【研報】汽車行業：國產化助力Model 3進入平價時代-20200608[21頁].pdf

1、 1 國產化，助力國產化，助力 Model 3Model 3 進入平價時代進入平價時代 國產國產 Model 3 Model 3 發布后頻繁降價，低成本高毛利是降價底氣。發布后頻繁降價，低成本高毛利是降價底氣。從 2019 年 5 月國產特斯拉 Model 3 標準續航升級版正式開放預定到 2020 年 5 月，一年之內特斯拉調價 4 次。從數次降價的背后邏輯來看，首先是 政策退坡帶來的外部沖擊，特斯拉為了能夠保有較強的市場競爭優勢， 必然會選擇降價。其次，特斯拉降本水平的顯著提升是保障其能夠不 斷下調售價的關鍵因素。 根據我們測算， 2020 年 Q1 季度上海工廠生產 的 Model 3

2、標準續航升級版裸車成本約為 18.87 萬元，平均毛利率高達 39.37%，遠超同期特斯拉汽車銷售業務的平均毛利水平。與此同時， 受益于國產化以及價格下降， Model 3 國內銷量增長強勁。 2020 年 Q1， 國內 Model3 銷量比重占全國新能源車銷量的 13%，穩居頭把交椅。 供應鏈國產化程度提升伴隨“黑科技”頻出，特斯拉降本仍在進行供應鏈國產化程度提升伴隨“黑科技”頻出，特斯拉降本仍在進行 時。時。目前來看，上海工廠 Model 3 的國產化率大致在30%左右，據此前 披露的降本計劃，到今年 7 月國產化率將提升至 70%-80%。根據工信 部（333）批公示名單，特斯拉已經申報

3、了采用磷酸鐵鋰電池的新車型。 根據我們預計換用磷酸鐵鋰電池后，國產 Model 3 電池成本有望下降 1.17 萬元，可為整車成本帶來6%的降幅。如果繼續考慮其他零部件的 國產化替代的話，那么在中性假設下，國產零部件價格較進口低 17% 左右，預計當國產化率為 70%時，其他零部件成本會下降 0.7 萬元，可 帶來 3.77%以上的整車成本降幅。綜合考慮以上兩部分的國產化后，預 計整車成本可較當前下降 1.88 萬元至 16.99 萬元，降幅可達 9.97%。除 此之外，特斯拉的新型結構線束專利、Model Y 后車底的一體壓鑄鋁工 藝、車架一體鑄造機專利、 “百萬英里電池”等黑科技頻出，未來

4、技術 革新帶來的成本下降也頗為可觀。 超高毛利超高毛利+10%+10%降本空間，國產降本空間，國產 Model 3Model 3 有望率先實現平價。有望率先實現平價。根據我 們的測算，在保持成本不變的情況下，如果國產 Model 3 基礎版選擇維 持 20%-25%毛利率水平，那么其售價預計會下探至 24.39-26.17 萬元之 間。如果進一步考慮換用磷酸鐵鋰電池和國產零部件后，同樣維持 20%-25%毛利率水平，國產 Model 3 基礎版售價可降至 21.74-22.65 萬之 間，與同級別豪華品牌燃油車售價基本相當。如果特斯拉真的選擇采 用以價格換市場的策略，那么降價后的 Model

5、3 性價比提升顯著，較 傳統 BBA 競品優勢明顯，可能加速對同價位傳統車的替代。預計降價 后的特斯拉潛在的市場空間有望達到 150 萬輛。 投資建議：投資建議：國產 Model 3 供應鏈國產化的不斷推進，有助于其實現成 本和售價的雙下探，從而推動特斯拉國內銷量的持續攀升，加速其市 場占有率的進一步提升，同時增加對國內供應商的需求，利好特斯拉 產業鏈。建議重點關注寧德時代、拓普集團、旭升股份、銀輪股份、 三花智控、均勝電子和長鷹信質等。 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 06 月月 08 日日 汽車汽車 Tabl e_BaseI nf o 行業深度分析行業深度分析 證券研究報告

6、 投資投資評級評級 領先大市領先大市-A 維持維持評級評級 Tabl e_Fi rst St oc k 首選股票首選股票 目標價目標價 評級評級 300750 寧德時代 150.00 買入-A 601689 拓普集團 25.00 買入-A 603305 旭升股份 42.00 買入-A 002050 三花智控 24.75 買入-A 600699 均勝電子 32.00 買入-A 002664 長鷹信質 20.00 買入-A Tabl e_C hart 行業表現行業表現 資料來源：Wind資訊 % 1M 3M 12M 相對收益相對收益 -1.88 -10.27 -27.66 絕對收益絕對收益 -0.

7、94 -13.59 -15.41 袁偉袁偉 分析師 SAC 執業證書編號：S1450518100002 021-35082038 徐慧雄徐慧雄 分析師 SAC 執業證書編號：S1450520040002 相關報告相關報告 華為入局，打造汽車智能化主引擎 2020-06-07 特斯拉開通軟件訂閱服務，未來有望成 為新的收入增長點 2020-06-04 軟件定義汽車，電子電氣架構的革命 2020-06-02 北京擬試點家庭搖號，利好新能源產業 鏈 2020-06-01 大眾入股江淮控股和國軒高科，中國市 場電動化加速 2020-05-31 -3% 1% 5% 9% 13% 17% 21% 25%

8、2019-062019-102020-02 汽車 滬深300 2 風險提示：風險提示：國產 Model 3 銷量不及預期；特斯拉降價不及預期；疫情 失控風險；預測結果與實際不符風險。 mNsNsMwOmMsNrRpQrPsMmP9PbP9PmOqQpNmMfQrRqOiNmNmOaQrRuNvPnPqQwMnNnM 行業深度分析/汽車 3 內容目錄內容目錄 1. 國產國產 Model 3 的定價和盈利的定價和盈利 . 5 1.1. 國產 Model 3 的歷次調價 . 5 1.2. 國產 Model3 基礎版成本測算 . 6 2. 國產國產 Model 3 降本進行時降本進行時 . 8 2.1

9、. 供應鏈國產化進程的不斷推進，推動國產 Model 3 持續降本. 8 2.1.1. 電芯：供應商不斷更迭，電池降本步伐從未停止 . 8 2.1.2. 其他零部件：國產化預計可帶來3.77%以上的整車成本降幅.11 2.2. “黑科技”頻出，特斯拉未來仍有降本可能. 12 3. 國產國產 Model 3 的降價空間及銷量預期的降價空間及銷量預期 . 15 3.1. 超高毛利+降本提速，國產 Model 3 價格下探空間巨大 . 15 3.2. 國產 Model 3 價格持續下探對市場有何影響？. 16 4. 標的推薦標的推薦. 19 圖表目錄圖表目錄 圖 1：一年內 Model3 國內銷量增

10、長迅速 . 6 圖 2：2020 Q1 Model3 國內銷量占全球比重超過 20% . 6 圖 3：美國工廠 Model S/X 和 Model3/Y 交付量占比 . 7 圖 4：Model 3 單車價值量拆分 . 8 圖 5：寧德時代 CTP VS 傳統電池包. 10 圖 6：寧德時代 CTP 電池包 . 10 圖 7：2018-2020 年國產車用動力電池平均價格走勢（單位：元/Wh） .11 圖 8：2019 年特斯拉一級供應商占比 . 12 圖 9：傳統汽車線束布局. 13 圖 10：特斯拉新型布線架構 . 13 圖 11：主干電纜、臍帶電纜、PCBA 板和各類電器件組合 . 13

11、圖 12：打斷的結構電纜進行互聯 . 13 圖 13：Model Y 后車底結構由 70 個金屬件變為合為一體的 2 塊金屬. 14 圖 14：ModelY 后車底壓鑄鋁結構 . 14 圖 15：白車身涉及到的關鍵總成零部件. 14 圖 16：特斯拉車架多向鑄造機示意圖 . 14 圖 17：新型電池組 4000 次循環后仍能保持 90%初始容量. 15 圖 18：單晶 NMC532 正極的橫截面掃描幾乎沒有裂紋 . 15 圖 19：干電極技術將使特斯拉能夠生產更高能量密度的電池 . 15 圖 20：Maxwell 干電極技術. 15 圖 21：Model 3 在國內銷量占國內新能源車總銷量比重

12、. 17 圖 22：中國市場 Model3 及 BBA 競品銷量 . 17 圖 23：2018-2020 年 1-4 月份中國市場銷量. 17 圖 24：國內不同售價區間中型車銷量 . 18 表 1：國產 Model3 標準續航升級版歷次調價梳理 . 5 表 2：特斯拉 Model3 分地區銷量梳理 . 5 表 3：特斯拉汽車業務收入及毛利率 . 6 表 4：特斯拉裸車平均毛利率. 6 行業深度分析/汽車 4 表 5：2020 年 Q1 國產 Model3 標準續航升級版成本測算 . 7 表 6：國產 Model 3 標準續航升級版成本拆分 . 8 表 7： 2020 年 1-4 月供應特斯拉

13、上海工廠電池量 . 9 表 8：國產特斯拉 Model 3 各版本公示信息 . 9 表 9：LFP 電芯單體能量密度較三元鋰電池低是其最大劣勢. 10 表 10：國產車用動力電池報價.11 表 11：松下、LG 南京、CATL 電池價格測算.11 表 12：特斯拉一級供應商分布. 12 表 13：電芯及其他零部件國產化后成本降幅. 12 表 14：國產 Model 3 標準續航升級版保持當前裸車成本時的降價路徑 . 16 表 15：國產 Model3 標準續航升級版裸車成本下降至 16.9 萬時降價路徑 . 16 表 16：Model 3 VS 奔馳 C 級/寶馬 3 系/捷豹 XEL/凱迪拉

14、克 ATS-L/奧迪 A4L. 18 表 17：國產 Model 3 VS 比亞迪漢 EV/小鵬 P7 . 19 行業深度分析/汽車 5 1. 國產國產 Model 3 的定價和盈利的定價和盈利 1.1. 國產國產 Model 3 的歷次調價的歷次調價 國產國產 Model 3標準續航升級版一年內價格變動頻繁。標準續航升級版一年內價格變動頻繁。 2019 年5 月 31 日特斯拉中國官網顯示， 國產 Model 3 標準續航升級版（不含基礎版輔助駕駛系統 Autopilot，選裝 AP 需要額外加 2.78 萬元）車型正式開放預訂，起售價為 32.8 萬元。五個月后，特斯拉把基礎版輔助駕駛 系

15、統 Autopilot 由選裝改為標配，并宣布將國產 Model 3 標準續航升級版起售價調整為 35.58 萬元。2019 年 12 月 27 日，中國制造 Model 3 進入免征車輛購臵稅車型目錄，消費 者購買可獲得2.48萬補貼。 僅僅十天之后， 國產 Model 3 標準續航升級版再次調價， 由35.58 萬降至 32.38 萬，補貼后售價下探至 29.9 萬。由于今年四月份的補貼新政規定新能源乘用 車補貼前售價須在 30 萬元以下(含 30 萬元)， 因此國產 Model 3 標準續航升級版在 2020 年 5 月 1 日又一次選擇降價， 將起售價下調至 29.18 萬， 降幅達

16、9.2%， 補貼后售價下探至 27.15 萬元。 表表 1：國產國產 Model3 標準續航升級版標準續航升級版歷次歷次調價調價梳理梳理 （萬元）（萬元） 2019.05.31 2019.10.25 2020.01.07 2020.05.01 起售價起售價 32.8 35.58 32.38 29.18 補貼補貼 0 0 2.48 2.03 輪轂（選裝輪轂（選裝 19 寸運動型）寸運動型） 1.42 1.42 0.6 0.6 車漆車漆(選裝）選裝） 0.95 0.95 0.8 0.8 充電樁充電樁 標配 標配 選裝 0.8 選裝 0.8 AP 選裝 2.78 標配 標配 標配 FSD（選裝選裝）

17、 5.6 5.6 5.6 5.6 消費者消費者最低到手價最低到手價 32.8 35.58 29.9 27.15 消費者消費者全選到手價（不含全選到手價（不含 FSD） 37.95 37.95 31.30 28.55 消費者消費者平均到手價平均到手價 35.38 36.77 30.60 27.85 特斯拉特斯拉扣除增值稅后扣除增值稅后單車單車收入收入 31.31 32.54 27.08 24.65 特斯拉特斯拉加上補貼后加上補貼后單車單車收入收入 31.31 32.54 29.56 26.68 資料來源：特斯拉官網，安信證券研究中心 受益于國產化及降價受益于國產化及降價，Model 3 國內銷量

18、國內銷量增長強勁，特斯拉以價換量增長強勁，特斯拉以價換量的策略成效顯著。的策略成效顯著。國產 Model 3 在 2020 年 1 月 7 日正式交付后，Q1 國內銷量高達 16015 輛，較 2019 年 Q4 增長 了 61%。2019 年國內銷量占 Model3 全球銷量的比重平均在 10%左右，在今年 Q1 第一次 占比超過了 20%。雖然特斯拉國產 Model3 的數次調價導致其單車銷售收入不斷下降，但價 格的下探使得 Model3 的性價比大幅提升，較其他競品競爭優勢明顯，帶動國內銷量一路增 長。截止到 2020 年 Q1，國內 Model3 銷量比重占全國新能源車銷量的 13%。

19、 表表 2：特斯拉：特斯拉 Model3 分地區銷量梳理分地區銷量梳理 （輛）（輛） 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 中國銷量中國銷量 5300 8110 6040 9939 16015 美國銷量美國銷量 39700 26500 34300 45950 47000 其他地區銷量其他地區銷量 5928 43024 39363 36731 13251 全球銷量全球銷量 50928 77634 79703 92620 76266 資料來源：EV Sales，特斯拉官網，安信證券研究中心 行業深度分析/汽車 6 圖圖 1：一年內一年內 Model3 國內銷量增長迅

20、速國內銷量增長迅速 圖圖 2：2020 Q1 Model3 國內銷量國內銷量占全球比重超過占全球比重超過 20% 資料來源：EV Sales，安信證券研究中心 資料來源：EV Sales，特斯拉官網，安信證券研究中心 從數次降價的背后邏輯來看，首先是政策退坡帶來的外部沖擊，特斯拉為了能夠保有較強的從數次降價的背后邏輯來看，首先是政策退坡帶來的外部沖擊，特斯拉為了能夠保有較強的 市場競爭優勢，必然會選擇降價。其次，特斯拉降本水平的顯著提升是保障其能夠不斷下調市場競爭優勢，必然會選擇降價。其次，特斯拉降本水平的顯著提升是保障其能夠不斷下調 售價的關鍵因素。從特斯拉的降本路徑來看，加速供應鏈的國產化

21、是其最佳方式。售價的關鍵因素。從特斯拉的降本路徑來看，加速供應鏈的國產化是其最佳方式。 1.2. 國產國產 Model3 基礎基礎版成本測算版成本測算 根據特斯拉官網顯示， 國產 Model3 標準續航升級版于今年 1 月 7 日正式交付， Model3 長續 航版于今年 5 月 14 日下線交付，因此可以認為 2020 年 Q1 中國生產銷售的 Model3 均為標 準續航升級版。由于數據可得性，我們只測算國產 Model3 標準續航升級版（不含 FSD）的 裸車成本和毛利率。 1） 特斯拉裸車特斯拉裸車平均平均毛利率毛利率測算測算。根據特斯拉的財報顯示，特斯拉汽車業務包含汽車銷售收 入和汽

22、車租賃收入， 其中與 Model S， Model X 和 Model 3 車輛的現金銷售相關的收入， 直接計入當期汽車銷售收入。 而與使用增壓器網絡、 互聯網連接和全自動駕駛 （ “ FSD” ） 功能以及關于空中軟件更新的相關收入大約一半計入當期收入，一半計入遞延收入。據 此， 我們測算出特斯拉最近三個季度扣除增壓器網絡、 互聯網連接和全自動駕駛 （ “ FSD” ） 功能等收入后的裸車毛利率分別為 19.04%、18.73%和 22.55%。 表表 3：特斯拉汽車業務收入及毛利率：特斯拉汽車業務收入及毛利率 （百萬美元）（百萬美元） 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4

23、 2019 2020Q1 汽車銷售收入汽車銷售收入 3509 5168 5132 6143 19952 4893 汽車租賃收入汽車租賃收入 215 208 221 225 869 239 汽車總收入汽車總收入 3724 5376 5353 6368 20821 5132 汽車銷售成本汽車銷售成本 2856 4253 4014 4816 15939 3699 汽車租賃成本汽車租賃成本 117 106 117 119 459 122 汽車收入總成本汽車收入總成本 2973 4360 4131 4934 16398 3821 汽車銷售收入毛利汽車銷售收入毛利率率 18.61% 17.71% 21.7

24、8% 21.60% 20.11% 24.40% 汽車收入總毛利汽車收入總毛利率率 20.17% 18.90% 22.83% 22.52% 21.24% 25.55% 資料來源：特斯拉官網，安信證券研究中心 表表 4：特斯拉裸車：特斯拉裸車平均平均毛利率毛利率 （萬美元）（萬美元） 2019Q3 2019Q4 2020Q1 特斯拉特斯拉裸裸車車平均平均成本成本 4.130225 4.296356 4.17985 特斯拉裸車特斯拉裸車平均平均收入收入 5.101558 5.286587 5.396854 特斯拉裸車特斯拉裸車平均平均毛利率毛利率 19.04% 18.73% 22.55% 資料來源：

25、特斯拉官網，安信證券研究中心測算 1438 654 6018 267 762 5011 500 4639 4800 3183 2284 11280 4312 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q1 Model3中國銷量 Model3美國銷量 Model3其他地區銷量 行業深度分析/汽車 7 2） 假設假設 2020Q1 美國工廠生產的裸車平均毛利率為美國工廠生產的裸車平均毛利率為 19.5%。根據特斯拉 2020Q1 季報，整 個汽車的毛利率從 20增至 2

26、6，主要是由于來自中國本地生產的運費和關稅成本降 低， 此外還包括 Fremont 工廠 Model 3 的生產效率提高以及由于地區銷售組合的運費和 關稅降低導致的 Model S 和 Model X的毛利率改善。同時我們發現，扣除 2020 年 Q1 中國產的 Model3 后， 美國工廠 Model S/X和 Model3/Y 交付量占比基本保持一致。 因此， 參考前文測算的特斯拉裸車毛利率，我們假設 2020Q1 美國工廠生產的裸車平均毛利率 為 19.5%。 圖圖 3：美國工廠美國工廠 Model S/X 和和 Model3/Y交付量占比交付量占比 資料來源：特斯拉官網，安信證券研究中

27、心 3） 國產國產 Model3 標準續航升級版裸車平均毛利率高達標準續航升級版裸車平均毛利率高達 39.37%，裸車成本低至，裸車成本低至 18.87 萬元。萬元。 4） 通過之前對國產通過之前對國產 Model3 標準續航升級版價格變動時間和價格變動幅度的梳理后，我們標準續航升級版價格變動時間和價格變動幅度的梳理后，我們 假設國產假設國產 Model3 標準續航升級版帶給特斯拉的裸車營收約為標準續航升級版帶給特斯拉的裸車營收約為 31.13 萬元（取各價位單萬元（取各價位單 車營收均值） 。車營收均值） 。 據 GGII 數據顯示 2020 年 Q1 國產 Model3 標準續航升級版銷量

28、為 16015 輛，根據特斯拉 2020 年 Q1 季報可以估算出國產 Model3 標準續航升級版裸車銷售總收 入約為 733.15 百萬美元，通過美國工廠生產的裸車平均毛利率估算出2020 Q1 美國工 廠生產 Model S/X 和 Model3/Y 的總成本為 3254.48 百萬美元，將 2020 Q1 特斯拉裸車 銷售總成本拆分后，可得到國產 Model3 標準續航升級版裸車銷售總成本約為 444.51 百 萬美元。 進一步可得出今年Q1國產Model3標準續航升級版裸車平均毛利率約為39.37%， 裸車成本為 18.87 萬元。 表表 5：2020 年年 Q1 國產國產 Mode

29、l3 標準續航升級版成本測算標準續航升級版成本測算 特斯拉所有裸車總收入（已扣除特斯拉所有裸車總收入（已扣除 FSD等軟件營收）等軟件營收） 4776 （百萬美元）（百萬美元） 國產國產 Model3 裸車銷售總收入裸車銷售總收入 733.1573 （百萬美元） 除去國產除去國產 Model3 后裸車銷售總收入后裸車銷售總收入 4042.843 （百萬美元） 國產國產 Model3 裸車銷售總成本（預計）裸車銷售總成本（預計） 444.5116 （百萬美元） 除去國產除去國產 Model3 后其余裸車銷售總成本（預計）后其余裸車銷售總成本（預計） 3254.488 （百萬美元） 國產國產 Mo

30、del3 裸車毛利率（預計）裸車毛利率（預計） 39.37% / 國產國產 Model3 裸車平均成本（預計）裸車平均成本（預計） 18.87 （萬元） 資料來源：特斯拉官網，安信證券研究中心測算 注：美元兌人民幣匯率按 6.8 計算 19% 19% 18% 17% 17% 81% 81% 82% 83% 83% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q1 Model S/X占比 Model3/Y占比 行業深度分析/汽車 8 5） 國產國產 Model 3 成本拆分成本拆分。根據特斯拉 2

31、019 年財報，其折舊攤銷總額為 21.54 億美元， 其中太陽能業務折舊攤銷為 2.27 億美元，汽車業務折舊攤銷為 19.27 億美元，美國工廠 單車折舊攤銷約為 3.56 萬元。根據特斯拉 2019 年 Q3 致股東信內容，上海工廠生產成 本(每單位產能的資本支出)比美國工廠低 65%，據此推測國產 Model 3 單車折舊攤銷約 為 1.25 萬元。人工成本占比參照上汽、華晨、蔚來（分別為 4%、9%、5%）等公司， 國產 Model 3 人工成本約為 0.85 萬元。根據對特斯拉單車價值量的拆分，預計國產特斯 拉 Model 3 原材料成本為 15.1 萬元，約占總成本的 80%。

32、表表 6：國產：國產 Model 3 標準續航升級版成本拆分標準續航升級版成本拆分 （萬元）（萬元） 國產國產 model3 基礎版成本拆分基礎版成本拆分 占比占比 原材料原材料 15.10 80.00% 電池電池 4.94 電驅系統電驅系統 1.80 車身底盤內外飾車身底盤內外飾 3.74 其他其他 4.75 人工人工 0.85 4.50% 折舊攤銷折舊攤銷 1.25 6.62% 其他其他 1.67 8.85% 總計總計 18.87 100.00% 資料來源：安信證券研究中心測算 注：美元兌人民幣匯率按 6.8 計算 圖圖 4：Model 3 單車價值量拆分單車價值量拆分 資料來源：CAM，

33、乘聯會，安信證券研究中心 2. 國產國產 Model 3 降本降本進行時進行時 2.1. 供應鏈國產化進程的不斷推進，推動供應鏈國產化進程的不斷推進，推動國產國產 Model 3 持續持續降本降本 根據我們的測算， 2020 年 Q1 國產 Model 3 標準續航升級版的裸車成本低至 18.87 萬元， 并 維持著 39.37%的毛利率，遠超其 2020 年 Q1 汽車銷售的平均毛利率。根據特斯拉上海工廠 制造總監宋鋼透露： “目前，特斯拉上海工廠的零部件本地化率在 30%左右，計劃到 2020 年 7 月提升至 70%-80%。 ”隨著產能釋放規模效應提升和零部件國產化替代，預計國產 Mo

34、del 3 的成本有望進一步下降。 2.1.1. 電芯：電芯：供應商不斷更迭，電池供應商不斷更迭，電池降本步伐從未停止降本步伐從未停止 從松下從松下 NCA到到 LG 南京南京 NCM811，國產，國產 Model 3 電池電池開啟開啟第一次降本。第一次降本。動力電池作為新能 源汽車的核心部件， 其成本大致占整車價值量的 30%-40%， 是整車降本的核心。 Model 3 美 行業深度分析/汽車 9 國工廠采用的是松下獨家供應的 NCA 三元鋰電池， 隨著上海工廠的建立， 受松下產能影響， 特斯拉開始采用 LG 生產的 NCM811 三元鋰電池， 并從今年 2 月份開始逐步將電池供應商切 換

35、為了 LG 化學南京工廠。其中，LG 化學為特斯拉提供了 2.29 萬個電池包，總容量為 1.19GWh， 每個電池包平均 51.8kWh。 而松下則提供了 4988 個電池包， 總容量為 0.26GWh， 每個電池包平均 52.9kWh。據測算，LG 電池價格較松下平均低 4%-5%左右。 從從 LG 南京南京 NCM811 再到再到 CATL 的鐵鋰的鐵鋰 CTP電池，電池，國產國產 Model 3 電池二度電池二度降本。降本。據工信部 5 月 22 日公示的道路機動車輛生產企業及產品公告（333）批名單顯示，特斯拉申報了一款 采用磷酸鐵鋰電池的新車型，結合此前申報的車輛信息以及特斯拉與

36、CATL 的合作信息，我 們預計該款車型為搭載了 CATL 磷酸鐵鋰電池的 Model3 標準續航升級版。 表表 7： 2020 年年 1-4 月供應特斯拉上海工廠電池量月供應特斯拉上海工廠電池量 LG 松下松下 總量（總量（GWh） 1.19 0.26 提供電池包個數提供電池包個數 22900 4988 電池包平均帶電量（電池包平均帶電量（kWh） 51.8 52.9 資料來源：GGII，安信證券研究中心 表表 8：國產特斯拉：國產特斯拉 Model 3 各版本公示信息各版本公示信息 （325 批）批）TSL7000BEVAR0 （329 批）批） TSL7000BEVBR0 （333 批）批） TSL7000BEVAR1 車輛基本信息車輛基本信息 配臵 ID：NC486921 配臵 ID：NC486907 配臵 ID：NC501526 外廓尺寸長（外廓尺寸長（mm） 4694 4694 4694 4694 外廓尺寸寬（外廓尺寸寬（mm） 1850 1850 1850 1850 外廓尺寸高（外廓尺寸高（mm） 1443 1443 1443 1443 總質量（總質量（kg） 2017 2017 2184 2170