【研報】醫藥行業精選層后備軍系列四：掘金醫藥行業基礎層優質企業-20200324[33頁].pdf

1、 1 財務指標符合標準財務指標符合標準 1或標準或標準 2的基礎層公司共的基礎層公司共 110家家：我們主要按 標準 1、2 篩選。2018 年業績滿足標準 1 的公司共 84 家，占基礎層 公司比重約 17.21%。2018 年業績滿足標準 2 的公司共 50 家，占基 礎層公司比重約 10.25%。 篩選篩選藥品藥品相關公司相關公司 6 家家：津同仁堂：津同仁堂：中華老字號主打產品入選國家 基本藥物目錄。公司 2018 年收入約 6.66 億元，歸母凈利約 1.43 億 元。 三元基因三元基因： 主要產品為重組人干擾素1b 已被納入基藥目錄。 2018 年收入約 3 億元，歸母凈利約 58

2、10 萬元?？路破娇路破剑褐鳡I心腦血管及 老年慢性病領域藥物。2018 年公司來源于主要合作品種“諾新康”的 收入金額為 6.27 億元，占公司當期營業收入的比例為 83.73%。泛谷泛谷 藥業藥業：主營中樞神經系統類藥物，正在推進奧氮平片一致性評價。海海 欣藥業欣藥業：主營轉移因子口服液等產品，2018 年營收達 2.7 億元。大佛大佛 藥業藥業：專注于國內耳鼻喉及呼吸系統市場，2018 年收入達 2.1 億。 篩選篩選大輸液相關大輸液相關 2家家：天泉藥業：天泉藥業：主營大輸液及注射液產品，2018 年實現營業收入 4.8 億元，凈利潤 6349 萬元，同比增長 73.70%；毛 利率 9

3、0.82%；創揚醫藥創揚醫藥：主營醫藥塑料包裝等產品，為輸液生產企 業上游供應商。2018 年 6 月，公司投資收購華潤雙鶴藥業旗下唯一 藥包企業-安徽雙鶴藥用包裝有限公司 51%股權，使公司全面進入國 內第二大輸液制藥企業華潤雙鶴藥業各地分子公司制藥企業。 篩選篩選原料藥及醫藥中間體相關公司原料藥及醫藥中間體相關公司 3 家家：先鋒科技先鋒科技：主營嘧啶系列 醫藥中間體， 2018 年營收達 4.6 億元。 南京試劑南京試劑： 試劑業務大幅增長， 19 年收入增速超 36%。海光藥業：海光藥業：化學原料藥公司新增工業溴業務。 公司 2018 年收入約 1.68 億元，歸母凈利約 2997 萬

4、元。 醫療器械公司醫療器械公司 10家：家：高盛生物高盛生物為法醫 DNA 鑒定自動一體化提供整 體解決方案。2018 年收入約 1.09 億元，歸母凈利約 1982 萬元。新新 芝生物芝生物：實驗室儀器供應商，曾獲浙江省科技進步二等獎。2018 年收 入約 1 億元，歸母凈利約 2235 萬元。美創醫療美創醫療：已將低溫等離子的 應用擴展至眼表、神外、腫瘤科等領域。公司 2018 年收入約 1.03 億 元，歸母凈利約 3175 萬元。錦好醫療錦好醫療：助聽器產品銷售收入大幅增 長。公司 2018 年收入約 1.05 億元，歸母凈利約 2054 萬元。奇致激奇致激 光光：光電醫療美容方案提供

5、商，2018 年收入約 2.31 億元，歸母凈利 約 3707 萬元。中科美菱中科美菱：主營醫用冷藏設備， 2019 年營收達 2.23 億元歸母凈利約 1652 萬元。天松醫療天松醫療：主營內窺鏡微創醫療器械， 2018 年收入約 1.02 億元，歸母凈利約 3762 萬元。亞華電子亞華電子：醫養 智能化解決方案提供商。公司 2018 年收入約 1.33 億元，歸母凈利約 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 03 月月 24 日日 掘金掘金醫藥醫藥行業基礎層行業基礎層優質企業優質企業精選層后備軍精選層后備軍系列四系列四 Tabl e_BaseI nf o 新三板新三板策略報告策略

6、報告 證券研究報告 諸海濱諸海濱 分析師 SAC 執業證書編號：S1450511020005 021-35082086 相關報告相關報告 梓橦宮：欣可來單品銷售逾 2 億，正在推進一致性評價 2020-03-15 華韓整形2019 年旗下醫院 全面實現盈利，長期發展可 期 2020-03-15 新三板轉板制度亮劍，如何 大浪淘金掘金 TMT 公司？- 新三板基礎層后備力量專題 2020-03-14 圣博潤：堡壘機細分領域龍 頭公司，著力發展工業互聯 網安全 2020-03-13 設備 Top20：優中選優，挖 掘優質后備軍新三板精 選層后備軍之設備篇 2020-03-13 2 2410 萬元。

7、東星醫療東星醫療：由單一銷售型企業成功轉型，主營吻合器等產 品。2018 年收入約 2.59 億元，歸母凈利約 4971 萬元。浙伏醫療浙伏醫療： 一次性醫療器械 （護理類、 麻醉類） 供應商。 公司 2018 年收入約 1.71 億元，歸母凈利約 2921 萬元。 醫醫療健康療健康其他公司：其他公司：康之家康之家：主營醫藥電商業務，18 年營收約 4.6 億。嘉欣醫療嘉欣醫療：全棉水刺無紡相關生產技術保持領先優勢。2018 年公 司收入約 1.5 億元，歸母凈利約 1521 萬元。長峰醫院長峰醫院：以血管瘤類 及脈管畸形診療為特色的連鎖醫院，2018 年收入約 5.13 億元，歸母 凈利約

8、5047 萬元。 ,風險提示：風險提示：政策風險、研發失敗風險、競爭風險、營收或利潤不達預期的風 險 nMqPoOsOrMrPnPpOtMxOtQ7NcM8OsQnNtRpPeRqQpMlOtRrMbRmMyQMYpMuMxNmMrM 3 新三板策略報告 內容目錄內容目錄 1. 掘金財務指標初步符合精選層標準的基礎層醫藥企業掘金財務指標初步符合精選層標準的基礎層醫藥企業 . 5 2. 相關公司簡介相關公司簡介. 7 2.1. 津同仁堂：中華老字號，主打產品入選國家基本藥物目錄 . 7 2.2. 三元基因：公司主要產品為重組人干擾素 1b，已被納入基藥目錄 . 8 2.3. 柯菲平：主營心腦血管

9、及老年慢性病領域藥物. 9 2.4. 泛谷藥業：主營中樞神經系統類藥物，正在推進奧氮平片一致性評價. 10 2.5. 海欣藥業：主營轉移因子口服液等產品，2018 年營收達 2.7 億元 .11 2.6. 大佛藥業：專注于國內耳鼻喉及呼吸系統市場，2018 年收入達 2.1 億 . 12 2.7. 天泉藥業：主營大輸液及注射液產品 . 13 2.8. 創揚醫藥：主營醫藥塑料包裝等產品，為輸液生產企業上游供應商 . 14 2.9. 先鋒科技：主營嘧啶系列醫藥中間體，2018 年營收達 4.6 億元 . 15 2.10. 南京試劑：試劑業務大幅增長，19 年收入增速超 36% . 16 2.11.

10、 海光藥業：化學原料藥公司新增工業溴業務，2018 年收入約 1.68 億 . 17 2.12. 高盛生物：為法醫 DNA 鑒定自動一體化提供整體解決方案 . 18 2.13. 新芝生物：實驗室儀器供應商，曾獲浙江省科技進步二等獎 . 19 2.14. 美創醫療：公司已將低溫等離子的應用擴展至眼表、神外、腫瘤科等領域 . 20 2.15. 錦好醫療：公司助聽器產品銷售收入大幅增長 . 21 2.16. 奇致激光：光電醫療美容方案提供商 . 22 2.17. 中科美菱：主營醫用冷藏設備，2019 年營收達 2.23 億元. 23 2.18. 天松醫療：主營內窺鏡微創醫療器械 . 24 2.19.

11、 亞華電子：醫養智能化解決方案提供商 . 25 2.20. 東星醫療：由單一銷售型企業成功轉型，主營吻合器等產品 . 26 2.21. 浙伏醫療：一次性醫療器械（護理類、麻醉類）供應商 . 27 2.22. 康之家：主營醫藥電商業務，18 年營收約 4.6 億 . 28 2.23. 嘉欣醫療：全棉水刺無紡相關生產技術保持領先優勢 . 29 2.24. 長峰醫院：以血管瘤類及脈管畸形診療為特色的連鎖醫院 . 30 圖表目錄圖表目錄 圖 1：符合標準的基礎層公司占比. 5 圖 2：津同仁堂收入分布. 7 圖 3：柯菲平收入分布 . 9 圖 4：泛谷藥業收入分布. 10 圖 5：海欣藥業收入分布.1

12、1 圖 6：大佛藥業收入分布. 12 圖 7：天泉藥業收入分布. 13 圖 8：創揚醫藥收入分布. 14 圖 9：先鋒科技收入分布. 15 圖 10：南京試劑收入分布. 17 圖 11：海光藥業收入分布 . 18 圖 12：高盛生物收入分布. 19 圖 13：新芝生物收入分布. 20 圖 14：美創醫療收入分布. 21 圖 15：錦好醫療收入分布. 22 4 新三板策略報告 圖 16：奇致激光收入分布. 23 圖 17：中科美菱收入分布. 24 圖 18：天松醫療收入分布. 25 圖 19：亞華電子收入分布. 26 圖 20：東星醫療收入分布. 27 圖 21：浙伏醫療收入分布. 28 圖 2

13、2：康之家收入分布 . 29 圖 23：嘉欣醫療收入分布. 30 表 1：精選層掛牌條件 . 5 表 2：本期篩選財務符合精選層標準 1、2 的公司示例（按年收入排序） . 6 表 3：津同仁堂財務數據概覽. 8 表 4：三元基因財務數據概覽. 8 表 5：柯菲平財務數據概覽 . 10 表 6：泛谷藥業財務數據概覽.11 表 7：海欣藥業財務數據概覽. 12 表 8：大佛藥業財務數據概覽. 13 表 9：天泉藥業財務數據概覽. 14 表 10：創揚醫藥財務數據概覽. 15 表 11：先鋒科技財務數據概覽 . 16 表 12：南京試劑財務數據概覽. 17 表 13：海光藥業財務數據概覽. 18

14、表 14：高盛生物財務數據概覽. 19 表 15：新芝生物財務數據概覽. 20 表 16：美創醫療財務數據概覽. 21 表 17：錦好醫療財務數據概覽. 22 表 18：奇致激光財務數據概覽. 23 表 19：中科美菱財務數據概覽. 24 表 20：天松醫療財務數據概覽. 25 表 21：亞華電子財務數據概覽. 26 表 22：東星醫療財務數據概覽. 27 表 23：浙伏醫療財務數據概覽. 28 表 24：康之家財務數據概覽 . 29 表 25：嘉欣醫療財務數據概覽. 30 表 26：長峰醫院財務數據概覽. 31 5 新三板策略報告 1. 掘金掘金財務指標初步財務指標初步符合符合精選層精選層標

15、準的標準的基礎層醫藥企業基礎層醫藥企業 股轉公司文件顯示：在全國股轉系統連續掛牌滿 12 個月的創新層掛牌公司，可以申請公開 發行并進入精選層。掛牌公司申請公開發行并進入精選層時，應當符合相應條件。相關市值 是指以掛牌公司向不特定合格投資者公開發行價格計算的股票市值。 表表 1：精選層掛牌精選層掛牌條件條件 掛牌標準掛牌標準 相關要求相關要求 標準一 市值不低于 2 億元，最近兩年凈利潤均不低于 1500 萬元且加權平均凈資產收益率平均不低于 8%， 或者最近一年凈利潤不低于 2500萬元且加權平均凈資產收益率不低于 8% 標準二 市值不低于 4億元，最近兩年營業收入平均不低于 1億元，且最近

16、一年營業收入增長率不低于 30%， 最近一年經營活動產生的現金流量凈額為正 標準三 市值不低于 8億元，最近一年營業收入不低于 2 億元，最近兩年研發投入合計占最近兩年營業收入合 計比例不低于 8% 標準四 市值不低于 15 億元，最近兩年研發投入合計不低于 5000萬元。 資料來源：股轉公司 我們主要按標準 1、2 篩選。2018 年業績滿足標準 1 的公司共 84 家，占基礎層公司比重約 17.21%。2018 年業績滿足標準 2 的公司共 50 家，占基礎層公司比重約 10.25%。收入凈利 均符合的公司共 24 家，占基礎層公司比重約 4.92%。財務指標符合標準 1 或標準 2 的基

17、礎 層公司合計 110 家。 圖圖 1：符合標準的符合標準的基礎層公司基礎層公司占比占比 資料來源：Wind，安信證券研究中心。說明：收入、凈利數據為2018年數據 本次篩選中我們剔除了主要代理其他公司產品，自身并不從事生產或研發的公司。剔除的原 因為： 相關代理類公司雖符合財務標準， 但在營收規模有限的情況下， 經營的不確定性較大。 新健康成、伊普諾康、之江生物、愛威科技、百傲科技、康美生物、天縱生物、力博醫藥前 期已有介紹，本期報告僅列示在下表，未做介紹。 50 84 24 10.25% 17.21% 4.92% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20%

18、 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 收入過億 凈利潤超過1500萬 收入凈利均符合的公司 公司數量（家） 占基礎層醫藥公司比重 6 新三板策略報告 表表 2：本期篩選本期篩選財務符合精選層標準財務符合精選層標準 1、2 的公司的公司示例示例（按年收入排序）（按年收入排序） 證券代碼證券代碼 證券簡稱證券簡稱 市值 （億市值 （億 元）元） PE(201 8) PETTM 2018 營營 收 （百萬收 （百萬 元）元） 2018 歸歸 母 凈 利母 凈 利 率 （百萬率 （百萬 元）元） 收 入 增收 入 增 速（速（%） ROE （%） 所屬行業所屬行業 870447.

19、OC 柯菲平 36 16 15 748 223 -32 25 化藥 834915.OC 津同仁堂 666 143 7 34 中成藥 837090.OC 泛谷藥業 8 13 8 600 59 102 55 化藥 870890.OC 長峰醫院 9 18 21 513 50 24 17 醫院 872952.OC 天泉藥業 480 63 193 38 大輸液 831878.OC 先鋒科技 17 26 21 462 66 62 16 原 料 藥 及 中間體 834888.OC 康之家 457 13 107 32 醫藥商業 837344.OC 三元基因 27 46 53 301 58 23 24 生物藥

20、833179.OC 南京試劑 12 27 23 300 43 15 18 原 料 藥 及 中間體 833211.OC 海欣藥業 4 7 4 271 48 80 31 化藥 834478.OC 東星醫療 9 17 18 259 50 133 22 醫療器械 831193.OC 新健康成 5 15 17 242 36 36 12 醫療器械 832861.OC 奇致激光 7 18 19 231 37 4 16 醫療器械 834839.OC 之江生物 44 73 66 224 60 17 12 醫療器械 836649.OC 大佛藥業 2 14 13 213 11 135 15 化藥 836810.OC

21、 創揚醫藥 11 41 44 196 26 56 13 大 輸 液 藥包材 835892.OC 中科美菱 1 0 6 186 15 30 12 醫療器械 837891.OC 浙伏醫療 4 15 17 171 29 11 15 醫療器械 838278.OC 海光藥業 168 30 130 41 原 料 藥 及 中間體 835852.OC 伊普諾康 7 19 17 160 35 47 17 醫療器械 831895.OC 愛威科技 8 31 20 151 26 12 13 醫療器械 872751.OC 嘉欣醫療 0 0 0 150 15 40 39 醫療耗材 835541.OC 康美生物 3 21

22、17 147 14 -2 5 醫療器械 838234.OC 亞華電子 0 0 0 133 24 28 18 醫療器械 430353.OC 百傲科技 5 25 29 132 19 8 7 醫療器械 872674.OC 高盛生物 2 12 11 109 20 46 40 醫療器械 872925.OC 錦好醫療 105 21 79 45 醫療器械 833234.OC 美創醫療 4 14 11 103 32 61 54 醫療器械 430588.OC 天松醫療 9 25 25 102 38 4 24 醫療器械 834258.OC 天縱生物 3 36 19 102 8 52 25 醫療器械 430685.

23、OC 新芝生物 5 22 21 100 22 26 24 醫療器械 839732.OC 力博醫藥 91 15 29 16 醫療器械 資料來源：Wind，安信證券研究中心 7 新三板策略報告 2. 相關公司簡介相關公司簡介 2.1. 津同仁堂津同仁堂：中華老字號，主打產品入選：中華老字號，主打產品入選國家基本藥物目錄國家基本藥物目錄 天津同仁堂是一家集中成藥研發、生產和銷售為一體的集團公司，自身以中成藥的生產銷售 為主營業務。公司擁有片劑、顆粒劑、糖漿劑、口服液、硬膠囊劑、橡膠膏劑、散劑七個劑 型，有效期內藥品批準文號 114 個，包括 22 項獨家品種，35 種藥品被列入國家醫保目錄、 14

24、種藥品被列入國家基本藥物目錄。主要產品為腎炎康復片、血府逐瘀膠囊和脈管復康片， 其他品種包括清降片、腦血栓片、風濕寒痛片、白癜風膠囊、養血生發膠囊、冠脈通片、葶 藶草顆粒等。上述品種形成的產品群，使公司形成了特有的產品整合能力、品類規劃能力和 產品覆蓋能力。 公司是國家商務部首批認定的“中華老字號” 。原為成立于 1981 年 10 月的天津市第四中藥 廠,系全民所有制企業,隸屬于天津市藥材公司。 1989 年 2 月 15 日,天津市醫藥管理局出具 關 于天津市第四中藥廠更名為“天津同仁堂制藥廠”的批復(89)津藥管計字第 9 號),同意將 天津市第四中藥廠更名為 “天津同仁堂制藥廠” 。

25、1989 年 3 月,經天津市工商行政管理局核準, 公司名稱變更為“天津同仁堂制藥廠”,“同仁堂”字號作為公司名稱的組成部分,合法使用 至今。 公司與北京同仁堂不存在投資或其他經營關系,公司就該等字號的使用與北京同仁堂不 存在侵權糾紛。2018 年 12 月 12 日，天津同仁堂集團股份有限公司及其控股子公司天津宏 仁堂藥業有限公司被天津市市場和質量監督管理委員會評定為“天津市 2018 年度藥品生產 企業量化分級管理 A 級企業（ “放心藥廠” ） 。 （公司年報） 公司核心產品腎炎康復片、血府逐瘀膠囊、脈管復康片屬于國家基本藥物目錄品種的優勢明 顯，市場持續穩定增長。 公司 2018 年收

26、入約 6.66 億元，歸母凈利約 1.43 億元。公司歷史業績符合精選層標準 1。 圖圖 2：津同仁堂津同仁堂收入分布收入分布 資料來源：Wind，安信證券研究中心。說明：收入數據為2018年數據 腎炎康復片 38.83% 血府逐瘀膠囊 35.00% 其他 16.66% 脈管復康片 9.12% 其他業務 0.38% 8 新三板策略報告 表表 3：津同仁堂津同仁堂財務數據概覽財務數據概覽 2015 2016 2017 2018 2019 上半年上半年 營業收入（百萬） 515.07 576.69 623.12 665.80 364.01 收入同比 12% 8% 7% 10% 歸母凈利潤（百 萬）

27、 43.74 62.55 114.27 143.04 84.57 歸母凈利潤同比 43% 83% 25% 0% 毛利率 76% 78% 79% 79% 81% 凈利率 8% 11% 18% 21% 23% ROE 9% 12% 29% 33% 14% 研發投入占比 3% 4% 3% 3% 2% 資料來源：Wind，安信證券研究中心 2.2. 三元基因三元基因：公司主要產品為：公司主要產品為重組人干擾素重組人干擾素 1b，已被納入基藥目錄，已被納入基藥目錄 公司主要收入來自重組人干擾素1b：干擾素（IFN）是一組具有多種功能的活性蛋白質，是 一種由單核細胞和淋巴細胞產生的細胞因子。它在同種細胞上

28、具有廣泛的抗病毒、調節免疫 功能等多種生物活性。公司主要產品包括多種規格的注射用重組人干擾素1b 粉針劑、多種 規格的重組人干擾素1b 注射液、重組人干擾素1b 噴霧劑和重組人干擾素1b 滴眼液。 重組人干擾素1b 相較國外產品具有優勢：在國際市場上，歐美國家市場上主要使用重組人 干擾素2a 和重組人干擾素2b，其基因來源于西方白種人；在中國市場上使用的重組人干 擾素1b， 其基因來源是由中國著名病毒學家-侯云德院士 （三元基因創始人、 首任董事長） 從健康中國人臍帶血白細胞中獲得。近幾年來，重組人干擾素1b（商品名:運德素）在治 療多種病毒感染性疾病及腫瘤疾病等方面取得了重大研究進展和優良臨

29、床療效。2018 年 01 月 08 日北京人民大會堂隆重舉行了“2017 年度國家科學技術獎勵大會” ，重組人干擾素1b 的發明人侯云德院士榮獲國家最高科學技術獎。 （公司公告） 重組人干擾素1b 已被納入醫保目錄：2018 年 10 月 25 日，公司相關產品重組人干擾素1b 注射液、注射用重組人干擾素1b 被納入 2018 年新版國家基本藥物目錄。其中重組人干擾 素1b 的水針劑型為公司的獨家產品。 公司 2018 年收入約 3 億元，歸母凈利約 5810 萬元。公司歷史業績符合精選層標準 1。 表表 4：三元基因三元基因財務數據概覽財務數據概覽 2015 2016 2017 2018 2019 上半年上半年 營業收入（百萬） 117.81 172.81 244.67 300.93 129.09 收入同比 47% 42% 23% -10% 歸母凈利潤（百 萬） 6.24 21.73 43.55 58.10 23.40 歸母凈利潤同比 248% 100% 33% -24% 毛利率 78% 81% 8