1、北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫摘摘要要2022 年四季度因疫情新一輪爆發以及防疫政策調整影響，珠三角經濟進一步探底，部分領域出現回升跡象。工業生產增速受疫情拖累進一步下降，企業盈利邊際改善；固定資產投資中服務業投資持續下滑，民間投資信心亟需修復，外商投資企穩回升；房地產

2、投資趨穩，人口和產業影響區域分化，需求端放量縮價；消費復蘇趨勢遭遇轉折，連續兩月出現下滑；出口形勢出現分化，廣深佛提速，其余城市由正轉負；財政、貨幣政策在降低實體經濟經營和融資成本方面成效顯現。香港的旅游、零售、地產觸底回升，但貿易加速下滑。澳門的旅游業和博彩業仍受疫情拖累，但在春節效應帶動下出現強勢反彈信號。展望 2023 年一季度灣區經濟形勢，本文認為：（1）預計疫情對一季度經濟增長影響轉弱，但仍需警惕第二波疫情高峰；（2）投資信心有望逐漸修復，工業生產和服務業生產迎來改善；（3）房地產市場短期內仍處于出清階段，按人口和產業分布實施靈活的區域調控政策；（4）春節效應拉動消費增長，外需疲弱仍

3、將拖累外貿出口；（5）港澳旅游相關產業強勢回歸，但進出口短期內可能繼續承壓。一一*北大匯豐智庫經濟組（撰稿人：海聞、王若林）成稿時間：2023 年 2 月 28 日聯系人：程云（0755-26032270，）北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫經濟分析系列1一、2022 年四

4、季度灣區經濟形勢分析1.珠三角九市：防疫政策調整過渡期經濟下行壓力加大至四季度珠三角地區 GDP 累計 10.47 萬億元，占廣東省的 81%；深廣佛莞依舊是地區僅有的四個萬億級城市，GDP 累計達 8.51 萬億元。從增速上看，惠州遙遙領先，2022 年以來 GDP 累計同比增速持續高于其他城市，四季度達到 4.21%，隨著“融深融灣”以及“深莞惠一體化”的發展，惠州極有可能成為廣東第五個萬億級城市。其次是深圳和江門，GDP 增速自二季度以來均保持在 3%以上；深圳GDP 穩居全國第三，3.3%的增速明顯超過上海（-0.2%）和北京（-0.7%）。廣州、東莞、中山的 GDP 增速在 1%及以

5、下，較三季度有明顯下降，其中中山 GDP 甚至被湛江趕超，省內排名下滑到第十。圖圖 1.GDP 累累計計同同比比數據來源：wind，北大匯豐智庫（1）疫情進一步拖累工業生產，企業盈利邊際改善2022 年年 1-12 月月，珠珠三三角角各各市市工工業業增增加加值值累累計計同同比比增增速速總總體體上上較較三三季季度度進進一一步步下下滑滑，各各市市平平均均增增速速 2.5%，比比 1-9 月月下下降降 2.1 個個百百分分點點；部部分分城城市市甚甚至至跌跌出出年年度度新新低低，進進入入負負增增長長。東莞、中山、肇慶增速持續下跌，特別是東莞和中山兩個制造業城市，工業增加值累計同比增速已由正轉負，分別達

6、到-1.3%和-1.4%，較年初下滑 5-10 個百分點。廣州、深圳、佛山、惠州、珠海 5 個城市的工業增加值累計增速在四季度迎來轉折，出現明顯下滑。其中廣州的降幅最大，達 3.4 個百分北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫2022 年四季度粵港澳大灣區經濟分析報告2點，10

7、 月下旬爆發的新一輪疫情是主要影響因素。到 11 月廣州無癥狀感染者數量已呈爆炸性增長，幾乎占據全國三分之一。長時間封控管理下多家公司門店倒閉，11 月底雖迎來解封，但短期內陽性群體數量的急劇增加也使復工復產變得艱難，工業生產遭受重創。其余城市也面臨類似問題，12 月 7 日雖迎來全面放開，但疫情對工業生產的影響短期內難以消除。與全國 3.6%的增速相比，珠三角工業生產上的韌性已面臨較大挑戰，直接拖累廣東全省工業生產增速降至 1.6%。圖圖 2.工工業業增增加加值值累累計計同同比比數據來源：wind，北大匯豐智庫但但從從規規上上工工業業企企業業的的盈盈利利數數據據看看，珠珠三三角角企企業業年年

8、初初以以來來的的虧虧損損情情況況自自 8 月月起起出出現現邊邊際際改改善善，與與全全國國 8 月月以以來來的的弱弱下下降降趨趨勢勢形形成成鮮鮮明明對對比比。三季報1中 1-7 月珠三角工業企業利潤總額累計同比增速平均值為-14.3%，8 月開始降幅收窄，到 11月珠三角工業企業利潤總額累計同比增速已明顯好轉，平均值升至-7.9%。其中深圳、佛山的工業企業利潤增速分別達 3.7%和 4.7%，是主要的貢獻力量；廣州主要受疫情影響，11 月企業利潤累計增速下滑至 0.8%；東莞、中山工業企業利潤增速雖仍呈負增長，但降幅已明顯縮??；惠州工業企業盈利狀況未明顯好轉，降幅仍高達 30.5%。受珠三角企業

9、帶動，同期廣東全省的工業企業利潤累計增速較三季報中的-12.3%提升了 3.8 個百分點，至-8.5%。相比之下，全國的工業企業盈利狀況1三季報披露時各市只公布了 1-7 月的工業企業利潤數據。北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫經濟分析系列3似乎前景不明，11 月的利潤累計

10、增速為-4%，延續下半年以來的下降趨勢。圖圖 3.工工業業企企業業利利潤潤總總額額累累計計同同比比數據來源：wind，北大匯豐智庫珠三角企業盈利狀況的邊際改善可能有以下幾個方面因素的作用。一一是是利利潤潤結結構構的的改改善善，由由占占比比較較高高的的幾幾個個行行業業的的利利潤潤增增長長拉拉動動，石油天然氣開采業 2022 年利潤占比較 2021 年和 2020 年提升 3 個百分點左右，且保持 50%以上的利潤增速；通用設備、專用設備、電氣機械及器材、汽車制造、橡膠和塑料制品業利潤分別占比 3.26%、4.29%、13.93%、6.15%、3.21%，較三季度和去年同期明顯提升，利潤增速在四季

11、度迎來明顯改善。通用設備增速由 9 月的 3.9%增至 11 月的 9.7%，專用設備利潤降幅由 9 月的-1.6%縮小至 11 月的-0.3%；電氣機械及器材利潤增速11 月達 15%；汽車制造業 11 月利潤增速 21.3%，較 9 月和去年同期分別提升 5 個百分點和 28 個百分點；橡膠和塑料制品業 11 月增速達 16.8%，較 9 月提升 11.6個百分點。二二是是減減稅稅降降費費降降息息讓讓利利以以及及延延期期還還本本付付息息等等各各項項政政策策利利好好下下企企業業各各項項費費用用支支出出明明顯顯減減少少。企業端營業收入增速仍然不及營業成本增速，利潤的改善更多源自各項費用1的減少

12、。據廣東省財政廳消息，2022 年全年廣東落實退稅減稅緩稅降費達 4656 億元，減降力度為歷年最大。人民銀行廣州分行透露，截至 2022年末，廣東轄內銀行機構新發放企業貸款加權平均利率為 3.76%，同比下降 0.5 個百分點，持續釋放 LPR 改革促進降低貸款利率的效能。從廣東省公布的工業企業經濟效益指標看，2022 年 3 月起工業企業財務費用同比增速由正轉負，超過-30%，1不考慮營業外收支情況下，企業利潤總額=營業收入-營業成本-期間費用北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大

13、匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫2022 年四季度粵港澳大灣區經濟分析報告49 月起進一步降至-50%以上。其中利息支出及各項手續費的減少是主要原因，這也反應了各項減稅降費政策對企業利潤的拉動作用。三三是是裁裁員員降降薪薪等等各各項項縮縮減減用用工工成成本本措措施施的的推推動動。根據 Layoffs.fyi 數據顯示，2022 年全球有 930 家互聯網及科技公司裁員 14 萬人以上，互聯網及科技類公司已經把裁員作為

14、降本增效的首選方案。全國互聯網科技企業中廣東數量第一，占比近 20%。從廣東省數據看，4 月開始全省用工人數同比增速由正轉負，持續下降，11 月平均用工人數累計同比降至-3.1%。（2）服務業投資進一步下滑，民間投資信心亟需修復，外商投資企穩回升從趨勢上看，2022 年 1-12 月珠三角各市的固定資產投資累計同比增速穩中有降，平均值-1.4%，與全國 5.1%的增速相比有較大差距?；葜?、深圳、東莞、肇慶的降幅相對較大，在 3 個百分點以上，肇慶甚至下降 5 個百分點；其余城市相對穩定，降幅基本控制在 2.2%以內，增速約在-3.6%以內。珠海的增速雖然低至-8.8%，但有企穩回升趨勢。圖圖

15、4.固固定定資資產產投投資資累累計計同同比比數據來源：各城市統計局，wind，北大匯豐智庫從從固固定定資資產產投投資資類類型型看看，2022 年年 1-12 月月珠珠三三角角各各市市的的工工業業投投資資累累計計同同比比增增速速雖雖略略有有下下降降，但但仍仍保保持持較較高高水水平平。中山和珠海甚至走出上升趨勢，珠海四季度各月平均增速超過 60%；惠州的增速超過 40%；其他各市的工業投資增速也都高于全國的 10.3%，只有佛山的增速較低，在 8%左右。但但服服務務業業投投資資增增速速除除深深圳圳為為正正外外，其其余余城城市市都都負負向向變變化化，且且四四季季度度增增速速進進一一步步下下滑滑。珠海

16、和肇慶甚至低至-22.6%和北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫經濟分析系列5-27.1%，遠低于全國服務業投資累計增速 3%。疫情是最重要的沖擊變量，10 月下旬開始的新一輪廣州疫情持續了一個多月才宣告解封，其他城市在此時間段內也執行了嚴格的防疫措施，餐飲、零售、旅游、運輸

17、等都遭受嚴重沖擊。12 月 7 日中央宣布全面放開，激增的陽性群體數量對服務業的短時沖擊以及放開后經濟的不確定性也使得服務業投資趨向保守。據統計，2022 年下半年實體零售多個業態中有近 2500 家線下門店宣布關閉，其中不乏沃爾瑪、宜家、盒馬、大潤發等知名品牌。國內餐飲相關企業注銷吊銷 190 萬家，兒童相關企業注銷吊銷 2 萬家（截止 2022 年 12 月 1 日）。從從投投資資主主體體看看，民民間間投投資資同同樣樣受受到到嚴嚴重重沖沖擊擊，廣州和深圳兩市 2022 年 1-11月的民間投資累計同比增速分別為-10.9%、-2%，較 1-9 月下降了 0.6 個百分點左右，而同期全國水平

18、為 1.1%。作為民營企業重要聚集地的珠三角地區，提振民營企業信心刻不容緩。值得注意的是，12 月廣州的民間投資累計增速為-9.3%，跌幅有收窄跡象，某種程度上反映了民間投資對于放開后經濟發展的信心在修復。圖圖 5.第第三三產產業業（服服務務業業）投投資資累累計計同同比比數據來源：wind，北大匯豐智庫相相比比于于全全國國外外資資使使用用額額增增速速的的持持續續下下降降，廣廣東東外外資資使使用用情情況況漸漸趨趨穩穩定定，且且外外商商直直接接投投資資在在廣廣深深外外的的珠珠三三角角城城市市有有企企穩穩提提升升趨趨勢勢。從公布數據的幾個城市看，四季度深圳實際使用外資累計增速大幅下滑，1-11 月增

19、速-3%，較 1-9 月和去年同期分別下降 13.1 和 28.6 個百分點。但佛山、惠州、中山、肇慶的外資實際使用額累計增速有明顯提升。佛山主要受去年同期低基數影響，惠州和中山 12 月累計北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫2022 年四季度粵港澳大灣區經濟分析報告6增速

20、分別增至 39.8%和 10.3%，肇慶 11 月的增速為 54.46%，均超過同期全國水平。圖圖 6.外外商商直直接接投投資資實實際際使使用用額額累累計計同同比比數據來源：wind，北大匯豐智庫（3）房地產投資趨穩，人口和產業影響區域分化，成交放量縮價房房地地產產市市場場經經過過一一年年多多的的深深度度調調整整，已已逐逐漸漸回回歸歸理理性性，投投資資增增速速趨趨穩穩且且呈呈現現出出明明顯顯的的區區域域分分化化跡跡象象。四季度深圳的房地產開發投資穩步提升，12 月累計增速已升至 13.3%，雖與去年同期的低基數有關，但也反映了供給端信心的修復。11月住建局發布的關于深圳市 2022 年四季度商

21、品房房源信息情況顯示，深圳四季度將增加 35 個商品房項目供給。同時深圳居住用地的供應量也明顯增加，10 月第四批次居住用地掛牌出讓公告提供總面積 24.09 公頃的居住用地?！吧谈淖　背蔀樵黾泳幼∮玫毓闹匾緩?。其其余余珠珠三三角角城城市市房房地地產產開開發發投投資資仍仍負負向向增增長長，但但跌跌幅幅趨趨于于穩穩定定，顯顯示示開開發發商商預預期期回回歸歸理理性性。10 月 24-25 日，銀保監會、證監會、央行、外匯局“一行兩會一局”四部門齊發聲，要維護股市、債市、樓市健康發展，加大力度助推“保交樓、穩民生”工作。11 月 11 日，人民銀行、銀保監會發布關于做好當前金融支持房地產市場平

22、穩健康發展工作的通知，提出金融支持房地產發展的 16 條措施，進一步緩解房企資金鏈壓力，提振樓市信心。北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫經濟分析系列7圖圖 7.房房地地產產開開發發投投資資累累計計同同比比數據來源：各市統計局，wind，北大匯豐智庫表表 1.房房地地產產開開

23、發發投投資資增增速速與與 GDP 和和人人口口排排名名城市排名1-12 月房地產開發投資增速（%）城市排名2022 年四季度 GDP 累計值（億元）城市排名2021 年常住人口（萬人）深圳13.3深圳32388廣州1881廣州-5.4廣州28839深圳1768東莞-7.9佛山12698東莞1054佛山-16.5東莞11200佛山961惠州-17.9惠州5401惠州607江門-23.4珠海4045江門484中山-23.4江門3773中山447珠海-34.8中山3631肇慶413肇慶-36.5肇慶2705珠海247數據來源：各市統計局，wind，北大匯豐智庫另另一一個個日日益益清清晰晰的的特特征征

24、是是房房地地產產市市場場區區域域分分化化現現象象明明顯顯，人人口口和和產產業業規規模模是是影影響響各各城城市市地地產產市市場場發發展展空空間間的的決決定定性性力力量量1 1。2022 年 1-12 月珠三角各市的房地產開發投資累計增速排名如下，基本可以劃分為 5 個小區間，深圳，廣州和東莞，佛山和惠州，江門和中山，珠海和肇慶。再結合各城市的 GDP 排名和常住人口排名，可以發現，三者之間存在較高的相關性，且人口對房地產市場的影響相對更大，二者排名一致性更高。這說明隨著“房住不炒”觀念的逐步落實，房地產市1我們在2022 年第二季度粵港澳大灣區經濟分析報告中曾提出這一觀點。北大匯豐智庫北大匯豐智

25、庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫2022 年四季度粵港澳大灣區經濟分析報告8場回歸理性發展的趨勢日益明朗。居居民民需需求求端端呈呈現現放放量量縮縮價價的的現現象象，住住宅宅成成交交數數量量抬抬升升，價價格格進進一一步步下下降降。四季度東莞、惠州、江門、肇慶的商品住宅成交量環比三季度明顯增加，增

26、量分別為 138 套、452 套、808 套、1656 套。廣州、深圳、佛山、珠海四季度總的成交量雖然少于三季度，但 12 月單月的成交量有明顯升勢。一方面與房企年底沖量去庫存有關，另一方面也反映了降首付、降利率、上調公積金額度各項樓市利好政策對需求端信心的提振，珠三角各市頻頻推出樓市新政，刺激力度逐漸加大，且推進速度超過預期。圖圖 8.商商品品住住宅宅成成交交套套數數數據來源：wind，北大匯豐智庫圖圖 9.百百城城住住宅宅價價格格指指數數環環比比數據來源：中原地產，北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯

27、豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫經濟分析系列9價價格格方方面面，四四季季度度各各月月珠珠三三角角城城市市的的住住宅宅價價格格指指數數持持續續下下降降，12 月月降降至至新新低低。這既是“滿足剛性和改善性住房需求，落實房住不炒”的結果，也與當前房地產市場供大于求的買方市場狀態有關。以深圳為例，2022 年初以來一手住宅月度去化周期持續攀升，年末已升至 12.7 個月；同時，二手房掛牌數

28、量也持續增加，到11 月已超過 10 萬套。房源充足的情況下，購房者有一定議價能力，統計顯示 2022年全年深圳近 9 成房源以接近參考價成交。（4）消費復蘇趨勢遭遇轉折，連續兩月出現下滑從 2022 年 10 月開始，珠三角各市的社會消費品零售總額累計增速連續下滑，二季度以來的復蘇趨勢出現轉折。中山和惠州的增速相對領先，分別為 4.1%和 3.1%；其次是江門和深圳，增速分別達 2.4%和 2.2%；廣州、佛山、東莞的增速分別為 1.7%、1%、0.4%；珠海和肇慶則負向增長，特別是肇慶，6 月以來社消增速持續下滑，12月已低至-3.8%。疫情和防疫政策調整是主要原因。四季度初鄭州、北京、成

29、都、廣州等地疫情的輪番爆發，使得珠三角各市的輸入性壓力增大，不得不采取嚴格的防疫措施，外出餐飲、娛樂和旅游消費受到限制。圖圖 10.社社會會消消費費品品零零售售總總額額累累計計同同比比數據來源：wind，北大匯豐智庫隨著中央對疫情形勢研判的深入，12 月全面放開得以施行。但陽性病例數量的急劇攀升以及感染病毒后較長的恢復周期一方面使得各類生產服務崗位嚴重缺人，另一方面也加劇了人們的恐陽和觀望心理。在此情況下，出行人數甚至比放開管控前更少。珠三角平均擁堵延時指數 10 月以來呈現緩慢下降趨勢，12 月則出北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智

30、庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫2022 年四季度粵港澳大灣區經濟分析報告10現大幅跳水；廣州和深圳 12 月地鐵客運量一度跌至低值 66 萬人次和 144 萬人次，嚴重低于其日均水平 600-800 萬人次和 400-600 萬人次。再加上部分企業工廠倒閉和員工失業影響，餐飲、娛樂、旅游等日常消費更加有限。但值得注意的是，四季度珠三角消費增速的下滑幅度并不大，且

31、相對于全國-0.2%的增速而言其消費仍處于領先水平。隨著防疫政策的穩定以及大眾對于全面放開認識度的加深，消費有望回升，部分地區甚至可能加速復蘇。圖圖 11.珠珠三三角角九九市市平平均均擁擁堵堵延延時時指指數數數據來源：wind，北大匯豐智庫（5）出口形勢出現分化，廣深佛提速，其余城市由正轉負進進入入四四季季度度，珠珠三三角角各各市市的的出出口口走走勢勢逐逐漸漸分分化化，深深圳圳、佛佛山山、廣廣州州的的出出口口增增速速持持續續上上升升，其其余余城城市市則則延延續續二二季季度度以以來來的的增增速速下下降降趨趨勢勢。深圳出口加速增長，四季度各月的累計增速分別為 17%、15.2%、13.9%，均高于

32、去年 8 月以來各月增速。佛山 12 月的出口累計增速達到 11.1%，較三季度有明顯提升。廣州 12 月出口增速達到-1.8%，雖仍然呈負增長，但降幅較三季度收窄近 13 個百分點。中山、江門、東莞、惠州、珠海的出口增速則持續下滑，相比三季度分別下跌 9.5、5.6、6.9、6.8、26.1 個百分點。相比全國 10.5%的增速而言，珠三角的出口增長速度較為緩慢。北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大

33、匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫經濟分析系列11圖圖 12.人人民民幣幣出出口口金金額額累累計計同同比比數據來源：wind，北大匯豐智庫與出口不同，珠三角各市的進口金額累計同比增速的走勢相對平緩，四季度僅有小幅度的下調?；葜莸倪M口累計增速領先珠三角，四季度各月均在 13%以上。廣州、中山、珠海、江門的進口增速在 0-6%，深圳、佛山、東莞的進口增速負向變化趨勢延續，東莞甚至達到-17.6%。這與全國 4.6%的增速差距較大。圖圖 13.人人民民幣幣進進口口金金額額累累計計同同比比數據來源：wind，

34、北大匯豐智庫外外貿貿不不利利形形勢勢主主要要與與全全球球外外需需疲疲弱弱有有關關，但珠三角外貿進、出口增速不及全國平均，側面反應了廣東外貿增長的乏力。2022 年 1-12 月廣東外貿出口、進口、進出口總額同比增速分別為 5.5%、-7.4%、0.5%，對應的全國排名分別為倒數第 7、北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北

35、大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫2022 年四季度粵港澳大灣區經濟分析報告12倒數第 5、倒數第 3，與去年同期增速相比有較大下滑，與其他外貿大省江蘇、浙江當期增速相比也存在較大差距（三季度已然）。盡管廣東外貿體量依舊位居榜首，但增速過緩可能預示著增長的乏力。表表 2.部部分分省省市市 2022 年年 1-12 月月進進出出口口情情況況排排名名數據來源：wind，北大匯豐智庫關于造成這一現象的原因探討較多，一種說法是疫情擾動，外貿企業生產受阻。但廣州、深圳作為疫情重災區，出口增速卻有明顯提升。另一種說法是民營企業眾多，抗擊內外部風險能力弱。但廣東民營企業的占比遠小于浙江。1-12

36、 月廣東省進出口總額中民營企業進出口 4.78 萬億元，占廣東外貿總值的 57.6%。浙江省 1-12 月進出口總額中民營企業實現進出口值 3.67 萬億元，占全省進出口總值的 78.3%。還有說法認為是其他省市的競爭。在全球外需總體疲弱的背景下，各省市穩外貿措施都可能對其他省市形成擠出，江蘇、浙江外貿出口的增長與其率先開辟包機出國搶單模式有一定關系。本文認為與上述原因相比，貿貿易易伙伙伴伴結結構構和和產產品品結結構構是是主主要要影影響響因因素素。首首先先是是貿貿易易伙伙伴伴結結構構。出出口口方方面面，香港是廣東第一大貿易伙伴，份額占比 19.4%，但香港在浙江出口中的份額僅有 1.4%，因而

37、香港市場需求下滑對廣東總體出口影響較大；歐盟在廣東出口貿易伙伴中份額占比 14.4%，是廣東第三大貿易伙伴，但其卻是浙江第一大貿易伙伴，份額占比 18.7%，對歐盟市場開拓不足也是廣東出口增長有限的原因；韓國在廣東和浙江出口中所占的份額都在 2%左右，但廣東出口韓國的增速僅有 0.7%，遠低于浙江出口韓國的增速 13.6%，對韓國市場的把握不北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大

38、匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫經濟分析系列13足也限制了廣東出口的增長。進進口口方方面面，廣東主要進口來源地是東盟、臺灣、日本、韓國，來自上述地區進口的縮減大幅度拉低了廣東整體進口，再加上進口香港的金額下降 36.9%，廣東最終錄得了-7.4%的進口增速。浙江主要的進口來源地是東盟、歐盟和美國，來自上述地區進口金額同比增速分別為 5.8%、19.1%、6.5%，帶動了其整體進口的大幅增加。表表 3.1-12 月月廣廣東東與與浙浙江江進進出出口口貿貿易易伙伙伴伴分分析析數據來源：wind，北大匯豐智庫表表 4.1-12 月

39、月廣廣東東與與浙浙江江出出口口產產品品結結構構分分析析數據來源：wind，北大匯豐智庫其其次次是是貿貿易易產產品品結結構構。出出口口方方面面，機電產品占廣東出口的 66.5%，其 1.5%的增速將在很大程度上拉低廣東整體出口增速。相比之下，浙江機電產品出口占比44.7%，增速 11.1%，隨著其機電產品出口的快速增加，如手機 77.2%的增速，與廣東的競爭也將加劇。服裝及衣著附件方面，廣東出口減少，-4.6%的增速與浙江北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐

40、智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫2022 年四季度粵港澳大灣區經濟分析報告1416.7%的增速形成明顯對比，揭示了廣東產業轉型升級的趨勢。進進口口方方面面，廣東機電產品、集成電路產品占比分別為 64.7%、35.3%，二者的負增長對廣東整體進口大幅度下滑有重要影響。浙江的機電產品進口占比僅 15.1%，原油、消費品等占比均在 10%以上，且呈增長態勢，拉動了其進口增長。表表 5.1-12 月月廣廣東東與與浙浙江江進進口口產產品品結結構構分分析析

41、數據來源：wind，北大匯豐智庫（6）財政、貨幣政策雙管齊下，有效降低實體經濟經營和融資成本財政政策方面，為應對經濟下行，響應中央積極財政政策要求，廣東全面落實多項減稅降費政策，2022 年 1-12 月累計減稅退稅緩稅降費 4656 億元，惠及 21萬戶市場主體，積極推動“雙 15%”所得稅優惠政策落地實施。財政收入增速較去年同期明顯下降。全省一般公共預算收入扣除留抵退稅因素后同口徑增長 0.6%、自然口徑下降 5.8%。珠三角各市（除肇慶外）財政收入累計值同比均負向增長。但在此情況下，全省一般公共預算支出仍增長 1.6%，其中民生類支出占比達 70%，連續 4 年實施“粵菜師傅”“廣東技工

42、”“南粵家政”三項工程，直接帶動就業創業 282 萬人次。珠三角各市除佛山、珠海、江門外，其余城市財政支出均保持正增長，中山 10 月累計同比甚至達到 12.5%。與此同時，全省專項債的發行使用也按步進行，積極爭取新增債務限額 4678 億元，11 月底前基本使用完畢，近 80%投向交通、產業園區等領域。長期高比例的財政支出也給地方政府財政造成較大壓力，特別是在財政收入北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫

43、北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫經濟分析系列15未能同步增長的情況下。值得注意的是，隨著全面放開推行，核酸檢測、隔離等開支減少，12 月珠三角財政支出增速有所放緩，同時財政收入增速提升，2023 年地方政府財政壓力有望緩解。圖圖 14.1-12 月月珠珠三三角角各各市市財財政政收收入入累累計計增增速速（左左）與與財財政政支支出出累累計計增增速速（右右）數據來源：wind，北大匯豐智庫注：深圳暫未公布 8 月后數據，以 7 月數據代替；珠海暫未公布 12 月數據，以 11 月數據代替貨幣政策方面，

44、人民銀行廣州分行加大穩健貨幣政策實施力度，一是利用降準、再貸款、再貼現等貨幣政策工具，保持合理的流動性。兩次降準累計為轄區釋放長期流動性 363 億元，發放支農支小再貸款和再貼現 2016 億元，“保交樓”再貸款 77 億元，撬動轄內銀行機構發放優惠貸款 2110 億元。二是充分發揮結構性貨幣政策工具作用，引導金融資源持續流向基礎設施、制造業、科技企業、綠色信貸、普惠金融、鄉村振興等重點領域和薄弱環節，相關貸款余額同比去年均大幅增長。三是引導金融機構減費讓利，推動銀行貸款利率跟隨 LPR 下行，12 月廣東（不含深圳）金融機構新發放貸款加權平均利率 3.98%，同比下降 0.58 個百分點；銀

45、行及支付機構累計減免支付服務手續費 22 億元，有效降低實體經濟融資成本。上述措施引導下，1-12 月廣東社會融資規模增量達 3.5 萬億元，占全國增量比重 11%，與其 GDP 占比相當。2.香港：旅游、零售、地產觸底回升，貿易加速下滑2022 年四季度香港 GDP 同比增長-4.2%，較三季度的-4.6%有所收斂，旅游、北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智

46、庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫2022 年四季度粵港澳大灣區經濟分析報告16零售、地產行業的觸底回升是主要原因。但貿易的加速下滑仍拖累香港經濟復蘇，全年 GDP 增長-3.5%。隨著香港特區政府 9 月開始放寬入境限制，訪港旅客數量快速增加，9 月尚只有 6.6 萬人次，12 月已增至 16.1 萬人次，翻了兩番。全年累計訪港旅客人次 60.5 萬人次，顯著高于 2021 年的 6.57 萬人次。來港人次的增加帶動了酒店住宿和零售相關產業的發展。12 月香港酒店入住率已增至 72%，高出10 月 13 個百分點；零售業總銷貨價值累計同比在

47、經歷 10 個月的負增長后，于 12月轉正，錄得 1.1%的增速。圖圖 15.訪訪港港旅旅客客人人數數及及酒酒店店入入住住率率圖圖 16.香香港港零零售售業業總總銷銷貨貨價價值值增增速速數據來源：wind，北大匯豐智庫數據來源：wind，北大匯豐智庫圖圖 17.香香港港中中原原城城市市領領先先指指數數圖圖 18.香香港港 PMI（季季調調）數據來源：wind，北大匯豐智庫數據來源：wind，北大匯豐智庫旅游、住宿、零售的增長反映了香港經濟觸底回暖的跡象，中原城市領先指北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐

48、智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫經濟分析系列17數和香港 PMI 等領先指標都出現抬升。在經歷了 16 個月、35 個點位的下跌之后，中原城市領先指數于 12 月底回升；PMI 指數 12 月升至 49.6，接接近榮枯線位置。但上述反彈較為有限，核心在于進出口貿易等支柱產業的大幅下滑。10 月香港進、出口貨值當月同比分別跌至-11.9%、-10.4%，到 12 月已經跌至-23.5%和-28.9%

49、，創下 68 年以來最大單月跌幅。分地區看，輸往大部分主要目的地的整體出口貨值呈下跌趨勢，德國跌 44.1%、英國跌 39.6%、日本跌 39.3%、中國臺灣跌34.4%、泰國跌 31.0%、中國內地跌 30.4%、美國跌 26.7%、越南跌 26.5%。來自大部分主要供應地的進口貨值也大幅下跌，其中韓國跌 43.3%、泰國跌 39.1%、馬來西亞跌 29.4%、中國內地跌 28.2%、越南跌 19.1%、美國跌 18.9%。內地作為香港第一大出口目的地和進口來源地，其其對對港港進進出出口口的的大大幅幅下下跌跌是是香香港港貿貿易易形形勢勢嚴嚴峻峻的的重重要要原原因因之之一一，而這主要與疫情期間

50、內地與香港之間的跨境陸路貨運受阻有關。因疫情防控需求，跨境司機感染隔離以及口岸通過受限等都使得跨境物流面臨較大阻力。2022 年前三季，過境貨車及貨柜車架次比上年同期大跌 53.4%；同期采用陸路運輸的貿易總額下跌 24.3%。除此之外，加息潮下的全球需求疲軟以及局部沖突誘發的外部環境惡化也加劇了香港經濟復蘇的壓力，四季度香港 GDP 同比增速雖略高于三季度，但-4.2%的增速仍處于歷史較低水平。圖圖 19.香香港港進進出出口口貨貨值值當當月月同同比比數據來源：wind，北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大

51、匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫2022 年四季度粵港澳大灣區經濟分析報告183.澳門：疫情拖累旅游業和博彩業，春節效應將帶動強勢反彈四季度澳門鄰近的珠三角城市疫情形勢復雜，廣深疫情持續攀升，珠海疫情也不容樂觀，澳門面臨較大的輸入壓力，11 月旅客入境數降至 36.7 萬人次，環比增長-36.8%，同比增長-54.3%。12 月情況略有好轉，但仍處于較低區間。酒店入住率相對穩定，1

52、2 月達到 42.8%，僅次于年初前兩月，揭示旅客平均留澳時間延長。圖圖 20.澳澳門門旅旅客客入入境境數數和和酒酒店店入入住住率率數據來源：wind，北大匯豐智庫圖圖 21.澳澳門門博博彩彩業業收收入入及及增增速速數據來源：wind，北大匯豐智庫博彩業作為澳門經濟的重要支柱，受訪澳旅客人次的影響較大，10 月隨著訪澳旅客增加，博彩毛收入相應增加，同比增速提至-10.7%，較三季度降幅明顯收窄。但疫情影響下，四季度后兩月博彩業收入增速再次跌至-60%。2023 年 1 月，北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北

53、大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫經濟分析系列19受春節效應帶動，訪澳旅客大幅增加，僅 13 日單日旅客數量 4.67 萬人次，創疫情以來最高單日客量，拉動博彩業收入大幅增長 82.5%。過于依賴博彩業的經濟結構導致澳門經濟大起大落，推進經濟多元化轉型的改革需加快步伐。二、2023 年一季度灣區經濟形勢展望與建議1.預計疫情對一季度經濟增長影響轉弱，但仍需警惕第二波疫情高峰疫情持續三年來，國內

54、經濟和人民生活受到明顯沖擊。隨著全面放開政策的實施和第一波感染高峰的過去，各項生產生活活動有序恢復，預計一季度經濟增長受疫情影響偏弱。據中疾控數據，2022 年 12 月 8 日至 2023 年 1 月 12 日，全國約 60%-80%的人感染新冠病毒；1 月 19 日后感染高峰和重癥高峰度過。春節出行和節后返崗可能導致部分未曾感染的陰性群體面臨感染風險，但該比例較小且大部分已感染人群擁有抗體，短期內不會引發大規模集中感染，因而除 1 月外，一季度疫情對經濟增長的影響相對有限。2 月 23 日國務院聯防聯控機制新聞發布會表示這一輪疫情已基本結束，但近期傳染性更高的 XBB 變異株本土病例數再度

55、出現增加情況，中疾控表示不排除存在突破性感染現象。大大灣灣區區（特特別別是是珠珠三三角角）作作為為全全國國城城市市人人口口密密度度最最高高的的地地區區尤尤其其要要提提高高警警惕惕，一一方方面面繼繼續續做做好好公公共共場場所所及及個個人人防防護護措措施施，另另一一方方面面充充分分利利用用港港澳澳醫醫學學基基礎礎研研究究和和珠珠三三角角的的臨臨床床研研究究及及制制造造優優勢勢，加加大大針針對對新新冠冠的的特特效效藥藥的的研研究究和和供供應應。2.投資信心有望逐漸修復，工業生產和服務業生產迎來改善2022 年 11 月 7 日，國家發改委發布關關于于完完善善政政策策環環境境加加大大力力度度支支持持民

56、民間間投投資資發發展展的的意意見見，提出鼓勵民間投資以多種方式盤活存量資產，加強民間投資融資支持和促進民間投資健康發展等6 方面共21條措施。2023 年 1 月廣東兩會期間，多位政協委員提及支持民間資本發展。2 月廣廣東東省省民民營營企企業業家家共共同同推推動動高高質質量量發發展展萬萬人人誓誓師師大大會會上，工業和信息化廳一級巡視員吳育光表示，將實施工工業業投投資資躍躍升升計計劃劃，力爭推動 2023 年廣東工業投資實現兩兩位位數數增增長長；組織做好省領導同志牽頭聯系大項目工作，突出抓好投資 50 億元以上、總投資額約 8000 億元的 55 個項目北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯

57、豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫2022 年四季度粵港澳大灣區經濟分析報告20的省市縣聯合跟蹤服務；并全力實施廣廣東東工工業業技技術術改改造造“雙雙增增”行行動動，2023 年新推動 9000 家工業企業開展技術改造。此外，廣東省財政廳于 2022 年 12 月下旬提前下達中央財政 2023 年年服服務務業業發發

58、展展資資金金，支持服務業建設工作。各類政策鼓勵推動下，廣東投資信心有望加快修復，工業生產和服務業生產或迎來改善。2023 年 1 月全國制造業 PMI 指數和服務業 PMI 指數分別為 50.1 和 54.0，較2022 年四季度各月特別是 12 月有明顯修復；戰略性新興產業指數 EPMI 達 50.9，較 12 月提升 4.1 個點。高頻數據顯示，截止 2023 年 2 月 10 日，全國高爐開工率（247 家）（78.4%）、汽車輪胎:半鋼胎開工率（67.7%）、石油瀝青裝置開工率（31.2%）均明顯提升，高于去年同期。戰略性新興產業和汽車產業作為廣東經濟的重要支撐，其景氣度的提升將帶動廣

59、東工業生產加速發展；但廣東電爐開工率目前為 44.4%，尚未恢復到去年同期水平，可能拖累廣東工業發展節奏。建建議議進進一一步步細細化化穩穩定定民民企企投投資資相相關關行行動動方方案案，推推進進總總投投資資 8.4 萬萬億億元元的的 1530 個個省省重重點點投投資資項項目目分分批批有有序序落落地地，帶帶動動工工業業生生產產和和服服務務業業生生產產加加速速恢恢復復提提升升。3.房地產市場短期內仍處于出清階段，按人口和產業分布實施靈活的區域調控政策據不完全統計，2022 年全國超 300 地出臺近千條房地產政策，珠三角各城市也大幅放松調控政策，東莞、佛山、惠州、江門全面取消限購，但市場整體上仍低位

60、運行，12 月成交量雖有提升，但價格環比進一步下降。進入 2023 年，多地密集出臺調控新政。1 月 5 日，央行、銀保監會發文，決定建立首套住房貸款利率政策動態調整機制。到 2 月 13 日已有約 30 個城市調整了首套房貸利率。珠海、惠州、江門、肇慶等 10 個城市取消或下調利率下限。此外，優化限購、降低首付、補貼稅費、提高貸款額度、加快購房流程（如深圳支持二手房“帶押過戶”）等也是常見的配套政策。受此影響，部分城市出現成交回暖跡象。據克而瑞數據1顯示，全國 11 個重點城市的二手房成交較去年春節月的成交增長 29%。1 月東莞二手房成交量均實現同比正增長，佛山、深圳等城市成交量超過 20

61、22 年春節月。但整體上看，珠三角城1房地產行業大數據平臺。北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫經濟分析系列21市短期內仍以出清去庫存為主，特別是前期泡沫較多的二三四線城市。1 月珠三角施工總面積較上月變化量僅 0.56 平方公里，遠低于上月的 2.26 平方公里和去年同期的

62、 4.71 平方公里，房企開發仍較為謹慎。目前廣深的樓市政策仍相對嚴格，東莞、佛山等已執行較為寬松的限購限貸政策，進一步放寬的可能性和必要性不大。下下一一步步應應按按照照人人口口和和產產業業分分布布，合合理理實實施施差差異異化化住住房房政政策策，對對廣廣深深等等強強一一線線城城市市最最大大程程度度支支持持剛剛性性住住房房需需求求（如 1 月 17 日深圳住建局發布的四則住房征求意見稿1，明確加大用地供應，鼓勵多主體多渠道建設保障性住房，面向特定群體推出公共租賃住房、保障性租賃住房、共有產權住房等三類政策性住房安排。），對對庫庫存存較較多多的的二二三三四四線線城城市市，充充分分激激發發改改善善型

63、型住住房房需需求求（如提升住房、服務品質等），防防止止“一一刀刀切切”放放開開的的住住房房政政策策可可能能帶帶來來的的新新一一輪輪風風險險。另另外外可可探探索索商商品品房房現現房房銷銷售售試試點點和和預預售售資資金金分分期期付付款款試試點點以以落落實實“保保交交樓樓”政政策策。4.春節效應拉動消費增長，外需疲弱仍將拖累外貿出口2023 年元旦作為疫情防控“新十條”后的首個法定節假日，居民旅游消費熱情充分釋放。飛豬數據顯示，元旦跨省游和跨市游訂單占比近 80%，達到近一年峰值。馬蜂窩大數據顯示，元旦小長假，“長途游”熱度環比增長 48%，其中游玩 4天至 8 天的“中長途游”熱度環比上漲達 17

64、2%，有 41%的游客選擇自駕出行。一嗨數據顯示，元旦異地租車訂單同比增長超過 12%，而交通樞紐如機場、高鐵站的訂單量同比增長也超過 11%。整體來看，元旦旅游出行市場較疫情前呈現“量價齊升”的趨勢。隨著 1 月 8 日入境免隔離措施實施以及國內感染高峰過去，旅游熱情進一步高漲，廣州、深圳、惠州等南方城市成為避寒首選。攜程數據顯示，春運跨境游預訂量同比增長超過 260%。文旅部測算顯示，春節期間全國國內旅游出游 3.08 億人次，同比增長 23.1%，恢復至 2019 年同期的 88.6%；實現國內旅游收入 3758.43 億元，同比增長 30%，恢復至 2019 年同期的 73.1%。春節

65、效應帶動下，預計一季度消費將實現較大增長。外需方面仍將面臨較大挑戰。2 月 1 日美聯儲宣布加息 25 個基點，加息幅度雖有放緩，但鑒于其當前的通脹水平距離 2%的價格目標還有較大差距，未來進一1深圳市保障性住房規劃建設管理辦法（征求意見稿）深圳市公共租賃住房管理辦法（征求意見稿）深圳市保障性租賃住房管理辦法（征求意見稿）深圳市共有產權住房管理辦法（征求意見稿）。北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯

66、豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫2022 年四季度粵港澳大灣區經濟分析報告22步收緊貨幣政策仍是大概率事件。歐美、日本同步加息可能性較大。日本在去年年底將利率漲到 0.5%，結束了多年的零利率政策。歐洲央行在 2 月初加息 50 個基點，并表示將“堅持以穩定的速度大幅加息”。加息壓力下全球經濟增長艱難，外需將持續疲弱。再加上主要經濟體冷戰思維下的明爭暗抗，如日本、韓國對中國區別對待的入境防疫政策、美國即將出臺的對中國科技公司投資的禁令1等，2023年外貿形勢依然不容樂觀。廣東在高基數情況下已經出現了增

67、長乏力跡象，下一步要穩外貿，一一方方面面要要持持續續開開拓拓新新的的貿貿易易市市場場和和貿貿易易伙伙伴伴，加加大大與與“一一帶帶一一路路”沿沿線線國國家家、RCEP 伙伙伴伴國國的的貿貿易易往往來來，優優化化當當前前過過度度依依賴賴美美國國、歐歐盟盟、日日韓韓的的貿貿易易伙伙伴伴結結構構。另另一一方方面面要要不不斷斷優優化化貿貿易易產產品品結結構構，加加快快新新能能源源、新新一一代代信信息息技技術術、綠綠色色低低碳碳和和高高新新技技術術產產品品出出口口，減減少少勞勞動動密密集集型型出出口口訂訂單單轉轉移移至至東東南南亞亞所所帶帶來來的的沖沖擊擊。另另外外，要要持持續續創創新新跨跨境境電電商商模

68、模式式，加加快快形形成成跨跨境境電電商商集集群群，帶帶動動出出口口增增長長。5.港澳旅游相關產業有望強勢回歸，進出口短期內可能繼續承壓隨著 1 月 8 日入境免隔離措施的實施，港澳旅游相關產業再度活躍起來。春節期間全國移民管理機構共查驗出入境人員 287.7 萬人次，較去年春節同期增長120.5%，其中內地居民前往港澳地區占比高，前往澳門地區 49.8 萬人次、香港地區 10.4 萬人次，占內地居民出境總量的 81.2%。初步統計，1 月份香港旅客數量約 50 萬人次，接近 2022 年全年數量；澳門僅春節黃金周旅客數量就達 45 萬人次。港澳旅客數量的增加將帶動餐飲住宿、零售、交通運輸、旅游

69、、博彩等相關產業的復蘇與反彈，如澳門 1 月份博彩業收入同比增長 82.5%。但全球外需疲軟的情況下，港澳進出口下滑的局面短期內仍難以改變。特別是香港，其進出口增速已持續下滑 1 年，2022 年 12 月跌幅近 30%，轉口貿易中心地位受到明顯沖擊，需盡快采取破局之策。2 月以來，香港特首接連訪問沙特阿拉伯、阿聯酋、迪拜等中東國家，擴大經貿網絡布局，預計將為香港貿易尋來轉機。12 月 10 日，據路透社援引三位消息人士的話報導，美國拜登政府計劃直接禁止對一些中國科技公司的投資，預計該禁令將適用于一些與芯片生產領域相關的投資，可能會擴大美國 2022 年 10 月針對向中國出口人工智能（AI）

70、芯片、芯片制造設備、超級計算機等技術實施的新限制措施。報導預計上述計劃將體現在白宮未來幾個月內公布的行政令中。北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫（The PHBS Think Tank）成立于 2020 年7 月，旨在整合北京大學匯豐商學院各院屬研究中心，統籌協

71、調資源，重點從事有關宏觀經濟、國際貿易與投資、金融改革與發展、粵港澳大灣區可持續發展、城市與鄉村發展、海上絲路沿線國家經濟貿易與合作等領域的實證分析與政策研究，打造專業化、國際化的新型智庫平臺。北大匯豐智庫由北京大學匯豐商學院創院院長海聞教授兼任主任，智庫副主任為王鵬飛、巴曙松、任颋、魏煒。北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫2022 年四季度粵港澳大灣區經濟分析報告北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫北大匯豐智庫