【研報】電力設備行業：補貼政策終落地將泛幾多波瀾？-20200426[21頁].pdf

1、 1 補貼政策終落地，將泛幾多波瀾？補貼政策終落地，將泛幾多波瀾？ 新能源車補貼政策終落地，將泛幾多波瀾？新能源車補貼政策終落地，將泛幾多波瀾？四部委的國補政策落地，將新能源車的補貼延長兩年至 2022 年，從補貼退坡幅度來看，原則上 2020 -2022 年補貼標準分別在上一年基礎上退坡 10%、20%、30%；與此同時，公用領域用車 2020 年補貼標準不退坡，2021-2022 年補貼標準分別在上一年基礎上退坡 10%、20%，總體補貼退坡幅度平緩好于預期。 乘用車續航里程和能耗門檻提升，補貼前限價乘用車續航里程和能耗門檻提升，補貼前限價 3030 萬。萬。乘用車方面，純電 2020 年

2、補貼金額退坡 10%，取消對續航 250-300 公里車型補貼，主要影響的是部分 A00 級車型。對于電池系統能量密度門檻、系數未做調整， LFP 預計裝機量將有一定提升。同時，對于補貼前售價 30 萬以上新能源乘用車將不給以補貼，但換電模式不受限制；特斯拉、理想、小鵬、比亞迪旗下售價超過 30 萬元的電動車無法享受補貼，而蔚來汽車由于實行“換電模式” ，不受此限制的影響。預計將加速 Model 3 的國產產業鏈替代和降本降價進程； 公共交通和公務用車等領域電動化進程將加快，燃料電池汽車以獎代補。公共交通和公務用車等領域電動化進程將加快，燃料電池汽車以獎代補。公共交通和公務用車領域，2020

3、年補貼標準不退坡，2021-2022 年退坡 10%、20%，補貼退坡好于預期，與此同時，機要通信等公務用車除特殊地理環境等因素外原則上采購新能源汽車，優先采購提供新能源汽車的租賃服務；隨著疫情狀況平穩，預計公共交通和公務用車等領域將率先加速電動化的進程；燃料電池方面，燃料電池方面，將當前對燃料電池汽車的購臵補貼，調整為 “以獎代補”方式對示范城市給予獎勵，在 4 年左右時間，將建立氫能和燃料電池汽車產業鏈，并在關鍵核心技術取得突破。政策將有利于部分條件更為充分好的城市優先突破，帶動燃料電池汽車產業鏈協同發展。 投資建議：重點推薦具備全球競爭力的各環節龍頭。1）電池環節，重點推薦寧德時寧德時代

4、代，建議關注億緯鋰能、國軒高科、欣旺達、鵬輝能源億緯鋰能、國軒高科、欣旺達、鵬輝能源等；2）材料及零部件環節，重點推薦璞泰來、恩捷股份、科達利、當升科技、嘉元科技、新宙邦，璞泰來、恩捷股份、科達利、當升科技、嘉元科技、新宙邦，以及特斯拉產業鏈上的旭升股份、宏發股份、三花智控，旭升股份、宏發股份、三花智控，建議關注中科電氣、杉杉股份、星源中科電氣、杉杉股份、星源材質、江蘇國泰材質、江蘇國泰等。 電力設備與工控：電力設備與工控：國網部委協力推動，充電樁國網部委協力推動，充電樁快速發展快速發展。發改委規劃 2020 年將完成投資 100 億元加碼充電樁，新增充電樁超 60 萬個。與此同時，國南網在充

5、電樁領域也相繼提出充電樁建設目標；國網明確 2020 年充電樁建設將投資 27 億元，新增充電樁 7.8 萬個，新增規模約為去年 10 倍，并在技術、運營、效率等方面采取各項措施推動充電樁建設。南網未來 4 年將投資 251 億元投建充電設施，建成集中充電站150 座和充電樁 38 萬個，為現有數量的 10 倍以上。 充電樁是支撐新能源汽車發展的重要基礎設施，還是配電網中重要的可控負荷，未來充電樁有望起到削峰填谷的作用。同時，充電樁是新基建的重要組成部分，背后對 5G、大數據、工業互聯網等新基建領域都有所涉及。因此，具有三重作用充電樁建設的深入推動將為新基建注入活力。 投資建議：1、充電樁進入

6、發展快車道，重點推薦：許繼電氣、國電南瑞、特銳德許繼電氣、國電南瑞、特銳德等；2、特高壓領銜的電網基建帶來 2-3 年的業績彈性，重點推薦平高電氣、許繼電氣、平高電氣、許繼電氣、國電南瑞、國電南瑞、特變電工、特變電工、長纜科技長纜科技等；3、國網明確全面開啟建設具有中國特色國際領先的能源互聯網企業新征程，重點推薦國電南瑞、國網信通、金智科技、海光電力、國電南瑞、國網信通、金智科技、海光電力、遠光軟件、涪陵電力等遠光軟件、涪陵電力等。 新能源發電：新能源發電：光伏光伏三月組件出口超預期，下半年需求有望恢復三月組件出口超預期，下半年需求有望恢復。由于國內疫情得單擊或點擊此處輸入文字。2020 年年

7、 04 月月 26 日日 電力設備電力設備 Tabl e_BaseI nf o 證券研究報告 投資投資評級評級 領先大市領先大市-A 維持維持評級評級 首選股票首選股票 評級評級 300750 寧德時代 買入-A 603659 璞泰來 買入-A 002812 恩捷股份 買入-A 688388 嘉元科技 買入-A 002850 科達利 買入-A 002706 良信電器 買入-A 600406 國電南瑞 買入-A 601877 正泰電器 買入-A 600438 通威股份 買入-A 601012 隆基股份 買入-A 300763 錦浪科技 買入-A Tabl e_C hart 行業表現行業表現 資料

8、來源：Wind資訊 % 1M 3M 12M 相對收益相對收益 -6.44 -8.11 -19.93 絕對收益絕對收益 -3.77 -13.27 -22.31 鄧永康鄧永康 分析師 SAC 執業證書編號：S1450517050005 吳用吳用 分析師 SAC 執業證書編號：S1450518070003 彭廣春彭廣春 報告聯系人 丁肖逸丁肖逸 報告聯系人 相關報告相關報告 手握金鑰匙， 開啟新征程-國網明確能源互聯網發展戰略 2020-04-19 電力設備行業動態分析 2020-04-19 特 斯 拉 系 列 研 究 之 七 ： 無 人 駕 駛Robotaxi 如何顛覆未來？ 2020-0

9、4-15 國產 Model 3 長續航版來襲，誰與爭鋒？ 2020-04-12 國南網領銜新基建推進，電動車光伏政策利好 2020-04-06 -14%-10%-6%-2%2%6%10%2019-042019-082019-12電力設備 滬深300 2 到控制，光伏產業復工復產順利，在前五大組件出口廠商的帶動下，三月組件出口為 7.49GW，環比增長 164.6%，超過預期，同比基本持平。 我們預計疫情影響海外需求 20GW 左右，2020 年全球光伏裝機 120-130GW，產業鏈降價壓力主要集中在二季度，若主要光伏市場疫情能在二季度得到控制，下半年需求將得到明顯恢復，產業鏈價格也有望維持平

10、穩。 投資建議：投資建議：重點推薦隆基股份、通威股份、錦浪科技、福萊特、福斯特、陽光電源、隆基股份、通威股份、錦浪科技、福萊特、福斯特、陽光電源、晶澳科技、愛旭股份晶澳科技、愛旭股份等。當前風電板塊整體估值僅 10 倍左右，向下空間非常有限，同時未來兩年風電板塊業績將實現快速增長疊加估值提升，板塊配臵性價比非常高。重點推薦金風科技、明陽智能、天順風能、中材科技、日月股份、金雷股份金風科技、明陽智能、天順風能、中材科技、日月股份、金雷股份等。 風險提示：風險提示：新能源車產銷量及風電光伏裝機量低于預期；國網投資及建設力度低于預期等。 本周組合：寧德時代、璞泰來、恩捷股份、嘉元科技、科達利、良信電

11、器、國電本周組合：寧德時代、璞泰來、恩捷股份、嘉元科技、科達利、良信電器、國電南瑞、正泰電器、通威股份、隆基股份、錦浪科技。南瑞、正泰電器、通威股份、隆基股份、錦浪科技。 oPtMnNmQnQsMnPoPxPnMmPbR9RbRtRpPnPpPjMrRtPjMtRoRbRmMyRvPqRqQuOnRvM行業動態分析/電力設備 3 內容目錄內容目錄 1. 新能源車補貼政策終落地，將泛幾多波瀾？新能源車補貼政策終落地，將泛幾多波瀾？ . 5 1.1. 行業觀點概要 . 5 1.2. 行業數據跟蹤 . 8 1.3. 行業要聞及個股重要公告跟蹤 . 9 2. 國網部委協力推動，充電樁快速發展國網部委協

12、力推動，充電樁快速發展.11 2.1. 行業觀點概要 .11 2.2. 行業數據跟蹤 . 13 2.3. 行業要聞及個股重要公告跟蹤 . 14 3. 三月組件出口超預期，下半年需求有望恢復三月組件出口超預期，下半年需求有望恢復 . 16 3.1. 行業觀點概要 . 16 3.2. 行業數據跟蹤 . 17 3.3. 行業要聞及個股重要公告跟蹤 . 18 4. 本周板塊行情（中信一級）本周板塊行情（中信一級）. 19 圖表目錄圖表目錄 圖 13：2018-2020 年新能源汽車月銷量（輛） . 8 圖 14：電芯價格（單位：元/wh） . 8 圖 15：正極材料價格（單位：萬元/噸）. 8 圖 1

13、6：負極材料價格（單位：萬元/噸）. 8 圖 17：隔膜價格（單位：元/平方米） . 8 圖 18：電解液價格（單位：萬元/噸） . 8 圖 1：2019 年以來公共充電基礎設施保有量情況 .11 圖 2：公告充電樁保有量前十省份. 12 圖 3：2020 年 3 月公共充電基礎設施充電熱力圖. 12 圖 4：工業制造業增加值同比增速有所回暖. 13 圖 5：工業增加值累計同比增速受疫情影響. 13 圖 6：固定資產投資完成超額累計同比增速情況. 13 圖 7：長江有色市場銅價格趨勢(元/噸). 13 圖 19：2020 年 3 月組件出口前十大廠商情況（GW）. 16 圖 20：2020 年

14、 3 月組件出口前十國家 . 16 圖 21：國內風電季度發電量 (億千瓦時) . 17 圖 22：全國風電季度利用小時數 . 17 圖 23：多晶硅價格（美元/kg） . 17 圖 24：硅片價格（156*156，美元/片）. 17 圖 25：電池片價格(156*156，美元/片） . 17 圖 26：組件價格(單位：美元/W) . 17 圖 27：中信指數一周漲跌幅 . 19 圖 28：電力設備新能源 A 股個股一周漲跌幅前 5 位及后 5 位 . 19 表 1：2019-2020 年新能源乘用車補貼標準對比 . 5 表 2：2019-2020 年新能源客車補貼標準對比 . 6 表 3：2

15、019-2020 年新能源專用車補貼標準對比 . 6 表 5：新能源汽車行業要聞 . 9 行業動態分析/電力設備 4 表 6：新能源汽車行業個股公告跟蹤 . 9 表 2：電力設備及工控行業要聞 . 14 表 3：電力設備及工控行業公告跟蹤 . 14 表 7：風、光、儲行業要聞 . 18 表 8：風、光、儲行業公告跟蹤 . 18 表 9：細分行業一周漲跌幅 . 19 行業動態分析/電力設備 5 1. 新能源車補貼政策終落地，將泛幾多波瀾？新能源車補貼政策終落地，將泛幾多波瀾？ 1.1. 行業觀點概要行業觀點概要 四部委國補政策落地，補貼退坡幅度平緩好于預期。四部委國補政策落地，補貼退坡幅度平緩好

16、于預期。四部委的國補政策落地，將新能源車的補貼延長兩年至 2022 年，從補貼退坡幅度來看，原則上 2020 -2022 年補貼標準分別在上一年基礎上退坡10%、 20%、 30%； 與此同時， 公用領域用車2020年補貼標準不退坡， 2021-2022年補貼標準分別在上一年基礎上退坡 10%、20%，總體補貼退坡幅度平緩好于預期。 乘用車續航里程和能耗門檻提升，補貼前限價乘用車續航里程和能耗門檻提升，補貼前限價 30 萬。萬。對于新能源乘用車，2020-2021 年續航 300-400 公里純電動單車補貼 1.62 萬，400 公里以上為 2.25 萬，取消對續航 250-300 公里車型補

17、貼，目前這個區間段的車型較少，主要影響的是部分 A00 級車型。而 2020 年對于電池系統能量密度門檻、系數未做調整，在 2019 年補貼標準能量密度已經接近 LFP 上限的前提下，LFP 預計裝機量將有一定提升；從從 PHEV 來看，來看，PHEV 2020-2022 年補貼為0.85/0.425 萬。對于能量密度考核保持一致，但補貼金額退坡 15%。 同時，對于補貼前售價 30 萬以上新能源乘用車將不給以補貼，但換電模式不受限制。此項政策意味著特斯拉、理想、小鵬、比亞迪旗下售價超過 30 萬元的電動車無法享受補貼，而蔚來汽車由于實行 “換電模式” ， 因此不受此限制的影響。 而對于特斯拉

18、國產 Model 3 來說，目前補貼前售價為 32.8 萬元，隨著國產產業鏈的引進，預計將加速 Model 3 的降本降價進程； 與此同時， 特斯拉可以參照其在德國采用的 “鎖電” 策略來消除補貼的影響， 總體而言，我們預計國產特斯拉 Model 3 的爆款效應不會受到補貼政策的影響。 表表 1：2019-2020 年新能源乘用車補貼標準對比年新能源乘用車補貼標準對比 類型類型 指標指標 2019 年政策年政策 2020 年政策年政策 乘乘用用車車 純電動 純電動續駛里程段補貼金額(工況法，km) 250R300 1.8 萬元 / 300R400 1.62 萬元 R400 2.5 萬元 2.2

19、5 萬元 電池系統能量密度及對應補貼系數(Wh/kg) 125(含)-140 0.8 倍 0.8 倍 145(含)-160 0.9 倍 0.9 倍 160 1 倍 1 倍 按整車能耗較現行門檻提升程度及對應補貼系數(%) 較 2018 年能耗門檻提高 10%(含)-20% 0.8 倍 / 較 2018 年能耗門檻提高 20%(含)-35% 1 倍 較 2018 年能耗門檻提高 35%(含)以上 1.1 倍 較新能耗門檻提高 0%(含)-10% / 0.8 倍 較新能耗門檻提高 10%(含)-25% 1 倍 較新能耗門檻提高 25%(含)以上 1.1 倍 單位電池電量補貼上限(元/kWh) 55

20、0 元/kWh 500 元/kWh 插電式混合動力(含增程式) 純電動續駛里程介于 50-80 公里區間 B 狀態燃料消耗量相比標準限值的比例 55%(含)-60% 0.5 萬元 0.425 萬元 55% 1 萬元 0.85 萬元 純電動續駛里程不低于 80 公里區間 A 狀態百公里耗電量應滿足純電動乘用車2019 年門檻要求 1 萬元 0.85 萬元 資料來源：CATARC中國汽車戰略與政策研究中心，安信證券研究中心 公共交通和公務用車等領域電動化進程將加快， 客車補貼標準基金不變， 專用車退坡公共交通和公務用車等領域電動化進程將加快， 客車補貼標準基金不變， 專用車退坡 10%。城市公交、

21、道路客運、出租(含網約車)、環衛、城市物流配送、郵政快遞、民航機場以及黨政機關公務領域符合要求的車輛，2020 年補貼標準不退坡，2021-2022 年補貼標準分別在上一年基礎上退坡 10%、20%，補貼退坡好于預期，與此同時，加大新能源汽車政府采購力度，機要通信等公務用車除特殊地理環境等因素外原則上采購新能源汽車，優先采購提供新能源汽車的租賃服務；隨著疫情狀況平穩，預計公共交通和公務用車等領域將率先加速電動行業動態分析/電力設備 6 化的進程；從客車和專用車來看，客車補貼標準維持不變，在 21-22 年分別退坡 10/20%。物流車整體退坡 10%，但新增設立載質量 3.5-12t 這一檔，

22、更加符合發展需求，專用車補貼則退坡 10%。 表表 2：2019-2020 年新能源客車補貼標準對比年新能源客車補貼標準對比 類型類型 指標指標 2019 年政策年政策 2020 年政策年政策 客車客車 非快充類純電動 電池電量補貼標準(元/kWh) 500 500 單車補貼上限(萬元) 6-8m(含) 2.5 2.5 8-10m(含) 5.5 5.5 10m以上 9 9 Ekg 及對應補貼系數(Wh/kmkg) 0.19(含)-0.18 0.8 倍倍 / 0.18(含)-0.17 0.8 倍倍 0.17(含)-0.16 0.9 倍 0.9 倍 0.16(含)-0.15 0.15 及以下 1

23、倍 1 倍 技術門檻要求 電池系統能量密度(Wh/kg) 135Wh/kg 135Wh/kg 續駛里程(等速法，km) 200km 200km 快充類純電動 電池電量補貼標準(元/kWh) 900 900 單車補貼上限(萬元) 6-8m(含) 2 2 8-10m(含) 4 4 10m以上 6.5 6.5 快充倍率及對應補貼系數(C) 3C-5C(含) 0.8 倍 0.8 倍 5C-15C(含) 0.9 倍 0.9 倍 15C以上 1 倍 1 倍 插電式混合動力(含增程式) 電池電量補貼標準(元/kWh) 600 600 單車補貼上限(萬元) 6-8m(含) 1 1 8-10m(含) 2 2 1

24、0m以上 3.8 3.8 節油率水平及對應補貼系數(%) 60%-65%(含) 0.8 倍 0.8 倍 65%-70%(含) 0.9 倍 0.9 倍 70%以上 1 倍 1 倍 技術門檻要求 續駛里程(等速法，km) 50km 50km 資料來源：CATARC中國汽車戰略與政策研究中心，安信證券研究中心 表表 3：2019-2020 年新能源專用車補貼標準對比年新能源專用車補貼標準對比 類型類型 指標指標 2019 年政策年政策 2020 年政策年政策 貨車貨車 純電動 電池電量補貼標準(元/kWh) 350 315 單車補貼上限(萬元) N1 類 2 1.8 N2 類 5.5 3.5 N3

25、類 5.5 5 技術門檻要求 單位載質量能量消耗量(Ekg) 0.3Wh/kmkg 0.29Wh/kmkg 裝載動力電池系統能量密度(Wh/kg) 125Wh/kg 125Wh/kg 作業類專用車噸百公里電耗(kWh) 8kWh 8kWh 續駛里程(km) 80km 80km 插電式混合動力(含增程式) 電池電量補貼標準(元/kWh) 500 450 單車補貼上限(萬元) N1 類 / / N2 類 / 2 N3 類 3.5 3.15 技術門檻要求 燃料消耗量相比標準限值的比例(%) 60% 60% 純電續駛里程(km) 50km 50km 資料來源：CATARC中國汽車戰略與政策研究中心，安

26、信證券研究中心 行業動態分析/電力設備 7 推動燃料電池汽車發展推動燃料電池汽車發展，以獎代補推進局部重點發展，以獎代補推進局部重點發展。國補政策將當前對燃料電池汽車的購臵補貼，調整為選擇有基礎、有積極性、有特色的城市或區域，重點圍繞關鍵零部件的技術攻關和產業化應用開展示范，中央財政將采取“以獎代補”方式對示范城市給予獎勵，在 4 年左右時間，將建立氫能和燃料電池汽車產業鏈，并在關鍵核心技術取得突破。燃料電池汽車的政策調整，將購臵補貼調整為以獎代補，將有利于部分條件更為充分好的城市優先突破，帶動燃料電池汽車產業鏈協同發展。 各地紛紛推出支持新能源車發展政策。各地紛紛推出支持新能源車發展政策。自

27、 2020 年 2 月初以來，全國各地紛紛推出支持新能源車發展政策，全國已有廣東?。ǚ鹕?、廣州、珠海） 、湖南?。ㄏ嫣?、長沙） 、浙江?。ê贾?、寧波） 、江西?。喜┑榷鄠€省市公布了相應的汽車消費刺激政策，其中，廣州將對個人消費者購買新能源汽車給予每車 1 萬元綜合性補貼，佛山、珠海、長沙等地也紛紛根據出臺補貼政策；而從 2018 年開始，各地政府也相繼在 B 端出臺支持新能源車發展政策，隨著國補政策發布，預計未來 B 端新能源車滲透率將加速增長。 投資建議：投資建議：重點推薦具備全球競爭力的各環節龍頭。1）電池環節，重點推薦寧德時代，寧德時代，建議關注億緯鋰能、國軒高科、欣旺達、鵬輝能源億

28、緯鋰能、國軒高科、欣旺達、鵬輝能源等；2）材料及零部件環節，重點推薦璞泰璞泰來、恩捷股份、科達利、當升科技、嘉元科技、新宙邦，來、恩捷股份、科達利、當升科技、嘉元科技、新宙邦，以及特斯拉產業鏈上的旭升股份、旭升股份、宏發股份、三花智控，宏發股份、三花智控，建議關注中科電氣、杉杉股份、星源材質、江蘇國泰中科電氣、杉杉股份、星源材質、江蘇國泰等。 行業動態分析/電力設備 8 1.2. 行業數據跟蹤行業數據跟蹤 圖圖 1：2018-2020 年新能源汽車月銷量（輛）年新能源汽車月銷量（輛） 圖圖 2：電芯價格（單位：元電芯價格（單位：元/wh） 資料來源：中汽協，安信證券研究中心 資料來源：GGII

29、，安信證券研究中心 圖圖 3：正極材料價格（單位：萬元正極材料價格（單位：萬元/噸）噸） 圖圖 4：負極材料價格（單位：萬元負極材料價格（單位：萬元/噸）噸） 資料來源：GGII，安信證券研究中心 資料來源：GGII，安信證券研究中心 圖圖 5：隔膜價格（單位：元隔膜價格（單位：元/平方米）平方米） 圖圖 6：電解液價格（單位：萬元電解液價格（單位：萬元/噸）噸） 資料來源：GGII，安信證券研究中心 資料來源：GGII，安信證券研究中心 -100%-50%0%50%100%150%0500001000001500002000002500001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月

30、 10月 11月 12月 2018201920202019同比 2019環比 01234514Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q3LFP動力電池 NCM動力電池 鈦酸鋰動力電池 錳酸鋰動力電池 010203040506016Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q4LCONCMLFPLMO012345616Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q4天然石墨 人造石墨 01234567 14Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q

31、3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3 19Q1 19Q3濕法 干法單拉 干法雙拉 0510152025303540 14Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3 19Q1 19Q3數碼池解液 動力電解液 六氟磷酸鋰 行業動態分析/電力設備 9 1.3. 行業要聞及個股重要公告跟蹤行業要聞及個股重要公告跟蹤 表表 4：新能源汽車行業要聞新能源汽車行業要聞 新能源車行業要聞追蹤新能源車行業要聞追蹤 來源來源 預計 29 萬起！比亞迪漢正式開啟預定：首搭刀片電池 http:/ 充電樁被納入“新基建” 電動汽車的春天來了 http:/ 乘聯會

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33、/ 續航 400km 廣汽豐田 C-HR EV 將于 4 月 22 日正式上市 http:/ 三部門：明后兩年新能源汽車免征購臵稅 http:/ FF 合伙人團隊致信賈躍亭債權人：我們的共同目標是把 FF 做成 http:/ 疫情導致資金鏈緊繃，全球車企紛紛棄卒保帥 http:/ 續航 260/305km 寶駿 E300/E300 PLUS 將于 5 月上市 http:/ 電車資源第 3 期云會議23 日舉行 唯捷城配/車和運/馬幫城配/北汽昌河來了！ http:/ 江淮 iC5 將于 5 月份上市 最大續航里程達 530km http:/ 上汽 MAXUS EUNIQ 5、6 開啟預訂 將于

34、 5 月 18 日上市 http:/ 中汽協：下半年汽車產銷有望恢復 甚至會高于去年同期 http:/ 上海今年增加四萬個車牌，六大新政提振汽車消費 http:/ 保時捷 Taycan 國內上市售114.8-179.8 萬 http:/ 重慶市政府與東風汽車簽約 共建中高端新能源汽車項目 http:/ 蔚來總裁直播透露：蔚來全新ET7 或在年底發布 http:/ 四部委：完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策 http:/ 提供“線上遠程修車” 特斯拉售后服務模式解讀 http:/ 新能源乘用車 3 月產量排行：整體市場回溫，比亞迪、特斯拉雙雙破萬 http:/ 資料來源：第一電動網、電動汽車資源

35、網等，安信證券研究中心 表表 5：新能源汽車行業個股公告跟蹤新能源汽車行業個股公告跟蹤 股票名稱股票名稱 公告內容公告內容 北汽藍谷北汽藍谷 2019 年年報：營業總收入235.89億元，與 2018年調整后相比，同比增長30.39%；實現歸母凈利潤9201.01 萬元，與2018年調整后相比，同比增長25.54%。 比亞迪比亞迪 2019 年年報：營業總收入1277 億元，同比下降2.0%；實現歸母凈利潤16 億元，同比減少41.93%； ；基本每股收益0.5元，同比減少 46.0%。 石大勝華石大勝華 2019 年年報（修訂稿） ：營業總收入 46.43 億元，同比下降 12.90%；實現

36、歸母凈利潤 3.08 億元，同比下降 50.18%?；久抗墒找?1.52 元。 多氟多多氟多 2019 年年報：營業總收入38.5 億，同比減少1.59%；實現歸母凈利潤-4.88 億；基本每股收益-0.61元。 兆新股份兆新股份 2019 年年報：營業總收入4.31 億元，同比減少28.55%；實現歸母凈利潤-2.75億元，同比減少37.12%?；久抗墒找?0.15元。 萬向錢潮萬向錢潮 2019 年年報：營業總收入 18.5 億元，同比減少 30.92%；實現歸母凈利潤 9189.26 萬元，同比下降 58.59%。 ；每股收益 0.033元。 合康新能合康新能 2019 年年報：營業

37、總收入 13.04 億元，同比增加8.08%；實現歸母凈利潤 2314萬元，同比增加 109.76%?；久抗墒找?0.02元。2020 年一季報：營業總收入 1.57 億元，同比下降 24.69%；實現歸母凈利潤-1084 萬元，同比下降 151.18%?；久抗墒找?0.0097 元。 石大勝華石大勝華 2020 年一季報：營業收入8.7 億元，同比下降23.47%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.18 億元，同比下降113.14%。 正海磁材正海磁材 2020 年一季報：營業收入3.48 億元，同比下降3.48%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1355 萬元，同比增長96.09%。 旭升股份旭

38、升股份 2020 年一季報：營業收入2.88 億元，同比上升14.54%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.51 億元，同比增長34.11%。 億緯鋰能億緯鋰能 2020 年一季報：營業總收入 13.09 億元，同比增加19.20%；實現歸母凈利潤 2.52 億元，同比增加8.97%?；久抗墒找?0.26元。 行業動態分析/電力設備 10 德方納米德方納米 2019 年年報：營業總收入10.5 億元，同比增加0.04%；實現歸母凈利潤1 億元，同比增長2.07%?；久抗墒找?.56元。 贛鋒鋰業贛鋒鋰業 2019 年年報：營業總收入 53.4 億元，同比增長 6.75%；實現歸母凈利潤 3.5

39、8 億元，同比減少 73.30%；基本每股收益0.28 元。 科恒股份科恒股份 2019 年年報：營業總收入 18.4億元，同比下降 16.45%；實現歸母凈利潤 3043 萬元，同比減少 42.91%。 基本每股收益 0.1435元。2020 年一季報：營業總收入2.66 億元，同比下降30.21%；實現歸母凈利潤813 萬元，同比下降63.5%?；久抗墒找?.0383 元。 長城汽車長城汽車 2019 年年報：營業總收入962.1億元，同比下降3.04%；實現歸母凈利潤45 億元，同比減少13.64%?；久抗墒找?0.4927元。2020 年一季報：營業總收入 124.16億元，同比減

40、少 45.13%；實現歸母凈利潤-6.5 億元，同比減少 184.08%?；久抗墒找?0.07132 元。 新宙邦新宙邦 2019 年年報：營業總收入 23.24 億元，同比增加 7.39%；實現歸母凈利潤 3.25 億元，同比增加 1.56%?；久抗墒找?.86 元。2020 年一季報：營業總收入 5.21億元，同比下降 1.62%；實現歸母凈利潤 9875 萬元，同比下降 59.04%?；久抗墒找?0.26元。 鵬輝能源鵬輝能源 2019 年年報：營業總收入 33.08 億元，同比下降 28.80%；實現歸母凈利潤 1.68 億元，同比下降 36.46%?；久抗墒找?0.60元。2

41、020 年一季報：營業總收入4.45 億元，同比下降24.94%；實現歸母凈利潤2018 萬元，同比增加55.50%?；久抗墒找?0.07 元。 贏合科技贏合科技 2019 年年報：營業總收入 16.70億元，同比減少 20%；實現歸母凈利潤 1.65 億元，同比減少 49.25%?；久抗墒找?.44 元。2020 年一季報： 營業總收入 5.56 億元， 同比下降 21.52%；實現歸母凈利潤 1.53億元，同比下降 116.53%。 基本每股收益-0.41元。 納川股份納川股份 公司與三峽基地發展有限公司簽訂戰略合作協議，雙方將在 PPP項目投資、管道產品供應及管網檢測運營修復方面開展

42、技術合作。 科士達科士達 利潤分配方案：每 10 股派 2元人民幣現金（含稅） 。 贛鋒鋰業贛鋒鋰業 計劃減持沈海博、楊滿英、熊劍浪、李華彪合計 420萬股，即不超過公司總股本的 0.3249% 比亞迪比亞迪 與日野自動車株式會社簽署戰略商業聯盟協議，擬合作開發純電動商用車。 華友鈷業華友鈷業 以 28.09 元/股的價格發行28,479,886股有條件限售股。 國軒高科國軒高科 針對“大眾入股”報道，公司董事會未接到過與上述媒體報道內容相關的提案，亦未曾審議過與上述媒體報道內容相關的議案。 資料來源：Wind，安信證券研究中心 行業動態分析/電力設備 11 2. 國網部委國網部委協力推動，充

43、電樁協力推動，充電樁快速發展快速發展 2.1. 行業觀點概要行業觀點概要 部委國網協力推動充電設施基礎建設。部委國網協力推動充電設施基礎建設。根據發改委規劃，在 2020 年，將完成投資 100 億元加碼充電樁，新增公樁 20 萬個，私樁超 40 萬個。與此同時，國南網在充電樁領域也相繼提出建設目標。根據公司公告，南網計劃未來 4 年投資 251 億元投建充電設施，建成大規模集中充電站 150 座，充電樁 38 萬個。而國網建立的新基建工作小組會議中提出，在 2020 年要求新接入 57 萬個充電樁，全年要求充電量達到 25 億度，其中專用車 4.8 億度。中央、地方和兩家電網公司齊發力，充電

44、樁勢必迎來建設新風口。 國網發布充電設施工作要點，各項措施保障充電樁發展。國網發布充電設施工作要點，各項措施保障充電樁發展。近日，國網發布2020 年智能用電專業工作要點 ，提出累計接入充電樁 100 萬個，注冊用戶超過 260 萬人，充電服務市場占比超過 30%的目標。明確 2020 年，國家電網公司計劃安排充電樁建設將投資 27 億元，新增充電樁 7.8 萬個，新增規模約為去年 10 倍，同時在基礎性保障方面目標建成十三縱十三橫三環的高速公路快充網絡； 除此之外， 國網對充電設施的發展提供各種保障， 在技術上，加快推動大功率充電技術研究；在運營上，加強市場化經營；在效率上，配臵群充群控設備

45、以及全面推廣居民區智能有序充電等。 充電基礎設施在疫情后恢復穩定增長，后期提速在即。充電基礎設施在疫情后恢復穩定增長，后期提速在即。2020 年 3 月全國公共充電樁保有量為 54.2 萬臺，較上月增加近 1 萬臺，環比增長 2.07%，同比增長 41.15%，結束了 2 月份充電基礎設施在疫情之下接近零增長的情況，恢復穩定，接近一年月均 1.3 萬臺增量的水平，隨著國南網相繼規劃充電樁的推進，我們預計后期公共充電樁的建設將有提速，保有量將進一步上漲。 圖圖 7：2019 年以來公共充電基礎設施保有量情況年以來公共充電基礎設施保有量情況 資料來源：EVCIPA，安信證券研究中心 充電樁目前充電

46、樁目前建設區域較為集中，未來將逐步輻射全國。建設區域較為集中，未來將逐步輻射全國。截至到 2020 年 3 月，公共充電基礎設施的建設區域仍較為集中，以江蘇、廣東、上海領銜，東部沿海地區是公共充電基礎設施的主要建設區域，前十名省份充電樁數量占比達 74%，而從充電電量來看，前十名省份占比集中度也居于高位；但隨著國網領銜之下的高速公路快充網絡逐步建設，疊加電動化趨勢逐步朝中西部擴散，預計未來充電基礎設施也將逐步輻射全國。 0%2%4%6%8%10%12%01020304050602019-0119-0319-0519-0719-0919-1120-0120-03保有量（萬臺） 環比 行業動態分析

47、/電力設備 12 圖圖 8：公告充電樁保有量前十省份公告充電樁保有量前十省份 圖圖 9：2020 年年 3 月公共充電基礎設施充電熱力圖月公共充電基礎設施充電熱力圖 資料來源：EVCIPA，安信證券研究中心 資料來源：EVCIPA，安信證券研究中心 具有三重作用具有三重作用的充電樁的充電樁將將為新基建注入活力為新基建注入活力。除了為電動汽車發展提供基礎保障外，充電樁還是配電網中重要的可控負荷，對配售電市場化具有重要作用，未來充電樁有望實現能量的雙向流動，起到削峰填谷的作用。我們認為在電力市場化改革，政策利好的持續推動下，充電樁相關產業鏈有望實現爆發。同時，充電樁是新基建的重要組成部分，背后對

48、5G、大數據、工業互聯網等新基建領域都有所涉及。因此，具有三重作用充電樁建設的深入推動將為新基建注入活力。 “新基建新基建”除了除了領銜開展的領銜開展的特高壓特高壓建設建設和目前全面推進的充電樁建設和目前全面推進的充電樁建設，還包括，還包括 5G 基站、城基站、城際高速鐵路和軌道交通、大數據中心、人工智能和工業互聯網。際高速鐵路和軌道交通、大數據中心、人工智能和工業互聯網。在國家推動之下，除了充電樁和特高壓外，5G 基站、人工智能等皆開始推進，與此同時，充電樁和特高壓建設也對于新基建其他領域的建設具有帶動作用，我們認為，國網和南網的新基建建設將很快進入全面推進階段。 投資建議投資建議：1、充電

49、樁作為新基建主力抓手，重點推薦：許繼電氣、國電南瑞、特銳德許繼電氣、國電南瑞、特銳德，建議關注：科士達、盛弘股份科士達、盛弘股份等；2、特高壓領銜的電網基建帶來 2-3 年的業績彈性，重點推薦平高電氣、許繼電氣、國電南瑞、長纜科技平高電氣、許繼電氣、國電南瑞、長纜科技，關注中國西電、特變電工、長高集團中國西電、特變電工、長高集團等；3、國網明確統一思想凝聚力量，全面開啟建設具有中國特色國際領先的能源互聯網企業新征程，重點推薦國電南瑞、國網信通、金智科技、海光電力、遠光軟件國電南瑞、國網信通、金智科技、海光電力、遠光軟件、涪陵電力涪陵電力等。 01000020000300004000050000

50、6000070000江蘇 廣東 上海 北京 山東 浙江 安徽 河北 湖北 福建 保有量（臺） 行業動態分析/電力設備 13 2.2. 行業數據跟蹤行業數據跟蹤 圖圖 10：工業制造業增加值同比增速工業制造業增加值同比增速有所回暖有所回暖 圖圖 11：工業增加值累計同比增速工業增加值累計同比增速受疫情影響受疫情影響 資料來源：wind，安信證券研究中心 資料來源：wind，安信證券研究中心 圖圖 12：固定資產投資完成超額累計同比增速情況固定資產投資完成超額累計同比增速情況 圖圖 13：長江有色市場銅價格趨勢長江有色市場銅價格趨勢(元元/噸噸) 資料來源：wind，安信證券研究中心 資料來源：w

51、ind，安信證券研究中心 -5051015202014-06 2014-09 2014-12 2015-03 2015-06 2015-09 2015-12 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 工業增加值:通用設備制造業:當月同比（%） 工業增加值:專用設備制造業:當月同比（%） -15-10-5051015202014-06 2014-09 2014-12 2015-03 2

52、015-06 2015-09 2015-12 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 工業增加值:累計同比(%) 工業增加值:累計同比(%) -40-30-20-1001020302014-06 2014-09 2014-12 2015-03 2015-06 2015-09 2015-12 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-03 2017-0

53、6 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 固定資產投資完成額:新建:累計同比(%) 固定資產投資完成額:擴建:累計同比(%) 固定資產投資完成額:改建:累計同比(%) 36000410004600051000560002018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 長江有色市場:平均價:銅:1# 長江

54、有色市場:平均價:銅:1# 行業動態分析/電力設備 14 2.3. 行業要聞及個股重要公告跟蹤行業要聞及個股重要公告跟蹤 表表 6：電力設備及工控行業要聞電力設備及工控行業要聞 電力設備及工控行業新聞追蹤電力設備及工控行業新聞追蹤 來源來源 國家發改委首次明確“新基建”范圍 http:/ 國網區域四家電力交易中心股改增資掛牌 山東交易中心新引入 8 家投資者 http:/ 從電力運行角度談能源法的修改 http:/ 一季度專用車電池裝機量：寧德時代居榜首 TOP10 排名變動劇烈 http:/ 2020 年 1-3 月份電力工業運行簡況 http:/ 內蒙古 3 個大型火電項目計劃年內核準、開

55、工 http:/ 資料來源：第一電動網、電動汽車資源網等，安信證券研究中心 表表 7：電力設備及工控行業公告跟蹤電力設備及工控行業公告跟蹤 股票名稱股票名稱 公告內容公告內容 東方電纜東方電纜 2020 年一季報：營業總收入 6.71億元，同比增加 10.88%；實現歸母凈利潤8050萬元，同比增加 62.90%?；久抗墒找?.12 元。 思源電氣思源電氣 2020 年一季報：營業總收入 8.65億元，同比減少 2.69%；實現歸母凈利潤8817萬元，同比減少 336.31%?；久抗墒找?.12 元。 積成電子積成電子 2020 年一季報：營業總收入 1.44 億元，同比減少37.81%；

56、實現歸母凈利潤-6012 萬元，同比增加 22.44%?；久抗墒找?0.12 元。 大豪科技大豪科技 2020 年一季報：營業總收入 2.9億元，同比減少 17.95%；實現歸母凈利潤3579萬元，同比減少 46.31%?；久抗墒找?.07 元。 英威騰英威騰 2020 年一季報：營業總收入 3.23億元，同比減少 31.83%；實現歸母凈利潤433萬元，同比減少 83.03%?；久抗墒找?.057 元。 良信電器良信電器 2020 年一季報：營業總收入 4.47億元，同比增加 17.39%；實現歸母凈利潤4550萬元，同比增加 5.26%?；久抗墒找?.058 元。 哈空調哈空調 2

57、020 年一季報： 營業總收入 1.57億元， 同比下降4.41%； 實現歸母凈利潤 525萬元， 同比下降38.44%。 基本每股收益 0.0137元。 中科電氣中科電氣 2019 年年報：營業收入9.29 億元，同比增長50.02%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 1.51 億元，同比增長15.99%。 凱發電氣凱發電氣 2019 年年報：營業總收入18.09億元，同比上升11.49%；實現歸母凈利潤6823 萬元，同比下降360.30%；基本每股收益0.24 元。利潤分配方案：每十股派發現金紅利 0.2459 元（含稅） 。 平高電氣平高電氣 2019 年年報：營業總收入111.6 億，同比

58、增長 3.71%；實現歸母凈利潤2.28億，同比減少20.20%。利潤分配預案：每10股派發現金股利 0.51 元（含稅） 。 日月股份日月股份 2019 年年報：營業總收入 34.86 億元，較上年同期增加 48.30%；實現歸母凈利潤 5.05 億元，同比增加 79.84%?；久抗墒找?0.97 元。利潤分配及資本公積金轉增股本方案：每股派發現金紅利 0.30 元（含稅） ；每股轉增 0.4股。投資 4.5 億元建設新日星年產 18 萬噸（二期8 萬噸）海上裝備關鍵部件項目 拓日新能拓日新能 2019 年年報： 營業總收入 10.5 億元， 同比下降 5.97%； 實現歸母凈利潤 779

59、4 萬元，同比下降 12.34%。 基本每股收益0.063元。 能科股份能科股份 2019 年年報：營業總收入7.66 億元，同比增長87.72%；實現歸母凈利潤8953 萬元，同比增長108.69%；基本每股收益0.73 元。 奧特迅奧特迅 2019 年年報：營業總收入3.39 億元，較上年同期減少3.89%；實現歸母凈利潤1129 千萬元，同比增加8.53%?；久抗墒找?0.0512 元。 杭電股份杭電股份 2019 年年報：營業總收入 49.1億元，同比增加 12.15%；實現歸母凈利潤 1.16 億元，同比下降 15.49%； 基本每股收益 0.17元。 保變電氣保變電氣 2019

60、年年報：營業總收入35.17億，同比增加10.38%；實現歸母凈利潤1520 千萬；基本每股收益 0.008 元。 長城電工長城電工 2019 年年報：營業總收入 19.17 億元，較上年同期減少 7.47%；實現歸母凈利潤 1173 千萬元，同比增加 1.37%?；久抗墒找?0.0266 元。 九州電氣九州電氣 2019 年年報：營業總收入7.91 億元，同比減少22.69%；實現歸母凈利潤5032 千萬元，同比增加 11.54%?；久抗墒找?.15 元。 ST 華儀華儀 2019 年年報：營業總收入10.86億元，同比減少30.67%；實現歸母凈利潤-29.15億元?；久抗墒找?3.

61、84元。 積成電子積成電子 2019 年年報：營業總收入18.41億元，同比減少6.14%；實現歸母凈利潤-5.17億元?；久抗墒找?.1 元。 通達動力通達動力 2019 年年報：營業收入12.9 億元，同比增長11.97%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 3422萬元，同比增長 76.7%。2020年一季報：公司一季度實現營業收入 2.86 億元，同比下降5.37%；實現歸母凈利599.09萬元，同比下降 6.6%。 易世達易世達 2019 年年報：營業收入1.1 億元，同比下降27.14%；歸母凈利 0.16 億元，同比下降56.01%。2020 年一季報：營業收入0.16 億元，同比下降

62、 32.51%；歸母凈利虧損62.15 萬元，同比下降125.51%。 合縱科技合縱科技 2019 年年報： 營業總收入 18.94 億元， 同比減少 5.64%； 實現歸母凈利潤 6264 萬元，同比增加 22.73%。 基本每股收益 0.08元。2020 年一季報：營業總收入1.13 億元，同比下降65.96%；實現歸母凈利潤-6593萬元，同比下降452.09%?；久抗墒找?0.08 元。利潤分配預案：每10 股分配現金股利0.16 元（含稅） 。 行業動態分析/電力設備 15 華光股份華光股份 2019 年年報： 營業總收入 70.05 億元， 同比下降 6.02%； 實現歸母凈利潤

63、 4.49億元， 同比增加 7.09%。 基本每股收益 0.8028元。2020年一季報：營業總收入 9.72 億元，同比減少 38.57%；實現歸母凈利潤 1.63 億元，同比增加 0.84%?；久抗墒找?0.2912 元。 摩恩電氣摩恩電氣 2019 年年報：營業總收入3.67 億元，同比下降37.26%；實現歸母凈利潤3652 萬元，同比增長335.67%?；久抗墒找?.08 元。2020 年一季報：營業總收入 6193 萬元，同比下降21.48%；實現歸母凈利潤-935 萬元，同比增長30.44%?；久抗墒找?0.0205 元。 三暉電氣三暉電氣 2019 年年報： 營業總收入

64、2.7 億，同比增長 15.1% ，增幅為3 年以來最高值； 實現歸母凈利潤 3186.4 萬，同比下降 13.3%；每股收益為 0.25 元。20年一季度公司實現營業總收入 544.4 萬，同比下降 80.7%；歸母凈利潤-128.3 萬，上年同期為-41.9萬，虧損幅度擴大。利潤分配預案：10股派1.00 元(含稅) 信捷電氣信捷電氣 2019 年年報：營業總收入6.5 億，同比增長10%；實現歸母凈利潤 1.6億，同比增長10%；每股收益為1.16元。20年一季度公司實現營業總收入1.6 億，同比增長23.2%；歸母凈利潤4713.9 萬，同比增長51.5%。 億利達億利達 2019 年

65、年報： 營業總收入 14.8億元， 同比下降 2%； 實現歸母凈利潤-4.45 億元， 同比下降 1827.32%。 基本每股收益-1.0129元。2020 年一季報：營業總收入 1.8 億元，同比下降 40.56%；實現歸母凈利潤-891 萬元，同比下降 116.32%?；久抗墒找?0.02 元。 中際旭創中際旭創 2019 年年報：營業總收入 47.58億元，同比下降 7.73%；實現歸母凈利潤 5.13 億元，同比下降 17.59%。 基本每股收益 0.73元。2020 年一季報：營業總收入 13.26億元，同比增加 51.44%；實現歸母凈利潤 1.54 億元，同比增加 54.43%

66、?；久抗墒找?0.2 元。 藍海華騰藍海華騰 計劃減持王洪妹 416 萬股，即不超過公司總股本的2.00% 科華恒盛科華恒盛 質押黃婉玲 394 萬股，占公司總股本比例 1.45%。 東方電氣東方電氣 自主研制的國內首套 10MW 海上風電葉片10MW-B900A 型葉片，在東方電氣天津葉片制造基地發運，即將前往福建興化灣二期風電場。 資料來源：Wind，安信證券研究中心 行業動態分析/電力設備 16 3. 三三月組件出口超預期，下半年需求有望恢復月組件出口超預期，下半年需求有望恢復 3.1. 行業觀點概要行業觀點概要 光伏動態光伏動態： 三月組件出口超預期。三月組件出口超預期。由于國內疫情

67、得到控制，光伏產業復工復產順利，在前五大組件出口廠商的帶動下， 三月組件出口為 7.49GW， 環比增長 164.6%， 超過預期， 同比基本持平 （2019年 3 月組件出口規模 7.56GW） 。從單價來看，3 月組件平均單價為 0.236 美元/W，打破了0.24 美元/W 的關口，為本季度平均最低價格；而從前十國家來看，主要國家變化不大，但巴基斯坦取代美國進入前十。 圖圖 14：2020 年年 3 月月組件出口前十大廠商情況（組件出口前十大廠商情況（GW） 圖圖 15：2020 年年 3 月組件出口前十國家月組件出口前十國家 資料來源：Solarzoom，安信證券研究中心 資料來源：S

68、olarzoom，安信證券研究中心 從產業鏈來看，從產業鏈來看，受海外疫情嚴峻的影響，二季度終端需求疲軟，本周價格持續下降。本周國內成交訂單偏少，整體價格持續下降，單晶用料價格落在每公斤 62-65 元之間，均價為每公斤 63 元; 多晶用料價格落在每公斤 38-38 元之間，均價為每公斤 38 元人民幣。單晶硅片方面，G1 均價相比月初跌幅達 15%，國內單晶硅片 M2 及 G1 價格分別落在每片 2.32-2.5 元及 2.65-2.82 元之間。 整體而言， 二季度需求慘淡。 但下半年隨著需求復蘇預計將維持平穩，盈利能力將明顯恢復。 根據根據 HIS 預測，預測，預計疫情影響海外需求預計

69、疫情影響海外需求 20GW 左右，左右，2020 年全球光伏裝機年全球光伏裝機 120-130GW，其中二季度需求受到的影響較大，產業鏈降價壓力主要集中在二季度，若主要光伏市場疫情能在二季度得到控制，下半年需求將得到明顯恢復，產業鏈價格也有望維持平穩。 風電動態：風電動態： 考慮疫情影響，預計風電并網時間將順延至 2021 年，疊加海上、分散式、平價、通道項目，我們認為 2021 年風電行業將維持高景氣。 預計預計 2020 年風電新增裝機容量年風電新增裝機容量 30-35GW，2021年維持在年維持在 30GW 以上。以上。 投資建議：投資建議：重點推薦隆基股份、通威股份、錦浪科技、福萊特、

70、福斯特、陽光電源、晶澳科隆基股份、通威股份、錦浪科技、福萊特、福斯特、陽光電源、晶澳科技、愛旭股份技、愛旭股份等。當前風電板塊整體估值僅 10 倍左右，向下空間非常有限，同時未來兩年風電板塊業績將實現快速增長疊加估值提升，板塊配臵性價比非常高。重點推薦金風科技、金風科技、明陽智能、天順風能、中材科技、日月股份、金雷股份明陽智能、天順風能、中材科技、日月股份、金雷股份等。 00.20.40.60.811.2三月 二月 荷蘭 18% 日本 8% 巴西 6% 印度 6% 澳大利亞 5% 德國 4% 墨西哥 4% 西班牙 4% 智利 4% 巴基斯坦 4% 其他 37% 行業動態分析/電力設備 17 3

71、.2. 行業數據跟蹤行業數據跟蹤 圖圖 16：國內風電國內風電季季度發電量度發電量 (億千瓦時億千瓦時) 圖圖 17：全國風電全國風電季季度利用小時數度利用小時數 資料來源：中電聯，安信證券研究中心 資料來源：中電聯，安信證券研究中心 圖圖 18：多晶硅價格（美元多晶硅價格（美元/kg） 圖圖 19：硅片價格硅片價格（156*156，美元，美元/片片） 資料來源：wind，安信證券研究中心 資料來源：wind，安信證券研究中心 圖圖 20：電池片價格電池片價格(156*156，美元，美元/片）片） 圖圖 21：組件價格組件價格(單位：美元單位：美元/W) 資料來源：wind，安信證券研究中心

72、資料來源：wind，安信證券研究中心 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0200400600800100012002015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q4風電季度發電量 同比 -30%-20%-10%0%10%20%30%01002003004005006007002015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4

73、 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 全國風電平均利用小時數 同比 05101520252014-01-012014-05-012014-09-012015-01-012015-05-012015-09-012016-01-012016-05-012016-09-012017-01-012017-05-012017-09-012018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-01現貨價(周平均價):光伏級多晶硅 現貨價(周平均價):

74、光伏級多晶硅 00.511.522.52014-01-012014-04-012014-07-012014-10-012015-01-012015-04-012015-07-012015-10-012016-01-012016-04-012016-07-012016-10-012017-01-012017-04-012017-07-012017-10-012018-01-012018-04-012018-07-012018-10-012019-01-012019-04-01現貨價(周平均價):多晶硅電池(156mm156mm) 現貨價(周平均價):單晶硅電池(156mm156mm) 00.20

75、.40.60.811.21.42014-01-01 2014-07-01 2015-01-01 2015-07-01 2016-01-01 2016-07-01 2017-01-01 2017-07-01 2018-01-01 2018-07-01 2019-01-01 2019-07-01 現貨價(周平均價):多晶硅片(156mm156mm) 現貨價(周平均價):單晶硅片(156mm156mm) 00.10.20.30.40.50.60.70.82014-01-072014-04-072014-07-072014-10-072015-01-072015-04-072015-07-072015

76、-10-072016-01-072016-04-072016-07-072016-10-072017-01-072017-04-072017-07-07現貨價:多晶組件 現貨價:單晶組件 行業動態分析/電力設備 18 3.3. 行業要聞及個股重要公告跟蹤行業要聞及個股重要公告跟蹤 表表 8：風、光、儲行業要聞風、光、儲行業要聞 風、光、儲行業新聞追蹤風、光、儲行業新聞追蹤 來源來源 國網華北分部將車網互動充電樁 納入電力調峰輔助服務市場 http:/ 1GW 光伏+300MW 風電+100MW 儲能 國家電投簽訂 73 億項目 http:/ 十四五：建議重點以儲能技術為突破口帶動能源電力產業轉

77、型升級 http:/ 最新報告 | IRENA 首份全球可再生能源展望報告發布 脫碳可對短期經濟復蘇提供支持 http:/ 新基建來襲！國內火電行業首個 5G 物聯發電創新實踐項目開建 http:/ 2020 年 3 月全國電力市場交易信息 http:/ 28 個風電項目！貴州電網公布首批可再生能源電價附加補貼清單 http:/ 都簽了！國家能源集團百萬千瓦清潔能源基地項目、國家電投風電產業創新和氫能利用融合示范項目 http:/ 去年全球光伏逆變器權威排名出爐 總出貨 126.74GW 且同比增長 18% http:/ 我國沿海八省海上風電在建項目、規劃、接力補貼詳情 http:/ 補貼退坡

78、延期無望 這些光伏項目需搶“630” ！ http:/ 資料來源：第一電動網、電動汽車資源網等，安信證券研究中心 表表 9：風、光、儲行業公告跟蹤風、光、儲行業公告跟蹤 股票名稱股票名稱 公告內容公告內容 億晶光電億晶光電 2019 年年報：營業總收入35.6 億，同比增長0.2%；實現歸母凈利潤-3億，上年同期為6860.1 萬元，未能維持盈利狀態。報告期內，公司毛利率為10.1%，同比降低 3.9個百分點，凈利率為-8.5%，同比降低10.4 個百分點。 通達動力通達動力 2020 年一季報：營業總收入 2.9 億，同比下降 5.4%；實現歸母凈利潤 599.1 萬，同比下降 6.6%；每

79、股收益為 0.04 元。報告期內，公司毛利率為 13.5%，同比提高2.2 個百分點，凈利率為 2%，基本維持上年同期水平。 金雷股份金雷股份 2020 年一季報： 營業總收入 2.59 億元， 同比增加 15.93%； 實現歸母凈利潤 6132 萬元， 同比增加 79.66%。 基本每股收益 0.2576元。 通威股份通威股份 2020 年一季報： 營業收入 78.25億元， 同比上升 26.85%； 歸母凈利 3.44 億元， 同比下降 29.79%； 2019年報： 營業收入 375.55億元，同比上升 36.39%；歸母凈利 26.35 億元，同比上升 30.51%；公司擬定增募資不超

80、 60 億元，用于年產 7.5GW 高效晶硅太陽能電池智能工廠(眉山二期)和年產 7.5GW 高效晶硅太陽能電池智能互聯工廠（金堂一期）等項目。 福斯特福斯特 2020 年一季報：營業總收入 15.1億元，同比減少 6.54%；實現歸母凈利潤 1548 萬元，同比減少 28.31%?；久抗墒找?0.30元。 中材科技中材科技 2020 年一季報： 其營業收入 28.9 億元，同比增長8.68%；實現歸母凈利潤 2.42 億元，同比增長 11.52%。 基本每股收益 0.1442元。 隆基股份隆基股份 2019 年年報： 營業總收入 328.97 億元， 同比增長 49.62%；實現歸母凈利潤

81、 52.80 億元， 同比增長 106.4%；基本每股收益 1.47元。擬向全體股東每 10股派發現金股利 2元(含稅)。2020年一季度報：營業總收入86 億元，同比增長50.60%；實現歸母凈利潤 1.86 億元，同比增長 204.92%；基本每股收益0.49 元。 天順風能天順風能 2019 年年報：營業總收入59.67億元，同比增加61.18%；實現歸母凈利潤7.47 億元?；久抗墒找?.42 元。 億晶光電億晶光電 2019 年年報：營業總收入35.6 億，同比增長0.2%；實現歸母凈利潤-3億，上年同期為6860.1 萬元，未能維持盈利狀態。報告期內，公司毛利率為10.1%，同比

82、降低 3.9個百分點，凈利率為-8.5%，同比降低10.4 個百分點。 通威股份通威股份 質押通威集團 6700 萬股，占公司總股本比例1.56%。 運達股份運達股份 首次公開發行前已發行股份上市流通：本次解除限售的股份數量為 85,470,000股，占公司總股本29.08%；實際可上市流通數量為 54,064,375 股，占公司總股本的 18.39%。 清源股份清源股份 王小明先生持有本公司股票 32,647,043股， 占公司總股本的 11.92%。 本次質押后， 王小明先生累計質押股份數量為 21,910,000股，占其所直接持有本公司股份的 67.11%，占本公司總股本的8.00%。

83、方大集團方大集團 2019 年年報：營業總收入30.06億元，同比下降1.41%；實現歸母凈利潤3.48 億元，同比下降84.52%；扣非凈利潤達 2.91億元，同比增長 1276.64%。 明陽智能明陽智能 公司成為中廣核惠州港口一海上風電場項目風力發電機組設備采購一標段及二標段的中標候選人，中標總額約 26.71億元，占公司 2018 年營業收入約 38.7%。此次中標交貨批次涵蓋 2020 年及 2021 年，預計對公司 2020 年及 2021 年經營業績產生積極影響。 資料來源：Wind，安信證券研究中心 行業動態分析/電力設備 19 4. 本周板塊行情（中信一級）本周板塊行情（中信

84、一級） 電力設備及新能源行業過去一周下跌 1.90%，漲跌幅居中信一級行業第 22 名，跑輸滬深 300指數 0.80%。輸變電設備、配電設備、新能源車、光伏、風電、核電過去一周漲跌幅分別為-1.85%、-2.89%、-1.43%、-2.91%、-0.06%、-2.05%。 圖圖 22：中信指數一周漲跌幅：中信指數一周漲跌幅 資料來源：Wind、安信證券研究中心 表表 10：細分行業一周漲跌幅細分行業一周漲跌幅 板塊名稱板塊名稱 代碼代碼 當日收盤價當日收盤價 周基準日收盤價周基準日收盤價 一周漲跌幅一周漲跌幅 月基準日收盤價月基準日收盤價 一月漲跌幅一月漲跌幅 市盈率市盈率 市凈率市凈率 上

85、證綜指上證綜指 000001.SH 2,808.53 2,838.49 -1.06% 2,781.59 0.97% 12.05 1.26 深證綜指深證綜指 399001.SZ 10,423.46 10,527.99 -0.99% 10,241.08 1.78% 25.30 2.62 滬深滬深 300 000300.SH 3,796.97 3,839.49 -1.11% 3,722.52 2.00% 11.34 1.34 CS 電力設備電力設備 CI005011.WI 5,034.63 5,132.31 -1.90% 5,016.79 0.36% 40.03 2.20 輸變電輸變電設備設備 CI

86、005472 1,244.35 1,267.78 -1.85% 1,242.04 0.19% 101.34 1.99 配電設備配電設備 CI005473 1,041.73 1,072.72 -2.89% 1,047.68 -0.57% 18.56 2.20 光伏光伏 CI005286 4,707.19 4,848.28 -2.91% 4,654.65 1.13% 27.01 2.15 風電風電 CI005284 2,113.99 2,115.35 -0.06% 2,133.27 -0.90% 24.31 1.59 核電核電 CI005476 954.55 974.57 -2.05% 980.6

87、9 -2.67% 17.45 1.37 新能源汽車新能源汽車 884076.WI 1,710.34 1,735.10 -1.43% 1,711.65 -0.08% 27.31 1.84 資料來源：Wind，安信證券研究中心 上周電力設備新能源板塊漲幅前五分別為四方股份（37.66%） 、金雷股份（21.76%） 、國電南自 （20.77%） 、 新宏泰 （15.30%） 、 金利華電 （13.68%） 。 跌幅前五名分別為諾德股份 （-14.23%） 、上能電氣（-12.83%） 、錦浪科技（-12.63%） 、江特電機（-11.98%） 、中國西電（-11.83%） 。 圖圖 23：電力設備

88、新能源：電力設備新能源 A 股個股一周漲跌幅前股個股一周漲跌幅前 5 位及后位及后 5 位位 資料來源：Wind、安信證券研究中心 -5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%農林牧漁 食品飲料 消費者服務 國防軍工 家電 商貿零售 建材 基礎化工 交通運輸 醫藥 電力及公用事業 機械 建筑 計算機 石油石化 綜合金融 銀行 輕工制造 汽車 有色金屬 傳媒 電力設備及新能源 通信 房地產 鋼鐵 紡織服裝 煤炭 非銀行金融 綜合 電子 -20%-10%0%10%20%30%40%50%四方股份 金雷股份 國電南自 新宏泰 金利華電 中國西電 江特電機 錦浪科技 上能電氣 諾德股份 周漲

89、跌幅前五位 周漲跌幅后五位 行業動態分析/電力設備 20 行業行業評級體系評級體系 收益評級：收益評級： 領先大市未來 6 個月的投資收益率領先滬深 300 指數 10%以上； 同步大市未來 6 個月的投資收益率與滬深 300 指數的變動幅度相差-10%至 10%； 落后大市未來 6 個月的投資收益率落后滬深 300 指數 10%以上； 風險評級：風險評級： A 正常風險，未來 6 個月投資收益率的波動小于等于滬深 300 指數波動； B 較高風險，未來 6 個月投資收益率的波動大于滬深 300 指數波動； 分析師聲明分析師聲明 鄧永康、吳用聲明，本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資

90、格，勤勉盡責、誠實守信。本人對本報告的內容和觀點負責，保證信息來源合法合規、研究方法專業審慎、研究觀點獨立公正、分析結論具有合理依據，特此聲明。 本公司具備證券投資咨詢業務資格的說明本公司具備證券投資咨詢業務資格的說明 安信證券股份有限公司（以下簡稱“本公司” ）經中國證券監督管理委員會核準，取得證券投資咨詢業務許可。本公司及其投資咨詢人員可以為證券投資人或客戶提供證券投資分析、預測或者建議等直接或間接的有償咨詢服務。發布證券研究報告，是證券投資咨詢業務的一種基本形式，本公司可以對證券及證券相關產品的價值、市場走勢或者相關影響因素進行分析，形成證券估值、投資評級等投資分析意見，制作證券研究報告

91、，并向本公司的客戶發布。 免責聲明免責聲明 本報告僅供安信證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會因為任何機構或個人接收到本報告而視其為本公司的當然客戶。 本報告基于已公開的資料或信息撰寫，但本公司不保證該等信息及資料的完整性、準確性。本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映本公司于本報告發布當日的判斷，本報告中的證券或投資標的價格、價值及投資帶來的收入可能會波動。在不同時期，本公司可能撰寫并發布與本報告所載資料、建議及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息及資料保持在最新狀態，本公司將隨時補充、更新和修訂有關信息及資料，但不保證及時公開發布。同時，本公司有權對本報告

92、所含信息在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。任何有關本報告的摘要或節選都不代表本報告正式完整的觀點， 一切須以本公司向客戶發布的本報告完整版本為準， 如有需要，客戶可以向本公司投資顧問進一步咨詢。 在法律許可的情況下，本公司及所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券或期權并進行證券或期權交易，也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務，提請客戶充分注意?？蛻舨粦獙⒈緢蟾鏋樽鞒銎渫顿Y決策的惟一參考因素，亦不應認為本報告可以取代客戶自身的投資判斷與決策。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議，無論是

93、否已經明示或暗示，本報告不能作為道義的、責任的和法律的依據或者憑證。在任何情況下，本公司亦不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。 本報告版權僅為本公司所有， 未經事先書面許可， 任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發表、轉發或引用本報告的任何部分。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“安信證券股份有限公司研究中心”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。 本報告的估值結果和分析結論是基于所預定的假設，并采用適當的估值方法和模型得出的，由于假設、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值結果和分析結論也存在局限性，請謹慎使用。

94、安信證券股份有限公司對本聲明條款具有惟一修改權和最終解釋權。 行業動態分析/電力設備 21 Tabl e_Address 安信證券研究中心安信證券研究中心 深圳市深圳市 地地 址：址： 深圳市福田區深南大道深圳市福田區深南大道 2008 號中國鳳凰大廈號中國鳳凰大廈 1 棟棟 7 層層 郵郵 編：編： 518026 上海市上海市 地地 址：址： 上海市虹口區東大名路上海市虹口區東大名路638號國投大廈號國投大廈3層層 郵郵 編：編： 200080 北京市北京市 地地 址：址： 北京市西城區阜成門北大街北京市西城區阜成門北大街 2 號樓國投金融大廈號樓國投金融大廈 15 層層 郵郵 編：編： 1

95、00034 Tabl e_Sal es 銷售聯系人銷售聯系人 上海聯系人 潘艷 上海區域銷售負責人 18930060852 侯海霞 上海區域銷售總監 13391113930 朱賢 上海區域銷售總監 13901836709 李棟 上海區域高級銷售副總監 13917882257 劉恭懿 上海區域銷售副總監 13916816630 孫紅 上海區域銷售副總監 18221132911 蘇夢 上海區域銷售經理 13162829753 秦紫涵 上海區域銷售經理 15801869965 陳盈怡 上海區域銷售經理 13817674050 王銀銀 上海區域銷售經理 18217126875 北京

96、聯系人 李倩 北京基金組主管 18500075828 溫鵬 北京基金組銷售副總監 13811978042 夏坤 北京基金組銷售副總監 15210845461 曹琰 北京基金組銷售經理 15810388900 張瑩 北京保險組主管 13901255777 姜東亞 北京保險組銷售副總監 13911268326 張楊 北京保險組銷售副總監 15801879050 王帥 北京保險組銷售經理 13581778515 深圳聯系人 胡珍 深圳基金組高級銷售副總監 13631620111 范洪群 深圳基金組銷售副總監 13922833856 黎歡 深圳基金組銷售經理 15820484816 聶欣 深圳基金組銷售經理 13540211209 巢莫雯 深圳基金組銷售經理 18682080397 楊萍 深圳基金組銷售經理 13723434033 黃秋琪 深圳基金組銷售經理 13699750501