【研報】房地產行業跟蹤分析：土地市場升溫銷售壓力依然存在-20200503[22頁].pdf

1、 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1 1 / 2222 Table_Page 跟蹤分析|房地產 證券研究報告 房地產行業房地產行業 土地市場升溫，銷售壓力依然存在土地市場升溫，銷售壓力依然存在 核心觀點：核心觀點： 本周政策情況：本周政策情況：深圳深圳嚴防房價上漲，浙江濟南放松落戶政策。嚴防房價上漲，浙江濟南放松落戶政策。本周，針 對房價上漲，深圳市住建局局長張學凡稱未放寬對于樓市的調控政策， 并準備了多種應對手段。 浙江取消父母投靠落戶年齡限制， 放開直系親 屬、配偶、配偶父母間投靠落戶限制，并支持人才市場、人才公寓等設 立集體戶，濟南則全面取消了城鎮落戶遷入條件限制。 本周基

2、本面情況：本周基本面情況：成交繼續承壓成交繼續承壓，土地市場熱度較高。，土地市場熱度較高。20 年 4 月，50 城新房成交同比下滑 15.8%，各線降幅均收窄，其中一線收窄幅度最 大，而克爾瑞百強房企銷售面積同比下滑 1.2%，根據年報，37 家房企 20 年銷售目標同比增長 8.4%，增速較 19 年收窄 10.7 個百分點，頭 部企業表現依然突出， 4 月成交已逐步恢復， 但市場景氣度仍在下行通 道。供給方面，13 城推盤環比上升 108%，同比上升 24%，房企加大 推盤力度。土地市場方面，300 城全類型用地成交樓面價創 08 年以來 歷史新高，帶動出讓金單月同比上漲 23%，前 4

3、 月累計出讓金同比轉 負為正，其中一線土地市場繼續量價齊升，市場熱度較高。 重點公司跟蹤：重點公司跟蹤： 房企在手可融資額度持續增長房企在手可融資額度持續增長。 融資方面， 上周房企境 內信用債發行規模 42 億元，海外債融資 2.87 億美元（約合人民幣 20 億元） ，為 4 月初以來第二筆境外債融資。自 2 月初以來境內融資環境 逐漸寬松，重點房企多轉向境內標準化融資，海外債融資規模持續下 降。上周重點房企披露融資計劃規模 261 億元，獲監管部門核準發行 規模 30 億元，房企在手可融資額度持續增長。 土地市場升溫，銷售壓力依然存在土地市場升溫，銷售壓力依然存在。4 月土地市場升溫，而

4、新房市場方 面復蘇力度相對緩慢， 整體銷售下行壓力依然存在， 需求端的穩定仍需 要地方政策支持。 投資方面， 低估值高分紅疊加流動性改善因素， 地產 板塊價值投資邏輯依然順暢。從一季報來看，A 股房企業績整體下滑 39%， 疫情對短期結算產生一定影響， 但整體而言， 隨著資金壓力的緩 解以及工程進度的恢復， 全年結算規模將得到保障， 關注安全性及成長 性較高的頭部企業。標的方面，一線 A 股龍頭推薦：保利地產、金地 集團、萬科 A、招商蛇口，二線 A 股龍頭推薦：中南建設、陽光城、金 科股份、藍光發展、華發股份、榮盛發展，H 股龍頭推薦：融創中國、 中國海外發展、萬科企業、旭輝控股集團，H 股

5、龍頭關注：中國金茂、 合景泰富集團等，子領域推薦：中國國貿、新湖中寶，子領域關注：光 大嘉寶。 風險提示風險提示。 政策調控力度進一步加大； 按揭貸利率持續上行； 行業庫存 抬升快于預期；行業基本面超預期下行；房地產稅立法推進超預期。 行業評級行業評級 買入買入 前次評級 買入 報告日期 2020-05-03 相對市場表現相對市場表現 分析師：分析師： 樂加棟 SAC 執證號：S0260513090001 021-60750620 分析師：分析師： 郭鎮 SAC 執證號：S0260514080003 SFC CE No. BNN906 010-59136622 請注意，樂加棟并非香港證券及期貨

6、事務監察委員會的注 冊持牌人，不可在香港從事受監管活動。 相關研究：相關研究： 房地產行業:按揭持續改善， 行業復蘇放緩 2020-04-26 房地產行業:銷售溫和復蘇， 板塊估值仍處低位 2020-04-22 房地產行業:逆周期調節力度 加大，資金環境大幅改善 2020-04-19 聯系人： 邢莘 021-60750620 -14% -9% -3% 3% 8% 14% 05/1907/1909/1911/1901/2003/20 房地產滬深300 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 2 2 / 2222 Table_PageText 跟蹤分析|房地產 重點公司估值和財務分析表重點公

7、司估值和財務分析表 股票簡稱股票簡稱 股票代碼股票代碼 貨幣貨幣 最新最新 最近最近 評級評級 合理價值合理價值 EPS(元元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盤價收盤價 報告日期報告日期 （元（元/股）股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 萬科 A 000002.SZ 人民幣 26.80 2020/03/19 買入 35.71 3.97 4.58 6.75 5.85 4.30 3.90 20.4% 19.0% 保利地產 600048.SH 人民幣 16.24 2020/04/17 買入 20.90 2.5

8、9 3.05 6.27 5.32 4.49 2.90 16.5% 16.3% 招商蛇口 001979.SZ 人民幣 17.12 2020/04/22 買入 23.78 2.16 2.28 7.92 7.51 5.67 3.70 14.4% 13.2% 新城控股 601155.SH 人民幣 31.76 2020/04/02 買入 46.08 7.07 8.73 4.49 3.64 6.90 6.90 26.4% 0.0% 華夏幸福 600340.SH 人民幣 23.94 2020/04/27 買入 35.95 5.99 6.31 3.99 3.79 7.80 7.42 26.0% 21.5% 金

9、地集團 600383.SH 人民幣 13.43 2020/02/16 買入 14.16 2.59 2.99 5.19 4.50 3.75 2.64 17.3% 16.6% 榮盛發展 002146.SZ 人民幣 8.10 2020/04/12 買入 13.93 2.32 2.75 3.49 2.94 3.02 1.65 19.8% 19.0% 金科股份 000656.SZ 人民幣 7.96 2020/03/28 買入 9.44 1.39 1.72 5.73 4.62 12.38 11.58 23.3% 22.4% 中南建設 000961.SZ 人民幣 8.09 2019/10/30 買入 10.

10、78 1.91 2.53 4.23 3.20 4.16 2.75 25.9% 25.4% 陽光城 000671.SZ 人民幣 6.99 2020/02/27 買入 8.89 1.29 1.65 5.41 4.23 4.98 1.72 20.1% 20.4% 藍光發展 600466.SH 人民幣 5.82 2020/04/20 買入 10.04 1.66 1.86 3.51 3.13 4.45 3.88 21.2% 19.2% 華發股份 600325.SH 人民幣 6.71 2019/10/29 買入 10.50 1.90 2.41 3.53 2.79 11.91 6.34 21.3% 21.2

11、% 新湖中寶 600208.SH 人民幣 3.14 2020/04/27 買入 5.20 0.45 0.55 6.90 5.74 32.67 26.52 8.4% 9.5% 中國國貿 600007.SH 人民幣 14.54 2020/04/28 買入 19.54 0.78 1.06 18.59 13.75 5.79 4.89 9.4% 11.3% 金融街 000402.SZ 人民幣 6.94 2019/08/12 買入 10.31 1.47 1.61 4.71 4.32 4.45 3.88 11.1% 10.8% 碧桂園 02007.HK 港幣 9.99 2019/09/18 買入 16.03

12、 2.23 2.52 4.07 3.61 2.89 2.54 23.1% 20.6% 融創中國 01918.HK 港幣 34.40 2019/12/06 買入 55.30 6.64 7.57 4.72 4.14 4.98 4.14 26.5% 23.2% 中國海外發展 00688.HK 港幣 28.45 2019/10/15 買入 32.90 4.63 4.99 5.59 5.19 4.31 4.09 14.4% 13.5% 旭輝控股集團 00884.HK 港幣 5.89 2019/08/18 買入 6.16 1.11 1.38 4.81 3.89 2.80 2.20 21.2% 20.8%

13、萬科企業 02202.HK 港幣 25.80 2020/03/19 買入 38.70 3.97 4.58 5.92 5.12 7.49 9.23 18.5% 17.2% 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 備注：（1）以上公司為廣發證券地產組近兩年覆蓋標的； （2）A 股標的合理價值貨幣單位為人民幣，港股標的（碧桂園、融創中國、旭輝控股集團、萬科企業）合理價值貨幣單位為港幣； （3）A 股及港股標的 EPS 貨幣單位均為人民幣； （4）表中估值指標按照最新收盤價計算。 mNqPqQrNrMqOpNoPxPnMnOaQdNaQtRqQoMmMjMnNsPeRmMpQ7NmMvMwMpOoP

14、xNnMnN 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 3 3 / 2222 Table_PageText 跟蹤分析|房地產 目錄索引目錄索引 一、地產行業政策及基本面跟蹤情況 . 6 （一）主要政策回顧 . 6 （二）重點城市成交情況 . 8 （三）重點城市推盤及庫存跟蹤 . 12 （四）全國土地市場供給成交情況 . 15 二、重點公司跟蹤情況 . 17 三、地產板塊投資觀點 . 20 四、風險提示 . 20 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 4 4 / 2222 Table_PageText 跟蹤分析|房地產 圖表索引圖表索引 圖圖 1：本周主要政策一覽（本周主要政策一覽（

15、2020.04.26-2020.04.30） . 7 圖圖 2：各：各城市商品房城市商品房 19 年至今周均成交量、本周成交量及成交環比年至今周均成交量、本周成交量及成交環比 . 8 圖圖 3：50 城新房周均及單周成交面積（萬方）城新房周均及單周成交面積（萬方） . 9 圖圖 4：50 城市分線城市新房周成交環比增速（城市分線城市新房周成交環比增速（%） . 9 圖圖 5：50 城新房月度成交同環比（城新房月度成交同環比（%） . 9 圖圖 6：50 城分線城市新房月度成交同比（城分線城市新房月度成交同比（%） . 9 圖圖 7：50 城新房成交整體年同比（城新房成交整體年同比（%） . 1

16、0 圖圖 8：50 城新房成交分線城市年同比（城新房成交分線城市年同比（%） . 10 圖圖 9：全國分區域商品房、二手房單周成交同環比全國分區域商品房、二手房單周成交同環比（2020.04.24-2020.04.30） . 10 圖圖 10：14 城二手房周均及單周城二手房周均及單周成交面積（萬方）成交面積（萬方）. 11 圖圖 11：14 城分線城市二手房周成交環比增速城分線城市二手房周成交環比增速 . 11 圖圖 12：14 城二手房成交月度同環比城二手房成交月度同環比 . 12 圖圖 13：14 城分線城市二手房成交月同比城分線城市二手房成交月同比 . 12 圖圖 14：14 城市二手

17、房成交整體年同比城市二手房成交整體年同比 . 12 圖圖 15：14 城市分線二手房成交年同比城市分線二手房成交年同比 . 12 圖圖 16：13 城市商品房周度推盤城市商品房周度推盤 . 13 圖圖 17：13 城市商品房月度推盤城市商品房月度推盤 . 13 圖圖 18：13 城市商品房推盤年同比趨勢城市商品房推盤年同比趨勢 . 13 圖圖 19：13 城市商品房月度批售比城市商品房月度批售比 . 13 圖圖 20：13 城市商品房庫存與去化周期城市商品房庫存與去化周期 . 13 圖圖 21：13 城市及分線城市商品房去化周期（周）城市及分線城市商品房去化周期（周）. 13 圖圖 22：13

18、 城市商品房周度庫存及去化周期城市商品房周度庫存及去化周期 . 14 圖圖 23：11 城市住宅周度庫存及去化周期城市住宅周度庫存及去化周期 . 14 圖圖 24：全國：全國 100 大中城市土地供應、成交及供銷比數據大中城市土地供應、成交及供銷比數據 . 15 圖圖 25：全國：全國 100 大中城市土地供應年度累計同比大中城市土地供應年度累計同比 . 16 圖圖 26：全國：全國 100 大中城市土地成交年度累計同比大中城市土地成交年度累計同比 . 16 圖圖 27：全國：全國 100 大中城市土地出讓金年同比大中城市土地出讓金年同比. 16 圖圖 28：全國：全國 100 大中城市土地出

19、讓金分線城市年同比大中城市土地出讓金分線城市年同比 . 16 圖圖 29：全國：全國 100 大中城市樓面價和溢價率大中城市樓面價和溢價率 . 16 圖圖 30：全國：全國 100 大中城市分線城市溢價率大中城市分線城市溢價率 . 16 圖圖 31：A 股股重點地產公司股價周變動幅度（重點地產公司股價周變動幅度（2020.04.27-2020.04.30） . 19 圖圖 32：H 股股重點地產公司股價周變動幅度（重點地產公司股價周變動幅度（2020.04.27-2020.04.30） . 19 表表 1：疫情下的地產放松政策（疫情下的地產放松政策（2020.04.26-2020.04.30）

20、 . 7 表表 2：疫情下的地產需求端放松政策（疫情下的地產需求端放松政策（2020.04.26-2020.04.30） . 7 表表 3：50 城市商品房成交面積匯總城市商品房成交面積匯總（2020.04.24-2020.04.30） . 8 表表 4：14 城二手房成交面積匯總城二手房成交面積匯總（2020.04.24-2020.04.30） . 11 表表 5：重點城市商品房庫存及去化周期變化情況：重點城市商品房庫存及去化周期變化情況（2020.4.24-2020.4.30） . 14 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 5 5 / 2222 Table_PageText 跟蹤

21、分析|房地產 表表 6：重點城市住宅庫存面積及去化周期變化情況：重點城市住宅庫存面積及去化周期變化情況（2020.4.24-2020.4.30） . 14 表表 7：房企上周重點公司公告（：房企上周重點公司公告（2020.04.25-2020.04.30） . 17 表表 8：房企每周融資匯總房企每周融資匯總（2020.04.25-2020.04.30） . 18 表表 9：重點：重點房企上周年報披露情況房企上周年報披露情況（2020.04.25-2020.04.30） . 18 表表 10：房企每周拿地匯總房企每周拿地匯總（2020.04.25-2020.04.30） . 19 識別風險，發

22、現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 6 6 / 2222 Table_PageText 跟蹤分析|房地產 一、地產行業政策及基本面跟蹤情況一、地產行業政策及基本面跟蹤情況 （一）（一）主要政策回顧主要政策回顧 中央層面，證監會、發改委提出開展 REITs 試點，優先支持物流倉儲等基礎設 施補短板行業，鼓勵特色產業園區等開展試點。住建部印發了網簽備案業務數據標 準，優化升級網簽系統，推動網簽數據共享共用，要確保網簽備案服務不停止，數 據采集不中斷。住建部、發改委嚴格限制各地盲目規劃超高層摩天樓，新建 100 米 以上應充分論證，250 米以上嚴格限制，一般不得建 500 米以上建筑。 地方層面，深

23、圳市針對上揚的房價，連續申明“房住不炒”的態度。深圳市住 建局局長張學凡在深圳本地“民心橋”節目中表態未放寬對于樓市的調控政策，對 于房價上漲， 準備了很多手段， 例如對高價房采取少杠桿、 高利率、 高稅收等手段， 與普通住房差別化。此外，據經濟觀察報報道，深圳市光明區住建局口頭對 4 個熱 點樓盤傳達 6.3 萬元/平米“指導價”，主管部門還要求中介下架二手房高價房源。 據政府網站發布，多地出臺政策多元化供給房源。海南省在?？?、三亞等 6 市 縣開展安居型商品住房試點，面向 3 類本市縣居民和 7 類引進人才供應，家庭限購 1 套，限價 6 折，限售 15 年（按社?；騻€稅計算年限），達到退

24、休年齡限售 10 年 （按備案時間計算年限）。大連市的政策針對政策性住房，住宅要求配建 5%-10% 的政策性住房，45 歲以下具有穩定收入的本科以上人才可購買共有產權房，產權 比例不低于 60%，但購買后 10 年內未增持全部產權的，需繳納租金。新畢業的大 學生購買優惠住房限售 5 年，5 年后取得全部產權方可上市出售。南通調整房源供 給比例，房企價格備案后的樓盤，144 平米以下的住房中，30%的房源作為首套房 優先房源。 其他供給端政策支持受疫情影響的房企。 武漢與恩施合理順延商品房交付期限， 順延時間不超過 3 個月。恩施州還表示全力保障項目有序復工復產，引導房企建立 線上銷售平臺，

25、加快網簽備案， 放松預售資金監管。 政府將加快土地供應儲備力度， 降低競買保證金比例至 20%，土地款可分期繳納，對于困難企業，可順延開竣工期 限，可延期 3 個月納稅、可申請減免城鎮土地使用稅、房產稅，可展期或續貸。特 別地，恩施準許地下車位預售銷售許可，與商品房享受同等政策。 需求端方面放松政策居多，南京、浙江、濟南出臺人口的引進政策。南京市加 大力度引進留學生，最高給予一次性生活補貼 4 萬元，引進博士后年齡放寬至 40 周歲。浙江放松落戶，取消父母投靠落戶年齡限制，放開直系親屬、配偶、配偶父 母間投靠落戶限制，并支持人才市場、人才公寓等設立集體戶。濟南則全面取消了 城鎮落戶遷入條件限制

26、。武漢、恩施對個住房貸款優惠，恩施州加大個人購房按揭 貸規模和力度，武漢市適當延后購房人還款期限（不超過 3 個月），且鼓勵適當減 免購房人的住房貸款利息。公積金方面，昆明將原連續繳存 12 個月公積金可申請 住房貸款縮短至 6 個月，太原則收緊公積金，明確標準，二套房“認房又認貸”。 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 7 7 / 2222 Table_PageText 跟蹤分析|房地產 表表 1：疫情下的地產放松政策疫情下的地產放松政策（2020.04.26-2020.04.30） 省市省市 發布單位發布單位 內容內容 2020/4/28 武漢 （a）合理順延商品房交付期限（不超

27、過 3 個月）；（b）適當延后購房人還款期限（不超過 3 個月）；（c）鼓勵適當減免購房人的住房貸款利息。 2020/4/19 恩施 （a）全力保障項目有序復工復產；（b）引導房企建立線上銷售平臺，加快網簽備案；（c） 加快土地供應儲備力度；（d）降低競買保證金比例至 20%，土地款可分期繳納；（e）順延 開竣工和交房期限；（f）困難企業可延期 3 個月納稅、申請減免城鎮土地使用稅、房產稅； （g）困難房企可展期或續貸；（h）加大個人購房按揭貸規模和力度；（i）降低預售標準； （j）放松預售資金監管；（k）準許地下車位預售銷售許可，與商品房享受同等政策。 數據來源：各政府網站，廣發證券發展研究

28、中心 表表 2：疫情下疫情下的的地產地產需求端需求端放松政策放松政策（2020.04.26-2020.04.30） 省市省市 地區地區 內容內容 2020/4/27 南京 （a）加大力度引進留學生，最高給予一次性生活補貼 4 萬元； （b）引進博士后年齡放寬至 40 周歲。 2020/4/28 浙江 （a）取消父母投靠落戶年齡限制，放開直系親屬、配偶、配偶父母間投靠落戶限制； （b）支持人才 市場、人才公寓等設立集體戶。 2020/4/28 武漢 （a）適當延后購房人還款期限（不超過 3 個月） ； （b）鼓勵適當減免購房人的住房貸款利息。 2020/4/29 恩施 加大個人購房按揭貸規模和力

29、度 2020/4/30 濟南 全面取消城鎮落戶遷入條件限制。 2020/4/30 昆明 連續繳存 6 個月公積金可申請住房貸款（原 12 個月）。 數據來源：各政府網站，廣發證券發展研究中心 圖圖1：本周主要政策一覽本周主要政策一覽（2020.04.26-2020.04.30） 數據來源：政府網站，廣發證券發展研究中心 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 8 8 / 2222 Table_PageText 跟蹤分析|房地產 （二）（二）重點城市成交情況重點城市成交情況 根據Wind、 CRIC收集的各主要城市房管局公布的成交面積顯示 （數據更新日期 為2020年4月30日，下同）：

30、本周，我們監測的50個城市商品房成交面積706.10萬方，環比上升18.8%，同 比下降16.3%。 分線城市來看， 四大一線城市本周商品房成交面積101.39萬方， 環比上升42.7%， 同比下降15.5%，其中，北京和上海成交面積環比分別上升41.9%和56.4%。本周， 我們跟蹤的16個二線樣本城市成交面積342.49萬方，環比上升10.7%，同比下降 22.9%，其中，溫州和長沙成交面積環比分別上升81.8%和65.3%。三四線城市成交 方面， 我們跟蹤的30個三四線樣本城市成交面積262.22萬方， 環比上升22.7%， 同比 下降6.1%。 月度來看， 2020年4月50城新房成交

31、同比下降15.8%。 分線來看， 4大一線城市、 16個二線城市和30個三四線城市成交同比分別下降23.6%、18.7%和8.2%。全年累 計情況來看，2020年全年，50城市整體成交同比下降26.7%，其中一線城市、二線 城市和三四線城市同比分別下降30.7%、27.9%和23.2%。 圖圖2：各各城市商品房城市商品房19年至今周均成交量、本周成交量及成交環比年至今周均成交量、本周成交量及成交環比 數據來源：Wind，CRIC，廣發證券發展研究中心 表表 3：50 城市商品房城市商品房成交成交面積匯總面積匯總（2020.04.24-2020.04.30） 分線分線 城市城市 本周成交本周成交

32、 （萬方）（萬方） 上周成交上周成交 （萬方）（萬方） 周環比周環比 周同比周同比 月同比月同比 20 周均周均 （萬方）（萬方） 19 周均周均 （萬方）（萬方） 周均同比周均同比 一線 （4 個） 北京 20.59 14.51 41.9% -29.5% -31.9% 13.60 19.45 -30.1% 上海 43.79 27.99 56.4% -5.4% -20.6% 21.92 34.53 -36.5% 廣州 27.52 20.07 37.1% -16.0% -24.9% 14.64 24.96 -41.4% 深圳 9.49 8.46 12.2% -19.6% -10.6% 8.36

33、10.25 -18.4% 一線合計一線合計 101.39 71.03 42.7% -15.5% -23.6% 58.52 89.19 -34.4% 杭州 27.48 24.59 11.8% -7.5% 4.6% 16.57 20.46 -19.0% 南京 10.49 15.81 -33.7% -47.5% 11.5% 15.48 18.32 -15.5% 19周均（萬方） -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 0 10 20 30 40 50 60 北京上海廣州深圳蘇州寧波福州青島長春南寧濟南 本周成交（萬方）周環比 識別風險，發現價值 請務必閱讀末

34、頁的免責聲明 9 9 / 2222 Table_PageText 跟蹤分析|房地產 二線 （16 個） 武漢 34.25 24.66 38.9% -36.7% -56.6% 15.70 50.61 -69.0% 蘇州 22.32 18.16 22.9% -48.6% -33.7% 16.20 23.68 -31.6% 廈門 10.37 6.55 58.4% -14.4% -39.4% 4.64 5.08 -8.5% 寧波 18.28 13.98 30.8% -26.4% -30.1% 9.13 14.84 -38.5% 無錫 17.68 15.83 11.7% -6.3% -14.8% 9.5

35、1 16.29 -41.6% 福州 4.45 3.70 20.3% -27.9% -22.3% 4.92 6.79 -27.6% 青島 53.30 41.33 28.9% 47.4% 13.8% 23.76 33.31 -28.7% 長春 20.77 19.10 8.7% -20.9% -24.8% 12.92 23.52 -45.1% 南寧 26.56 27.57 -3.7% 24.7% -2.3% 19.20 30.10 -36.2% 溫州 29.31 16.13 81.8% -22.7% -34.4% 13.12 23.56 -44.3% 濟南 24.62 28.98 -15.0% -2

36、7.8% -20.3% 17.77 24.59 -27.8% 大連 8.08 6.56 23.1% 19.3% 2.1% 5.84 10.73 -45.6% 長沙 29.77 18.01 65.3% -57.7% -50.1% 20.78 44.15 -52.9% 合肥 14.32 24.05 -40.5% -35.9% -6.9% 13.50 15.55 -13.2% 二線合計二線合計 342.49 309.33 10.7% -22.9% -18.7% 221.22 335.92 -34.1% 三四線 （30 個） 三四線合計三四線合計 262.22 213.77 22.7% -6.1% -

37、8.2% 154.79 223.73 -30.8% 50 城合計城合計 706.10 594.13 18.8% -16.3% -15.8% 434.52 648.84 -33.0% 數據來源：Wind，CRIC，廣發證券發展研究中心 注：標色部分為各線漲幅前兩大的城市 圖圖3：50城城新房周均及單周成交面積（萬方）新房周均及單周成交面積（萬方） 圖圖4：50城城市分線城市新房周成交環比增速（市分線城市新房周成交環比增速（%） 數據來源：Wind，CRIC，廣發證券發展研究中心 數據來源：Wind，CRIC，廣發證券發展研究中心 圖圖5：50城城新房月度成交同環比（新房月度成交同環比（%） 圖圖

38、6：50城城分線城市新房月度成交同比分線城市新房月度成交同比（%） 數據來源：Wind，CRIC，廣發證券發展研究中心 數據來源：Wind，CRIC，廣發證券發展研究中心 706.10 18.8% -40% -20% 0% 20% 40% 0 200 400 600 800 2018201920W1- 18 20-W15 20-W16 20-W17 20-W18 50城新房周均成交面積當周成交環比（%，右） 42.7% 10.7% 22.7% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 20-W1320-W1420-W1520-W1620-W1720-W18 一線城市（4城）二

39、線城市（16城）三四線城市（30城） 21.6% -15.8% -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 19.1119.1220.0120.0220.0320.04.01- 20.04.30 50城新房成交環比50城新房成交同比 -23.6% -18.7% -8.2% -80% -70% -60% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 19.1119.1220.0120.0220.0320.04.01- 20.04.30 一線城市二線城市三四線城市 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1010 / 2222 Table_PageText 跟蹤分析|房地產 圖圖7：50城城新房成交整體年同比（新房成交整體年同比（%） 圖圖8：50城城新房成交分線城市年同比新房成交分線城市年同比（%） 數據來源：Wind，CRIC，廣發證券發展研究中心 數據來源：Wind，CRIC，廣發證券發展研究中心 分區域成交看，環渤海（