國家金融與發展實驗室：普惠金融聚合模式研究報告(52頁).pdf

1、第一消費金融課題組負責人：曾 剛 國家金融與發展實驗室副主任課題組成員：李廣子 中國社科院金融所 銀行研究室主任欒 稀 中國社科院世界政治與經濟研究所李重陽 國家金融與發展實驗室王 瑩 國家金融與發展實驗室王 蓉 國家金融與發展實驗室劉 偉 國家金融與發展實驗室唐 蜜 上海大學經濟學院第一消費金融普惠金融聚合模式研究報告01緒論目錄 CONTENTS02 / 第一章 緒論06 / 第二章 普惠信貸業務發展普惠信貸發展現狀與困境 07破局之道：聚合模式 0912 / 第三章 聚合模式：節點的解構獲客節點 14風控節點 17增信節點 21資金節點 2326 / 第四章 聚合模式：節點的聯結聚合模式

2、的合作準入機制 27聚合平臺的系統架構 27主導聚合的核心能力 3032 / 第五章 聚合模式的實踐資金與獲客、風控的單節點聚合 33多節點的全面聚合 3440 / 第六章 聚合模式的監管：初步探討分業監管框架下的聚合信貸 41未來的展望 48普惠金融聚合模式研究報告01目錄第一消費金融普惠金融聚合模式研究報告02第一章緒論第一章普惠金融聚合模式研究報告02第一章第一消費金融普惠金融聚合模式研究報告03緒論2010 年之后，隨著互聯網和 IT 技術的革命性突破與大規模普及，普惠金融在中國獲得了爆炸式發展，人們對金融服務產生了大量新需求，金融業面臨著重大機遇與挑戰。2013 年 11 月 12

3、日，第十八屆三中全會通過中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定，正式提出要“發展普惠金融，鼓勵金融創新，豐富金融市場層次和產品”，普惠金融理念正式走入國家級文件。2015 年 12 月，國務院印發推進普惠念融發展規劃（2016-2020，全面闡述了推進我國普惠金融發展總體思路。2016 年，G20 第十一次峰會在中國杭州舉行。數字普惠金融被列為重要議題之一，會議通過G20 數字普惠金融高級原則、G20 普惠金融指標體系升級版及G20 中小企業融資行動計劃落實框架三個文件。其中G20 數字普惠金融高級原則是國際社會首次在該領域推出高級別的指引性文件， 是全球普惠金融發展的重要里程碑。 201

4、7年 政府工作報告中提出，鼓勵大中型商業銀行設立普惠金融事業部。2018 年政府工作報告再次指出，支持金融機構擴展普惠金融業務， 并要求下大力氣降低小微企業的融資成本。 2019年 政府工作報告更強調，要完善金融機構內部考核機制，激勵加強普惠金融服務，切實使中小微企業融資緊張狀況有明顯改善，綜合融資成本必須有明顯降低。政策層對普惠金融的重視程度和推動力度不斷提高。 近年來， 在政策引導、 監管引領、 各相關部門協同下，我國普惠金融發展已經取得階段性成果。儲蓄、支付等基礎金融服務的覆蓋面不斷延伸。截至 2018 年底，全國銀行業金融機構鄉鎮機構覆蓋率達 96%，2013 至 2018 年，全國人

5、均擁有的銀行賬戶數由 4.1 個增加到 7.2 個，全國銀行卡人均持卡量由 3.1 張增加到 5.5張。在經濟轉向高質量發展的背景下，與產業升級、鄉村振興戰略密切相關的小微企業、農戶等群體的融資環境問題備受關注，如何提升現有金融體系對這部分人群的信貸供給質效成為下階段普惠金融工作的重中之重。從近幾年的實踐來看，傳統金融機構（尤其是商業銀行）是我國普惠信貸供給端的主導力量，其他類型的機構，如村鎮銀行、金融科技企業、融資擔保和保險等，也在發揮著越來越重要的作用。在傳統的借貸業務中，金融機構通常獨立完成從申請到貸后管理的全部業務環節，這種“單打獨斗”的發展模式也一度被移植到普惠信貸領域。但是普惠金融

6、服務的客戶群體具有金融需求多元、地域分布廣泛且分散、風險復雜且識別成本高、金融素養和互第一消費金融普惠金融聚合模式研究報告04第一章聯網接受運用程度參差不齊等特點，而單一金融機構在普惠信貸業務開展中，存在獲客渠道單薄、自有數據風控效果不理想、風險自擔情況下風險過于集中、資金供給受限從而影響規模成長等諸多問題，在業務可持續性上遭遇瓶頸，從而在“單打獨斗”模式之外衍生出了“科技賦能”模式。賦能模式是指互聯網企業向傳統金融機構提供技術支持，彌補其技術短板，通過對既有業務的線上化、智能化、數據化提高運營效率，降低人工成本，同時改善用戶體驗。但是，互聯網企業所能輸出的能力存在明顯的邊界：即其優勢僅存在于

7、線上。一方面，純線上經營模式能支持傳統機構為移動互聯網族群提供契合他們習慣的快捷服務，但難以覆蓋大量存在于線下、互聯網能力薄弱的長尾人群。另一方面，互聯網企業積累和融合的線上數據能夠支持其有效進行身份識別和欺詐風險辨識，開展小額、短期、消費性貸款業務，但在中大額、中長期貸款的信貸風險甄別上能夠發揮的作用有限，限制其對小微企業、農戶等群體生產經營性資金需求的服務能力。在這一背景下，一種新模式普惠信貸聚合模式被提出并應用。對于聚合模式，我們將之定義為依托金融科技搭建開放平臺，將在獲客、數據、風控、增信、資金等業務節點中各有所長的機構連接起來，形成有機生態體系的普惠信貸業務模式。在聚合模式中，諸多業

8、務參與方在遵循自身經營資質要求和機構間合作規范的前提下，充分發揮各自在業務屬性、服務網絡、數據沉淀、科技研發、融資渠道等方面的差異化優勢，產生規模經濟效應，從而為普惠金融人群提供多元化、價格可承擔、體驗便捷的信貸解決方案。相比傳統的單打獨斗模式和賦能模式，聚合模式更具靈活性與機動性，其實質是主動找到業務經營中的缺陷，整合在該環節具有比較優勢的機構，通過協同作用消除短板，用專業化分工的方式化解前兩種模式無法突破的客群下沉瓶頸，同時通過最大化普惠信貸業務中各核心節點的產能，降低成本，惠及民生。需要指出的是，在 2018 年底，中國人民大學中國普惠金融研究院聯合 BFA 提出了“金融聚合器”的概念，

9、將之定義為通過降低任意一方或雙方的交易成本或風險，作為中介在大型金融服務供應商和目標客戶之間提供服務的個人或實體，具有一定商業目標或公眾協調力。這個概念與我們所提出的“普惠信貸聚合模式”雖然文字相近，但是第一消費金融普惠金融聚合模式研究報告05緒論內涵存在區別。首先，我們的研究對象是開展普惠信貸的一種全新模式，其形成的是一個包含眾多機構的金融生態體系，而“金融聚合器”是一類中間服務機構的概念，可以是科技公司、代理商或者本地商家。其次，我們探討的“聚合模式”是為了讓更多原本受到金融排斥的普惠金融人群得到方便快捷、價格合理的信貸服務；而“金融聚合器”作為中間商的功能是一方面為金融機構聚集客戶、另一

10、方面為客戶提供一站式豐富的金融服務。最后，“普惠信貸聚合模式”當中包含著充當“金融聚合器”角色的機構，但其作用遠遠不限于此。在后續的分析中，我們將通過解構普惠信貸業務鏈，分析聚合模式中究竟連接了哪些機構，而這些機構在其中又發揮著怎樣的作用。第一消費金融06第二章普惠金融聚合模式研究報告第二章 普惠信貸發展現狀與困境 破局之道：聚合模式普惠信貸業務發展普惠金融聚合模式研究報告06第二章第一消費金融07普惠信貸業務發展普惠金融聚合模式研究報告 普惠信貸發展現狀與困境2005 年，普惠金融（Inclusive Finance）這一概念被提出，指以可負擔的成本為有金融服務需求的社會各階層和群體提供適當

11、、有效的金融服務，其主要服務對象是小微企業、農民、城鎮低收入人群等。其中，普惠信貸作為普惠金融的重要組成部分，就是要為上述普惠金融群體提供借貸服務。近年來，我國的普惠金融得到了長足的發展。截至 2018 年末，人民幣普惠金融領域貸款余額 13.39 萬億元，同比增長 13.8%，增速比上年末高 5.3 個百分點；全年增加 1.62 萬億元，同比多增 6958 億元；普惠口徑小微貸款余額 9.36 萬億元，同比增長 21.79%，比各項貸款增速高出 9.2 個百分點。普惠口徑小微貸款支持小微經營主體 1723.23 萬戶，比年初增加 455.07 萬戶；小微企業貸款利率有所下降，2018 年四季

12、度銀行業新發放普惠型小微企業貸款平均利率為 7.02%，較當年一季度下降 0.8 個百分點。人民銀行通過定向降準、定向中期借貸便利、再貸款等方式向金融機構提供優惠利率的長期資金，引導金融機構積極向小微企業傳導政策紅利?？傮w來講，在未來一段時期內，制約普惠信貸發展的主要瓶頸將是優質資產的稀缺，已經接觸到既有普惠服務的這部分人群，其金融需求即將被市場各參與主體爭相挖掘殆盡，后續增量有限。因此，普惠信貸下一步的發展方向是要針對至今仍受到強信貸約束的長尾人群，進一步增量、擴面。普惠信貸重視消除金融排斥、實現社會公平。以傳統的商業銀行貸款為例，銀行信貸業務十分關注第二還款來源，不僅要求借款人征信良好并提

13、供收入證明，往往還需提供擔?；蛞苑课?、車產等進行抵押，使得當借款人無力償還貸款時，可以通過對擔保人進行追索或處置抵押物進行償還。這種業務模式對于商業銀行較為謹慎的風險偏好來說無可厚非，但它卻將那些沒有房屋車輛、不具備戶口社保、但卻有真實金融需求的人群排除在外，形成了傳統意義上的金融排斥。近年來，隨著互聯網和大數據、人工智能、云計算等金融科技的應用， 數字普惠或者“互聯網 +”普惠的模式興起并被廣泛應用。第一消費金融08第二章普惠金融聚合模式研究報告新技術的應用挖掘了社交、線上消費、支付等軟數據的“變現價值”，有效降低了交易成本和信貸服務的門檻。但是，隨著這種“互聯網 +”模式把線上用戶的數據挖

14、掘得越來越充分，新的金融排斥也隨之產生：那些生產經營活動集中在線下，或者互聯網應用能力和移動智能機操作經驗不足的小微企業主、農戶、城鎮低收入群體具有合理、真實的融資需求，如果有風險價格合理的資金為其“造血”，他們完全能夠在償還本息的同時提升自己的生活和經營能力，卻因觸網概率低，缺乏線上行為痕跡而成為“互聯網 +”時代的真空地帶。從需求側看，除了普惠信貸可得性受到限制外，一些普惠金融機構也未充分挖掘借款人的需求，其產品額度、期限、還款安排等方面設計無法與潛在客群的用款需求匹配，業務流程在效率與便捷性方面也不能適應目標客戶，導致用戶滿意度不理想，這又進一步形成對普惠金融人群的隱性排斥。面對這種新的

15、金融排斥，大多數單一機構往往無計可施。所謂“普惠”，應該有“普”才能“惠”，即只有擴大客戶群體覆蓋面和服務供給量方能實現信貸定價的下行，這是符合經濟學中規模效應的。當一個機構投入巨大資源在某一個地區進行專業化發展，雇傭專業的信貸經理提供服務、開展金融教育、建立當地數據檔案；或者針對某類客戶群體深耕細作，充分挖掘其信貸需求、分析風險因素，都無疑會產生巨大的運營成本。這部分投入如果要彌補，一種方式可以通過較高的定價解決，但是這違背普惠的初衷；另一種方式，則勢必要求對應一個規模龐大的資產端（即所謂“普”），用攤薄成本的方式，降低價格，達到“惠”及民生的目的。然而普惠金融的客戶群體通常有著金融需求多元

16、、地域分布廣泛且分散、風險復雜且識別成本高、金融素養參差不齊等特點，與之相對的是單一機構往往囿于其業務范圍、客群偏好、風控技術、服務網絡、資金成本等方面的局限性， 難于同時兼顧專業化、 規?；惋L險可控三個目標， 從而帶來了一個兩難的局面：在金融機構獨立完成普惠信貸全部業務環節這一“單打獨斗”的模式中，服務覆蓋面的擴大、客群的下沉、客戶體驗的提升與定價的降低不可兼得，即“普”與“惠”的矛盾。站在行業的角度來看，各類普惠信貸從業機構在獲客網點鋪設、地面團隊搭建、技術研發等方面勢必存一定的重復建設，導致社會資源浪費。第一消費金融09普惠信貸業務發展普惠金融聚合模式研究報告 破局之道：聚合模式面對普

17、惠信貸發展過程中的問題與矛盾，聚合模式應運而生。所謂聚合模式，就是將普惠信貸中的環節拆分解構，形成獲客、數據、風控、資金、增信等獨立的業務“節點”，進而依托金融科技搭建統一平臺，將在不同節點上各有所長的機構連接起來，形成有機生態體系的普惠信貸業務模式。在聚合模式下，諸多業務參與方在遵循自身經營資質要求和機構間合作規范的前提下，充分發揮各自在業務屬性、服務網絡、數據積累、科技研發、 融資渠道等方面的差異化優勢， 以協同方式消除業務短板， 產生規模經濟效應，從而為普惠金融人群提供多元化、價格可承擔、體驗便捷的信貸解決方案。目前，提供普惠信貸的服務機構主要有四類。第一類是商業銀行，截至 2018 年

18、末，全國已經有 5 家國有商業銀行在總行和全部一級分行成立了普惠金融事業部，股份制商業銀行共設立 5147 個小微支行、社區支行，多數銀行設立了小微業務部門或專營機構，開展普惠金融業務的銀行則更多于此。第二類是以 BATJ 等為代表的互聯網企業，基于互聯網業務開發出全線上、小額、短期的消費信貸產品，為互聯網用戶提供了便利、快捷的服務體驗。第三類是消費金融公司、小貸公司，分別專注于大眾消費信貸需求和小微經濟體的經營性資金需求。最后一類是在互聯網思維和共享經濟熱潮中誕生的 P2P 平臺，為民間分散的個人融資需求和個人投資需求搭建了集中、匹配和撮合的渠道。經歷數年發展和沉淀，上述機構基于各自業務屬性

19、和優勢，以各自擅長的模式在服務某個細分的普惠金融人群方面已經取得了階段性成就，但也存在一定局限。如圖所示，在普惠信貸的市場格局中，銀行的風險容忍度有限，對財務情況、抵押物等方面的準入門檻較高，主要服務于城鎮中等收入或資產充分的人群和中小微企業中的龍頭企業。傳統小額貸款公司立足當地經濟發展，主要服務于當地小微企業群體，消費金融公司主要為中低收入人群或家庭提供以生活消費為目的的短期貸款服務，但兩者均受杠桿約束較大，供給能力有限。中高定價、低額度的 P2P 產品定位于為次優級以下人群的短期用款需求提供融資方案?；ヂ摼W企業則主營小額（平均額度約 1 萬）、短期（平均期限不超過 1 年）的消費型貸款，滿

20、足互聯網消費場景中的信貸需求，其純線上服務模式及主要依賴互聯第一消費金融10第二章普惠金融聚合模式研究報告網行為、消費和支付信息為風控以主要判別依據，往往難于滿足額度相對較大、期限更長的用款需求。在此格局中，中大額、中高風險的廣泛區間里存在巨大的結構性空白，蘊含大量長尾人群尤其是微型企業主、個體工商戶、生產性農戶等小微經營者的融資需求，目前尚鮮有信貸服務機構介入，可以說是普惠金融的新藍海?；诮鹑诳萍嫉馁x能模式一定程度上延展了銀行、互聯網信貸服務商等機構的業務邊界，但在進一步市場擴張和下探，或滿足存量客戶更復雜多元的融資需求，進入藍海市場時，其商業可持續性均或多或少遭遇挑戰，需要通過突破現有模

21、式的局限來挖掘。?圖 2-1 普惠信貸市場存在可以挖掘的巨大空間不同類型信貸供給機構因其業務屬性、治理模式不同，其服務的目標人群各有差異，形成一定的供給格局。其中，普惠金融人群的依舊存在供給不足，潛在市場空間可觀。在我國經濟由高速增長轉向高質量增長的新階段中，小微和三農群體在產業升級、鄉村振興戰略中發揮著至關重要的作用，切實改善這部分人群的融資環境刻不容緩。第一消費金融11普惠信貸業務發展普惠金融聚合模式研究報告2018 年央行多次定向降準 , 釋放約 4 萬億流動性，旨在緩解以小微企業為主的普惠金融群體信貸供給短缺難題。同時，“供給側改革”在國務院常務會議上被多次提及，如何打通貨幣信貸政策傳

22、導，落實定向發力、精準滴灌，成為破解小微企業融資困局的要點。今年兩會期間，銀保監會主席郭樹清提出，金融供給側結構改革就是要“從金融業的機構體系、市場體系、產品體系都要進行一些調整”。從供給端的覆蓋面來看，傳統金融體系長期缺乏觸達小微企業、個體工商戶和三農群體這些實體經濟“末梢”的毛細血管，而擔保、保理等類金融機構，甚至財稅結算、交易支付、物流等非金融體系內的服務機構與普惠金融群體有靈活、高效的交互觸點，掌握與其償付行為相關的各類真實數據，可以作為金融體系化解普惠金融“最后一公里”難題的突破口。從需求端的角度，在傳統金融機構面前，小微企業主、個體工商戶、三農、低收入等群體一般難以滿足商業銀行要求

23、借款人有穩定的收入來源或經營表現、充分的資產作為抵押物等授信政策的門檻，固定的產品形態也與其復雜多樣的用款需求不相適應。純線上信貸一般額度較小、期限較短，難以符合這部分人群生產經營上的用款特點：這類群體對額度和期限較為敏感，比如互聯網的信貸產品額度遠小于企業主和工商戶資金周轉的要求，即便利率再下降，對他們也于事無補。事實上，在額度和期限適配其資金需求的情況下，他們通過經營活動獲得的收益，可以覆蓋相對更高的貸款成本。另一方面，三農人群使用互聯網和智能手機的頻率相對較低，縣域地區金融基礎設施落后，線上數據積累有限，依靠純線上模式無法充分觸達，仰賴線下人海戰術又會帶來難以負荷的運營成本等等兩難境況告

24、訴我們，不同機構基于其業務屬性，對各類普惠金融群體各有其獨特的能力優勢，也不可避免地存在局限。普惠信貸聚合模式的價值就是將優勢資源整合，重塑信貸服務的供給方式：將構成復雜的信貸業務鏈條拆解，引入在各個細分環節具有比較優勢的服務機構，通過專業化分工彌補業務短板，發揮公倍數效應，促使整個供給體系能夠以商業可持續的方式向長尾人群提供產品設計合理、價格可承擔的普惠信貸服務，真正意義上破局小微、三農人群的融資難題。第一消費金融12第三章普惠金融聚合模式研究報告第三章聚合模式：節點的解構 獲客節點 風控節點 增信節點 資金節點普惠金融聚合模式研究報告12第三章第一消費金融13聚合模式：節點的解構普惠金融聚

25、合模式研究報告節點 （node） 是通信網絡中的概念， 指網絡中的再分發點或者通信端點， 作為一個實體，節點擁有發送、接收或處理信息的能力，例如在一個計算機網絡中，主機、調制解調器、交換機、手機或者打印機都可以成為一個節點，但是插線板作為無源分發點，僅僅作為電流和信息的通路，所以并不構成節點。在普惠借貸領域里，我們可以運用類似的思維，定義普惠借貸業務節點：即可以由單一實體獨立提供服務的業務模塊，應該具備接收信息、加工處理、發送結果等功能中的全部或部分。一個節點上可以存在多個不同實體同時獨立提供服務，而不同的節點之間既可能存在信息的流動，也可能存在金融資源或技術的融合互補，不同節點被連接起來，共

26、同組成了普惠信貸業務的全流程；而在各個節點上發揮功能的機構則聚合在一起，形成了一個有機的普惠信貸生態網絡。從流程上講，完整的普惠信貸業務鏈條可以劃拆解出產品設計、營銷推廣、客戶準入、風險評估、額度授信、增信、簽約、貸后管理和催收等諸多環節。根據節點的定義，我們將普惠信貸全流程解構為獲客、 風控、 增信和資金四個主要節點， 本章將詳細描述在聚合模式中，每個節點的功能、涉及到的機構以及將這一節點開放給外部機構形成聚合的效果。?圖 3-1 普惠信貸業務鏈條中的主要節點可以提煉為獲客、風控、增信和資金第一消費金融14第三章普惠金融聚合模式研究報告 獲客節點獲客是普惠信貸業務流程中極為重要的一個節點，其

27、目的是要找到并吸引具有與產品相適應的金融需求的客戶，核心問題是接觸客戶的渠道和成本。獲客能力在很大程度上決定著普惠信貸資產端的規模和質量，而很多類型的機構都可以在這一節點上提供獨具特色的資源。在獲客節點上，最為基礎的一類是在互聯網平臺通過營銷手段獲取流量的模式。提供這類服務的機構一般為社交、搜索、資訊門戶等平臺，本身具有寬泛的客群類型和龐大的流量。這類機構只進行非定向營銷推廣，不對客戶進行篩選和鑒別，這種合作追求的是面的延伸和量的拓展，獲客方式相對粗放。與這種基礎模式相對應的，是精準導流模式。提供服務的機構往往體量巨大、掌握了海量的自有客戶數據、具有較強的科技能力，比如阿里、京東、騰訊系的公司

28、。不同于前者，提供精準導流服務的機構會首先根據其對潛在客戶特征的洞察進行畫像建模。由于普惠目標客戶體包含了城鎮低收入人群、小微企業主、個體工商戶、農戶等諸多群體，而且每類群體中的潛在客戶也都分散在不同地區、具有各不相同的金融需求，因此不可能通過一個模型進行覆蓋，某個產品必然針對具有某一個或者某幾個特征和需求的人群。這些提供精準導流服務的機構的自有生態內沉淀了大量的互聯網行為、消費、支付等數據，可以通過模型對客戶進行分層，鑒別出符合這些特征并具備金融需求的潛在客戶， 進行定向推薦。 這種模式的好處在于，從一個非定向的人群中篩選客戶，找到符合條件的優質客戶所需要的成本相對較高；而設置數據標簽進行篩

29、選后的人群最終轉化為實際客戶的概率更高，大大降低了獲取和處理信息的成本，也就是說將過去“大海撈針”式的獲客方法轉變成了“有的放矢”。同時， 這些提供獲客服務的機構的大數據模， 還能夠在一定程度上對借款人進行風險識別；獲得貸款后客戶實際的信貸守約情況會反哺模型，驅動其模型迭代升級，從而不斷優化獲客和風控模型。另外，當獲客服務是由阿里巴巴、京東等獨角獸機構提供時，它們還會對用戶產生一種“天然約束力”，比如某客戶是淘寶和支付寶的深度用戶，通過精準營銷模型分析，認為他具有某種金融需求的傾向且符合篩選要求，當他通過阿里的推薦第一消費金融15聚合模式：節點的解構普惠金融聚合模式研究報告與普惠信貸機構簽訂融

30、資合約后，他會比沒有阿里作為推薦方的時候具有更強的履約意愿：作為一個阿里系的深度用戶，該用戶不希望自己的任何違約記錄被阿里掌握，進而影響到他在阿里體系內諸項與信用行為相關的應用權限。也就是說，具有較強客戶粘性和約束力的平臺參與獲客節點的服務， 可以在一定程度上把這種客戶粘性和約束力傳遞、同化到整個普惠信貸體系中。上述基于互聯網或移動互聯技術的獲客模式，大多服務于小額、高頻的資金需求，且往往不需要抵質押，服務商追求為客戶提供極速、便捷的融資解決方案。但是有大量以小微企業主和農戶為代表的用戶，存在中大額、長期限、用途多樣的信貸需求，對服務供給方的線下網點能力提出挑戰：首先，這部分人群的生產經營行為

31、主要在線下場景發生，能真實反映其償付能力的數據線上化程度也有限，存在需要服務機構通過運用地面團隊進行獲客、數據采集和盡調的情況。另一方面，普惠金融人群普遍存在的金融能力欠缺問題也導致他們在尋找、識別和獲取信貸資源過程中的主要障礙之一，這就要求服務機構不僅能輸出適配其用款需求的產品，也有提供專業信貸顧問團隊為借款人提供即時、個性化的咨詢服務，為其答疑解惑。而且，大額、長期的信貸業務可能涉及復雜的用款方案制定，抵押流程辦理，甚至資產處置等，線下作業是業務開展的必要條件。面對此類狀況，那些在小微企業、個體工商戶或農戶生成經營場景中提供中間服務經營的機構在客戶觸達和需求挖掘上具有獨特優勢。 比如國內最

32、大的支付清算機構之一銀聯，坐擁海量的商戶資源，又擁有覆蓋全國的網點和線下營銷網絡。根據全球支付行業權威市場研究機構“尼爾森報告”發布的2017 年度亞太地區收單機構排名表和2017年度全球收單機構排名表 ， 銀聯商務在亞太地區收單機構排名位居第1位。 在獲客節點上，銀聯可以與諸多金融機構開展合作，了解其風險收益偏好和風控要求，進而使用積淀的大數據和人工智能算法，分析小微商戶的金融需求，把二者進行匹配，從而解決信息不對稱的問題、起到撮合交易的作用。在營銷手段上，目前最新的智能 POS 終端已經投放超過 1000 萬臺，覆蓋 800 多萬個商戶，在這些終端的開機界面、操作節點上都可以進行個性化的廣

33、告投放。同時，銀聯本身就要對商戶進行定期回訪，線下營銷人員如拉家常一般了解小微企業主和個體工商戶的機具使用、收付款、流動資金困擾等情況后，可第一消費金融16第三章普惠金融聚合模式研究報告以獲知其經營中的資金問題，挖掘出融資需求，從而推薦適當的普惠信貸產品。另一個可以在獲客節點上大有作為的是保險行業。首先，壽險、車險等險種保單中沉淀了大量客戶信息：除了年齡、職業等基本信息以外，保費的繳付行為一定程度上能夠反映客戶的支付能力，車險的被保車輛情況是關鍵的資產信息，這些與信貸行為強相關的信息對大額、長期信貸交易的風險判別方面顯然比互聯網行為數據具有更高的價值。此外，保險企業經驗豐富、數量可觀的地面營銷

34、網絡也為提升獲客產能帶來更大的想象空間。除了銀聯和保險以外， 財稅結算部門可以在小微企業和個體工商戶群體挖掘數據， 助農組織、婦聯等公益機構則分別對農戶和婦女潛在借款人具有觸點優勢，能夠更好地捕捉對應群體在生活、生產和經營環節中產生的即時資金需求。 ?圖 3-2 聚合模式的獲客節點在獲客環節，信貸服務機構除了通過自有平臺和渠道觸達借款人外，也可與和普惠金融人群之間存在高頻交互的服務機構合作，擴大業務覆蓋面，提高轉化率。第一消費金融17聚合模式：節點的解構普惠金融聚合模式研究報告獲客節點的聚合可以使參與合作的各方均得到收益。從普惠信貸業務角度來看，通過連接多種機構形成多層次的服務網絡，能夠彌補傳

35、統模式單一服務渠道覆蓋不均或不充分的短板，提高服務滲透率、人群觸達率，從而能夠擴大普惠服務的規模效應。從提供獲客服務的機構角度來看，他們除了主營業務（比如電商、支付、保險等）以外，還能夠借由聚合模式其他節點的能力，挖掘客戶的信貸需求，為自己的用戶提供附加的金融服務，無疑可以增強客戶粘性。從經濟回報來看，獲客節點上的機構在交易撮合中，可能按照推薦客戶實際交易金額的一定比例收取費用；也可能在合作信貸機構獲得利息收入后，按照一定比例取得傭金。但是無論通過何種方式，這些機構都能夠通過提供用戶鑒別和推薦服務，獲得類似于商業銀行中間業務收入的可觀的無風險收益。無論是單一機構使用自有團隊進行營銷獲客，還是聚

36、合多方實體協同作業，都存在營銷人員道德風險的問題， 可能后者尤甚。 過去， 大量的信貸數據都是由營銷人員獲取的，即便有驗證環節也一般是本地某一位管理層進行審批，一旦騙貸者與營銷人員和負責驗證的員工達成共謀，將會帶來嚴重的風險。傳統的規避這種道德風險的方式一般是加強銷售能力和質量的管理，通過宣傳和培訓，建立誠信、負責的營銷觀念，要求銷售人員和審批人員本著了解客戶、管理風險的初衷對客戶進行盡職調查。目前，金融科技正在提升對營銷人員道德風險的管控能力。首先，大數據和人工智能技術令服務機構能夠跳脫僅能依靠營銷人員提供數據、審批人員通過書面審核和面談審核進行信貸決策的局限。通過自有數據和第三方數據建立起

37、的客戶資信畫像可以作為對借款人風險評估的依據，全線上、無紙化的流程減少了人工干預的環節，不僅規避了人為材料造假、串通共謀的風險，使信審結果更加客觀和標準化，還能降低運營成本。 風控節點風控環節由聚合平臺、增信方和資金方三方分別憑借自有模型獨立進行。平臺對借款人的信用資質進行初步評估，并輸出基礎評估結果作為增信方和資金方的輔助信息。增信方借助其業務數據優勢對信貸底層資產進行風險評估，做出承保決策。資金方基于第一消費金融18第三章普惠金融聚合模式研究報告其風險管理體系和政策進行最終貸款決策。多方獨立模型對借款人的信貸風險進行多重校驗，提升了風控效果，降低了信用違約發生的概率。 ?圖 3-3-1 聚

38、合模式的風控節點由多方獨立進行在聚合平臺的風險評估環節，數據資源的融合化解了普惠金融人群數據碎片化、分散化的行業痛點，為用戶畫像、反欺詐、信貸風控提供信息和模型支持。從數據來源的角度，該節點參與方主要包括四類，第一類是聚合平臺本身，運用其自有數據和模型輸出對借款人的風險評級；第二類是征信機構， 包括央行征信、 百行征信兩家個人征信機構，以及 100 余家在央行備案的企業征信機構；第三類是社保、財稅、工商等公用事業系統；第四類是專業的個人信用管理平臺，如芝麻信用、前海征信等機構，它們通常背靠隸屬集團生態內沉淀的億級數據，并在大數據技術領域處于領跑地位輸入到量化分析模型中的各類數據因子在對不同類型

39、風險的甄別中發揮作用，并互相交叉驗證，形成對借款人的風險畫像。在授信決策中，我們討論的風險主要可分為兩大類，欺詐風險和信貸風險。反欺詐環節的主要功能是驗證借款人的真實身份和償付意愿。一些信用風險較大的個人可能通過偽冒申請、提供虛假資料和虛假聯系人等方式獲取信貸資源；更有甚者，通過黑灰色產業的代辦包裝、組團騙貸。所謂的信貸黑中介會反復沖擊各家貸款機構的審批模第一消費金融19聚合模式：節點的解構普惠金融聚合模式研究報告塊，試圖破解其審核規則中的漏洞，并通過各種手段對申請人進行包裝以突破信貸機構的風控規則，造成普惠信貸服務機構的重大風險和損失。專業的數據服務商可以與數以千計的機構合作，利用包括電商、

40、支付、銀行、保險、視頻、交友、航旅、外賣、物流等諸多平臺的海量數據。在模型上，使用復雜網絡技術，識別可能的欺詐行為。面對黑色產業層出不窮的新手段，反欺詐技術也會不斷迭代。一般會有多套備選規則同時運行，被判斷為最有效的規則作為實戰使用，執行強拒絕；其他規則在后臺同時運行，如同“暗哨”一般，作為儲備規則使用。一旦發現某個后臺規則的通過率出現異常波動，該暗哨就會被立刻轉移為前臺規則，進行防護。這種高頻率、多規則的應用，能夠顯著降低各類欺詐風險問題的發生概率，一方面保障了普惠信貸平臺的安全，同時更有效緩解了逆向選擇的風險，讓更多信用良好的借款人能夠以更低的成本和更高效便捷的方式進行融資。在信貸風險評估

41、中，傳統銀行體系因長期服務優質客群，對小微企業、個體工商戶、低收入人群、三農人群等的數據積累有限。小貸公司經營體量普遍較小，難以形成廣泛且大量的數據樣本?；ヂ摼W企業雖然擁有社交、電商、移動支付等大數據資源，但是缺乏與信貸行為強相關的金融數據，所以在中大額貸款的風險識別能力上仍然存在短板。聚合模式通過整合多方數據模型，匯集多維數據在判斷普惠金融人群信貸風險上的優勢共同支撐信貸決策的制定。比如一個小微企業主，他可能缺少足夠的財務數據，但是保險公司所掌握的險種購買選擇和保費定期繳納記錄能夠在很大程度上證明其風險意識、支付能力和欺詐傾向，而房產、車產等個人資產信息又能進一步佐證其償還能力，這類在中長期

42、服務中沉淀下來的金融數據無疑為信貸決策提供了極具參考意義的依據?？傊?， 通過風控節點上的聚合打破了 “數據孤島” ， 不同體系中數據的沉睡價值被喚醒，有效解決了普惠金融人群因結構性數據缺乏或不足而風控難度高的問題，從而獲得“一加一大于二”的效果。一方面，不同種類的數據能夠充分發揮自身的比較優勢，比如行為數據更多地使用于反欺詐判斷中，而金融數據則在信貸風險的評判上貢獻更多價值。另一方面，大量富集的數據可以支持普惠信貸機構為不同客群提供額度、期限、還款方式、定價等各方面均具差異化的產品方案，從而形成“千人千面”的定制化金融服務能力。第一消費金融20第三章普惠金融聚合模式研究報告在風控模型方面，具備

43、技術優勢的數據服務商公司、金融科技公司和咨詢公司等已經在為行業提供定制化本地支持和私有云服務，其公有云技術也可以與借貸服務平臺自有的風險量化模型協同工作，共同發力對普惠金融人群進行精準、立體的風險把控。? 圖 3-3-2 聚合模式的風控節點不同維度的數據在甄別各種類型風險時具備其獨特的、差異化的優勢。行為數據更多地使用于反欺詐判斷中，而金融數據則在信貸風險的評判上貢獻更多價值。多維數據融合使信貸服務機構能夠精準識別不同資質普惠金融人群的風險，滿足其復雜多樣的信貸需求。關于風控節點，未來的想象空間非常廣闊。同時，2017 年 6 月 1 日網絡安全法施行之后，在數據運用方面的合法性、合規性規范也

44、對金融機構和數據服務商提出了要第一消費金融21聚合模式：節點的解構普惠金融聚合模式研究報告求，當然也對此類機構的實際運用帶來了一些挑戰。首先，公民個人信息的收集和適用收到較為嚴格的監管，而金融數據作為其中比較敏感的一類，無論是從外部機構還是內部調用，獲取和應用的成本都越來越高。其次，為了證明收集數據的合法性，機構與用戶簽署的告知協議也越發復雜、冗長，這無疑增加了機構的法務成本和合規成本，也增加了用戶的閱讀和理解的時間成本。第三，一些較早的數據，可能無法給出充分的合規證明，導致一部分具有價值的信息游走在可用與不可用的灰色地帶。數據和信息由于其易傳播、易共享的特點，具有顯著的規模效應，對于降低成本

45、、從而使普惠信貸價格下行具有重要意義，然而以上諸多問題，對風控節點功能的發揮帶來了不確定性。 增信節點增信節點主要由具有增信資質的保險、擔保公司參與，發揮其風險保障功能，與資金方進行風險分擔。近年，央行及銀保監會多次下發指導性文件，推動完善小微企業增信體系，鼓勵銀擔合作、銀保合作，落實增信分險機制。信用保證保險、融資擔保等增信機構的參與，使普惠信貸鏈條中負債端的風險容忍度和資產端的風險發生概率得以匹配，支持金融機構在滿足監管對風險表現的考核要求、符合自身盈利目標的前提下，實現業務下沉。常見的增信方式是由單一增信機構對借款人進行風險評估、承保。比如 2007 年，平安集團在業內首創“信用保證保險

46、 + 銀行貸款”模式，引入保險作為增信工具，為借款人進行增信，提高長尾人群的信貸服務可得性。在普惠金融的創新實踐中，逐漸衍生出聯合增信模式，比如：在河南蘭考模式的“四位一體”風險分擔機制中，出現了保險和擔保按比例共擔風險的模式；在安徽省“4321”政銀擔模式中，省擔保集團和融資擔保公司則共同參與了風險分擔；平安集團旗下專注于小微信貸業務的平安普惠為提高金融機構對小微信貸投放效率，搭建聚合服務平臺，根據資金方的風險偏好和借款人風險評級，實現保險、擔保、共保等多種增信方案的智能匹配和推薦，從而高效連接借款人和資金資源。這種資源共享、風險共管的模式，帶來的是優勢互補、多贏互利的成效。第一消費金融22

47、第三章普惠金融聚合模式研究報告在放款以后，客戶還款提醒、抵押物處置等由負責貸后管理的機構完成，如果產生逾期情況，增信機構根據保險或擔保合同條款進行理賠或代償。從增信機構的能力來看，對于保險公司而言，很難獨立完成普惠信貸業務。保險公司雖然擁有龐大的銷售團隊，但其在長尾人群中的觸達機會依然有限，仍舊需要借助其他機構的場景和力量，實現精準獲客、高效轉化。而大部分融資擔保機構主要在銀擔合作形式下開展業務，其獲客、風控和定價政策也從屬于銀行，其產品一般集中在對公業務上，額度較大，定價模式的市場化程度較低，存在較為嚴峻的風險收益不對等的情況，其商業可持續性存疑。增信機構僅憑自身的力量，很難參與普惠信貸業務

48、，而在普惠信貸的聚合模式中，多方機構各自發揮所長，進行差異化競爭與合作，擅長于獲客的服務機構將有真實融資需求的借款人推薦給增信方和資金方，普惠金融人群資產小額、分散的特點使增信機構能夠借助精算體系，發揮風險保障優勢，在獲得風險收益的同時，助推信貸資源流向普惠金融人群，精準滴灌。?P2P?圖 3-4 聚合模式的增信及資金節點將借款人的不同資質與金融機構差異化的風險偏好做精準匹配，提高普惠金融人群獲得融資服務的概率，也分散單一機構所承擔的風險。第一消費金融23聚合模式：節點的解構普惠金融聚合模式研究報告 資金節點在資金節點上，資金方憑借央行征信數據， 借款人償付能力相關的收入、流水等數據判別信貸風

49、險，結合聚合平臺、增信節點輸出的風險評估信息，和對增信機構風險負荷能力的判斷，最終做出放貸決策。銀行、 信托、消費金融公司、 小額貸款公司等都可以作為普惠信貸領域的資金來源。這些機構持有的牌照和資質不同，經營思路存在差異， 資金成本也各有高低。一般而言， 銀行具有吸儲能力， 資金供給能力和資金成本相比其他金融機構存在顯著優勢。信托、消費金融公司、小額貸款公司在風險容忍層面相對擁有更寬裕的空間。在聚合模式中， 多種來源的資金可以被更加科學合理地分配。通過建立資金集中配置系統， 可以匹配資金節點上的機構與獲客節點上的資產。 出資機構可以根據自身經營策略、 風險管理要求和資金回報要求，對某一類資產做

50、定向信貸投入： 比如大型商業銀行經營范圍輻射全國，其相對發達的物理網點布局和組織架構能夠支持其為各地普惠金融群體輸出信貸供給； 城市商業銀行立足地方經濟發展， 為當地中小企業提供金融服務支持； 農商行作為中國農村金融服務的生力軍，定位于 “三農”和小微人群。一些銀行可能偏好期限更長、額度較大的資產， 也可能要求需要有第三方提供增信以規避一定的風險； 反之， 另一些機構比如信托、消費金融公司、 小額貸款公司等， 可能不需要增信，愿意在承擔一定風險的情況下擴大收益。聚合模式中多元資金方參與， 一方面在確保真實性和透明度的前提下，天然存在小額、分散特征的普惠金融人群信貸資產是銀行業金融機構偏好的優質

51、資產，通過搭建銀行與長尾人群的通道， 可以有效促進低成本的銀行資金流向普惠金融關注的小微企業主，農戶、城鎮低收入人口等群體，降低其獲得服務的成本； 另一方面， 多種負債機構共同作為備選融資來源還可以降低資金面波動對普惠金融人群服務可得性的影響， 為他們引入持續穩定的“源頭活水” 。 目前， 資金節點的責任分配存在一些不合理之處。在一些資金供給機構獨立放款的模式中，放款機構被要求承擔貸后管理的全部責任。由于資金供給方可能受到人員數量、 專業能力的限制， 貸后管理工作的壓力會相對較重。 在法律和監管政策允許的前提下，第一消費金融24第三章普惠金融聚合模式研究報告未來貸后管理工作或許會從資金和增信節

52、點脫離出來，成為單獨節點由更為專業的服務商提供支持。國務院下發的推進普惠金融發展規劃（2016 年 -2020 年）明確指出：普惠金融是立足機會平等要求和商業可持續原則，以可負擔的成本為有金融服務需求的社會各階層和群體提供適當、有效的金融服務。也就是說，發展普惠金融需要同時關注需求端的獲得感和供給端的商業可持續性。聚合模式的應用，釋放了獲客節點上場景機構的流量、數據紅利及其在普惠金融人群中的覆蓋和滲透優勢；在風險判別方面，沉淀在各類體系中的數據被融合，彌補了普惠金融人群的結構性數據缺失，解決了長尾人群的風控難題；在增信節點上引入保險、擔保等風險保障機構對長尾人群存在的高風險進行分散，提高了單一

53、機構的風險負荷能力；包括傳統金融機構及新型借貸平臺資金資源的協同，激活了供給側的能動性，提升了整體金融體系對普惠金融人群的信貸供給質效。站在供給側的角度，聚合模式的應用也有助于服務機構的經營能力升級。今年，傳統金融機構正經歷從對公業務向零售業務轉型的過程，聚合模式為其提供緩沖帶，使其在合作中提升面向長尾人群的服務能力，助推其平穩轉型，實現小微信貸戰略的軟著陸。從商業可持續性來看， 風險成本和運營成本是普惠信貸機構主要關注的兩類成本。如何突破收益成本不對等的矛盾，促進普惠金融實現由普及惠，亟需破題路徑。在聚合模式下，多維數據和多重風控，有利于風險的高效甄別和管控，降低了長期困擾從業機構的高風險成

54、本。大數據技術和人工智能技術的迭代升級將有效提升服務產能，降低線下作業的運營成本，而優化的成本管理最終會為金融消費者借貸價格的下探提供空間。在實踐中，監管的介入和市場的自我調節機制會雙向作用，促使定價的可負擔性和服務機構的商業可持續性之間達成平衡關系。我們認為，對普惠信貸服務定價的管控，在根據既有法律要求設定 36% 綜合定價上限的前提下，應采取包容審慎監管第一消費金融25聚合模式：節點的解構普惠金融聚合模式研究報告思路，減少過度干預，由市場的“無形之手”根據供需關系調節。這樣，即可以為有能力的聚合平臺創造發展環境，促進其通過規?；洜I、技術革新攤薄成本；同時，也可以利用充分、開放的市場競爭引

55、導金融服務供給方主動下調定價，推動普惠金融更好的發展。第一消費金融26第四章普惠金融聚合模式研究報告第四章聚合模式：節點的聯結 聚合模式的合作準入機制 聚合平臺的系統架構 主導聚合的核心能力普惠金融聚合模式研究報告26第四章第一消費金融27聚合模式：節點的聯結普惠金融聚合模式研究報告聚合模式的理念是“將環節開放，將能力聚合”，即不僅要將普惠信貸的業務鏈解構為一個個獨立的節點，更要將這些節點以及節點上的機構有機地聯結起來，這不僅僅涉及普通戰略合作中的準入問題，更要求主導聚合的實體能夠搭建聯結多方機構的平臺架構，并具備“一呼百應”的核心能力。 聚合模式的合作準入機制聚合模式不同于一家機構在某個條線

56、上展開全流程服務，它可以廣泛地聯合不同領域中的優勢企業，協同完成借貸服務全流程。在獲客、風控、增信、資金等節點上，不同機構各有其優勢與局限，而聚合模式則要揚其長而避其短，依托各自垂直化場景，進行差異化的競爭與合作。這種基于“木桶定律”主動尋找合作方補齊短板的理念，是聚合模式合作的基本原則。在具體的準入要求上， 不同機構的要求各不相同 ： 牌照或經營資質、 機構的體量、 聲譽、資源、技術能力等都是衡量要素，而具體的準入標準在不同節點上也各有差異。比如在增信、放貸節點，參與機構必須持有相應牌照；在獲客節點，可能會將合作機構的用戶體量、客群特征作為主要的評判標準，如果是通過線上獲客的，則要考慮該機構

57、移動端APP 的日度、月度活躍情況；如果是進行線下營銷，其網點覆蓋能力、營銷團隊規模、普惠金融用戶粘性和運營管理水平都會成為重要指標。有一些大型金融集團，在集團內部引入競爭性合作機制，即便是與集團內部其他分支機構的合作，合作方式與對價也要按照市場化方式進行招標或談判議定。 聚合平臺的系統架構聚合平臺是實現普惠信貸聚合模式的技術支撐，聯結各個節點上諸多機構的統一架構體系，這一系統的規劃合理性、配置能力、負荷能力和應變能力直接影響聚合模式能否高效、平穩運行。第一消費金融28第四章普惠金融聚合模式研究報告從普惠信貸全流程上看，聚合平臺可以劃分為前端平臺和后端平臺。前端平臺主要負責聯結獲客節點的機構及

58、其信息流，后端平臺則承接前端平臺的信息，處理風險評估、增信方對接、資金方對接、協議及單證管理和貸后管理等活動。在前端，無論是通過自有 APP 獲客，還是通過在合作渠道的置入 SDK 獲客，抑或通過線下營銷的方式獲客，將信息通過聚合平臺做線上化、結構化處理后，進入后端系統流程是行業通行的穩妥解決方案， 同質化程度較高。 在聚合模式中， 更為關鍵且具有個性化特點的是后端平臺系統。我們認為，聚合模式的后端平臺應該具備幾個特征：首先應該采用微服務架構，并建設服務編排平臺，將內部服務及外部公司服務功能模塊化的集成為一體。其次，當外部服務出現暫時的服務中止情況時，可通過模塊化的集成配置，即時將異常服務調整

59、至次要排序，并使用備份服務進行替代。第三，通過藍綠部署、熔斷、快速擴容等技術，保障平臺在各種情況下平穩連續運行。這些特征要素使聚合平臺服務具備高兼容性、高集成配置的同時，也實現整體架構的高可用性。?P2P?圖 4-1 聚合模式后端平臺系統架構第一消費金融29聚合模式：節點的聯結普惠金融聚合模式研究報告具體來講， 如圖所示， 后端平臺承接前端獲客信息流后， 首先進入風險評估環節。在這一步驟中， 平臺系統憑借其自有及所聚合的數據資源， 進行初步的客戶信息處理、篩選和風險評估小額貸款公司。 流程進入增信節點后， 系統結合客戶風險特征， 以差異化智能配置引擎推薦最優增信方案， 并兼容單一增信（保險或擔

60、保）、聯合增信等不同增信模式。在資金節點， 系統配置引擎對接銀行、 信托、 持牌消費金融公司、 小額貸款公司等多元資金方， 根據不同機構的區隔化資產偏好智能匹配最佳資金方。需要注意的是， 增信方和資金方的自有體系須完全獨立于平臺系統， 由各類機構自主運營。在法律文件簽訂環節， 系統可為相關機構提供協議和單證平臺服務， 優化用戶體驗。 在簽訂協議時， 由于普惠群體金融需求的不同， 產品要素會有不同； 而不同類型的合作主體，也會存在單證和協議要素的差異， 因此系統架構設計需將協議和單證要素模塊化和可配置化， 并盡可能窮盡每個模塊下可能的參數和取值， 從而當有新合作方加入時， 系統能夠通過簡單的配置

61、即時完成個性化部署，盡可能避免單獨開發。當然， 我們也應該注意到， 面對新合作方較為 “特立獨行” 的系統要求時， 單獨開發雖然會增加時間成本和人工成本， 但卻同時提升了系統的兼容能力。在保證系統架構簡潔、清晰和一致性前提下， 這種邊際拓展會使聚合平臺今后能支持更多、 更寬廣的需求。 通過與新合作方不斷的需求交互， 我們會發現聚合平臺支持的個性化功能越來越多， 需要單獨開發的情形將越來越少， 合作方接入標準被極大地擴展， 而后續接入的成本持續降低， 這種廣泛兼容、 快速部署的特征將愈發成為聚合平臺獨一無二的核心競爭力。在合作方角度， 一些大型商業銀行要求防止數據外流情況， 聚合平臺應具備對外數

62、據接口， 向其傳輸相關信息。 另一些大型機構， 其技術團隊實力較強， 具備較為完善的交互接口， 則雙方可以較為快速地確定信息規則， 開展合作。然而很多規模較小的銀行和非銀金融機構， 開發能力較弱， 對接則存在較大障礙。 對此， 具備科技優勢的聚合平臺一方面要增強自有系統本身的兼容性， 在信息傳輸時需關注客戶和合作方的信息安全（例如采用專線對接和 MD5 數據加密方法） ， 另一方面也可以對中小銀行和非銀機構進行科技賦能， 擴大業務生態圈。第一消費金融30第四章普惠金融聚合模式研究報告 主導聚合的核心能力聚合模式中包含多個關鍵節點，每個節點又可以由若干個機構提供服務。然而真正能夠發起并主導聚合，

63、需要擁有獨特的核心能力。主導聚合的核心能力首先是平臺整合運營能力，實現端到端的資源協調和部署。在普惠信貸不斷下沉客群的過程中，優質資產將成為未來一段時期的稀缺品，而資產端獲取主要來自于獲客節點。在該節點上存在互聯網直銷、互聯網場景切入、電話銷售、線下直銷和保險、銀聯等第三方機構銷售等諸多方式，數據的提供和客戶的推薦，如何保證它在自己預想的范圍內，涉及客戶信息的管理、合作機構的管理、線下銷售團隊的管理等諸多問題。主導聚合的核心機構要有能力使這樣一個龐大的營銷系統健康、可信地運轉，需要將數據從線下轉移到線上，統一管理，保障其真實、可靠以及高效利用。從客戶信息到抵押物估值，從協議單證到催收方案，管理

64、能力將貫穿聚合模式的始終。其次，科技能力也是必不可少的核心能力。一方面，如前文所述，主導聚合的機構要有能力搭建統一的平臺系統，為普惠信貸生態圈里的諸多機構提供服務，這本身就需要強大的科技能力作為支撐。另一方面，要能夠持續發掘、使用引領行業的前沿金融科技，作為服務普惠人群、降低借貸成本、提高金融效率的工具。在獲客節點，我們不僅可以使用人臉識別進行身份認證，還可以使用聲紋識別進行輔助；在反欺詐環節，除了運用現金的模型進行識別，還可以在實地面談和遠程面談的環節中使用微表情技術，為信貸員提供科學的面談指引。在風控節點，可以將強金融數據和互聯網消費、行為數據深度結合交互，使用神經網絡、隨機森林、XGBo

65、ost 等最新的機器學習算法搭建風險量化模型，精準識別信貸風險、提供貸款決策。在貸后管理領域，可以建立 AI 驅動的智能催收機器人，對于那些判定為相對優質的客戶，可以使用機器人進行禮貌的電話撥打和語言分析，提升客戶體驗?？傊?，作為主導聚合模式的核心機第一消費金融31聚合模式：節點的聯結普惠金融聚合模式研究報告構，不一定需要事必躬親進行所有的科技開發，但是一定要具備搭建聚合平臺的能力、以及不斷嘗試最新技術服務普惠信貸的前瞻視野。第一消費金融32第五章普惠金融聚合模式研究報告第五章聚合模式的實踐 資金與獲客、風控的簡單聚合 多節點的全面聚合普惠金融聚合模式研究報告32第五章第一消費金融33聚合模式

66、的實踐普惠金融聚合模式研究報告 資金與獲客、風控的單節點聚合普惠信貸聚合模式的實踐是一個不斷發展完善的過程，其萌芽形態是兩到三家少量機構的合作放貸。早在 2007 年，阿里小貸就與建行、工行展開合作，前者提供阿里巴巴電商平臺的商家信息（事實上是充當獲客節點和風控節點的數據來源），而銀行則作為資金來源向這些商戶提供貸款。類似地，中安信業也于同年與國開行深圳分行、建行深圳分行聯手，由國開行提供資金、建行作為結算代理行，而中安信業則提供獲客、風控和貸后管理等流程服務，提供小額、高頻的無抵押信用貸款，在當時獲得了良好的客群下沉效果。隨后，除了商業銀行，資金節點上涌入了消費金融公司、信托公司、小額貸款公

67、司公司、P2P 等多種類型的機構，為市場注入了源源不斷的資金。2015 年，微粒貸橫空出世，微眾銀行以該產品為紐帶，聯結了眾多資金方合作放貸，通過其聯貸平臺，微眾銀行只需發放少量貸款資金，大頭的貸款資金由合作銀行發放，微眾銀行基于大數據、 AI 技術為合作機構提供風控服務，同時基于區塊鏈技術搭建銀行間聯合貸款清算平臺，用以提供清算對賬等后臺支持工作。這種技術、數據與資金的聚合展現出了巨大的增長潛力和廣闊前景：2015 年 5 月微粒貸上線后，僅一年貸款余額就突破 170 億；2017 年 5 月產品上線兩周年時，貸款余額已經突破 760 億；而 2017 年 8 月微粒貸的貸款余額突破了 10

68、00 億元，一個產品的規模已超過不少城商行的整個零售板塊。對于微眾銀行，微粒貸提供了可觀的盈利能力。2018 年，微眾銀行營業收入超過百億元人民幣，凈利潤達 24.7 億元人民幣，比上年增長 71%。對于眾多合作銀行來說，在資產稀缺的時代，微粒貸無疑為他們提供了下沉客群、獲取優質資產、擴大經營規模的良機。此后，資金方聯合獲客、風控方的簡單聚合模式被市場不斷實踐。消費金融公司、小額貸款公司等機構為拓展客戶群體、擴大經營規模，聚合多家互聯網公司提升自身獲客能力。一方面，新浪、百度等門戶網站和搜索引擎擁有大量的客戶群體和流量資源，他們通過為信貸服務機構提供獲客支持豐富其收入來源，而其生態內用戶也通過

69、平臺獲第一消費金融34第五章普惠金融聚合模式研究報告得增值服務。另一方面，微眾銀行、京東數科等機構可以更進一步進行潛在客戶篩選：在隔離數據和保護客戶隱私的前提下，依托其大數據和人工智能算法，根據不同機構的資產偏好，精準推薦目標客群，降低后者的獲客成本和潛在違約率。事實上，在簡單的聚合模式中，很難說誰是聚合的主導者。以商業銀行、消費金融公司、小額貸款公司等信貸服務機構的視角來看，互聯網公司是聚合于其獲客節點上的機構之一；反過來，以互聯網公司的視角看，一家金融機構也是其資金節點聚合的諸多資金方中的一家。以京東數科為例，在其成立之初定位于“自營金融”業態，為商城用戶提供符合需求的金融服務產品，也就是

70、 B2C 模式。在積累了海量用戶和數據后，京東數科放大自身優勢、規避牌照局限最好的辦法就是通過 B 端聚合形成規模效應。對于大型銀行，處于獲客節點的京東數科為其提供場景化金融的業務能力，使之與客戶建立深度連接，增強用戶活躍度；而對中小銀行，京東數科的導流能力以及客戶運營能力則能彌補他們的短板。比如在京東白條這一產品背后，有眾多資金方提供融資支持。對于一個普通消費 / 借貸者，他看到的是一款名為“白條”的形式統一的京東產品，但是具體的合約，其最終放款者既可能是京東與某家銀行，也可能是多家銀行、消費金融公司、小額貸款公司聯合放貸的協議。作為獲客、風控服務提供者的京東數科，通過合作，將京東商城數以億

71、計的弱關系客戶轉化成了信貸強關系客戶，為資金方提升客單價和交易頻次的同時，京東也能夠獲得類似商業銀行中收的無風險收益；同時，如果京東數科也作為資金方按比例承擔風險，還可以獲得一定的風險收益。 多節點的全面聚合如果說，資金與獲客、風控的聯合是聚合模式的初級形態，那么多機構、多節點的全面合作，則是聚合模式進一步發展成熟的典型實踐。目前，已有普惠信貸領域的排頭兵將聚合模式應用于面向不同類型普惠金融人群的服務中。第一消費金融35聚合模式的實踐普惠金融聚合模式研究報告 聚合模式的小微經濟體信貸服務樣本在我國的經濟發展版圖中，小微企業貢獻了全國 80% 的就業，70% 左右的專利發明權，60% 以上的 G

72、DP 和 50% 以上的稅收；看另一組數據，截至 2018 年末，全國全口徑小微企業貸款余額 33.49 萬億元 , 占各項貸款余額的 23.81%。兩組數據對比，顯示出小微企業在國家發展布局中所處的地位，與其所獲得金融服務之間的落差。平安集團的個人小額信貸業務起步于2005年。 2015年， 國務院印發普惠金融綱領性文件 推進普惠金融發展規劃（20162020 年），倡導通過健全多元化廣覆蓋的機構體系、創新金融產品和服務手段等方式緩解小微企業等普惠金融人群的融資難題，將提高小微企業融資服務可得性和滿意度作為普惠金融戰略的重中之重。當年，平安集團整合旗下小額信貸業務板塊，正式成立平安普惠事業集

73、群（以下簡稱“平安普惠”），凝聚在業務經驗、服務網絡、風險管理能力、信貸科技應用上的優勢，聚焦小微企業主、個體工商戶、自雇營業者的信貸需求。在業務模式上，平安普惠逐步構建起以融資擔保為核心的聚合式借款服務平臺，充分發揮融資擔?！靶庞弥薪椤钡膶傩?，整合信貸業務鏈條中各優勢資源，破解小微信貸業務獲客難、服務難、風控難、成本控制難的行業痛點。在獲客節點，相較于大眾的消費信貸需求，小微人群經營性的融資需求相對低頻，采用傳統機構的人海戰術或互聯網企業的流量戰術均轉化效果受限，而場景化策略顯示出獨特優勢。 通過聯結銀聯商務、 汽車之家、 航天信息等小微生產經營生態鏈中包括支付、交易、財稅結算、金融服務在內

74、的諸類場景服務商，架設層次豐富的獲客通道，捕捉小微人群的即時資金需求。在場景化策略下，平安普惠同時建立有線上線下結合的服務網絡，在線上借助客戶 APP 和遠程服務團隊為有小額、短期資金需求的借款人提供便捷、快速的全線上服務；線下通過地面服務團隊向有較大額、中長期資金需求或數字技術應用能力薄弱的人群提供顧問式服務，彌補了傳統模式或互聯網模式單一服務形式覆蓋不充分或不均的局限。第一消費金融36第五章普惠金融聚合模式研究報告論及風險辨識，傳統模式通?；谄髽I財務報表、經營業績，和工商、司法、財稅等政府部門信息等來評估小微企業信用。但前者線上化程度弱，人工采集成本高，且存在失真現象；后者開放程度及鮮活

75、程度都偏低，導致金融機構缺乏可用于衡量小微企業資信情況的有效數據。相較于經營主體，小微企業主、個體工商戶和自營就業者的個人信用則具有更多成熟的數據維度可以作為判別欺詐風險和信貸風險的依據。除了傳統金融機構重視的財務信息、征信數據，大量軟信息的挖掘支持信貸服務機構建立起大數據智能風控模型，對借款人進行 360 度的風險掃描。以個人信用替代企業信用的風控思路轉變，是小微信貸經營中的重要突破。平安普惠的實踐發現，不同維度的數據在甄別各類風險時具備其獨特的、差異化的優勢，比如行為數據更多地使用于反欺詐，而金融數據則在信貸風險的評判上貢獻更多價值。聚合模式在風險評估環節的一大價值在于數據資源的融合，打破

76、數據孤島，釋放軟信息的潛能驅動信用變現。以保單數據為例，小微人群中有相當一部分都有購買壽險、車險的行為，其保單數據可以在一定程度上反映借款人的道德風險和償付能力。針對小微人群的風險評估模型可以突破傳統模式僅以財務信息、收入信息、抵押物來衡量借款人信貸風險的做法，引入購買險種、期限、保單金額、保費支付情況等保險購買行為數據，對借款人進行多維立體的風險畫像，從而解決了小微人群缺乏有效財務、經營數據，風險識別難的問題。平安普惠、增信方和資金方三方分別獨立進行風險評估。首先，獲客方憑借其與小微人群密切交互、深入了解的優勢，對客戶進行篩選。平安普惠依托自身互聯網數據和金融數據深度交互的風險量化模型對客戶

77、進行初步風險評估，并輸出評估結果作為增信方和資金方的輔助信息。增信環節，合作增信機構借助其精算模型對信貸底層資產進行風險評估，做出承保決策。最終，資金方基于其對增信方風險負荷能力的判斷，及其風控體系對借款人資質的評估，做出最終貸款決策。多方獨立模型對借款人風險進行多重甄別、交叉驗證，使對借款人的風險判別更全面、精準，提升風控質效。小微經營狀況受行業波動影響顯著，風險抵御能力薄弱，導致小微人群易爆發信用違約風險，使金融機構望而卻步。在增信環節，平安普惠聚合平臺對接保險公司、融資擔保公第一消費金融37聚合模式的實踐普惠金融聚合模式研究報告司為借款人提供增信服務，并探索聯合增信機制進一步分散風險在單

78、一機構的集中度，緩解了單一機構面對高風險小微人群不敢貸、 不愿貸的困境， 幫助借款人提高信貸服務的可得性。在資金節點，平安普惠引入銀行、信托、小額貸款公司等多種資金來源，根據借款人資質和需求匹配最佳資金方案。多元、靈活的資金模式能夠高效支持不同資質人群的資金需求，同時也可以降低資金面波動對小微企業主、個體工商戶等人群資金服務獲取的影響，為他們引入持續、穩定的金融“活水”。截止 2018 年，平安普惠已累計為超過 1000 萬借款人提供借款服務，業務覆蓋全國 300 多個城市，三線及以下城市業務占比超過 30%。管理余額中，小微企業業務占比達 50%。在 2019 年一季度的新增業務中，約 60

79、% 的借款人在通過平安普惠申請借款時未從銀行獲得經營類或消費類貸款。聚合模式的成效在小微信貸領域得到驗證，也為解決三農人群的融資難題提供了新視角。2016 年開始，平安普惠先后和上海宋慶齡基金會、中國婦女發展基金會等合作，向農村創業群體提供免息貸款服務，嘗試將聚合模式應用場景延伸至長期受信貸制約的三農群體。經過初期的探索和積累，2018 年平安普惠的三農業務布局更趨縱深化發展，與長期扎根農村的農擔、農委和公益助農組織等各地專業機構協作，推出面向三農人群的低息貸款產品。在客戶終端，當地機構的基層優勢得到充分發揮，實現人群的精準、高效觸達。在風險評估層面，平安普惠的智能風控系統將碎片化的農戶信息進

80、行線上化、數據化處理，形成可用于量化分析的信用檔案。風險分擔方面，平安普惠和當地農業信貸擔保機構的聯合增信機制，降低了風險的集中度；多元資金方的參與擴充了三農信貸的供給潛能。借助聚合模式，不同機構的業務屬性、服務網絡、風險管理、科技研發方面的優勢被聚攏，共同紓解三農人群融資難題。 聚合模式破解“三農”人群融資難題對“三農”人群提供商業化的普惠金融服務一直是普惠金融的一大難題。2014 年第一消費金融38第五章普惠金融聚合模式研究報告10 月，阿里巴巴宣布啟動“千縣萬村計劃”，進軍農村電商；同年，成立之初的螞蟻金服也將農村金融確立為未來的重要業務方向之一。經過多年的發展，螞蟻金服已經打造了完整的

81、聚合生態系統服務“三農”。在獲客節點，主要的難題是要把數字化程度極低的三農信息搬到“網上”。螞蟻金服不局限于與單一類型的線下觸達機構合作，而是選取多種實體，追求最佳的獲客效果，其中包括阿里巴巴自有的村淘點，還包括保險公司、農業龍頭企業、縣域政府、地方金融機構等，多樣化機構形成了一個巨大的獲客網絡。由于觸達的渠道多且廣泛，螞蟻金服才得以在“三農”客群中不斷下沉，形成了農業保險客群、農企合作客群、縣域客群和地方銀行客群等。通過多方觸達將客戶信息數字化后，螞蟻金服在風控節點上依托合作方的支持與自身力量，探索出了眾多使用農業特色的數據維度和模型算法。在地域維度上，參與聚合的各地方政府協同螞蟻金服建立了

82、區域專屬授信模型，以支持農戶生產經營為目的提供無抵押免擔保的普惠信貸。在行業維度，以種植行業為例，螞蟻金服挖掘出來超過 100個行業模型，僅養殖一個領域，就建立了肉雞、肉鴨、生豬、奶牛等 20 多個專業化的風控模型。這些專業模型的建立與聚合模式的運用密不可分。如螞蟻金服與農業龍頭企業的合作中，可以使用后者多維度數據分析上游種養殖戶的經營狀況和信用狀況，形成風控模型，根據其償債能力實現智能化的授信審批和額度決策。甚至在貸后階段，螞蟻金服可以與聚合的農業龍頭企業一道，收購借款人的農產品并利用電商平臺進行推廣銷售，如此一來，不僅為農戶的產品提供了銷路，更通過鎖定銷售渠道控制了還款來源，保障了資金的順

83、利回籠。在增信節點，螞蟻金服與中和農信、信用保證保險等機構展開合作，借助中和農信對借款人的風險把控和歷史數據的分析，保險公司采取網點盡調、抽樣檢查等形式，依靠具有專業精算能力的增信機構為農戶提供借款人信用保證保險產品。在風險有效控制的前提下，有效降低了農戶借款的可得性和資金成本，引導資金投向農村地區以及貧困人口。第一消費金融39聚合模式的實踐普惠金融聚合模式研究報告與資金端的合作中，螞蟻金服為地方金融機構提供了以小額、批量、信用、線上為特點的信貸資產，使合作方可以借助各級政府、農資供應商、核心企業，精準的對特定區域、產業、人群進行頗具規模的信貸投入。螞蟻金服通過聚合多方資源，最大限度解決“三農

84、”客戶小、弱、散、風險高、信用意識薄弱等問題，最終使農村用戶享受與城市用戶無差別、平等便捷的普惠金融服務，助力政府實現農業產業政策和精準扶貧。截至2018年6月末， 螞蟻金服在支付、 保險、 信貸方面服務的 “三農” 用戶數分別達到2.37億、 1.95億、 1.09億；服務了393.5萬家農村小微企業、 農村個體工商戶、 農村種養殖戶。僅其“旺農貸”一款產品就已經累計放款超過 3.5 億普惠信貸，服務農戶超過 2 萬戶。在不斷探索與創新過程中迭代而來的多節點全面聚合模式，對聚合者的綜合實力提出了更高的要求，未來或許會成為少數頭部機構的主要發力點。作為聚合平臺的核心要素，聚合者要具備開放式的經

85、營理念和平臺運營能力，而它將不僅是一個行業優勢資源的連接者，還是機構合作規則的制定者、合作秩序的維護者與資源利益的分配者，它的作用是重塑業務模式，促進各參與主體有機互補，共同更精準、有效地服務于普惠金融人群，提高服務的可得性、滿意度，降低機構的運營成本和風險成本，實現業務的合規經營，并獲得整體上的商業可持續性。第一消費金融40第六章普惠金融聚合模式研究報告第六章聚合模式的監管：初步探討 分頁監管框架下的聚合信貸 未來的展望普惠金融聚合模式研究報告40第六章第一消費金融41聚合模式的監管：初步探討普惠金融聚合模式研究報告 分業監管框架下的聚合信貸普惠信貸的聚合模式通過構建連接信貸產業鏈資源的聚合

86、平臺，形成普惠信貸生態圈，能夠整合在獲客、資金、增信、數據等節點上具有比較優勢的機構，以專業化分工的方式突破普惠客群下沉等諸多瓶頸，推動小微企業、三農人群融資問題的解決，同時通過最大化各節點上提供服務機構的產能，形成規模經濟效應降低成本，從而降低信貸價格，真正使普惠信貸惠及民生。在聚合模式中，普惠信貸業務鏈可以被解構為獲客、資金、增信、數據等重要業務節點，每個業務節點可以由多種類機構提供差異化的專業服務。通過對這些機構的聚合，擴展了普惠信貸業務的觸達面，降低了業務風險和服務成本，推動了產品定價的下行。在聚合過程中，平臺自身及合作伙伴、供需雙方都獲得了價值，凸顯了商業價值與社會價值的兼容。為了在

87、諸多機構間主導聚合的形成，核心機構要具備對機構、人員、數據和信息優秀的管理能力，要能夠搭建高效的聚合平臺系統，以及具備不斷將最新技術應用于普惠信貸的前瞻視野。不過，從監管視角來看，聚合模式很難被納入到現行的以機構為主體的審慎監管框架中。到目前為止，盡管有關監管政策落地傳聞時有發生，且也引發了全市場的關注，但這些監管政策主要針對持牌機構（主要是商業銀行），且主要基于線下信貸業務的監管思路和規則，既沒有全面考慮聚合模式中，多種類型機構（既有持牌機構，也有非持牌機構）相對復雜的風險承擔和專業分工關系，也沒有充分反映聚合信貸與傳統信貸之間所存在的差異。也正因為如此，有關監管細節的爭論不絕于耳。盡管從長

88、遠來看，功能監管可能更適合聚合信貸，但資管新規式的跨行業統一監管規則，短期還能很難出現。一方面，分業監管在很長一段時間仍會是我國金融監管的主體，除非規模達到系統重要的程度，否則很難通過協調不同部門來制定跨行業的統一監管規則；二是分業監管的核心是機構監管，對象是持牌金融機構。即使是資管新規這樣的跨行業規制，對象雖涉及第一消費金融42第六章普惠金融聚合模式研究報告不同行業（如銀行、證券、保險和基金等），但都是持牌金融機構，各自都有對應的監管主體，以確保統一監管規則的落地。而在聚合模式中，重要節點上（如獲客、風控等節點）的核心參與者未必是持牌金融機構，沒有對應的監管主體，因而也就難以對整個流程實現全

89、覆蓋的監管。換句話說，即使出臺了類似于資管新規的統一監管規則，由于有相當數量的重要參與者不在現行監管體系內，監管的有效性很難得到保證?；诖?，我們認為，必須要將分業監管和機構監管視為確定的前提，并在此基礎上，討論如何對普惠信貸的聚合模式（或互聯網信貸）進行適度的監管，既鼓勵用創新的手段解決普惠金融問題，同時又能將相關風險控制在可接受范圍內。 從機構監管的角度，可以有如下幾個方面的考慮：第一，嚴格準入，規范不同類型機構間的合作。金融業是高風險行業，且具有較強的外部性，也正因為此，金融業需要面對更加全面和嚴格的監管。在機構監管中，準入是整個監管體系的基礎，也即，在開展金融業務之前，必須要持有相關業

90、務的牌照或經營資質。準入監管的目的是在金融機構審批環節上對整個金融體系實施有效的控制，保證各種金融機構和類金融機構的數量、種類、規模和分布符合國家經濟金融發展規劃和市場需要，同時保證機構數量和業務復雜程度與監管能力相適應。在市場準入環節上實行嚴格控制，不僅意在事先將那些有可能對金融體系穩健運行造成危害的機構拒之門外，同時也是為了保持金融業競爭的適度性。與一般的機構監管不同的是，聚合模式中，信貸業務并不是由一家機構完成，而是集合了眾多的參與主體，在不同的節點上發揮作用。在這種情況下，對某一類持牌機構（如銀行、消費金融公司或信托等）的監管，難以對整個業務鏈條形成完全的覆蓋。這為一些非持牌機構借道參

91、與相關業務提供了灰色空間。在現行的機構監管體系下，如何實現對整個業務鏈條更好的監管，是實踐中需要解決的問題。在我們看來，可以從如下幾個方面入手，第一，在聚合信貸的主要節點中，現有法規要求持牌的業務，只能由持牌機構經營。比如，支付清算服務、資金吸收、貸款發放、信用增進（保險或擔保）以及數據征信等業務，都有持牌要求，只能由獲得相關牌照的機構參與；第二，現有法規第一消費金融43聚合模式的監管：初步探討普惠金融聚合模式研究報告未要求持牌的業務，如獲客、信貸技術以及貸后管理等領域，應允許持牌機構與各類具有專業優勢的非持牌機構的合作，鼓勵市場競爭以提高效率；第三，對機構間合作的監管，可以根據合作對象的性質

92、進行分類。持牌機構與持牌機構之間的合作，由相應監管部門分業管理，但需要保持政策的協調性，避免政策沖突，或因制度空白導致監管套利；對于持牌機構與非持牌機構之間的合作，以持牌機構為監管主體，監管可要求持牌機構根據審慎原則建立白名單制度，將資質較差、潛在風險較大的機構排除在外。此外，與非持牌機構的合作應遵循既有的監管規定，監管部門可以根據現有監管規定適度延伸監管范圍，在有必要的情況下，對持牌機構的合作對象進行監管檢查和評估。當然，除契合已有的監管規定外，監管部門還應該密切關注相關領域未來可能出現的變化，比如，在個人信息使用、開發以及消費者保護等方面，未來有可能會有新的監管規則出臺，也不排除部分業務會

93、被納入牌照管理的范圍，現有的聚合模式及監管都需要根據新情況做相應的調整。第二，保持信貸業務監管的一致性。聚合信貸是在互聯網和金融科技基礎之上對普惠信貸業務的創新，其出現和發展并不意味著對傳統信貸業務的完全替代。在金融需求高度多元化的環境中，二者服務對象不同，通過差異化的產品和服務模式，讓金融服務觸達更多的客戶，進而推動普惠金融實現既定目標。對監管者而言，在很長時間內都將面對以聚合模式為代表的新型信貸與傳統信貸并存的局面，一方面需要充分認識信貸模式創新對普惠金融發展的積極意義，給予其一定的發展空間；另一方面，也不能因為創新而放松對基本監管規則的要求。原則上，在風險監管的維度下，互聯網信貸與傳統信

94、貸應適用相同的監管標準，以避免以創新模式為名，實際從事與傳統信貸同質的業務，形成對現有監管規則的規避，造成監管套利空間和市場不公平。從銀行監管角度來看，參與聚合模式，并利用互聯網渠道進行貸款發放，可能會在兩個方面對現行監管規則帶來挑戰：一是對屬地監管原則的挑戰。業務開展受到一定的屬地限制，是現行機構監管的一個重要特征。傳統線下信貸業務，只能在銀行分支機構所在地區開展，對于異地分支機第一消費金融44第六章普惠金融聚合模式研究報告構較少，甚至沒有異地機構的城市商業銀行和農村商業銀行而言，這意味著其信貸業務只能局限于本地。加之過去一段時間，國家政策層面愈發強調對實體經濟的支持，監管部門進一步強化了對

95、信貸資金流向的監管，特別對農村金融機構還提出了“貸款不出縣、資金不出省”等要求，并制定了相應的監管考核指標體系。而聚合信貸所服務的客戶地域分布范圍廣而分散，對參與聚合信貸的城商行和農商行來說，這些客戶難以符合屬地監管的標準，以及信貸資金支持本地經濟發展的要求。二是對信貸政策的挑戰。在實踐中，監管部門對信貸流程和資金實際使用有著較為嚴格的監管要求（包括“三個辦法一個指引”，以及其他信貸政策），以確保貸款資金使用與貸款申請用途相一致，這既可以有效降低因信貸資金挪用而導致的風險，也可以避免貸款資金進入到限制領域，影響國家宏觀調控政策的效果。但在聚合模式下，有相當多的客戶是由第三方平臺引流而來，且都不

96、在本地，銀行要對客戶資金需求的真實性和實際使用情況進行核實的難度較大。如果單筆額度小，問題還不是很突出，但如果單筆金額大且達到一定規模以上，相關風險就不容忽視了。短期內，在現行的監管框架下，上述兩個挑戰是監管無法回避的難題。在實踐中需要尋求一種平衡，一方面要為普惠金融創新保留一定空間，給中小銀行機構發展和更好服務實體經濟創造條件；另一方面要實現聚合信貸與傳統線下信貸的差異化發展（通過單筆額度、期限和線上業務占比方面的適度限制），并盡可能實現一致性監管，避免形成監管套利。當然，從具體的操作上，如何確定單筆貸款額度、期限以及線上業務占比的監管標準？在不同地區經濟發展差異較大的情況下，統一的監管標準

97、是否適用于所有地區和所有的銀行？仍是需要進一步研究的問題，預計也會是未來爭論的焦點所在。第三，明晰法律關系，厘清責任與風險的承擔主體。與傳統信貸由單一機構完成不同，聚合模式的不同節點上，往往有多家不同類型的機構參與。從金融功能的角度，不同機構各自發揮專業作用，共同實現了聚合信貸模式的創新。但從風險分擔角度，一旦發生信用風險損失，各自應該承擔怎樣的法律責任，現有的聚合信貸，并未形成統一的規范，實踐第一消費金融45聚合模式的監管：初步探討普惠金融聚合模式研究報告中也有“聯合借貸”和“助貸”等多種不同的聚合模式，法律關系和風險承擔各不相同。而且，從借款者視角看，借款的入口與資金的真實出借方，并不完全

98、一致（如聯合貸款模式下），甚至完全不同（如助貸模式下），也容易造成糾紛，給金融機構帶來法律風險，或對金融消費者權益造成傷害。所以，聚合信貸監管的一個核心，是要明確參與各方的法律關系，并根據特定的法律關系，參照現有的監管規則，對不同的聚合模式進行規范。具體而言，在聯合貸款模式中，參與聯合貸款的各方（資金提供方）依據統一的貸款協議條款，按約定比例聯合向符合條件的客戶（企業或自然人）提供貸款產品。聯合貸款的發起方（往往也是獲客節點中的客戶引流方）在聯合貸款中居于核心地位，負責制定產品結構和主要條款，并提供部分資金（實踐中的比率可能從 20%-1% 不等）。此外，發起方負責聯合貸款的運營（包括營銷、核

99、算、風險管理、催收、顧問咨詢服務以及貸款業務爭議和糾紛處理等），并據此收取一定的運營服務費用。初看起來，聯合貸款的性質與傳統的銀團貸款相近，但又存在一定區別。一是盡管聯合貸款模式最早由持牌的互聯網銀行開發，合作對象也主要是其他類型的商業銀行。但目前在實踐中，聯合貸款的發起人已不再局限于銀行，消費金融公司、小額貸款公司等有放貸資質的持牌機構也可以參與其中，與銀團貸款相比，參與主體更加廣泛。從銀行監管角度來看，這已經形成了對傳統銀團貸款的重大突破。未來是否需要在銀行參與的聯合貸款中，將發起人明確限制在銀行業機構范圍內，值得討論；二是在銀團貸款中，牽頭行居于核心地位，與其他參與銀行相比，在信息上處于

100、優勢地位。為避免道德風險，監管往往要求牽頭行的承貸份額不少于銀團融資總金額的一定比例（如 20%），但為了確保信貸風險得到分散，同時也會要求分銷給其他銀團成員的份額不低于一定比例（如 50%）。這意味著牽頭行的承貸比例大概在 20%-50% 之間。此外，參與銀團的各成員還需按照“信息共享、獨立審批、自主決策、風險自擔”的原則自主確定各自授信行為，并按實際承諾份額分享銀團貸款項下相應的權利、義務。實踐中，為降低銀團貸款可能的法律糾紛，銀團貸款的合約往往采用標準模板（如中銀協制定的銀行貸款合同示范文本）。就聯合貸款的實踐來看，聯合貸款發起方的地位類似于牽頭行，收入結構上，除自有資金部分的利息收入外

101、，業務運營收費也類似于銀團貸款牽頭行在獲客、合作方業務對接等方面產第一消費金融46第六章普惠金融聚合模式研究報告生的服務管理費收入。不過，與銀團貸款所要求的牽頭行最低承擔比率相比，聯合貸款發起方的自有資金比率偏低（20%-1% 不等）；也無法排除部分參與聯合貸款的銀行對發起機構過度依賴， 除提供資金外， 基本不參與貸款的核心流程， 與銀團貸款所要求的 “獨立審批、自主決策”的原則相去甚遠。當然，聯合貸款模式的價值在于實現了傳統銀行和新型金融服務機構之間數據共享、優勢資源互補，其服務對象主要為小微、零售客戶，單筆貸款金額較小、風險也相對較低，與銀團貸款主要針對大型客戶，目的是實現風險分擔的性質有

102、很大的差異，因此，也不能簡單將銀團貸款的規則套用到聯合貸款上。但從原則上來說，在明晰法律關系、厘清參與各方的責權，并通過設定承擔比例的最低標準來控制道德風險方面，銀團貸款監管的一些理念值得借鑒。在助貸模式中，持牌機構向借款者提供資金，并簽署信貸合約。在借貸行為的法律關系上看，風險與責任的承擔相對明晰。在信貸流程中提供獲客（如導流、營銷等）、數據服務的機構，與增信、放貸等持牌機構之間本質上屬于一種分工合作關系。專業分工帶來的聚合效應有助于提高信貸業務的效率、降低信貸業務成本，并能更有效地控制信用風險。不過，異業合作本身也會潛伏新的風險，在聚合信貸模式中，環節參與機構的道德風險、操作風險以及科技風

103、險很容易外溢到與之合作的商業銀行或其他持牌機構。由于部分業務環節沒有持牌要求，從業機構也沒有對應的監管主體，如其經營管理不規范，會給聚合信貸模式帶來較大的風險隱患。從機構監管的角度，目前尚無具體的監管制度，但從銀行監管部門對于外包風險的多份指導性文件中可以看到監管對銀行業機構與其他行業機構合作的一些原則性的管理思路。2010 年，原中國銀監會發布了銀行業金融機構外包風險管理指引、2013 年發布了銀行業金融機構信息科技外包風險監管指引，對銀行的業務和信息科技外包風險進行了系統界定，并在外包風險的管理原則、外包管理、機構集中度風險管理、跨境外包管理、重點外包服務機構風險管理要求等方面，均作出了明

104、確的監管要求。上述監管規則確定了銀行外包業務的一些基本原則，如外包業務不能妨礙銀行核心能力建設、不得將信息科技管理責任外包，等等。助貸等合作模式，可以參照相關規則來執行。當然，聚合模式涉及的合作范圍，可能不止于科技信息系統，對此，監管部門也有必要根據創新趨勢來進一步完善外包監管規則，擴大納入監管的外包業務內涵和外延。第一消費金融47聚合模式的監管：初步探討普惠金融聚合模式研究報告適當情況下，監管部門也可以對非持牌的外包機構進行延伸檢查，以實現對聚合信貸業務流程的全覆蓋。第四，強化金融消費者保護。近年來，在互聯網與金融科技的支撐之下，我國金融創新飛速發展，但由于監管相對滯后，如高利貸、過度貸款、

105、惡意催收等侵害借款人利益的行為屢見不鮮，造成了極為惡劣的社會影響。聚合信貸的參與者眾多，各方法律關系不明晰，加之普惠金融消費者存在金融能力參差不齊的現狀，他們往往只能面對極簡化的操作流程和標準化的業務描述，缺乏衡量風險和自我維權意識和途徑。在這種情況下，金融消費者因信息不對稱所導致的弱勢地位會愈發明顯。在金融消費者保護方面，有如下幾個可探討的方向：一是進一步完善金融消費者權益保護體系。近年來，我國對金融消費者權益保護的法律體系開始逐步建立。2013 年 10 月，全國人大常委會表決通過了全國人民代表大會常務委員會關于修改 的決定，首次將接受一定金融服務的消費者納入該法的保護范圍，明確金融機構需

106、對消費者盡到安全保障義務。此外，還對金融機構在為消費者服務中，在個人信息保護、規范服務宣傳、服務明碼標價以及格式條款解釋方面的行為做出了法律規定。 2015年11月， 國務院辦公廳印發了 關于加強金融消費者權益保護工作的指導意見，提出要保障金融消費者的“八項權利”，包括財產安全權、知情權、自主選擇權、公平交易權、依法求償權、受教育權、受尊重權、信息安全權等，這八項權利基本覆蓋了金融產品和服務的全流程。在此之后，中國人民銀行、原中國銀監會等監管部門，先后制定了有關金融消費者保護的規章，在金融機構的行為準則、消費者保護制度設計以及消費者保護監管等方面，做出了監管規定。從未來看，需要根據金融創新的新

107、特點，進一步完善金融消費者權益保護的法律體系，尤其是需要將許多以聚合模式參與金融服務的非持牌機構，也納入到約束范圍。二是強化行為監管，加大對違規行為的處罰力度。一方面，根據現行法規的要求，圍繞消費者“八項權利”的保護，盡快建立標準化的行為監管流程，豐富并完善監管手第一消費金融48第六章普惠金融聚合模式研究報告段及工具， 將產品干預等相關內容納入行為風險監管框架。 另一方面， 強化行為監管執法。對于擾亂市場秩序或侵害金融消費者權益的市場亂象，加大行政處罰力度，樹立行為監管的權威性及震懾性，確保金融機構經營行為守法合規，營造公平有序的金融市場環境并保護金融消費者合法權益。三是完善個人信息保護。應進

108、一步促進數字金融服務的客戶身份識別和個人金融信息保護。隨著金融科技的進步，獲取可靠的身份數據對于實現普惠金融目標至關重要。金融機構和金融科技企業可以通過開發可訪問、可負擔、可驗證的客戶身份識別系統，提高數字金融服務的可得性，強調身份識別系統的保密性、安全性，并能適應開展客戶盡職調查的各種需求和風險等級。此外，在消費者數據保護和隱私規則方面，探索建立綜合性的消費者和數據保護方法，重點關注與數字金融服務相關的具體問題。構建保護身份數據隱私和安全的法律框架，明確只有在知情同意的前提下才能使用、披露該數據；建立穩定的追索機制，使個體在知情權等權利或隱私被侵犯時能夠獲得救濟。四是平衡普惠金融可持續與消費

109、者保護之間的關系。借款成本較高是普惠金融面臨的一個重要挑戰，內生于普惠金融自身成本高、風險高等特點。在這種情況下，通過較高的利率定價來覆蓋高成本，是提高普惠金融可持續、擴大覆蓋面的一個重要手段。但另一方面，如果利率定價過高，又可能會給借款者帶來沉重的財務負擔，進而對金融消費者權益造成傷害。在金融消費者保護中，對普惠信貸定價的監管，需要平衡好普惠金融的可負擔性與可持續性，一方面應需關注消費者的承受能力，另一方面也要需充分考慮普惠金融的可持續性， 否則， 過于嚴苛的定價監管， 有可能會造成普惠金融供給的不足，進而讓借款人難以獲得融資的機會。 未來的展望互聯網和金融科技的迅速發展，給金融產業鏈帶來了

110、深遠的影響，傳統的業務鏈條被結構、重組、創新，在降低成本、提高金融資源配置效率的同時，讓金融服務觸達到第一消費金融49聚合模式的監管：初步探討普惠金融聚合模式研究報告了更多的客戶，為普惠金融發展提供了全新的發展路徑，聚合信貸就是其中一個典型的代表。我們認為，在長期內，金融產業的分工與合作更趨細化和深化是不可逆轉的趨勢，對聚合信貸這類的創新，從監管的角度應把握以下幾個原則：首先，應該平衡好穩定與創新的關系。關于促進互聯網金融健康發展的指導意見中就提出了“鼓勵創新、防范風險、趨利避害、健康發展”的總體要求。普惠信貸一直在進行產品和技術創新，平臺、機構間相互合作，拓展渠道、下沉的同時，也會帶來潛在風

111、險，監管者要在鼓勵創新與金融穩定之間做出權衡，其目的應該是保證行業的健康成長、減少普惠人群的金融排斥，同時還要著力保護好金融消費者的權益，避免金融風險的積聚和爆發。其次，應建立、完善金融基礎設施。對于金融部門，征信體系是其重要的基礎設施，完善的征信體系能夠給普惠信貸機構提供重要的客戶信用信息，降低風險識別成本；同時征信體系的數據還可以進一步支持信貸資產標準化、證券化的發展。此外，信息通信技術和數字化都是亟待完善的設施。在中國，很多縣級以下的地域，互聯網發展還十分初級，數字化程度嚴重不足，科技教育和金融知識普及遠遠不夠，這直接制約了普惠信貸業務的進一步下沉。第三，監管部門應強化自身監管能力，尤其是加快監管科技建設。監管科技的本質絕不是“刻舟求劍”式地管住既有機構和產品，而應該以業界同步的科技認知和手段與金融活動相呼應，形成良性互動。監管部門可以與從事金融業務的機構和金融科技企業展開合作。一方面，可以保證雙方信息能及時互通，降低監管成本和合規成本。另一方面，對于黑盒類的金融科技，監管者要進行識別、解構和監控，也需要大量的成本投入。這種合作的模式，既可以節約成本，又有助于構建全面、統一、高效的監管科技體系。第一消費金融第一消費金融