【研報】銀行業深度：我國銀行零售業轉型風起-20200414[32頁].pdf

1、 分析師：沈彥東 執業證書：S0380519100001 聯系電話：0755-82830333（195） 郵箱： 研究助理：黎云云 聯系電話：0755-82830333（125） 郵箱： 深度：我國銀行零售業轉型深度：我國銀行零售業轉型風起風起 主要觀點主要觀點： 隨著金融脫媒不斷深化，國內金融供給側改革逐步加強推進， 疊加資本約束趨緊，居民收入與財富不斷增加，多數銀行早已 陸續開啟了銀行業零售轉型步伐，銀行零售業發展需求旺盛， 商業銀行近年來在零售業發展上轉型趨勢明顯。 來自零售業務的收入與利潤占比逐步提升， 整體而言上市銀行來自零售業務的收入與利潤占比逐步提升， 整體而言上市銀行 目前有目

2、前有 4 40%0%營業收入與利潤總額均來源于零售業務。營業收入與利潤總額均來源于零售業務。 過去國有 行對公業務為主導的局面逐步弱化，國有行（除郵儲外）營收 與利潤來源中零售業務占比從過去均有提升； 股份制銀行過去 十幾年來零售業務營收與利潤占比得到了更大幅度的提升， 零 售轉型趨勢與效果明顯， 目前零售業務營收占比平均水平超過 40%；城商行中零售業務發展較薄弱，受早期零售業務發展薄 弱且營業網點較少影響，多數城商行零售營收占比在 20%左 右，營業利潤占比呈現一定的波動性且整體占比較低；農商行 中，零售業務創收分化。 零售資產投放趨勢擴大，零售負債端規模擴張壓力較大。零售資產投放趨勢擴大

3、，零售負債端規模擴張壓力較大。六大 國有行除工行外零售資產逐年投放加大趨勢明顯， 僅郵儲及農 業銀行零售負債在規模增長同步于整體負債端增長外， 其余銀 行均落后于其負債擴張增速； 股份制銀行均處于零售資產擴大 趨勢，發展零售資產成為股份行戰略轉型的重點，多數股份行 零售負債占比相對較低； 城商行中零售資產和負債發展相對較 為緩慢且均處于較低水平；農商行中，零售資產發展能力再度 分化，但零售占負債端比例較高。 零售業務盈利性穩定，零售資產利潤率普遍高于對公資產，同 時開展零售資產資本消耗低于對公資產。 銀行零售業發展已成 為零售轉型的大勢所趨。 零售業務已成為美國頭部銀行的主導業務， 是奠定公司

4、盈利能零售業務已成為美國頭部銀行的主導業務， 是奠定公司盈利能 力的基礎。力的基礎。2019 年摩根大通、富國銀行、花旗集團及美國銀行 的主要零售業務板塊的營業收入占比分別為 47.08%、53.27%、 44.38%、42.24%，主要零售業務板塊的凈利潤收入占比分別為 45.67%、37.84%、29.28%、47.33%。摩根大通 2019 年消費及社 區銀行、資產與財富管理、企業與投資銀行、商業銀行、公司 整體的凈資產收益率分別為 31%、26%、14%、17%、15%，說 明了零售業務的盈利能力較強。 20202020 年年 0404 月月 1414 日日 證券研究報告證券研究報告/

5、 /行業研究行業研究 行業研究報告 2 目前我國銀行零售業呈現如下特點： 從總量來看居民戶新增人 民幣貸款趨勢上占比提升， 具體上看上市銀行個人貸款占總貸 款比重上升明顯；住房按揭貸款是個人貸款重要組成部分，信 用卡應收賬款增速較快成零售轉型另一發力點。 零售存款占總 存款比重提升不明顯，從 2010 年-2018 年間上市銀行零售存款 與總存款增速保持相對一致。因利率市場化、來自互聯網金融 競爭加大，零售存款增速降低。零售活期存款占總個人存款比 重占比略微下降。私人銀行業務穩步擴張，私人銀行已成為零 售轉型的重要方向之一。 我國商業銀行在陸續將零售業作為發力的重點， 越來越多的銀 行重視零售

6、業務， 零售業務的投入也將為商業銀行帶來資產質 量、資本及凈資產收益率的優勢，并成為公司長期穩健發展、 可持續發展的重要基石。盡管今年在新冠肺炎疫情的沖擊下， 零售業務基本面短暫承壓，尤其以信用卡、消費貸業務不良率 存在大幅上升壓力，零售中間收入業務也存在明顯的增長壓 力，但由疫情帶來的壓力只是暫時且相對可控，隨著復工復產 的全面推進，我國經濟發展與增長步入常態，未來的銀行零售 業仍舊發展仍值得期待，建議積極關注零售業務發展較優、基 本面夯實的招商銀行、平安銀行、郵儲銀行和常熟銀行。 風險提示： 復工復產不及預期； 宏觀經濟下行超預期;資本市場 下行或使行業業績和估值承壓;監管政策強于預期。

7、nMrOpPqMsPrPnPnMyQqRoN7NbP6MmOqQtRmMkPpPrNlOrQqP7NpPuNwMmMtOwMpPpP 行業研究報告 3 目錄 一、我國銀行零售業務市場規模提升，轉型趨勢明顯一、我國銀行零售業務市場規模提升，轉型趨勢明顯 . 5 （一）銀行零售業務營業收入與利潤總額占比提升（一）銀行零售業務營業收入與利潤總額占比提升 . 5 （二）零售資產投放趨勢擴大，零售負債端規模擴張壓力較大（二）零售資產投放趨勢擴大，零售負債端規模擴張壓力較大 . 10 （三）銀行發（三）銀行發展零售業是大勢所趨展零售業是大勢所趨 . 15 二、從美國經驗看銀行零售業發展二、從美國經驗看銀行

8、零售業發展 . 17 （一）美國銀行零售業發展歷程（一）美國銀行零售業發展歷程 . 17 （二）以美國零售銀行龍頭視角了解美國銀行零售業特征（二）以美國零售銀行龍頭視角了解美國銀行零售業特征 . 19 三、我國銀行零售業現階段發展特點三、我國銀行零售業現階段發展特點 . 24 （一）資產端個人貸款業務發展快速（一）資產端個人貸款業務發展快速 . 24 （二）零售存款占總存款提升不明顯（二）零售存款占總存款提升不明顯 . 27 （三）私人銀行業務穩步擴張（三）私人銀行業務穩步擴張 . 29 （四）金融科技賦能零售轉型（四）金融科技賦能零售轉型 . 30 四、投資建議四、投資建議. 30 五、風險

9、提示五、風險提示. 30 行業研究報告 4 圖表圖表 1 A1 A 股上市銀行營收中零售業務占比（股上市銀行營收中零售業務占比（%） . 6 圖表圖表 2 A2 A 股上市銀行零售業務營業收入同比（股上市銀行零售業務營業收入同比（%） . 7 圖表圖表 3 A3 A 股股上市銀行利潤總額中來自零售業務占比（上市銀行利潤總額中來自零售業務占比（%）. 8 圖表圖表 4 A4 A 股上市銀行零售業務利潤總額同比（股上市銀行零售業務利潤總額同比（%） . 9 圖表圖表 5 20185 2018 年年 A A 股上市銀行零售業務營收占比股上市銀行零售業務營收占比 . 10 圖表圖表 6 206 201

10、818 年年 A A 股上市銀行零售業務利潤總額占比股上市銀行零售業務利潤總額占比 . 10 圖表圖表 7 A7 A 股上市銀行零售資產占總資產比重（股上市銀行零售資產占總資產比重（%） . 11 圖表圖表 8 A8 A 股上市銀行零售資產同比增速（股上市銀行零售資產同比增速（%） . 12 圖表圖表 9 A9 A 股上市銀行零售負債占總負債比重（股上市銀行零售負債占總負債比重（%） . 13 圖表圖表 10 A10 A 股上市銀行零售負債同比增速（股上市銀行零售負債同比增速（%） . 14 圖表圖表 11 201811 2018 年年 A A 股上市銀行零售資產占總資產比重股上市銀行零售資產

11、占總資產比重 . 15 圖表圖表 12 201812 2018 年年 A A 股上市銀行零售負債占總負債比重股上市銀行零售負債占總負債比重 . 15 圖表圖表 1 13 3 零售業務資產端的個人住房貸款、消費貸款及經營貸款同比增速（零售業務資產端的個人住房貸款、消費貸款及經營貸款同比增速（%） . 16 圖表圖表 14 14 部分上市銀行零售資產利潤率部分上市銀行零售資產利潤率 . 17 圖表圖表 15 15 部分上市銀行對公資產利潤率部分上市銀行對公資產利潤率 . 17 圖表圖表 16 16 美國及歐元區美國及歐元區 GDPGDP（十億美元）（十億美元） . 18 圖表圖表 17 17 美國

12、美國 1 1- -4 4 人家庭住宅房貸及消費貸利息收入占商業銀行利息收入比重人家庭住宅房貸及消費貸利息收入占商業銀行利息收入比重 . 19 圖表圖表 19 19 美國美國 S資本市場下行或使行業業績和估 值承壓;監管政策強于預期。 行業研究報告 31 本公司具有中國證監會核準的證券投資咨詢業務資格本公司具有中國證監會核準的證券投資咨詢業務資格 證券投資咨詢業務是指取得監管部門頒發的相關資格的機構及其咨詢人員為證券投資者或客戶提供證券投資的相 關信息、分析、預測或建議，并直接或間接收取服務費用的活動。 證券研究報告是證券投資咨詢業務的一種基本形式，指證券公司、證券投資咨詢機構對證券及證券相關產

13、品的價 值、市場走勢或者相關影響因素進行分析，形成證券估值、投資評級等投資分析意見，制作證券研究報告，并向 客戶發布的行為。 分析師聲明：分析師聲明：本研究報告作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，保證報告 所采用的數據均來自合規渠道，分析邏輯基于作者的職業理解，本報告清晰準確的反映了作者的研究觀點，力求獨 立、客觀和公正，結論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。 投資評級標準：投資評級標準： 行業投資評級行業投資評級 ：自報告發布日后的12個月內，以行業指數的漲跌幅相對于同期滬深300指數的漲跌幅為基準，投資 建議的評級標準為： 強于大市強于大市：相對滬深3

14、00指數漲幅10%以上； 同步大市：同步大市：相對滬深300指數漲幅介于-10%10%之間； 弱于大市：弱于大市：相對滬深300指數跌幅10%以上。 股票投資評級：股票投資評級：自報告發布日后的12個月內，以公司股價漲跌幅相對于同期滬深300指數的漲跌幅為基準，投資建議 的評級標準為： 買入：買入：相對滬深300指數漲幅15%以上； 增持：增持：相對滬深300指數漲幅介于5%15%之間； 中性：中性：相對滬深300指數漲幅介于-5%5%之間； 回避：回避：相對滬深300指數跌幅5%以上。 免責聲明：免責聲明：本研究報告僅供萬和證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）客戶使用。若本報告的接受人非本

15、公 司的客戶，應在基于本報告作出任何投資決定或就本報告要求任何解釋前咨詢獨立投資顧問。本公司不因接收人 收到本報告而視其為客戶，與本公司無業務關系的閱讀者不是本公司客戶，本公司不承擔適當性職責。 本報告由本公司研究所撰寫,報告根據國際和行業通行的準則，以合法渠道獲得這些信息，盡可能保證可靠、準確和 完整，但并不保證報告所述信息的準確性和完整性。本報告不能作為投資研究決策的依據，不能作為道義的、責任 的和法律的依據或者憑證，無論是否已經明示或者暗示。 本研究所將隨時補充、更正和修訂有關信息，但不保證及時發布。對于本報告所提供信息所導致的任何直接的或者 間接的投資盈虧后果不承擔任何責任。本報告版權僅為萬和證券有限公司研究所所有，未經書面許可，任何機構和 個人不得以任何形式翻版、復制和發布。任何媒體公開刊登本研究報告必須同時刊登本公司授權書，且不得對本報 告進行有悖原意的引用、刪節和修改，并自行承擔向其讀者、受眾解釋、解讀的責任，因其讀者、受眾使用本報告 行業研究報告 32 所產生的一切法律后果由該媒體承擔。本公司對于本免責申明條款具有修改權和最終解釋權。 市場有風險，投資需謹慎。 萬和證券股份有限公司萬和證券股份有限公司 深圳市福田區深南大道7028號時代科技大廈西座20樓 電話：0755-82830333 傳真：0755-25170093 郵編：518040 公司網址：