【研報】云計算行業專題報告：國內云計算SaaS龍頭梳理-20200302[65頁].pdf

1、 證券研究報告 1 報告摘要報告摘要： 積極關注云計算積極關注云計算SaaS層投資機遇，看好細分領域龍頭公司層投資機遇，看好細分領域龍頭公司 短期來看，本次疫情已經讓公司需要考慮業務如何通過 IT 技術實現高效及穩定 運行，對 SaaS 的認知將不斷深化，接受程度將會大幅提升。長期來看，5G 商用 的加速、云計算上游基建不斷完善以及 IaaS 層的持續發展，下游應用更容易搭 建整合自身相關產品，將會大幅提升下游云應用產業的滲透率。各行業細分龍頭 在各自領域“賽道”積極實現云轉型，由于跟行業深度結合，跟客戶粘性高，云 轉型接受程度更高, 我們看好 SaaS 層細分行業龍頭在此次疫情后的成長性。建

2、 議關注：用友網絡、金蝶國際、廣聯達、石基信息、金山辦公。 用友網絡用友網絡：數字化數字化+國產化浪潮來襲，國產化浪潮來襲，ERP龍頭“云”中飛騰龍頭“云”中飛騰 用友網絡作為國內 ERP 領軍企業，2015 年公司開啟用友 3.0 轉云時代，公司形 成了以用友云為核心，云、軟件、金融服務融合發展的新戰略布局，目前處于全 面加速轉云階段。在數字化轉型的大背景下，公司發布了多款新品全面滿足各類 客戶需求，同時邀請伙伴入駐用友云市場商城，打造用友云生態圈。對于公司而 言，國產化助力高端市場，多款非云化產品已停售，當前是云轉型的關鍵節點。 金蝶國際金蝶國際：國內國內ERP企業領導者，積極推進云轉型企

3、業領導者，積極推進云轉型 金蝶國際 2011 年開啟云化轉型步伐，在國內企業中最早進行云轉型，目前已形 成以金蝶云為核心的云服務生態體系。云服務業務包括針對大型企業的云蒼穹， 針對中型企業的云星空，針對小微型企業的精斗云，智能協同辦公云之家及電商 云 ERP 管易云。公司以面對中小客戶為核心，云轉型已實現階段性成功，未來 滲透率有望持續上升。 廣聯達：云轉型推進有條不紊，成效顯著廣聯達：云轉型推進有條不紊，成效顯著 廣聯達是國內領先的數字建筑平臺服務商，2013 年公司開始推進產品的云化轉 型。公司的轉云進程從發展最為成熟的造價業務切入，符合行業發展規律。轉型 過程中，公司云化產品使用率快速提

4、升，試點地區營收顯著增長，漸進式的轉型 策略取得了較好的成效。公司當前尚處于轉型的業績陣痛期，通過回顧 Adobe 的轉云歷程，我們認為隨著云轉型的深入，公司利潤端的表現有望逐步回暖。 石基信息：云轉型與國際化齊頭并進石基信息：云轉型與國際化齊頭并進 石基信息致力于成為數據驅動的大消費行業應用服務平臺運營商， 公司業務覆蓋 酒店、餐飲、零售等諸多領域。公司將自身產品的云化轉型分為三個層次，逐步 推進，產品布局日趨完善。對于酒店信息化行業，國際高端酒店集團的選擇舉足 輕重，公司通過海外并購，持續強化海外團隊實力。在業績方面，公司暫時沒有 經明顯陣痛期，這主要是由于公司的多元化業務布局起到了緩沖作

5、用。 推薦推薦 維持評級 行業與滬深行業與滬深 300 走勢比較走勢比較 資料來源：Wind，民生證券研究院 分析師：強超廷分析師：強超廷 執業證號： S0100519020001 電話： 021-60876718 郵箱： 相關研究相關研究 1.【民生計算機】華為 HMS 專題報告： HMS 于華為，意在補齊軟件開發短板 2. 民生計算機周報 20200224： 關注華為 HMS、5G 網絡等投資機會 -6% 8% 21% 35% 49% 19-0219-0519-0819-1120-02 計算機 滬深300 計算機計算機 行業研究/專題報告 國內云計算國內云計算 SaaSSaaS 龍頭龍頭梳

6、理梳理 云計算行業專題報告云計算行業專題報告 專題研究報告專題研究報告/計算機計算機 2020 年年 03 月月 02 日日 證券研究報告 2 Table_Page 專題研究專題研究/計算機計算機 金山辦公：辦公軟件云化和國產化趨勢下把握彎道超車新機遇金山辦公：辦公軟件云化和國產化趨勢下把握彎道超車新機遇 金山辦公的成長歷程伴隨著與微軟 MS Office 的競爭與對抗。公司 2015 年推出 WPS+云辦公產品，開啟云化轉型之路，通過對研發的大力投入，在云時代的產 品競爭中迎頭趕上。公司轉云成果的直接體現是辦公服務訂閱業務在短時間內 實現了顯著提升，從而帶動了公司收入和利潤的快速增長。作為國

7、產辦公軟件 的領軍者，公司未來有望持續受益于信創領域國產化替代的浪潮。 風險提示風險提示 公司云轉型進展不及預期， 細分領域市場競爭加劇， 疫情后續發展的不確定性。 盈盈利預測與財務指標利預測與財務指標 代碼代碼 重點公司重點公司 現價現價 EPS PE 評級評級 2 月月 28 日日 18A 19E 20E 18A 19E 20E 600588 用友網絡 46.06 0.32 0.35 0.52 144 132 89 推薦 002153 石基信息 38.81 0.43 0.50 0.61 90 78 64 推薦 002410 廣聯達 44.71 0.39 0.36 0.50 115 124

8、89 推薦 資料來源：公司公告，民生證券研究院 rQsNmMnRsPpRtRmNsNzQsNbRdN9PnPpPpNoOfQoOnOeRqQmO8OrRvNMYnRrRvPsOpN 證券研究報告 3 Table_Page 專題研究專題研究/計算機計算機 目目 錄錄 一、積極關注云計算一、積極關注云計算 SaaS 層投資機遇，看好細分領域龍頭公司層投資機遇，看好細分領域龍頭公司 . 4 二、用友網絡：數字化二、用友網絡：數字化+國產化浪潮來襲，國產化浪潮來襲，ERP 龍頭龍頭“云云”中飛騰中飛騰 . 4 （一）行業分析：數字化轉型驅動，（一）行業分析：數字化轉型驅動，ERP 廠商加速云化轉型廠商

9、加速云化轉型 . 4 （二）公司簡介：（二）公司簡介：ERP 龍頭，持續推進用友龍頭，持續推進用友 3.0 戰略戰略 . 7 （三）主要產品：云產品布局完善，構建全面生態（三）主要產品：云產品布局完善，構建全面生態 . 8 （四）轉云歷程：云業務占比不斷提升（四）轉云歷程：云業務占比不斷提升, 企業客戶拓展著有成效企業客戶拓展著有成效 . 10 （五）財務分析：收入穩步增長，管理效率大幅提升（五）財務分析：收入穩步增長，管理效率大幅提升 . 11 （六）股價估值復盤：產品迭代順應時代潮流，全面轉云股價明顯提升（六）股價估值復盤：產品迭代順應時代潮流，全面轉云股價明顯提升 . 13 三、三、金蝶

10、國際：國內金蝶國際：國內 ERP 企業領導者，積極推進云轉型企業領導者，積極推進云轉型 . 14 （一）公司簡介：國內（一）公司簡介：國內 ERP 領軍企業，云轉型實現新布局領軍企業，云轉型實現新布局 . 14 （二）主要產（二）主要產品：云產品布局完善，構建全面生態品：云產品布局完善，構建全面生態 . 14 （三）轉云歷程：云業務收入增長迅速，云（三）轉云歷程：云業務收入增長迅速，云 ERP 新用戶占比不斷提升新用戶占比不斷提升 . 16 （四）財務分析：財務狀況持續優化，盈利能力穩步提升（四）財務分析：財務狀況持續優化，盈利能力穩步提升 . 18 （五）股價估值復盤：股價隨云而動，市場肯定

11、轉云成果（五）股價估值復盤：股價隨云而動，市場肯定轉云成果 . 19 四、廣聯達：云轉四、廣聯達：云轉型推進有條不紊，成效顯著型推進有條不紊，成效顯著. 21 （一）行業分析：信息化助力建筑業降本增效，廣聯達領軍國內市場（一）行業分析：信息化助力建筑業降本增效，廣聯達領軍國內市場 . 21 （二（二）公司簡介：國內領先的數字建筑平臺服務商）公司簡介：國內領先的數字建筑平臺服務商 . 25 （三）主要產品：圍繞建筑全生命周期，產品布局廣泛（三）主要產品：圍繞建筑全生命周期，產品布局廣泛 . 26 （四）轉云歷程：成熟業務切入，區域試點推進（四）轉云歷程：成熟業務切入，區域試點推進 . 28 （五

12、）財務分析：預收大幅（五）財務分析：預收大幅增長，業績經歷陣痛增長，業績經歷陣痛 . 30 （六）股價估值復盤：云化轉型深入，股價逆市上揚（六）股價估值復盤：云化轉型深入，股價逆市上揚 . 32 五、石基信息：云轉型與國際化齊頭并進五、石基信息：云轉型與國際化齊頭并進. 34 （一）行業分析：（一）行業分析：PMS 上云為大勢所趨，全球市場競爭格局面臨洗牌上云為大勢所趨，全球市場競爭格局面臨洗牌 . 34 （二）公司簡介：全方位打造大消費行業應用服務平臺運營商（二）公司簡介：全方位打造大消費行業應用服務平臺運營商 . 37 （三）主要產品：酒店領域起家，逐步延伸拓展（三）主要產品：酒店領域起家

13、，逐步延伸拓展 . 38 （四）轉云歷程：循序漸進，逐層深入（四）轉云歷程：循序漸進，逐層深入 . 42 （五）財務分析：海外收入占比提高，業務多元化緩沖轉型影響（五）財務分析：海外收入占比提高，業務多元化緩沖轉型影響 . 45 （六）股價估值復盤：產品迭代與云業務數據披露催化股價上漲（六）股價估值復盤：產品迭代與云業務數據披露催化股價上漲 . 46 六、金山六、金山辦公：辦公軟件云化和國產化趨勢下把握彎道超車新機遇辦公：辦公軟件云化和國產化趨勢下把握彎道超車新機遇 . 47 （一）行業分析：市場增速趨于穩定，金山微軟兩大龍頭爭霸（一）行業分析：市場增速趨于穩定，金山微軟兩大龍頭爭霸 . 47

14、 （二）公司簡（二）公司簡介：國內辦公軟件領軍廠商，多種變現方式共同發力介：國內辦公軟件領軍廠商，多種變現方式共同發力 . 50 （三）主要產品：（三）主要產品：WPS 通過差異化競爭建立自身優勢通過差異化競爭建立自身優勢 . 51 （四）轉云歷程：持續加強研發投入，服務訂閱用戶快速增長（四）轉云歷程：持續加強研發投入，服務訂閱用戶快速增長 . 54 （五）財務分（五）財務分析：服務訂閱業務助推營收與利潤持續提升析：服務訂閱業務助推營收與利潤持續提升 . 57 七、風險提示七、風險提示 . 59 證券研究報告 4 Table_Page 專題研究專題研究/計算機計算機 一、一、積極關注云計算積極

15、關注云計算 SaaS 層投資機遇，看好細分領域龍頭層投資機遇，看好細分領域龍頭 公司公司 近期爆發新冠肺炎疫情對于云計算產業鏈的發展帶來機遇。 我們認為短期來看遠程辦公需 求的激增，體現出 SaaS 軟件相較于傳統軟件可使用范圍廣、前期投入小、維護方便等特性。 同時本次疫情已經讓公司需要考慮業務如何通過 IT 技術實現高效及穩定運行， 對 SaaS 的認知 將會不斷深化，接受程度將會大幅提升。 長期來看， 云計算下游應用依賴于上游基建的發展和布局。 近期工業和信息化部召開加快 推進 5G 發展、做好信息通信業復工復產工作電視電話會議。會議要求，基礎電信企業要及時 評估疫情影響，制定和優化 5G

16、 網絡建設計劃，加快 5G 特別是獨立組網建設步伐。我們認為 5G 商用的加速、云計算上游基建不斷完善以及 IaaS 層的持續發展，下游應用更容易搭建整合 自身相關產品，將會大幅提升下游云應用產業的的滲透率。 我們認為這次疫情有望提升 SaaS 層公司整體的滲透率，行業的細分龍頭在各自領域“賽 道”積極實現云轉型，由于跟行業深度結合，跟客戶粘性高，云轉型接受程度更高, 我們看好 SaaS 層細分行業龍頭在此次疫情后的成長性。建議關注：用友網絡、金蝶國際、廣聯達、石 基信息、金山辦公。 二二、用友網絡：數字化、用友網絡：數字化+國產化浪潮來襲，國產化浪潮來襲，ERP 龍頭龍頭“云云” 中飛騰中飛

17、騰 （一）行業分析：數字化轉型驅動，（一）行業分析：數字化轉型驅動，ERP 廠商加速云化轉型廠商加速云化轉型 政策支持企業數字化轉型，萬億市場空間巨大。政策支持企業數字化轉型，萬億市場空間巨大。當前中國經濟增速相對放緩，發展方式 由粗獷式向精細化轉變， 企業響應中國制造 2025 計劃， 同時在技術層面我國云計算、 大數據、 人工智能等 IT 技術迅速發展，數字技術呈指數級增長。賽迪顧問預測中國數字轉型支出的市 場規模將從 2019 年的 2.8 萬億元增加到 2021 年的 3.7 萬億元， 其中制造行業 2019 年數字轉型 支出最高將達到 2205 億元，地產行業 2019 年數字轉型支

18、出最低為 206 億元。 圖圖 1：2019-2021 年中國數字轉型市場規模預測年中國數字轉型市場規模預測 圖圖 2：2019 年中國十大行業數字化轉型市場規模預測年中國十大行業數字化轉型市場規模預測 資料來源：賽迪顧問，民生證券研究院 資料來源：賽迪顧問，民生證券研究院 13% 14% 15% 16% 0 1 2 3 4 2019E2020E2021E 數字轉型支出（萬億） 增長率（%） 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 制造 政府 金融 交通 能源 醫療 電信 物流 教育 地產 數字化轉型市場規模（億元） 證券研究報告 5 Table_Page 專題研究專題研究

19、/計算機計算機 全球全球 ERP 市場規?？傮w呈穩定增長態勢。市場規?？傮w呈穩定增長態勢。 2018 年， 全球年， 全球 ERP 市場規模達到市場規模達到 539 億美元，億美元， 增速增速 2.5%，過去幾年增長率保持在，過去幾年增長率保持在 2%左右的增長趨勢，仍有一定拓展空間左右的增長趨勢，仍有一定拓展空間。我國 ERP 市場 保持較快增長。2018 年我國 ERP 整體市場規模達 265.1 億元，增速 11%。從 2015 年開始隨著 企業信息化轉型，增長率逐年上升，且我國企業信息化基礎相比歐美成熟國家存在差距，依然 有較大的成長空間。如果未來國產 ERP 廠商能夠在享受中國快速發

20、展紅利基礎上面向全球拓 展，市場空間極大。 圖圖 3：2012-2018 年年全球全球 ERP 市場規模及增速市場規模及增速 圖圖 4：2012-2018 年年中國中國 ERP 市場規模及增速市場規模及增速 資料來源：前瞻產業研究院，民生證券研究院 資料來源：前瞻產業研究院，民生證券研究院 SaaS ERP 市場空間廣闊。市場空間廣闊。2018 年全球年全球 SaaS 市場規模達市場規模達 871 億美元，增速為億美元，增速為 21.14%， 預計預計 2022 年增速將降低至年增速將降低至 13%左右。 其中，左右。 其中， CRM、 ERP、 辦公套件仍是主要、 辦公套件仍是主要 SaaS

21、 服務類型，服務類型， 單單 ERP 就占據了就占據了 44%的市場份額，有廣闊的市場空間。的市場份額，有廣闊的市場空間。云應用相對于傳統軟件投資成本低、 實施周期短，傳統軟件廠商向云轉型享受 B 端客戶積累優勢。相對于傳統 ERP 而言，云 ERP 可以使企業以更靈活的按需付費的方式享受資源管理服務， 并適用于各種規模的企業。 傳統軟 件廠商向云轉型時因為已具有 B 端客戶積累，云服務與軟件服務的接口可以打通，客戶留存 度高，且較之新興的原生 SaaS 廠商在獲客推廣、運維渠道方面優勢顯著。 圖圖 5：全球：全球 SaaS 細分服務市場占比細分服務市場占比 資料來源：前瞻產業研究院，民生證券

22、研究院 0% 1% 2% 3% 4% 5% 400 420 440 460 480 500 520 540 560 2012201320142015201620172018 市場規模（億美元） 增長率 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 0 50 100 150 200 250 300 2012201320142015201620172018 市場規模（億元） 增長率 44.0% 17.0% 16.0% 7.0% 6.0% 2.0% 1.0% 1.0% 6.0% ERP CRM 辦公套件 供應鏈管理 內容服務 通信協作服務 商務智能應用 項目組合管理 其他應用軟件 證券

23、研究報告 6 Table_Page 專題研究專題研究/計算機計算機 國產軟件具有替代優勢，頭部廠商有望率先受益。國產軟件具有替代優勢，頭部廠商有望率先受益。盡管國內 ERP 市場起步較晚，在管理 思想，行業 Know-How 等存在著些許不足，但仍具備部分替代的優勢，比如國內軟件性價比 較高，有著良好的本地服務優勢，頭部廠商也在不斷積累各行業的經驗，同時在國家大力支持 以及云計算技術不斷成熟的情況下，頭部廠商有能力依靠企業上云的機遇進一步搶占市占率， 加速國產化進程。 表表 1：國內外：國內外 ERP 軟件區別對比軟件區別對比 方面方面 國內國內 ERP 國外國外 ERP 管理思想管理思想 軟

24、件本身更多的是按照客戶現有業務流 程去改，缺少業務管理思想的提升，但更 符合中國國情 產品本身包含了一些管理思想， 融合了國外先進的企 業管理理念，核心流程不會因客戶而改變，大部分業 務都可以通過參數配置出來 行業行業 Konw-How 積累積累 大多從財務軟件起步， 離生產制造層面仍 有差距 發展歷史悠久，在鋼鐵，石油，化工等多個行業領域 積累了最佳業務實踐 品牌溢價品牌溢價 服務的大廠商較少，大多針對中小企業， 品牌優勢不明顯 國外廠商客戶主要來自于大型跨國企業， 對于大客戶 的競爭有明顯優勢，有利于打造品牌效應 發展路徑發展路徑 國內普遍是從財務軟件發展而來， 在符合 中國特色的財務處理

25、有較大優勢 國外廠商從物料需求計劃（MRP）進化而來，在生產 流程管理有著較多的積淀 優勢客戶優勢客戶 中小企業客戶，國企央企等政府端市場 大型跨國企業，合資企業等 資料來源：中國知網，民生證券研究院 國產替代自主可控的大背景下， 高端國產替代自主可控的大背景下， 高端 ERP 市場滲透率進一步提升。市場滲透率進一步提升。用友在整體 ERP 市場 中以超過 30%的市占率位列第一，排名前十的公司中有 7 家為國內公司，占據領先地位。由 于國外廠商的先發優勢， 在高端 ERP 市場中， SAP 與 Oracle 以 33%和 20%的市占率為前兩名， 用友以 14%的占有率處于第三。由于軟件國產

26、化的政策及自主可控的要求，用友作為長期服 務大型企業的軟件廠商有望進一步提升高端產品的市占率，在大型企業中逐步替換掉 Oracle 和 SAP 的份額。 圖圖 6：2017 整體整體 ERP 市場市占率情況市場市占率情況 圖圖 7：2017 年高端年高端 ERP 市場市占率情況市場市占率情況 資料來源：中國產業信息網，民生證券研究院 資料來源：中國產業信息網，民生證券研究院 31.0% 14.0% 12.0% 11.0% 6.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 6.0% 用友 SAP 金蝶 浪潮 晶捷 Oracle Infor 航天信息 金算盤 中華網 其他 33.0% 2

27、0.0% 14.0% 8.0% 6.0% 5.0% 3.0% 11.0% SAP Oracle 用友 微軟 金蝶 神州數碼 Infor 其他 證券研究報告 7 Table_Page 專題研究專題研究/計算機計算機 （二）公司簡介：（二）公司簡介：ERP 龍頭，持續推進用友龍頭，持續推進用友 3.0 戰略戰略 公司作為領先的綜合型企業管理軟件與云服務提供商，擁有優質的客戶基礎。公司作為領先的綜合型企業管理軟件與云服務提供商，擁有優質的客戶基礎。用友網絡 成立于 1988 年，2001 年在上交所上市。公司充分抓住移動互聯網、云計算、大數據、人工智 能等發展機遇，成為軟件、云服務、金融三駕馬車驅動

28、的服務商。經過多年的經營，公司形成 了龐大的客戶基礎，用戶粘度高。公司將憑借這些優勢，通過企業互聯網服務逐漸形成企業服 務生態圈，實現用友三大業務的協同發展。公司服務過超 25000 家大型集團企業客戶，其中中 國 500 強企業超過 60%與用友建立合作關系，合力構建中國最強大的數字化商業應用基礎設 施服務，共同打造中國領先的企業服務生態。 表表 2：用友網絡公司用友網絡公司三大發展階段三大發展階段 發展階段發展階段 提供服務提供服務 關鍵產品及發展節點關鍵產品及發展節點 第一階段 （1988-1998 年） 財務與部門級服務 1990 年推出 UFO 電子表軟件，1991 年財務軟件市占率

29、第一， 1996年推出管理型財務軟件， 1997年推出32位Windows95/NT 版財務軟件 第二階段 （1998-2015 年） ERP 與企業級服務 2000 年推出針對大型企業的 NC1.0，兩年后公司在國內 ERP 市場占有率位居第一，2008 年發布針對于大中型企業的產品 U9， 2012 年搭建 UAP 私有云和 CSP 公有云平臺提供云服務， 2014 年成立友金所與暢捷通支付技術公司 第三階段 （2015 年至今） 云計算與社會級服務 2017 年發布針對成長型企業的 U8Cloud 與用友精智工業互聯 網平臺，19 年推廣針對大型企業的 NC Cloud 資料來源：民生證

30、券研究院整理 圖圖 8：用友網絡用友網絡公司公司 3.0 戰略戰略 資料來源：用友網絡官網，民生證券研究院 管理層年輕化趨勢確立，股權激勵激發員工活力。管理層年輕化趨勢確立，股權激勵激發員工活力。用友網絡創始人，董事長王文京持有 股份 41.76%，為公司實際控制人，對公司的戰略轉型，戰略實施提供了有效的保證。自 2019 年起，公司由陳強兵先生擔任新任總裁，歷任軟件開發咨詢營銷實施等負責整體用友云發展， 對業務有著深刻的理解，新任總裁年僅 43 歲，奠定了管理層年輕化的方向，公司于 3.0 戰略 證券研究報告 8 Table_Page 專題研究專題研究/計算機計算機 提出后新任 9 位年輕高

31、管，平均年齡不超過 45 歲。此外，公司發布了用友干部任職年齡管理 規定并推進執行，進一步推進了干部年輕化，激發了干部隊伍的活力，一批年輕有為的干部走 上崗位并取得優異表現,公司 19 年 Q1-Q3 銷售費用以及管理費用占比不斷下降，經營效率提 升效果顯著。同時，公司持續加大應屆生招聘，促進了全體員工年輕化、人才成長梯隊化，為 公司的持續發展提供了堅實的基礎。 圖圖 9：用友網絡用友網絡公司股權結構公司股權結構 資料來源：用友網絡公告，民生證券研究院 （三）主要產品：云產品布局完善，構建全面生態（三）主要產品：云產品布局完善，構建全面生態 云產品布局完善，構建全面生態。云產品布局完善，構建全

32、面生態。用友云的主要產品包括云平臺，領域云，云 ERP，行 業云，暢捷通云與云市場。公司的云服務業務面向數字化轉型和數字化原生企業與公共組織， 提供數字化、智能化的企業與公共組織服務。 表表 3：用友網絡用友網絡云產品概覽云產品概覽 模式模式 產品系列產品系列 功能功能 云平臺 用友 iuap 云平臺 提供企業業務創新所需的開發、集成、運行、運維、運營、基礎數據及應 用服務 領域云 營銷云（U 會員，友零售，U 訂貨， CRM 云） 向客戶提供企業互聯網數字營銷、移動 CRM 以及網上經銷商平臺服務 協同云（友空間） 提供統一門戶、協同辦公、社交溝通、業務協同四大領域的解決方案。 人力云 （友

33、人才、薪福社） 提升人力資源運營效率和員工體驗，為組織賦能 采購云（友云采） 構建全球供應商網絡資源庫，幫助企業實現全球采購，構建數字商業新生 態 財務云（友報賬） 提供以智能報賬、智能核算、 智能財資、 智能稅務、電子檔案為核心的 財務服務 云 ERP NC Cloud 面向大型企業數字化轉型，聚焦數字化管理、幫助大型企業實現 人、財、 物、客的全面數字化 U8 Cloud 面向成長型企業，提供企業級云 ERP 整體解決方案，全面支持多組織業 務協同、營銷創新、智能財務、人力服務 證券研究報告 9 Table_Page 專題研究專題研究/計算機計算機 YonSuite 面向成長型企業， 為企

34、業實現交易在線、 經營在線、 管理在線、 協同在線、 生態在線五大在線服務方案。幫助企業實現電商業財一體化應用 行業云 工業云 為工業企業提供設計云、制造云、服務云、分析云、營銷云、采購云、財 務云、人力云、協同云、金融云以及第三方 SaaS 服務 政務云 讓財政和財務及政采業務可以在數據及業務上做到連通一致 建筑云 實現企業對項目的合約、采購、物資、分包、成本、稅務、 資金、設備、 現場等各個業務板塊的云監管及服務。 能源云 覆蓋能源企業運營中的采購、生產、營銷、數據、財務、人力、社交與協 同辦公等多個業務場景和領域 暢捷通云 T+Cloud 好會計 好生意 易代賬 客戶管家 向小微企業提供

35、的進銷存應用服務，解決企業采購、銷售、庫存的問題 資料來源：民生證券研究院整理 面對大型企業的面對大型企業的 NC Cloud， 有望成為數字化轉型主力。， 有望成為數字化轉型主力。NC Cloud 混合云解決方案搶占大 型企業制高點。NC Cloud 為客戶提供面向大型企業集團、制造業、消費品、建筑等 14 個行業 大類，68 個細分行業，涵蓋數字營銷、智能制造、財務共享等 18 大解決方案，開放互聯，連 接全球資源，全面實現云端智能服務，支持創新型的敏捷組織，幫助企業全面落地數字化?；?合云技術架構，重塑用戶體驗。用友 NC Cloud 全面應用最新混合云技術架構，以用友云平臺 為基礎支撐

36、，實現財務云、人力云、協同云等業務深度融合創新，并實現與內部 ERP 集成打 通。同時將 NC Cloud 的 Open API 通過 UCG+開放平臺暴露給第三方廠商，實現生態伙伴的 共贏建設。 圖圖 10：用友網絡用友網絡 NC Cloud 介紹介紹 圖圖 11：用友網絡用友網絡 NC Cloud 框架框架 資料來源：用友網絡官網，民生證券研究院 資料來源：用友網絡官網，民生證券研究院 面對成長型企業的面對成長型企業的 YonSuite，全面基于云原生架構。，全面基于云原生架構。YonSuite 基于云原生架構，2019 年 9 月推出完全基于公有云基礎的面向成長型企業產品 YonSuit

37、e。 云原生技術構建了以業務為中 心的高可用體系，將云計算相關的計算、儲存、網絡真正與企業業務特點結合起來，有利于同 受眾的工作場景的匹配，實現更加完整的封裝。YonSuite 支持四種開發模式，提供五大解決 方案。包括行業 ISV 產品開發、租戶級云原生開發、嵌入式開發和連接性集成開發，為企業 實現交易在線、經營在線、管理在線、協同在線、生態在線五大在線服務方案。幫助企業實現 電商業財一體化應用，實現電子商務實時在線、數字營銷觸達終端；伴隨企業從單公司發展成 證券研究報告 10 Table_Page 專題研究專題研究/計算機計算機 多公司，直至全球化經營；實現敏捷供應鏈企業跨區域、跨國間經營協作。 圖圖 12：YonSuite 基于基于云原生架構設計云原生架構設計 資料來源：用友網絡官網，民生證券研究院 iuap 新品助力企業中臺轉型，緊密合作完善云生態體系。新品助力企業中臺轉型，緊密合作完善云生態體系。中臺戰略價值凸顯，iuap 5.0 打 造全新生態體系。用友 iuap 5.0 由技術、業務、數據三個中臺，混合云、生態兩個服務，