【研報】電氣設備行業：一路狂奔的特斯拉-20200105[15頁].pdf

1、 請閱讀最后評級說明和重要聲明 1 / 15 Table_MainInfo 研究報告 電氣設備行業 2020-1-5 一路狂奔的特斯拉一路狂奔的特斯拉 行業研究行業周報 評級 看好看好 維持維持 報告要點 本周重點關注：特斯拉降價緣由及影響 本周特斯拉下調國產版 Model 3 售價至 29.9 萬元引發市場熱議，同時公布了 2019 年 Q4 產銷數據，我們專題回顧及展望了公司產品序列及產銷趨勢，通過 分析其降價緣由及影響后發現：1）特斯拉本次降價所體現的是伴隨國產化率提 升，公司成本有充足的下降空間，進而支撐公司在兌現高盈利的同時，快速拓 寬其所處的市場空間，我們上調 2020 年 Mod

2、el 3 國內銷量至 15 萬輛。2）國 產 Model 3 放量使得其供應鏈跟隨受益，但最大意義在于將加速新能源車產業 拐點到來，包括自身內生增長以及倒逼傳統車企加速轉型，我們繼續堅定看好 2020 年將是國內外供需共振的一年，產業新周期開啟。 風光儲：短周期預期修復+中期高增長趨勢，繼續看好新能源 本周新能源板塊整體表現較好，主要源于并網數據較好帶動板塊整體投資情緒 修復， 根據 12 月情況預計 2019 年國內光伏、 風電并網裝機均將達到 25-27GW。 展望 2020 年光伏、風電展望均趨于積極判斷：1）光伏，2019 年部分項目遺留 至 2020 年建設，疊加 2020 年新增競

3、價、平價指標，裝機規模有望達到 50GW 左右水平，驅動行業超預期；2）風電，2019 年國內招標超 60GW，且招標價 格持續上行，企業搶裝意愿強烈，預計 2020 年新增裝機超 35GW，同比維持 快速增長。投資方面，目前板塊估值均處于低位水平，繼續看好新能源。 新能源汽車：新一輪周期之始，戰略配置價值凸顯 本周新能源車板塊延續強勢，全國財政工作會議再提電動車以及特斯拉國產定 價下調時點超預期形成共振，我們認為在產業中長期邏輯不斷被認可、板塊情 緒升溫的背景下，趨勢性估值提升行情仍在延續；除海外供應鏈材料標的以及 板塊龍頭外，行情進一步向前期滯漲標的蔓延，我們認為部分質地較好，估值 低位的

4、二線標的亦值得關注。關于產業基本面以及行業中期邏輯的判斷沒有變 化，海外景氣周期有望開啟，國內也將邊際修復且存在超預期可能。 電力設備：泛在投資持續強化，自動化景氣企穩獲持續支撐 電網方面，國網 2019 年預計完成投資 4500 億元，同比下滑約 8%，符合預期， 未來電網投資結構性將不斷凸顯， 其中泛在是建設重點； 此前的 2020 大綱和國 網廣電 5G 合作事項均進一步墊定了確定性，2020 年將迎全面建設，投資規模 有望翻倍， 且 5G 可能帶來可觀增量， 繼續推薦國電南瑞。 工控方面， 12 月 PMI 維持擴張區間，近期宏觀數據不斷夯實我們對行業景氣企穩的判斷，維持前期 觀點，即

5、最差階段已過去，繼續推薦白馬龍頭。 分析師分析師 鄔博華鄔博華 （8621）61118797 執業證書編號：S0490514040001 分析師分析師 馬軍馬軍 （8621）61118720 執業證書編號：S0490515070001 分析師分析師 張垚張垚 （8621）61118720 執業證書編號：S0490515060001 聯系人聯系人 曹?；ú芎；?（8621）61118742 相關研究相關研究 泛在圖興之七：建設切實提速，業績釋放在即 2019-12-30 邁向新周期電新行業 2020 年度投資策略 2019-12-29 如何看硅料環節中期供需？2019-12-29 風險提示： 1

6、. 政策導向發生轉變；行業競爭加??； 2. 新能源車產銷量及光伏或風電裝機量不達預期；泛在電力物聯網建設不及預期。 67639 請閱讀最后評級說明和重要聲明 2 / 15 行業研究行業周報 目錄 本周重點關注：特斯拉降價緣由及影響 . 4 產品序列持續下探，特斯拉市場容量廣闊 . 4 Q4 特斯拉銷量略超預期，上調國產 Model 3 銷量預期 . 7 本周行業觀點 . 9 風光儲：短周期預期修復+中期高增長趨勢，繼續看好新能源 . 9 新能源汽車：新一輪周期之始，戰略配置價值凸顯 . 9 電力設備：泛在投資持續強化，自動化景氣企穩獲持續支撐 . 10 板塊信息：國產特斯拉降價進入 30 萬區

7、間，12 月新能源集中并網現象明顯 . 10 行業熱點追蹤 . 10 公司動態更新 . 11 數據跟蹤 . 12 鋰電價格：鈷鎳及三元前驅體價格有所上漲 . 12 新能源車產銷：產銷環比抬升，同比增速依舊承壓 . 12 光伏產業鏈價格：組件及多晶電池價格有所調整，其他產品價格持平 . 13 重點上市公司估值跟蹤 . 14 圖表目錄 圖 1：特斯拉推出的全系車型參數配置及全球售價 . 4 圖 2：特斯拉面向的美國市場容量超過 525 萬輛（售價 3 萬美金以上） . 5 圖 3：特斯拉面向的中國市場容量近 330 萬輛（售價 25 萬人民幣以上） . 5 圖 4：特斯拉 Q4 交付量同比增長 2

8、3%，環比增長 15.5% . 7 圖 5：特斯拉 Q4 產量為 10.49 萬輛，2019 年合計為 36.52 萬輛 . 7 圖 6：11 月特斯拉 Model 3 在美國及德國月銷量分別達 1.65、0.9 萬輛 . 7 圖 7：2018 年特斯拉美國銷量為 18.4 萬輛，其中 Model 3 為 13.8 萬輛 . 7 圖 8：2019 年特斯拉在歐洲市場銷量集中在荷蘭、挪威、英國及德國 . 8 圖 9：歷年每月新能源汽車產量（萬輛） . 13 圖 10：2019 年 11 月各類新能源車產量（輛）及同比增速 . 13 圖 11：多晶硅料價格走勢（元/kg） . 13 圖 12：硅片

9、材料價格走勢（156*156，元/片） . 13 圖 13：電池片價格走勢（元/W） . 13 圖 14：組件價格走勢（元/W） . 13 圖 15：全國電網基本建設累計投資完成額（億元） . 14 圖 16：全國電源基本建設累計投資完成額（億元） . 14 表 1：特斯拉美國及中國進口車型售價調整 . 5 請閱讀最后評級說明和重要聲明 3 / 15 行業研究行業周報 表 2：特斯拉 Model 3 標準續航升級版中國銷售價格變動 . 6 表 3：特斯拉整車產能分布及規劃 . 6 表 4：特斯拉 Model 3 及同類競品參數配置、售價及中美銷量對比 . 8 表 5：鋰電產業鏈重點環節價格一覽

10、（2020.1.3） . 12 表 6：重點上市公司業績及估值預計（2020.01.03） . 14 請閱讀最后評級說明和重要聲明 4 / 15 行業研究行業周報 本周重點關注：特斯拉降價緣由及影響 本周特斯拉下調國產版 Model 3 售價至 29.9 萬元引發市場熱議，同時公布了 2019 年 Q4 產銷數據，整體來看公司憑借強勁的產品力及降本潛力持續超出市場預期，2020 年 Model 3 國產化及新車型 Model Y 量產交付將激發下游消費需求并加速行業拐點到來。 對此， 我們專題回顧及展望了公司產品序列及產銷趨勢， 分析其降價緣由及影響后發現： 1）特斯拉本次降價所體現的是伴隨國

11、產化率提升，公司成本有充足的下降空間，進而 支撐公司在兌現高盈利的同時， 快速拓寬其所處的市場空間， 我們上調 2020 年 Model 3 國內銷量至 15 萬輛。2）國產 Model 3 放量使得其供應鏈跟隨受益，但最大意義在于將 加速新能源車產業拐點到來，包括自身內生增長以及倒逼傳統車企加速轉型，我們繼續 堅定看好 2020 年將是國內外供需共振的一年，新能源車產業的新周期將拉開帷幕。 產品序列持續下探，特斯拉市場容量廣闊 特斯拉特斯拉多款多款純電動乘用車型純電動乘用車型持續引領行業持續引領行業。1）目前公司上市的三款純電動乘用車（除 轎跑定位的 Roadster）均具備極強產品力，兩款

12、豪華車型 Model S/X 巔峰時全年銷量 合計可達 10 萬輛，定位中型轎車的 Model 3 全年銷量已達 30 萬輛。2020、2021 年將 開始銷售的 Model Y 及 Cybertruck 也具備爆款潛質，兩者分別定位 B 級 SUV 及皮卡。 2）2018 年開始 Model 3 在美國市場銷量已碾壓同類 ABB 燃油車競品，2019 年開始歐 洲市場銷售后表現依舊搶眼，2020 年上海工廠投產后 Model 3 熱銷幾成定局。前期市 場對定價偏高的（35.6 萬人民幣，2019 年 10 月）的國產版 Model 3 銷量表現尚存疑， 本周官方宣布降價 3.2 萬（考慮補貼

13、后售價約 29.9 萬人民幣）將極大提振銷量預期。 圖 1：特斯拉推出的全系車型參數配置及全球售價 資料來源：特斯拉官網，長江證券研究所 備注：Model Y 全球暫僅接受中高配版本預定，基礎版售價為 3.9 萬美元；綜合工況為 NEDC 特斯拉特斯拉已已建立建立了了面向面向豪華車豪華車市場市場的的產品序產品序列列。1）全球乘用車市場呈現明顯的價格分層， 美國、歐洲及中國受眾面最廣的車型價格帶分別為 23 萬美元、23 萬歐元、1015 萬； 當前特斯拉 Model 3 在三個地區的最低售價分別為 3.37 萬美元、 4.44 萬歐元及 29.9 萬人民幣，分別高出 10%、32%和 50%，

14、車型整體仍處于中高端定位。2）我們統計特 斯拉車型價格面向的中國和美國市場容量發現，美國乘用車售價 30 萬以上的銷量合計 約 525 萬輛，中國乘用車售價 25 萬以上的銷量合計約 330 萬輛，占本國銷量比例分別 約 30.4%、14.5%；后續特斯拉車型售價每下降一個價格區間，面向的市場容量將更為 請閱讀最后評級說明和重要聲明 5 / 15 行業研究行業周報 廣闊。3）從級別來看，2020 年特斯拉上市的 SUV 新車型 Model Y 面向的全球市場空 間較 Model 3 更為廣闊， 當前開始預訂的長續航版本美國、 歐洲及中國售價分別約 4.37 萬美元、5.6 萬歐元及 44.4

15、萬人民幣，后續基礎版售價將下探至 3.9 萬美元。2021 年 上市的 Cybertruck 定價為 3.99 萬美元，面向的全球皮卡市場規模超過 500 萬輛（美國 占比超一半） 。 圖 2：特斯拉面向的美國市場容量超過 525 萬輛（售價 3 萬美金以上） 圖 3：特斯拉面向的中國市場容量近 330 萬輛（售價 25 萬人民幣以上） 6.9 210 510 479 190 140 63.357.7 21.1 17.812.9 11.4 10.0 2.5 0 100 200 300 400 500 600 1-1.5 萬 1.5-2 萬 2-2.5 萬 2.5-3 萬 3-3.5 萬 3.5

16、-4 萬 4-4.5 萬 4.5-5 萬 5-5.5 萬 5.5-6 萬 6-7 萬 7-9 萬 9-12 萬 12 萬 以 上 美國乘用車銷量分布（美國乘用車銷量分布（基礎版車型，基礎版車型，萬輛萬輛，美元，美元） 134 592 756 274 248 97 131 60 51 0 100 200 300 400 500 600 700 800 0-5 萬 5-10 萬 10-15 萬 15-20 萬 20-25 萬 25-30 萬 30-40 萬 40-50 萬 40 萬 以 上 中國中國乘用車銷量分布（乘用車銷量分布（基礎版車型，基礎版車型，萬輛萬輛，人民幣），人民幣） 資料來源：Au

17、toblog，Marklines, 長江證券研究所 資料來源：汽車之家，Marklines, 長江證券研究所 特斯拉多次主動特斯拉多次主動下調車型售價下調車型售價，中，中美美市場市場原因各異原因各異。過去一年特斯拉產品售價下調較為 頻繁，我們總結其美國及中國市場產品價格下調的原因有所差異：1）美國市場 Model 3 售價在 2019 年 1 月及 7 月分別下調了 2000、1910 美元，這主要是為了對沖聯邦政府 對消費者購買電動車稅收抵扣額度退坡導致（上下半年分別退坡了 3750、1875 美元） ； 2）中國市場進口版 Model 3 價格在 3 月、7 月分別下調了 2.6 萬、2.

18、1 萬，前者主要因 為中國進口關稅下降，后者屬于美國補貼退坡導致的全球價格聯調；8 月底上調近 1 萬 元主要因為產品進入了中國免購置稅目錄（免除 3.6 萬購置稅） ，調價后的 Model 3 標 準續航升級版進口價格為 36.4 萬元。 表 1：特斯拉美國及中國進口車型售價調整 調價時間調價時間 調價車型調價車型 調后售價調后售價 調價金額調價金額 區域區域 調價原因調價原因 2018-12-14 Model S 100D 84.96 萬 RMB -10.5 萬 RMB 中國 對美進口關稅下調 2019-1-2 Model S/X/3 -2000 美元 美國 補貼退坡 2019-2-6 M

19、odel 3 4.29 萬美元起 -1100 美元 美國 2019-3-2 Model 3 37.751.6 萬 RMB -2.6-4.4 萬 RMB 中國 關稅下降 2019-7-16 Model 3 3.03 萬美元（基礎版） -1910 美元 美國 補貼退坡 2019-7-16 Model S/X 7.01/7.53 萬美元 +4990/3990 美元 美國 2019-7-16 Model 3 35.5950 萬 RMB -2.11 萬 RMB 中國 全球聯調 2019-8-30 Model 3 36.451 萬 RMB +0.81 萬 RMB 中國 免購置稅 2019-8-30 Mod

20、el S/X 79.4/81 萬 RMB +1.7/1.91 萬 RMB 中國 免購置稅 資料來源：特斯拉官網，長江證券研究所 本次本次國產國產版版價格大幅下價格大幅下調調主要系主要系成本成本下降下降貢獻貢獻。1）2019 年 10 月特斯拉公布國產化的 標準續航升級版 Model 3 售價為 35.6 萬元，較 5 月底 32.8 萬元售價提升的 2.8 萬系標 配 Autopilot 智能駕駛系統基礎版價格，但較進口版便宜 0.6 萬元；12 月份該車型順利 進入工信部新能源車推薦目錄， 可享受約2.5萬元補貼， 消費者實際購置成本下降至33.1 請閱讀最后評級說明和重要聲明 6 / 15

21、 行業研究行業周報 萬元。2）2020 年 1 月 3 日，特斯拉官宣國產化版本補貼后售價約 29.9 萬元（下降幅 度約 10%） ， 我們認為這主要因為國產化后的 Model 3 較美國本土生產成本可大幅降低， 其中固定資產開支下降 65%（公司口徑） 、人工成本及零部件本土采購或自產成本均可 顯著降低， 預計 2021 年底前上海工廠生產的 Model 3 成本較美國可低 20%； 后續 Model 3 國內售價或仍具備降價空間，而規?；瘜⒊蔀榻当炯敖祪r的最大驅動力。 表 2：特斯拉 Model 3 標準續航升級版中國銷售價格變動 Model 3 （萬（萬人民幣人民幣） 進口丨標準續航升

22、級版進口丨標準續航升級版 國產丨標準國產丨標準續航升級版續航升級版 2019.4.12 2019.7.16 2019.8.30 2019.5.31 2019.10.25 2020.1.3 指導價指導價 37.7 35.6 36.4 32.8 35.6 32.4 購置稅購置稅 3.8 3.6 - - - - 國家補貼國家補貼 2.5 到手價到手價 41.5 39.1 36.4 32.8 35.6 29.9 Autopilot 資料來源：特斯拉官網，長江證券研究所 特斯拉特斯拉上海工廠上海工廠產能爬坡產能爬坡迅速迅速。1）截至 2019 年 Q3 末，特斯拉在美國 Fremont 工廠 年產能已經

23、達到 44 萬輛，其中 Model 3 為 35 萬輛，2020 年 Model Y 及 Semi（電動 大巴）車型將開始量產，其中 Model Y 將與 Model 3 共線，后續還將美國本土還將建設 Semi 等新車型工廠。2）2019 年底上海工廠 Model 3 周產能已經達到 1000 輛（單班 生產） ，一期年產能 15 萬輛預計 Q1 末前滿產；同時，二期或也將于 2020 年開工建設， Q3 周產能有望進一步提升至 4200 輛，全年有效產能有望超 20 萬輛，2022 年有效產 能可達 50 萬輛；3）歐洲工廠目前已確定選擇德國柏林，目前建設已逐步啟動，也將量 產 Model

24、 3/Y 兩款車型。 表 3：特斯拉整車產能分布及規劃 基地基地 車型車型 年產能年產能（萬輛萬輛） 備注備注 2019年年 2020E Fremont Model S/X 9 在產 Model 3 35 35 在產 Model Y 在建 Shanghai Model 3 5 1520 19年底周產1000輛 Model Y 開發中 Germany Model 3 開發中 Model Y 開發中 United States Semi 開發中 Roadster 開發中 Pickup truck 開發中 資料來源：公司官網, 長江證券研究所 請閱讀最后評級說明和重要聲明 7 / 15 行業研究行業

25、周報 Q4 特斯拉銷量略超預期，上調國產 Model 3 銷量預期 特斯拉特斯拉 Q4 交付量交付量創歷史新高創歷史新高，庫存處于極低水平，庫存處于極低水平。1）2018 年 Q4 特斯拉銷量首次超 過 9 萬輛 （美國補貼退坡前搶裝） ， 2019 年 Q4 公司銷量高達 11.2 萬輛， 同比增長 23%， 環比增長 15.5%， 其中 Model 3 銷量高達 9.26 萬輛， 同比增長 46%，環比增長 16.3%， 而 Model S/X 交付量合計為 1.95 萬輛，同比下滑 29.4%，環比增長 11.8%。2）全年來 看，公司 2019 年產銷量分別為 36.52、36.74

26、萬輛，產量低于銷量驗證了年末公司庫存 脫銷的官方說法， 部分原因在于 2020 年美國稅收抵扣額度將取消導致消費者年底搶購。 圖 4：特斯拉 Q4 交付量同比增長 23%，環比增長 15.5% 圖 5： 特斯拉 Q4 產量為 10.49 萬輛， 2019 年合計為 36.52 萬輛 （萬輛） 特斯拉歷年分季度交付量特斯拉歷年分季度交付量（萬輛萬輛） 3.0 4.07 8.35 9.09 6.30 9.54 9.70 11.2 0% 50% 100% 150% 200% 250% 0 2 4 6 8 10 12 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2

27、2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 特斯拉分車型各季度交付量（萬輛）特斯拉分車型各季度交付量（萬輛） Model S&XModel 3合計同比 2.51 0 2 4 6 8 10 12 2017Q3 特斯拉歷年分季度交付量特斯拉歷年分季度交付量（萬輛萬輛）特斯拉歷年分季度產量特斯拉歷年分季度產量（萬輛萬輛） 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 3.0 4.

28、07 8.35 9.09 6.30 9.54 9.70 11.2 0% 50% 100% 150% 200% 250% 0 2 4 6 8 10 12 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 特斯拉分車型各季度交付量（萬輛）特斯拉分車型各季度交付量（萬輛） Model S&XModel 3合計同比 2.51 2.21 2.47 2.48 2.69 2.52

29、1.421.45 1.63 1.79 0.98 2.86 5.32 6.14 6.30 7.25 7.98 8.70 0 2 4 6 8 10 12 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 Model S&XModel 3 資料來源：公司公告, 長江證券研究所 資料來源：公司公告, 長江證券研究所 Model 3 實現實現全球全球暢銷暢銷，歐洲，歐洲區域區域銷銷量量相對集中相對集中。1）2019 年特斯拉 Model 3 開始中國 及歐洲交付后，平均月銷量分別約 2650、6300 輛，而美國市

30、場月銷量可達 1.16 萬輛， 非美國市場銷量占比約 44%。2019 年 111 月，Model 3 美國、歐洲市場累計銷量分別 約 12.74、6.94 萬輛，其中美國市場同比增長 11.4%，而 2018 年特斯拉全年歐洲市場 銷量合計僅約 2.92 萬輛。2）分國家來看，Model 3 在歐洲銷量仍主要集中在荷蘭、挪 威、英國及德國，CR4 高達 64%，其中荷蘭和英國 11 月銷量分別為 4116、2287 輛， 占歐洲當月銷量比例高達 72%，后續其他國家仍具備增長潛力。 圖 6：11 月特斯拉 Model 3 在美國及德國月銷量分別達 1.65、0.9 萬輛 圖 7：2018 年

31、特斯拉美國銷量為 18.4 萬輛，其中 Model 3 為 13.8 萬輛 0 5,000 10,000 15,000 20,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 2019年年Model 3分區域月銷量（輛）分區域月銷量（輛） 美國歐洲中國 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月 2018年年特斯拉特斯拉分區域月銷量（輛）分區域月銷量（輛） 美國歐洲中國 資料來源：Marklines，乘聯會，長江證券研究所 資料來源：Marklines，乘聯會，長江

32、證券研究所 請閱讀最后評級說明和重要聲明 8 / 15 行業研究行業周報 圖 8：2019 年特斯拉在歐洲市場銷量集中在荷蘭、挪威、英國及德國 18,461 17,400 12,499 10,327 9,579 6,008 5,161 4,739 3,046 2,685 2,105 2,093 1,834 1,677 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 20,000 荷 蘭 挪 威 加 拿 大 英 國 德 國 法 國 瑞 典 瑞 士 比 利 時 奧 地 利 丹 麥 意 大 利 西 班 牙 葡 萄 牙 2019

33、年前年前11月特斯拉分國家累計銷量（輛）月特斯拉分國家累計銷量（輛） 資料來源：Marklines，長江證券研究所 國產版國產版 Model 3 降價后降價后售價已低于售價已低于燃油車競品燃油車競品， 上調上調 2020 年年中國中國銷量預期至銷量預期至 15 萬輛萬輛。 1）Model 3 與美國市場售價 4 萬美元左右、級別相近且銷量位居前列新能源車型相比， 續航、動力、空間、配置等均處于領先狀態；與傳統中高端車型相比，Model 3 動力表 現極其出眾，憑借智能化的配置、親民的價格（較燃油競品車型低） ，Model 3 在全美 銷量快速提升，2018 年銷售 13.8 萬輛，一舉成為美國

34、市場銷量最高的豪華品牌車型。 2）降價后的 Model 3 國內售價已低至 29.9 萬人民幣，官方指導價低于奔馳 C 及寶馬 3 系，考慮免除 10%購置稅率后，其售價較 ABB 同類車型低約 3 萬元；國內售價 30 萬 以上的 B 級轎車市場容量約 50 多萬輛，Model 3 競品車型年銷量穩定在 15 萬輛附近， 我們預計其 2020 年中國市場銷量可達 15 萬輛。 表 4：特斯拉 Model 3 及同類競品參數配置、售價及中美銷量對比 奔馳奔馳 C 寶馬寶馬 3 系系 奧奧迪迪 A4L Model 3 中國中國售價售價（不含增值稅不含增值稅） 30.78-47.48 萬 RMB

35、30.98-36.39 萬 RMB 28.68-40.18 萬 RMB 29.9 萬元（送牌、免購置稅） 2018 年年中國中國銷量銷量 15.66 萬輛 13.46 萬輛 16.79 萬輛 美國售價美國售價 4.14 萬美元 4.075 萬美元 4.2 萬美元 3.899 萬美元 2018 年年美國美國銷量銷量 6.04 萬輛 4.46 萬輛 3.46 萬輛 13.89 萬輛 定位定位 中型轎車 中型轎車 中型轎車 中型轎車 長寬高長寬高 mm 4704/1810/1454 4650/1811/1454 4818/1843/1432 4694/1849/1443 軸距軸距 mm 2840 2

36、810 2908 2875 百公里加速時百公里加速時間間/s 8.3 7.3 7.9 3.4/4.7/5.6 其他配置其他配置 主動安全系統、前后駐車雷 達、倒車影像、定速巡航、 自動泊車入位、自動駐車、 LED 大燈 前后駐車雷達、倒車影像、 觸控液晶屏、LED 大燈 前后駐車雷達、倒車影像、 定速巡航、自動駐車、LED 大燈、 可開啟全景天窗、 LED 大燈 全玻璃車頂，具備 OTA 升級能 力；Autopilot 全自動駕駛相關 配置需加價 2.8 萬元購買， 具備 自動泊車、 輔助變道、 導航駕駛 資料來源：公司官網, 長江證券研究所 請閱讀最后評級說明和重要聲明 9 / 15 行業研

37、究行業周報 本周行業觀點 風光儲：短周期預期修復+中期高增長趨勢，繼續看好新能源 本周新能源板塊整體表現較好，風電、光伏制造龍頭均具有明顯漲幅及超額收益。我們 在此前報告中提到， 1-11 月相對較弱的風電、 光伏并網數據是影響板塊投資情緒的主要 原因之一，但并網數據具有明顯滯后反應，從企業訂單反饋，全年裝機無憂。從近期各 大網站陸續披露的電站集中并網情況來看， 印證我們此前判斷， 預計 2019 年國內光伏、 風電并網裝機均將達到 25-27GW，符合此前判斷。 并網數據的較好表現帶動板塊整體投資情緒修復，同時 2020 年光伏、風電展望均趨于 積極判斷：1）光伏方面，2019 年國內裝機低于預期，但部分項目遺留至 2020 年建設， 疊加 2020 年新增競