【研報】化工行業：國際原油價格持續走高聚合MDI價格上調-20200601[16頁].pdf

1、 行業行業報告報告 | 行業研究周報行業研究周報 1 化工化工 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 06 月月 01 日日 投資投資評級評級 行業評級行業評級 中性(維持評級) 上次評級上次評級 中性 作者作者 李輝李輝 分析師 SAC 執業證書編號：S1110517040001 唐婕唐婕 分析師 SAC 執業證書編號：S1110519070001 張峰張峰 分析師 SAC 執業證書編號：S1110518080008 資料來源：貝格數據 相關報告相關報告 1 化工-行業研究周報:聚酯產業鏈維 持強勢，純 MDI 價格繼續上漲 2020-05-24 2 化工-行業研究周報:原油價格強勢 反

2、 彈 ， 多 數 化 工 品 價 格 走 強 2020-05-18 3 化工-行業研究周報:滌綸價格走強， 氟化工偏弱運行 2020-05-11 行業走勢圖行業走勢圖 國際原油價格持續走高，聚合國際原油價格持續走高，聚合 MDI 價格上調價格上調 投資觀點及建議投資觀點及建議 本周變化本周變化：5 月下旬 3 季度采購陸續啟動，繼續看好 VA、VE、生物素價格 走勢，推薦新和成，關注浙江醫藥等。海外疫情逐漸緩解，紡織需求有望復 蘇，粘膠短纖企穩回升，看好三友化工。印度發布 27 種農藥禁令，正處農 耕時節，關注農藥出口市場變化，推薦揚農化工。 子行業觀點：子行業觀點：（1）新和成 1 季度業績

3、超預期，有望帶動維生素板塊行情； 關注圣達生物和浙江醫藥，D3 漲價關注花園生物； （2）現處于國內外農藥 春耕時點， 農藥企業生產運營逐步恢復正常。 關注印度疫情發展以及其近期 農藥禁令結果對國內農藥出口市場影響。 重點推薦一是產業鏈一體化、 技術 及單品競爭優勢突出的細分領域龍頭揚農化工、 利爾化學； 二是擁有漲價彈 性大品種的標的百傲化學、湖南海利；三是建議關注制劑企業安道麥，以及 利民股份和廣信股份。（3）國際車廠加碼電動汽車，疫情短期影響不改行 業中長期趨勢，繼續推薦業績超預期的鋰電材料龍頭新宙邦。（4）柴油車 國六推行致沸石需求高增長，OLED 業務進入業績釋放期，推薦萬潤股份。

4、（5）長期看好龍頭萬華化學（大乙烯投產臨近，疫情結束后 MDI 重回提價 周期）、華魯恒升（產品價格周期底部，新項目陸續投放）、三友化工（粘 膠漲價）。 一周行情速覽一周行情速覽 基礎化工板塊較上周上漲 2.06%，滬深 300 指數較上周上漲 1.12%?；A化 工板塊跑贏大盤 0.94 個百分點，漲幅居于所有板塊第 14 位。據申萬分類， 基礎化工子行業漲幅較大的有： 農藥 5.8%， 日用化學產品 5.24%， 氨綸 4.07%， 聚氨酯 3.88%，滌綸 3.31%。 重點化工產品價格和運行態勢重點化工產品價格和運行態勢 本周 WTI 油價上漲 6.74%，為 35.49 美元/桶。我

5、們跟蹤的 163 個化工品中， 54 個上漲、45 個持平、64 個下跌。本周漲幅居前的化工產品有：乙烯 （17.07%） 、 丙酮 （11.59%） 、 雙酚 A （10.55%） 、 丙烯腈 （9.59%） 、 PX （7.59%） 、 環己酮（7.35%）、鄰二甲苯（5.00%）、PMMA（4.03%）、鹽酸（3.69%）、 107 膠（3.33%）等。 化纖：化纖： 粘膠短纖 1.5D 報價 8800 元/噸， 維持不變。 粘膠長絲 120D 報價 36800 元/噸，維持不變。氨綸 40D 報價 29000 元/噸，維持不變。內盤 PTA 報價 3495 元/噸，上漲 0.43%。江

6、浙滌綸短纖報價 5720 元/噸，下降 2.72%。滌綸 POY150D 報價 5350 元/噸，下降 2.19%。腈綸短纖 1.5D 報價 11300 元/噸， 上漲 1.80%。 農化：農化：華魯恒升(小顆粒)尿素報價 1650 元/噸，上漲 1.85%。宏達化工顆粒 55%磷酸一銨報價 2000 元/噸，維持不變。貴州-甕福集團（64%褐色）磷酸 二銨報價 2100 元/噸，維持不變。青海鹽湖 60%晶體氯化鉀報價 1820 元/ 噸，維持不變。新疆羅布泊 51%粉硫酸鉀報價 3100 元，維持不變。華東草 甘膦報價 21750 元/噸， 維持不變。 草銨膦市場價 12.25 萬元/噸，

7、 維持不變。 華東純吡啶報價 16250 元/噸，維持不變；吡蟲啉市場價 113500 元/噸，下 降 2.58%。代森錳鋅報價 19500 元/噸，維持不變。 聚氨酯：聚氨酯： 華東純 MDI 報價 13850 元/噸， 維持不變。 華東聚合 MDI 報價 12650 元/噸，上漲 3.69%。華東 TDI 報價 10350 元/噸，上漲 0.49%。1800 分子量 華東 PTMEG 報價 15250 元/噸，維持不變。華東環氧丙烷報價 9450 元/噸， 上漲 1.61%。上海拜耳 PC 報價 18200 元/噸，維持不變。 氯堿、純堿：氯堿、純堿：華東電石法 PVC 報價 6090 元

8、/噸，上漲 0.63%。華東乙烯法 PVC 報價 6037 元/噸，上漲 0.62%。輕質純堿報價 1190 元/噸，維持不變； 重質純堿報價 1275 元/噸，下降 3.41%。 風險風險提示提示：油價大幅波動；重大安全事故；環保政策的不確定性 -5% -2% 1% 4% 7% 10% 13% 16% 2019-062019-102020-02 化工滬深300 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 2 內容目錄內容目錄 1. 板塊及個股行情板塊及個股行情 . 4 1.1. 板塊表現 . 4 1.2. 個股行情 . 5 1.3. 板塊估值 . 6 2. 重點化工產品價格監測重點化

9、工產品價格監測 . 6 2.1. 化纖 . 8 2.2. 農化 . 9 2.3. 聚氨酯及塑料 . 11 2.4. 純堿、氯堿 . 12 2.5. 橡膠 . 12 2.6. 鈦白粉 . 13 2.7. 制冷劑 . 13 2.8. 有機硅及其他 . 14 3. 行業重點新聞行業重點新聞 . 14 4. 投資觀點及建議投資觀點及建議 . 15 圖表目錄圖表目錄 圖 1：A 股各行業本周漲跌幅（%，中信行業分類） . 4 圖 2：基礎化工各子行業本周漲跌幅（%，申萬行業分類） . 4 圖 3：基礎化工與全部 A 股 PB 走勢（整體法，最新） . 6 圖 4：基礎化工與全部 A 股 PE 走勢（歷史

10、 TTM_整體法） . 6 圖 5：粘膠短纖價格及價差（元/噸） . 8 圖 6：粘膠長絲價格（元/噸） . 8 圖 7：氨綸 40D 價格及價差（右軸）（元/噸） . 8 圖 8：華東 PTA 價格（元/噸） . 8 圖 9：華東滌綸短絲價格（元/噸） . 8 圖 10：滌綸 POY 價格及價差（右軸）（元/噸） . 8 圖 11：華東腈綸短纖價格（元/噸） . 9 圖 12：國內尿素價格及價差（華魯恒升-小顆粒，元/噸） . 9 圖 13：國內磷酸一銨及價差（國內，元/噸） . 9 圖 14：國內磷酸二銨及價差（元/噸） . 9 圖 15：國內氯化鉀、硫酸鉀價格（元/噸） . 9 圖 16

11、：國內草甘膦價格及價差（浙江新安化工，元/噸） . 10 圖 17：國內草銨膦價格（華東地區，元/噸） . 10 qRqPnMoNnQpOvMnPzRsOvN7NbPbRnPqQnPoOeRpPrPiNqQsQaQpPuNuOoPoPxNrRqM 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 3 圖 18：國內菊酯價格（元/噸） . 10 圖 19：國內吡啶價格（華東地區，元/噸） . 10 圖 20：國內吡蟲啉價格（元/噸） . 10 圖 21：國內代森錳鋅價格（元/噸） . 10 圖 22：華東 MDI 價格（元/噸） . 11 圖 23：華東 TDI 價格（元/噸） . 11 圖

12、24：華東 PTMEG 價格（元/噸） . 11 圖 25：PO 價格及價差（元/噸） . 11 圖 26：余姚市場 PP 價格（元/噸） . 11 圖 27：華東 PC 價格及價差（右軸）（元/噸） . 11 圖 28：華東電石法 PVC 價格及價差（元/噸） . 12 圖 29：華東乙烯法 PVC 價格及價差（元/噸） . 12 圖 30：華東地區輕質純堿價格及價差（元/噸） . 12 圖 31：華東地區重質純堿價格及價差（元/噸） . 12 圖 32：國內天然橡膠價格（元/噸） . 12 圖 33：國內丁苯橡膠、順丁橡膠價格（元/噸） . 12 圖 34：炭黑價格及價差（元/噸） . 1

13、3 圖 35：橡膠助劑價格（元/噸） . 13 圖 36：國內鈦白粉價格及價差（元/噸） . 13 圖 37：R22、R134a 價格（元/噸） . 13 圖 38：R125、R32、R410a 價格（元/噸） . 13 圖 39：國內有機硅價格（元/噸） . 14 圖 40：分散及活性染料價格（元/公斤） . 14 表 1：本周漲幅前十個股 . 5 表 2：本周跌幅前十個股 . 5 表 3：本周化工產品漲幅前 20 名 . 6 表 4：本周化工產品跌幅前 20 名 . 7 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 4 1. 板塊及個股行情板塊及個股行情 1.1. 板塊表現板塊表現

14、基礎化工板塊較上周上漲 2.06%，滬深 300 指數較上周上漲 1.12%?；A化工板塊跑贏大盤 0.94 個百分點，漲幅居于所有板塊第 14 位。 圖圖 1：A 股各行業本周漲跌幅（股各行業本周漲跌幅（%，中信行業分類），中信行業分類） 資料來源：wind，天風證券研究所 據申萬分類，基礎化工子行業漲幅較大的有：農藥 5.8%，日用化學產品 5.24%，氨綸 4.07%， 聚氨酯 3.88%，滌綸 3.31%。 圖圖 2：基礎化工各子行業本周漲跌幅（：基礎化工各子行業本周漲跌幅（%，申萬行業分類），申萬行業分類） 資料來源：wind，天風證券研究所 10.1 6.2 4.5 4.1 3.9

15、 3.9 3.1 2.9 2.5 2.3 2.3 2.3 2.2 2.1 1.8 1.6 1.6 1.3 1.2 1.2 0.9 0.8 0.7 0.2 0.1 -0.1 -0.6 -1.5 -1.9 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 消費者服務 輕工制造 商貿零售 食品飲料 家電 傳媒 醫藥 鋼鐵 交通運輸 有色金屬 綜合 煤炭 房地產 基礎化工 紡織服裝 建材 電力及公用事業 汽車 銀行 機械 電力設備及新能源 國防軍工 農林牧漁 計算機 非銀行金融 建筑 電子 石油石化 通信 5.8 5.2 4.1 3.9 3.3 2.9 2.8 2.7 2.4 2.3 2.1 2.0 1.9

16、 1.3 1.1 0.9 0.9 0.8 0.8 0.7 0.5 -0.2 -0.4 -0.7 -0.9 -0.9 -1.1 -1.2 -1.5 -2.1 -5.0 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 農藥 日用化學產品 氨綸 聚氨酯 滌綸 其他橡膠制品 維綸 其他化學制品 磷肥 合成革 其他塑料制品 氟化工及制冷劑 民爆用品 化工 無機鹽 其他化學原料 磷化工及磷酸鹽 鉀肥 紡織化學用品 復合肥 涂料油漆油墨制造 純堿 氮肥 石油貿易 氯堿 輪胎 粘膠 玻纖 其他纖維 石油加工 改性塑料 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 5 1.2. 個股行情個股行情 本周基礎化工漲幅居

17、前十的個股有：永悅科技（36.89%），雅本化學（25.62%），山東赫 達（22.49%），利爾化學（22.13%），兆新股份（19.48%），輝豐股份（19%），上海新陽 （16.88%），華西股份（16.45%），雄塑科技（16.32%），蘇博特（15.17%）。 表表 1：本周：本周漲幅漲幅前十個股前十個股 股票代碼股票代碼 公司名稱公司名稱 股價股價 周漲幅周漲幅 月漲幅月漲幅 季漲幅季漲幅 年漲幅年漲幅 603879.SH 永悅科技 28.76 36.89% 49.02% 193.77% 258.10% 300261.SZ 雅本化學 5.10 25.62% 21.72% 3.66%

18、 0.84% 002810.SZ 山東赫達 26.03 22.49% 45.74% 45.34% 68.50% 002258.SZ 利爾化學 16.72 22.13% 11.62% 21.25% 15.63% 002256.SZ 兆新股份 0.92 19.48% -38.67% -59.11% -73.02% 002496.SZ 輝豐股份 2.38 19.00% -4.42% -11.52% -30.81% 300236.SZ 上海新陽 58.24 16.88% 22.10% -3.11% 141.77% 000936.SZ 華西股份 10.69 16.45% 12.17% 16.83% 29

19、.05% 300599.SZ 雄塑科技 14.11 16.32% 12.88% 41.38% 34.11% 603916.SH 蘇博特 27.69 15.17% 11.37% 65.67% 126.25% 資料來源：wind，天風證券研究所 本周基礎化工跌幅居前十的個股有：怡達股份（-19.37%），百合花（-14.36%），同益股 份（-13.04%），容大感光（-9.04%），江南化工（-7.78%），銀禧科技（-7.55%），東材 科技（-7.47%），四川美豐（-7.46%），國立科技（-7.3%），金發科技（-7.26%）。 表表 2：本周：本周跌幅跌幅前十個股前十個股 股票代碼股票

20、代碼 公司名稱公司名稱 股價股價 周漲幅周漲幅 月漲幅月漲幅 季漲幅季漲幅 年漲幅年漲幅 300721.SZ 怡達股份 18.81 -19.37% 8.27% 0.11% 1.90% 603823.SH 百合花 17.05 -14.36% -11.83% 2.84% 31.99% 300538.SZ 同益股份 25.15 -13.04% 12.13% 40.90% 47.27% 300576.SZ 容大感光 68.99 -9.04% 67.86% 117.15% 270.00% 002226.SZ 江南化工 4.86 -7.78% -0.41% 0.41% -13.37% 300221.SZ

21、銀禧科技 4.41 -7.55% -6.57% -18.03% -40.24% 601208.SH 東材科技 6.19 -7.47% 5.45% 17.90% 23.58% 000731.SZ 四川美豐 4.84 -7.46% -9.36% 2.54% -14.54% 300716.SZ 國立科技 8.64 -7.30% 0.47% -1.03% -20.12% 600143.SH 金發科技 12.65 -7.26% 18.22% 26.37% 169.45% 資料來源：wind，天風證券研究所 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 6 1.3. 板塊板塊估值估值 從估值看，本周

22、基礎化工板塊 PB 為 2.19 倍，全部 A 股 PB 為 1.61 倍；基礎化工板塊 PE 為 25.41 倍，全部 A 股 PE 為 15.32 倍。 圖圖 3：基礎化工與全部基礎化工與全部 A 股股 PB 走勢（整體法，最新）走勢（整體法，最新） 圖圖 4：基礎化工與全部基礎化工與全部 A 股股 PE 走勢（歷史走勢（歷史 TTM_整體法）整體法） 資料來源：wind,天風證券研究所 資料來源：wind,天風證券研究所 2. 重點化工產品價格監測重點化工產品價格監測 根據百川資訊統計，本周漲幅居前的化工產品有：乙烯（17.07%）、丙酮（11.59%）、雙 酚 A（10.55%）、丙烯

23、腈（9.59%）、PX（7.59%）、環己酮（7.35%）、鄰二甲苯（5.00%）、 PMMA（4.03%）、鹽酸（3.69%）、107 膠（3.33%）等。 表表 3：本周化工產品漲幅前本周化工產品漲幅前 20 名名 產品產品 2020/5/29 單位單位 較上周較上周 較上月較上月 較較 20 年初年初 較較 19 年同期年同期 乙烯 720 美元/噸 17.07% 102.82% -4.00% -23.81% 丙酮 8983 元/噸 11.59% 20.85% 65.34% 185.17% 雙酚 A 11000 元/噸 10.55% 26.44% 7.58% -2.44% 丙烯腈 800

24、0 元/噸 9.59% 25.00% -30.13% -47.74% PX 4110 元/噸 7.59% 7.59% -39.16% -41.95% 環己酮 6817 元/噸 7.35% 29.85% -11.38% -25.09% 鄰二甲苯 4200 元/噸 5.00% 0.00% -33.33% -34.88% PMMA 14200 元/噸 4.03% 1.43% -15.48% -38.79% 鹽酸 281 元/噸 3.69% 7.66% 57.87% 178.22% 107 膠 15500 元/噸 3.33% 0.00% -16.22% -16.22% 生膠 16000 元/噸 3.2

25、3% 0.00% -15.79% -17.95% 有機硅 D4 16000 元/噸 3.23% 1.27% -15.79% -17.95% 電石 2863 元/噸 3.13% 10.46% -1.99% -1.92% 三氯甲烷 2275 元/噸 2.99% 38.47% 3.41% -25.41% ABS 11742 元/噸 2.75% 14.00% -7.65% -8.98% 純苯 3508 元/噸 2.42% 19.93% -39.60% -20.36% PC 13953 元/噸 2.42% 10.30% -5.60% -13.28% R22 13500 元/噸 2.27% 3.85% -

26、10.00% -20.59% 草甘膦 20796 元/噸 2.12% 2.09% 2.41% -12.61% 混合芳烴 3720 元/噸 2.06% 20.39% -29.81% -29.69% 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 0 1 2 3 4 5 6 7 13/03 13/07 13/11 14/03 14/07 14/11 15/03 15/07 15/11 16/03 16/07 16/11 17/03 17/07 17/11 18/03 18/07 18/11 19/03 19/07 19/11 20/03 CS基礎化工全部A股 0 10 20 30 40 50 60 70 80

27、 13/03 13/07 13/11 14/03 14/07 14/11 15/03 15/07 15/11 16/03 16/07 16/11 17/03 17/07 17/11 18/03 18/07 18/11 19/03 19/07 19/11 20/03 CS基礎化工全部A股 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 7 根據百川資訊統計，本周跌幅居前的化工產品有：維生素 D3（-21.43%）、丁基橡膠 （-14.51%）、碳酸二甲酯（-8.22%）、液氯（-8.19%）、PX（CFR 中國）（-6.15%）、 醋酸（-6.08%）、百草枯（-5.26%）、2%生物素（-

28、5.26%）、維生素 B6（-5.00%）、泛 酸鈣（-4.93%）。 表表 4：本周化工產品跌幅前本周化工產品跌幅前 20 名名 產品產品 2020/5/29 單位單位 較上周較上周 較上月較上月 較較 20 年初年初 較較 19 年同期年同期 維生素 D3 220 元/公斤 -21.43% -33.33% 124.49% -27.15% 丁基橡膠 12738 元/噸 -14.51% -23.57% -30.01% -22.33% 碳酸二甲酯 6140 元/噸 -8.22% -6.40% 11.84% 26.08% 液氯 695 元/噸 -8.19% -8.55% 23.01% 90.41% PX（CFR 中 國） 475.5 美元/噸 -6.15% 5.67% -43.47% -46.45% 醋酸 2393 元/噸 -6.08% 1.18% -1.32% -1.93% 百草枯 13500 元/噸 -5.26% -5.26% -6.90% -16.92% 2%生物素 270 元/公斤 -5.26% -15.63% 56.07% 365.52% 維生素 B6 152 元/公斤 -5.00% -10.59