云創數據-2023年北交所個股研究系列報告：中國領先大數據存儲與智能處理廠商-230515（37頁）.pdf

1、1云創數據（835305）中國領先大數據存儲中國領先大數據存儲與智能處理廠商與智能處理廠商2023年北交所個股研究系列報告 2摘要摘要一、中國領先大數據廠商，專注大數據存儲與智能處理一、中國領先大數據廠商，專注大數據存儲與智能處理云創數據專注大數據存儲與智能處理，在大數據行業領域已深耕十余年。其主營業務可劃分為大數據存儲業務及大數據處理業務兩大板塊，已覆蓋公共安全、環境監測、工業智能及學科教育四大領域。其中，大數據存儲業務近年來逐步占據營收主體，為公司后續客戶粘性培育與盈利能力提升奠定扎實基礎。公司充分把握下游應用場景融合需求擴張機遇，于2019年前實現了營收與凈利的跨越式增長。2020-20

2、22年公司業績顯著下挫，主要系疫情及原材料價格上漲沖擊影響。據2022年度報告，公司營收下滑至3.75億元，歸母凈利潤為-1,482.41萬元，較上年同期增速分別為-21.33%及-122.54%。預計隨著疫情放開、市場復蘇及配套政策陸續出臺有望重返上升通道。三、產業鏈核心技術能力已成，三層銷售助力客戶發酵三、產業鏈核心技術能力已成，三層銷售助力客戶發酵云創數據以劉鵬教授為首組建核心研發團隊，精準布局行業前沿技術投向，逐步構建起覆蓋全產業鏈的核心技術優勢。目前，公司已推出“智能存儲平臺”、“大數據處理平臺”和“人工智能云平臺”三大平臺，研發出可以不斷自我優化的“核心算法+模型庫”智能技術成長模

3、式。此外，公司搭建起直接銷售、經銷商銷售和系統集成商銷售三層銷售體系，針對性切合客戶差異化需求，助力市場口碑持續發酵。當前，公司已與政府單位及多所高等院校達成密切合作，隨著核心客戶粘性進一步強化，公司銷售有望基于多年的客戶資源積淀放量增長。二、產業融合拓展市場規模，價值鏈搭建昭示集中度空間二、產業融合拓展市場規模，價值鏈搭建昭示集中度空間數據是數字經濟時代的新型生產要素，而大數據應用能力則是一國競爭力的重要體現。在新興技術高速迭代的趨勢下，大數據產業鏈中游技術服務及下游場景應用成為最具發展潛力的產業價值節點。隨著我國新一輪信息化建設拉開序幕，中國大數據市場在數據資源膨脹及新興技術迭代的助推下規

4、模不斷攀升，預計將于2026年達到364.9億美元。目前，硬件市場在整體行業中仍居主導地位，而金融及地方政務市場有望在中短期持續發力。聚焦下游，AI大數據應用與安防、政務、教育等行業領域融合步伐不斷加快。據IDC及億渡數據顯示，2022年我國AI+安防軟硬件、數字政府及AI+教育市場規模分別為620億元、1,372億元及5,272億元，構成海量需求支撐。四、大數據行業競爭持續加劇，關注國際原材料價格變化四、大數據行業競爭持續加劇，關注國際原材料價格變化我國大數據產業迅猛發展的同時，也伴隨著愈演愈烈的行業競爭。公司雖在大數據存儲及處理領域具備綜合競爭優勢，但國際形勢、政策力度及經濟周期趨勢的突發

5、性變化都可能對企業形成短期沖擊。據公司2022年度報告，公司目前依然存在行業競爭加劇導致銷量不及預期風險、庫存及貨款回收不及時導致的流動性風險、產品成本增長所帶來的毛利率波動風險以及應收賬款不能及時回收所造成的經營風險。因此，公司尚未完全走出疫情及原材料成本沖擊低谷，整體財務狀況仍需進一步考察，建議持續關注行業競爭、政策變化、國際原材料價格等各方發展態勢。SU9YuUjWnVpNoMmRaQ8Q8OmOpPmOmPeRoOnQlOrQoQ6MnNxOMYmRrMvPmQqO目錄目錄3摘要摘要-02第一章第一章 公司基本情況公司基本情況-081.1 1.1 主營業務主營業務以大數據存儲與智能處理

6、為核心，后者占比攀升有望帶來價值增量-091.2 1.2 發展歷程發展歷程專注大數據領域已逾十年，始終把握產業技術趨勢走向-101.3 1.3 產品介紹產品介紹兩大模塊搭建完備產品矩陣，落地場景切合實際市場需求-11 大數據存儲技術不斷迭代，加速產品解決方案應用落地-12 深化“算法+模型”研究應用，智能處理業務持續優化升級-131.4 1.4 股權結構股權結構控股股東技術實力背景雄厚，股權結構穩定鞏固發展布局-141.5 1.5 募投情況募投情況持續投入核心產品迭代研發，撬動未來潛在廣闊市場空間-15 1.6 1.6 財務情況財務情況疫情放開有望修復營收凈利，短期波動不影響長期戰略-16 國

7、際形勢緩和毛利率下跌趨勢，研發投入抬升構筑成長動力-17 客戶資源穩定回款狀態良好，高研發投入有望實現業務再跨越-18第二章第二章 行業分析行業分析-192.1 2.1 產業鏈產業鏈中游大數據技術服務增長可期，下游場景應用居于產業價值高地-202.2 2.2 行業定義行業定義數據成為國家重要戰略資源，多技術融合構建產業價值鏈-212.3 2.3 市場規模市場規模產業融合助力市場規模穩步向上，政府、金融、專業服務和電信占比超六成-222.4 2.4 下游應用下游應用大數據應用場景拓展深化，下游市場涌現海量需求-232.5 2.5 競爭格局競爭格局市場分散昭示集中度提升空間，多賽道領域鋪開行業競爭

8、格局-24第三章第三章 公司看點分析公司看點分析-25 3.1 3.1 技術積累技術積累前瞻性技術研發布局儲備，打造全產業鏈核心技術能力-26 高比例研發人才構筑技術優勢，“核心算法+模型庫”智能成長-27 目錄目錄 3.2 3.2 客戶渠道客戶渠道搭搭建三層差異化銷售體系，針對性解決客戶多樣化需求-28 針對性銷售覆蓋培育品牌口碑，客戶資源儲備提供底層業績支撐-29 3.3 3.3 同業比較同業比較營收增速彰顯優異成長，盈利創收多年領跑同業-30第四章第四章 公司風險因素分析公司風險因素分析-314.1 4.1 風險分析風險分析大數據行業競爭持續加劇，關注國際原材料價格變化-32第五章第五章

9、 公司合規診斷分析公司合規診斷分析 -335.1 5.1 內部變化內部變化近三年頭部股東持股相對穩定，董高背景暫無突出變動 -345.2 5.2 資本運作資本運作募集資金持續投入技術產品研發，加速完善大數據產業鏈布局-35 實實控人無償轉讓專利技術，貸款擔保鼎力支持公司發展-36法律聲明法律聲明 -37 4 圖表目錄圖表目錄5圖表1：數據生命周期及公司產品覆蓋環節-09 圖表2：2018-2022年云創數據主營業務構成占比-09圖表3：公司主營業務布局與ICT技術發展演變-10圖表4：云創數據整體業務體系架構圖-11 圖表5：大數據存儲業務主要產品介紹 -12圖表6：大數據處理業務主要產品介紹

10、-13圖表7：云創數據股權結構圖-14圖表8：云創數據2021年募投項目投資總額情況表-15圖表9：2018-2023年一季度云創數據凈利潤及增速情況-16圖表10：2018-2023年一季度云創數據營業收入及增速情況-16圖表11：2018年-2023年一季度云創數據毛利率變化情況-17 圖表12：2018年-2023年一季度云創數據期間費用率變化情況-17圖表13：2022年6月及2021年應收賬款期末余額前五名情況-18圖表14：2022年應收賬款賬齡情況-18圖表15：2018年-2023年Q1云創數據研發費用變化情況-18圖表16：大數據產業鏈圖譜-20圖表17：各技術內涵及其在大數

11、據價值鏈上的定位-21圖表18：我國歷年大數據產業代表性支持政策-21圖表19：2021-2026年中國大數據市場規模（百萬美元）-22圖表20：2026年中國大數據市場應用領域-22圖表21：中國AI+安防軟硬件市場規模及增長-23 圖表目錄圖表目錄6圖表22：中國數字政府市場規模-23圖表23：中國AI+教育市場規模-23圖表24：中國大數據行業企業規模構成及集中度情況-24圖表25：云創數據主要競爭公司概覽-24圖表26：云創數據研發市場布局及全產業鏈核心技術-26圖表27：云創數據截止2022年6月人員結構（%）-27圖表28：云創數據新市場拓展項目及核心業務技術進展-27圖表29：云

12、創數據三層銷售體系-28圖表30：公司直銷和集成商銷售及占比-28圖表31：2020年按數量主要客戶類型占比-29圖表32：2020年按收入主要客戶類型占比-29圖表33：2018-2020年公司前五大直銷客戶情況-29圖表34：2018-2020年公司前五大系統集成商客戶情況-29圖表35：云創數據及可比公司歷年毛利率對比圖-30 圖表36：2018-2022年云創數據及可比公司營收CAGR-30圖表37：云創數據人均創收處于行業領先（萬元）-30 圖表38：云創數據人均創利處于行業領先（萬元）-30圖表39：公司近三年持股5%以上股東持股及比例變化-34圖表40：公司董高背景及近三年變動情

13、況-34 圖表41：云創數據2019年公開發行股票情況-35 圖表42：云創數據2021年公開發行股票情況-35 圖表目錄圖表目錄7圖表43：公司交易具體信息-36圖表44：2020年公司項目貸款擔?；厩闆r-36 8公司基本情況1.1 主營業務1.2 發展歷程1.3 產品介紹1.4 股權結構1.5 募投情況1.6 財務情況 57.0174.0873.9067.4564.7842.9925.9226.1032.5535.222018年2019年2020年2021年2022年大數據處理(萬元)大數據存儲（萬元）大數據處理占比(%)大數據存儲占比（%）資料來源：公司官網，公司年報，億渡數據整理以大

14、數據存儲與智能處理為核心，以大數據存儲與智能處理為核心，后者占比攀升有望帶來價值增量后者占比攀升有望帶來價值增量1.1 1.1 主營業務主營業務9核心聚焦大數據存儲與處理，覆蓋數據生命周期多個環節。核心聚焦大數據存儲與處理，覆蓋數據生命周期多個環節。公司主營業務分為大數據存儲與大數據智能處理兩大板塊。其中，大數據存儲為用戶提供大數據存儲軟硬件一體化產品，主要包括cStor云存儲系統、rStor磁盤陣列存儲系統以及關聯產品，公司專注高密度、低功耗、高融合存儲，關注用戶對大容量、低耗能和耐久性的需求。大數據智能處理包括大數據智能處理產品及解決方案，主要是將公司自身在智慧城市管理系統、自然語言理解、

15、尖端工業智能、城市交通智能優化、人工智能類ChatGPT等方面的核心技術產品與具體業務領域相結合，滿足用戶的大數據AI需求。大數據存儲是底層基礎，對海量數據的智能處理是上層應用，兩者不可分割。公司當前產品主要覆蓋數據生命周期中的存儲、分析和應用三個環節。公司主要客戶領域包括政府、教育以及尖端工業智能。公司主要客戶領域包括政府、教育以及尖端工業智能。目前，公司與華為、Intel、希捷、聯想、浪潮等多家知名企業開展了深度合作，產品與服務已在環保、地震、公安、教育、廣電等10多個領域建立600+合作伙伴，100+區域覆蓋，1,500+落地案例及500+客戶。大數據處理業務漸成主業，盈利價值有望持續凸

16、顯。大數據處理業務漸成主業，盈利價值有望持續凸顯。公司大數據智能處理收入自2018年的10,564.21萬元增長至2022年的24,288.30萬元，2022年營收占比為64.78%，為貢獻主要收入。2022年，公司大數據存儲業務收入僅為13,207.52萬元，營收占比為35.22%。隨著公司營收穩步抬升，大數據智能處理業務營收占比不斷升高，傳統存儲業務占比不斷下降，表明公司的業務構成已從基礎存儲產品逐步擴大拓展到大數據產業鏈其他環節的智能應用，并有望從客戶粘性及毛利端口為公司帶來顯著價值增量。據公司2022年度報告，公司主營收入受新冠疫情以及國際原材料價格上漲出現明顯下滑，但整體經營良好。隨

17、著疫情開放、市場復蘇以及配套政策陸續出臺，公司業績有望在大數據處理業務的支撐下實現快速修復。采集采集存儲存儲治理治理分析分析應用應用大數據處理大數據處理圖表圖表1 1：數據生命周期及公司產品覆蓋環節：數據生命周期及公司產品覆蓋環節淺藍色為云創數據產品覆蓋環節圖表圖表2 2：2018-20222018-2022年云創數據主營業務構成占比年云創數據主營業務構成占比云創數據是中國領先的大數據存儲與智能處理廠商，政府單位為公司主要客群，其主營業務可劃分為大數據存儲業務及大數據處理業務兩云創數據是中國領先的大數據存儲與智能處理廠商，政府單位為公司主要客群，其主營業務可劃分為大數據存儲業務及大數據處理業務

18、兩大板塊。其中，大數據處理業務近年來逐步占據營收主體，為公司后續客戶粘性培育與盈利能力提升奠定扎實基礎。大板塊。其中，大數據處理業務近年來逐步占據營收主體，為公司后續客戶粘性培育與盈利能力提升奠定扎實基礎。10專注專注大數據大數據領域已逾十年領域已逾十年，始終把握產業技術趨勢走向始終把握產業技術趨勢走向資料來源：公司公開發行說明書 公開數據整理圖表圖表3 3：公司主營業務布局與：公司主營業務布局與ICTICT技術發展演變技術發展演變ICTICT行業發行業發展時間軸展時間軸技術研發投技術研發投入及儲備入及儲備技術產業化技術產業化及價值釋放及價值釋放發展歷程及發展歷程及大事記大事記 2021年1月

19、，名列江蘇省工業和信息化廳2020年智慧江蘇重點工程名單；2021年5月，榮獲華為“最佳解決方案合作獎”和“最佳行業合作獎”；20212021年年8 8月月成為南京第一家精選層掛牌公司，成為南京第一家精選層掛牌公司，1111月成為北京證券交易所首批上市公司；月成為北京證券交易所首批上市公司；2022年入圍“國家超級計算長沙中心2022年生態合作伙伴”及浪潮“金牌增值合作伙伴”2019年獲評南京公安研究院2019年“公共安全生態圈合作伙伴”，獲批教育部2019年第一批產學合作協同育人項目27項；2020年3月鐘南山院士團隊率公司等合寫新冠疫情預測論文正式發表，5 5月躋身新三板創新層，成為月躋身

20、新三板創新層，成為20202020年第一批定期調入創新層的掛牌公司；年第一批定期調入創新層的掛牌公司；2020年11月名列中國先進計算百強榜，12月入選教育部“職業教育培訓評價組織”名單 2016年獲得高新技術企業證書；2017年7月認定為“2017年度江蘇省科技小巨人企業”，9月獲IEEE智慧城市國際會議“智慧城市成果一等獎”，11月“蘇南國家自主創新示范區瞪羚企業”；2018年3月榮獲“南京實體經濟十大優秀企業”10月膺選南京市“培育獨角獸”稱號，12月榮膺英特爾“2018行業突破獎”與“2019年度白金會員”。大數據存儲業務相大數據存儲業務相對規?；瘜σ幠；髷祿悄芴幚順I務規模全大數據

21、智能處理業務規模全面超越大數據存儲面超越大數據存儲AI5GloT強人工智能強人工智能實現實現5G5G在在lOTlOT領域領域規?；瘧靡幠；瘧?G5G商用元年商用元年開啟大數據開啟大數據行業發展行業發展大數據訓練與大數據訓練與擬人化擬人化大數據存儲技術大數據存儲技術大數據智能處理大數據智能處理人工智能研究院人工智能研究院“云云創大數據智能云平臺創大數據智能云平臺”完成大數據相關技術學完成大數據相關技術學科標準建立，影響未來科標準建立，影響未來行業發展走向行業發展走向全面擁抱全面擁抱AIAI爆爆發場景發場景形成專業人才形成專業人才儲備閉環儲備閉環201120162018202020132023

22、20191.2 1.2 發展歷程發展歷程自自2011年成立以來，云創數據始終聚焦大數據存儲與智能處理領域。公司以年成立以來，云創數據始終聚焦大數據存儲與智能處理領域。公司以ICT產業發展趨勢為主線，精準把握大數據存儲與智能處理發產業發展趨勢為主線，精準把握大數據存儲與智能處理發展方向，不斷深化現有的政府和公安業務領域，并積極布局尖端工業智能及教育實訓板塊，全面擁抱展方向，不斷深化現有的政府和公安業務領域，并積極布局尖端工業智能及教育實訓板塊，全面擁抱AI爆發應用場景。爆發應用場景。兩大模塊搭建完備產品矩陣兩大模塊搭建完備產品矩陣，落地場景切合實際市場需求落地場景切合實際市場需求1.3 1.3

23、產品介紹產品介紹資料來源：公司半年報，公司公開發行說明書11圖表圖表4 4：云創數據整體業務體系架構圖：云創數據整體業務體系架構圖大數據存儲：大數據存儲：主要分為cStor云存儲系統產品和其他存儲產品兩大類。其中，cStor云存儲系統包括標準云存儲系統和超低功耗云存儲系統，基于超低功耗高密度大數據存儲技術，該產品具備數據存儲速度快、功耗低且安全可靠的特性；同時，公司推出的cTape云帶庫系統，可助力以磁帶作為存儲介質的特定應用領域實現數據資料在線化管理；此外，針對用戶的普通規模數據存儲需求，公司還開發了rstor磁盤陣列存儲系統產品。大數據智能處理：大數據智能處理：針對公共安全、環境監測、工業

24、智能及學科教育四大領域的數據感知、處理及應用方面需求，公司基于現有核心技術，依托自主開發的數據立方分布式數據庫、cVideo云視頻監控系統、萬物云、大數據及人工智能平臺等核心系統，為用戶提供大數據智能處理整體解決方案。公司大數據處理業務模式包括兩類，一類為向客戶直接交付數據處理軟硬件產品，另一類是在以自有軟硬件產品為核心，集成第三方產品或服務后向用戶整體交付。目前，公司大數據處理產品具備性能高、功能強及多項特色應用的特點。云創數據專注開發科技性與實用性兼具的大數據產品，目前形成了大數據存儲與智能處理兩大產品模塊，覆蓋公共安全、環境監測、工業云創數據專注開發科技性與實用性兼具的大數據產品，目前形

25、成了大數據存儲與智能處理兩大產品模塊，覆蓋公共安全、環境監測、工業智能及學科教育四大領域。公司致力實現核心技術自主可控，擁有多項知識產權，其產品功能高度契合當前海量數據市場實際需求。智能及學科教育四大領域。公司致力實現核心技術自主可控，擁有多項知識產權，其產品功能高度契合當前海量數據市場實際需求。有大數據、人工智能領域需求的客戶超低功耗云存儲系統尖端工業智能檢測系統大數據人工智能實訓平臺智能交通優化系統慧路燈伴侶高維向量計算一體機機器視覺智能存儲3D視覺向量計算分布式挖掘真實現實自然語言理解復雜巨系統優化知識圖譜模型預訓練視覺模型語義向量模型cStor智能存儲平臺dBrain數據大腦平臺Wit

26、Cloud人工智能云平臺市場領域核心產品核心能力基礎平臺核心算法數據驗證生成模型庫 應用領域應用領域內容概述內容概述主要產品主要產品創新性創新性架構圖架構圖大數據存儲產品大數據存儲產品面向客戶的文件存儲需求，以公司自主研發的cStor云存儲系統為客戶提供大 數據存儲產品，不論是大文件還是小文件都可實現高速讀寫訪問，在公共安 全、學科教育及環境監測等領域應用部署cStor 標準云存儲系統 cStor 超低功耗云存儲系統創新性體現在使用硬盤控制器分擔了主板CPU的壓力，實現用低功耗的硬件 達到高性能的數據存取速度，研發了高效的分布式容錯編碼技術保障系統的可靠性大數據存儲技術不斷迭代，加速產品解決方

27、案應用落地大數據存儲技術不斷迭代，加速產品解決方案應用落地1.3 1.3 產品介紹產品介紹資料來源：公司官網，公司公開發行說明書12圖表圖表5 5：大數據存儲業務主要產品介紹：大數據存儲業務主要產品介紹在大數據存儲業務方面，云創數據主要向客戶銷售在大數據存儲業務方面，云創數據主要向客戶銷售cStor云存儲系統軟件、以及銷售安裝上述軟件的云存儲系統軟件、以及銷售安裝上述軟件的cStor/cServer存儲服務器的軟硬件一存儲服務器的軟硬件一體產品，以滿足客戶對于數據存取需求。體產品，以滿足客戶對于數據存取需求。公司大數據存儲產品體系：公司大數據存儲產品體系：cStorcStor云存儲系統產品包括

28、云存儲系統產品包括：cStor A8000超低功耗云存儲系統，cStor F1000超融合云存儲系統，cStor P1000高性能并行存儲系統，cStor C1000云存儲系統，minicloud微型云計算數據中心；rStorrStor磁盤陣列存儲系統產品包括磁盤陣列存儲系統產品包括：rStor 8000系列磁盤陣列存儲系統，rStor US系列磁盤陣列存儲系統，rStor FS系列磁盤陣列存儲系統；關聯產品包括：關聯產品包括：cPan云創網盤，cTape云帶庫系統，cTrans云傳輸系統。大數據存儲技術：大數據存儲技術：公司自主開發的cStor超低功耗云存儲系統搭載低功耗處理器開發的64位超

29、低功耗硬件平臺，可為用戶提供超低功耗、高密度的云存儲服務，單個國標尺寸機柜（42U）最大可容納5,300TB存儲容量，功耗低于9,500W，支持萬億級文件規模，為客戶構建高密度、低能耗、高可靠的大數據存儲解決方案。平臺層數據層基礎設備文檔視頻音頻圖片設備運維日志業務數據監控數據cStor云存儲系統ObjectS3/SwiftFilePOSIX/SMB/NFSBlockISCSI/FC 深化深化“算法算法+模型模型”研究應用，智能處理業務研究應用，智能處理業務持續持續優化升級優化升級1.3 1.3 產品介紹產品介紹資料來源：公司公告，公司公開發行說明書13應用領域應用領域內容概述內容概述主要產品

30、主要產品創新性創新性架構圖架構圖公共安全領域公共安全領域主要以 cVideo 智能云視頻監控系統（包括視頻接入、負載均衡、云數據庫、云轉碼、云存儲、智能分析、流媒體等子系統）面向公共安全領域客戶，產品及服務主要包括智能云視頻監控系統和智慧路燈伴侶等LampPal智慧路燈伴侶；cEdge邊緣計算設備；cVector向量計算一體機；cVideo云視頻監控系統；WitEngine人工智能分析系統；DeepRack深度學習一體機；cFace人臉識別系統；cGlasses智能眼鏡創新性體現在通過對各種制式編碼的解析集成異構視頻系統，通過構建統一的服務器資源池用軟件的方式實現資源復用，通過多路碼流動態合成

31、技術降低網絡傳輸壓力環境監測領域環境監測領域包括環境、地震、燃氣等方面的監測預警產品，以數據立方大數據庫為平臺，將各類物聯網設備感知的數據上傳并存儲于該平臺，并實現在應用端的數據可視化展示，用以實現對環保、地震、燃氣數據的采集、存儲、分析、預警等功能環保監測主要產品包括環保監測預警平臺、空氣質量微型監測儀、環境貓室內空氣監測儀等；地震監測主要產品包括地震大數據應用平臺、地震烈度儀等；燃氣監測主要產品包括燃氣報警云平臺、燃氣報警器等創新性體現在用多節點協同監測的大數據方法進行傳感器的校準和污染源的精準定位，用人工智能的方法對歷史數據進行學習并用實時數據進行污染預報學科教育領域學科教育領域主要包括

32、面向高校云計算、大數據、人工智能的實驗及科研平臺和云創大數據智能云平臺兩部分面向高校云計算、大數據、人工智能的實驗及科研平臺；云創大數據智能云平臺創新性體現在使用有限的物理服務器虛擬出大量服務器集群，創建和銷毀都可以秒級完成，仿真了多種大數據處理的虛擬場景，為學校實訓提供計算平臺、數據資源、算法模型和評價支撐圖表圖表6 6：大數據處理業務主要產品介紹：大數據處理業務主要產品介紹在大數據智能處理業務方面，公司持續深化在大數據智能處理業務方面，公司持續深化AI技術研發。技術研發。公司將深度學習、神經網絡等用于解決大數據的存儲與處理，在“機器視覺”、“人工智能云平臺”、“dBrain 數據大腦”等相

33、關領域已經具備顯著優勢，近期將陸續推出了“高維向量計算一體機”、“專利語義檢索”、“云創 AI 智能機器人”等產品。形成面向不同應用領域的產品構成體系。形成面向不同應用領域的產品構成體系。面向不同領域客戶，公司定制化采購、市場化采購及形成解決方案的軟硬件產品構成略有不同，具體如下圖所示。在大數據處理業務方面，云創數據不斷加大相關技術產品的研發力度，深化公司在大數據處理業務方面，云創數據不斷加大相關技術產品的研發力度，深化公司“核心算法核心算法+模型庫模型庫”的核心能力，以的核心能力，以“AI+大數據大數據”的市的市場應用主軸持續迭代升級，保持技術領先性的同時不斷擴大市場影響力。場應用主軸持續迭

34、代升級，保持技術領先性的同時不斷擴大市場影響力?？毓晒蓶|技術控股股東技術實力背景實力背景雄厚，雄厚，股權結構穩定股權結構穩定鞏固發展布局鞏固發展布局1.4 1.4 股權結構股權結構資料來源：公司公告，公司公開發行說明書14圖表圖表7 7：云創數據股權結構圖：云創數據股權結構圖截止2023年03月31日，公司第一大股東張真女士持股數量為6,063.6萬股，占比45.81%，負責公司整體運營決策。同時，張真女士系股東南京力創投資管理中心（有限合伙）普通合伙人，持有南京力創99.90%的份額，通過力創投資間接控制5.84%公司股權，合計控制公司51.64%的表決權。公司總裁劉鵬是控股股東張真女士之配

35、偶，畢業于清華大學計算機系統結構專業的劉鵬教授是公司業務發展的技術核心“靈魂”人物，亦是全國大數據、人工智能領域的領軍人物之一，其強大的研發實力背景為公司發展提供了穩固支撐。其余股東之間，均不存在關聯關系。截至2022年12月31日，公司前十大股東合計持股74.20%，股權集中穩定為公司后續布局發展奠定基礎。2023年03月17日，云創數據發布了持股5%以上股東減持股份計劃公告，通鼎互聯信息股份有限公司計劃2023年3月18日至9月17日通過集中競價、大宗交易方式減持公司股份不超過700萬股，即不超過總股本的5.29%。本次減持是在其鎖定期滿解限后因其資金需要進行的合規減持。海南云創大數據科技

36、有限公司深圳云創大數據科技有限公司南京云創大數據科技股份新疆分公司云創數據實際控制人為張真、劉鵬夫婦，前十大股東股權結構穩定集中。其中，董事長張真女士直接持股云創數據實際控制人為張真、劉鵬夫婦，前十大股東股權結構穩定集中。其中，董事長張真女士直接持股45.81%，而總裁劉鵬教授是全，而總裁劉鵬教授是全國大數據及國大數據及AI領域領軍人物之一，為公司后續搭建大數據價值鏈體系提供堅實的技術支撐領域領軍人物之一，為公司后續搭建大數據價值鏈體系提供堅實的技術支撐張真張真（第一大股東）通鼎互聯通鼎互聯（第二大股東）南京力創南京力創（員工持股平臺）侯春雨侯春雨（自然人）廈門中富鑫源廈門中富鑫源（基金、理財

37、產品）河南科源產業河南科源產業（基金、理財產品）胡基勇胡基勇（自然人）劉峰明劉峰明（自然人）黃亮黃亮 （自然人）南京凱騰瑞杰南京凱騰瑞杰（自然人）其他股東其他股東45.81%5.84%13.72%2.22%1.43%1.13%0.42%0.37%0.34%0.30%28.43%100%100%99.9%南京云創大南京云創大數據數據科技股份有限公司科技股份有限公司 15資料來源：公司公開發行說明書持續投入持續投入核心核心產品迭代研發產品迭代研發，撬動未來潛在，撬動未來潛在廣闊廣闊市場空間市場空間圖表圖表8 8：云創數據：云創數據20212021年募投項目投資總額情況表年募投項目投資總額情況表序號

38、序號項目名稱項目名稱項目總投資項目總投資(元元)調整后擬投入募集資調整后擬投入募集資金金(元元)截至截至20222022年年1212月月3131日累計日累計投入金額（元）投入金額（元）截至截至20222022年年1212月月3131日日投入投入進度（進度（%）項目達到預定可使項目達到預定可使用狀態日期用狀態日期1大數據存儲與智能處理產品開發及研發中心建設項目大數據存儲與智能處理產品開發項目207,924,400.00131,708,522.6530,095,867.3922.85%2024年8月26日大數據存儲與智能處理研發中心建設項目63,236,000.0053,000,000.0021,

39、306,436.3340.20%2024年8月26日2營銷服務網絡升級項目 35,681,100.0035,681,100.003,718,500.30 10.42%2024年8月26日3補充流動資金項目100,000,000.00100,000,000.0030,012,534.6030.01%2024年8月26日募投項目投資合計406,841,500.00320,389,622.6585,133,338.62大數據存儲與智能大數據存儲與智能處理產品開發項目大數據存儲與智能大數據存儲與智能處理產品開發項目：項目將通過購置場地及先進的研發、測試設備，并引進行業高端技術人才，實現對智慧路燈伴侶等

40、現有已經完成初代開發的產品進行進一步功能升級，完善產品功能及性能；同時，對全閃存大數據分布式存儲系統、超大規模人臉識別系統、復雜環境高精度車牌識別系統、高性能人工智能數據處理一體機、大數據人工智能教學平臺等全新產品進行開發，持續完善公司大數據存儲與處理產品體系，持續為保障城市公共安全及社會培養人才資源賦能。大數據存儲與智能處理研發中心建設項目大數據存儲與智能處理研發中心建設項目：項目將通過新購研發場地，購置先進的研發、測試設備，引進高端技術人才，對現有技術研發平臺進行升級，以營造更具創新能力的研發環境，并將加深與行業主流技術的結合，實現在dBrain數據大腦、真實現實技術、交通信號燈配時優化、

41、醫療影像智能分析等方面的技術研發儲備，進一步滿足大數據領域的客戶應用需求，有利于持續拓展公司技術應用領域，為未來收入規模的持續增長奠定基礎。營銷服務網絡升級項目營銷服務網絡升級項目：項目投資將用于公司營銷服務網絡升級建設，一方面對現有新疆、廣東、海南設立的營銷分支機構進行升級建設，擴大營銷服務能力的同時，也配置售前方案及售后服務資源，實現服務的本地化；另一方面，將依托上述升級后的營銷服務分支機構模式，在北京、鄭州等全國其他城市復制該運作模式，從而構建基本覆蓋全國的營銷服務網絡體系。1.5 1.5 募投情況募投情況云創數據曾于云創數據曾于2019年及年及2021年先后兩次募集資金，主要投向大數據

42、存儲與智能處理產品開發及研發中心建設。項目資金的持續投入將加年先后兩次募集資金，主要投向大數據存儲與智能處理產品開發及研發中心建設。項目資金的持續投入將加速公司技術創新和產品迭代，通過拓展技術應用領域及深化價值鏈服務體系為公司發展打開更為廣闊的市場空間。速公司技術創新和產品迭代，通過拓展技術應用領域及深化價值鏈服務體系為公司發展打開更為廣闊的市場空間。疫情疫情放開有望修復營收凈利放開有望修復營收凈利，短期波動不影響長期戰略，短期波動不影響長期戰略1.6 1.6 財務情況財務情況16資料來源：公司年報圖表圖表1010：2018-20232018-2023年一季度云創數據營業收入及增速情況年一季度

43、云創數據營業收入及增速情況圖表圖表9 9：2018-20232018-2023年一季度云創數據凈利潤及增速情況年一季度云創數據凈利潤及增速情況疫情沖擊疊加國際原料價格上漲，歸母凈利呈現下滑趨勢。疫情沖擊疊加國際原料價格上漲，歸母凈利呈現下滑趨勢。2016-2020年，云創數據歸母凈利潤從0.35億元增長至0.72億元，CAGR達19.76%，深度受益于大數據產業下游需求增長及多年技術客戶資源積累。2020-2022年，受到國內疫情以及國際原材料市場的持續負面影響，公司凈利潤步入快速下行通道。據2022年度報告，公司歸母凈利潤為-1482.41萬元，較上年同期減少8,060.47萬元，較上年同期

44、增速為-122.54%，主要原因：營業利潤較上年同期減少9,798.64萬元，收到政府上市補貼340.00萬元，所得稅費用較上年同期減少1,413.85萬元所致。2023年一季度歸母凈利潤為-1113.71萬元，較去年同期下降-431.43%。隨著國內疫情政策轉變及經濟持續復蘇，考慮到公司業務符合國家戰略發展方向加之運營狀況良好，系統性風險帶來的整體影響可控，公司凈利有望在2023年實現快速反彈；營業收入穩步增長，短期波動不影響長期戰略。營業收入穩步增長，短期波動不影響長期戰略。2016-2020年，公司營業收入從0.98億元攀升至3.63億元，CAGR達19.76%，實現了規模的跨越式增長。

45、2020-2021年盡管受到疫情顯著沖擊，公司仍然分別實現了33.01%和31.18%的營收同比增長，充分展現其產品及管理優勢。據2022年度報告，公司當年營收下滑至3.75億元，較2021年度營業收入減少1.017億元，收入下降21.33%，2023年一季度收入為38,70.52萬元，較去年同期下降-29.75%，但其業績基本盤尚未改變，預計2023年公司營收將重返長期上升通道。資料來源：公司年報云創數據充分把握下游應用場景融合需求擴張機遇，于云創數據充分把握下游應用場景融合需求擴張機遇，于2019年前實現了營收與凈利的跨越式增長。年前實現了營收與凈利的跨越式增長。2020-2022年公司業

46、績顯著下挫，主要年公司業績顯著下挫，主要系疫情及原材料價格上漲沖擊影響。預計隨著疫情放開、市場復蘇及配套政策陸續出臺，公司有望重返上升通道。系疫情及原材料價格上漲沖擊影響。預計隨著疫情放開、市場復蘇及配套政策陸續出臺，公司有望重返上升通道。18,532.0027,315.0436,332.8147,661.7437,495.833,870.5275.9047.3933.0131.18-21.33-89.682018年2019年2020年2021年2022年2023年Q1營業總收入(萬元)增速(%)5,605.688,080.887,173.786,578.06-1,482.41-1,113.7

47、163.1844.16-11.23-8.30-122.54-24.872018年2019年2020年2021年2022年2023年Q1凈利潤(萬元)增速(%)受疫情及國際形勢影響，公司毛利率呈現下滑趨勢。受疫情及國際形勢影響，公司毛利率呈現下滑趨勢。據公司年報顯示，2021年及2022年公司毛利率分別為39.37%及28.35%，相較2018年毛利率55.98%下滑幅度較大。從公司兩大主要業務板塊來看，2020-2022年大數據智能處理毛利率分別為47.49%、39.91%、27.94%，大數據存儲毛利率分別為34.01%、38.25%、29.11%，均呈波動下降趨勢。其主要原因是疫情持續沖擊

48、導致市場需求大幅下降，各方業務開展受限且項目實施成本增加，大多數區域營業收入都較上年同期有所下降，疊加國際原材料服務器芯片、顯卡、硬盤、內存等市場價格上漲，公司整體毛利率大幅下滑。此外，公司年度毛利率波動與項目差異化水平、軟硬件構成比例及應用領域內競爭有密切聯系。期間費用率有所上升，公司研發投入力度加大。期間費用率有所上升，公司研發投入力度加大。2018年-2022年，公司期間費用率自26.07%上升至32.71%，運營管理銷售明顯上升。據2022年報，公司研發費用為6,865.71萬元，較上年同期增加31.03%，2023年一季度公司期間費用率上升至75.23%，主要系營業收入下降導致期間費

49、用率增高。展現公司管理層對核心技術優化及產品創新迭代的重視，長期研發投入積累有望提升公司核心競爭力。另外，管理費用、銷售費用與財務費用相較前期均有小幅上漲，主要系職工薪酬的增長、折舊攤銷增加、銷售人員薪酬增長、售后運維費用及疫情持續反復影響所致，且上述項目均不構成期間費用壓力。國際形勢緩和國際形勢緩和毛利率毛利率下跌趨勢下跌趨勢，研發投入，研發投入抬升構筑成長動力抬升構筑成長動力1.6 1.6 財務情況財務情況17資料來源：公司年報，公司公告圖表圖表1111：20182018年年-2023-2023年一季度云創數據毛利率變化情況年一季度云創數據毛利率變化情況圖表圖表1212：20182018年

50、年-2023-2023年一季度云創數據期間費用率變化情況年一季度云創數據期間費用率變化情況資料來源：公司年報，公司公告受疫情沖擊、國際原材料市場價格影響公司綜合毛利率呈下滑態勢。目前，公司持續加大研發投入力度導致期間費用有所上升，預計該投入受疫情沖擊、國際原材料市場價格影響公司綜合毛利率呈下滑態勢。目前，公司持續加大研發投入力度導致期間費用有所上升，預計該投入將為公司核心競爭力塑造提供長期成長驅動。將為公司核心競爭力塑造提供長期成長驅動。10,374.2115,482.8415,974.9618,765.0910,631.24779.5255.9856.6843.9739.3728.3520.

51、142018年2019年2020年2021年2022年2023年Q1毛利(萬元)毛利率(%)26.0722.2219.7920.9832.7175.232018年2019年2020年2021年2022年2023年Q1銷售費用(%)管理費用(%)財務費用(%)研發費用(%)期間費用率(%)客戶資源穩定回款狀態良好，高研發投入有望實現業務再跨越客戶資源穩定回款狀態良好，高研發投入有望實現業務再跨越1.6 1.6 財務情況財務情況18長期保持較高額研發投入，支撐技術長期領先。長期保持較高額研發投入，支撐技術長期領先。研發支出方面，公司研發費用連續五年呈現上升趨勢，研發費用2020年為3,260萬元，

52、2022年高達6,865.71萬元，研發費用率占比從2020年的8.97%增長至2022年的18.31%,2023年一季度增長至39.93%。公司始終將產品技術研發視作企業戰略，持續加大新產品研發力度、軟硬件設備及技術攻關投入，結合市場實際需求對現有產品體系及研發組織結構進行合理優化，從而提升企業核心競爭力，為企業未來發展奠定堅實的長期基礎。圖表圖表1313：20222022年年6 6月及月及20212021年應收賬款期末余額前五名情況年應收賬款期末余額前五名情況20222022年年6 6月月3030日日20212021年年單位名稱單位名稱賬面余額賬面余額（萬元）（萬元）占應收賬款期末余占應收

53、賬款期末余額的比例額的比例(%)(%)單位名稱單位名稱賬面余額賬面余額（萬元）（萬元）占應收賬款期末余占應收賬款期末余額的比例額的比例(%)(%)江蘇豪緯數字技術有限公司5,139.9110.31江蘇豪緯數字技術有限公司3,122.056.47江蘇禧楠實業發展有限公司4,129.858.28中傳華夏控股集團有限公司2,873.575.96中傳華夏（北京）文旅發展有限公司2,873.575.76中國電子系統技術有限公司2,567.255.32上海金美西電子商務有限公司2,839.675.69廣州匯智通信技術有限公司2,525.115.24中國電子系統技術有限公司2,567.255.15中電科信息

54、產業有限公司2,095.434.34合計合計17,550.2617,550.2635.1935.19合計合計13,183.4113,183.4127.3327.33賬齡賬齡期末余額（元）期末余額（元）1年以內273,648,060.271至2年161,076,327.942至3年56,426,496.623至4年8,364,305.004至5年20,111,490.015年以上10,636,689.99合計合計530,263,369.83530,263,369.83圖表圖表1515：20182018年年-2023-2023年年QIQI云創數據研發費用變化情況云創數據研發費用變化情況圖表圖表14

55、14：20222022年應收賬款賬齡情況年應收賬款賬齡情況應收賬款前五名客戶相對穩定，整體回款狀況良好。應收賬款前五名客戶相對穩定，整體回款狀況良好。2020-2022年公司應收賬款周轉率分別為1.18、1.12、0.74，據2022年報，應收賬款前五名客戶占比為31.10%，2022年6月其中江蘇豪緯、中傳華夏、中國電子合計占比其中江蘇豪緯、中傳華夏、中國電子合計占比21.22%，較去年同期增長了，較去年同期增長了3.47%，客戶穩定且占比較高，客戶穩定且占比較高。從賬齡分析，賬齡1年以內的應收賬款占比為51.61%，2年內賬款達81.98%。由于公司主要客戶為政府及大型企事業單位，客戶整體

56、信用水平較高，因此公司總體回款狀況良好，但缺乏話語權。由于公司主要客戶為政府及大型企事業單位，客戶整體信用水平較高，因此公司總體回款狀況良好，但缺乏話語權。資料來源：公司定期報告云創數據應收賬款前五大客戶較為穩定，整體回款情況良好。近年來，公司持續保持業內領先的高額研發投入，正在對云創數據應收賬款前五大客戶較為穩定，整體回款情況良好。近年來，公司持續保持業內領先的高額研發投入，正在對cStor超融合云存儲超融合云存儲系統、全閃存大數據分布式存儲系統等方向進行探索研發及產品化，有望為公司業務跨越及持續發展提供長期支撐。系統、全閃存大數據分布式存儲系統等方向進行探索研發及產品化，有望為公司業務跨越

57、及持續發展提供長期支撐。2,325.052,881.483,260.025,239.806,865.711,545.6212.55%10.55%8.97%10.99%18.31%39.93%2018年2019年2020年2021年2022 年2023年Q1研發費用(萬元)研發費用/營業總收入 192.1 產業鏈2.2 行業定義2.3 市場規模行業分析2.4 下游應用2.5 競爭格局 2.1 2.1 產業鏈產業鏈20資料來源：公開信息整理根據國家統計局發布的戰略性新興產業分類根據國家統計局發布的戰略性新興產業分類 2018，云創數據屬于，云創數據屬于“1.4 互聯網與云計算、大數據服務互聯網與云

58、計算、大數據服務”中的中的“1.4.3 云計算與大數據云計算與大數據服務服務”。在新興技術高速迭代的趨勢下，中游技術服務及下游場景應用成為最具發展潛力的大數據產業價值節點。在新興技術高速迭代的趨勢下，中游技術服務及下游場景應用成為最具發展潛力的大數據產業價值節點。上游（設施層）上游（設施層）中游（技術服務層）中游（技術服務層）下游（應用層）下游（應用層）大數據產業鏈上游主要提供基礎設施，是產業鏈的基礎引擎，包含網絡、存儲、IT等硬件設施，以及云計算和大數據資源管理平臺目前，我國大數據設施層在大數據產業整體產值中占比約為20%大數據產業鏈中游技術服務層，是市場未來的重要增長點。隨著5G商用推廣及

59、數字技術迭代，中游市場將在需求助推下不斷壯大在大數據產業鏈總體產值中，中游技術服務層占據了20%左右的價值量，有望逐步擴大大數據產業應用場景快速拓展深化。2020年，應用層（含衍生應用）產值占大數據產業總產值的60%，在價值鏈中居于主導地位硬件設備云計算平臺大數據平臺金融政府工業醫療健康交通電信其他網絡設備存儲設備計算機設備大數據采集大數據存儲大數據分析大數據交易大數據安全圖表圖表1616：大數據產業鏈圖譜：大數據產業鏈圖譜中游大數據技術服務增長可期，下游場景應用居于產業價值高地中游大數據技術服務增長可期，下游場景應用居于產業價值高地 數據成為國家重要戰略資源，多技術融合構建產業價值鏈數據成為

60、國家重要戰略資源，多技術融合構建產業價值鏈2.2 2.2 行業行業定義定義21大數據又稱巨量資料，指無法在限定時間內使用主流軟件進行采集、管理及處理的海量數據集合。大數據又稱巨量資料，指無法在限定時間內使用主流軟件進行采集、管理及處理的海量數據集合。大數據具有“4V”特征，即Volume（大量）、Velocity（高速）、Variety（多樣）和Value（價值密度低），需要通過一系列新型處理環節才能充分釋放其信息資產價值；頂層戰略推動大數據產業與多技術不斷融合。頂層戰略推動大數據產業與多技術不斷融合。近年來，我國有關部門立足數據要素市場建設及數據要素價值釋放作出了一系列戰略部署，逐步形成物聯

61、網感知、云平臺存儲、大數據處理再到人工智能應用的融合型大數據價值鏈，為我國大數據產業注入更強的發展動能。圖表圖表1818：我國歷年大數據產業代表性支持政策我國歷年大數據產業代表性支持政策人工智能人工智能應用層通過深度置信神經網絡等領先算法，自動處理分析大規模數據，從而獲得預測性洞察，指導或替代人工決策，提高大數據預測的效率性解決數據學習問題大數據大數據處理層從高頻率的、大容量的、不同結構和類型的數據中獲取價值而設計的新一代架構和技術的總稱，主要用于解決數據的挖掘與分析問題解決數據分析問題云計算云計算存儲層云計算是一種大規模計算的信息處理方式。云存儲作為其核心組成部分，承擔最底層數據存儲與信息收

62、集的任務，是整個云平臺的基礎解決數據存儲問題物聯網物聯網感知層利用感知技術與智能裝置對物理世界進行感知識別，通過網絡傳輸互聯，實現人與物、物與物信息交互和無縫連接，可源源不斷收集數據解決數據感知問題圖表圖表1717：各：各技術內涵及其在大數據價值鏈上的定位技術內涵及其在大數據價值鏈上的定位2016201820202022201720192021國務院國務院發布國家信息化發展戰略綱要及國家創新驅動發展戰略綱要均提到推動大數據發展工信部工信部發布推動企業上云實施指南（2018-2020）有序推進企業上云進程及供需對接第十九屆五中全會第十九屆五中全會發布中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十四個五年

63、規劃和2035年遠景目標的建議中央全面深改委員會中央全面深改委員會中央全面深化改革委員會通過關于構建數據基礎解讀更好發揮數據要素作用的意見工信部工信部發布“十四五”大數據產業發展規劃提出2025年大數據產業規模突破3萬億自然資源辦公廳自然資源辦公廳發布智慧城市時空大數據平臺建設技術大綱（2019）推進大數據平臺建設.工信部工信部編制大數據產業發展規劃（2016-2020 年）建設大數據產業體系及數據強國數據是數字經濟時代的新型生產要素，而大數據應用能力則是一國競爭力的重要體現。在數字化、網絡化與智能化趨勢的背景下，大數據數據是數字經濟時代的新型生產要素，而大數據應用能力則是一國競爭力的重要體現

64、。在數字化、網絡化與智能化趨勢的背景下，大數據通過形成一套完整的技術體系充分釋放數據價值，從而深刻重塑社會生產、社會生活及社會治理方式。通過形成一套完整的技術體系充分釋放數據價值，從而深刻重塑社會生產、社會生活及社會治理方式。資料來源：公司公開發行說明書，中國信通院資料來源：公司公開發行說明書，中國信通院 產業融合助力市場規模穩步向上，產業融合助力市場規模穩步向上，政府、金融、專業服務和電信占比超政府、金融、專業服務和電信占比超六成六成2.3 2.3 市場規模市場規模22隨著我國新一輪信息化建設拉開序幕，中國大數據市場在數據資源膨脹及新興技術迭代的助推下規模不斷攀升，預計將于隨著我國新一輪信息

65、化建設拉開序幕，中國大數據市場在數據資源膨脹及新興技術迭代的助推下規模不斷攀升，預計將于2023年達到年達到364.9億美元。目前，硬件市場在整體行業中仍居主導地位，而金融及地方政務市場有望在中短期持續發力。億美元。目前，硬件市場在整體行業中仍居主導地位，而金融及地方政務市場有望在中短期持續發力。背靠全球最大數據圈，我國大數據行業市場持續擴容。背靠全球最大數據圈，我國大數據行業市場持續擴容。數字經濟時代的到來帶動全球數據量飛速增長，我國作為互聯網大國擁有全球最大的數據圈。隨著5G、物聯網及AI技術的深化，我國大數據市場不斷向實體產業領域融合滲透，根據IDC最新預測數據顯示，2022年中國大數據

66、市場總體IT投資規模約為170億美元，并在2026年增至364.9億美元，實現規模翻倍。短期內大數據硬件市場仍占主流，長期看軟件市場表現強勁。短期內大數據硬件市場仍占主流，長期看軟件市場表現強勁。據IDC統計，中國大數據細分市場，短期內硬件占比接近40%，長期來看，軟件市場表現強勢，預計五年復合增長率（CAGR）接近28%，且有望在2026年反超硬件市場規模，成為占比最高的細分市場，服務市場整體趨勢相對平穩，預計在2026年超過110億美元。政府、金融、專業服務和電信是最主要的應用領域。政府、金融、專業服務和電信是最主要的應用領域。政府、金融、專業服務和電信合計占比超中國市場總規模的六成。其中

67、，專業服務占比最多，預計在2026年超過15%；地方政府以11.7%的占比位列第二，預計五年CAGR接近23%。圖表圖表19：2021-2026年中國大數據市場規模（百萬美元）年中國大數據市場規模（百萬美元）資料來源：IDC，億渡數據整理政府、金融、專業服務和電信其他圖表圖表20：2026年中國大數據市場應用領域年中國大數據市場應用領域 2.4 2.4 下游應用下游應用23下游行業數字化轉型及國家數據安全戰略需求，為大數據及人工智能產業落地創造了海量機會。隨著大數據技術高速發展與政企協力推進，下游行業數字化轉型及國家數據安全戰略需求，為大數據及人工智能產業落地創造了海量機會。隨著大數據技術高速

68、發展與政企協力推進，AI大數據應用大數據應用與實體產業領域融合步伐不斷加快與實體產業領域融合步伐不斷加快，為安防、政務、教育等行業領域帶來不可估量的商業價值。為安防、政務、教育等行業領域帶來不可估量的商業價值。AI+AI+安防：安防：AI+安防是人工智能技術商業落地發展最快、市場容量最大的主賽道，公安交通領域是AI安防市場的主要支撐力量，貢獻近86%的市場份額。預計2021-2025年，公安交通領域AI安防軟硬件市場規模增速將穩定在10%左右；社區樓宇領域在全國城鎮老舊小區改造、“智慧社區”及“智慧安防小區”建設等重點工作持續推進的背景下，預計未來數年將是AI安防市場新的增長點。根據億渡數據顯

69、示，2022年中國智能安防軟硬件的市場規模達620億元，預計2026年市場規模將增至1,013億元，將為大數據智能處理相關產品帶來巨大市場需求。政務大數據：政務大數據：近年來，我國政府信息架構治理被有關部門提上日程，主要表現在基礎設施建設、保密安全、數據共享和應用等方面。IDC發布2022年數字政府百強榜2022年數字政府市場規模1,372億元，主要包括政務應用、大數據及數據治理、人工智能、政務云、安全等十個領域。IDC預測，在“十四五”規劃和數字政府政策的引導下，數字政府市場將迎來重要發展窗口期，整體市場到2025年將保持相對高速的增長，預計到2026年將達到2,173億元人民幣的市場規模，

70、復合增長率CAGR為12%。隨著數字政府市場的不斷擴容，配套存儲系統及智能處理應用市場規模也將隨之水漲船高，為大數據產業帶來潛在機遇。AI+AI+教育：教育：聚焦行業政策，國務院在印發數字中國建設整體布局規劃中指出，構建普惠便捷的數字社會。旗內涵在于促進數字公共服務普惠化，大力實施國家教育數字化戰略行動，完善國家智慧教育平臺。當前人工智能與教育的融合主要聚焦在基礎教育和高等教育領域，行業尚處紅利期。據億渡數據顯示，2022年我國AI教育市場規模達到5,272億元，在政策的推動下，未來AI教育將有廣闊的發展空間，預計到2026年，我國AI教育市場規模達到6,971億元。1,372 1,500 1

71、,700 2,000 2,173 2022年2023年E2024年E2025年E2026年E市場規模（億元）資料來源：億渡數據資料來源：IDC，億渡數據整理資料來源：億渡數據大數據應用場景拓展深化，下游市場涌現海量需求大數據應用場景拓展深化，下游市場涌現海量需求圖表圖表2121：中國：中國AI+AI+安防軟硬件市場規模及增長安防軟硬件市場規模及增長圖表圖表2222：中國數字政府市場規模：中國數字政府市場規模圖表圖表2323：中國：中國AI+AI+教育市場規模教育市場規模6207318379251,013 17.90%14.50%10.51%9.51%2022年2023年E2024年E2025年

72、E2026年EAI+安防軟硬件市場規模（億元）增速（%）5,272 5,638 6,039 6,487 6,971 2022年2023年E2024年E2025年E2026年E教育信息化市場規模（億元）競爭領域競爭領域競爭公司競爭公司成立時間（年）成立時間（年）市值（億元）市值（億元）PE-TTMPE-TTM公司簡介公司簡介存儲行業存儲行業同有飛驥199864.88-1081.39業界少數擁有過百項自主知識產權的專業存儲廠商，完全擁有存儲架構、管理軟件及核心算法青云科技201229.43-12.01具有廣義云計算服務能力的平臺級混合云ICT廠商，以軟件定義為核心提供云計算產品與服務公安處理公安處

73、理?？低?001433233.78以視頻為核心的物聯網解決方案提供商，面向全球提供綜合安防、智慧業務與大數據服務依圖網絡2012-為用戶提供基于圖像理解的信息獲取和人機交互的產品的計算機視覺科技公司當虹科技200256.76-57.45定位于大視頻領域、提供智能視頻解決方案與視頻云服務的國家高新技術企業南威軟件200310495.88知名數字政府服務與運營商、公共安全大數據專家、信創軟件產品提供商和綜合集成服務商環保處理環保處理先河環保199633.54139.67集環境監測、大數據服務、綜合治理為一體的集團化公司，是行業內首家上市公司教育處理教育處理優選創新2015-從事IT崗位在線培訓，

74、“章魚大數據”社區是其主要品牌普開數據2010-從事大數據、人工智能領域教育的國家高新企業，教育部高教司產學合作協同育人項目合作單位地震處理地震處理港震儀器1993-從事現代數字地震觀測技術系統和振動測量有關的技術系統的研發、生產、銷售、集成和推廣大型企業（300人）中型企業（100-300人）小型企業（10-100人）微型企業（10人）2.5 2.5 競爭格局競爭格局24我國大數據企業多數聚焦單一地域及應用場景，行業競爭激烈致使整體市場集中度較低。未來，廣闊的集中度提升空間以及橫縱一體化的我國大數據企業多數聚焦單一地域及應用場景，行業競爭激烈致使整體市場集中度較低。未來，廣闊的集中度提升空間

75、以及橫縱一體化的行業發展趨勢，將為具備綜合優勢的頭部玩家及專業化深耕的中型玩家創造歷史性成長機遇。行業發展趨勢，將為具備綜合優勢的頭部玩家及專業化深耕的中型玩家創造歷史性成長機遇。圖表圖表2424：中國大數據行業企業規模構成及集中度情況：中國大數據行業企業規模構成及集中度情況小型企業數量占據主導，集中度提升利好頭部玩家。小型企業數量占據主導，集中度提升利好頭部玩家。目前，我國大數據行業集中度尚存提升空間，10-100人規模的小型企業數量占行業整體企業數量的70%。從地域來看，深圳、成都、天津等城市大數據行業集中度在60%，市場相對集中；而上海、杭州、北京等城市集中度則在30%以下，主要由于其開

76、放程度較高。據IDC預計，2026年，雇員超1000人的大型大數據企業將占據中國市場支出總額的65%。未來，伴隨著大數據市場橫縱一體化發展，大型企業依托海量數據資源、豐富落地經驗及領先技術水平，有望充分受益于集中度提升趨勢。圖表圖表2525：云：云創數據主要競爭公司概覽創數據主要競爭公司概覽21%22%29%33%42%48%52%67%71%79%北京杭州上海廣州長沙武漢南京天津成都深圳70%大數據行業小型企業數量占比部分城市部分城市行業集中度行業集中度資料來源：中國信通院，中國電子技術標準化研究院，中科大智慧城市研究院大市場分散昭示集中度提升空間，多賽道領域鋪開行業競爭格局大市場分散昭示集

77、中度提升空間，多賽道領域鋪開行業競爭格局 25公司看點分析3.1 技術積累3.2 客戶渠道3.3 同業比較 前瞻性技術研發布局儲備前瞻性技術研發布局儲備，打造全產業鏈核心技術能力打造全產業鏈核心技術能力3.1 3.1 技術積累技術積累26資料來源：公司公告，億渡數據整理云創數據以劉鵬教授為首組建核心研發團隊，圍繞熱點概念精準布局行業前沿技術投向。憑借在大數據產業領域的底層技術積累，公司逐云創數據以劉鵬教授為首組建核心研發團隊，圍繞熱點概念精準布局行業前沿技術投向。憑借在大數據產業領域的底層技術積累，公司逐步構建起集物聯網感知、云計算存儲、大數據處理及步構建起集物聯網感知、云計算存儲、大數據處理

78、及AI應用于一體的完整大數據價值鏈業務體系，形成覆蓋全產業鏈的核心技術優勢。應用于一體的完整大數據價值鏈業務體系，形成覆蓋全產業鏈的核心技術優勢。圖表圖表2626：云創數據研發市場布局及全產業鏈核心技術：云創數據研發市場布局及全產業鏈核心技術技術布局緊扣市場熱點，三層市場持續戰略滲透。技術布局緊扣市場熱點，三層市場持續戰略滲透。圍繞信息安全國產化及ChatGPT兩大熱點趨勢，公司面向toG、toB及toC端口客群針對性深化技術產品布局儲備，目前已推出“超安存”技術架構、高維向量計算一體機、云創AI智能機器人等相關產品，預計這一技術戰略布局將在未來持續發力；全產業鏈核心技術能力，支撐產品矩陣不斷

79、完善。全產業鏈核心技術能力，支撐產品矩陣不斷完善。公司基于其在物聯網、AI、云計算等大數據關鍵技術領域的積累，持續深挖專業深度并拓寬行業廣度，打造可根據客戶需求組合的全產業鏈環節產品體系，目前已覆蓋公共安全、環境監測、地震預警、燃氣監測、學科教育及醫療衛生六大領域。兩大熱點概念兩大熱點概念三大市場布局三大市場布局全產業鏈技術能力全產業鏈技術能力信息安全及國產化信息安全及國產化ChatGPT及自然語言理解及自然語言理解公共安全環境監測地震預警燃氣監測學科教育醫療衛生其他自研“超安存超安存”技術架構技術架構，通過高速編碼算法可實現任意損壞一半節點也不影響數據完整性，高安全高可靠；云存儲系統正在籌備

80、信創入圍工作toG市場除了不斷深化現有的政府和公安業務領域外，也正在對地震大數據處理、碳排放監測、城市交通智能優化等領域積極布局toB及toC市場依托現有大數據能力基礎，公司正積極布局圍繞機器視覺、缺陷自動檢測、工業機器人協同的尖端工業智能板塊，以及面向云計算、大數據、AI的教育實訓板塊高維向量計算一體機高維向量計算一體機云創云創AI智能機器人智能機器人其他相關領域其他相關領域信息安全信息安全國產化國產化與飛騰、海光、鯤鵬等國產化國產化硬件平臺實現兼容硬件平臺實現兼容，陸續推出大數據存儲及AI全國產化方案解決ChatGPT對算力要求極高的“卡脖子”難題提供AI聊天和AI繪畫功能，并支持不斷自主

81、成長機器視覺、AI云平臺及dBrain數據大腦具備優勢 行政人員銷售人員技術人員財務人員3.1 3.1 技術積累技術積累27資料來源：公司年報，公司公告，億渡數據整理圖表圖表2727：云創數據截止：云創數據截止20222022年年6 6月人員結構（月人員結構（%）73.6%技術人員占比“尖端工業智能”主要是基于公司領先的AI算法，攻克現有制造業智能化改造中遇到的難題，如：針對汽車沖壓件和復雜構件、鋰電池、集成電路表面瑕疵自動檢測，及工業機器人協同工作智能優化等。目前該技術已實現微米級識別精度，通過華為解決方案驗證，完成兼容性測試，并取得多項專利及軟著新拓展：新拓展：“尖端工業智能尖端工業智能”

82、項目項目研發人才占比超研發人才占比超70%，技術成長模式構建核心競爭力。，技術成長模式構建核心競爭力。云創數據人員結構以研發人員為主，2019年-2022年研發人員數量分別為124人、121人、121人、117人，分別占員工總數的75.15%、74.69%、74.23%，73.6%，居于行業前列。目前，公司基于超低功耗高密度大數據存儲和數據立方海量數據云處理兩大核心技術，在終端產品上有明顯的競爭優勢，同時公司通過上市募集資金加快大數據存儲與處理研發中心建設，實現在dBrain數據大腦、真實現實技術、交通信號燈配時優化、醫療影像智能分析等方面的技術研發儲備。針對爆炸式增長的大數據人工智能需求，公

83、司研發了具有自主知識產權的“智能存儲平臺”、“大數據處理平臺”和“人工智能云平臺”三大平臺，并在此基礎上以算法生成模型，由模型驗證算法，研發出可以不斷自我優化的“核心算法+模型庫”智能成長模式，作為企業技術核心能力。截至2023年2月27日，公司已獲得授權專利40余項，其中18項為發明專利，軟件著作權180余項。圖表圖表2828：云創數據云創數據新市場拓展項目及核心業務技術進展新市場拓展項目及核心業務技術進展業務分類業務分類技術能力技術能力項目推進項目推進應用成績應用成績大數據存儲大數據存儲cStor超低功耗云存儲系統搭載低功耗處理器開發的64位超低功耗硬件平臺，可為用戶提供超低功耗、高密度、

84、高可靠的云存儲服務，單個機柜（42U）最大容納5,300TB存儲容量，功耗低于9,500W，支持萬億級文件規模公司大數據存儲技術不斷迭代升級，加速擴大產品及解決方案的應用落地。公司先后獲得了南京市優秀發明專利獎、江蘇省重點技術創新項目計劃、江蘇省優秀軟件產品獎（金慧獎）、江蘇省優秀版權作品二等獎等榮譽已在智慧城市、雪亮工程、國家重點實驗室、超算中心等場景中大量使用，其中cStor超融合大數據存儲系統深受用戶認可技術能力技術能力項目推進項目推進應用成績應用成績大數據處理大數據處理自主研發大數據人工智能實訓平臺、尖端工業智能檢測系統、高維向量計算一體機等產品，為客戶提供跨平臺整合現有各種業務系統數

85、據資源的能力，通過AI進行數據理解，通過數據挖掘分析創造數據價值，真正實現智能易用強化“算法+模型”的研究與應用，“面向大數據的云計算智能處理平臺關鍵技術與應用”項目獲江蘇科技二等獎；獲大數據應用部署與調優職業技能“1+X”認證資質，也被認定為“大數據與人工智能智慧學習工場”科創2030“標準化兒童患者模型關鍵技術與應用”項目獲批立項、AI方案入圍“國家超算長沙中心2022 年生態合作伙伴”云創數據研發人才占比高于同業，為公司產品技術迭代奠定夯實基礎，已經推出云創數據研發人才占比高于同業，為公司產品技術迭代奠定夯實基礎，已經推出“智能存儲平臺智能存儲平臺”、“大數據處理平臺大數據處理平臺”和和

86、“人工智能云人工智能云平臺平臺”三大平臺，研發出可以不斷自我優化的三大平臺，研發出可以不斷自我優化的“核心算法核心算法+模型庫模型庫”智能成長模式，多維度構筑產品技術領先優勢。智能成長模式，多維度構筑產品技術領先優勢。高比例研發人才高比例研發人才構筑技術優勢，構筑技術優勢，“核心算法核心算法+模型庫模型庫”智能成長智能成長2023年2月14日獲得發明專利基于結構光及梯度分析的類鏡面缺陷檢測方法及裝置，解決了類鏡面表面的缺陷自動檢測難題，可廣泛應用于高反射性工件表面自動檢測，如：新能源汽車制造、新能源鋰電池、汽車車身等，大幅節省人力、提升檢出效率，對傳統制造業自動檢測方面實現智能升級項目進展項目

87、進展知識產權知識產權 28資料來源：公司公開發行說明書三層三層銷售體系銷售體系覆蓋差異化需求。覆蓋差異化需求。公司銷售體系包括直接銷售、經銷商銷售和系統集成商銷售。直銷模式下主要客戶為政府及事業單位，經銷模式客戶為民營企業，銷售規模通常較小，主要用于學科教育領域的大數據處理產品的銷售。系統集成商模式客戶主要為民營企業，銷售規模通常較大，具有一定的研發、集成能力。公司針對不同類型客戶采用不同的銷售模式，推動產品銷售網絡覆蓋全國。直銷及集成商是公司主要銷售渠道。直銷及集成商是公司主要銷售渠道。據公司招股說明書，2018-2020年，公司直接銷售占比分別為36.25%、48.92%、46.22%，集

88、成商銷售占比分別為61.63、45.27%、52.56%，直接銷售及系統集成商銷售收入占比在95以上，成為公司主要產品銷售渠道。圖表圖表2929：云創數據三層銷售體系：云創數據三層銷售體系圖表圖表3030：公司直銷和集成商銷售及占比：公司直銷和集成商銷售及占比銷售模式銷售模式銷售流程銷售流程收費模式收費模式收入確認方式收入確認方式直接銷售直接銷售銷售部門借助網絡營銷、電子商務平臺、中央政府采購網平臺等銷售渠道承接業務，根據客戶需求直接向客戶銷售產品根據合同約定，通常采取預收款+尾款+質保金的形式在滿足控制權轉移后根據時點法確認收入，具體為取得直銷客戶簽收或驗收（終驗）憑證后確認收入經銷商銷售經

89、銷商銷售公司從主體資格、歷史經營業績、企業誠信度及掌握資源渠道等方面對經銷商進行全面核查后確立合作關系，以確保公司產品能夠高效搶占區域市場，經銷商銷售模式主要用于學科教育領域的大數據處理產品的銷售根據合同約定，通常采取預收款+尾款+質保金的形式在滿足控制權轉移后根據時點法確認收入，具體為取得經銷商簽收或驗收（終驗）憑證后確認收入系統集成商系統集成商銷售銷售公司作為大數據存儲或處理產品或服務的供應商，通常系統集成商獲得市場訂單后，與公司簽訂采購合同；公司向系統集成商供貨后，由系統集成商將公司產品集成在最終客戶的系統中根據合同約定，通常采取預收款+尾款+質保金的形式在滿足控制權轉移后根據時點法確認

90、收入，具體為取得系統集成商簽收或驗收（終驗）憑證后確認收入0%10%20%30%40%50%60%70%0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 2018年2019年2020年直接銷售(萬元)經銷商銷售（萬元）系統集成商銷售（萬元）直銷占比（%）經銷商占比（%）系統集成商占比(%）資料來源：公司公開發行說明書3.2 3.2 客戶渠道客戶渠道云創數據通過內部提升營銷能力、外部整合渠道資源不斷開拓市場，目前已經搭建起直接銷售、經銷商銷售和系統集成商銷售三層銷售體云創數據通過內部提升營銷能力、外部整合渠道資源不斷開拓市場，目前已經搭建起直接銷售、經銷商銷售和系統集成商銷

91、售三層銷售體系，在快速有效地將公司產品及服務推向終端客戶的過程中搶占區域市場，提升公司整體盈利能力。系，在快速有效地將公司產品及服務推向終端客戶的過程中搶占區域市場，提升公司整體盈利能力。搭建三層差異化銷售體系搭建三層差異化銷售體系，針對性解決客戶針對性解決客戶多樣化多樣化需求需求 74%24%18%2%100%82%直接銷售經銷商銷售系統集成商銷售政府及事業單位國有企業民營企業66%15%7%19%100%93%直接銷售經銷商銷售系統集成商銷售政府及事業單位國有企業民營企業29資料來源：公司公開發行說明書圖表圖表3131：20202020年按數量主要客戶類型占比年按數量主要客戶類型占比圖表圖

92、表3232：20202020年按收入主要客戶類型占比年按收入主要客戶類型占比針對性銷售全覆蓋，市場口碑持續發酵針對性銷售全覆蓋，市場口碑持續發酵。從2020年主要客戶類型數量來看，政府及事業單位客戶全部由直銷覆蓋，經銷和集成商主要覆蓋民企客戶。從貢獻收入來看，政府及事業單位為12360.21萬元，國有企業7498.89萬元，民營企業為16473.71萬元，政府、事業單位及國企占比較高。公司三層銷售模式，將持續助力公司口碑及品牌維護?？蛻糍Y源豐富構筑業績底盤?？蛻糍Y源豐富構筑業績底盤。目前，公司已與全國多地政法委、綜治委、公安局等政府單位以及南京航空航天大學、河南農業大學等多所高等院校達成密切合

93、作。2018年-2020年公司前五直銷大客戶重疊的僅有南瑞集團，前五大系統集成商銷售客戶重疊的僅有江蘇禧楠實業，展現出豐富的客戶資源儲備池。隨著最終客戶和系統集成商對公司的認可度不斷深化，可有效保障公司業績持續向好。20182018年年20192019年年20202020年年客戶金額占比客戶金額占比客戶金額占比中共布爾津縣委員會政法委員會1499.18.1%深圳市科技創新委員會4859.3 17.8%樂東黎族自治縣公安局4702.8 12.9%沙灣縣綜合治理委員會1110.66.0%白沙黎族自治縣公安局3669.3 13.4%南瑞集團南瑞集團及其控股公司及其控股公司4028.8 11.1%江蘇

94、邳州經濟開發區管理委員會608.53.3%南瑞集團有限公司南瑞集團有限公司及其子公司及其子公司2111.27.8%屯昌縣公安局2906.88.0%南瑞集團有限公司南瑞集團有限公司及其子公司及其子公司564.43.1%南京航空航天大學1113.84.1%南京市公安局1575.44.3%文昌市公安局交通警察大隊435.92.4%重慶工程學院331.91.2%網絡通信與安全紫金山實驗室939.22.6%圖表圖表3434：2018-20202018-2020年公司前五大系統集成商客戶情況年公司前五大系統集成商客戶情況圖表圖表3333：2018-20202018-2020年公司前五大直銷客戶情況年公司前

95、五大直銷客戶情況20182018年年20192019年年20202020年年客戶客戶金額金額占比占比客戶客戶金額金額占比占比客戶客戶金額金額占比占比廣州匯智3464.218.7%江蘇金創科技2442.58.9%江蘇禧楠實業江蘇禧楠實業3012.48.3%江蘇禧楠實業江蘇禧楠實業2368.612.8%江蘇禧楠實業江蘇禧楠實業2059.57.5%中國電子系統技術2524.37.0%東方電子866.04.7%北京通建泰利特1524.15.6%泗縣南大智慧城市建設1214.23.3%海南怡盟電子732.84.0%中航空管系統1327.84.9%南京天技通信1054.32.9%江蘇航大潤泰689.04.

96、0%江蘇奧工信息731.22.7%江蘇軒泉信息953.32.6%資料來源：公司公開發行說明書3.2 3.2 客戶渠道客戶渠道云創數據主要客戶類型為政府事業單位及國企，針對性銷售模式切合不同客戶需求助力公司市場口碑持續發酵。目前，公司已與政府單位云創數據主要客戶類型為政府事業單位及國企，針對性銷售模式切合不同客戶需求助力公司市場口碑持續發酵。目前，公司已與政府單位及多所高等院校達成密切合作，隨著核心客戶粘性進一步強化，公司銷售有望基于多年的客戶資源積淀放量增長。及多所高等院校達成密切合作，隨著核心客戶粘性進一步強化，公司銷售有望基于多年的客戶資源積淀放量增長。針對性銷售覆蓋培育品牌口碑，客戶資源

97、儲備提供底層業績支撐針對性銷售覆蓋培育品牌口碑，客戶資源儲備提供底層業績支撐 盈利能力：人均創收創利高居一位，盈利能力：人均創收創利高居一位，彰顯優異盈利能力彰顯優異盈利能力。2019-2022年，公司人均創收在可比公司位居第一，并呈現逐年增高態勢。2022年，公司人均創收235.82萬元，高于同有科技116.08萬元，居首位，公司人均創利-9.32萬元，僅次于南威軟件的5.39萬元，同有軟件-5.93，居第三位，公司產品優勢在盈利業績層面得到了完全的展示。30資料來源：東方財富Choice圖表圖表3535：云創數據及可比公司歷年毛利率對比圖：云創數據及可比公司歷年毛利率對比圖圖表圖表3636

98、：2018-20222018-2022年云創數據及可比公司營收年云創數據及可比公司營收CAGRCAGR云創數據同有科技青云科技當虹科技南威軟件19%19%4%4%2%2%13%13%15%15%成長能力：公司規模尚有提升空間，營收增速顯著優于同業。成長能力：公司規模尚有提升空間，營收增速顯著優于同業。據2022年度報告，公司營收為3.75億元，與存儲龍頭同有科技及政務服務龍頭南威軟件尚存一定差距，規模體量增長空間廣闊。從毛利率端口來看，同有科技存儲服務毛利率為45.63%處領先地位，公司毛利率為28.35%與當虹科技相近。2018-2022年，云創數據營收CAGR為19%，顯著高于第二位南威軟

99、件，在同業頭部企業中拔得頭籌，展現出極強的規模成長性。圖表圖表3737：云創數據人均創收處于行業領先（萬元）：云創數據人均創收處于行業領先（萬元）圖表圖表3838：云創數據人均創利處于行業領先（萬元）：云創數據人均創利處于行業領先（萬元）資料來源：東方財富Choice3.3 3.3 同業比較同業比較聚焦大數據公共安全與存儲領域，可選取同有科技、青云科技、當虹科技及南威軟件為云創數據的上市可比公司。對比結果顯示，公司現聚焦大數據公共安全與存儲領域，可選取同有科技、青云科技、當虹科技及南威軟件為云創數據的上市可比公司。對比結果顯示，公司現有規模具備較大成長空間，且盈利能力在代表性龍頭企業中居于領先

100、地位。有規模具備較大成長空間，且盈利能力在代表性龍頭企業中居于領先地位。營收增速彰顯優異成長，盈利創收多年領跑同業營收增速彰顯優異成長，盈利創收多年領跑同業56.68 43.97 39.37 28.3520.140.00 20.00 40.00 60.00 80.00 2019年2020年2021年2022年2023年Q1云創數據（%）同有科技（%）青云科技（%）當虹科技（%）南威軟件（%）01002003004002019年2020年2021年2022年云創數據同有科技青云科技當虹科技南威軟件-500501002019年2020年2021年2022年云創數據同有科技青云科技當虹科技南威軟件

101、31公司風險因素分析4.1 風險分析 行業競爭加劇風險行業競爭加劇風險根據2022年度報告，云創數據及同有科技營收分別為3.75億元和4.35億元，而上年度公司、同有科技及南威軟件營收分別為4.77億元、3.91億元和17.16億元，公司整體營收規模較上年同期有所下降，與存儲龍頭同有科技及政務服務龍頭南威科技尚存一定差距。若公司無法在競爭中持續保持核心技術領先、銷售渠道拓展、核心競爭力深化以及提升市場份額，則可能存在因行業競爭加劇導致銷量不及預期的風險。毛利率波動風險毛利率波動風險2019-2022年以及2023年一季度，公司綜合毛利率分別為56.68%、43.97%、39.37%、28.35

102、%、20.14%，呈下滑趨勢，主要系國際形勢導致服務器芯片、顯卡、硬盤、內存等原材料成本不斷上漲，造成公司毛利率落入下行通道。同時，在疫情持續反復的影響下，公司項目周期變長，客戶資金緊張，回款難及預期，銀行貸款相應增加，導致相關費用增加較大。若公司未來主要產品成本的增長無法得到有效控制，則公司綜合毛利率仍存在進一步下降的風險。應收賬款壞賬風險應收賬款壞賬風險2022年、2021年和2020年，公司應收賬款賬面余額為53,026,34萬元、42,951.92萬元和36,627.17萬元，報告期公司營業收入分別為37,495.83萬元、47,661.74萬元和36,332.81萬元，公司應收賬款賬

103、面余額占營業收入比例分別為141.42%、101.19%和100.81%，占比較高。隨著公司營業收入的持續快速增長，未來公司應收賬款規?？赡軙鄳獢U大，若發生壞賬無法收回的情況，將對公司財務狀況和經營成果產生不利影響。.風險一風險一行業競爭加劇導致銷量不及預期風險 風險三風險三產品成本增長所帶來的毛利率波動風險風險二風險二存在庫存及貨款回收不及時導致的流動性風險風險四風險四應收賬款不能及時回收所造成的經營風險32資料來源：公司年報、公司公開發行說明書經營現金流負值風險經營現金流負值風險2020年度、2021年度和2022022 2年度年度，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-4,820.91

104、萬元、-1,500.79萬元和-15,285.14萬元，報告期內現金凈流量持續為負值，并伴有逐步增大的趨勢。由于行業利好政策從出臺到招投標落地存在一定周期，短期內對公司訂單的幫助較小。若公司未來在業務發展中不能有效控制存貨備貨量對資金的占用并及時收回賬款，將對公司經營活動現金流造成影響，存在一定流動性風險。4.1 4.1 風險分析風險分析大數據產業迅猛發展的同時也伴隨著愈演愈烈的行業競爭，公司雖在大數據存儲及處理領域具備綜合競爭優勢，但國際形勢、政策力度及大數據產業迅猛發展的同時也伴隨著愈演愈烈的行業競爭，公司雖在大數據存儲及處理領域具備綜合競爭優勢，但國際形勢、政策力度及經濟周期趨勢的突發性

105、變化都可能對企業財務狀況形成短期沖擊，建議持續關注行業競爭、政策變化、國際原材料價格等各方發展態勢。經濟周期趨勢的突發性變化都可能對企業財務狀況形成短期沖擊，建議持續關注行業競爭、政策變化、國際原材料價格等各方發展態勢。大數據行業競爭持續加劇，關注國際原材料價格變化大數據行業競爭持續加劇，關注國際原材料價格變化 33公司合規診斷分析5.1 內部變化5.2 資本運作 近三年，云創近三年，云創數據持股數據持股5%以上股東直接持有股份數量基本穩定，持股比例隨上市增發略有下調。其中，寧波天堂硅谷新風股權投資合以上股東直接持有股份數量基本穩定，持股比例隨上市增發略有下調。其中，寧波天堂硅谷新風股權投資合

106、伙企業持股比例已伙企業持股比例已下調至下調至5%基準線以下，不再是前十股東。在董高背景方面，新晉高管、董事三名，核心敏感高管均無顯著變動?；鶞示€以下，不再是前十股東。在董高背景方面，新晉高管、董事三名，核心敏感高管均無顯著變動。持股對象持股對象20232023年年3 3月月20222022年年20212021年年20202020年年20192019年年持股（股）持股（股）比例比例持股（股）持股（股）比例比例持股（股）持股（股）比例比例持股（股）持股（股）比例比例持股（股）持股（股）比例比例張張 真真60,636,00045.81%60,636,00045.81%60,636,00045.81%

107、60,636,00052.74%60,636,00052.74%通鼎互聯信息股份有限公司通鼎互聯信息股份有限公司18,157,40713.72%18,157,40713.72%18,157,40713.72%18,157,40715.79%19,560,00017.01%南京力創投資管理中心（有限合伙）南京力創投資管理中心（有限合伙）7,731,0005.84%7,731,0005.84%7,731,0005.84%7,731,0006.72%7,824,0006.80%寧波天堂硅谷新風股權投資合伙企業寧波天堂硅谷新風股權投資合伙企業(有限合伙有限合伙)3,354,4152.53%4,398,

108、2733.32%6,361,6635.53%6,986,1806.08%34資料來源：東方財富Choice截至2023年3月31日，云創數據5%以上股東最近三年持股及比例變化如下所示：圖表圖表3939：公司近三年持股公司近三年持股5%5%以上股東持股及比例變化以上股東持股及比例變化截至2022年12月31日，云創數據敏感董高監背景及變動情況如下所示：圖表圖表4040：公司公司董高背景及近三年變動情況董高背景及近三年變動情況職務職務姓名姓名任職時間任職時間簡介簡介變動情況變動情況董事長張真張真2015-08-06女，1971 年 12 月出生，中國籍，北京科技大學碩士。2017 年 1 月至今，

109、任公司董事長。無總經理,董事劉鵬劉鵬 2017-01-23男，1970 年 7 月出生，中國國籍，清華大學博士。2017 年 1 月至今，任公司董事、總經理。無董事會秘書孫志剛孫志剛 2016-06-28 男，1978 年出生，中國籍，河北聯合大學碩士?，F任公司董事會秘書,任職期限至本屆董事會屆滿。無財務負責人沈詩強沈詩強2022-03-31 男，1976 年出生，中國籍，畢業于天津工業大學。2022 年 3 月 31日，聘任為公司財務負責人。新任獨立董事雷琳娜雷琳娜2022-01-31女，1982 年11月生，中國國籍，大學本科，中國注冊會計師。2022 年 1 月至今，任公司獨立董事。新任

110、董事袁高峰袁高峰2022-04-301984 年出生，中國國籍，南京師范大學計算機科技與技術學士，2022 年 4 月至今，任公司董事。新任5.1 5.1 內部變化內部變化近三年頭部股東持股相對穩定，董高背景暫無突出變動近三年頭部股東持股相對穩定，董高背景暫無突出變動 5.2 5.2 資本運作資本運作35資料來源：公司公告云創數據募集資金主要投向技術迭代及產品研發，從而促使公司核心業務線快速發展，并不斷完善大數據產業價值鏈布局。此外，公司募云創數據募集資金主要投向技術迭代及產品研發，從而促使公司核心業務線快速發展，并不斷完善大數據產業價值鏈布局。此外，公司募資亦將有效緩短期解資金壓力，在后續競

111、爭中進一步提升公司財務風險抵御能力。資亦將有效緩短期解資金壓力，在后續競爭中進一步提升公司財務風險抵御能力。2019年11月15日，云創數據發布了股票發行認購結果公告，具體情況如下：圖表圖表4141：云創數據云創數據20192019年公開發行股票情況年公開發行股票情況定向認購對象定向認購對象認購股數量（股）認購股數量（股）認購價格（元認購價格（元/股）股）認購金額（元）認購金額（元）認購方式認購方式杭州知時股權投資合伙企業（有限合伙）2,750,62518.18 50,000,000現金朗瑪十五號（深圳）創業投資中心（有限合伙）1,650,37518.18 30,000,000 現金東證融達投

112、資有限公司550,12518.18 10,000,000 現金合計4,951,125 90,000,0002021年8月12日，云創數據發布了股票向不特定合格投資者公開發行并在精選層掛牌發行結果公告，本次發行募集資金凈額為32,038.96萬元（超額配售選擇權行使前）；36,905.38萬元（超額配售選擇權全額行使后）。具體實施情況如下 ：圖表圖表4242：云創數據云創數據20212021年公開發行股票情況年公開發行股票情況網上獲配股數網上獲配股數17,222,500股發行價格發行價格20.00元保薦機構保薦機構（主承銷商）中信建投證券網上獲配金額網上獲配金額 34,445.00萬元本次發行股

113、票數量本次發行股票數量（超額配售選擇權行使前）1,740.00萬股向網上投資者超額配售向網上投資者超額配售 260萬股發行數量發行數量（戰略配售股份）277.75萬股本次發行股票數量本次發行股票數量（超額配售選擇權行使后）2,000.00萬股律師事務所律師事務所國浩律師（上海）事務所募集資金凈額募集資金凈額（戰略配售股份）5,555.00萬元申購日申購日（T 日）2021年8月9日會計書事務所會計書事務所中興華會計師事務所募集資金持續投入技術產品研發，加速完善大數據產業鏈布局募集資金持續投入技術產品研發，加速完善大數據產業鏈布局 5.2 5.2 資本資本運作運作36資料來源：公司公告2020年

114、期間，云創數據總經理劉鵬無償轉讓專利技術交易符合公司及全體股東利益，其與光大銀行簽訂的中長期固定資產貸款主要用于年期間，云創數據總經理劉鵬無償轉讓專利技術交易符合公司及全體股東利益，其與光大銀行簽訂的中長期固定資產貸款主要用于“云創大學大數據中心項目云創大學大數據中心項目”建設，將對公司核心業務的持續拓展帶來正面影響。建設，將對公司核心業務的持續拓展帶來正面影響。公司重大關聯交易情況公司重大關聯交易情況2020年9月28日，云創數據發布關聯交易公告，因公司業務發展需要，公司董事、總經理劉鵬先生作為專利權人，其名下“基于LIFI燈光的單向傳輸裝置”、“基于LiFi燈光與二維碼的傳輸裝置”及“物理

115、隔離跨網單向光傳輸裝置”三項實用新型專利和“單向光閘”外觀設計專利等四項專利擬無償轉讓給南京云創大數據科技股份有限公司，以支持公司發展。圖表圖表4343：公司公司交易具體信息交易具體信息關聯方關聯方職務職務交易方式交易方式交易內容交易內容 劉鵬公司董事、總經理無償轉讓“基于 LIFI 燈光的單向傳輸裝置”、“基于 LiFi 燈光與二維碼的傳輸裝置”及“物理隔離跨網單向光傳輸裝置”三項實用新型專利和“單向光閘”外觀設計專利等四項專利公司近三年擔保情況公司近三年擔保情況2020年7月7日，云創數據發布了關于項目貸款的公告，公司擬與光大銀行簽訂基本建設項目的固定資產貸款合同，公司擬在光大銀行申請不高

116、于人民幣18,000萬元的中長期固定資產貸款額度，用于公司“云創大學大數據中心項目”的資金支出，且擬分三年分批提款。本次貸款是公司實現業務發展及經營的正常所需，符合公司發展需要。圖表圖表4444：20202020年公司項目貸款擔?；厩闆r年公司項目貸款擔?；厩闆r被擔保人被擔保人擔保人擔保人債權人債權人擬貸款額度（萬元）擬貸款額度（萬元）擔保方式擔保方式南京云創大數據科技股份有限公司張真、劉鵬光大銀行18,0001、南京云創大數據科技股份有限公司實際控制人、控股股東張真女士及其配偶公司董事、總經理劉鵬先生個人連帶責任保證擔保。2、南京云創大數據科技股份有限公司應收賬款質押。實控人無償轉讓專利技

117、術，貸款擔保鼎力支持公司發展實控人無償轉讓專利技術，貸款擔保鼎力支持公司發展 專業服務、技術領先法律聲明法律聲明本報告由深圳市億渡數據科技有限公司制作，本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但深圳市億渡數據科技有限公司對這本報告由深圳市億渡數據科技有限公司制作，本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但深圳市億渡數據科技有限公司對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本次報告僅供參考價值，無任何投資建議。些信息的準確性及完整性不作任何保證。本次報告僅供參考價值，無任何投資建議。37本報告中的信息、意見等均僅供投資者參考之用，不構成對買賣任何證券或其他金融工具的出價或征價或提供

118、任何投資決策建議的服務。該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦或投資操作性建議，投資者應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估，自主審慎做出決策并自行承擔風險，投資者在依據本報告涉及的內容進行任何決策前，應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求，并就相關決策咨詢專業顧問的意見對依據或者使用本報告所造成的一切后果，深圳市億渡數據科技有限公司及/或其關聯人員均不承擔任何責任。本報告所載的意見、評估及預測僅為本報告出具日的觀點和判斷，相關證券或金融工具的價格、價值及收益亦可能會波動，該等意見、評估及預測無需通知即可隨時更改。在不同時期，深圳市億渡數據科技有限公司可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。深圳市億渡數據科技有限公司的銷售人員、研究人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法，通過口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點，深圳市億渡數據科技有限公司沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。除非另行說明，本報告中所引用的關于業績的數據均代表過往表現，過往的業績表現亦不應作為日后回報的預示。