中國有色金屬行業：金屬對外依存度梳理提升關鍵礦產供應鏈安全水平緊握優勢金屬資源-230423（21頁）.pdf

1、 Table_yemei1 觀點聚焦 Investment Focus Table_yejiao1 本研究報告由海通國際分銷，海通國際是由海通國際研究有限公司，海通證券印度私人有限公司，海通國際株式會社和海通國際證券集團其他各成員單位的證券研究團隊所組成的全球品牌，海通國際證券集團各成員分別在其許可的司法管轄區內從事證券活動。關于海通國際的分析師證明，重要披露聲明和免責聲明，請參閱附錄。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)研究報告 Research Report 23 Apr 2023 中國有色金屬中國有

2、色金屬 China Non-ferrous Metals 金屬對外依存度梳理：提升關鍵礦產供應鏈安全水平，緊握優勢金屬資源 External Dependence of Metals:Improve the Security Level of Key Mineral Supply Chains and Grasp the Advantageous Metal Resources Table_Info 股票名稱 評級 股票名稱 評級 紫金礦業 Outperform 永興材料 Outperform 洛陽鉬業 Outperform 天華超凈 Outperform 贛鋒鋰業 Outperform 橫店

3、東磁 Outperform 天齊鋰業 Outperform 銀泰黃金 Outperform 山東黃金 Outperform 馳宏鋅鍺 Outperform 中國鋁業 Outperform 赤峰黃金 Outperform 華友鈷業 Outperform 錫業股份 Outperform 中金黃金 Outperform 東陽光 Outperform 云鋁股份 Outperform 金力永磁 Outperform 石英股份 Outperform 川能動力 Outperform 神火股份 Outperform 西藏礦業 Outperform 南山鋁業 Outperform 盛屯礦業 Outperform

4、 中礦資源 Outperform 云海金屬 Outperform 格林美 Outperform 安寧股份 Outperform 銅陵有色 Outperform 立中集團 Outperform 天山鋁業 Outperform 萬豐奧威 Outperform 資料來源：Factset,HTI Related Reports Presentation:2023 年 3 月中國社會融資規模為 53800 億元，環比上升70.47%(In March 2023,Chinas social financing scale was 53800 billion yuan,up 70.47%month on m

5、onth)(16 Apr 2023)Presentation：2 月智利銅礦產量為 384462 噸，環比下降 12.20%(In February 2023,Chile Copper Output was 384462 tons,Down 12.20%Month on Month)(10 Apr 2023)水泥行業深度：產能控制推動供給結構優化，基建支撐水泥需求（Cement Industry In-Depth Report:Capacity Control Promotes the Optimization of Supply Structure,Infrastructure Suppor

6、ts Cement Demand）(31 Mar 2023)(Please see APPENDIX 1 for English summary)受全球礦產貿易風險影響，我國礦受全球礦產貿易風險影響，我國礦產產資源安全形勢嚴峻。資源安全形勢嚴峻。近年來，全球資源問題正在趨向政治化，新冠疫情等突發事件帶來的不確定性增加，世界經濟面臨下行風險，加之我國部分礦產資源家底薄弱，ESG 為礦業企業帶來一定困難，我國礦產資源安全正在遭受挑戰。有色金屬對外依存度提高，進口量不斷增加，優勢資源占比較有色金屬對外依存度提高，進口量不斷增加，優勢資源占比較少。少。我國多種金屬資源對外依存度高，包括銅、鋁、錫、鎳、

7、鋰、鈦、錳、鉻、鈷、金、銀、鉑族金屬，原因主要有：1）部分資源稟賦差，可供開采的礦產資源有限；2）作為世界最大的金屬生產和消費國，冶煉廠對礦石需求量較大。而我國優勢資源主要包含鉛、鋅、鎂、銻、鉬、稀土、鎢、銦，這些金屬資源儲量豐富，產業鏈完整，能夠自給自足，且能滿足全球貿易需要。我國金屬供應鏈安全面臨挑戰，多種戰略性礦產資源不能滿足經我國金屬供應鏈安全面臨挑戰，多種戰略性礦產資源不能滿足經濟和社會發展的需要，濟和社會發展的需要，關鍵金屬礦產領域的大國博弈，增大地緣關鍵金屬礦產領域的大國博弈，增大地緣政治風險。政治風險?，F階段我國多種金屬對外依存度高，我國企業在境外建設成規模的有色金屬礦產資源供

8、給基地，境外銅、鋁、鎳、鈷、鋰等礦產原料產量均超國內，但在新的國際形勢下，境外辦礦環境惡化，給我國經濟運行帶來不利影響。2023 年全國兩會期間，政府報告明確指出要加強重要能源、礦產資源國內勘探開發和增儲上產。我國應防范關鍵礦產博弈對礦業投資和產能的穩定增長產生的負面影響。風險提示：風險提示：全球資源問題政治化，突發事件帶來不確定性，世界經濟下行風險。Table_Author 吳旖婕吳旖婕 Yijie Wu 5075100125150Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23HAI China Non-ferrous MetalsMSCI China 23 Apr 2023

9、2 Table_header1 中國有色金屬中國有色金屬 一一、礦產礦產全球貿易全球貿易風險風險 面對世界百年未有之大變局和日趨復雜的國際環境，礦產資源安全是近幾年的熱門話題。近年來，在全球范圍內，社區、環境、地緣政治、礦石品位不穩定和干旱等給采礦業帶來風險的事件頻繁出現。同時，我國部分礦產資源保障正在經受資源家底薄弱、全球市場控制力不足、話語權不強、中美貿易摩擦和中美博弈等挑戰，疊加疫情中暴露出供應鏈安全和運輸安全等問題，我國礦產資源安全形勢更為嚴峻。1、全球資源問題政治化全球資源問題政治化 銅精礦、鋁土礦等是我國緊缺的戰略性礦產品。每年全球 50%以上的銅精礦、鋁土礦來自于澳大利亞、智利、

10、秘魯、菲律賓、印度尼西亞、南非、幾內亞、巴西、剛果（金）、緬甸等國家。我國主要依靠從“親美”國家，或從剛果（金）、幾內亞、緬甸等生產環境不穩定性高的國家進口，因此供應鏈極易因生產國貿易限制、地緣政治及政變等因素干擾而斷裂。在紛繁復雜的地緣政治因素面前，礦業和金屬公司面臨較大且難以緩解的風險。與當地政府建立更緊密的聯系，加強與利益相關方合作，如探索政府激勵措施和共同投資的潛力，或成為礦業公司穩定發展的機會。2、突發事件突發事件帶來極大不確定性帶來極大不確定性 據不完全統計，2020 年全球至少有 300 個采礦作業因新冠肺炎疫情被中斷，以銅為代表的基本金屬首當其沖。中國作為全球冶煉加工大國，冶煉

11、加工開工率逐漸回到正常水平，資源需求逐步恢復，但是新冠肺炎疫情的影響仍未完全消失，境外主要礦山階段性停工停產、港口裝卸短期中斷等礦產資源供應鏈穩定性風險因素依然存在。2021 年 2 月，緬甸國防軍推翻全國民主聯盟政權，2021 年 8 月，塔利班控制了首都喀布爾，阿富汗的戰爭結束，2021 年 9 月，幾內亞發生軍事政變，以上事件對中國中重稀土、鋁土礦境外供應產生沖擊，可能影響中國鋁土礦供應鏈安全，并延緩境外投資進展。3、資源民族主義上升資源民族主義上升 關鍵礦產成為近年來資源民族主義上升最集中的領域，其表現形式主要為提高礦產特許權使用費率和稅率、停止或重新談判現有采礦合同、國有化、禁止出口

12、等。例如，墨西哥、智利、哥倫比亞、馬里等國宣布成立專門從事鋰、銅等關鍵礦產開發的國有礦業企業；印度尼西亞禁止鎳、鋁等原礦出口，津巴布韋禁止鋰礦出口等；津巴布韋提高鉑權利金至 5%，智利持續推動權利金法案以提高稅率，巴拿馬擬將銅權利金上調至 12%-16%，印度尼西亞計劃提高錫礦權利金并征收鎳出口稅等。資源民族主義將限制礦業的投資和產能增長、助推資源價格上漲、加大資源供應不確定風險。4、世界經濟下行風險世界經濟下行風險 國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃在采訪中表示，2022 年充滿挑戰，而 IMF 預計，占世界經濟體量 1/3 的經濟體，都有可能在 2023 年陷入衰退，世界經濟202

13、3 年增速低于 2%的可能性正在上升，2%是 IMF 界定世界經濟增長和衰退的分界線。QVhVjWOXhVkZnOtQpNbRdNaQsQmMoMtQfQrRsOiNnPtPbRrQoOwMmQrMwMqRmQ 23 Apr 2023 3 Table_header1 中國有色金屬中國有色金屬 圖圖1 世界主要礦產資源國家近年世界主要礦產資源國家近年 GDP 增速季度變化（增速季度變化（%）資料來源：Wind，海通國際 在最新的 4 月世界經濟展望報告中，IMF 重新將 2023 年、2024 年的全球增速預期各調降 0.1 個百分點，全球經濟增速將從 2022 年的 3.4%下降到 2023

14、年的2.8%，此后則將緩慢上升，并于五年后穩定在 3.0%這是幾十年來最低的中期預測，并強調全球經濟再次處于高度不確定情況，過去三年不利沖擊，如新冠疫情和烏克蘭危機的累積影響，將以一種無法預見的方式顯現出來。圖圖2 IMF 下調世界經濟增長預期下調世界經濟增長預期 類型類型 2022 年年 2023 年年預期預期 世界 3.4%2.8%發達經濟體 2.7%1.3%美國 2.1%1.6%歐元區 3.5%0.8%日本 1.1%1.3%英國 4.0%-0.3%加拿大 3.4%1.5%新興和發展中經濟體 4.0%3.9%中國 3.0%5.2%俄羅斯-2.1%0.7%巴西 2.9%0.9%印度 6.8%

15、5.9%南非 2.0%0.1%沙特阿拉伯 8.7%3.1%墨西哥 3.1%1.8%資料來源：IMF，海通國際 -20-15-10-50510152025302000-032001-032002-032003-032004-032005-032006-032007-032008-032009-032010-032011-032012-032013-032014-032015-032016-032017-032018-032019-032020-032021-032022-03澳大利亞加拿大俄羅斯智利秘魯巴西南非 23 Apr 2023 4 Table_header1 中國有色金屬中國有色金屬 發

16、達經濟體的增速放緩預計將尤為明顯，從 2022 年的 2.7%下降至 2023 年的1.3%。其中，歐元區和英國的增速預計將分別降至 0.8%和-0.3%。如果金融部門進一步承壓，2023 年全球經濟增速將降至約 2.5%。如果不包括 2020 年新冠疫情危機初期和 2009 年全球金融危機期間，那么這將是 2001 年以來最為疲弱的增長表現。發達經濟體的經濟增速將降至 1%以下。5、ESG 挑戰挑戰 相較于國外，中國 ESG 起步相對較晚，礦業公司面臨挑戰。環境方面，礦業公司要主動順應“碳中和”趨勢，控制耗能、排放、耗水等指標，積極應對氣候變化與去碳化。社會方面，與當地社區建立和諧穩定的合作

17、關系，維護原住民權益、降低環境負面效果，為社會帶來積極影響。治理方面，加強內控監察體制，積極推進礦山信息化、數字化轉型，提升安全管理水平。二、高二、高對外依存度金屬對外依存度金屬 我國經濟的快速發展帶動了金屬礦產品消費高漲。目前，我國金屬礦產消費量占全球消費總量 40%以上。其中，以銅、鋁為代表的工業金屬，因我國消費量在全球消費總量中占比大、資源對外依存度高、市場話語權旁落，所以資源安全保障問題相對嚴重；以鉻、鈷等為代表的稀缺金屬，我國自然稟賦差，現階段及未來用量大，對外依存度極高且來源單一，面臨短供、斷供的“卡脖子”風險。圖圖3 中國主要戰略性金屬礦產的對外依存度中國主要戰略性金屬礦產的對外

18、依存度 資料來源：包頭稀土產品交易所，中國有色金屬報，USGS，中國五礦集團有限公司中國金屬礦業經濟研究院，海通國際 煤炭鎢螢石釩輕稀土（氧化物）鈦銻重稀土（氧化物）天然氣鉬鉀鹽（KO當量)鋁（鋁土礦）錫石油金鋰銅鐵礦石鋯（ZrO當量）錳鉭鉿鎳鈮鉻鈷0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%23 Apr 2023 5 Table_header1 中國有色金屬中國有色金屬 1、鈷鈷 鈷耐高溫、耐腐蝕、磁性性能優越，廣泛應用于高溫合金、硬質合金、陶瓷顏料、催化劑、電池等領域。在三元正極材料中，鈷可以穩定材料的層狀結構，提高材料的循環和倍率性能。自然界中，鈷大多伴生于鎳、銅、

19、鐵、鉛、鋅、銀、錳、等硫化物礦床中，且含鈷量較低。2014-2020 年全球鈷礦儲量穩定在 700 萬噸左右，2021 年全球鈷資源儲量約為 760 萬噸，主要集中在剛果（金）、澳大利亞、古巴和印度尼西亞等國，其中剛果（金）儲量約 350 萬噸，占比近一半，澳大利亞約 120 萬噸，占比 15.8%左右。圖圖4 2021 年全球年全球鈷礦產量主要國家地區占比情況鈷礦產量主要國家地區占比情況 資料來源：USGS，華經產業研究院，海通國際 圖圖5 中國鈷礦產量及占比情況中國鈷礦產量及占比情況 資料來源：USGS，華經產業研究院，海通國際 我國鈷礦儲量較小且開采成本高，產量較小，進口依賴嚴重。據 U

20、SGS 數據，我國鈷礦產量逐年走低，從 2016 年的 7700 噸下降至近三年的 2200 噸，鈷產品進口依賴持續加劇。我國鈷上游進口依賴嚴重，隨著國內鈷資源加工規模持續擴大，鈷上游需求持續增長，受運輸受阻、供給、疊加鈷價持續走高影響，2019 年以來鈷礦進口量持續下降明顯，2022 年僅 2.63 萬噸。但鈷濕法冶煉中間產品進口量持續走高，2019-2022 年進口量分別為 30.02/29.55/30.37/34.62 萬噸，實際進口基本由中間品替代。圖圖6 中國鈷礦及鈷濕法冶煉中間品進口情況中國鈷礦及鈷濕法冶煉中間品進口情況（萬噸萬噸）資料來源：Wind，海通國際 0246805101

21、5202016201720182019202020212022中國鈷礦產量（萬噸，左軸）全球鈷礦產量（萬噸，左軸）中國產量占比（%，右軸）0102030402016201720182019202020212022鈷礦進口量鈷濕法冶煉中間品進口量 23 Apr 2023 6 Table_header1 中國有色金屬中國有色金屬 2、鉻、鉻 全球鉻資源分布高度集中，南非、哈薩克斯坦、印度三國占據了全球鉻資源儲量的 93%。USGS 數據顯示，截止 2021 年，全球鉻儲量約為 5.7 億噸，其中哈薩克斯坦鉻儲量最高，約為 2.3 億噸，占比約 40%；其次為南非，儲量約為 2 億噸，占比約為35%

22、。2022 年全球鉻礦產量約 4100 萬噸，同比減少 2.84%，其中南非鉻礦產量位居全球第一，約為 1800 萬噸，同比減少 3.23%，占比高達 43.90%，且多年穩居 40%以上。受國內資源稟賦條件影響，國內鉻礦進口依賴度超 90%。2022 年，我國鉻礦進口量為 1496.75 萬噸，同比增長 0.29%，自 2018 年以來，進口量穩居在 1400 萬噸以上，連續多年位居世界第一，南非是我國第一大進口來源國。2022 年我國合計鉻鐵進口量共 237.3 萬噸，其中主要進口自南非?？傮w而言，我國鉻礦資源缺乏且資源開發條件總體不佳，對外依存度接近 100%；進口來源非常集中，供應鏈穩

23、定性低。圖圖7 中國鉻礦進口情況中國鉻礦進口情況 資料來源：Wind，海通國際 3、鎳、鎳 我國鎳礦資源相對貧乏，僅占世界總儲量的 3.9%，分布在 19 個?。▍^），其中，甘肅、新疆、青海和內蒙古?。▍^）的查明資源儲量合計占全國總量的近70%。國內鎳礦資源類型以銅鎳硫化物礦床為主，占全國約 90%。其中，鎳平均品位大于%的硫化鎳富礦石約占全國的 44%。截至 2021 年底，我國鎳礦查明資源儲量1187.88 萬噸，同比增長 6.2%，其中，基礎儲量為 443.92 萬噸，占鎳礦查明資源儲量的 37.4%。2022 年全球鎳產量為 330 萬噸，中國產量為 11 萬噸，2022 年中國產量在

24、全球占比僅為 3.33%，主要依靠從印度尼西亞和菲律賓進口，對外依賴程度較高。-30-20-10010203040506002004006008001,0001,2001,4001,6001,8002004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022中國鉻礦進口量（萬噸，左軸）增速（%，右軸）23 Apr 2023 7 Table_header1 中國有色金屬中國有色金屬 圖圖8 2012-2022 年中國鎳礦產量及變動情況年中國鎳礦產量及變動情況 資料來源：wind，海通國際 4、錳、錳 現代

25、工業中，錳礦石最多應用于鋼鐵行業，用錳量大約 90%-95%，主要作為煉鐵和煉鋼過程中的脫氧劑與脫硫劑，以及用于制造合金。本土錳礦開采難度大、開采環境成本高、運輸成本高，無法滿足日益增長的國內需求，是我國錳礦進口依賴度高的根本原因。我國錳礦石以碳酸錳礦石為主，整體呈現出低、雜、貧的特點，且我國錳礦多集中于廣西、湖南、云南等地，開采難度大、運輸成本高，開采對環境的破壞較為嚴重。2022 年全球錳礦產量為 5880 萬噸，我國產量為 645 萬噸，在全球占比10.97%。圖圖9 2021 年全球錳礦儲量結構（按錳含量計）年全球錳礦儲量結構（按錳含量計）資料來源：共研網，海通國際 圖圖10 2021

26、 年全球主要國家年全球主要國家/地區錳礦產量占比地區錳礦產量占比 資料來源：共研網，海通國際 -15-10-50510150246810121420122013201420152016201720182019202020212022鎳礦產量（萬噸，左軸）增速（%，右軸）43%18%18%9%4%4%2%2%南非巴西澳大利亞烏克蘭加蓬中國印度墨西哥0%10%20%30%40%墨西哥巴西烏克蘭印度中國其他澳大利亞加蓬南非 23 Apr 2023 8 Table_header1 中國有色金屬中國有色金屬 5、銅銅 全球銅礦主要分布于拉丁美洲（智利，秘魯）、澳洲（澳大利亞）、北美（美國、墨西哥）及中非

27、（贊比亞、剛果（金）。在中國，銅礦資源在空間位置相對集中，主要分布在西藏（占中國銅礦總儲量的 22%）、江西（占中國銅礦總儲量的17%）和內蒙古（占中國銅礦總儲量的 16%）、云南（占中國銅礦總儲量的 11%）。目前智利是全球最大銅儲量國，擁有全球最大銅礦必和必拓集團旗下的埃斯孔迪達銅礦（Escondida）。據 USGS 數據，截至 2022 年，其銅儲量高達 1.9 億噸，大幅領先于排名第二的澳大利亞。同時，智利也是全球最大銅生產國，2022 年銅產量約520 萬噸。圖圖11 2022 年全球年全球銅礦儲量排名（百萬噸）銅礦儲量排名（百萬噸）資料來源：USGS，海通國際 中國中國銅礦資源無

28、法滿足國內電解銅生產需求。銅礦資源無法滿足國內電解銅生產需求。中國精煉銅冶煉產能豐富（1236萬噸/年，占全球總產能的 47%），但銅礦資源貧乏。2022 年，中國銅礦儲量約 2600 萬金屬噸，僅占全球的 2.95%；銅精礦年產量僅 185 萬金屬噸，無法滿足國內電解銅生產需求。因此，我國近年大量進口銅精礦，對外依存度高。中國已至少連續 18 年成為全球最大的精煉銅生產國和最大的銅消費國。據海關總署統計，2022 年我國銅礦石及精礦進口量達到歷史峰值 2530 萬噸，占全國銅精礦供給約 93.5%。圖圖12 中國中國銅銅礦石及精礦礦石及精礦進口量進口量及增速及增速 資料來源：Wind，海通國

29、際 圖圖13 中國中國精煉銅精煉銅產量產量、進口量、進口量及增速及增速 資料來源：Wind，海通國際 19097816253020406080100120140160180200智利澳大利亞秘魯俄羅斯墨西哥-2002040608010012005001,0001,5002,0002,5003,000銅礦石及精礦進口量（萬噸，左軸）進口量增速（%，右軸）-5005010015002004006008001,0001,2001,4001,600產量（萬噸，左軸）進口量（萬噸，左軸）產量增速（%，右軸）進口量增速（%，右軸）23 Apr 2023 9 Table_header1 中國有色金屬中國有色

30、金屬 6、鋰、鋰 目前全球已查明的鋰資源儲量大幅增加，總計約 9800 萬噸，其中玻利維亞和阿根廷總和占比超過 40%。從全球鋰資源儲量分布來看，我國已查明的鋰資源儲量并不豐富，僅排在全球第七位，全球占比不足 10%。我國鋰礦資源主要用于電池材料，國內新能源產業的快速發展對鋰礦資源的需求快速增長。雖然我國具有一定量的鋰礦資源，但是受限于國內鋰礦資源開采成本及儲量，國內鋰資源產量無法滿足新能源產業的需求。從產量方面來看，2022 年全球碳酸鋰產量 72.16 萬噸，中國產量約 14.06 萬噸，約占全球產量的 19.48%。我國主要依靠在海外布局鋰資源，比如收購、合作、采購等方式滿足鋰需求，這也

31、是我國鋰精礦對外依賴度高的原因。圖圖14 2021 年全球鋰資源分布年全球鋰資源分布 資料來源：USGS，海通國際 7、金、金 黃金是重要的戰略資源，兼具商品和貨幣屬性，目前黃金在擔當國家儲備、貨幣政策工具、促進經濟開發、美化人民生活和穩定社會心理預期等方面功不可沒。根據 USGS 公布的數據，截至 2020 年末，全球地下金礦總儲量約為 5.3 萬噸，其中澳大利亞黃金儲量 1 萬噸，是全球保有黃金儲量最大的國家，占全球黃金儲量比例約為 19%。其他主要的黃金資源國還有俄羅斯、美國、秘魯、南非、印度尼西亞、巴西、加拿大等。長期以來，眾多國家對黃金行業實行嚴格管制，中國將黃金從有色金屬產業中單列

32、管理，而黃金也是中國商品市場最后開放品種之一。目前中國雖然是世界最大黃金生產國和消費國，但黃金依舊是國內供應嚴重短缺的有色金屬品種之一。據中國黃金協會數據，2022 年中國總計生產黃金 372.05 噸、消費黃金 1001.74噸，黃金生產消費缺口為 629.69 噸，過度依賴進口。按照消費量簡單計算，2022 年中國黃金產業對外依存度超 60%；按照實際進口推算更高，世界黃金協會數據顯示，2022 年中國黃金進口量為 1343 噸，購金水平為 5 年來新高。24%26%12%9%6%17%阿根廷玻利維亞智利澳大利亞中國其他 23 Apr 2023 10 Table_header1 中國有色金

33、屬中國有色金屬 圖圖15 中國黃金產量及消費量情況中國黃金產量及消費量情況（噸噸）資料來源：Wind，海通國際 8、錫、錫 錫具有熔點低、延展性好、易與許多金屬形成合金，并且具有無毒、耐腐蝕等特征，錫及其合金在工業和日常生活中應用廣泛，是現代工業不可或缺的關鍵金屬。截至 2021 年末，全球錫儲量 490 萬噸，主要分布在非洲中部、亞洲東南部、澳大利亞、玻利維亞、巴西、印度尼西亞和俄羅斯等地區。中國、印度尼西亞、緬甸是錫礦主要生產國，全球錫礦產量占比分別為 25.9%/22.5%/13.1%。圖圖16 2021 年全球年全球錫錫資源儲量分布資源儲量分布 資料來源：USGS,海通國際 圖圖17

34、全球全球錫錫礦產量礦產量占比占比 資料來源：USGS，安泰科，ITA，海通國際 國際錫協會（ITA）數據顯示，2022 年全球精煉錫產量與上年基本持平，全球精煉錫產量約 38.04 萬噸，較 2021 年的總產量 37.94 萬噸增長 0.3%。中國不僅是全球錫儲量最多的國家，也是精錫產量最大的國家。根據 USGS 數據，2021 年中國錫礦產量9.0 噸，2022 年錫礦產量 9.5 噸，同比增長 5.56%。02004006008001000120014002016201720182019202020212022中國黃金產量中國黃金消費量23%16%14%47%中國印度尼西亞緬甸其他25.

35、9%22.5%13.1%9.1%6.2%6.2%5.6%1.8%4.8%中國印度尼西亞緬甸秘魯巴西剛果（金）玻利維亞馬來西亞其他 23 Apr 2023 11 Table_header1 中國有色金屬中國有色金屬 圖圖18 中國錫礦產量及占比情況中國錫礦產量及占比情況 資料來源：Wind,海通國際 圖圖19 中國錫礦砂及精礦進口情況中國錫礦砂及精礦進口情況 資料來源：Wind,海通國際 中國雖然是精錫最大生產國，但目前中國的大部分錫礦已進入地下開采階段，礦石品位逐漸下降，導致采選成本的大幅提升，國內高品位錫礦產量不斷下降，需求主要依賴進口。2022 年中國進口錫礦砂及其精礦約 24.37 萬噸

36、，較 21 年增長 32.25%。4 月 15 日，佤邦中央經濟計劃委員會發布通知，為保護佤邦剩余的礦產資源，將于 2023 年 8 月 1 日后暫停一切礦產資源的開采與挖掘，對于合同未到期，還在開采的公司企業給予三個月時間做好善后工作。緬甸是我國最大的錫礦砂及其精礦進口來源地，2021 年從緬甸進口錫礦砂及其精礦 14.71 萬噸，占進口總量的 79.9%。2022 年從緬甸進口錫礦砂及其精礦18.73萬噸，占進口總量的76.9%。緬甸錫精礦供應主要來自于佤邦曼象礦區，該地區錫礦供應占比在 95左右，佤邦地區的錫礦主要以邊境貿易的形式出口至中國，禁礦將使本就趨緊的錫礦供應更加緊張。9、鋁鋁

37、我國鋁土礦資源儲量并不豐富且稟賦不佳我國鋁土礦資源儲量并不豐富且稟賦不佳。根據國土資源部公布的全國鋁土礦儲量數據，截至 2022 年底中國鋁土礦儲量為 7.1 億噸，僅占全球總量的 2%左右。我國鋁土礦資源主體為沉積型鋁土礦床，98%以上為一水硬鋁石，屬于高鋁、高硅、低鐵、難溶礦石，采用選礦拜耳法、石灰拜爾法，以及混聯法、串聯法等生產工藝，流程長且能耗高，而易于開采和易溶出的三水鋁石僅占儲量不足 2%。且經過多年高強度的開采，高品位礦基本上消耗殆盡，如山西地區鋁土礦的鋁硅比已經降至 4。從產量方面來看，2021 年全球鋁土礦產量為 3.9 億噸，中國產量為 0.85 億噸，在全球占比為 22.

38、05%。受國內外各種因素的影響，近年來我國國產鋁土礦的產量先升后降，進口礦比重不斷增長。2021 年我國進口鋁土礦 1.07 億噸，2022 年進口量為 1.25 億噸，同比增加16.85%。在國內環保壓力下，國產鋁土礦價格高企，部分氧化鋁企業使用進口鋁土礦進行生產線的改造，新投產氧化鋁企業產能也以使用進口鋁土礦為主。我們預計，未來中國對進口鋁土礦的需求將繼續擴大。26283032340102030402016201720182019202020212022中國產量（萬噸，左軸）全球錫礦產量（萬噸，左軸）中國產量占比（%，右軸）020406080100010203040502007 2009

39、2011 2013 2015 2017 2019 2021其他國家進口量（萬噸，左軸）緬甸進口量（萬噸，左軸）緬甸進口占比（%，右軸）23 Apr 2023 12 Table_header1 中國有色金屬中國有色金屬 圖圖20 2022 年全球鋁土礦儲量分布情況年全球鋁土礦儲量分布情況 資料來源：智研咨詢，海通國際 圖圖21 2022 年全球鋁土礦產量分布情況年全球鋁土礦產量分布情況 資料來源：智研咨詢，海通國際 10、銀、銀 據 USGS 數據，截至 2022 年，全球白銀總儲量為 55 萬噸，資源集中度高，主要集中在秘魯、波蘭、澳大利亞、中國、墨西哥、智利、美國等 7 個國家，占全球總量的

40、 74%。中國的白銀資源主要集中在內蒙古、江西、安徽、湖北、廣東、湖南、云南等個省份，占總儲量的 79%，中國白銀儲量為 4.1 萬噸，約占全球的 7.3%。圖圖22 中國白銀供需情況中國白銀供需情況（噸噸）年份年份 中國需求量中國需求量 中國進口量中國進口量 中國生產量中國生產量 全球生產量全球生產量 2021 8021 4153 3500 25000 2022 8262 3290 3600 26000 資料來源：Wind，安泰科，海通國際 從產量方面來看，2021 年全球銀產量為 25000 噸，中國產量為 3500 噸，占比約14%；2022 年全球銀產量為 26000 噸，中國產量為

41、3600 噸，占比約為 13.85%。需求方面，2021 年中國需求量為 8021 噸，2022 年為 8262 噸。進口方面，2021年中國進口量為 4153 噸，2022 年為 3290 噸。按照“對外依存度=進口量/需求量”計算，2021 年與 2022 年白銀外依存度分別為 51.78%和 39.82%，對外依存度較高。11、鉑族金屬、鉑族金屬 鉑族金屬又稱鉑族元素，位于元素周期表第 VIII 族，包括鉑、鈀、鋨、銥、釕、銠 6 種元素，具有催化活性良好、熔點高及電熱穩定等優勢，被廣泛應用于汽車、首飾和化工等多個領域。其中鈀、銠、鉑占據了絕大部分市場規模，釕、銥的市場規模占比極小。20

42、21 年鈀金市場規模占比約 44.76%，銠金市場規模占比約 39.34%，鉑金市場規模占比約 12.56%。051015202501020304050607080幾內亞越南澳大利亞其他巴西牙買加印度尼西亞中國印度俄羅斯聯邦沙特阿拉伯哈薩克斯坦美國x 0.01儲量（億噸，左軸）占比（%，右軸）26%24%9%4%5%23%9%澳大利亞中國巴西印度印尼幾內亞其他國家 23 Apr 2023 13 Table_header1 中國有色金屬中國有色金屬 圖圖23 2021 年全球不同鉑族金屬市場規模結構占比年全球不同鉑族金屬市場規模結構占比 資料來源：中國有色金屬協會，海通國際 圖圖24 鉑金、鈀金

43、鉑金、鈀金價格走勢價格走勢 資料來源：Wind，海通國際 全球鉑族金屬礦儲量有限，主要鉑礦床分布在南非布什維爾德、俄羅斯諾里爾斯克、津巴布韋韋大巖墻礦、美國斯提耳沃特和加拿大薩德伯里。據 USGS 統計，2021年全球鉑族金屬儲量約 7 萬噸，其中南非鉑族金屬儲量最為豐富，達到 6.3 萬噸，占全球總儲量的 90%。我國鉑族類金屬儲量較低，品位較差。2021 年我國礦產鉑族金屬共計 3.8 噸，礦產鉑金 2.5 噸，礦產鈀金 1.3 噸，占全球產量比例低。需求方面，2021 年我國鉑金消費量為 65.1 噸，約占全球鉑金需求的 28.3%；鈀金消費量約 89.5 噸，占全球鈀金需求的 29%。

44、2021 年中國鉑鈀消費需求量為 154.6 噸。其中，汽車行業消費需求量為 88.2 噸，珠寶首飾消費需求量為 21.9 噸，工業消費需求量為 44.5 噸。圖圖25 2021 年全球鉑礦主要地區儲量及占比年全球鉑礦主要地區儲量及占比 資料來源：中商產業研究院，海通國際 圖圖26 2021 年全球鉑礦產量占比年全球鉑礦產量占比 資料來源：中商產業研究院，海通國際 目前中國鉑族金屬資源相對匱乏，對外依存度較高。目前中國鉑族金屬資源相對匱乏，對外依存度較高。2021 年全球礦產鉑為 195.9噸，鈀礦產量為 214 噸。中國鉑鈀年鑒 2022指出，國內鉑鈀的供應主要來自于礦產供應、回收再生和進口

45、三部分。其中，進口及回收再生為國內鉑鈀供應的主要來源。2021 年，我國礦產鉑鈀金屬為 3.8 噸，回收再生鉑鈀金屬約 26 噸，進口鉑鈀金屬約 123.1 噸，同比增長 6.7%，其中鉑金進口量為 101.3 噸，鈀金進口量為 21.7 噸，進口鉑鈀占我國鉑鈀供應的 80.5%以上。44.76%39.34%12.56%2.24%1.10%鈀銠鉑銥釕010020030040050060070080020102011201220132014201520162017201820192020202120222023鉑（元/克）鈀（元/克）63000-2002040608010001000020000

46、3000040000500006000070000儲量（噸，左軸）占比（%,右軸）72.20%10.60%3.30%2.30%8.30%3.20%南非俄羅斯加拿大美國津巴布韋其他 23 Apr 2023 14 Table_header1 中國有色金屬中國有色金屬 三、我國優勢資源三、我國優勢資源 1、鎂鎂 鎂合金密度只有 1.8g/cm3左右，比強度顯著高于鋼鐵和鋁合金，應用于產品構件輕量化效果好、節能減排效果顯著。因此，鎂合金應用的產業定位主要有汽車、軌道交通、建筑、3C、休閑和健康、軍口、能源等重要行業。鎂合金也具有高阻尼減振性能、高導熱性能和散熱性能、優良的電磁屏蔽性能、良好的能源特性，

47、純鎂的理論儲氫量高達 7.6%，作為電池負極材料可以使電池具有很高的理論比容量，因此作為儲氫材料和電池負極材料展現出巨大的潛力。此外，鎂是生命必需的元素，具有良好的生物相容性，是理想的可降解生物醫用植入材料。圖圖27 中國原鎂產量及同比增速中國原鎂產量及同比增速 資料來源：Wind，海通國際 圖圖28 中國原鎂產量及全球占比中國原鎂產量及全球占比 資料來源：Wind，海通國際 中國是鎂資源大國，擁有大量的鎂礦資源和含鎂鹽湖資源。中國是鎂資源大國，擁有大量的鎂礦資源和含鎂鹽湖資源。2003年以來，我國已連續 18 年成為世界上最大的原鎂生產國與出口國。據 USGS 統計，2022 年我國原鎂產量

48、 90 萬噸，全球占比 90%。2、鉛鉛 金屬鉛為面心立方晶體。金屬鉛是一種耐蝕的重有色金屬材料，鉛具有熔點低、耐蝕性高、X 射線和 射線等不易穿透、塑性好等優點，常被加工成板材和管材，廣泛用于化工、電纜、蓄電池和放射性防護等工業部門。我國鉛資源儲量、鉛精礦產量、精煉鉛需求量均處于高位。我國是鉛資源儲備大國，2020 年，世界鉛礦儲量 9 億噸，中國為 1.8 億噸，占世界總儲量的 20%。產量方面，2022 年，世界鉛礦產量 450萬噸，中國鉛精礦產量 200 萬噸，占世界總產量 44.44%，為世界最高。鉛屬于我國優勢資源。77 87 85 87 93 86 97 89 93 90-30-

49、20-100102030020406080100120中國原鎂產量（萬噸，左軸）增速（%，右軸）50607080901000204060801001202013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022其他國家原鎂產量（萬噸，左軸）中國原鎂產量（萬噸，左軸）中國產量占比（%，右軸）23 Apr 2023 15 Table_header1 中國有色金屬中國有色金屬 圖圖29 2017-2022 年全球鉛礦生產量情況年全球鉛礦生產量情況 資料來源：智研咨詢，海通國際 3、鋅、鋅 根據USGS數據統計，截至2021年，全球鋅資源量為19億噸，鋅儲量（金

50、屬量）為 2.5 億噸。世界鉛鋅礦主要分布在大洋洲、亞洲、北美及南美洲。澳大利亞、中國、墨西哥、玻利維亞、秘魯、美國、印度、哈薩克斯坦、加拿大、俄羅斯、愛爾蘭等國家鉛鋅儲量較豐富。其中澳大利亞和中國鋅資源儲量分別為 6900 萬噸和 4400 萬噸，占世界鋅資源總儲量的 27.6%和 17.6%，位居世界第一位和第二位。近年來，通過新勘發現，我國逐步掌控了多個世界級的鉛鋅礦山，如火燒云鉛鋅礦、赫章豬拱塘鉛鋅礦等?；馃沏U鋅礦床為世界級鉛鋅礦床中罕見的高品位礦床，是亞洲第一、世界第七大鉛鋅礦。豬拱塘鉛鋅礦目前已備案鋅金屬資源量 246.06 萬噸（平均品位 6.74%）。圖圖30 中國鋅礦產中國

51、鋅礦產量及全球占比量及全球占比情況情況 資料來源：Wind，海通國際 -10-8-6-4-20246810400410420430440450460470480201720182019202020212022鉛礦產量（萬噸，左軸）增速（%，右軸）2025303540455002004006008001,0001,2001,4001,60020122013201420152016201720182019202020212022中國鋅礦產量（萬噸，左軸）全球鋅礦產量（萬噸，左軸）中國產量占比（%，右軸）23 Apr 2023 16 Table_header1 中國有色金屬中國有色金屬 除新勘外，我

52、國企業通過收購和兼并，獲得了諸多海外世界級鉛鋅礦山。據中國有色金屬工業協會鉛鋅分會和安泰科統計，截至 2022 年 11 月，我國主要企業境外投資獲得鉛鋅權益資源量約 6900 萬噸，在蒙古、塔吉克斯坦、巴基斯坦、澳大利亞、厄立特里亞、秘魯等國家建成投產的鉛鋅金屬產能約 80 萬噸，為維護我國鉛鋅資源供應鏈穩定性提供了堅實保障。4、鎢鎢 據 USGS 統計，2021 年全球鎢資源儲量約 370 萬噸，我國的鎢資源豐富，鎢儲量及礦山鎢產量世界第一，我國鎢資源儲量為 190 萬噸，占全球 51%。已發現的鎢礦物和含鎢礦物有 20 余種，具有經濟開采價值的只有黑鎢礦和白鎢礦。我國鎢產業包括鎢礦資源開

53、發、冶煉、產品深加工等環節，目前擁有完整的鎢產業鏈，特別是在產業鏈的前端和中端具有明顯優勢。從我國鎢礦資源儲量分布來看，江西、湖南、河南是我國鎢礦儲量前三地區。圖圖31 2021 年全球主要國家年全球主要國家/地區鎢儲量分布情況地區鎢儲量分布情況 資料來源：智研咨詢，海通國際 圖圖32 2021 年全球主要國家年全球主要國家/地區鎢礦產量地區鎢礦產量占比占比 情況情況 資料來源：USGS，海通國際 從產量方面來看，2021 年全球鎢礦產量 8.40 萬噸，中國產量 7.10 萬噸，2022 年全球產量 8.38 萬噸，中國產量 7.10 萬噸，2021 年和 2022 年中國鎢礦產量分別占比全

54、球 84.52%和 84.73%，是我國的優勢金屬礦產資源。5、銦、銦 銦是堿金屬除外最柔軟的金屬，外觀如錫般呈銀白色，是一種后過渡金屬。因具有較好的光滲透性和導電性而應用于 ITO（氧化銦錫）靶材領域，ITO 靶材廣泛應用于手機/電腦/平板等顯示屏、電視機液晶顯示器、車載/飛機液晶顯示屏等的生產制造。銦價由 2015 年開始下跌，2016 年 1 月達到 2000 元/千克，后一直震蕩，價格維持穩定。51%11%1%1%3%33%中國俄羅斯西班牙朝鮮越南其他國家83%6%3%2%6%中國越南俄羅斯玻利維亞其他地區 23 Apr 2023 17 Table_header1 中國有色金屬中國有色

55、金屬 圖圖33 銦價格走勢（元銦價格走勢（元/千克千克）資料來源：Wind，海通國際 全球銦資源儲量主要分布于中國、秘魯、美國、加拿大、俄羅斯等國家，累計占全球總儲量 80.6%。其中中國儲量排名第一，為 8000 噸，占全球的 72.7%。中國原生銦產量在全球原生銦產量中居首要地位。中國原生銦產量在全球原生銦產量中居首要地位。根據 USGS 統計數據，2007-2014 年，中國原生銦產量占全球的比例持續高于 50%。2014-2018 年，受“泛亞事件”沖擊，中國原生銦產量占全球比例大幅下滑，在 2017 年與 2018 年占降至約 40%。隨著“泛亞事件”影響逐步消退，以及靶材領域發展帶

56、動銦資源需求，中國原生銦產量提升，全球占比恢復到 50%之上?？梢?，中國是全球最重要的原生銦供給國，在銦供給方面，國內擔憂較小。圖圖34 2020 年年全球全球原生銦供給情況原生銦供給情況 資料來源：USGS，海通國際 02,0004,0006,0008,00010,00012,000200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202356%22%7%7%4%4%中國韓國加拿大日本法國其他 23 Apr 2023 18 Table_header1 中國有色金屬中國有色金屬 6、稀土、稀土 我國稀

57、土資源地質分布呈現“北輕南重”格局。從輕、重稀土的資源儲量上看，根據已探明的全球稀土成礦帶分布推算，我國輕稀土資源占比明顯高于中重稀土。從數據上看，我國用占全球約 37%的儲量供給著全球 60%的產量。不僅如此，全球絕大部分稀土資源都在中國被分離加工成相關初級或中間產品。我國在消耗本土的輕稀土資源滿足全球所需的同時，每年還大量進口周邊國家的中重稀土資源，通過國內分離加工后，滿足全球所需。從產量方面來看，2021 年全球稀土礦產量為 28.45 萬噸，中國產量為 16.80 萬噸，2022 年全球稀土礦產量為 30.00 萬噸，中國產量為 21.00 萬噸，2021 年和 2022 年中國稀土礦

58、產量在全球占比分別為59.05%和70.00%。依托得天獨厚的資源優勢和數十年的技術發展，我國已發展成為全球唯一具有完備稀土產業鏈的國家，分離冶煉環節全球產能占比均達到 90%，磁鐵合金制造占比超 90%，在世界范圍內形成了特有的絕對資源優勢及產業鏈優勢。圖圖35 2012-2022 年全球及中國稀土礦產量統計年全球及中國稀土礦產量統計 資料來源：共研網，海通國際 7、銻銻 全球銻礦床的空間分布主要集中在環太平洋成礦帶、地中海沿岸帶、中亞天山成礦帶、南非及其他區域。根據 USGS 數據，截至 2021 年底，全球銻儲量約 200 萬噸，其中，中國儲量約 48 萬噸，占比 24%，居全球首位。我

59、國既是全球銻儲量最豐富的國家，也是全球最大的銻生產國我國既是全球銻儲量最豐富的國家，也是全球最大的銻生產國。近年來，我國供應著全球 55%的需求。從產量方面來看，2021 年全球銻礦產量為 11.00 萬噸，中國產量為 6.10 萬噸，2022 年全球銻礦產量為 11.20 萬噸，中國產量為 6.00 萬噸，2021 年和 2022 年中國產量在全球占比分別為 55.45%和 53.57%，我國銻產量在全球持續保持高占比。01020304050607080901000510152025303520122013201420152016201720182019202020212022全球稀土礦產量

60、（萬噸，左軸）中國稀土礦產量（萬噸，左軸）中國產量占比（%，右軸）23 Apr 2023 19 Table_header1 中國有色金屬中國有色金屬 圖圖36 2021 年全球主要國家年全球主要國家/地區銻礦產量統計（地區銻礦產量統計（萬萬噸）噸）資料來源：USGS,海通國際 8、鈦、鈦 鈦資源用量越來越大，僅次于鐵、鋁，被譽為“第三金屬”。鈦廣泛應用于航空、航天、石油、化工、電力等重要工業領域，是現代工業生產和尖端科技發展不可缺少的原材料，也是我國戰略性新興礦產，在未來發展中具有重要地位。全球鈦鐵礦分布來看，全球鈦資源主要分布在澳大利亞、南非、加拿大、中國和印度等國。2021 年中國擁有的鈦

61、鐵礦儲量最高，達到 2.3 億噸，約占全球總儲量的 32.86%；其次為澳大利亞地區，儲量達 1.6 億噸，占全球總儲量的 22.85%。我國鈦資源較豐富，其特點是：資源豐富、儲量大、分布廣。鈦精礦是從鈦鐵礦或釩鈦磁鐵礦中采選出來的礦產資源，是鈦白粉、海綿鈦、鈦渣等其他鈦產品的生產原材料，我國鈦礦儲量和鈦鐵礦產量均為世界第一。但我國仍需提高鈦礦提純技術，解決目前面臨的“多而不精”的現狀。圖圖37 2021 年全球鈦鐵礦儲量分布情況（百萬噸）年全球鈦鐵礦儲量分布情況（百萬噸）資料來源：智研咨詢，海通國際 圖圖38 2021 年全球鈦鐵礦產量分布情況（萬噸）年全球鈦鐵礦產量分布情況（萬噸）資料來源

62、：智研咨詢，海通國際 01234567越南土耳其緬甸玻利維亞澳大利亞塔吉克斯坦俄羅斯中國260.391.625.922263031374385160230050100150200250其他越南烏克蘭莫桑比克加拿大巴西澳大利亞6.66.71018192231364344486097100300050100150200250300350巴西美國肯尼亞馬達加斯加烏克蘭澳大利亞莫桑比克中國 23 Apr 2023 20 Table_header1 中國有色金屬中國有色金屬 9、鉬、鉬 鉬資源分布高度集中。根據 USGS 數據，2021 年全球鉬儲量 1600 萬噸，中國儲量830 萬噸，占比超過 51

63、%，是全球鉬資源最豐富的國家；秘魯和美國分列第二、第三位，擁有 270 萬噸和 230 萬噸鉬儲量，CR3 資源儲量占全球儲量的 83%。中國是全球鉬消費的主要驅動力。全球鉬消費主要集中在中國、歐洲、美國、日本等主要的鋼鐵生產國家和地區，鉬消費的變化與上述地區鋼鐵生產有較大關系，上述地區年鉬消費量合計占全球總消費量的 80%以上。中國是全球最大的鉬消費國，消費占比持續提升，對全球鉬消費的影響加大。從產量方面來看，2021 年全球鉬礦產量 25 萬噸，中國產量 9.53 萬噸，2022 年全球產量 25.5 萬噸，中國鉬礦產量 10 萬噸，中國產量分別在全球占比 38.12%和39.22%。四、

64、金屬供應鏈安全問題四、金屬供應鏈安全問題 近年來，伴隨著我國經濟社會的快速發展，我國始終是全球最大的礦產品需求國。當前，我國一些主要的礦產對外依存度比較高，新能源、新材料礦產的需求也在快速增長，加強國內礦產的勘查開發和增儲上產，確保能源資源、重要的產業鏈和供應鏈的安全成為重要任務。今年全國兩會期間，政府報告明確指出要加強重要能源、礦產資源國內勘探開發和增儲上產。我國銅、鋁、鎳、鈷、鋰、鉑族金屬等戰略性礦產資源現階段對外依存度高。近年來我國企業在境外建設了成規模的有色金屬礦產資源供給基地，提高了我國原材料的供給能力，境外銅、鋁、鎳、鈷、鋰等礦產原料產量均超國內，也為我國企業在世界有色金屬市場具有

65、更高影響力和更多的話語權做出了貢獻。但在新的國際形勢下，境外有色金屬資源基地建設環境不容樂觀。一方面，部分國家以維護國家安全為由，限制我國企業的境外礦業投資活動；另一方面，一些發展中國家對原定投資項目要求重新談判，擬對原有條件進行重大修改，使中國企業境外資源基地建設面臨前所未有的威脅。資源博弈新戰場建立在全球關鍵金屬礦產資源國當中，主要采取提高礦產特許權使用費率和稅率、停止或重新談判現有采礦合同、國有化、禁止出口等多種措施提升本國優勢，但這將限制礦業的投資和產能增長、助推原材料價格上漲、加劇資源博弈爭奪、增加金屬礦產資源供應鏈風險。作為礦產資源的最大進口國和主要對外投資國，中國應當全面評估新一

66、輪資源博弈對自身資源供應安全的影響，并提出科學的應對策略。強化關鍵金屬礦產領域的資源爭奪，增大地緣政治風險。20 世紀末 21 世紀初，歐美國家出于勞動力成本上升和環境保護的考慮，將大量的金屬冶煉加工工作轉移至中國等發展中國家。目前，中國在金屬礦產的精煉和加工端處于優勢地位，是全球主要的精煉和加工基地，中國還主導了碳酸鋰和氫氧化鋰的冶煉，擁有全球 75%的電池制造能力。據此，美國白宮供應鏈百日審查報告認為，中國在金屬礦產供應鏈的強大地位主要源于加工和制造，而不是原材料優勢。目前，出于對中國稀土、鈷、鎳、鋰、石墨等精煉礦產原料出口限制的擔憂，美國等主要經濟體重新審查國內礦產資源供應鏈，加強與盟友投資合作。2022 年 4 月，美國政府將鋰、鎳等電池生產所需要的礦產品生產上升到國家安全高度，啟用冷戰時期的國防生產法來鼓勵對鋰行業的投資，以實現其所謂的“汽車行業擺脫對中國鋰供應商的依賴”這一目標。預計未來全球圍繞戰略性礦產資源的產業鏈上、中、下游競爭將愈演愈烈，關鍵礦產資源驅動的地緣沖突也將加劇。23 Apr 2023 21 Table_header1 中國有色金屬中國有色金屬 五、五、風險提示風險提示 全球資源問題政治化，突發事件帶來不確定性，世界經濟下行風險。