【研報】傳媒行業：從產品看游戲如何尋找爆款游戲？-20200421[32頁].pdf

1、 1 證 券 研 究 報 告 證 券 研 究 報 告 行 業 深 度 研 究 行 業 深 度 研 究 從產品看游戲從產品看游戲如何尋找爆款游戲？如何尋找爆款游戲？ 傳媒行業傳媒行業 投資要點：投資要點： “爆款游戲”的量價齊升效應能帶給公司“爆款游戲”的量價齊升效應能帶給公司較大較大的盈利空間預期差的盈利空間預期差 所有的游戲類型中，頭部游戲的玩家人數、付費率和ARPU值均大幅高于 行業平均水準，也會帶來較高的預期收益差并反應在股價和估值表現上。 由于不同公司對于其游戲流水的預期不同，我們認為定義一款“爆款游戲” 需要同時關注絕對和相對指標。絕對指標中，“爆款游戲”需要至少進入 暢銷榜前30并

2、維持一段時間；相對指標中，“爆款游戲”的流水需要高于 研發商其余游戲的平均流水至少30%以上。 游戲精品化為未來趨勢：從游戲質量層面看“爆款游戲”游戲精品化為未來趨勢：從游戲質量層面看“爆款游戲” 由于人口紅利消失，多元化娛樂擠壓游戲市場空間，中國游戲行業已進入 存量競爭市場，我們認為未來游戲精品化為主流趨勢，本文將從游戲質量 層面和玩家偏好兩方面來評估其成為“爆款”的可能性。我們將游戲質量 分為四個維度（視覺性、游戲性、社交性、創新性）進行評估，其中視覺 性包括游戲畫質、風格和打擊感，主要影響游戲的初期玩家數量和留存率； 游戲性包括玩家需求和隨機性等，一款游戲能滿足的玩家需求越多越好， 游戲

3、性可以影響玩家數量、付費率、ARPU值和游戲周期等幾乎所有因素； 社交性包括游戲內的合作和競爭，社交性強的游戲一般其付費率也較高； 創新性包括游戲風格、類型和機制創新，創新類游戲更容易形成話題度， 玩家對于創新類游戲的付費意愿較高，是游戲是否能成為爆款的最關鍵一 環。 中國玩中國玩家以年輕人為主，偏好東方、寫實、卡通、二次元風格、社交家以年輕人為主，偏好東方、寫實、卡通、二次元風格、社交 性強的游戲性強的游戲 中國移動游戲的主要群體為25歲以下的青少年，其中18歲以下的未成年人 在游戲時長和游戲安裝數量方面最多；25歲以下玩家中有相當大比例未接 觸過端游類IP，我們認為未來游戲IP增量將以年輕

4、化內容為主，其中二次 元類別游戲正面臨付費拐點。從玩家性別來看，女性玩家也受到了市場的 充分認識，手游男女比例從2011年的95：5到2019年接近1：1的比例，我 們認為未來 “男女通吃”的游戲更有潛力成為爆款。從游戲風格和類型偏 好來看，中國玩家對于畫面的要求較高，風格基本只偏好于東方、寫實、 卡通二次元類別；社交性強的游戲在中國則更受玩家青睞。風格、類型偏 好由文化歷史決定，我們認為這些趨勢在短期內不會改變。 風險提示風險提示 行業政策發生重大變化的風險；玩家游戲偏好改變，游戲流水不及預期的 風險；游戲運營中發生失誤，游戲生命周期降低的風險。 2020 年 04 月 21 日 投資建議：

5、投資建議： 優異優異 上次建議：上次建議： 優異優異 Tabl e_Fi rst | Ta bl e_Au t ho r 徐藝 分析師 執業證書編號：S0590515090003 電話：0510-85607875 郵箱： 一年內行業相對大盤走勢一年內行業相對大盤走勢 相關報告相關報告 1、 VR 游戲獲高評分，關注游戲行業技術迭代 2、 全球宅經濟興起，游戲出海機會大 3、 國內外渠道呈多元化趨勢， 利好游戲研發商 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 -30% -10% 10% 19-0419-0719-1020-01 傳媒(中信) 滬深300 2 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 行業深度研究行業深度

6、研究 正文目錄正文目錄 1.1. 精品化是移動游戲主流趨勢精品化是移動游戲主流趨勢 . 4 4 1.1. 中國移動游戲整體競爭力提升 . 4 1.2. “爆款游戲”將帶來量價齊升效應. 5 1.1. 不同爆款游戲為游戲公司能帶來的盈利增量和股價空間不同 . 6 2.2. 從游戲質量層面看從游戲質量層面看“爆款游戲爆款游戲”視覺性、游戲性、社交性、創新性視覺性、游戲性、社交性、創新性 . 9 9 2.1. “次世代引擎打造最高畫質”視覺性決定游戲初期玩家留存率 . 9 2.2. “游戲玩法豐富有趣”游戲性是游戲的核心競爭力 . 11 2.3. 游戲社交性可以提升游戲體驗和玩家付費意愿 . 18

7、2.4. 游戲創新能力是超預期的關鍵 . 20 3.3. 中國玩家愛玩什么樣的游戲？中國玩家愛玩什么樣的游戲？年輕化、偏好明顯年輕化、偏好明顯. 2222 3.1. 在中國，年輕人是最主要的游戲人群 . 22 3.2. 中國玩家游戲風格偏好東方、寫實、二次元 . 24 3.3. 中國玩家偏好于多人、社交性強的游戲類型 . 26 4.4. 移動游戲評移動游戲評估模型估模型 . 2727 4.1. 移動游戲評分模型和標準 . 27 4.2. 主要標的游戲評分 . 29 5.5. 風險提示風險提示 . 3131 圖表目錄圖表目錄 圖表圖表1：中國移動游戲海外收入逐年增加：中國移動游戲海外收入逐年增加

8、 . 4 圖表圖表2：2019全球移動游戲區域市場份額全球移動游戲區域市場份額 . 4 圖表圖表3：中國移動游戲具有市場競爭力：中國移動游戲具有市場競爭力 . 4 圖表圖表4：中國擁有世界最多的大型游戲企業：中國擁有世界最多的大型游戲企業 . 4 圖表圖表5：中國各平臺游戲市場規模（億元）以及移動游戲同比增速（右軸）：中國各平臺游戲市場規模（億元）以及移動游戲同比增速（右軸） . 5 圖表圖表6：頭部游戲具有更高的付費轉化率和：頭部游戲具有更高的付費轉化率和ARPU值值 . 6 圖表圖表7： 王者榮耀給騰訊帶來的股價空間： 王者榮耀給騰訊帶來的股價空間. 6 圖表圖表8： 王者榮耀百度搜索指數

9、： 王者榮耀百度搜索指數. 7 圖表圖表9：2018年年10月月IOS端騰訊端騰訊月流水排行月流水排行. 7 圖表圖表10：2018年年10月月IOS端網易月流水排行端網易月流水排行 . 7 圖表圖表11： 陰陽師給網易帶來的股價空間： 陰陽師給網易帶來的股價空間 . 8 圖表圖表12： 陰陽師百度搜索指數： 陰陽師百度搜索指數 . 8 圖表圖表13：游戲質量層面建模：游戲質量層面建模 . 9 圖表圖表14：相同類型的游戲，高質量的畫面能：相同類型的游戲，高質量的畫面能吸引更多玩家（夢境任務、爐石傳說）吸引更多玩家（夢境任務、爐石傳說）. 10 圖表圖表15：手游楚留香的畫質宣傳截圖：手游楚留

10、香的畫質宣傳截圖 . 10 圖表圖表16： 楚留香手游百度搜索指數： 楚留香手游百度搜索指數 . 11 圖表圖表17： 龍族幻想手游百度搜索指數： 龍族幻想手游百度搜索指數. 11 圖表圖表18：多人游戲需求分類模：多人游戲需求分類模型型 . 12 圖表圖表19：四種游戲需求的主要訴求：四種游戲需求的主要訴求 . 12 圖表圖表20： 楚留香手游的成就系統： 楚留香手游的成就系統. 13 圖表圖表21： 陰陽師采用平行分配多系統： 陰陽師采用平行分配多系統. 14 圖表圖表22： 和平精英等吃雞類游戲采用單系統： 和平精英等吃雞類游戲采用單系統 . 14 圖表圖表23： 天涯明月： 天涯明月刀

11、中的天氣系統刀中的天氣系統 . 15 圖表圖表24： 太吾繪卷的隨機人物屬性： 太吾繪卷的隨機人物屬性 . 15 圖表圖表25：AlphaGo擊敗韓國圍棋冠軍李世石擊敗韓國圍棋冠軍李世石 . 16 “勝率勝率” . 16 pOrOrRtPtOpRsQrQuMpOtQ7NcM7NtRrRnPpPiNoOqMfQoMpM6MqQvNxNtPwOwMmNvN 3 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 行業深度研究行業深度研究 圖表圖表27：游戲主要機制和插入：游戲主要機制和插入隨機系統隨機系統 . 16 圖表圖表28：游戲主要充值付費系統演變：游戲主要充值付費系統演變 . 17 圖表圖表29： 崩壞： 崩壞

12、3的扭蛋概率公示的扭蛋概率公示 . 17 圖表圖表30： 陰陽師加入的： 陰陽師加入的“畫符畫符”扭蛋扭蛋 . 17 圖表圖表31：疫情期間多人游戲在線數破新高：疫情期間多人游戲在線數破新高 . 18 圖表圖表32：怪物獵人的聯機模式：怪物獵人的聯機模式 . 18 圖表圖表33：2019年全球手游收入排行年全球手游收入排行. 19 圖表圖表34：中國移動游戲用戶付費：中國移動游戲用戶付費 50 元以上的比例，按類型分類元以上的比例，按類型分類 . 19 圖表圖表35：360游戲：游戲：2017年各類型游戲年各類型游戲ARPU值和付費率對比值和付費率對比. 20 圖表圖表36：2019Top25

13、0游戲各類型創新數量占比游戲各類型創新數量占比. 20 圖表圖表37：2019Top250游戲各類型創新流水占比游戲各類型創新流水占比. 20 圖表圖表38：主要游戲分類：主要游戲分類 . 21 圖表圖表39： 明日方舟創新力評估： 明日方舟創新力評估 . 22 圖表圖表40：中國：中國16歲以上移動游戲歲以上移動游戲用戶年齡分布用戶年齡分布. 23 圖表圖表41：中國未成年玩家擁有最多游戲，最長游戲時長：中國未成年玩家擁有最多游戲，最長游戲時長. 23 圖表圖表42：二次元用戶性別比例：二次元用戶性別比例 . 24 圖表圖表43：主要二次元游戲性別比例：主要二次元游戲性別比例 . 24 圖表

14、圖表44： 2019流水流水TOP100各類型占比各類型占比 . 25 圖表圖表45： 騰訊對騰訊對英雄聯盟的原畫修改英雄聯盟的原畫修改 . 25 圖表圖表46：流水：流水Top100移動游戲移動游戲IP部分部分 . 25 圖表圖表47：00后玩家偏好休閑、競技類游戲后玩家偏好休閑、競技類游戲. 25 圖表圖表48：2019移動游戲流水移動游戲流水Top100各題材分布各題材分布 . 26 圖表圖表49：B站用戶量井噴式增長站用戶量井噴式增長 . 26 圖表圖表50：2019中、美、日移動游戲市場用戶支出排名中、美、日移動游戲市場用戶支出排名. 27 圖表圖表51：移動游戲評估模型：移動游戲評

15、估模型 . 28 圖表圖表52：2020游戲評分：騰訊天涯明月刀 、網易風云島行動 、完美世界夢幻新游戲評分：騰訊天涯明月刀 、網易風云島行動 、完美世界夢幻新 誅仙誅仙 . 30 圖表圖表53：2020游戲評分：米哈游原神 、嗶哩嗶哩一血萬杰 、吉比特伊洛納游戲評分：米哈游原神 、嗶哩嗶哩一血萬杰 、吉比特伊洛納 . 30 4 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 行業深度研究行業深度研究 1. 精品化是移動游戲主流趨勢精品化是移動游戲主流趨勢 1.1. 中國中國移動游戲整體競爭力提升移動游戲整體競爭力提升 千禧年后電腦的普及讓中國游戲行業進入第一波黃金發展期， 在經歷了幾個寒冬 之后， 隨著國人對

16、于泛娛樂需求的增加， 手機游戲受益于移動互聯網使用場景的多元 化、簡單易懂的操作、以及可滿足玩家利用碎片時間隨時可玩的特點，切中了當代國 人的生活娛樂節奏， 已成為了國人最主要的娛樂方式之一。 根據Nielsen的監測數據， 中國智能手機使用率已經達到發達國家水準， 而從手機的使用上來看， 中國用戶在游 戲一欄的占比最高。2019 年，全中國平均每月游戲用戶達 8.25 億，手機游戲在智能 手機的安裝滲透率為 73.6%，平均每人每月玩游戲的時長在 15 小時左右。 中國移動游戲市場已成為世界最大市場，具備較強行業競爭力。中國移動游戲市場已成為世界最大市場，具備較強行業競爭力。國內移動游戲 在

17、海外的市場收入和份額逐年增加，2019 年全球移動游戲市場規模約為 681.6 億美 元，其中中國市場占 31.63%排名第一，遠超第二的美國（17.52%）和第三的日本 （16.82%） 。全球游戲廠商競爭力排行中，中國排名第一，達 13 家，超過同為游戲 大國的日本和美國； 從 2019 全球各個市場中中國游戲的占比數量來看，國產游戲 在其他游戲大國中的占比均不低，而在國內，Top100 中有超過 90%的游戲均為國產 游戲。我國移動端游戲在世界范圍內已經有相當競爭力。 圖表圖表1：中國移動游戲海外收入逐年增加中國移動游戲海外收入逐年增加 圖表圖表2：2019全球移動游戲區域市場份額全球移

18、動游戲區域市場份額 來源：App Annie，國聯證券研究所 來源：App Annie，國聯證券研究所 圖表圖表3：中國移動游戲具有市場競爭力中國移動游戲具有市場競爭力 圖表圖表4：中國擁有世界最多的大型游戲企業中國擁有世界最多的大型游戲企業 來源：伽馬數據，國聯證券研究所 來源：伽馬數據，國聯證券研究所 17.2 20.3 25 31 38.5 0 10 20 30 40 50 2017H12017H22018H12018H22019H1 中國移動游戲海外收入（億美元） 31.63% 17.52% 16.82% 34.03% 中國大陸 美國 日本 其他 92 33 21 21 18 15 0

19、 20 40 60 80 100 中國 韓國 日本 德國 美國 英國 2019全球市場Top100中國游戲占比數量 13 10 8 3 1 0 5 10 15 中國 日本 美國 韓國 俄羅斯 2018年全球移動游戲市場競爭力35強企業 5 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 行業深度研究行業深度研究 中國移動游戲中國移動游戲精品化是未來行業趨勢精品化是未來行業趨勢。 中國手游雖然在總數量和流水上全球領先， 但精品化程度不高，2018 年全球 TOP1000 游戲中，除去中國大陸，只有 16%的國 產游戲，均低于美國日本。國內數據顯示，中國網頁游戲市場萎縮，客戶端游戲市場 每年提供穩定流水，移動游戲正

20、在占領市場，2019 年收入占比超過了全國游戲收入 的 50%。但從同比增速來看，由于近年來國內人口紅利逐漸消失，直播、選秀、劇 集等更多的文娛類產品進入中國市場也擠壓了國人用于娛樂的碎片化時間， 導致移動 游戲市場的同比增速逐漸下降并趨于平穩。 我們認為國內移動游戲行業已進入存量時 代， 未來移動游戲產品將以精品化為趨勢發展。 本文將具體闡釋如何從產品本身的品 質入手，找到“爆款游戲”背后的確定性因素。 圖表圖表5：中國各平臺游戲市場規模（億元）以及移動游戲同比增速（右軸）中國各平臺游戲市場規模（億元）以及移動游戲同比增速（右軸） 來源：伽馬數據，國聯證券研究所 1.2. “爆款游戲”將帶來

21、量價齊升效應“爆款游戲”將帶來量價齊升效應 在“爆款游戲”的定義中，我們認為它需要滿足兩個條件： 一是需要被市場認可一是需要被市場認可。廣義上能被廣大消費者認可的游戲是“爆款游戲”的最 初定義，同時有更多的人玩也就代表了游戲排名更高，本身就自帶宣傳效應， 所以我們認為爆款游戲在絕對指標上需要至少能進入IOS暢銷榜的前 30 并且 維持一段時間。 二是能帶給公司超出市場預期的盈利增量。二是能帶給公司超出市場預期的盈利增量。頭部公司例如騰訊、 網易等由于本 身自帶流量優勢，其發售的游戲中，有較多都會出現在比較高的排名里，而股 價可能早已反映了預期。所以我們認為在確認廣義上的“爆款游戲”還需要進 行

22、橫向對比，游戲是否能超出公司游戲同期的平均流水 30%以上，來確定游 戲是否超出市場預期。 “爆款游戲爆款游戲”可以帶來量價齊升的效應?？梢詭砹績r齊升的效應。在下圖由 Gameanalytics 檢測的世界手 游 ARPPU 和 ARPDAU 數據中，每個顏色都代表了不同類型的游戲，每條數據的上 箭頭、中線、下箭頭分別代表每種游戲類型的頭部、平均、底部游戲；重度游戲中， 從左到右分別是多人、角色扮演、模擬、策略類、競速、體育類游戲。圖中看出，所 有頭部游戲的付費率均高于平均 1-2 倍，其中 RPG 和策略類的付費率最高。對于高 DAU 的游戲，其 ARPPU 值也明顯高于平均 5-6 倍，

23、同樣也是重度游戲中的 RPG 和 ；對于任何類型的前 25%游戲，其 ARPU 值都超過 12 美元?？偨Y 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 2013201420152016201720182019 移動游戲 客戶端游戲 網頁游戲 移動游戲同比增速 6 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 行業深度研究行業深度研究 來說，一款爆款游戲應當是“量價齊升”的，其帶來的盈利增長將非?？捎^。 圖表圖表6：頭部游戲具有更高的付費轉化率和頭部游戲具有更高的付費轉化率和ARPU值值 來源：Game

24、Analytics，國聯證券研究所 1.1. 不同爆款游戲為游戲公司能帶來的盈利增量和股價空間不同不同爆款游戲為游戲公司能帶來的盈利增量和股價空間不同 2015 年年底， 王者榮耀正式發行，在經歷了長達一年左右的推廣運營之后人 氣逐漸增長； 2017 年初亮相春晚， 游戲進入高速成長期， 熱度維持至今，王者榮耀 目前已經成為了世界上最賺錢的手游之一，2017 年該游戲收入約 113 億元，同比增 加近 3 倍，當年占了騰訊整體收入的 16%，騰訊股價也因此上漲了三倍左右。 圖表圖表7： 王者榮耀給騰訊帶來的股價空間王者榮耀給騰訊帶來的股價空間 來源：wind，國聯證券研究所 7 請務必閱讀報告

25、末頁的重要聲明 行業深度研究行業深度研究 百度搜索指數和游戲活躍用戶量高度相關。 一般來說， 更多的活躍用戶數量代表 了更高的游戲熱度， 特別是對于 王者榮耀 這樣的競技類游戲。 我們可以看到， 王 者榮耀屬于比較慢熱的游戲類型，人氣經過了一年的宣傳運營后才達到巔峰，且熱 度沒有出現斷崖式的下滑，生命周期較長。 王者榮耀的百度搜索指數趨勢和騰訊 股價趨勢變化基本吻合。 圖表圖表8： 王者榮耀百度搜索指數王者榮耀百度搜索指數 來源：百度指數，國聯證券研究所 王者榮耀較長的生命周期也帶來了極高的流水。根據 Sensor Tower 和 App Annie 的預測數據，2018 年 10 月，即使游

26、戲已經進入平穩期， 但游戲 IOS 端單月 流水仍接近 9 億元，是騰訊游戲流水第二名的五倍還多。 同樣被定義為爆款游戲，網易陰陽師在 2016 年 9 月公測，在開測前后投入 了較多的宣傳推廣運營，加上推出后正逢國慶假期，所以人氣上升極快，發行后在短 短一個月內就達到人氣巔峰，當年 10 月流水在 8-9 億之間，超過網易一直以來的的 老大哥夢幻西游2 倍多。游戲在上線之后的 2016 年 9 月、10 月、11 月和 12 月 的總流水約為 30-40 億元左右，平均每月流水 7.5-10 億元，收入直追王者榮耀 ， 是當年當之無愧的“爆款游戲” 。 圖表圖表9：2018年年10月月IOS

27、端騰訊月流水排行端騰訊月流水排行 圖表圖表10：2018年年10月月IOS端網易月流水排行端網易月流水排行 來源：Sensor Tower，App Annie，國聯證券研究所 來源： Sensor Tower，App Annie，國聯證券研究所 8.82 1.6 1.45 1.07 0.98 0.95 0 2 4 6 8 10 騰訊游戲月流水排行（億元） 4.41 2.6 1.63 1.37 1.36 0.79 0 1 2 3 4 5 網易游戲月流水排行（億元） 8 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 行業深度研究行業深度研究 圖表圖表11： 陰陽師給網易帶來的股價空間陰陽師給網易帶來的股價空間 來

28、源：wind，國聯證券研究所 和王者榮耀相比， 陰陽師的人氣提升和流失速度都比較快，大約 1 年后 游戲進入平穩期，2018 年 10 月 IOS 流水約為 1.4 億，下降到了夢幻西游的三 分之一左右。 陰陽師 對于網易股價也有拉動作用， 但趨勢不如 王者榮耀明顯。 圖表圖表12： 陰陽師百度搜索指數陰陽師百度搜索指數 來源：百度指數，國聯證券研究所 當前相當大部分的重度移動游戲都擁有類似陰陽師的運營曲線，一是因為對 于重度游戲，公司在游戲發行前會有大量的宣傳推廣，發行后短期內人氣達到頂峰； 二是由于大部分游戲公司沒有騰訊的用戶基數和資金， 不具備長時間推廣、 培養用戶 的條件，中期來看用戶

29、流失較快；三是從游戲類型上來看，騰訊流水靠前的王者榮 耀 、 和平精英等均為對抗類競技游戲，騰訊可以通過其渠道優勢保證充足的玩家 數量，保證游戲體驗，加上良好的運營條件（例如頻繁地更新內容） ，游戲的可玩性 較高，導致游戲的生命周期也較長。 不同公司的游戲不同公司的游戲帶給帶給公司的公司的估值估值空間也不同?？臻g也不同。例如，對于騰訊網易等龍頭來說， 由于他們本身就具有渠道優勢，用戶基數大，容易形成量價齊升效應，所以推出生命 周期長的游戲才是關鍵的盈利增長點， 對于此類游戲公司， 我們更應關注相對指標數 9 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 行業深度研究行業深度研究 據， 橫向對比公司其余游戲來確

30、定該游戲是否能超預期； 對于其余的中小型游 戲公司，更應關注絕對指標數據，縱向對比他們和龍頭廠商的游戲，例如各大榜單 排名等。當前排在榜單前列的大部分均出自騰訊、網易之手，如果出自中小型公司 的游戲在 Appstore 中能連續幾周進入暢銷榜前 30，已經屬于相當優質的游戲，可 以給公司帶來相對較高的流水收入。 2. 從游戲質量層面看“爆款游戲”從游戲質量層面看“爆款游戲”視覺性、游戲性、社視覺性、游戲性、社 交性、創新性交性、創新性 游戲流水總量可以簡單的用如下公式說明：游戲總流水=平均活躍用戶數量* 月 ARPU 值*運營月數。 由于活躍用戶數量和月 ARPU 值在游戲的不同階段均有較 大

31、變化，所以這條公式不能簡單套用，但我們可以從這個公式中簡單理解為，一款 成功、高流水的游戲，需要滿足以下條件：1.更多的人玩（活躍用戶多） ；2.更愿 意付錢玩（ARPU 值高） ；3.玩得更久（游戲周期長） 。 從產品角度出發， 我們需要從游戲本身的品質以及目標用戶偏好結合來觀察游 戲成功的可能性。如果不考慮游戲 BUG 等其他問題，我們把游戲品質分為四個維 度綜合分析：視覺性、游戲性、社交性和創新性。 圖表圖表13：游戲質量層游戲質量層面建模面建模 來源：國聯證券研究所 2.1. “次世代引擎打造最高畫質”“次世代引擎打造最高畫質”視覺性決定游戲初期玩家留存率視覺性決定游戲初期玩家留存率

32、視覺性代表游戲畫質、風格、音樂、質感、打擊感等最直觀感受。視覺性代表游戲畫質、風格、音樂、質感、打擊感等最直觀感受。人是視覺 動物， 隨著當前手機性能的提高， 高畫質和清晰度的畫面可以給玩家非凡的視覺體 10 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 行業深度研究行業深度研究 包括背景貼圖細節、 人物面部表情、 服裝褶皺、 金屬紋理、 物理打擊感、 觸感等。 游戲視覺性比較考驗公司的軟件開發實力，一般曾經有過端游 MMORPG 研發運 營經歷的公司在畫面方面具有技術優勢。 從玩家角度來看， 游戲畫面是玩家在玩到游戲前對它的第一映像， 它可以讓玩 家對開發者在其投入的精力和資金有一個直觀對比， 符合大眾審美

33、的畫風和精細的 游戲畫質可以保證相當的游戲初期玩家留存率。 大部分的中重度游戲在發行前都會 有一些宣傳片或試玩視頻， 游戲公司一般會在早期的游戲宣傳畫面上加入一些風景、 戰斗等場景，尤其是國內較為流行的 MMORPG 類型游戲。而這些視頻也將直接 影響玩家是否決定“入坑”試玩。游戲宣傳片的熱度能從側面反應游戲的畫面是否 精良或游戲初期是否會有相當數量的玩家。 圖表圖表14：相同類型的游戲，相同類型的游戲，高質量的畫面能吸引更多玩家高質量的畫面能吸引更多玩家（夢境任務、爐石傳說）（夢境任務、爐石傳說） 來源：網絡資源，國聯證券研究所 從開發者的角度來看， 游戲畫面更像是其產品包裝和營銷手段， 高

34、畫質能讓游 戲看起來更加精致， 更具有感染力和趣味性。 另一方面， 從時間和資金成本來看， 高質量的畫面是比較容易實現的優勢，也是公司最能體現其軟件技術實力的部分； 相較而言游戲玩法設計則需要較高的想象力和創造力， 有時即使投入大量精力研發 出的游戲玩法也不能獲得市場認可， 這也導致國內游戲市場上出現了一些主打游戲 畫質的游戲，例如楚留香 、 龍族世界等。 圖表圖表15：手游楚留香的畫質宣傳截圖手游楚留香的畫質宣傳截圖 來源： 楚留香官網，國聯證券研究所 11 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 行業深度研究行業深度研究 此類 MMO 游戲的活躍玩家數據均有一個顯著特點在游戲發行前兩周內， 日 活躍用戶數量就會達到巔峰，并且遠高于生涯平均水平，然后急速流失。這樣的情 況非常類似于強大的廣告效應，即使大部分玩家并沒有對此類游戲產生用戶粘性， 但高質量的游戲畫面還