【研報】建筑裝飾行業專題研究：建筑土改系列二裝配式建筑在農村大有可為-20200530[20頁].pdf

1、 行業報告行業報告 | 行業專題研究行業專題研究 1 建筑裝飾建筑裝飾 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 05 月月 30 日日 投資投資評級評級 行業評級行業評級 強于大市(維持評級) 上次評級上次評級 強于大市 作者作者 唐笑唐笑 分析師 SAC 執業證書編號：S1110517030004 岳恒宇岳恒宇 分析師 SAC 執業證書編號：S1110517040005 肖文勁肖文勁 分析師 SAC 執業證書編號：S1110519040001 資料來源：貝格數據 相關報告相關報告 1建筑裝飾-行業專題研究: 天風建筑 土改系列一：此輪土改將顯著增加建筑 市場容量2020-05-17 行業走

2、勢圖行業走勢圖 天風建筑土改系列二：裝配式建筑在農村大有可為天風建筑土改系列二：裝配式建筑在農村大有可為 裝配式建筑顯著受益此輪土改裝配式建筑顯著受益此輪土改 根據我們在天風建筑土改系列一：此輪土改將顯著增加建筑市場容量中 的測算， 未來十年， 由土改撬動的是建筑工程市場容量增量每年可超萬億元。 其中， 集體經營性建設用地入市將為農村二、 三產業發展提供土地要素保障， 撬動工業、 商服建筑需求； 宅基地有償退出機制和戶有所居要求將持續激活 安置房建設需求。而近年來，裝配式建筑已在安置房、鋼結構廠房以及度假 酒店的應用中逐步推廣開來， 預計其可在此輪土改貢獻的建筑工程市場容量 中占據較大份額。

3、為什么裝配式建筑可占領較大市場空間？為什么裝配式建筑可占領較大市場空間？ （1）政策鼓勵。中央層面，住建部于 2019 年 2 月 2 日下發的關于開展 農村住房建設試點工作的通知 中明確提出要探索裝配式建筑， 推廣應用農 房現代建造方式。另外，地方政府在明確的裝配化率目標考核要求下，將由 點到面，進一步擴大裝配式建筑的應用范圍（危房改造、抗震改造） ，而各 類安置房則是非常適宜的推廣裝配式建筑的載體。 （2）成本障礙的化解。 從低層住宅方面來看，鋼混框架住宅造價比傳統的磚混結構住宅造價高 200300 元，輕鋼結構造價較鋼混框架貴 200300 元，但地方政府對農 村住房采用裝配式建筑技術進

4、行建造的都會給予一定補貼。 在納入全生命周 期考慮后，輕鋼結構成本僅略高于磚混結構成本。從廠房方面來看，裝配式 鋼結構廠房較磚混結構廠房更具有明顯的成本優勢。 （3）裝配式建筑獨有 的特點也將促使其市場滲透率的提升，如建造周期短，抗震性能強，保溫隔 熱效果好等。在對美好生活的向往下，農民也愿意付出一定的成本，獲得更 好的消費體驗。 裝配式建筑市場競爭格局：裝配式建筑市場競爭格局：較為較為分散分散，此次疫情過后集中度可能提升此次疫情過后集中度可能提升 我們通過對從企查查收集到的裝配式企業信息進行梳理后， 判斷行業競爭格 局存在以下特點： （1）時間層面，多數企業成立時間較晚，經營時間較短， 企業

5、規模擴張還不充分。 （2）空間層面，全國性的壟斷尚未形成。 （3）注 冊資本方面，多數企業注冊資本規模較??；注冊資本規模大、資金實力強的 企業只占少數。同時，我們預計經過此次疫情，行業的集中度預計會快速提 升， 布局廣泛且具有一定的資金實力支撐的上市公司將有更大潛力和機會提 高農村裝配式建筑工程市場市占率。 裝配式建筑公司在農村的發展：日新月異裝配式建筑公司在農村的發展：日新月異 目前已在農村市場布局的上市公司包括遠大住工、恒通科技、鴻路鋼構、杭 蕭鋼構等。遠大住工 2015 年就推出針對農村的住房改善和鄉村度假的 B-house 系列住宅產品，其已在新城鎮、新農村建設市場深耕數年。2020

6、年發布的 B-house 系列新品已取得了亮眼的銷售業績，預計未來 B-house 遠大美宅還有廣闊的發展空間。恒通科技通過與鄉墅科技簽戰略 合作，推出卡迪雅墅系列產品、玫瑰小鎮、居民安置房等項目開拓裝配式鄉 居市場。鴻路鋼構也越來越注重新農村市場，2019 年年報顯示未來其將推 出技術合理、成本可控的鄉村定制洋房業務，逐步向新農村改造項目推廣。 此外，杭蕭鋼構及精工鋼構均擁有多項核心技術，具備市場開拓實力。 投資建議投資建議 此輪土改顯著擴充建筑工程市場容量，農村宅基地、工業倉儲、商業用地等 建設市場空間快速擴大將為裝配式建筑行業企業提供了新的應用場景， 政府 補貼及良好的居住體驗感或可部分

7、化解開拓市場的成本障礙。 目前裝配式行 業競爭格局較為分散， 此次疫情過后集中度可能提升， 布局廣泛且具有一定 的資金實力支撐的上市公司將有更大潛力和機會提高農村裝配式建筑工程 市場市占率。遠大住工、鴻路鋼構、恒通科技、杭蕭鋼構、精工鋼構遠大住工、鴻路鋼構、恒通科技、杭蕭鋼構、精工鋼構等裝 配式建筑公司在農村市場的發展日新月異， 預計未來發展前景非?？捎^。 我 們維持對整個建筑行業的“強于大市”評級。 風險風險提示提示：政策執行及傳導不及預期，土改推進不及預期，市場容量測算存 在一定偏誤 -17% -12% -7% -2% 3% 8% 13% 2019-052019-092020-01 建筑裝

8、飾滬深300 行業報告行業報告 | | 行業專題研究行業專題研究 2 內容目錄內容目錄 1. 裝配式建筑顯著受益此輪土改裝配式建筑顯著受益此輪土改 . 4 2. 為什么裝配式建筑可占領較大市場空間？為什么裝配式建筑可占領較大市場空間？ . 5 2.1. 住宅：政策推進，農民接受度提高 . 5 2.2. 廠房：鋼結構廠房具有明顯成本優勢 . 8 3. 市場競爭格局：較為分散，此次疫情過后集中度可能提升市場競爭格局：較為分散，此次疫情過后集中度可能提升 . 9 3.1. 行業競爭格局特點 . 9 3.2. 行業的集中度預計會快速提升 . 12 4. 裝配式建筑公司在農村的發展：日新月異裝配式建筑公

9、司在農村的發展：日新月異 . 13 4.1. 遠大住工：打造品質住宅，為美麗鄉村添彩助力 . 13 4.1.1Bhouse 遠大美宅 . 13 4.1.2.互聯網+度假途遠原鄉休閑旅游項目 . 15 4.2. 鴻路鋼構：多方面優于普通住宅，在農村地區極具推廣前景 . 15 4.2.1 鴻路輕鋼別墅 . 15 4.3. 恒通科技：推出精品鄉村住宅，將裝配式技術推向鄉村市場 . 16 4.3.1. 與鄉墅科技簽署戰略合作協議 . 16 4.3.2. 宜居型示范農房，助力新農村改造 . 17 4.4. 杭蕭鋼構：踐行綠色發展的建筑理念 . 17 4.4.1. 杭蕭鋼構簽訂正陽縣福聚置業鋼結構連廊工程

10、 . 17 4.4.2. 湖南鴻云杭蕭承接紫灣小區農村建設用房項目 . 18 4.4.3. 技術加成，具備市場開拓實力 . 18 4.5. 精工鋼構：技術優勢引領企業發展 . 18 4.5.1. 產品廣泛應用工業廠房 . 18 4.5.2. 擁有多項核心技術 . 19 5. 投資建議投資建議 . 19 6. 風險提示風險提示 . 19 圖表目錄圖表目錄 圖 1：土改貢獻的市場容量 . 4 圖 2：鋼結構廠房示例 . 4 圖 3：內蒙古阿爾山旅游度假酒店（裝配式集成房屋） . 4 圖 4：裝配式建筑門窗一體化 . 7 圖 5：預制夾心保溫外墻板構造 . 7 圖 6：吳山鎮官府社區官府人家綠色裝配

11、式農房 . 8 圖 7：廣安武勝花兒開了新村 . 8 圖 8：鋼結構廠房振型圖. 9 圖 9：綿竹漢旺東汽廠某廠房屋架墜落 . 9 圖 10：坐落于鄉村的裝配式企業分布 . 10 圖 11：產量超過 5 萬噸的企業數量 . 12 mNtMpOoNrMoPwPtRvNnRuMbRcM9PnPoOmOrReRpPtNlOpPoP7NrRwPwMmQzRvPoMnN 行業報告行業報告 | | 行業專題研究行業專題研究 3 圖 12：各產量區間內企業的累計產量 . 12 圖 13：遠大住工布局 . 13 圖 14：杭蕭鋼構布局 . 13 圖 15：產品示意圖 . 14 圖 16：產品示意圖 . 14

12、圖 17：橡樹莊園 . 14 圖 18：梧桐美郡 . 14 圖 19：卓然村項目 . 15 圖 20：卓然村項目 . 15 圖 21：鴻路輕鋼別墅. 16 圖 22：鴻路輕鋼別墅. 16 圖 23：卡迪雅墅 3.0 . 16 圖 24：卡迪雅墅 3.1 . 16 圖 25：森林公園-生態農莊項目 . 17 圖 26： ：森林公園-生態農莊項目 . 17 圖 27：紫灣聯排 . 18 圖 28：紫灣聯排 . 18 圖 29：義烏新能源汽車研發生產項目網架整體頂升就位 . 18 圖 30：吉利汽車張家口基地鋼結構大面積屋面網架安裝成功 . 18 表 1：中央鼓勵農村裝配式建筑發展的相關政策 . 5

13、 表 2：地方鼓勵農村推廣裝配式建筑政策 . 5 表 3：各類結構的低層住宅造價 . 6 表 4：部分地區廠房投資成本參考價 . 8 表 5：各時間段裝配式企業成立數量 . 10 表 6：以盛豪建設、中民筑友分公司布局情況為例 . 10 表 7：注冊資金分段企業數量 . 11 表 8：注冊資本在 10 億元以上企業 . 11 表 9：各公司融資計劃 . 13 表 10：遠大建筑工業化與傳統施工優勢 . 14 行業報告行業報告 | | 行業專題研究行業專題研究 4 1. 裝配式建筑顯著受益此輪土改裝配式建筑顯著受益此輪土改 根據我們在天風建筑土改系列一：此輪土改將顯著增加建筑市場容量中的測算，未

14、來 十年，由土改撬動的建筑工程市場容量增量每年可超萬億元，其中宅基地有償退出機制和 戶有所居制度可每年持續貢獻 5000 億元的建筑工程市場規模，集體經營性建設用地入市 可貢獻近 3000 億元的建筑工程市場規模，配套基礎設施可貢獻超 2000 億元的市場規模。 圖圖 1：土改貢獻的市場容量土改貢獻的市場容量 資料來源：天風證券研究所總結 農村集體經營性建設用地入市是 2019 年新修訂土地管理法的最大亮點。2020 年 4 月 9 日發改委印發的2020 年新型城鎮化建設和城鄉融合發展重點任務中明確提到要全面全面 推開推開農村集體經營性建設用地直接入市。規劃為工業、商業等經營性用途的集體建設

15、用地 入市將為農村二、三產業發展提供土地要素保障，從而撬動一部分工業、商服建筑需求。 裝配式裝配式建造方式建造方式在在工業建筑工業建筑領域的應用領域的應用主要主要為為各類鋼結構廠房各類鋼結構廠房；在商服建筑領域的應用主在商服建筑領域的應用主 要為要為度家景區酒店度家景區酒店、休閑農莊、休閑農莊等等。 圖圖 2：鋼結構廠房示例鋼結構廠房示例 圖圖 3：內蒙古內蒙古阿爾山旅游度假酒店阿爾山旅游度假酒店（裝配式集成房屋）（裝配式集成房屋） 資料來源：聯豐鋼構公司官網、天風證券研究所 資料來源：萬華建筑科技公司官網、天風證券研究所 此外，新修訂的土地管理法在宅基地制度方面也做了一定的完善：增加宅基地戶

16、有所 居的規定，同時堅持一戶一宅原則，鼓勵有償退出閑置宅基地。近年來，宅基地有償退出 機制通常與新農村、美麗鄉村建設等政策協同推進，地方政府通常鼓勵整村或集中連片整 行業報告行業報告 | | 行業專題研究行業專題研究 5 而作為新型建筑方式的作為新型建筑方式的裝配式裝配式建筑則是展現“新農村、新風貌”的理想載體，近年來建筑則是展現“新農村、新風貌”的理想載體，近年來已已在在 新農村建設中逐步推廣開來新農村建設中逐步推廣開來， 如廣西賀州市 2019 年就已開工建設了 67 棟裝配式農房， 400 棟裝配式新農村安置住房。 綜合來看，在此輪土改貢獻的超萬億建筑工程市場規模中，我們預計裝配式建筑工

17、程行業 可在其中安置房、 廠房、 度假酒店的建設中 （市場容量近八千億元） 占據較大的市場份額。 2. 為什么裝配式建筑可占領較大市場空間？為什么裝配式建筑可占領較大市場空間？ 2.1. 住宅：政策推進，農民接受度提高住宅：政策推進，農民接受度提高 我們認為裝配式建筑在農村住宅類市場可占據較大市場空間的原因有以下： 第一，政策鼓勵。中央層面，第一，政策鼓勵。中央層面，近年來，國家不斷強化對農村人居環境的整治工作，加快美 麗鄉村建設步伐，而農村住房則是其中關鍵的一環。為改善農民居住條件和居住環境，提 升鄉村風貌，住建部于 2019 年 2 月 2 日下發關于開展農村住房建設試點工作的通知 ， 通

18、知明確提出要探索裝配式建筑，推廣應用農房現代建造方式。隨后出臺的一系列政 策也陸續提到了要逐步在農村危房改造、易地扶貧搬遷、保障性住房中將裝配式建筑應用 推廣開來。值得一提的是，在農村危房改造方面，2019 年 7 月住建部出臺關于決戰決 勝脫貧攻堅進一步做好農村危房改造工作的通知 ， 通知提到全國現有 4 類重點對象危 房存量 135.2 萬戶，已全部納入 2019 年中央農村危房改造任務和補助資金范圍，且須于 2020 年 6 月底前全部竣工。我們認為對于財政補貼充裕，但政策考核期限緊急的項目來 說，建造周期短的裝配式建筑可占據較大的市場空間。 表表 1：中央鼓勵農村裝配式建筑發展的相關政

19、策：中央鼓勵農村裝配式建筑發展的相關政策 資料來源：住建部、天風證券研究所 另外，地方政府在明確的裝配化率目標考核要求下，將由點到面，進一步擴大裝配式建筑 的應用范圍，而農村安置房則是其推廣應用的天然載體之一。 一方面，安置房通常具有公共屬性，由政府主導建設，同時各級地方政府也是新農村建設 的組織者、實踐者，因此地方政府通常以安置房建設作為切入點，將新農村建設與裝配式 建筑推廣兩項任務協同推進。 另一方面，安置住房標準化的建筑形式為裝配式建筑在農村的發展與推廣提供了很好的舞 臺。安置房通常由村集體統一出資建造，建設規模較大、戶型標準化程度相對高，使用同 一構件的數量多，利于工廠化批量生產。 表

20、表 2：地方鼓勵農村推廣裝配式建筑政策：地方鼓勵農村推廣裝配式建筑政策 行業報告行業報告 | | 行業專題研究行業專題研究 6 資料來源：各地方政府網站、天風證券研究所 第二，成本障礙進一步化解。第二，成本障礙進一步化解。在選擇何種建筑結構時，成本通常是重要考慮因素。我們查 閱了鄒晶等學者的調查研究， 發現磚混結構低層住宅價格大多處于9001000元/之間， 鋼混框架結構在 11001200 元/之間，輕鋼結構在 13001500 元/之間。 表表 3：各類結構的低層住宅造價各類結構的低層住宅造價 鄒晶學者鄒晶學者 20082008 年對蘇州地區低層住宅造價的測算年對蘇州地區低層住宅造價的測算

21、 輕鋼龍骨結構（元/） 鋼筋混凝土框架結構 （元/） 磚混結構（元/） 人工費 154.10 229.08 160.30 材料費 1006.98 749.19 636.10 機械費 18.82 26.76 39.31 綜合費 128.97 96.50 111.08 其他（質量獎等） 0.00 58.08 7.30 稅金 44.87 39.95 32.85 工程造價工程造價 1353.741353.74 1199.561199.56 986.67986.67 王霞學者王霞學者 20102010 年對烏魯木齊地區低層住宅造價的測算年對烏魯木齊地區低層住宅造價的測算 輕鋼龍骨結構（元/） 鋼筋混凝土

22、框架結構 （元/） 磚混結構（元/） 人工費 223.23 248.68 161.84 材料費 977.59 618.24 608.17 機械費 51.44 59.58 34.07 措施費 49.57 25.70 35.47 間接費 66.19 111.89 54.88 利潤 29.95 39.76 19.04 稅金 34.82 36.99 23.89 工程造價工程造價 1432.791432.79 1140.841140.84 937.36937.36 資料來源： 我國鋼結構住宅體系適用性分析 （鄒晶） 、 節能型村鎮住宅設計階段工程造價控制研究 （王霞） 、天風證券研究所 我們認為成本因素

23、構成的推廣障礙可得到有效化解。 行業報告行業報告 | | 行業專題研究行業專題研究 7 一方面，在工程建造階段有政府補貼的大力支持，許多地方政府對采用裝配式結構的建筑 給予了一定量的補貼，如浙江省對滿足裝配式建筑要求的農村住房整村或連片改造建設項 目， 給予不超過工程主體造價 10%的資金補助； 江蘇省對采用裝配式建筑技術進行建造的 保障性安居工程，給予不超過 300 元平方米的獎勵，并將新農村建設的裝配式建筑納入 獎補范圍。 另一方面，在納入全生命周期考慮后，裝配式混凝土結構造價僅略高于磚混結構的造價。 全生命周期成本指住宅在整個生命周期內所消耗的總成本，包括住宅建設時投入的一次性 成本、整

24、個使用期內的運行維護成本和使用結束后的處置成本 3 部分組成。根據張紅霞及 張曉丹學者的研究，裝配式混凝土結構及輕鋼結構在使用期維護費與傳統磚混結構基本持 平，但處置成本前二者顯著更低，從最終的全生命周期成本看，裝配式結構僅略高于磚混 結構。 此外，雖然裝配式建筑在建造階段的造價成本略高于傳統的磚混結構，但高成本也帶來了 更良好的體驗感，如墻體厚度小，有效使用面積更大；采用鍍鋁鋅鋼材，不受白蟻等蟲害 侵蝕；保溫隔熱效果好，冬暖夏涼等。近年來農村居民人均可支配收入持續提升，此輪土 地改革可使農民充分分享土地增值收益，財產性收入的增厚，一方面提升了農村居民購買 力，使其能夠能夠選擇成本略高的裝配式

25、住宅；另一方面也催生了改善性消費需求，在對美好 生活的向往下，其也愿意愿意付出一定的成本，獲得更好的消費體驗。 第三，裝配式建筑獨有的優勢。第三，裝配式建筑獨有的優勢。 1）可承受荷載高，房屋耐久。傳統建筑除梁、柱、樓板、屋面板、樓梯、基礎由鋼筋混 凝土制作外，墻體多由磚砌而成，并不能做到完全采用鋼筋混凝土結構。而裝配式住宅隔 墻和外墻部分通常為鋼筋混凝土，整體鋼度好，可承受較大荷載，房屋更耐久。 2）防火保溫效果更加顯著。傳統的薄抹灰建筑外墻保溫體系是外掛式結構，將防火等級 不夠的保溫材料粘附在外墻上，涂上砂漿等保護層。施工過程中，保溫板粘貼往往不是采 用滿粘，而是點粘，造成保溫板與建筑主體

26、之間存在約 1 厘米的空隙，不僅起不到良好的 保溫效果，且一旦發生火災，這個間隙便形成煙囪效應，助長火勢蔓延。而裝配式住宅通 常將保溫層澆筑在建筑墻體之中，形成三明治夾芯保溫層，讓保溫材料內置在水泥層中， 解決了外墻保溫易發生火災、易脫落的風險，做到與墻體建筑同等壽命。 3）門窗一體，確保產品質量。傳統建筑中門窗在相應工廠制作完成后，最終的關鍵裝配 程序要在工地完成，無法對成品進行檢驗，很難保證產品質量，密封性、防水性也相應被 打折扣。裝配式建筑采用門窗廠對裝配式工廠的模式，門窗廠將檢驗合格的、全部裝配完 成的門窗運至裝配式工廠，一次性安裝完成，確保了門窗產品的質量。 圖圖 4：裝配式建筑門窗

27、一體化裝配式建筑門窗一體化 圖圖 5：預制夾心保溫外墻板構造預制夾心保溫外墻板構造 資料來源：預制建筑網、天風證券研究所 資料來源：預制建筑網、天風證券研究所 第四，第四，部分裝配式別墅美觀，形成了良好的示范效應部分裝配式別墅美觀，形成了良好的示范效應。如合肥國瑞公司參與的吳山鎮官 府人家綠色裝配式農房建設項目。吳山鎮官府人家綠色裝配式農房建設項目位于吳 行業報告行業報告 | | 行業專題研究行業專題研究 8 山鎮官府社區， 占地 24 畝， 共計 38 戶， 農房采用國瑞裝配式鋼結構建筑技術全裝配建造， 具有安全實用節能減廢、經濟美觀、健康舒適、建造快捷等優點。吳山鎮以實施城鄉建設 用地增減掛鉤為契機， 在土地增減掛安置房建設中推廣應用綠色裝配式農房， 同時結合 “美 麗鄉村建設” ，以綠色裝配式農房為抓手推進了合肥市長豐縣美麗鄉村建設。 在以村為單位成片進行改造時，整體規劃與布局在得到的重視的同時，是否保留地方建筑 特