36Kr：2020消費金融行業研究報告（45頁）.pdf

1、2019.12 金融科技助力消費金融大放異彩 36Kr-消費金融行業研究報告 伍典 2 2019.12 2 36Kr-消費金融行業研究報告 我國消費金融市場規?？焖僭鲩L，行業前景廣闊，競 爭格局較為分散，不同細分領域各有所長 2018年我國消費金融市場規模約8.45萬億元，預計 2020年將達12萬億元，滲透率將達25.1%，與美國 40%滲透率相比，發展前景廣闊。目前從整體來看， 市場競爭格局較為分散，尚未形成壟斷局面。在傳統 銀行、持牌消費金融、互聯網消費金融領域均有領先 的優勢企業出現，各具特色，各有所長。 資金需求方、資金供給方、消費金融服務商、消費供 給方、消費金融基礎設施共同構成消

2、費金融產業鏈 在消費金融產業鏈中，上游為資金需求方和資金供給 方，中游為消費金融服務商，下游為消費供給方。此 外還有對產業發展起到監管與支持作用的消費金融基 礎設施，包括銀保監會等監管機構，第三方支付機構 與征信機構，大數據、云計算及金融科技公司等。 金融科技用以解決消費金融領域借貸流程中的諸多痛 點問題，智能風控將成為消費金融發展的關鍵 大數據分析、人工智能、物聯網和區塊鏈等金融科技 的應用正在顛覆金融行業價值鏈。目前較為成熟的是 大數據分析和人工智能，用以解決消費金融領域存在 于貸前、貸中和貸后流程中的諸多痛點問題。隨著國 內金融行業監管收緊，消費金融領域歷經多年規范與 洗牌，利潤空間收窄

3、，對客戶需求和風險點識別要求 更加精準，智能風控將成為消費金融發展的關鍵。 報告摘要 相關研究報告 36Kr-“AI+醫療”行 業研究報告 （2019.12） 36Kr-2020年中國新經 濟趨勢洞察報告 （2019.10） 36Kr-商用服務機器人 行業研究報告 （2019.08） 案例分析公司 數禾科技 金融科技服務商 B輪 2019年2月 捷信消費金融 持牌消費金融服務商 擬IPO 2019年7月 SoFi 學生貸款再融資，個人 理財解決方案服務商 E輪以后 2019年5月 目 錄 Contents 一. 消費金融行業發展概況 定義與分類 市場空間 行業競爭格局 發展驅動力 資本分析 二

4、. 消費金融產業鏈分析 產業鏈圖譜 產業鏈分析 三. 金融科技背景下的消費金融 金融科技的應用 金融科技對消費金融的影響 四. 案例分析 數禾科技 捷信消費金融 SoFi 消費金融行業發展概況 CHAPTER 定義與分類 市場空間 行業競爭格局 發展驅動力 資本分析 5 2019.12 消費金融有廣義和狹義之分，本報告僅研究狹義范疇 根據中國人民銀行中國區域金融運行報告(2018) 所示，消費金融包括廣義與狹義兩種定義方式。廣義 消費金融包括傳統商業銀行向消費者發放的住房按揭 貸款、汽車貸款、信用卡和其他貸款，持牌消費金融 公司向消費者提供的家裝貸、購物分期，以及新興的 基于網上購物等消費場景

5、為消費者提供購物分期服務 的互聯網消費金融。狹義消費金融是從廣義消費金融 范疇中扣除傳統商業銀行車房貸款的部分。本報告僅 研究狹義消費金融范疇，即以消費為目的，貸款周期 不超過24個月，金額不超過20萬元，小額分散的信用 貸款。 根據是否依托于具體消費場景，消費金融可以分為依 托具體消費場景的消費貸和不依托于具體消費場景的 現金貸兩種模式。 根據參與機構和法律規定的主體資格不同，消費金融 又包括商業銀行、持牌消費金融公司和新興互聯網消 費金融三種模式。 商業銀行。依托其穩定和低成本的資金優勢，在消費 金融領域占據優勢地位，其業務模式主要包括信用貸 款和信用卡兩種模式。近年來，不斷通過創新方法切

6、 入新興市場中，如控股或參股持牌消費金融公司，開 發創新型消費金融產品和消費金融平臺，以及與電商 行業概況 消費金融是以消費為目的的信用 貸款，包括消費貸與現金貸 1.1 定義與分類 1.2 市場空間 1.3 行業競爭格局 1.4 發展驅動力 - 消費市場 - 消費升級 - 電子商務 - 政策紅利 1.5 資本分析 36Kr-消費金融行業研究報告 *數據來源：中國人民銀行，36氪研究院整理 依托具體 消費場景 消 費 貸 不依托 消費場景 現 金 貸 消費 金融 圖示：消費金融分類 數據來源：36氪研究院根據公 開資料整理 6 2019.12 等互聯網平臺合作，共同探索打通線上線下的消費金 融

7、業務等。 持牌消費金融公司。銀保監會頒布消費金融公司試 點管理辦法對消費金融公司的設立、變更與終止， 業務范圍及經營規則，監督管理等作出明確規定。獲 得消費金融牌照的公司準入門檻較高，除了對注冊資 本和盈利能力的要求外，還要獲得銀保監會批準。需 要注意的是，消費金融牌照不同于小貸公司牌照。我 們熟知的互聯網巨頭旗下的明星產品如阿里花唄、借 唄，騰訊微粒貸，京東白條等，均不屬于持牌消費金 融公司。相比于傳統小貸、互聯網小貸等牌照，消費 金融公司被定位為非銀行金融機構，業務范圍覆蓋線 上與線下。按照規定，持牌消費金融機構除可在全國 范圍內發放個人消費貸款外，還可以從事向境內金融 機構借款、境內同業

8、拆借、經批準發行金融債券、代 理銷售消費保險產品、固定收益類證券投資等業務。 此外，持牌消費金融公司的資金來源也十分多樣化， 包括向境內金融機構借款、同業拆借、發行債券等。 在資金杠桿方面，消費金融具有10倍杠桿優勢，而互 聯網小貸通常只有1-3倍?；谥T多紅利，消費金融牌 照獲批嚴格，目前全國持牌公司僅有27家，多為銀行 系，排隊等待批文的公司還有12家，監管機構持謹慎 態度，尚未確定批準*。 行業概況 消費金融是以消費為目的的信用 貸款，包括消費貸與現金貸 1.1 定義與分類 1.2 市場空間 1.3 行業競爭格局 1.4 發展驅動力 - 消費市場 - 消費升級 - 電子商務 - 政策紅利

9、 1.5 資本分析 36Kr-消費金融行業研究報告 *數據來源：銀保監會，前瞻產業研究院，36氪研究院整理 7 2019.12 新興互聯網消費金融。參與主體通常包括互聯網小貸 公司、電商平臺、購物分期平臺等。眾多擁有小貸牌 照和網絡小貸牌照的公司成為新興互聯網消費金融的 參與者。自2011年起，螞蟻金服、百度、京東金融、 蘇寧金融等多家科技公司均成立了小貸公司，并持有 網絡小貸牌照，為個人消費者和小微企業提供消費金 融服務*。此外，電商平臺依托其龐大的在線客戶消費 群體、豐富的產品消費場景、平臺分發與大數據沉淀 等優勢，發展消費金融。分期購物平臺，不同于電商 平臺，平臺本身不直接提供商品與服務

10、，而是將用戶 的電商消費數據當作其授信和風控監測的基礎，代替 消費者向電商完成支付，之后消費者需要向代支付平 臺分期償還。而房產、汽車、旅游、家電等垂直行業 龍頭公司也利用其多年深耕優勢，發展自身基于場景 類的消費金融。P2P網貸平臺也在監管趨嚴的市場環 境下謀求自身業務轉型，向消費金融業務靠攏。 行業概況 消費金融是以消費為目的的信用 貸款，包括消費貸與現金貸 1.1 定義與分類 1.2 市場空間 1.3 行業競爭格局 1.4 發展驅動力 - 消費市場 - 消費升級 - 電子商務 - 政策紅利 1.5 資本分析 36Kr-消費金融行業研究報告 *數據來源：中國人民銀行，36氪研究院整理 參與

11、主體產品形態核心優勢相對劣勢 商業銀行信用卡、信用貸資金來源穩定，成本低 難以滿足小額分散 的消費需求 持牌消費金融公司 家裝貸、線下購物 分期等 資金成本適中，審批較快 行業規模尚小，規 模優勢不明顯 新興互聯網消費金融 互聯網小貸、電商 平臺、購物分期平 臺等 大數據和智能風控 資金來源不穩定， 成本較高 圖示：消費金融業務模式及主要特點，36氪研究院整理 8 2019.12 根據商務部有關報告顯示，2018年我國消費金融市場 （不含房貸）規模8.45萬億元，市場滲透率22.36%， 預計2020年市場規模將達到12萬億元，滲透率逐漸提 高至25.05%*。 美國消費金融產業起步較早，經過

12、70余年發展，社會 觀念發生轉變，伴隨科技發展與大數據風控的應用， 以及法律監管措施漸趨完善，消費金融隨之普及。目 前，美國消費金融滲透率超過40%，我國僅為22%， 與美國相比，我國消費金融市場仍有較大提升空間， 發展前景廣闊。 行業概況 我國消費金融市場規?？焖僭鲩L， 滲透率逐步提高，行業前景廣闊 1.1 定義與分類 1.2 市場空間 1.3 行業競爭格局 1.4 發展驅動力 - 消費市場 - 消費升級 - 電子商務 - 政策紅利 1.5 資本分析 36Kr-消費金融行業研究報告 *數據來源：前瞻產業研究院，36氪研究院整理 8.45 12.00 2020E2018 +42% +19% 2

13、0182020E 22.36% 美國 25.05% 41.67% +12.03% 圖示：我國消費金融市場規模（萬億元） 數據來源：商務部，前瞻產業研究院， 36氪研究院整理 圖示：我國消費金融滲透率及與美國對比 數據來源：前瞻產業研究院，清華大學， 36氪研究院整理 9 2019.12 根據參與主體、牌照資質以及經營模式的不同，大致 可以將我國消費金融市場分為傳統商業銀行、持牌消 費金融公司和新興互聯網消費金融三大細分領域，在 定義與分類章節已經對此作出清晰界定。目前，從整 體來看，我國消費金融市場的競爭格局較為分散，頭 部CR10公司的市場份額不足50%，尚未形成壟斷局 面*。形成這一格局的

14、根本原因在于，金融借貸行業的 高風險本質。如果行業集中度過高，一旦頭部公司發 生違約風險，將引發系統性金融風險，甚至使整個金 融市場陷入動蕩局面，進而引發金融危機等一系列嚴 重后果。因此，風控一直是金融借貸行業的紅線。此 外，自2017年以來，隨著行業監管及相關配套制度法 規的不斷完善，行業呈現出整合與重新洗牌的發展趨 勢。一些資金實力弱小、運營不規范、風控薄弱的平 臺，在行業洗牌中被淘汰。在不同的細分領域，均有 領先的優勢企業出現，各具特色與核心競爭力。 傳統商業銀行。根據中國銀行業協會相關統計數據顯 示，目前我國的銀行業機構達4588家，銀行網點數已 近23萬個*，覆蓋我國多級行政區劃體系

15、。隨著我國經 濟結構調整、金融監管的收緊，自2016年以來，上市 銀行紛紛加碼針對個人客戶的零售業務，以信用卡和 消費貸為新增驅動，主動求變，以平安銀行、中信銀 行、招商銀行等股份制銀行為戰略變革的代表*。以平 行業概況 我國消費金融市場競爭格局較為 分散，不同細分領域各有所長 1.1 定義與分類 1.2 市場空間 1.3 行業競爭格局 1.4 發展驅動力 - 消費市場 - 消費升級 - 電子商務 - 政策紅利 1.5 資本分析 36Kr-消費金融行業研究報告 *數據來源：愛分析，中國銀行業協會，安信證券，36氪研究院整理 CR10 其他 圖示：我國消費金融市場集中度 數據來源：36氪研究院整

16、理 10 2019.12 安銀行和招商銀行為例，零售業務線的盈利明顯高于 對公業務，總資產收益率兩倍高于對公業務*，以此拉 動業績大幅提升。而在工農中建四大行中，則以房貸 為消費信貸的主要驅動力*。在信用卡和消費信貸業務 中，股份制銀行因其主動變革的前瞻性與靈活機動的 創新業務模式，占據了更有利的競爭地位。 持牌消費金融公司。因消費金融牌照門檻較高，目前 市場上僅有27家機構取得消費金融牌照，其中發起公 司大部分為金融機構，包括商業銀行和地方銀行，一 部分非金融機構如海爾消費金融、蘇寧消費金融和華 融消費金融。從各家公司公布的2018年度財報來看， 不同持牌消費金融公司之間的業績分化比較明顯。

17、截 止2018年12月31日，捷信消費金融凈利潤達13.96億 元，為行業最高，同比增長36.56%；而幸福消費金融 則凈虧損0.13億元*。此外，部分消費金融公司因風控 不足，遭到行政監管處罰。 行業概況 我國消費金融市場競爭格局較為 分散，不同細分領域各有所長 1.1 定義與分類 1.2 市場空間 1.3 行業競爭格局 1.4 發展驅動力 - 消費市場 - 消費升級 - 電子商務 - 政策紅利 1.5 資本分析 36Kr-消費金融行業研究報告 *數據來源：經濟日報，相關企業年報，36氪研究院整理 85.0 82.4 69.6 20.9 10.5海爾 馬上 捷信 中郵 招聯 14.0 12.

18、5 8.0 2.0 1.7海爾 捷信 招聯 馬上 中郵 圖示：持牌消費金融公司營收Top5（億元） 數據來源：36氪研究院根據公開資料整理 圖示：持牌消費金融公司凈利潤Top5（億元） 數據來源：36氪研究院根據公開資料整理 11 2019.12 新興互聯網消費金融。在新興互聯網消費金融賽道， 擁有電商平臺、分期平臺、小貸公司和P2P平臺轉型 等多種玩家。在互聯網與金融的融合過程中，流量和 風控是兩大核心要素，同時也是對產品價值與企業競 爭力評估的重要指標。 在流量領域，傳統小貸公司和互聯網小貸公司的打法 多為線下地推，線上廣告宣傳等，收效甚微。電商平 臺因其攜帶電商或社交屬性，經過多年深耕已

19、獲取一 定線上流量優勢，一部分用戶可以自然轉化為消費金 融使用者。同時依靠其大數據模型，可以進行精準推 廣，提高轉化效率。而分期平臺則瞄準對于某些產品 具有消費剛需的人群，如資金不夠充裕的學生和藍領 人群，以及對家裝和旅游等垂直場景有需求的特定人 群，挖掘人群需求，產生流量裂變。 在風控領域，銀行系玩家基于多年風控模型迭代，央 行征信系統與銀行間風險監控的互通互聯，以及高門 檻的審核標準，擁有較強的風控優勢。但值得注意的 是，近年來隨著人工智能和大數據的應用，電商系企 業憑借其積累的數據流量，通過評估用戶的購物習慣 與日常消費大數據，也可依其自有評估維度描繪用戶 畫像，搭建風控模型，提高風控能

20、力。 綜上，在新興互聯網消費金融賽道中，電商平臺在流 量和風控上更具優勢。 行業概況 我國消費金融市場競爭格局較為 分散，不同細分領域各有所長 1.1 定義與分類 1.2 市場空間 1.3 行業競爭格局 1.4 發展驅動力 - 消費市場 - 消費升級 - 電子商務 - 政策紅利 1.5 資本分析 36Kr-消費金融行業研究報告 數據來源：前瞻產業研究院，36氪研究院整理 12 2019.12 根據國家統計局有關數據顯示，我國人均居民可支配 收入由2013年18311元增至2018年28228元，CAGR 為9.04%。同時，我國社會消費品零售總額由2013年 24萬億元增長至2018年38萬億

21、元，CAGR為9.43%。 2012年以來我國經濟發展進入新常態，消費取代投資 和出口成為我國經濟增長第一驅動力。根據國家統計 局有關數據，我國最終消費支出對GDP的貢獻率在40 年間由1978年的38.3%快速增長至2018年76.2%，尤 其是2017-2018年，消費支出對GDP的貢獻率大幅提 高，對我國消費金融發展起到了極大的促進作用。 行業概況 居民可支配收入持續增加，消費 成為我國經濟增長主要驅動力 1.1 定義與分類 1.2 市場空間 1.3 行業競爭格局 1.4 發展驅動力 - 消費市場 - 消費升級 - 電子商務 - 政策紅利 1.5 資本分析 36Kr-消費金融行業研究報告

22、 25,974 2016 20,167 201320142015 21,966 23,821 28,228 2018 18,311 2017 +54.16% 圖示：我國人均居民可支配收入（元） 數據來源：國家統計局，36氪研究院整理 300,931 2013 271,896 2014 366,262 20152016 242,843 380,987 332,316 20182017 +56.89% 圖示：我國社會消費品零售總額（億元） 數據來源：國家統計局，36氪研究院整理 38.3% 76.2% 20171978 20.5% 17.4% 2018 圖示：我國消費支出對GDP貢獻率（%） 數據

23、來源：國家統計局，36氪研究院整理 13 2019.12 根據中國人民銀行有關統計數據，2013至2018年我 國金融機構人民幣信貸余額不斷提升，從2013年72萬 億元增長至2018年136萬億元，保持13.65%的年復合 增長率。與此同時，新一代年輕人逐漸成為社會消費 主力，受西方提前消費的思想影響較大，且注重個性 化展示與生活品質，今年來伴隨消費升級，消費信貸 在總的貸款余額中比重逐年上升，由2013年24%增長 至2018年35%，消費信貸快速發展。在消費信貸結構 中，除了傳統的車房貸和中長期貸款，短期小額分散 的普惠消費信貸顯著增多，由2010年占比12.7%增至 2015年21.6

24、%*。 行業概況 消費升級促進信貸總額不斷增長， 短期普惠信貸增多 1.1 定義與分類 1.2 市場空間 1.3 行業競爭格局 1.4 發展驅動力 - 消費市場 - 消費升級 - 電子商務 - 政策紅利 1.5 資本分析 36Kr-消費金融行業研究報告 *數據來源：中國人民銀行，36氪研究院整理 71.9 81.7 94.0 106.6 120.1 136.3 201320172014 2015 20162018 +89.57% +13.65% 圖示：我國金融機構人民幣貸款余額（萬億元） 數據來源：中國人民銀行，36氪研究院整理 12.7% 21.6% 2010 8.9% 2015 圖示：短期

25、普惠消費信貸之于信貸總額占比（%） 數據來源：中國人民銀行，36氪研究院整理 14 2019.12 近年來，互聯網及移動互聯網不斷普及，為電子商務 的發展奠定了廣闊的用戶基礎。截至2018年12月，我 國網民用戶規模已達到8.29億，其中網絡購物用戶規 模為6.10億，較2017年增長14.4%，占網民整體比例 達73.6%，手機網絡用戶規模達5.92億，較2017年增 長17.1%，使用比例達72.5%*。隨著支付、物流、大 數據、云服務、電商平臺、社交與導購平臺等相關配 套體系的完善，電子商務以其方便快捷高效、跨越空 間限制的獨特優勢逐漸滲透進入我們的日常生活，改 變人們的生活方式。201

26、8年中國網絡購物市場交易規 模達7.7萬億元，預計2020年將達10.9萬億元。使用 人數和交易規模迅速上升，電商取得蓬勃發展，在電 商發展帶動下，消費金融的適用場景更加豐富。 行業概況 電子商務的快速發展為消費金融 提供擴張土壤 1.1 定義與分類 1.2 市場空間 1.3 行業競爭格局 1.4 發展驅動力 - 消費市場 - 消費升級 - 電子商務 - 政策紅利 1.5 資本分析 36Kr-消費金融行業研究報告 *數據來源：中商情報網，36氪研究院整理 3.9 4.2 4.7 5.3 6.1 7.7 9.1 10.9 2014201320182019E20152020E20162017 +9

27、7.44% +15.82% 圖示：2013-2020年我國網絡購物交易規模（萬億元） 數據來源：中國產業信息網，36氪研究院整理 15 2019.12 2009年，消費金融公司試點管理辦法頒布，首批 消費金融公司經國務院批準成立，分別為中銀消費金 融、北銀消費金融、錦程消費金融和捷信消費金融*。 2013年，國務院辦公廳出臺關于金融支持經濟結構 調整和轉型升級的指導意見，要求將“擴大消費金 融公司試點城市范圍”、“嘗試由民間資本發起設立 自擔風險的消費金融公司”作為工作重點*。 2013年11月4日，銀監會發布消費金融公司試點管 理辦法（修訂稿），擴大消費金融試點城市范圍， 新增10個試點城市

28、，招聯消費金融、興業消費金融和 海爾消費金融等7家消費金融機構相繼成立*。 2015年6月，國務院召開常務會議，提出發展消費金 融，重點服務中低收入人群。將消費金融公司16個試 點城市擴至全國，并將審批權下放到省級部門，鼓勵 民資和互聯網企業發起設立*。 2016 年政府工作報告再次提及消費金融，鼓勵金融機 構創新消費信貸產品*。 2018年三季度以來，國務院頒布了完善促進消費消 費體制機制實施方案(2018-2020年)等多項政策利 好，釋放促進消費金融良性發展的信號*。 政策紅利為我國消費金融的高速發展提供助力，我國 逐漸形成以商業銀行為主導、消費金融公司、新興互 聯網消費金融公司為補充的

29、消費金融供給格局。 行業概況 政策紅利為我國消費金融的高速 發展提供助力 1.1 定義與分類 1.2 市場空間 1.3 行業競爭格局 1.4 發展驅動力 - 消費市場 - 消費升級 - 電子商務 - 政策紅利 1.5 資本分析 36Kr-消費金融行業研究報告 *數據來源：銀保監會，中央政府門戶網站，36氪研究院整理 16 2019.12 消費金融項目數量漸增，熱度不減，但長尾明顯，資 本向頭部項目集中。根據鯨準數據庫，截至2019年8 月15日，共收錄1327個消費金融相關項目。其中，種 子輪至A輪項目292個，A+輪至上市前項目136個。 IPO方面，除了上市銀行的零售線業務外，捷信消費 金

30、融所屬母公司捷信集團于2019年7月提交赴港IPO申 請，若未來上市成功，捷信金融將成為國內持牌消費 金融公司中首家上市公司。天陽科技，為銀行等金融 客戶提供IT業務解決方案的金融科技公司，于2017年 摘牌新三板，并于2019年6月向證監會提交相關上市 材料，擬于創業板IPO。 2018年以來資本市場降溫，行業重新洗牌，消費金融 投資漸趨理性，在不同細分領域之間出現分化態勢。 依托消費升級的需求爆發和政策釋放的利好信號，銀 行業概況 消費金融投資漸趨理性，頭部項 目持續獲得資本偏愛 1.1 定義與分類 1.2 市場空間 1.3 行業競爭格局 1.4 發展驅動力 - 消費市場 - 消費升級 -

31、 電子商務 - 政策紅利 1.5 資本分析 36Kr-消費金融行業研究報告 22.0% 10.3% 67.7% A+輪至上市 種子輪至A輪 未融資 圖示：我國消費金融公司融資輪次分布 數據來源：36氪研究院根據鯨準數據庫整理 17 2019.12 銀行與持牌機構利用其自有資金，大舉拓展業務，放 貸金額創新高。而2017年12月發布的現金貸新規，從 合規層面上扼制了高利率信貸，一部分互聯網消費金 融公司因合規和融資成本高等問題陷入瓶頸，一些頭 部平臺型公司開始轉型做引流平臺，將客戶傳導給更 具資金成本優勢的銀行，銀行消費金融的市場份額迅 速提升，部分互聯網平臺的自營業務發展陷入遲滯， 融資較為困

32、難，加劇行業分化。 90后正在逐漸發展成為新的消費主力，是高風險與高 消費并存的潛在消費金融客戶群體，此外二三四線城 市的消費升級也是拉動消費金融發展的重要驅動力。 基于90后及某些特定消費人群，垂直于細分應用領域 的消費金融項目在2019年獲得更多資本關注。 行業概況 消費金融投資漸趨理性，頭部項 目持續獲得資本偏愛 1.1 定義與分類 1.2 市場空間 1.3 行業競爭格局 1.4 發展驅動力 - 消費市場 - 消費升級 - 電子商務 - 政策紅利 1.5 資本分析 36Kr-消費金融行業研究報告 企業名稱融資輪次融資金額融資時間所屬領域 度小滿金融戰略投資19億美元2018年4月綜合性互

33、聯網金融服務提供商 京東數科B輪130億人民幣2018年7月綜合性互聯網金融服務提供商 懶財金服C+輪5億人民幣2018年7月智能投資服務平臺 螞蟻金服F輪140億美元2018年6月綜合性互聯網金融服務提供商 數禾科技B輪3000萬美元2019年2月金融科技服務商 58金融A輪4億人民幣2018年7月綜合性互聯網金融服務提供商 圖示：2018-2019年消費金融及金融科技領域部分融資事件（按首字母順序） 數據來源：36氪研究院根據鯨準數據庫整理 消費金融產業鏈分析 CHAPTER 產業鏈圖譜 產業鏈分析 19 產業鏈分析 消費金融產業鏈圖譜 2019.12 2.1 產業鏈圖譜 2.2 產業鏈分

34、析 注：此產業鏈圖由36氪研究院梳理，圖中只列出部分企業作為代表，未覆蓋全產業 36Kr-消費金融行業研究報告 上游中游下游 監管支付征信大數據風控其他 消費金融基礎設施 持牌消費金融公司 銀行 新型互聯網消費金融公司 消費金融服務商資金需求方消費供給方 資金供給方 公眾存款自有資金 ABS融資 P2P借款等 大學生 藍領白領等 青年人 線下消費 線上消費 現金 + 金融科技 20 2019.12 隨著社會發展，我國居民的消費觀念發生深刻變化， 超前消費逐漸為社會文化普遍接受。伴隨消費升級， 90后等青年群體的消費能力大幅提升，消費金融滲透 率與使用率不斷提升。 據中國銀行業協會發布的中國銀行

35、卡產業發展白皮 書(2018)，截至2017年末，我國信用卡累積發卡量 7.9億張，當年新增1.6億張，活卡率達73.1%。從目 前持卡人群來看，80后用戶占比42%，90后用戶占比 28%緊隨其后，70后用戶占比21%。在持卡人群中， 近八成用戶月收入在萬元以下，月收入5000-10000 元用戶占比最高，達49%，接近半數；月收入5000元 以下用戶占比28%，月收入萬元以上用戶僅占23%。 55%持卡用戶的平均月刷卡金額在5000元以上，月均 消費5505元*。通過以上數據，我們可以得出如下結 論：目前我國信用卡消費群體以80后為主，90后市場 增速快且增量較大，用戶消費偏理性。 Win

36、d數據顯示，目前我國央行征信系統收錄信貸紀錄 覆蓋率僅為27%，遠低于美國的75%，約有6-7億人 尚未有征信記錄*。未被計入征信紀錄的人群包括老人 和小孩、廣大藍領、年輕白領、學生和無業居民等。 對于這些群體，工資收入無法滿足日常消費需求，銀 行等金融機構無法為他們提供信貸服務，于是他們成 為持牌消費金融公司和互聯網消費金融的增量群體。 2.1 產業鏈圖譜 2.2 產業鏈分析 - 資金需求方 - 資金供給方 - 消費金融服務商 - 消費供給方 - 消費金融基礎設施 產業鏈分析 消費金融使用率不斷提升，90后 及征信未覆蓋人群為增量群體 36Kr-消費金融行業研究報告 *數據來源：中國銀行業協

37、會，Wind數據庫，36氪研究院 42% 28% 21% 其他 70后 80后 90后 9% 圖示：我國信用卡用戶年齡分布 數據來源：36氪研究院整理 27% 73% 征信覆蓋人群 未有征信紀錄人群 圖示：我國征信覆蓋情況 數據來源：36氪研究院整理 21 2019.12 對于依據不同法律框架與監管要求而成立的消費金融 服務主體，其資金來源與資金成本也有所不同。 對于銀行機構，資金來源豐富且穩定，多依賴于吸收 的公眾存款或其理財資金，隨著息差的日漸收窄，銀 行也在嘗試通過消費信貸ABS等方式豐富資金來源。 對于持牌消費金融機構，主要包括向金融機構借款、 同業拆借、接受股東境內子公司及境內股東存

38、款、發 行金融債券和資產證券化五種途徑，此外也可通過發 行資產支持商業票據或理財計劃等方式來籌措資金*。 對于新型互聯網消費金融公司，無法吸收公眾儲蓄， 在資金來源上具有一定局限。其主要通過自有資金進 行放貸，當自有資金不足時通過股東與投資方融資、 ABS、信托和銀行等渠道解決資金來源問題，因此資 金成本較高。目前，由銀行提供資金而互聯網消費金 融公司提供獲客與風控的助貸模式盛行*。 2.1 產業鏈圖譜 2.2 產業鏈分析 - 資金需求方 - 資金供給方 - 消費金融服務商 - 消費供給方 - 消費金融基礎設施 產業鏈分析 依不同法律框架及監管要求，消 費金融資金來源及成本各有差異 36Kr-

39、消費金融行業研究報告 *數據來源：國家金融與發展實驗室，艾瑞咨詢，36氪研究院 銀行 消費金融機構 （助貸機構） 風險定價 資金來源 客戶獲取 客戶服務 風險定價 用戶 合作 放款還款 征信機構 提供數據 圖示：助貸模式說明，36氪根據公開資料整理 22 2019.12 消費金融是一個廣闊的市場，在第一部分內容的行業 分類與不同領域的競爭格局中，我們研究過不同參與 主體因牌照和資質不同，在設立條件、資金來源和企 業負債方面的差異。在本節中，我們從產品端進行研 究。不同類型參與者在實際經營中采取不同的經營策 略，主打不同類型的消費金融產品。消費金融使用場 景多元，授信額度大小不一，利率有高有低，

40、期限有 長有短，滿足不同客群需要，錯位發展。 銀行。1）消費貸款產品，以公積金繳存、房貸房產、 保險保單等作為證明材料，額度可達30-50萬，利率 上浮約30%，客戶群體是收入較高的白領和擁有穩定 工作與住房的公務員和事業單位人群；2）信用卡，普 卡額度從幾千到幾萬元不等，刷卡消費有20-50天免 息還款期，亦提供賬單分期和現金分期，分期利率年 化平均在9%以上*。 持牌消費金融公司。1）銀行系消費金融公司，線下審 核方式與銀行無異，額度最高可達20萬，期限2年左 右，年利率15%左右；2）產業系消費金融公司，提供 消費金融的目的在于增加產品銷量，促進產品消費， 年化利率與信用卡利率基本持平*

41、。 互聯網消費金融公司。授信額度幾千到幾萬元不等， 依據征信、社交和歷史消費等維度綜合評估，借貸期 限30天至30個月不等，年利率約12%-16%*。 2.1 產業鏈圖譜 2.2 產業鏈分析 - 資金需求方 - 資金供給方 - 消費金融服務商 - 消費供給方 - 消費金融基礎設施 產業鏈分析 消費金融服務商采取不同經營策 略，主打不同類型消費金融產品 36Kr-消費金融行業研究報告 *數據來源：招商證券，天風證券，36氪研究院 23 2019.12 客戶群體從消費金融服務商獲得借貸資本后，消費主 要流入線下消費場景和線上消費場景等。 在線下消費場景中，資金多流入美食餐飲、旅游、出 行住宿、購物

42、娛樂等消費場景，用戶日常消費支出以 信用卡刷卡為主。許多消費金融服務商與航空公司、 酒店、商場、餐飲機構等合作推出刷卡滿減、優惠券 贈送、多倍積分和里程兌換等多種優惠活動，增強用 戶粘性，刺激消費。 在線上消費場景中，電商平臺是較為集中的一個消費 流量入口，數碼電子產品是其中重要的消費品類，此 外，家電類產品、美妝類產品和奢侈品也是消費者青 睞的產品品類。目前，螞蟻花唄和京東白條類產品， 已經基本實現了線上信用卡功能，依托其電商平臺優 勢，不定期推出分期免息購物，平臺會員卡折扣等優 惠策略，進一步刺激消費，逐漸搶占銀行在線上信用 卡支付的用戶和渠道。 消費金融服務商一般同時覆蓋線上和線下渠道，

43、一方 面對線下渠道進行技術升級，如無紙化辦公、應用人 臉識別技術以及OCR識別技術等；另一方面拓寬線上 合作渠道，通過渠道融合挖掘新市場。此外，多元垂 直消費場景也成為一大趨勢，除了傳統3C產品，家庭 裝修、家電、醫美、旅游、出行、職業教育和健身等 垂直領域的消費滲透率也在逐漸提高。 2.1 產業鏈圖譜 2.2 產業鏈分析 - 資金需求方 - 資金供給方 - 消費金融服務商 - 消費供給方 - 消費金融基礎設施 產業鏈分析 消費金融借貸資本流入線上與線 下兩大消費渠道，消費場景多樣 36Kr-消費金融行業研究報告 24 2019.12 在消費金融產業鏈中，除上游資金需求方和資金供給 方，中游消

44、費金融服務商和下游消費供給方，我們把 與消費金融相關且對產業發展起到整體支持及監管作 用的主體等統稱為消費金融基礎設施。主要包括中國 人民銀行和銀保監會等監管機構，制定行業政策與相 關法規，引導行業發展；支付寶、銀聯等支付機構， 為消費金融的資金運轉提供支付保障；中國人民銀行 征信中心等征信機構，為消費金融提供征信評估和風 險防范護城河；大數據與金融風控及金融科技公司， 通常提供軟件解決方案，優化風控模型及大數據處理 等服務；其他包括為消費金融提供云計算服務、深度 學習、人臉識別等公司。 云計算、大數據、人工智能和區塊鏈等新興技術的發 展與應用對消費金融的業務與服務模式產生了極大影 響，已逐漸

45、成為驅動行業發展的關鍵性技術。在行業 內，大多數網貸平臺和消費金融公司是以產品為導向 的，快速聚集C端某一細分客戶群體，以現金貸或消費 場景切入，經過拓展與沉淀，搭建針對某一細分人群 的有效的風控模型；而以數據和人工智能為驅動的金 融科技公司，則是以技術為導向，從數據提取與分析 切入，作出模塊化、高配適的風控模型，根據不同場 景平臺和消費金融機構的風控準入要求，提供定制化 的技術支持。 2.1 產業鏈圖譜 2.2 產業鏈分析 - 資金需求方 - 資金供給方 - 消費金融服務商 - 消費供給方 - 消費金融基礎設施 產業鏈分析 監管、支付、征信、大數據風控 等共同構成消費金融基礎設施 36Kr-

46、消費金融行業研究報告 金融科技背景下的消費金融 CHAPTER 金融科技的應用 金融科技對消費金融的影響 26 2019.12 金融科技，即FinTech（Finance Technology），正 在試圖用科技來重塑傳統金融行業。金融科技兼具互 聯網金融的互聯網基因與傳統金融行業的融通經驗， 在區塊鏈、人工智能、大數據、云計算、物聯網等技 術融合下，實現雙方及多方連接與流通。 2013年被公認為金融科技開始蓬勃發展元年，在隨后 五年時間里，我國金融科技市場呈指數級增長，在融 資、投資、保險、交易四大領域均表現優異。 3.1 金融科技的應用 3.2 金融科技對消費金融 的影響 +金融科技 我國

47、金融科技市場在過去五年中 呈指數級增長 36Kr-消費金融行業研究報告 *數據來源：36氪研究院根據公開資料整理 60,000122,000 588,000 1,021,000 1,715,000 20182017201420152016 +131% 859 2,234 2,3472,497 2,194 20142015201620172018 +26%+26% 7,726 17,603 24,334 29,456 48,381 20172016201520142018 +58% 1,036 3,882 6,795 10,418 7,890 20182016201520142017 +66%

48、交易保險 投資融資 圖示：第三方在線及移動支付交易總額（億元）*圖示：在線財富管理平臺交易總量（億元）* 圖示：互聯網保險保費收入總額（億元）*圖示：在線借貸平臺未償還貸款總額（億元）* 27 2019.12 與發達國家成熟的金融市場相比，我國金融體系尚未 完善，存在結構性失衡，基礎設施缺乏等問題。得益 于我國政府金融改革舉措，經濟與市場環境變化，以 及互聯網生態繁榮，我國金融行業正在發生進化。 數據處理與信息處理是是金融服務決策的核心，這一 點在中國尤為明顯。中國金融機構與金融數據雖多， 但大部分處于不透明和不完整的狀態、甚至存在某些 風險與問題。我們認為大數據分析、人工智能、物聯 網和區塊

49、鏈作為典型金融科技技術，將在解決信息獲 取、組合、分析與應用方面具有突破性能力。 3.1 金融科技的應用 3.2 金融科技對消費金融 的影響 +金融科技 大數據、人工智能、區塊鏈和物 聯網是金融科技的四大核心技術 36Kr-消費金融行業研究報告 數據來源：36氪研究院分析 信息輸入信息輸出 信息交換信息交換 信息處理 解決問題發展方向 互聯的 移動設備 互聯的可 穿戴設備、 家居、汽車 萬物互聯 及物聯網 金融 數字貨幣 數字資產 智能合約 金融服務 以外的公 共服務 計算能力 的飛躍 從機器 學習中挖掘 蘊含信息 人工智能 帶來更先 進的洞見 物聯網 區塊鏈 大數據分析 V1.0V2.0V3.0 V1.0V2.0V3.0 V1.0V2.0V3.0 中國目前所處階段 圖示：中國關鍵科技驅動力發展的應用和階段 人工智能 28 2019.12 金融科技的應用正在顛覆金融行業價值鏈，為四大金 融領域在不同環節帶來不同程度的變革與價值提升。 融資領域中，金融科技可以幫助收集用戶更多非財務 數據，整體了解借款人的生活與財務狀態，在借款審 批環節提高風控能力。在投資領域，金融科技可以個 性化匹配用戶需求，制定投資規劃，管理投資組合， 降低投資風險。在保險領域，金融科技對保險產品設 計與核保及保單管理價值提升較大。在交易領域，金 融科技