銀行業：信貸開門紅延續穩增長政策導向不變-230402（18頁）.pdf

1、證券研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明 行業行業動態動態報告報告 Table_IndustryName銀銀行業行業 Table_ReportDate2023 年年 4 月月 2 日日 信貸開門紅延續，穩增長信貸開門紅延續，穩增長政策導向不變政策導向不變 銀行業銀行業 核心觀點核心觀點:推薦推薦 (維持維持評級評級)社融社融再度再度超預期超預期，信貸開門紅信貸開門紅延續延續 2 月新增社融 3.16 萬億元，高于 2.2 萬億元的預期值。信貸增長動能依舊強勁，政府債與企業債發行均有改善。2 月，新增人民幣貸款 1.82 萬億元，同比多增 9116 億元，增長動能強勁，

2、預計與實體企業融資需求復蘇和去年 2 月春節效應低基數有關；新增外幣貸款 310 億元，同比少增 170 億元，新增政府債券 8138 億元，同比多增 5416 億元；新增企業債融資 3644 億元，同比多增 34 億元；新增非金融企業境內股票融資 571 億元，同比少增 14 億元；表外融資減少 81 億元，同比少減 4972 億元。結構上看，居民短期貸款投放回暖，企業貸款保持穩健增長。2 月居民部門新增貸款 2081 億元，同比多增 5450 億元；其中，短期貸款同比多增 4129 億元，中長期貸款同比多增 1322 億元；企業部門新增貸款 1.61萬億元，同比多增 3700 億元。其中，

3、中長期貸款同比多增 6048 億元。兩會兩會政府工作報告發布，穩增長導向不變，降準釋放流動性政府工作報告發布，穩增長導向不變，降準釋放流動性 報告指出財政政策加力提效，財政赤字率擬按 3%安排，地方政府專項債券 3.8 萬億元，兩項指標較 2022年均有提升，同時穩健的貨幣政策要精準有力，保持廣義貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，支持實體經濟發展。我們預計后續信貸投放有望趨于平穩，但制造業、普惠金融和綠色發展等重點領域融資有望延續高景氣度。3 月末央行降準 0.25 個百分點，我們測算此次降準釋放流動性 5170 億元，幫助金融機構節約成本約 58.42 億元。硅谷銀行事件對

4、國內銀行硅谷銀行事件對國內銀行影響影響有限有限 SVB 破產主要系美聯儲加息、存款賬戶抽水以及自身期限錯配所致?？紤]到外部環境和經營模式上的差異，國內上市銀行流動性風險基本可控。（1）經濟改善，通脹相對溫和，短期大幅加息概率不大，疊加穩增長導向不變，企業融資環境和銀行間流動性良好。（2）國內銀行以貸款為主，金融資產敞口?。航刂?2022 年 9 月末，上市銀行累計貸款占總資產比重 55.92%。據不完全統計，10 家銀行以攤余成本計量金融資產占總資產比重 16.71%，其余銀行債權投資和其他債權投資累計余額占總資產比重 10.29%。（3）流動性指標遠超監管紅線，負債端期限結構改善。投資建議投

5、資建議 兩會政府工作報告發布，穩增長導向有望延續，降準釋放流動性，進一步緩解銀行負債端壓力。受益需求回暖，銀行 2 月信貸投放保持強勁，開門紅延續?？紤]到外部環境和業務模式上的差異，硅谷銀行事件對國內上市銀行影響有限?？傮w來看，銀行經營環境向好，壓制估值的因素基本出清，向上修復空間打開。當前階段銀行板塊估值性價比高、配置價值凸顯，持續看好銀行板塊投資機會，維持“推薦”評級，個股方面，推薦寧波銀行（002142），江蘇銀行（600919）、常熟銀行（601128）、招商銀行（600036）、平安銀行（000001）。需要關注的重點公司需要關注的重點公司股票股票代碼代碼 股票股票名稱名稱 BVPS

6、(元元)PB（X）2022021 1A A 2022022 2E E 2022023 3E E 2022021 1A A 2022022 2E E 2 202023 3E E 002142.SZ 寧波銀行 25.38 27.92 32.82 1.08 0.98 0.83 600919.SH 江蘇銀行 11.55 13.03 14.85 0.61 0.25 0.47 601128.SH 常熟銀行 8.24 9.24 10.51 0.90 0.45 0.71 600036.SH 招商銀行 32.71 37.03 42.00 1.05 0.93 0.82 000001.SZ 平安銀行 18.80 2

7、1.19 24.06 0.67 0.59 0.52 資料來源：東方財富 choice，中國銀河證券研究院整理 風險提示風險提示 宏觀經濟增速不及預期導致銀行資產質量惡化的風險。分析師分析師 張一緯:010-80927617:zhangyiwei_分析師登記編碼：S0130519010001行業動態報告行業動態報告/銀行業銀行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。1 目目 錄錄 一、銀行業定位：金融市場參與主體，具有信用創造職能.2（一）金融發揮資源配置核心職能，滿足社會再生產中投融資需求.2 1.金融系統通過資金融通將資源配置到優質企業和部門，支撐經濟穩健高質量增長.2 2

8、.金融機構需持續深化改革創新業態，以適應經濟結構和發展模式的變革.2（二）社融結構尚未發生根本性轉變，銀行業仍起主導作用.2 1.實體經濟 80%以上資金依舊來自間接融資，銀行是企業融資的核心渠道.2 2.金融體系基礎制度建設仍有待進一步完善，以拓寬實體企業融資渠道.2 二、銀行業在資本市場中的發展情況.3（一）上市家數 42 家，流通市值占比有所下降.3（二）年初至今板塊表現弱于滬深 300，估值處于歷史偏低位置.3 三、政策面利好銀行，社融信貸再度超預期.4（一）穩增長導向不變，硅谷銀行事件對國內銀行影響有限.4 1.兩會政府工作報告發布，穩增長延續，地產與政府債風險持續化解.4 2.降準

9、釋放流動性，緩解銀行負債端壓力與風險，助力服務實體經濟.5 3.硅谷銀行破產事件：期限錯配引發流動性危機，國內上市銀行風險可控.5（二）社融再超預期，信貸發力、債券融資改善.6 1.新增社融超預期，信貸投放開門紅.6 2.居民短期貸款投放回暖，企業貸款保持穩健增長.7 3.流動性整體較好，企業存款增加.8（三）MLF 和 LPR 利率與上月持平.9（四）業績基本面穩中向好，江浙中小行表現繼續領跑.9 1.銀行利潤增速回升，農商行邊際修復，息差小幅下行.9 2.資產質量穩中向好，資本充足率回升.9 3.江浙成渝地區上市中小行盈利表現繼續領跑，擴表動能強勁.10 四、傳統業務盈利空間收窄，財富管理

10、轉型重塑競爭格局.12（一）傳統業務利潤空間收窄，業務轉型加速.12（二）中間業務重要性提升，財富管理轉型成為共識.13（三）金融科技應用程度加深，加速渠道、經營和風控變革.14 五、投資建議及重點公司.15 六、風險提示.15 5X9UjWiY9XkXrYsXsXaQdN6MoMmMpNtQkPrRqMkPpPmP9PmNsPuOpNnPMYqMrN行業動態報告行業動態報告/銀行業銀行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。2 一、銀行業定位：金融市場參與主體，具有信用創造職能一、銀行業定位：金融市場參與主體，具有信用創造職能 （一）金融發揮資源配置核心職能，滿足社會再生產

11、中投融資需求1.1.金融系統通過資金融通將資源配置到優質企業和部門，支撐經濟穩健高質量增長金融系統通過資金融通將資源配置到優質企業和部門，支撐經濟穩健高質量增長金融的核心功能是為實體經濟主體再生產提供合理有效的資源配置。金融系統通過將閑散的可投資資金整合，引導其有序地流向實體產業，滿足企業和個人的投資需求；金融系統為企業提供融通資本、投資渠道、金融信息、風險管理等工具，滿足企業的融資和再生產需求。高效的金融體系能夠通過風險信息的反饋，降低投資者交易和監督成本，引導資源由低效率組織機構向優質組織機構轉移，通過優勝劣汰機制，提高服務實體經濟質量。2.2.金融機構需持續深化改革創新業態，以適應經濟結

12、構和發展模式的變革金融機構需持續深化改革創新業態，以適應經濟結構和發展模式的變革黨的十九大報告指出，“我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段”，“必須堅持質量第一、效益優先，以供給側結構性改革為主線，推動經濟發展質量變革、效率變革、動力變革”。金融體系積極適應實體經濟結構和發展模式變革并提供與之相配套的服務是經濟高質量發展的必然要求。金融體系需持續深化改革，創新業態，提升資源配置質效，引導資金向高質量發展的戰略新興行業和資金匱乏的民營、小微企業轉移。（二）社融結構尚未發生根本性轉變，銀行業仍起主導作用1.1.實體經濟實體經濟 80%80%以上資金依舊來自間接融資，銀行是企業融資的核心渠道以

13、上資金依舊來自間接融資，銀行是企業融資的核心渠道相較國際市場，我國社會融資結構嚴重失衡，直接融資占比偏低。從社融結構上看，以銀行貸款為代表的間接融資是我國企業的主要融資渠道。截至目前，我國企業債券融資占社融比重 8.84%，股票融資占比 3.05%，直接融資占比合計 11.89%。證監會直接融資和間接融資國際比較專題研究中整理的來自世界銀行數據顯示，1990 年至 2012 年間，G20 成員國平均直接融資比重從 55%上升至 66.9%，美國直接融資占比維持在 80%以上。我國直接融資比重合計不足15%，遠落后于美國。圖圖 1 1：社會融資規模（存量）結構：社會融資規模（存量）結構 資料來源

14、：東方財富 choice，中國銀河證券研究院整理 2.2.金融體系基礎制度建設仍有待進一步完善，以拓寬實體企業融資渠道金融體系基礎制度建設仍有待進一步完善，以拓寬實體企業融資渠道直接融資對資本市場體系有更高的要求，基礎制度建設有待進一步深化。目前，我國多層次資本市場建設、市場化程度和法律體系均需完善，以進一步提升企業直接融資效率，后續資0%20%40%60%80%100%2017201820192020202120222023人民幣貸款外幣貸款委托貸款信托貸款企業債券非金融企業境內股票政府債券其他行業動態報告行業動態報告/銀行業銀行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。3

15、本市場基礎制度改革深化有望延續。債權融資對企業信用要求更高，由于我國目前尚未建立起完善的信用體系，沒有背書的中小企業難以通過發行債券獲得直接融資，企業主體不得不轉向間接融資來解決自身融資問題。展望未來，我國金融體系基礎制度建設未有根本性變化環境下，間接融資仍將是我國的核心融資渠道。二、銀行業在資本市場中的發展情況二、銀行業在資本市場中的發展情況 （一）上市家數 42 家，流通市值占比有所下降截至 2023 年 3 月 29 日，上市銀行數量為 42 家，上市銀行總市值 9.46 萬億元，占全部 A股總市值的 10.09%；上市銀行流通 A 股市值 6.13 萬億元，占全部 A 股流通市值的 8

16、.63%，占比較年初有所下降。圖圖 2 2：我國上市銀行流通市值及占比我國上市銀行流通市值及占比 資料來源：東方財富 choice，中國銀河證券研究院整理 圖圖 3 3：我國上市銀行家數我國上市銀行家數 資料來源：東方財富 choice，中國銀河證券研究院整理（二）年初至今板塊表現弱于滬深 300，估值處于歷史偏低位置截至 2023 年 3 月 31 日，銀行指數與年初相比下滑 3.18%，低于滬深 300 指數 7.37 個百分點；當前銀行板塊估值 PB 僅為 0.48 倍，處于歷史偏低位置。0%5%10%15%20%02000004000006000008000002016-12-30 2

17、017-12-29 2018-12-28 2019-12-31 2020-12-31 2021-12-31 2022-12-30 2023-03-29銀行流通A股市值（億元）全部A股流通市值（億元）占比010203040502016-12-30 2017-12-29 2018-12-28 2019-12-31 2020-12-31 2021-12-31 2022-12-30 2023-03-29我國上市銀行家數 行業動態報告行業動態報告/銀行業銀行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。4 圖圖 4 4：年初至今銀行板塊累計漲幅與滬深年初至今銀行板塊累計漲幅與滬深 30030

18、0 對比對比 資料來源：東方財富 choice，中國銀河證券研究院整理 年初至今漲幅以 2022 年 12 月 31 日為基期計算 圖圖 5 5：銀行（中信）板塊歷年來銀行（中信）板塊歷年來 PBPB 水平水平 資料來源：東方財富 choice，中國銀河證券研究院整理 三、三、政策面利好銀行，社融信貸再度超預期政策面利好銀行，社融信貸再度超預期 （一）穩增長導向不變，硅谷銀行事件對國內銀行影響有限 1 1.兩會政府工作報告發布，穩增長延續，地產與政府債風險持續化解兩會政府工作報告發布，穩增長延續，地產與政府債風險持續化解 經濟社會發展總體要求：穩增長、高質量發展不變。報告指出要按照中央經濟工作

19、會議部署，扎實推進中國式現代化，堅持穩中求進工作總基調，完整、準確、全面貫徹新發展理念，加快構建新發展格局，著力推動高質量發展。大力提振市場信心，把實施擴大內需戰略同深化供給側結構性改革有機結合起來，突出做好穩增長、穩就業、穩物價工作，有效防范化解重大風險，推動經濟運行整體好轉，實現質的有效提升和量的合理增長。從目標設定上來看，2023年 GDP 增速目標為 5%，低于 2022 年 5.5%的目標但高于 2022 年實際增速，CPI 為 3%，與 2022年目標一致，更加體現對增長質量的重視。財政政策加力提效，貨幣政策維持穩健。財政赤字率擬按 3%安排，地方政府專項債券 3.8-6%-4%-

20、2%0%2%4%6%8%10%202301032023010520230109202301112023011320230117202301192023013020230201202302032023020720230209202302132023021520230217202302212023022320230227202303012023030320230307202303092023031320230315202303172023032120230323202303272023032920230331滬深300銀行指數0.00.20.40.60.81.0201901022019021120

21、190314201904172019052320190626201907292019082920191009201911112019121220200115202002252020032720200430202006052020071020200812202009142020102320201125202012282021012920210310202104132021051920210622202107232021082520210929202111082021120920220112202202212022032420220428202206062022070720220809202209

22、092022102020221122202212232023020220230307市凈率PB(MRQ)|【剔除規則】不調整 行業動態報告行業動態報告/銀行業銀行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。5 萬億元，兩項指標較 2022 年均有提升，通過政府投資和政策有效帶動全社會投資，有望進一步撬動基建類項目配套融資需求。穩健的貨幣政策要精準有力，保持廣義貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，支持實體經濟發展。結合 2022Q4 貨幣政策執行報告來看，總量層面會繼續保持流動性合理充裕，保持信貸總量合理有效增長，助力實現促消費、擴投資、帶就業的綜合效應，包括結構性

23、貨幣政策工具聚焦重點以及持續發揮政策性開發性金融工具的作用、更好地撬動有效投資，同時更加關注增長的穩定性和持續性?？紤]到年初信貸開門紅增速較快且以基建類項目為主，我們預計后續信貸投放有望趨于平穩，但制造業、普惠金融和綠色發展等重點領域融資預計延續高景氣度。防范化解重大經濟金融風險，尤其是地產與地方政府債領域。報告提出要深化金融體制改革，完善金融監管，壓實各方責任，防止形成區域性、系統性金融風險。報告首提有效防范化解優質頭部房企風險，改善資產負債狀況，防止無序擴張，促進房地產業平穩發展。防范化解地方政府債務風險，優化債務期限結構，降低利息負擔，遏制增量、化解存量。綜合來看，政策層面堅守風險底線，

24、疊加地產政策回暖，“三支箭”疏通融資渠道，以及金融資產分類允許重組類資產上調至關注類有助城投債與地產項目風險化解，銀行資產質量層面風險相對可控。2 2.降準降準釋放流動性釋放流動性，緩解銀行負債端壓力與風險，緩解銀行負債端壓力與風險，助力服務實體經濟，助力服務實體經濟 為推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長，打好宏觀政策組合拳，提高服務實體經濟水平，保持銀行體系流動性合理充裕，中國人民銀行決定于 2023 年 3 月 27 日降低金融機構存款準備金率 0.25 個百分點（不含已執行 5%存款準備金率的金融機構）。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為 7.6%。此次降準符合預期，有助于

25、進一步降低銀行負債端成本，緩解息差壓力，提升服務實體經濟能力，同時有利于把控風險，保持銀行體系穩健經營。具體來看，（1）降準前期已有鋪墊。3 月 3 日，國新辦新聞發布會上央行行長易綱指出“用降準的辦法來提供長期的流動性，支持實體經濟，綜合考慮還是一種比較有效的方式，使整個流動性在合理充裕的水平上”。（2）硅谷銀行事件提示流動性風險，降準釋放流動性有助于緩解銀行資產負債管理層面壓力。（3）年初信貸需求旺盛，1-2 月投放較多，降準能夠更好地緩解負債端壓力，增強銀行對實體經濟的信貸支持能力。我們測算此次降準釋放流動性 5170 億元，幫助金融機構節約成本約 58.42億元。3 3.硅谷銀行硅谷銀

26、行破產事件：破產事件：期限錯配引發流動性危機，國內上市銀行風險可控期限錯配引發流動性危機，國內上市銀行風險可控 3 月 9 日，SVB 宣布出售其所有 210 億美元的 AFS，確認 18 億美元虧損，同時發布 22.5億美元再融資計劃，引發市場恐慌和資產拋售，隨后 SVB 股價暴跌超 60%，市值蒸發超 94 億美元。同日，銀行擠兌發生，投資者和儲戶周四試圖從 SVB 提取 420 億美元。3 月 10 日，DFPI宣布關閉 SVB，并任命 FDIC 為破產管理人。3 月 12 日，美國財政部、美聯儲和 FDIC 發表聯合聲明，采取行動確保 SVB 儲戶資金安全。硅谷銀行破產原因（1）美聯儲

27、加息導致科創企業融資受阻，銀行存款賬戶抽水。截至 2022年末，美聯儲全年加息 7 次至 4.5%?？苿撈髽I融資環境遇冷，提取存款資金需求增加，以 SVB為代表的銀行存款加速流失。截至 2022 年末，SVB 存款同比下降 8.51%，其中，無息活期存款同比下滑 35.83%。（2）期限錯配引發流動性危機。SVB 的資產負債表呈現短債長投的特征，負債端以活期存款為主、定期存款多數在 3 個月以下；資產端自 2020 年起證券投資比例攀升且以久期較長的美國國債和 MBS 為主，難以應對負債端激增的提款需求。（3）股價下跌導致行業動態報告行業動態報告/銀行業銀行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券

28、股份有限公司免責聲明。6 再融資失敗，存款保險覆蓋程度低。AFS 巨額虧損、HTM 未確認損失以及銀行擠兌等多重因素引發市場恐慌，股價暴跌之下再融資不具備可行性。同時，SVB 客戶以科創企業為主，存款金額普遍大于 25 萬美元，未被保險覆蓋比例達 95.55%，進一步增加兌付壓力。經營環境和模式差異大，國內銀行流動性風險可控（1）經濟改善，通脹相對溫和，短期大幅加息概率不大，疊加穩增長導向不變，企業融資環境和銀行間流動性良好。（2）業務模式差異大，國內銀行以貸款為主，金融資產敞口?。航刂?2022 年 9 月末，上市銀行累計貸款占總資產比重 55.92%。據不完全統計，10 家銀行以攤余成本計

29、量的金融資產占總資產比重16.71%，其余銀行債權投資（HTM）和其他債權投資（AFS）累計余額 25.62 萬億元，占總資產比重 10.29%。（3）流動性指標遠超監管紅線，負債端期限結構改善：截至 2022 年 6 月末，上市銀行的平均流動性比例和流動性覆蓋率分別為 69.59%和 173.66%。受近年來疫情、理財凈值化、流動性充裕影響，居民預防性儲蓄增加，銀行存款保持較快增長，定期化程度提升，占比上升至 52.21%，對息差的影響偏負面，但從資產負債期限結構角度而言有所改善。硅谷銀行破產啟示（1）SVB 破產源于流動性風險而非信用風險，銀行應做好宏觀經濟形勢研判和跨周期經營管理；（2）

30、短債長投問題普遍，集中度高和融資渠道單一同樣值得關注；（3）銀行應聚焦存貸主業，投資業務主要承擔優化資金效率作用；（4）穩健的貨幣政策對銀行風險防控而言至關重要。（二）社融再超預期，信貸發力、債券融資改善1.1.新增社融新增社融超預期，信貸投放開門紅超預期，信貸投放開門紅2 月新增社融 3.16 萬億元，高于 2.2 萬億元的預期值，同比多增 1.94 萬億元。截至 2月末，社融存量 353.97 萬億元，同比增長 10.23%，較 1 月有所回升。信貸增長動能依舊強勁，政府債與企業債發行均有改善。2 月，新增人民幣貸款 1.82 萬億元，同比多增 9116 億元，增長動能強勁，預計與實體企業

31、融資需求復蘇和去年 2 月春節效應低基數有關；新增外幣貸款310 億元，同比少增 170 億元，新增政府債券 8138 億元，同比多增 5416 億元；新增企業債融資 3644 億元，同比多增 34 億元；新增非金融企業境內股票融資 571 億元，同比少增 14 億元；表外融資 減少 81 億元，同比少減 4972 億元。其中，未貼現的銀行承兌匯票減少 70 億元，同比少減 4158 億元。圖圖 6 6：月度社會融資數據：月度社會融資數據 資料來源：東方財富 choice，中國銀河證券研究院整理 0%2%4%6%8%10%12%14%16%050100150200250300350400201

32、90131201903312019053120190731201909302019113020200131202003312020053120200731202009302020113020210131202103312021053120210731202109302021113020220131202203312022053120220731202209302022113020230131社會融資規模存量社融存量同比萬億元萬億元01000020000300004000050000600007000020190131201903312019053120190731201909302019113

33、020200131202003312020053120200731202009302020113020210131202103312021053120210731202109302021113020220131202203312022053120220731202209302022113020230131社會融資增量:當月值億元億元 行業動態報告行業動態報告/銀行業銀行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。7 圖圖 7 7：單月新增社會融資規模主要分項規模單月新增社會融資規模主要分項規模 資料來源：東方財富 choice，中國銀河證券研究院整理 備注：表外融資包含委托貸款、

34、信托貸款和未貼現銀行承兌匯票 2.2.居民短期貸款投放回暖，企業貸款保持穩健增長居民短期貸款投放回暖，企業貸款保持穩健增長 截至 2 月末，金融機構貸款余額 221.56 萬億元，同比增長 11.6%，優于 1 月增速；金融機構新增人民幣貸款 1.81 萬億元，同比多增 5928 億元。分部門來看，居民部門貸款增速回暖，消費貸改善明顯，按揭貸款同比有所修復。2 月單月居民部門新增貸款 2081 億元，同比多增 5450 億元；其中，新增短期貸款 1218 億元，同比多增 4129 億元；新增中長期貸款 863億元，同比多增 1322 億元。企業部門貸款穩健增長，票據融資繼續減少，結構持續優化。

35、2 月單月企業部門新增人民幣貸款 1.61 萬億元，同比多增 3700 億元。其中，新增短期貸款 5785億元，同比多增 1674 億元；新增中長期貸款 1.11 萬億元，同比多增 6048 億元；票據融資減少 989 億元，同比少增 4041 億元。新增非銀機構貸款 173 億元，同比少增 1617 億元。圖圖 8 8：金融機構貸款數據：金融機構貸款數據 資料來源：東方財富 choice，中國銀河證券研究院整理 -10000-5000050001000015000200002022022820230228億元億元-80-60-40-200204060800500000100000015000

36、002000000250000020191231202001312020022920200331202004302020053120200630202007312020083120200930202010312020113020201231202101312021022820210331202104302021053120210630202107312021083120210930202110312021113020211231202201312022022820220331202204302022053120220630202207312022083120220930202210312022

37、1130202212312023013120230228金融機構:各項貸款余額新增人民幣貸款同比|百分比變化億元億元%行業動態報告行業動態報告/銀行業銀行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。8 圖圖 9 9：金融機構貸款數據：金融機構貸款數據-按部門按部門 資料來源：東方財富 choice，中國銀河證券研究院整理 3.3.流動性整體較好，企業存款增加流動性整體較好，企業存款增加2 月，M1 和 M2 同比增長 5.8%和 12.9%；截至 2 月末，金融機構人民幣存款余額 268.2 萬億元，同比增長 12.4%，2 月單月新增存款 2.81 萬億元，同比多增 2700

38、億元；其中，居民部門新增存款 7926 億元，同比多增 1.08 萬億元，新增企業部門存款 1.29 萬億元，同比多增 1.15萬億元，新增財政存款 4558 億元，同比少增 1444 億元。圖圖 1010：M1M1 和和 M M2 2 資料來源：東方財富 choice，中國銀河證券研究院整理 圖圖 1111：金融機構存款數據：金融機構存款數據 資料來源：東方財富 choice，中國銀河證券研究院整理-4000-3000-2000-10000100020003000202202282023013120230228億元億元-100000100002000030000400005000020220

39、2282023013120230228億元億元-14.0-12.0-10.0-8.0-6.0-4.0-2.00.02.04.06.08.0-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.002019123120200131202002292020033120200430202005312020063020200731202008312020093020201031202011302020123120210131202102282021033120210430202105312021063020210731202108312021093020211

40、03120211130202112312022013120220228202203312022043020220531202206302022073120220831202209302022103120221130202212312023013120230228M1:同比M2:同比剪刀差%02468101214050000010000001500000200000025000003000000201912312020022920200430202006302020083120201031202012312021022820210430202106302021083120211031202112

41、3120220228202204302022063020220831202210312022123120230228金融機構:各項存款余額金融機構:各項存款余額:同比%億元億元-40000-200000200004000060000800002019123120200229202004302020063020200831202010312020123120210228202104302021063020210831202110312021123120220228202204302022063020220831202210312022123120230228新增人民幣存款居民戶:新增存款企業部門

42、：新增存款財政：新增存款億元億元 行業動態報告行業動態報告/銀行業銀行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。9（三）MLF 和 LPR 利率與上月持平 2023 年 3 月 15 日，1 年期 MLF 利率為 2.75%，與上月持平。截至 3 月 20 日，1 年期 LPR報 3.65%，5 年期以上 LPR 報 4.3%，均與上月持平。圖圖 1212：央行中期借貸便利（央行中期借貸便利（MLFMLF）利率）利率和貸款市場報價利率（和貸款市場報價利率（LPRLPR）資料來源：東方財富 choice，中國銀河證券研究院整理（四）業績基本面穩中向好，江浙中小行表現繼續領跑 1.

43、1.銀行利潤銀行利潤增速增速回升回升，農商行邊際修復，農商行邊際修復，息差息差小幅下行小幅下行 2022 年，商業銀行合計實現凈利潤 2.3 萬億元，同比增長 5.44%，增速較 2022Q3 有所回升。分銀行類型來看，國有行、股份行凈利潤表現穩健，同比分別增長 5.03%和 8.76%；城商行凈利潤增速收窄，同比增長 6.64%，農商行凈利潤同比下降 2.3%，降幅較 Q3 的 57.74%顯著收窄。與此同時，銀行整體息差小幅下行。2022 年，商業銀行凈息差為 1.91%，環比 2022Q3下降 3BP。圖圖 1313：商業銀行凈利潤及：商業銀行凈利潤及息差息差 資料來源：東方財富 cho

44、ice，中國銀河證券研究院整理 2.2.資產質量穩中向好，資本充足率資產質量穩中向好，資本充足率回升回升 截至 2022 年末，商業銀行不良率 1.63%，環比下降 0.03 個百分點；其中，國有行、股份行、城商行和農商行不良率分別為 1.31%、1.32%、1.85%和 3.22%,環比分別下降 0.01、0.02、0.04 和 0.07 個百分點；商業銀行撥備覆蓋率 205.85%，環比上升 0.31 個百分點。其中，國有行、股份行、城商行和農商行撥備覆蓋率分別為 245.04%、214.18%、191.62%和 143.23%，環2.42.62.83.03.23.420190401201

45、9070120191001202001012020040120200701202010012021010120210401202107012021100120220101202204012022070120221001中期借貸便利(MLF):操作利率:1年3.03.54.04.55.020200201202005012020080120201101202102012021050120210801202111012022020120220501202208012022110120230201貸款市場報價利率(LPR):1年:月貸款市場報價利率(LPR):5年:月%0500010000150002

46、0000250002019-03-012019-06-012019-09-012019-12-012020-03-012020-06-012020-09-012020-12-012021-03-012021-06-012021-09-012021-12-012022-03-012022-06-012022-09-012022-12-01商業銀行:凈利潤大型商業銀行:凈利潤股份制商業銀行:凈利潤城市商業銀行:凈利潤農村商業銀行:凈利潤億元1.701.801.902.002.102.202.302019-03-012019-06-012019-09-012019-12-012020-03-0120

47、20-06-012020-09-012020-12-012021-03-012021-06-012021-09-012021-12-012022-03-012022-06-012022-09-012022-12-01商業銀行:凈息差%行業動態報告行業動態報告/銀行業銀行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。10 比分別變化-1.58、1.04、-3.09 和 3.62 個百分點。圖圖 1414：商業銀行不良率和撥備覆蓋率：商業銀行不良率和撥備覆蓋率 資料來源：東方財富 choice，中國銀河證券研究院整理 除農商行外，各銀行資本充足率均有回升。截至 2022 年末，商業銀行

48、的資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別為 15.17%、12.30%和 10.74%，環比分別上升 0.08、0.1 和 0.1 個百分點。其中，國有行、股份行、城商行和農商行資本充足率分別為 17.76%、13.57%、12.61%和 12.37%，環比分別變化 0.15、0.03、-0.23 和 0.34 個百分點。圖圖 1515：商業銀行資本充足率：商業銀行資本充足率 資料來源：東方財富 choice，中國銀河證券研究院整理 3 3.江浙成渝地區江浙成渝地區上市上市中小行盈利表現繼續領跑中小行盈利表現繼續領跑，擴表動能強勁，擴表動能強勁 凈利潤維持高增，江浙地區中小行繼續領

49、先同業。據不完全統計，2022 年，19 家上市銀行營業收入和歸母凈利潤分別為12309.55億元和4373.12億元，同比分別增長4.73%和15.83%，ROE 平均為 12.55%，同比增加 0.72 個百分點。個股層面分化格局延續。19 家上市銀行中有 5家銀行營業收入實現兩位數增長，17 家銀行凈利潤實現兩位數增長。其中，杭州銀行、江陰銀行、江蘇銀行、常熟銀行、廈門銀行營收增速超過 10%；平安銀行、江陰銀行、張家港行、蘇州銀行、無錫銀行、江蘇銀行、常熟銀行、瑞豐銀行、蘇農銀行凈利增速超過 20%。江浙地區中小行擴表動能強勁，負債端受益流動性寬松和居民預防性儲蓄增加。截至 2022年

50、末，19 家上市銀行累計總資產 452513.54 億元，同比增長 9.62%。其中，江浙地區中小行資產端進一步擴張，貸款投放力度加大，區位優勢顯現。截至 2022 年末，瑞豐銀行、常熟銀行、寧波銀行、杭州銀行、張家港行等銀行的貸款余額同比增速達 21.01%、18.82%、17.4%、16.25%、15.24%，相比之下招商銀行等等股份行貸款同比增速僅為 8.64%，預計受到按揭需求下滑和地0.01.02.03.04.05.02018-03-312018-06-302018-09-302018-12-312019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020

51、-03-312020-06-302020-09-302020-12-312021-03-312021-06-302021-09-302021-12-312022-03-312022-06-302022-09-302022-12-31不良貸款比例:商業銀行不良貸款比例:國有商業銀行不良貸款比例:股份制商業銀行不良貸款比例:城市商業銀行不良貸款比例:農村商業銀行%0501001502002503002018-03-312018-06-302018-09-302018-12-312019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020-03-312020-06-302

52、020-09-302020-12-312021-03-312021-06-302021-09-302021-12-312022-03-312022-06-302022-09-302022-12-31商業銀行:撥備覆蓋率大型商業銀行:撥備覆蓋率股份制商業銀行:撥備覆蓋率城市商業銀行:撥備覆蓋率農村商業銀行:撥備覆蓋率%051015202018-03-312018-06-302018-09-302018-12-312019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020-03-312020-06-302020-09-302020-12-312021-03-31202

53、1-06-302021-09-302021-12-312022-03-312022-06-302022-09-302022-12-31商業銀行:資本充足率商業銀行:一級資本充足率商業銀行:核心一級資本充足率%010202018-03-312018-06-302018-09-302018-12-312019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020-03-312020-06-302020-09-302020-12-312021-03-312021-06-302021-09-302021-12-312022-03-312022-06-302022-09-302

54、022-12-31大型商業銀行:資本充足率股份制商業銀行:資本充足率城市商業銀行:資本充足率%行業動態報告行業動態報告/銀行業銀行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。11 產風險暴露沖擊。與此同時，受益于流動性相對充裕和經濟增速偏弱、疫情環境下的防御性儲蓄增加影響，部分上市銀行存款增速較快，帶動負債端快速增長。截至 2022 年末，19 家上市銀行總負債規模 415787.56 億元，同比增長 9.65%，寧波銀行、瑞豐銀行、齊魯銀行、常熟銀行、杭州銀行、等銀行總負債增速達到了 17.82%、17.36%、17.34%、16.96%、16.72%，存款增速高達 23.19

55、%、23.27%、19.33%、16.81%、14.49%。資產質量穩中向好，地產融資政策放寬利好不良風險釋放。截至 2022 年末，18 家上市銀行平均不良率和撥備覆蓋率為 0.97%和 411.99%，同比分別變化-0.09 和 26.33 個百分點。江浙地區多家銀行不良率維持在 1%以下，撥備覆蓋率高于 400%，資產質量層面風險相對可控。隨著 2022 年四季度金融支持地產 16 條出臺、“三支箭”落地，地產政策轉向，有助于疏通房企融資渠道，改善房企流動性和償債能力，助力銀行地產類貸款不良風險釋放。表表1 1：上市銀行營收、凈利和上市銀行營收、凈利和 ROEROE 情況（情況（2 20

56、22022 年）年）代碼代碼 簡稱簡稱 營業收入營業收入 增速（增速（%）歸母凈利潤歸母凈利潤 增速（增速（%）ROEROE（%）增速（百分點）增速（百分點）000001.SZ 平安銀行 1798.95 6.21 455.16 25.26 12.36 1.51 002807.SZ 江陰銀行 37.77 12.20 16.16 26.88 11.89 1.74 002839.SZ 張家港行 48.14 4.27 16.88 29.50 12.21 1.13 002966.SZ 蘇州銀行 117.63 8.62 39.18 26.10 11.52 1.56 600036.SH 招商銀行 3447.

57、84 4.08 1380.12 15.08 17.06 0.10 600908.SH 無錫銀行 44.81 3.04 20.01 26.65 13.01 1.60 600919.SH 江蘇銀行 705.70 10.66 250.65 27.27 14.85 2.25 601128.SH 常熟銀行 88.08 15.06 27.44 25.41 13.06 1.44 601166.SH 興業銀行 2223.74 0.51 913.77 10.52 13.85 (0.09)601187.SH 廈門銀行 58.79 10.59 25.04 15.44 11.36 0.38 601528.SH 瑞豐銀

58、行 35.25 6.50 15.38 21.01 10.85 0.52 601577.SH 長沙銀行 228.68 9.58 68.11 8.04 12.57 (0.69)601665.SH 齊魯銀行 110.64 8.82 35.87 18.17 11.92 0.52 601825.SH 滬農商行 256.27 6.05 109.74 14.90 11.22 (0.17)601860.SH 紫金銀行 45.07 0.11 16.01 5.68 9.66 (0.19)601998.SH 中信銀行 2113.82 3.34 621.03 11.61 10.79 0.06 603323.SH 蘇農

59、銀行 40.26 5.01 15.01 29.40 10.57 1.26 002142.SZ 寧波銀行 578.79 9.67 230.75 18.05 15.56 (1.07)600926.SH 杭州銀行 329.32 12.16 116.79 26.11 14.09 1.76 累計累計 12309.55 12309.55 4.73 4.73 4373.12 4373.12 15.83 15.83 12.55 12.55 0.72 0.72 資料來源：東方財富 choice，中國銀河證券研究院整理 表表2 2：上市銀行資產負債以及資產質量情況（上市銀行資產負債以及資產質量情況（2 20220

60、22 年）年）代碼代碼 簡稱簡稱 總資產總資產 增速（增速（%）總負債總負債 增速（增速（%）不良率不良率（%）增速（百分點）增速（百分點）撥備覆蓋率撥備覆蓋率 增速（百分點）增速（百分點）000001.SZ 平安銀行 53215.14 8.13 48868.34 7.97 1.05 0.03 290.28 1.86 002807.SZ 江陰銀行 1686.92 10.16 1543.29 10.26 0.98 (0.34)470.55 139.93 002839.SZ 張家港行 1876.19 14.00 1717.77 14.51 0.89 (0.06)519.71 44.36 00296

61、6.SZ 蘇州銀行 5245.48 15.79 4860.19 15.61 0.88 (0.23)530.81 107.90 600036.SH 招商銀行 101370.80 9.60 91824.27 9.53 0.96 0.05 450.79 (33.08)600908.SH 無錫銀行 2115.49 4.85 1920.25 3.32 0.81 (0.12)552.74 75.55 行業動態報告行業動態報告/銀行業銀行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。12 600919.SH 江蘇銀行 29804.03 13.80 27716.62 14.22 0.94(0.14

62、)362.07 54.35 601128.SH 常熟銀行 2878.00 16.72 2636.80 16.96 0.81 0.00 536.86 5.04 601166.SH 興業銀行 92717.61 7.77 85144.63 7.66 1.09(0.01)236.44(32.29)601187.SH 廈門銀行 3712.55 12.67 3465.13 13.15 0.86(0.05)387.96 17.32 601528.SH 瑞豐銀行 1596.21 16.62 1444.10 17.36 1.08(0.17)282.65 29.75 601577.SH 長沙銀行 9047.33

63、13.64 8444.90 13.95 1.16(0.04)311.09 13.22 601665.SH 齊魯銀行 5059.07 16.73 4703.18 17.34 1.29(0.06)281.06 27.11 601825.SH 滬農商行 12813.99 10.62 11756.83 10.80 0.94(0.01)445.32 2.82 601860.SH 紫金銀行 2247.18 8.73 2076.25 8.89 1.20(0.25)246.65 14.65 601998.SH 中信銀行 85490.76 6.29 78836.30 6.30 0.00 0.00 603323.

64、SH 蘇農銀行 1807.88 13.90 1661.69 14.24 0.95(0.05)440.58 28.36 002142.SZ 寧波銀行 23663.82 17.40 21987.65 17.82 0.75(0.02)505.17(20.35)600926.SH 杭州銀行 16165.09 16.25 15179.36 16.72 0.77(0.09)565.10(2.61)累計累計 452513.54 452513.54 9.62 9.62 415787.56 415787.56 9.65 9.65 0.97 0.97(0.09)(0.09)411.99 411.99 26.33

65、26.33 資料來源：東方財富 choice，中國銀河證券研究院整理 圖圖 1616：各家上市銀行存貸款增速對比：各家上市銀行存貸款增速對比 資料來源：東方財富 choice，中國銀河證券研究院整理 四、四、傳統業務盈利空間收窄，財富管理轉型重塑競爭格局傳統業務盈利空間收窄，財富管理轉型重塑競爭格局 （一）傳統業務利潤空間收窄，業務轉型加速受經濟增速和信貸需求減弱、金融機構讓利實體以及資本監管強化等因素的影響，銀行傳統存貸款業務盈利空間收窄，資本壓力上升，過去以規模驅動增長的模式難以為繼。2022 年以來，累計新增信貸投放偏弱、月度波動較大。2022 年，累計新增貸款 20.91 萬億元，同比

66、增長 4.89%，整體增速偏低；2022 年三季度末上市銀行平均凈息差為 2.05%，較 2021 年下降5BP。0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%總貸款增速0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%總存款增速 行業動態報告行業動態報告/銀行業銀行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。13 圖圖 1717：新增信貸情況及上市銀行凈息差新增信貸情況及上市銀行凈息差 資料來源：東方財富 choice，中國銀河證券研究院整理 圖圖 1818：金融機構貸款利率與存款定價改革的影響金融機構貸款利率與存款定價改革的影響 資料來

67、源：東方財富 choice，中國銀河證券研究院整理（二）中間業務重要性提升，財富管理轉型成為共識 相比于表內存貸款業務，以財富管理和投行為代表的中金業務具備資本消耗少、周期性弱、市場空間廣闊且利潤率相對較高等優點，成為銀行布局的重點方向。目前上市銀行的中間業務收入占比處于較低水平，但隨著上市銀行對大零售領域的布局持續深入，客戶資產穩步積累，財富管理中長期價值不變，有助持續增厚中間業務收入。2022 年前三季度，42 家上市銀行的中間業務收入占比為 14.54%，短期受到代銷業務波動影響，但多家銀行零售 aum 保持穩步擴張，部分大行和中小行在私行領域布局取得較好成效。截至 2022 年 6 月

68、末，多家銀行的零售aum 保持穩步擴張，較年初增速在 4%-12%之間，均實現正增長；私行 aum 分化明顯，大行規模效應突出，而部分區位優勢明顯的中小行業務規模擴張較快如寧波銀行。圖圖 1919：上市銀行中間業務收入情況：上市銀行中間業務收入情況 資料來源：東方財富 choice，中國銀河證券研究院整理-10010203040050000100000150000200000250000201801312018043020180731201810312019013120190430201907312019103120200131202004302020073120201031202101312

69、0210430202107312021103120220131202204302022073120221031社會融資增量:新增人民幣貸款:累計值同比億元億元%1.90%2.00%2.10%2.20%2.30%2019/12/312020/12/312021/12/312022/3/312022/6/302022/9/30凈息差0.0010.00金融機構人民幣貸款加權平均利率金融機構人民幣貸款加權平均利率:一般貸款金融機構人民幣貸款加權平均利率:票據融資金融機構人民幣貸款加權平均利率:個人住房貸款%0.05.0國有行-pre國有行-post其他行-pre其他行-post基準利率%13.0%14

70、.0%15.0%16.0%17.0%18.0%02000400060008000100002019/12/312020/12/312021/12/312022/3/312022/6/302022/9/30中間業務收入中收貢獻度億元行業動態報告行業動態報告/銀行業銀行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。14 圖圖 2020：部分上市銀行零售金融與私行部分上市銀行零售金融與私行 aumaum 資料來源：公司公告，中國銀河證券研究院整理（三）金融科技應用程度加深，加速渠道、經營和風控變革除了財富管理外，銀行在金融科技領域的投入力度也在持續加大，數字化轉型已成為銀行突破獲客短板、

71、深耕存量價值、提升服務效率和強化風險管控的重要手段。依據艾瑞咨詢發布的 2020 中國金融科技行業發展研究報告，2019 年銀行業金融科技資金投入為 230.8 億元，預計 2023 年能達到 457.9 億元，復合增速達 18.68%；單個銀行來看，已經披露相關數據的上市銀行年報信息顯示，2020 年，金融科技投入超過 100 億元的銀行有 5 家即工農中建和招商銀行；其中，招商銀行的金融科技占營業收入比重超過 4%，位列行業第一，以光大銀行、中信銀行、華夏銀行和平安銀行為代表的股份制銀行金融科技投入占均超過 3%，處于領先水平。此外，按照零壹財經發布的金融科技子公司大全統計，截至 2021

72、 年 4 月，商業銀行已成立金融科技子公司 12 家，籌備中金融科技子公司 2 家，短期大多以服務母公司銀行業務為主，中長期向外輸出技術和方案為同業賦能，將 B 端服務作為主營業務收入來源，實現技術變現。圖圖 2121：銀行業金融科技投入金額與上市銀行金融科技投入占比：銀行業金融科技投入金額與上市銀行金融科技投入占比 資料來源：艾瑞咨詢，公司公告，中國銀河證券研究院整理 金融科技對銀行的賦能體現在三個方面：一是適應客戶消費習慣變遷，立足互聯網企業思維開展線上業務，借助流量+場景等形式獲客，提供相應的產品和服務，尤其適用于疫情影響下的非接觸式金融場景。二是運用大數據等技術構建算法和模型，依托用戶

73、生命周期、行為偏好、資產負債以及外部征信、財稅等海量數據進行全面畫像和智能營銷，精準定位客戶需求，提供個性化、定制化的解決方案，從而深度發掘存量客戶價值，優化經營效率與客戶體驗。三是借助智能風控應對欺詐、反洗錢及違約等多類風險，構建長尾客戶信用體系，對中小微企業和低收入消費金融客戶實現差異化定價和有效的風險管控，降低信用成本。整體而言，金融科0%5%10%15%050000100000150000200000工商銀行郵儲銀行招商銀行平安銀行興業銀行光大銀行民生銀行上海銀行南京銀行長沙銀行青島銀行零售AUM較年初增速億元-60%-40%-20%0%20%40%010000200003000040

74、000私行AUM較年初增速億元0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%0100200300工商建設農業中國招商郵儲中信交通浦發光大興業平安民生華夏廣發金融科技資金投入金融科技投入占營收比重億元 行業動態報告行業動態報告/銀行業銀行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。15 技應用深化正在加速銀行渠道、經營和風控變革，能夠幫助銀行優化客戶體驗、應對金融脫媒壓力并有效管理信用風險、拓展服務半徑，成為改善銀行盈利質量的核心手段。五五、投資建議及、投資建議及重點公司重點公司 兩會政府工作報告發布，穩增長導向有望延續，降準釋放流動性，進一步緩解銀行負債端壓力。受益需求回暖，銀

75、行 2 月信貸投放保持強勁，開門紅延續?？紤]到外部環境和業務模式上的差異，硅谷銀行事件對國內上市銀行影響有限?？傮w來看，銀行經營環境向好，壓制估值的因素基本出清，向上修復空間打開。當前階段銀行板塊估值性價比高、配置價值凸顯，持續看好銀行板塊投資機會，維持“推薦”評級，個股方面，推薦寧波銀行（002142），江蘇銀行（600919）、常熟銀行（601128）、招商銀行（600036）、平安銀行（000001）。表表 3 3：重點公司重點公司 BVPSBVPS PBPB 代碼代碼 公司簡稱公司簡稱 2022A2022A 2023E2023E 2024E2024E 2022A2022A 2023E2

76、023E 2024E2024E 002142.SZ 寧波銀行 25.38 27.92 32.82 1.08 0.98 0.83 600919.SH 江蘇銀行 11.55 13.03 14.85 0.61 0.25 0.47 601128.SH 常熟銀行 8.24 9.24 10.51 0.90 0.45 0.71 600036.SH 招商銀行 32.71 37.03 42.00 1.05 0.93 0.82 000001.SZ 平安銀行 18.80 21.19 24.06 0.67 0.59 0.52 資料來源：東方財富 choice，中國銀河證券研究院整理 六六、風險提示、風險提示 宏觀經濟

77、增速不及預期導致銀行資產質量惡化的風險。行業動態報告行業動態報告/銀行業銀行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。16 插 圖 目插 圖 目 錄錄 圖 1：社會融資規模（存量）結構.2 圖 2：我國上市銀行流通市值及占比.3 圖 3：我國上市銀行家數.3 圖 4：年初至今銀行板塊累計漲幅與滬深 300 對比.4 圖 5：銀行（中信）板塊歷年來 PB 水平.4 圖 6：月度社會融資數據.6 圖 7：單月新增社會融資規模主要分項規模.6 圖 8：金融機構貸款數據.7 圖 9：金融機構貸款數據-按部門.8 圖 10：M1 和 M2.8 圖 11：金融機構存款數據.8 圖 12：央

78、行中期借貸便利（MLF）利率和貸款市場報價利率（LPR）.9 圖 13：商業銀行凈利潤及息差.9 圖 14：商業銀行不良率和撥備覆蓋率.10 圖 15：商業銀行資本充足率.10 圖 16：各家上市銀行存貸款增速對比.12 圖 17：新增信貸情況及上市銀行凈息差.13 圖 18：金融機構貸款利率與存款定價改革的影響.13 圖 19：上市銀行中間業務收入情況.13 圖 20：部分上市銀行零售金融與私行 aum.14 圖 21：銀行業金融科技投入金額與上市銀行金融科技投入占比.14 表 格 目表 格 目 錄錄表 1：上市銀行營收、凈利和 ROE 情況（2022 年）.11 表 2：上市銀行資產負債以

79、及資產質量情況（2022 年）.11 表 3：重點公司.15 行業動態報告行業動態報告/銀行業銀行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。17 分析師簡介及承諾分析師簡介及承諾 Table_Resume張一緯：銀行業分析師，瑞士圣加侖大學銀行與金融碩士，張一緯：銀行業分析師，瑞士圣加侖大學銀行與金融碩士，2016 年加入中國銀河證券研究院，從事行業研究工作，證券從業年加入中國銀河證券研究院，從事行業研究工作，證券從業6 年。年。本人承諾，以勤勉的執業態度，獨立、客觀地出具本報告，本報告清晰準確地反映本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現在不與、未來也將不會與本報告的

80、具體推薦或觀點直接或間接相關。評級標準評級標準 行業評級體系行業評級體系 未來 6-12 個月，行業指數（或分析師團隊所覆蓋公司組成的行業指數）相對于基準指數（交易所指數或市場中主要的指數）推薦：行業指數超越基準指數平均回報 20%及以上。謹慎推薦：行業指數超越基準指數平均回報。中性：行業指數與基準指數平均回報相當?；乇埽盒袠I指數低于基準指數平均回報 10%及以上。公司評級體系公司評級體系 推薦：指未來 6-12 個月，公司股價超越分析師（或分析師團隊）所覆蓋股票平均回報 20%及以上。謹慎推薦：指未來 6-12 個月，公司股價超越分析師（或分析師團隊）所覆蓋股票平均回報 10%20%。中性：

81、指未來 6-12 個月，公司股價與分析師（或分析師團隊）所覆蓋股票平均回報相當?；乇埽褐肝磥?6-12 個月，公司股價低于分析師（或分析師團隊）所覆蓋股票平均回報 10%及以上。免責聲明免責聲明 table_avow本報告由中國銀河證券股份有限公司（以下簡稱銀河證券）向其客戶提供。銀河證券無需因接收人收到本報告而視其為客戶。若您并非銀河證券客戶中的專業投資者，為保證服務質量、控制投資風險、應首先聯系銀河證券機構銷售部門或客戶經理，完成投資者適當性匹配，并充分了解該項服務的性質、特點、使用的注意事項以及若不當使用可能帶來的風險或損失。本報告所載的全部內容只提供給客戶做參考之用，并不構成對客戶的投

82、資咨詢建議，并非作為買賣、認購證券或其它金融工具的邀請或保證?？蛻舨粦獑渭円揽勘緢蟾娑〈晕要毩⑴袛?。銀河證券認為本報告資料來源是可靠的，所載內容及觀點客觀公正，但不擔保其準確性或完整性。本報告所載內容反映的是銀河證券在最初發表本報告日期當日的判斷，銀河證券可發出其它與本報告所載內容不一致或有不同結論的報告，但銀河證券沒有義務和責任去及時更新本報告涉及的內容并通知客戶。銀河證券不對因客戶使用本報告而導致的損失負任何責任。本報告可能附帶其它網站的地址或超級鏈接，對于可能涉及的銀河證券網站以外的地址或超級鏈接，銀河證券不對其內容負責。鏈接網站的內容不構成本報告的任何部分，客戶需自行承擔瀏覽這些網

83、站的費用或風險。銀河證券在法律允許的情況下可參與、投資或持有本報告涉及的證券或進行證券交易，或向本報告涉及的公司提供或爭取提供包括投資銀行業務在內的服務或業務支持。銀河證券可能與本報告涉及的公司之間存在業務關系，并無需事先或在獲得業務關系后通知客戶。銀河證券已具備中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格。除非另有說明，所有本報告的版權屬于銀河證券。未經銀河證券書面授權許可，任何機構或個人不得以任何形式轉發、轉載、翻版或傳播本報告。特提醒公眾投資者慎重使用未經授權刊載或者轉發的本公司證券研究報告。本報告版權歸銀河證券所有并保留最終解釋權。聯系聯系 中國銀河證券股份有限公司中國銀河證券股份有限公司 研究院研究院 機構請致電：機構請致電：深圳市福田區金田路 3088 號中洲大廈 20 層 深廣地區：蘇一耘 0755-83479312 suyiyun_ 程 曦 0755-83471683 chengxi_ 上海浦東新區富城路 99 號震旦大廈 31 層 上海地區：何婷婷 021-20252612 陸韻如 021-60387901 luyunru_北京市豐臺區西營街 8 號院 1 號樓青海金融大廈 北京地區：唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_ 公司網址：