心：2025年第一季度黃金全產業鏈季度觀察報告（37頁）.pdf（37頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、北京黃金經濟發展研究中心專題研究報告黃金全產業鏈季度觀察（2025 年第一季度）北京黃金經濟發展研究中心出品2025 年 5 月 8 日北京黃金經濟發展研究中心專題研究報告1關于本報告的說明出品：北京黃金經濟發展研究中心主要內容：本報告是我中心對黃金行業全產業鏈經濟運行情況的全方位觀察與分析，供黃金行業企業參考。數據信息：本報告數據信息來源于：（1）政府部門、專業機構的公開數據；（2）我中心通過調研自行采集的行業企業或相關單位的信息；（3）我中心自有數據庫歷史資料。鑒于相關原始數據采集、統計和測算方法及其他因素，本報告一些數據或觀點、結論可能與業者個體實際感受存在某種程度的偏差；報告無法承諾所

2、有數據信息均能一一回溯并與市場個體的相關指標互相驗證。在報告編纂過程中，基于實際情況，編者可能會對援引的某些歷史數據進行修正。免責聲明：本報告版權歸北京黃金經濟發展研究中心所有，未經書面授權，任何人及單位不得對本報告進行任何形式的公開出版或用于其他商業目的。轉載需注明來源。報告中的信息或意見并不構成投資建議，投資者據此做出的任何投資決策所引發的任何直接或間接損失，我中心概不負責，不承擔任何法律責任。北京黃金經濟發展研究中心專題研究報告2摘要2025 年第一季度，中國黃金產業呈現“礦業強基、珠寶轉型、投資避險增強”的多元化發展態勢。一季度黃金礦業實現“開門紅”。黃金礦業通過資源整合與技術革新鞏固

3、全球競爭力，探礦增儲取得重要突破，頭部企業加速綠色化、智能化升級，并通過海外并購深化全球布局。黃金珠寶行業受高金價沖擊，消費需求分化加劇，高端品牌逆勢增長，行業加速“高端化、國際化、數字化”轉型，實體渠道收縮與線上化趨勢并行。黃金投資市場在避險需求與政策紅利共振下持續升溫，央行連續增持黃金，保險資金試點注入千億流動性，香港國際黃金交易中心建設提速，人民幣黃金定價權穩步推進。地緣政治博弈與關稅政策推動黃金避險屬性主導價格走勢，行業長期增長動能聚焦于技術創新、資源掌控與人民幣國際化協同。北京黃金經濟發展研究中心專題研究報告3目錄一、黃金全產業鏈總體發展形勢概述.1二、黃金礦業篇：資源整合與技術革新

4、并行.2一、黃金全產業鏈總體發展形勢概述.1二、黃金礦業篇：資源整合與技術革新并行.2（一）黃金礦業資源勘查形勢.2（二）黃金礦業一季度整體表現.3（三）黃金礦業發展顯著特征.4（四）發展趨勢展望.11三、黃金珠寶篇：渠道優化與品牌強化雙軌突圍.15三、黃金珠寶篇：渠道優化與品牌強化雙軌突圍.15（一）黃金珠寶行業發展形勢.15（二）黃金珠寶行業一季度整體表現.15（三）黃金珠寶行業發展顯著特征.18（四）發展趨勢展望.22四、黃金投資市場篇：避險需求與政策紅利共振.25四、黃金投資市場篇：避險需求與政策紅利共振.25（一）黃金投資市場發展形勢.25（二）黃金投資市場發展顯著特征.28（三）發

5、展趨勢展望.31北京黃金經濟發展研究中心專題研究報告1一、黃金全產業鏈總體發展形勢概述2025 年一季度，中國黃金產業在復雜國際環境中展現韌性，“資源、技術、避險”三力驅動成為核心特征。全球地緣政治沖突加劇、美國關稅政策施壓及關鍵礦產資源爭奪白熱化背景下，黃金的避險屬性與戰略價值進一步凸顯。國內黃金礦業黃金礦業通過大規模資源勘查和技術革新提升資源保障能力，頭部企業加速全球布局，強化銅、鋰等關鍵礦產掌控。黃金珠寶黃金珠寶行業受高金價抑制消費，但高端化、硬足金創新及出海戰略打開新增長空間。行業馬太效應加劇，品牌分層與技術壁壘深化。黃金投資黃金投資市場受益于央行持續購金與險資入市，疊加香港打造人民幣

6、黃金定價中心，推動市場活躍度與國際化水平躍升。未來，行業須應對地緣政治波動、產業鏈成本壓力及技術升級挑戰，同時依托政策支持與挖掘內需潛力，加速向綠色化、數字化、全球化方向轉型，鞏固中國在全球黃金產業鏈的核心地位。北京黃金經濟發展研究中心專題研究報告2二、黃金礦業篇：資源整合與技術革新并行當前，礦產品市場走勢波動加劇，部分國家出口限制沖擊供應鏈穩定性，全球貿易格局面臨重塑。然而，在復雜多變的國際環境中，我國黃金行業展現出強大的韌性活力。一季度，各大黃金集團紛紛進行全年戰略部署，從這些部署可以看出，無論是戰略目標，還是戰略定位，都將科技創新擺在了更加突出的位置，隨著新一輪找礦行動的突破，利用衛星遙

7、感、大數據、物聯網等先進技術推動的礦山建設將進一步實現綠色化數字化智能化發展。（一）黃金礦業資源勘查形勢（一）黃金礦業資源勘查形勢黃金探礦成果豐碩，資源保障能力提高。自 2023 年 1月我國新一輪找礦突破戰略行動實施以來，取得一系列重要成果。其中，金礦方面，三山島、多龍、北衙等 24 座礦山深邊部共新增資源量 1570 噸；萊州西嶺金礦累計查明資源量 592 噸，成為我國最大單體金礦床，膠東地區世界第三大金礦集區地位進一步鞏固。自然資源部中國地質調查局在甘肅安壩里北、內蒙古哈達門溝和黑龍江塔河寶興溝 3 個礦區取得金礦找礦突破，累北京黃金經濟發展研究中心專題研究報告3計新增金資源量 168

8、噸。其中安壩里北礦區新增 102.4 噸，達到超大型規模；哈達門溝大壩溝礦段新增 41.3 噸，塔河寶興溝金礦新增 24.3 噸，均為大型規模。新一輪找礦突破戰略行動實施以來，自然資源部中國地質調查局聯合 27 個?。▍^、市）100 余家調查單位、2000余名調查人員，采用礦產資源采選冶新技術，開展了 703 個在產礦山、1148 個大中型礦區的資源儲量再評價工作，其中，金礦新增資源量超 1200 噸，相當于新發現 60 個大型礦床。（二）黃金礦業一季度整體表現（二）黃金礦業一季度整體表現4 月 28 日，中國黃金協會最新統計數據顯示：今年一季度，利用國內原料產金 87.243 噸，同比增加

9、1.284 噸、增長 1.49%。其中，黃金礦產金 61.772 噸，有色副產金 25.471噸。另外，一季度利用進口原料產金 53.587 噸，同比增長0.68%，若加上這部分進口原料產金，全國共生產黃金140.830 噸，同比增長 1.18%。2025 年一季度，我國大型黃金集團境外礦山實現礦產金產量 18.485 噸，同比增長 13.14%。北京黃金經濟發展研究中心專題研究報告4一季度黃金產量同比增長一季度黃金產量同比增長數據來源：中國黃金協會一季度黃金產量情況一季度黃金產量情況數據來源：中國黃金協會北京黃金經濟發展研究中心專題研究報告5A 股黃金行業上市公司 2025 年一季度報告A

10、股黃金行業上市公司 2025 年一季度報告名稱名稱歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤（億元）凈利潤增速（%）凈利潤增速（%）營業收入（億元）營業收入（億元）營收增速（%）營收增速（%）中金黃金10.3832.65148.5912.88紫金礦業101.6762.39789.285.55山東黃金10.2646.62259.3536.81山金國際6.9437.9143.2155.84湖南黃金3.32104.63131.2167.83赤峰黃金4.83141.1024.0729.85四川黃金0.9624.872.089.71西部黃金0.357.7919.4336.06數據來源：根據各上市公司季報整理（三）黃金

11、礦業發展顯著特征1.一季度實現開門紅，金價上漲是核心驅動力。（三）黃金礦業發展顯著特征1.一季度實現開門紅，金價上漲是核心驅動力。黃金行業第一季度整體表現實現開門紅，一季度全國產金小幅增長，多家黃金企業發布的第一季度報告顯示，營業收入和歸母凈利潤同比大幅增長。中金黃金、紫金礦業、山東黃金、山金國際、湖南黃金營收和凈利潤均實現雙位數增長，湖南黃金、赤峰黃金凈利潤增速超過 100%。黃金價格上漲是營收與利潤增長的核心動力。一季度國際金價 20 余次創歷史新高，上市公司產銷量較為穩定，抓住產品價格上漲有利時機，科學組織經營，進一步降本增效，充分享受了黃金價格上漲帶來的收益。金價上漲促進黃金銷售單價大

12、幅上漲及現金流大幅增長，其中，紫金礦業黃金銷售單價比上年同期增長了 40%，赤峰黃金銷售單價比上年同期增長了 40.25%；湖南黃金報告中指出，經營活動產生的現金流量凈額同比增幅達到 208.1%，主要原因是凈利潤增加、北京黃金經濟發展研究中心專題研究報告6存貨變動同比減少及預收貨款增加所致。第一季度雖然上市公司營業收入和銷售情況均呈增長態勢，但產能有所分化。中金黃金一季度礦產金 4514.07 千克，同比增長 1.09%；紫金礦業一季度礦產金 19065 千克，同比增長 13%。山東黃金一季度自產金 11870.6 千克，同比下滑 0.31%；赤峰黃金一季度礦產金 3338.88 千克，同比

13、下滑 6.89%。盡管金價大漲助力黃金企業業績普遍增長，但也有上市公司交不出亮眼成績單。玉龍股份因重大不確定性申請終止上市并推遲年報及季報的披露。玉龍股份 3 月 22 發布公告稱，由于經營狀況不佳、現金流持續惡化，公司經營面臨重大不確定性。公司因多起訴訟、仲裁糾紛，導致核心資產被凍結，債務風險加劇。為保護中小股東利益，擬主動撤回 A股股票在上交所的上市交易，公司由此成為 2025 年擬主動退市的首家 A 股公司。玉龍股份表示，澳洲子公司 NQM 公司持有的澳大利亞帕金戈項目，已運轉超 40 年，公司接管后投入大量勘探資金，近兩年未有明顯的儲量增加，且目前深部礦體品位有所降低，剩余礦山壽命較短

14、。加之帕金戈選廠設備嚴重老化，實際選礦能力已達極限且無提升空間。玉龍股份整體運營停滯，現金流緊缺，基本不具備自我造血能力。2.推進傳統產業升級，打造高質量發展的產業支撐。2.推進傳統產業升級，打造高質量發展的產業支撐。在 2025 年政府工作報告中，“推動傳統產業改造升級”北京黃金經濟發展研究中心專題研究報告7成為一大關鍵要點。推動傳統產業改造升級，旨在讓傳統產業重新煥發活力，提升產業競爭力，實現經濟高質量發展。通過大規模的技術改造和設備更新，促使傳統制造業向高端化、智能化、綠色化邁進，以適應新時代的市場需求和環保要求。在加快傳統產業轉型升級方面，黃金企業始終堅持科技創新是引領發展的第一動力，

15、綠色發展是礦業高質量發展的底色。一季度，從各大黃金集團的開年部署和安排中可以看出，科技創新、綠色低碳、數智轉型將成為 2025 年推動高質量發展的重中之重。中國黃金集團錨定建設世界一流黃金產業科技領軍企業“一個目標”，聚焦加速科技領軍，在創新驅動新質賦能上攻堅突破。紫金礦業積極踐行綠色發展理念，持續加強先進適用、國產化找礦裝備解決方案供給，自主研發的震旦三維激電、磁通門無人機航磁、井中三分量磁測 3 套系統，成功入選自然資源部發布的推廣清單。山東黃金集團提出以更實舉措強化科技創新，以更寬視野推進數智賦能，加力提速智能礦山建設。招金礦業加快實施創新驅動，聚焦把科技創新增產增效、降本增效、提質增效

16、的作用發揮好。山東恒邦冶煉股份有限公司強調進一步深化技術創新，打造科技恒邦，進一步數智賦能，打造智慧恒邦。靈寶黃金集團股份有限公司提出加快數智化與綠色低碳轉型，塑造發展新優勢。北京黃金經濟發展研究中心專題研究報告83.新質生產力賦予礦業高質量發展新動能。3.新質生產力賦予礦業高質量發展新動能?，F代化產業體系的核心是雙輪驅動，不但要加快傳統產業數字化智能化綠色化轉型升級，還要更大的力度布局前瞻性戰略性新興產業。在開辟發展新領域新賽道，培育新質生產力方面，各大黃金集團新一年積極探索跨界融合，跨入戰新賽道。河南中原黃金冶煉廠有限責任公司在 1 月 9 日揭牌的河南中金中原新材料有限責任公司，是一家集

17、有色及稀貴材料設計研發、分析檢測、項目管理、智能化改造與數字化轉型、資源循環利用及關鍵金屬材料生產服務于一體的專業化創新實體；也是中國黃金集團搶占產業發展制高點、開辟新的增長極的先鋒隊。2 月 13 日，紫金石化能源有限公司正式成立。該公司由紫金礦業旗下紫金石化能源有限公司全資持股。此次布局是紫金礦業多元化發展戰略的重要舉措，有望憑借其在礦業領域積累的資源整合能力與市場影響力，在能源市場尤其是石化產品銷售與進出口領域開拓新的增長空間。2 月 14 日，辰州工業新區金銻全產業鏈重點項目在懷化市沅陵縣官莊鎮辰州工業新區開工。金銻全產業鏈重點項目充分依托湖南省礦產資源集團辰州礦業的金銻產業優勢，秉持

18、“金銻協同”的發展理念，大力開發新工藝，讓銻產業不斷做大做強；同時憑借銻產業的基礎，順勢做大金產業，深北京黃金經濟發展研究中心專題研究報告9度拓展金銻產業鏈。項目總投資 14 億元。2 月 23 日，湖南省礦產資源集團下屬湖南有色產業投資集團郴州有限責任公司并購資興西坌礦業有限公司簽約儀式在湖南礦產集團總部舉行。此次并購標志著資興西坌礦業正式納入國資國企體系，是湖南礦產集團延伸產業鏈、打造“千億企業、萬億產業”的重要戰略舉措。資興西坌礦業是湖南礦產集團進軍螢石礦領域的首個資源基地。在深化資源整合、優化產業布局方面，大型黃金企業成為創新發展先行者。4.深化央地合作和企地融合，聚焦資源整合與產業鏈

19、延伸。4.深化央地合作和企地融合，聚焦資源整合與產業鏈延伸。中國黃金集團與吉林、遼寧、湖北、貴州、甘肅及內蒙古自治區等開啟深度合作模式，中國黃金集團將充分發揮全產業鏈優勢，以重點項目為抓手，在黃金地質探礦、資源整合、黃金深加工、尾礦綜合利用、數字化礦山建設、黃金珠寶、輻照大健康等領域加強合作，積極融入各區域經濟發展，助力各區域礦業產業高質量發展。山東黃金集團與巴彥淖爾市烏拉特后旗達成戰略合作，深化拓展合作領域、提升合作能級，不斷開創企地共贏發展新局面。湖南礦產集團與甘南藏族自治州共話“西北橋頭堡”建設新藍圖。湖南礦產集團將辰州礦業甘肅辰州定位為“西北北京黃金經濟發展研究中心專題研究報告10橋頭

20、堡”，積極探索資源開發與生態保護相協調、企業發展與民族團結相融合的新型發展模式，深度融入新時代西部大開發格局。5.全球資源競爭加劇，黃金企業戰略化全球布局。5.全球資源競爭加劇，黃金企業戰略化全球布局。2025 年，黃金行業企業積極響應“一帶一路”倡議，通過海外并購積極拓展國際化版圖，進一步配置全球資源。中國黃金集團加強與吉爾吉斯斯坦、蘇里南共和國等“一帶一路”國家的合作，深化金銅等領域的共同開發，提升企業在全球黃金礦業版圖上的競爭力。紫金礦業集團股份有限公司明確提出搭建適配的“紫金系”資本體系，助力紫金全球化跨越增速換擋。探索建立境內外兩個戰略資源體系，大力提升國內及陸地接壤區域短缺戰略性礦

21、產供應能力，以礦業為主導，加大銅、金核心礦種的并購和開發，全力推進鋰板塊建設，力爭成為全球最重要的鋰生產商之一。近期，紫金礦業已完成多項收購計劃。1 月紫金礦業公告以 137.29 億元收購藏格礦業 24.82%股份；2 月紫金礦業發布公告稱已完成對蘇里南羅斯貝爾金礦項目的收購；3 月紫金礦業集團股份有限公司首次參與海外綠地勘查項目投標，作為牽頭單位與沙特阿吉蘭兄弟礦業公司組成的聯合體中標沙特成礦區帶投標項目。3 月 10 日，赤峰吉隆黃金礦業股份有限公司正式在香港北京黃金經濟發展研究中心專題研究報告11聯合交易所有限公司（香港交易所）主板掛牌上市。此舉是繼赤峰黃金在 A 股成功上市后的又一重

22、大進展，標志著公司在國際化戰略布局上實現了關鍵突破，同時也是邁向全球資本市場、深化資源整合的重要里程碑。（四）發展趨勢展望1.地緣政治格局演化加劇全球礦業結構演變。（四）發展趨勢展望1.地緣政治格局演化加劇全球礦業結構演變。地緣政治已從礦業發展的“外部變量”轉變為“核心驅動因素”，未來十年全球礦業將呈現“資源主權化、供應鏈碎片化、技術武器化”特征。企業需在政治風險管控（如分散布局）、技術創新（如低碳工藝）和 ESG 合規之間找到平衡，而國家層面的資源戰略博弈將深刻影響全球經濟權力格局。近日，美國總統特朗普對世界各國的征收關稅計劃，將使中國出口承壓，加速全球供應鏈重構，產業升級與自主創新將成為破

23、局的關鍵。2.關鍵礦產資源成為大國博弈新賽道，黃金仍是避險資產核心。2.關鍵礦產資源成為大國博弈新賽道，黃金仍是避險資產核心。如今，全球地緣政治形勢愈發復雜，稀有、稀散和稀土元素為主體的戰略性關鍵礦產已成為多國激烈角力和博弈的新戰場。主要資源國資源戰略和礦業政策持續變革，資源保護性傾向增加，綠色礦業及礦業投資監管有所加強，關鍵礦產勘探開發步伐加快。北京黃金經濟發展研究中心專題研究報告12全球主要國家 2025 年最新礦業政策地區最新礦業政策美國當地時間 3 月 20 日，美國總統特朗普簽署行政命令，將銅和黃金與其他關鍵礦物一同列入清單。命令還鼓勵加快采礦和加工項目的審批，并指示內政部優先考慮在

24、聯邦土地上進行生產。美國將銅定義為“21 世紀國家安全命脈”，對中國冶煉產能進行系統性壓制，操縱歐美老牌銅礦巨頭，限制中國獲取南美洲高品位銅礦資源，同時禁止向中國出口火法冶煉關鍵設備，以此延緩中國國內冶煉廠的技術升級進程。歐盟歐盟委員會當地時間 3 月 25 日公布了 47 項戰略項目清單，旨在提升歐盟對10 余種關鍵原材料的本土生產能力。這些材料涵蓋鋰、鈷、鎳礦資源及稀土，被視為能源轉型和國防安全的核心資源。俄羅斯近日，俄羅斯聯邦工業貿易部對外發表聲明，強調實現關鍵礦產自給自足戰略符合俄羅斯國家利益。在這一戰略布局下，俄羅斯政府將把大力扶植本國稀土產業作為重要舉措，計劃到 2030 年實現稀

25、土產量和消費量增加 100%。印度作為全球增長速度較快的主要經濟體之一，印度當下正在積極地在贊比亞、剛果（金）及澳大利亞等多個國家展開關鍵礦產的勘探工作，其背后的核心訴求在于確保諸如鋰等關鍵原材料的安全供應。印度將鋰等 20 多種礦產明確列為“關鍵礦產”，這些礦產對于印度的能源轉型起著決定性的作用。中國市場監管總局、國家知識產權局、國家能源局、國家消防救援局等 8 部門印發新型儲能制造業高質量發展行動方案，提出到 2027 年，我國新型儲能制造業全鏈條國際競爭優勢凸顯，優勢企業梯隊進一步壯大，產業創新力和綜合競爭力顯著提升，實現高端化、智能化、綠色化發展。行動方案產業協同發展推進專項行動中專門

26、提出，加強資源保障利用，加大對國內鋰、鈷、鎳等礦產資源的找礦支持力度，科學有序投放礦業權，增強國內資源保障能力。資料來源：北京黃金經濟發展研究中心整理在全球礦產資源日益緊張的背景下，加快戰略性礦產資源如金、銅、鉬的重組整合成為國家必須面對的緊迫課題，這不僅關系到國家金融穩定和經濟安全，更是國家掌控全球產業鏈的重要支點，尤其是對黃金資源的整合和掌控，不僅是企業提升競爭力的需要，更是國家安全戰略的核心要求。作為一種重要的全球金融資產，黃金的地位正在不斷鞏固。國際金價 2024 年 40 次創新高，2025 年已 20 余次創新高，其表現優于其他所有資產，對風險資產形成對沖作用。隨著美國總統特朗普對

27、全球加征關稅愈演愈烈，去美元化的需要北京黃金經濟發展研究中心專題研究報告13將使黃金成為人民幣國際化的重要支撐。誰掌握關鍵礦產資源，誰就掌控了未來大國博弈的主動權。3.加大增儲上產力度，為國計民生和國家安全提供“硬支撐”。3.加大增儲上產力度，為國計民生和國家安全提供“硬支撐”。礦產資源是經濟社會發展的重要物質基礎，礦產資源勘查開發事關國計民生和國家安全。今年的政府工作報告指出，要加強重要能源、礦產資源國內勘探開發和增儲上產，這是當前全球產業鏈供應鏈深刻震蕩調整的因應之策。如紫金礦業在業績公告中提到，目前保有探明、控制及推斷的總資源量為：銅超過 1.1 億噸、金 4000 噸、當量碳酸鋰 18

28、00 萬噸、銀 3.2 萬噸、鉬 500 萬噸、鋅（鉛）1300萬噸，構建起世界級資產堅固的“護城河”。一批世界級銅礦產能正在加速爬坡，金礦產能加速沖刺，在世界金企排位有望穩步攀升。山東黃金年報中指出，截至 2024 年末，公司保有黃金資源儲量達 2058.46 噸（按權益比例計算），境外礦產金產量占比提升至 10.91%。公司通過內增外拓的方式推動增儲擴產。聚焦擴能增產已成為 2025 年各大黃金集團的工作重心。4.堅持傳統產業轉型升級和戰略性新興產業培育壯大兩手并重。4.堅持傳統產業轉型升級和戰略性新興產業培育壯大兩手并重。在地緣政治愈演愈烈的當下，新一輪黃金產業科技革命北京黃金經濟發展研

29、究中心專題研究報告14和產業變革即將到來。統籌推進傳統產業升級、新興產業壯大、未來產業培育是礦業企業面臨的新課題。未來行業增長將依賴技術突破、綠色轉型與全球化資源整合能力。傳統黃金開采業是黃金行業現代化產業體系的基底，也是中國連續 18 年位于全球第一產金大國的底氣，傳統黃金開采業的智能化數字化綠色化轉型，有助于鞏固黃金產業的資源優勢。培育壯大新興產業，以其技術含量高、附加值高、資源集約的優勢更可帶動傳統產業升級，搶占未來競爭制高點。北京黃金經濟發展研究中心專題研究報告15三、黃金珠寶篇：渠道優化與品牌強化雙軌突圍（一）黃金珠寶行業發展形勢（一）黃金珠寶行業發展形勢國家統計局 4 月 17 日

30、發布數據顯示，13 月份，社會消費品零售總額 124671 億元，同比增長 4.6%。其中，1-3月國內限額以上單位金銀珠寶類商品零售額同比增長 6.9%至 1080 億元。2025 年限額以上金銀珠寶零售總額2025 年限額以上金銀珠寶零售總額（億元）同比增長（%）12 月7555.43 月32510.613 月10806.9數據來源：國家統計局北京黃金經濟發展研究中心專題研究報告16限額以上金銀珠寶零售總額同比增長速度數據來源：國家統計局從數據中可以看出，2025 年 12 月份全國限額以上企業金銀珠寶類零售額 755 億元，同比增長 5.4%，結束了自2024 年 4 月份以來連續 9

31、個月同比下滑的頹勢，且高于去年同期 5%的增速。3 月限額以上金銀珠寶零售總額增速顯著提升，甚至比 12 月的增長率翻倍。（二）黃金珠寶行業一季度整體表現（二）黃金珠寶行業一季度整體表現中國黃金協會發布數據顯示，一季度，我國黃金消費量290.492 噸，同比下降 5.96%。其中，黃金首飾 134.531 噸，同比下降 26.85%；金條及金幣 138.018 噸，同比增長 29.81%；工業及其他用金 17.943 噸，同比下降 3.84%。北京黃金經濟發展研究中心專題研究報告17一季度黃金消費量同比下滑一季度黃金消費量同比下滑數據來源：中國黃金協會一季度黃金消費情況一季度黃金消費情況數據來

32、源：中國黃金協會北京黃金經濟發展研究中心專題研究報告18A 股黃金珠寶行業上市公司 2025 年一季度報告A 股黃金珠寶行業上市公司 2025 年一季度報告名稱名稱歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤（億元）凈利潤增速（%）凈利潤增速（%）營業收入（億元）營業收入（億元）營收增速（%）營收增速（%）中國黃金1.34-62.96110.03-39.71老鳳祥6.13-23.55175.21-31.64豫園股份0.51-71.2487.82-49菜百股份3.217.3282.2230.18周大生2.52-26.1226.73-47.28潮宏基1.8944.3822.5225.36萃華0.8642.7812

33、.314.12明牌珠寶-0.38-285.219.74-28.14曼卡龍0.4333.527.1442.87萊紳通靈0.28不適用3.7153.2數據來源：根據各上市公司季報整理（三）黃金珠寶行業發展顯著特征1.國內金飾價格屢創新高，需求分化明顯。（三）黃金珠寶行業發展顯著特征1.國內金飾價格屢創新高，需求分化明顯。截至一季度，國際金價創新高次數已達 20 余次。隨著國際金價站上 3500 美元/盎司關口，國內金飾價格也升至歷史高位。個別品牌金飾價格漲破 1000 元/克。第一季度各地推出的一系列消費刺激政策及各大珠寶品牌的促銷活動，拉動了金銀珠寶類商品的消費需求。但從黃金的消費來看，國際金價

34、屢創新高，消費者不愿為高溢價買單，紛紛轉為了觀望態勢，影響了黃金飾品的消費，各大頭部品牌正在面臨渠道優化和品牌強化的雙軌突圍。從各品牌發布的 2024 年年報情況來看，2024 年金價屢創新高，導致黃金飾品銷量承壓。老鳳祥去年實現營業收入567.93 億元，同比下降 20.5%，實現歸母凈利潤 19.5 億元，同比下降 11.95%；豫園股份 2024 年珠寶板塊營收 299.77 億北京黃金經濟發展研究中心專題研究報告19元，同比下降 18.38%；周生生集團全年營收同比下降 15至 211.76 億港元；夢金園 2024 年全年實現營收 197.1 億元，相較于上年同期的 202.09 億

35、元同比減少 2.5%。盡管黃金珠寶消費普遍疲軟，但也有品牌實現逆勢增長。老鋪黃金營業收入 85.06 億元，較 2023 年 31.8 億元的營業收入大幅上漲，增長率為 167.5%。從上市公司發布的一季度報告來看，受金價上漲影響極為明顯，中國黃金、老鳳祥、上海豫園、周大生營收和凈利潤下滑均達雙位數，明牌珠寶凈利潤下滑達-285.21%。而菜百股份、潮宏基、萃華、曼卡龍、萊紳通靈逆勢增長。2.品牌分層與技術壁壘增強，馬太效應加劇。2.品牌分層與技術壁壘增強，馬太效應加劇。高金價抑制普通飾品需求，但古法金、硬足金等高端品類逆勢增長，婚慶需求減弱倒逼企業開發日?；?、輕奢化產品。經營業績實現增長的品

36、牌，品牌戰略定位差異化明顯、技術壁壘強大、采購策略靈活。老鋪黃金秉持奢侈品打法，實現品牌力破圈，以高端定位系統性地構筑了“品牌、產品、渠道、客服”顯著的差異化競爭優勢，在新的消費環境下，不以加盟方式擴張市場，更注重單店坪效，推動了公司實現跨越式增長。老鋪黃金在中國內地的單個商場平均收入、坪效均排名第一，單個商場平均實現銷售業績約 3.28 億元，表明消費者對文化內涵、工藝價值的高端產品需求旺盛。截至 2024 年 12 月 31 日，北京黃金經濟發展研究中心專題研究報告20老鋪黃金在 15 個城市共開設了 36 家自營門店，全部位于包括 SKP 系（5 家）和萬象城系（11 家）在內的具有嚴格

37、準入要求的 26 家知名商業中心。此外，老鋪黃金已創作出近 2000 項原創設計，擁有境內專利 249 項，作品著作權 1314 項，以及境外專利 228 項。技術壁壘成為核心競爭力。夢金園選擇在金價開始上漲以前以較低的價格水平采購黃金的靈活策略，實現毛利潤大幅增長，相比 2023 年的10.78 億元增長 23.5%。在營收減少的情況下，利潤率卻實現了在行業中位于前茅。頭部品牌通過技術壁壘、品牌溢價搶占市場份額，中小品牌面臨淘汰壓力。行業分層明顯，高端定位更高，均價 800元/克以上，更多品牌主打下沉市場，行業馬太效應加劇。3.實體渠道呈收縮趨勢，行業加速整合優化。3.實體渠道呈收縮趨勢，行

38、業加速整合優化。頭部品牌提高了自營門店開店比例，優化與擴容自營店，而加盟店渠道呈收縮趨勢。截至 2024 年末，老鳳祥公司境內外營銷網點達到 5838家，其中直營店 197 家（含境外直營店 15 家），比期初凈增加 10 家；加盟店 5641 家，比期初凈減少 166 家。周大生12 月新開 48 家自營專賣店及聯營專柜。截至 2024 年 12月 31 日，周生生集團共有 958 家分店，全年新開 48 家、關閉 122 家，凈關閉 74 家分店。一季度上海豫園旗下“老廟”北京黃金經濟發展研究中心專題研究報告21“亞一”品牌連鎖店由 2024 年末的 4615 家，調整為 4407家，縮減

39、了 208 家。其中，直營網點減少 4 家，加盟店縮減了 204 家。老鋪黃金 2024 年新增門店 7 家，優化及擴容門店 4 家，其中在香港新開門店兩家。據廣東潮宏基簡報披露，潮宏基2024 年新增 11 家直營店，分別位于東北、華北、華南、華東及馬來西亞吉隆坡?？梢?，品牌加速出海也成為戰略布局中的重要一環。同樣，夢金園年報顯示，夢金園內地以外的收入同比增長 702.07%至 1.4 億元，接下來要打開更多國家的核心市場，進一步奠定品牌海外實力。另外，線上化加速、線下體驗升級也成為當前發展的突出特征。1 月 10 日，老鳳祥在天貓開業首家官方旗艦店，將線上渠道作為生肖金飾首發主陣地。中國黃

40、金品牌在多個城市的主流商圈舉辦了“新年有錢花”新品快閃活動，并在社交媒體平臺與顧客互動。4.黃金珠寶行業正經歷“高端化、國際化、數字化”三重轉型。4.黃金珠寶行業正經歷“高端化、國際化、數字化”三重轉型。不論是品牌塑造，還是各地對于品牌集聚高地的發展規劃，均體現出“高端化、國際化、數字化”的特征。老鋪黃金以高端奢侈品定位重構了我國黃金珠寶市場新格局，近年來老鋪黃金門店持續出現排隊兩小時才能進店的現象級客流量，提升了消費者對黃金的認知，真正樹立起北京黃金經濟發展研究中心專題研究報告22古法黃金等于高端奢華的消費理念，使品牌影響力持續擴大，也為其他珠寶商打造品牌提供了借鑒。在一眾品牌忙于跑馬圈地、

41、渠道下沉之時，老鋪黃金以單店平均銷售業績 3.28億元，吸引著 35 萬名忠誠會員，以年增 15 萬名的漲幅令其他品牌遙不可及。3 月 31 日，上海市政府印發了關于支持黃浦區建設上海國際珠寶時尚功能區的若干措施，力爭實現年銷售總額超千億元、零售總額超百億元，構建黃金珠寶時尚產業新格局。其中提到鼓勵利用數字化技術提升展示體驗，鼓勵開設全球性、全國性和區域性旗艦店、體驗店等，構建品質高端的珠寶時尚消費供應體系。上海國際珠寶時尚功能區將充分體現國際化、高端化、時尚化的特征，助力上海打造國際消費中心城市。2025 年一開年，深圳羅湖也敲定了黃金珠寶產業升級路線圖，黃金珠寶電商智慧產業基地、黃金珠寶時

42、尚產業數字化轉型促進中心、全球智能化倉儲物流配送基地等場景創新，將加速黃金珠寶行業數字化進程，激發黃金珠寶行業創新活力。（四）發展趨勢展望1.接棒古法金，硬足金將成 2025 年黃金珠寶市場關鍵角色。（四）發展趨勢展望1.接棒古法金，硬足金將成 2025 年黃金珠寶市場關鍵角色。4 月 2 日，世界黃金協會在深圳舉辦了 2025 年硬足金飾北京黃金經濟發展研究中心專題研究報告23品聯合推廣項目啟動會。黃金珠寶行業將以硬足金為支點，撬動年輕消費市場，進一步打開新增量空間。此外，世界黃金協會中國區 CEO 王立新還介紹了世界黃金協會構想并發起的“中國智造現代金飾品出海計劃”，希望推動中國創新金飾品

43、類走向全球市場。2025 年，世界黃金協會將攜手菜百首飾、潮宏基、老鳳祥等聯合推廣零售商，與百泰集團、寶福珠寶、繽紛珠寶等聯合推廣生產批發商，共同將金飾發展推向更高維度的發展階段。此外，工業和信息化部發布的硬足金飾品行業標準QB/T 57932024，于 2025 年 5 月 1 日起開始實施。標準由世界黃金協會牽頭倡議，并由中國珠寶玉石首飾行業協會、中國黃金協會、上海黃金飾品行業協會、深圳市黃金珠寶首飾行業協會，以及國內主要珠寶零售與生產企業聯合起草，全國首飾標準化技術委員會歸口。標準將進一步提升市場認知，讓硬足金市場成為黃金市場的下一個新增量。2.金價波動疊加關稅成本，產業鏈面臨重塑。2.

44、金價波動疊加關稅成本，產業鏈面臨重塑。特朗普的關稅政策，將使外向型黃金珠寶企業面臨成本上升、原料供應不穩定、終端價格上漲、國際市場開拓不足等問題。大型企業可通過規模效應和技術升級鞏固地位，一些中小型企業因成本承壓面臨退出風險。尤其金價已達創紀錄高位，將嚴重影響消費者購買意愿，導致國內外需求均受阻。北京黃金經濟發展研究中心專題研究報告24我國黃金珠寶企業將面臨加強內銷與開拓新興市場的雙重壓力，東南亞、中東市場或將成為產業壓力轉移區，國際化或將成為重要增長引擎。成本上升、出口受阻導致行業增速放緩將成為短期陣痛。長期來看，將倒逼行業轉型升級，并且促進內需市場潛力的釋放。3.行業標準化再上新臺階。3.

45、行業標準化再上新臺階。3 月 28 日，全聯金銀珠寶業商會發布黃金飾品銷售計價規范團體標準，對黃金飾品計價行為的范圍、規范性、術語和定義、總則、銷售計價因素、銷售計價方式、價格公開、消費者權益保護等方面進行了詳細規定。標準尤其對黃金飾品銷售計價涉及的因素做了詳細的說明，明確了以克計價和以件計價產品的分別適用范疇，這將減少因計價不透明引發的消費糾紛。標準為黃金飾品銷售提供了統一規范，將推動整個產業鏈更加規范化發展。北京黃金經濟發展研究中心專題研究報告25四、黃金投資市場篇：避險需求與政策紅利共振（一）黃金投資市場發展形勢（一）黃金投資市場發展形勢上海黃金交易所 2024 年市場總成交金額達 35

46、.82 萬億元，同比增長 83.46%，2024 年全市場的總成交額、黃金成交額、詢價市場成交額、國際板成交額以及黃金 ETF 總規模均創下歷史新高。政策紅利與市場創新助推行業升級和多元化發展，中美博弈、關稅政策及地區沖突加劇，黃金政治避險屬性超越貨幣和商品屬性，成為價格主導因素。長期看，央行增持黃金與人民幣國際化戰略協同，通過強化主權貨幣信用，降低對美元依賴，為黃金市場注入持續增長動力。據中國黃金協會發布數據，一季度，我國黃金市場成交量、成交額呈現大幅增長趨勢。上海黃金交易所全部黃金品種累計成交量雙邊1.6萬噸（單邊0.8萬噸），同比增長4.57%，成交額雙邊 10.70 萬億元（單邊 5.

47、35 萬億元），同比增長42.85%。北京黃金經濟發展研究中心專題研究報告26上海黃金交易所一季度黃金成交額增長數據來源：中國黃金協會上海黃金交易所一季度黃金成交量增長數據來源：中國黃金協會北京黃金經濟發展研究中心專題研究報告27上海期貨交易所全部黃金品種累計成交量雙邊 5.54 萬噸（單邊 2.77 萬噸），同比增長 91.17%，成交額雙邊 30.52萬億元（單邊 15.26 萬億元），同比增長 143.69%。上海期貨交易所一季度黃金成交額增長數據來源：中國黃金協會上海期貨交易所一季度黃金成交量增長數據來源：中國黃金協會北京黃金經濟發展研究中心專題研究報告28一季度，國內黃金ETF持倉增

48、長23.47噸，同比增倉5.49噸、增長 327.73%。至 3 月底，國內黃金 ETF 持有量為 138.21噸。國內黃金 ETF 持倉增長數據來源：中國黃金協會（二）黃金投資市場發展顯著特征1.金價不斷創新高，消費結構性分化。（二）黃金投資市場發展顯著特征1.金價不斷創新高，消費結構性分化。高金價背景下，國內黃金市場需求分化，金條供不應求，黃金 ETF 大幅流入，但黃金首飾消費較為疲弱。盡管金飾銷售受到抑制，但投資金條卻頻頻賣斷貨。受金價上漲推動，工商銀行、建設銀行、交通銀行、農業銀行四大行投資金條價格突破 740 元/克大關。其中，建設銀行投資金條報價達 747.5 元/克。有些小克重金

49、條需預約才能購買。部分投資選擇高位售金，帶動了黃金回購業務火爆。北京黃金經濟發展研究中心專題研究報告292.中國央行持續購金，全球央行保持強勁凈購金態勢。2.中國央行持續購金，全球央行保持強勁凈購金態勢。5 月 7 日，中國人民銀行官網數據顯示，我國 4 月末黃金儲備為 7377 萬盎司（約 2294.51 噸），較 3 月末的 7370萬盎司（約 2292.33 噸）增加 7 萬盎司（約 2.18 噸），為連續第 6 個月增持，黃金儲備占外匯儲備總額的 6.5%，創歷史新高。我國央行連續 6 個月增持黃金數據來源：中國人民銀行據世界黃金協會發布數據，2025 年一季度，全球央行凈購金 244

50、 噸，同比減少 21%，但仍與過去三年的季度平均水平持平，表明購金態勢依舊強勁。在金價連創新高的情況下，央行增持黃金勢頭不減，充分證明了在地緣政治沖突愈演愈烈的情況下，黃金是穩定經濟的壓艙石和避風港。3.保險資金投資黃金試點啟動，黃金市場更上一層樓。3.保險資金投資黃金試點啟動，黃金市場更上一層樓。2025 年 2 月 7 日，國家金融監督管理總局辦公廳發布了北京黃金經濟發展研究中心專題研究報告30關于開展保險資金投資黃金業務試點的通知，允許十家大型保險公司將資金投入黃金市場。根據通知要求，保險公司投資黃金賬面余額合計不超過本公司上季末總資產的 1%。據不完全統計，十家試點保險公司截至 202

51、3 年總資產之和約為 17.9 萬億元人民幣。按此估算，涉及 1790 億元資金將對黃金市場產生直接影響。如此規模的資金增量，將顯著增大資金參與規模，提高市場活躍度。險資進入黃金市場將使投資者結構更加多元化，助力多層次黃金投資市場建設，為產業鏈企業流動性提供支持。4.香港探索建立國際黃金交易中心，助力人民幣黃金定價權。4.香港探索建立國際黃金交易中心，助力人民幣黃金定價權。1 月初，香港特區政府宣布將探索建立國際黃金交易中心，提供世界級黃金儲存設施，增加保險、檢測認證、物流等配套服務，最終形成完整的黃金交易中心和相關產業鏈。為此前身為金銀業貿易場的香港黃金交易所已于 2024年底宣布成立，接替

52、前者所有業務，包括黃金、白銀及其他貴金屬交易。并且特區政府成立推動黃金市場發展工作小組，深度研討相關事宜。香港機場管理局已于去年 10 月公布正在制訂在香港國際機場擴建貴金屬儲存庫的計劃，以支持政府構建國際級黃金倉儲設施并將香港建設成國際黃金交易中心。此舉有望促進黃金相關衍生產品落戶香港，并推動借香港離岸人民幣中北京黃金經濟發展研究中心專題研究報告31心的地位，建立人民幣黃金定價權。（三）發展趨勢展望1.黃金的政治避險屬性成為影響黃金價格變動的主導屬性。（三）發展趨勢展望1.黃金的政治避險屬性成為影響黃金價格變動的主導屬性。中美兩國在政治上的關系變化，如在一些國際問題上的分歧或合作，可能會引發

53、地緣政治方面的擔憂。如果中美之間的政治關系緊張，可能會引發地區性的不穩定，這也會增加市場對黃金的避險需求，推動金價上漲。美國的政治事件，如加關稅等，也會對中美關系產生影響，進而影響黃金價格。鑒于當前世界處于百年不遇之大變局之中，全球經濟增長乏力，在世界之變、時代之變、歷史之變的大環境下，大國博弈不斷深入，地區沖突不斷增加，而且沖突范圍和擴大風險增大。在當前以及稍后的一段時間內，黃金的政治避險屬性是影響黃金價格變動的主導屬性，而黃金的貨幣屬性及金融屬性次之，黃金的商品屬性在當前環境下對黃金價格的影響力度最弱。要重點把握大國博弈下的地區沖突局勢發展狀況、全球利率水平動向、主要國家貨幣匯率變動趨勢等

54、因素對黃金市場的影響。2.增持黃金，助力人民幣國際化扎實推進。2.增持黃金，助力人民幣國際化扎實推進。特朗普對中國加征關稅，將使中國人民幣國際化加速。中國可借此拓展與美國以外的國家和地區進行經貿合作，并且在國際貿易中更多使用人民幣結算，降低對美元的依賴。北京黃金經濟發展研究中心專題研究報告32而黃金作為硬通貨，在國際支付和儲備中具有不可替代的作用，在人民幣國際化進程加速之時，央行增持黃金能夠增強主權貨幣的信用，提升人民幣的國際信譽和穩定性。因此，盡管金價頻創新高，但央行增持黃金的力度不會減弱。北京黃金經濟發展研究中心專題研究報告33關于我們黃金產業領域國家級專業智庫北京黃金經濟發展研究中心成立于 1991 年，原為國家黃金管理局經濟研究中心，后以屬地更名。北京黃金經濟發展研究中心是我國歷史最為悠久的黃金產業與市場研究機構，參與了我國黃金市場建立的前期及我國黃金工業轉軌理論的研究，是我國黃金市場化改革的積極推動者和黃金理論研究的開拓者，也是我國唯一的專業黃金研究國家隊。*中國黃金行業的觀察者、思考者和推動者*黃金特色新型智庫服務平臺_北京黃金經濟發展研究中心出品地址:北京市順義區李橋鎮中金科創基地 3 號樓(101300)官方網站：掃碼關注我們采金人中國黃金報中國黃金珠寶中國黃金網