1、摘要一自 2019 年粵港澳大灣區發展規劃綱要出臺已經四年，這四年內外環境劇烈變化，灣區經濟規模超過 13 萬億元，總體保持平穩增長。報告對灣區這四年經濟發展的現狀和特征進行回顧和分析，主要觀點有：從經濟整體表現來看從經濟整體表現來看，深圳的經濟規模在灣區中排名第一、增速排名第三，珠三角內部兩極分化仍在擴大；港澳經濟受到中美大國博弈和疫情的沖擊較大。從產業結構來看從產業結構來看，珠三角的第二產業占比觸底回升，但制造業轉型升級受到內外壓力同時制約；服務業中，房地產是主要拖累項。港澳以服務業為絕對主導，主導產業仍然在修復疫情沖擊中。從三駕馬車的需求拉動來看從三駕馬車的需求拉動來看，珠三角投資驅動的

2、特征明顯，消費主要靠商品消費支撐，出口主要靠深圳和佛山拉動，珠三角多數城市對一帶一路沿線國家和地區的出口占比提升。港澳傳統經濟動能失速，經濟增長面臨較大壓力。從外資流入來看從外資流入來看，深圳和廣州占珠三角 FDI（外商直接投資）規模超過 75%，香港仍是外資流入中國內地的主要中轉地，澳門的 FDI 規模不到香港的 5%?；趯硡^四年經濟發展的歷史回顧，報告分析了灣區經濟面臨的四大問題，并對灣區發展前景進行展望，最后，提出加強都市圈建設發揮核心城市對周邊地區的輻射作用、加快改革對標世界一流灣區筑巢引鳳、把握全球政經格局調整機遇積極搶占價值鏈中高端位置、港澳憑借制度優勢深入融入灣區科創產業發展

3、等建議。北大匯豐智庫經濟組（撰稿人：鄒欣）成稿時間：2023 年 6 月 14 日聯系人：程云（0755-26032270，）專題報告系列1一、灣區這四年經濟發展的成績單自 2019 年初粵港澳大灣區發展規劃綱要出臺，粵港澳大灣區（后文簡稱灣區）正式上升為國家戰略已經四年。國家對灣區的發展寄予厚望，但中美大國博弈、新冠疫情、地緣政治沖突等事件對灣區經濟的發展帶來了重重困難和挑戰，報告從 GDP、產業結構、投資、消費、外貿和 FDI 六個維度對灣區經濟發展的現狀和特征進行回顧和分析，全方位展現灣區這四年經濟發展的成績單。1.GDP：經濟總量突破 13 萬億元，深圳發展一枝獨秀灣區 GDP 規模創

4、新高，珠三角占比超八成灣區 GDP 規模創新高，珠三角占比超八成。2022 年，灣區 GDP 規模超過 13萬億元（見圖 1），創歷史新高。其中，珠三角九市 GDP 規模為 10.5 萬億元。從GDP 規模占全國 GDP 規模的比例來看，2022 年，灣區、珠三角九市、長三角、京津冀名義 GDP 規模占中國 GDP（不含港澳臺）的比例分別為 10.8%、8.6%、20.3%和 8.3%，較 2018 年分別減少 0.9、0.2、0.1 和 0.3 個百分點。圖 1：粵港澳大灣區、長三角、京津冀的 GDP 規模（名義值）圖 1：粵港澳大灣區、長三角、京津冀的 GDP 規模（名義值）注：珠三角九市

5、包括深圳、廣州、佛山、東莞、中山、惠州、江門、珠海、肇慶；長三角使用長三角涉及城市所在的省市，包括上海、浙江和江蘇。京津冀包括北京、天津和河北；中國名義 GDP 值不包括港澳臺。下同。數據來源：Choice 數據庫、地方統計部門、CEIC，北大匯豐智庫。2019 年至 2022 年，珠三角九市 GDP 的年均 GDP 增速快于京津冀，但慢于長三角，較 2014 年至 2018 年的年均增速明顯下臺階；港澳 GDP 增速陷入負值區間2019 年至 2022 年，珠三角九市 GDP 的年均 GDP 增速快于京津冀，但慢于長三角，較 2014 年至 2018 年的年均增速明顯下臺階；港澳 GDP 增

6、速陷入負值區間。自中國進入新常態以來，經濟增速處于下行通道，珠三角九市、長三角、京津冀、香港和澳門的 GDP 增速也處于下行通道（見表 1）。2019 年至 2022 年，珠三角九粵港澳大灣區四年經濟發展回顧與展望2市、長三角、京津冀、全國、香港、澳門的 GDP 年均增速分別為 4.6%、5.1%、4.5%、4.9%、-1.4%、-21.0%，較 2014 年至 2018 年的 GDP 年均增速分別減少 3.4、2.5、2.4、2.1、4.2、18.8 個百分點；珠三角 GDP 年均增速的降幅大于長三角和京津冀。表 1：珠三角、長三角、京津冀、中國、香港和澳門的 GDP 年均增速（不變價）表

7、1：珠三角、長三角、京津冀、中國、香港和澳門的 GDP 年均增速（不變價）珠三角九市長三角京津冀中國香港澳門2014年至2018 年GDP 年均增速8.0%7.5%6.8%7.0%2.8%-2.2%2019年至2022 年GDP 年均增速4.6%5.1%4.5%4.9%-1.4%-21.0%2014年至2022 年GDP 年均增速6.5%6.4%5.8%6.0%0.9%-11.0%注：年均增速=（現期值/基期值）（1/年數）-1，比如，2019 年至 2022 年的 GDP 年均增速=（2022 年 GDP 實際值/2018 年 GDP 實際值）（1/4）-1，下同。某地 GDP 的實際值使用

8、 2013年某地的 GDP 名義值為基期，根據當地 GDP 不變價同比計算后續年份的實際值。珠三角 GDP實際值使用珠三角九市 GDP 實際值加總，長三角 GDP 實際值使用上海、浙江和江蘇 GDP 實際值加總，京津冀 GDP 實際值使用北京、天津和河北 GDP 實際值加總。數據來源：Choice 數據庫、地方統計部門、CEIC，北大匯豐智庫。中國經濟的領頭羊從珠三角轉為長三角，長三角在本輪戰新產業的發展競賽中明顯處于更加優勢的地位，與地區的發展戰略和產業布局密切相關中國經濟的領頭羊從珠三角轉為長三角，長三角在本輪戰新產業的發展競賽中明顯處于更加優勢的地位，與地區的發展戰略和產業布局密切相關。

9、一是一是珠三角缺乏戰新產業的領軍企業。珠三角的戰略性新興產業（后文簡稱戰新產業）仍處于培育階段，自主創新能力不強，多處于產業鏈價值鏈的中低端。但長三角有中芯國際、特斯拉等具有強大研發和創新能力的行業領軍級企業，帶動長三角戰新產業的整體發展實力不斷提升。珠三角雖然有華為和中興，但華為擅長于芯片設計，芯片制造是短板，中興則缺乏核心技術。二是二是珠三角高度依賴外貿產業，在 2018 年中美貿易摩擦開始之前，企業缺乏攻關核心技術的動力。珠三角臨近香港，國際貿易非常便捷。在外部環境較為友好的階段，珠三角的企業多關注市場需求，通過緊跟市場需求、搶占市場份額獲得更多的發展空間，對于核心技術研發的投入較少。主

10、要是因為核心技術的研發周期長、不確定性較大、投入資金多，多數企業缺乏戰略定力，采取跟隨策略往往更占有優勢。但當外部環境變得動蕩、外貿形勢更加嚴峻的時候，珠三角受到技術和市場需求制約的沖擊也就更大。港澳經濟受中美大國博弈和疫情的沖擊要大于珠三角地區港澳經濟受中美大國博弈和疫情的沖擊要大于珠三角地區。一方面，美國取消對香港的特殊優惠政策以及國際資本對香港經濟前景的擔憂，導致香港的金融和貿易業兩大傳統支柱產業發展根基受到損傷，影響將會是長期的。另一方面，專題報告系列3澳門經濟過度依賴博彩業，疫情對出行的限制、內地反腐、經濟下行壓力加大導致企業家身家縮水，以及東南亞和日韓博彩業的同業競爭，這些因素對澳

11、門博彩業的發展都有較大的沖擊。圖 2：2018 年和 2022 年粵港澳大灣區不同城市 GDP 分布組成（按名義值計算）圖 2：2018 年和 2022 年粵港澳大灣區不同城市 GDP 分布組成（按名義值計算）數據來源：Choice 數據庫、地方統計部門，北大匯豐智庫。從內部結構來看，深圳的經濟發展一枝獨秀，深圳的經濟規模在灣區中排名第一、增速排名第三；中山的經濟規模被珠海和江門反超從內部結構來看，深圳的經濟發展一枝獨秀，深圳的經濟規模在灣區中排名第一、增速排名第三；中山的經濟規模被珠海和江門反超。一方面，從灣區內部名義 GDP 占比來看，深圳的 GDP 占比明顯上升，中山、香港和澳門的 GD

12、P 占比下降，肇慶 GDP 占比持平。如圖 2 所示，2022 年，深圳、廣州、佛山、東莞、中山、惠州、江門、珠海、肇慶、香港和澳門的名義 GDP 占灣區名義 GDP 的比例分別為24.8%、22.1%、9.7%、8.6%、2.8%、4.1%、2.9%、3.1%、2.1%、18.6%和 1.1%，分別較 2018 年增加 2.3 個百分點、增加 0.8 個百分點、增加 0.4 個百分點、增加 0.9個百分點、減少 0.6 個百分點、增加 0.3 個百分點、增加 0.2 個百分點、增加 0.4個百分點、持平、減少 2.5 個百分點和減少 2.2 個百分點。2022 年，中山 GDP 在灣區內的排

13、名第九，而 2018 年為第七，被珠海和江門反超。另一方面，從珠三角內部 GDP 年均增速來看，2019 年至 2022 年，除惠州和肇慶外，其他 6 個城市 GDP 年均增速均低于深圳。如圖 3 所示，2019 年至 2022 年，深圳、廣州、佛山、東莞、中山、惠州、江門、珠海、肇慶的 GDP 年均增速分別為 4.9%、4.6%、4.7%、4.3%、2.8%、5.0%、4.5%、4.7%、5.1%，較 2014 年至 2018年 GDP 年均增速分別減少 3.6、3.0、3.4、3.6、4.5、3.2、3.4、4.8、1.9 個百分點。深圳的 GDP 增速雖然明顯放緩，但在珠三角的城市中依然

14、領先?；浉郯拇鬄硡^四年經濟發展回顧與展望4圖 3：珠三角九市 GDP 年均增長率（不變價）圖 3：珠三角九市 GDP 年均增長率（不變價）數據來源：Choice 數據庫、地方統計部門，北大匯豐智庫。灣區內部發展不平衡，協同發展進展緩慢灣區內部發展不平衡，協同發展進展緩慢。一方面，珠三角內部城市經濟發展的差距明顯，兩極分化仍在擴大。2022 年，深圳和廣州 GDP 規模占珠三角的比例超過 58.5%，2013 年這一比例是 56.3%；排名后五位的中山、惠州、江門、珠海、肇慶 GDP 規模占珠三角的比例只有 18.7%，2013 年這一比例是 20%。另一方面，珠三角和港澳的融合有待提高。主要是

15、珠三角和港澳的融合進入深水區，規則銜接在執行過程中缺乏操作先例，具體的事項還在探索中，制度紅利向經濟優勢的轉換還不明顯。2.產業結構：第二產業占比觸底回升，轉型升級面臨瓶頸珠三角是中國制造業生產的主要地區之一，但第二產業并不占據主導優勢；香港和澳門第三產業占絕對主導地位珠三角是中國制造業生產的主要地區之一，但第二產業并不占據主導優勢；香港和澳門第三產業占絕對主導地位。2022 年，珠三角九市第二產業的增加值為4.3 萬億元，占珠三角 GDP 的 41.5%；第三產業增加值為 5.9 萬億元，占地區 GDP的 56.8%，第三產業占比較第二產業高出 15.3 個百分點。2021 年，香港第三產業

16、增加值為 2.1 萬億元，占香港 GDP 的 93.6%；澳門第三產業增加值為 1829.6 億元，占澳門 GDP 的 92.3%；港澳第三產業占據經濟的絕對主導地位。專題報告系列5表 2：珠三角九市與香港和澳門三大產業占比表 2：珠三角九市與香港和澳門三大產業占比年份珠三角九市第一產業占比珠三角九市第二產業占比珠三角九市第三產業占比香港第一產業占比香港第二產業占比香港第三產業占比澳門第二產業占比澳門第三產業占比20132.0%45.3%52.7%0.06%7.1%92.9%3.7%96.3%20141.9%45.1%53.1%0.07%7.2%92.7%5.1%94.9%20151.8%43

17、.7%54.5%0.07%7.3%92.7%7.7%92.3%20161.8%42.2%56.1%0.08%7.7%92.2%6.7%93.3%20171.6%41.7%56.6%0.07%7.5%92.4%5.1%94.9%20181.5%41.2%57.2%0.07%6.8%93.1%4.2%95.8%20191.6%41.3%57.0%0.08%6.5%93.4%4.3%95.7%20201.8%39.8%58.5%0.10%6.4%93.4%8.7%91.3%20211.7%40.7%57.6%0.08%6.3%93.6%7.7%92.3%20221.8%41.5%56.8%注：香港和

18、澳門生產法核算的三大產業增加值數據只更新到 2021 年。澳門沒有第一產業。數據來源：Choice 數據庫、地方統計部門，北大匯豐智庫。從時間趨勢來看，珠三角九市和澳門的第二產業占比觸底反彈，香港的第二產業占比呈下行趨勢從時間趨勢來看，珠三角九市和澳門的第二產業占比觸底反彈，香港的第二產業占比呈下行趨勢。如表 2 所示，珠三角九市第二產業占比由 2020 年的 39.8%升至 2022 年 41.5%；澳門的第二產業占比由 2018 年的 4.2%升至 2020 年的 8.7%后，小幅回落至 2022 年的 7.7%，呈震蕩上升趨勢；香港的第二產業占比由 2016年的 7.7%降至 2021

19、年的 6.3%。表 3：長三角與京津冀三大產業占比表 3：長三角與京津冀三大產業占比年份長三角第一產業占比長三角第二產業占比長三角第三產業占比京津冀第一產業占比京津冀第二產業占比京津冀第三產業占比20134.42%46.4%49.2%6.25%35.7%58.1%20144.20%45.5%50.3%5.93%34.9%59.2%20154.13%44.0%51.8%5.48%32.9%61.6%20163.91%42.2%53.9%5.05%31.9%63.1%20173.56%42.0%54.4%4.69%30.7%64.6%20183.32%41.6%55.1%4.60%29.4%66.

20、0%20193.26%40.2%56.6%4.52%28.4%67.1%20203.30%39.4%57.3%4.88%28.4%66.7%20212.99%40.5%56.5%4.54%30.3%65.2%20223.01%41.0%56.0%4.78%29.6%65.6%數據來源：Choice 數據庫、地方統計部門、CEIC，北大匯豐智庫。與珠三角九市相似，長三角和京津冀第二產業占比也呈觸底反彈特點，這與制造強國戰略和疫情期間中國出口景氣密切相關與珠三角九市相似，長三角和京津冀第二產業占比也呈觸底反彈特點，這與制造強國戰略和疫情期間中國出口景氣密切相關。珠三角第二產業占比的回升并粵港澳大灣

21、區四年經濟發展回顧與展望6不是特有的現象，長三角、京津冀地區的第二產業占比都在回升（見表 3）。一方面，發達國家的再工業化進展緩慢、美國對中國核心技術的“卡脖子”以及疫情對全球產業鏈供應鏈的沖擊，讓我們意識到，制造業空心化基本上是不可逆的，以及確保產業鏈供應鏈安全性的重要性，深入實施制造強國戰略是十四五規劃的重要內容。另一方面，海外疫情蔓延期間，中國率先復工復產以及主要發達國家采取擴張性經濟政策擴大需求，使得中國出口保持高景氣，有利于國內制造業的發展。表 4：珠三角九市第二產業占當地 GDP 比例表 4：珠三角九市第二產業占當地 GDP 比例注：第一行的計算方式是 2022 年某地第二產業占比

22、減去 2014 年至 2022 年第二產業占比最低年份第二產業占比，比如珠三角九市是 2022 年珠三角九市第二產業占比減去 2020 年第二產業占比。數據來源：Choice 數據庫、地方統計部門，北大匯豐智庫。從灣區內部結構來看，承接了深圳部分產業轉移資源的東莞、惠州、肇慶、江門第二產業發展較好，東莞第二產業占比提升幅度在灣區中一枝獨秀從灣區內部結構來看，承接了深圳部分產業轉移資源的東莞、惠州、肇慶、江門第二產業發展較好，東莞第二產業占比提升幅度在灣區中一枝獨秀。如表 4所示，2022 年，深圳、廣州、佛山、東莞、中山、惠州、江門、珠海、肇慶的第二產業占當地 GDP 的比例分別為 38.3%

23、、27.4%、56.1%、58.2%、49.4%、55.9%、45.7%、44.7%、41.7%。深圳和廣州第二產業占比最低，但珠三角第二產業規模排名第二的廣州，第二產業增加值只有深圳的 63.8%，深圳的第二產業增加值達到1.24 萬億元，是灣區中最高的。近年來，由于深圳房價和勞動力成本的上升，很多企業遷出深圳，把握住深圳企業外遷機遇的東莞、惠州、肇慶、江門，其制造業快速發展。專題報告系列7吸引了華為入駐的東莞無疑是最大贏家，華為產業鏈上下游的大量企業也紛紛入駐東莞。東莞的第二產業占比由 2014 年的 45.9%升至 2022 年的 58.2%，增加12.3 個百分點?；葜?、肇慶、江門雖然

24、第二產業體量較小，但一直在積極融入深圳的產業鏈。比如，惠州引入深圳的新能源、激光等企業在本地設廠，肇慶引入深圳的跨境電商企業入駐本地，江門引入深圳的新能源、智能裝備等企業在本地設廠。近年來，深圳不再盲目推進“騰籠換鳥”，而是強調夯實制造業家底，珠三角其他城市想要進一步發展，關鍵還是在于能否融入深圳的產業鏈生產環節之中，區位優勢和生產成本優勢是招商引資的關鍵。2023 年一季度，廣州、惠州、東莞工業增長面臨較大壓力2023 年一季度，廣州、惠州、東莞工業增長面臨較大壓力。如圖 4 所示，2023年一季度，深圳、廣州、佛山、東莞、中山、惠州、江門、珠海、肇慶的規模以上工業增加值增速分別為 4.5%

25、、-5.8%、6.3%、-5.1%、4.2%、1.0%、4.1%、6.0%和 5.7%。廣州、惠州、東莞的工業增長面臨較大壓力，主要是廣州的汽車和電子制造業、惠州的電子制造業、東莞的電子制造業增長乏力。一方面，今年以來，由于汽車購置稅減半政策到期退出以及需求低迷，油車銷量不振，對廣汽的沖擊較大；另一方面，由于美國對中國芯片行業的打壓層層加碼以及電子消費需求不足，惠州和東莞的電子制造業受到較大沖擊。圖 4：珠三角不同城市規模以上工業增加值增速圖 4：珠三角不同城市規模以上工業增加值增速數據來源：Choice 數據庫、地方統計部門，北大匯豐智庫。制造業轉型升級受到內外壓力同時制約制造業轉型升級受到

26、內外壓力同時制約。一是一是外部壓力較大，美國對中國高新技術產業的打壓制約灣區制造業的轉型升級。如圖 5 所示，珠三角九市先進制造業和高新技術產業占第二產業的比例在 2019 年至 2021 年間沒有明顯的提升，粵港澳大灣區四年經濟發展回顧與展望8分別在 45.5%和 27.5%上下波動，較 2018 年明顯下降。二是二是由于宏觀經濟形勢復雜嚴峻，工業企業利潤用于研發的比例有限。如表 5 所示，2019 年至 2021 年，多數珠三角九市城市的工業企業利潤正增長，但這期間疫情和社保的剛性支出壓力較大，國有工業企業的利潤大部分被上繳財政。從 2022 年開始多數城市工業企業利潤增速轉負，經濟下行壓

27、力加大擠壓工業企業利潤空間，制約企業研發投入。圖 5：珠三角九市先進制造業和高技術制造業占第二產業的比例圖 5：珠三角九市先進制造業和高技術制造業占第二產業的比例注：廣東省統計年鑒只更新到 2021 年，下同。數據來源：廣東省統計年鑒，北大匯豐智庫。表 5：珠三角九市規上工業企業利潤增速表 5：珠三角九市規上工業企業利潤增速深圳廣州佛山東莞中山惠州江門珠海肇慶2019 年17.6%-4.8%13.4%6.5%8.7%-18.0%-0.5%8.6%17.5%2020 年10.6%6.5%-5.8%-3.9%16.8%0.9%-2.8%14.3%-3.3%2021 年23.7%2.5%10.9%4

28、2.0%-5.9%38.5%3.2%3.1%4.2%2022 年-13.9%-1.5%2.5%-23.5%-5.9%-35.2%-25.5%7.6%-20.1%2023 年 1-3 月-23.3%-25.6%12.1%-48.3%-8.4%-45.7%-28.2%-5.1%17.4%注：標紅是大于 0。數據來源：廣東統計信息網，北大匯豐智庫。從規上服務業細分行業來看，房地產的營業收入受到沖擊最大，其次是交運行業；大部分服務業細分行業的盈利能力下滑，房地產利潤率降幅最大從規上服務業細分行業來看，房地產的營業收入受到沖擊最大，其次是交運行業；大部分服務業細分行業的盈利能力下滑，房地產利潤率降幅最大

29、。由于數據可得性限制，使用廣東省規上服務業細分行業的發展情況代替珠三角。2021 年，珠三角九市的規上服務業營業收入占廣東規上服務業營業收入的比例超過 96%，可以通過對廣東省規上服務業的分析來看珠三角規上服務業的發展情況。2021 年，廣東省規上服務業營業收入為 4.4 萬億元，如表 6 所示，交運、信息、房地產、科研、水利、居民服務、教育、衛生、文娛分別占比 25.6%、34%、8.1%、8.6%、1.4%、1.0%、1.1%、1.3%、1.3%，合計 82.4%。房地產的營業收入占比大幅回落，專題報告系列9由 2018 年的 21.2%震蕩降至 2021 年的 8.1%；其次是交運，由

30、2018 年的 29.1%降至 2021 年的 25.6%。以利潤率（利潤總額/營業收入）來看，主要細分行業的利潤率出現了不同程度的回落。2021 年，交運、信息、房地產、科研、水利、居民服務、教育、衛生、文娛的利潤率分別為 2.7%、13.3%、12.6%、8.2%、9.9%、2.4%、-1.3%、3.9%、0.9%，分別較 2018 年下降了 4.1、5.8、10.3、3.0、0.6、2.5、3.5、0.1、1.2 個百分點。雖然房地產的利潤率降幅最大，但其利潤率在九個行業中依然能排在第二。表 6：廣東省規上服務業細分行業分布情況表 6：廣東省規上服務業細分行業分布情況不同行業營業收入占全

31、省的比例利潤總額占營業收入的比例20182019202020212018201920202021交通運輸、倉儲和郵政業29.1%26.0%24.4%25.6%6.8%7.5%3.2%2.7%信息傳輸、軟件和信息技術33.0%31.8%34.9%34.0%19.1%18.7%17.0%13.3%房地產業(不含房地產開發經營)21.2%23.8%22.8%8.1%23.0%24.2%26.5%12.6%科學研究和技術服務業8.8%9.2%9.2%8.6%11.2%8.5%9.9%8.2%水利環境和公共設施管理業1.2%1.4%1.4%1.4%10.5%8.9%10.9%9.9%居民服務、修理和其他

32、服務業0.9%1.1%1.0%1.0%4.9%4.0%3.4%2.4%教育1.0%1.2%1.1%1.1%2.3%0.7%-1.7%-1.3%衛生和社會工作1.1%1.2%1.2%1.3%4.1%2.4%2.4%3.9%文化、體育和娛樂業1.8%1.9%1.2%1.3%2.1%8.8%-9.5%0.9%數據來源：廣東省統計年鑒，北大匯豐智庫。除金融業外，香港的主要行業正在恢復之中。2019 年以來，香港的金融業增加值增速明顯下滑，2021 年轉負；旅游、貿易及物流、專業服務及其他工商支援服務增加值增速有觸底反彈的跡象除金融業外，香港的主要行業正在恢復之中。2019 年以來，香港的金融業增加值增

33、速明顯下滑，2021 年轉負；旅游、貿易及物流、專業服務及其他工商支援服務增加值增速有觸底反彈的跡象。2021 年，香港的金融、旅游、貿易、專業服務四大主要行業，分別占香港 GDP 的 21.3%、0.1%、23.7%、11.4%，合計 56.4%。如圖 6 所示，金融業增速由 2017 年的 12%降至 2021 年的-2.7%；旅游業增速在 2019年至 2021 年為兩位數負增長，但 2021 年降幅較 2020 年有所收窄至-77.2%；貿易及物流業增速在 2019 年和 2020 年負增長后，2021 年反彈至 28.4%；專業服務及其他工商業支援服務業增速由 2016 年的 5.5

34、%降至 2020 年的-9.3%后，2021 年反粵港澳大灣區四年經濟發展回顧與展望10彈至 5.9%。圖 6：香港四大主要行業增加值增速圖 6：香港四大主要行業增加值增速注：香港統計處相關數據只更新到 2021 年。數據來源：香港統計處，北大匯豐智庫。澳門博彩業在疫情期間受到巨大沖擊，經濟修復至正?；杏邢喈斠欢尉嚯x澳門博彩業在疫情期間受到巨大沖擊，經濟修復至正?；杏邢喈斠欢尉嚯x。2021 年，澳門的博彩、不動產、銀行、批零、租賃、保險、酒店行業占 GDP 的比例分別為 25.8%、13.1%、11.3%、8.8%、4.6%、4.1%、2.9%，較 2018 年分別減少24.9 個百分點、

35、增加 3.2 個百分點、增加 6.0 個百分點、增加 2.9 個百分點、減少 0.2 個百分點、增加 2.9 個百分點、減少 1.5 個百分點。博彩業作為澳門的支柱產業，疫情期間受到了嚴重的沖擊，考慮到產業單一化的脆弱性，澳門目前正在大力發展非博彩業務，推動經濟的多元化發展，但澳門經濟距離至恢復正?；€需要較長一段時間。圖 7：澳門主要行業增加值分布（單位：億澳門元，%）圖 7：澳門主要行業增加值分布（單位：億澳門元，%）注：圖中百分比值是澳門博彩及博彩中介業增加值占澳門當年 GDP 的比例。澳門統計局相關數據只更新到 2021 年。數據來源：澳門統計局，北大匯豐智庫。專題報告系列113.投資

36、：工業投資正成為新動能，房地產投資陷入低迷珠三角投資驅動的特征非常明顯珠三角投資驅動的特征非常明顯。如圖 8 所示，珠三角 2014 年至 2018 年投資的平均增速、2019 年至 2022 年投資的平均增速、2023 年一季度投資增速分別為 12%、7.6%、8.7%，較全國同期分別高出 3.5、3.0、3.6 個百分點。珠三角作為中國重要的增長極，投資驅動的特征非常明顯，主要是消費和出口增長乏力，政府投資作為逆周期調節的重要手段，起到穩增長的作用。從內部結構來看，珠三角九市投資增速分化從內部結構來看，珠三角九市投資增速分化。如圖 8 所示，2014 年以來，深圳、廣州、惠州和東莞投資增速

37、保持較高水平；佛山、中山、珠海和肇慶投資增速自 2019 年以后出現明顯回落；2023 年一季度，江門投資增速出現明顯反彈。圖 8：珠三角九市固定資產投資增速圖 8：珠三角九市固定資產投資增速注：由于固定資產投資缺少具體金額數值，計算時間區間內的平均增速使用的是某段時間內的年度增速的簡單算術平均值。珠三角等同于珠三角九市，下同。數據來源：廣東統計信息網、Choice 數據庫、地方統計局，北大匯豐智庫。表 7：珠三角主要行業投資增速表 7：珠三角主要行業投資增速投資增速制造業房地產業電力熱力燃氣及水的生產和供應業交通運輸、倉儲和郵政業水利、環境和公共設施管理業201810.9%3.0%16.3%

38、8.4%-2.3%20.0%201912.3%1.3%10.6%31.8%13.3%27.8%20209.4%2.7%9.3%6.5%6.3%15.3%20218.1%25.0%4.6%6.2%8.7%-15.5%數據來源：廣東省統計年鑒，北大匯豐智庫。從主要行業來看，珠三角的制造業投資增速呈上升趨勢，房地產投資增速回落，基建相關行業投資增速呈下降趨勢從主要行業來看，珠三角的制造業投資增速呈上升趨勢，房地產投資增速回落，基建相關行業投資增速呈下降趨勢。制造業投資增速由 2018 年的 3%震蕩升至粵港澳大灣區四年經濟發展回顧與展望122021 年的 25%；房地產投資增速由 2018 年的 1

39、6.3%降至 2021 年的 4.6%；基建相關的電力、交運、水利行業投資增速基本呈下行趨勢，電力投資增速由 2018 年的8.4%震蕩降至 2021 年的 6.2%，交運投資增速由 2019 年的 13.3%震蕩降至 2021 年的 8.1%，水利投資增速由 2018 年的 20%震蕩降至 2021 年的-15.5%。圖 9：珠三角九市工業和房地產投資增速走勢圖 9：珠三角九市工業和房地產投資增速走勢數據來源：Choice 數據庫、地方統計局，北大匯豐智庫。從珠三角不同城市的工業和房地產投資增速來看，工業投資正成為拉動投資的新動能，但可持續性存疑；多數城市房地產投資增速陷入低迷，政策導向是主

40、要影響因素從珠三角不同城市的工業和房地產投資增速來看，工業投資正成為拉動投資的新動能，但可持續性存疑；多數城市房地產投資增速陷入低迷，政策導向是主要影響因素。如圖 9 所示，從 2020 年開始，珠三角九市的工業投資增速要么處于專題報告系列13上行趨勢，要么處于較高水平，這與國家大力發展制造業密切相關。但考慮到工業投資主要由政府投資拉動，而政府主要是建設產業園區，如果沒有優質的企業入駐園區以及民間投資的跟進，這種工業投資的可持續性和投入產出效率存疑。房地產投資方面，自 2014 年至 2019 年的高增長后，多數珠三角城市房地產投資相繼陷入低迷，與監管政策收緊和城市發展模式有關。從 2022

41、年開始，多數珠三角城市房地產投資增速走低，2023 年一季度，除深圳和東莞外，其他城市房地產投資增速都是負增長。珠三角多數城市房地產投資增速的低迷，與 2021 年底開始的房地產調控收緊密切相關。不過，珠三角九市的房地產投資增速在 2014 年至 2019 年間基本上都保持了較高的增長速度，如果沒有相應規模的實業支撐，建造的樓宇將被大量空置，制約房地產投資的可持續性。比如，中山的房地產投資增速在 2019 年率先出現大幅負增長為-24.5%，且后續陷入低迷，中山前期借勢深中通道的修建大力發展房地產，但本土制造業發展沒有跟上來，導致本土房地產發展難以為繼，就是典型教訓。圖 10：香港和澳門投資對

42、 GDP 增速的拉動率圖 10：香港和澳門投資對 GDP 增速的拉動率注：香港和澳門的 GDP 和固定資本形成總額都使用的是 2020 年不變價的實際值，固定資本形成總額增速也是用實際值計算。固定資本形成總額和固定資產投資完成額有一定的區別，最主要的區別是固定資本形成總額不包括土地購置費、舊建筑物購置費和舊設備購置費。由于香港和澳門沒有統計固定資產投資相關的數據，這里使用固定資本形成總額進行分析。數據來源：香港統計處、澳門統計局，北大匯豐智庫。香港和澳門的經濟增長都不是靠投資拉動香港和澳門的經濟增長都不是靠投資拉動。2022 年，香港的固定資本形成總額（2020 年不變價）為 4.5 萬億港元

43、，占香港 GDP（2020 年不變價）的 16%；澳門的固定資本形成總額（2020 年不變價）為 415 億澳門元，占澳門 GDP（2020 年粵港澳大灣區四年經濟發展回顧與展望14不變價）的 23%。如圖 10 所示，投資對香港和澳門的拉動率偏低，2022 年，投資對香港和澳門的經濟增速拉動率分別為-1.1 個百分點和-4.0 個百分點，當年香港和澳門的 GDP 增速（2020 年不變價）分別為-1.4%和-26.8%。從投資增速來看，從2019 年開始，港澳的投資增速基本處于低位。4.消費：疫后接觸性消費快速修復，商品消費增長乏力珠三角消費增速呈下行趨勢珠三角消費增速呈下行趨勢。如圖 11

44、 所示，按名義值計算，珠三角 2014 年至 2018 年消費年均增速、2019 年至 2022 年消費年均增速、2023 年一季度消費增速分別為 8.2%、5.7%、5.6%，呈下行趨勢。2014 年至 2018 年，珠三角的消費增速低于長三角和全國；2019 年至 2022 年，珠三角的消費增速高于長三角和全國；2023 年一季度，珠三角的消費增速低于長三角和全國。珠三角在疫情期間，消費的表現好于長三角和全國，可能與珠三角的物流配送相對順暢有關；但在 2023 年一季度，疫后經濟復蘇的時期，珠三角消費反彈乏力。剔除價格因素后，珠三角的消費趨勢與考慮價格因素時沒有太大差別，價格因素不改變珠三

45、角的消費走勢。圖 11：珠三角九市社會消費品零售總額增速圖 11：珠三角九市社會消費品零售總額增速注：官方公布的社會消費品零售總額的數據就是考慮了價格因素的名義值，剔除價格的處理方式是將某地某個時間段的社會消費品零售總額除以同期 CPI 指數。數據來源：Choice 數據庫、地方統計局，北大匯豐智庫。專題報告系列15圖 12：珠三角九市社會消費品零售總額占當年珠三角社會消費品零售總額的比例圖 12：珠三角九市社會消費品零售總額占當年珠三角社會消費品零售總額的比例數據來源：Choice 數據庫、地方統計局，北大匯豐智庫。從內部結構來看，深圳、廣州、佛山和東莞在珠三角的消費份額合計占比接近八成，深

46、圳、東莞和惠州的消費占比上升，但 2023 年一季度，廣州、中山、江門、珠海的消費增速有所反彈從內部結構來看，深圳、廣州、佛山和東莞在珠三角的消費份額合計占比接近八成，深圳、東莞和惠州的消費占比上升，但 2023 年一季度，廣州、中山、江門、珠海的消費增速有所反彈。如圖 11 和圖 12 所示，2014 年至 2022 年間，深圳、東莞和惠州的消費增速保持較高增長水平，導致深圳、東莞和惠州的消費金額占珠三角消費金額的比例明顯提升，2022 年較 2018 年分別提升了 5.8、1.8 和 0.5個百分點；深圳在珠三角的消費份額已經與廣州較為接近，僅落后廣州 1.3 個百分點。2013 年一季度

47、，深圳的消費增速一枝獨秀為 11.8%；廣州、中山、江門、珠海的消費增速已反彈至高于 2019 年至 2022 年的年均增速；佛山、東莞、惠州、肇慶消費增速仍在下行。圖 13：珠三角商品消費以及住宿和餐飲業消費情況圖 13：珠三角商品消費以及住宿和餐飲業消費情況注：珠三角商品消費金額以及住宿和餐飲業消費金額使用珠三角九市相應數值加總得到，增速則是用金額計算同比百分比。圖中百分比是商品消費金額占消費金額的比例。數據來源：Choice 數據庫、地方統計局，北大匯豐智庫?；浉郯拇鬄硡^四年經濟發展回顧與展望16圖 14：珠三角九市商品消費以及住宿和餐飲業消費增速圖 14：珠三角九市商品消費以及住宿和餐

48、飲業消費增速數據來源：Choice 數據庫、地方統計局，北大匯豐智庫。從消費的主要類型來看，珠三角商品消費占比不斷上升，2022 年接近 92%，但商品消費增速從 2022 年開始放緩；2023 年一季度防疫放開后，接觸性消費住宿和餐飲業增速快速反彈，未來還有進一步修復空間從消費的主要類型來看，珠三角商品消費占比不斷上升，2022 年接近 92%，但商品消費增速從 2022 年開始放緩；2023 年一季度防疫放開后，接觸性消費住宿和餐飲業增速快速反彈，未來還有進一步修復空間。如圖 13 和圖 14 所示，從 2020年開始，由于珠三角商品消費增速快于住宿和餐飲業消費增速，導致珠三角商品消費金額

49、占消費金額的比例上升，由2019 年的89%升至2022 年的91.8%。但從 2022年開始，商品消費增速開始走低，主要是因為促消費政策的邊際效果下降以及防疫放開后接觸性消費對商品消費有一定的替代作用。2023 年一季度開始，住宿和餐飲業消費增速大幅反彈，考慮到疫情三年對接觸性服務業造成的沖擊需要一定時間才能修復，未來接觸性服務業還有進一步的提升空間。香港消費還未恢復至疫情前香港消費還未恢復至疫情前。如圖 15 所示，香港零售業銷貨價值指數反彈后趨平，后續反彈空間受到居民購買力的制約，而且，從 2021 年起，零售業銷貨價值指數高于其數量指數，說明香港實物商品的價格有所上升；餐飲業價值指數和

50、住宿服務業收益指數尚在修復過程中，考慮到香港訪客人次遠未恢復至疫情前，隨著香港和內地的交通進一步便利化，香港的住宿和餐飲業有望進一步反彈。但是，海南免稅政策的推行對內地居民赴香港購物有一定替代作用，而且內地城市與香港的差距正不斷縮小，加上香港人多地少，香港旅游的吸引力下降，香港的消費能否快速恢復至疫情前有待觀望。專題報告系列17圖 15：香港零售業、餐飲業、住宿服務業、訪客人數情況圖 15：香港零售業、餐飲業、住宿服務業、訪客人數情況注：訪客人數長柱上方數值是對應時間段香港的訪客總人數。香港零售業和餐飲業相關指數的基數為 2019 年 10 月至 2020 年 9 月期內的平均每月指數=100

51、；香港住宿服務業務收益指數的基數為 2015 年按季平均指數=100。數據來源：香港統計處，北大匯豐智庫。澳門消費尚未恢復至疫情前澳門消費尚未恢復至疫情前。如圖 16 所示，澳門 2019 年至 2022 年零售銷售年均增速為-6.9%，較 2014 年至 2018 年的年均增速下降 10.1 個百分點；澳門酒店入住率疫后大幅反彈，2023 年 1-2 月為 73.7%，但較疫前 90%的入住率還有一段距離；澳門的旅客入境人數較疫情前還有較大差距，未來隨著澳門和內地人流往來的進一步復蘇，澳門旅客入境人數有望進一步反彈?；浉郯拇鬄硡^四年經濟發展回顧與展望18圖 16：澳門零售銷售、酒店入住率、訪

52、客人數情況圖 16：澳門零售銷售、酒店入住率、訪客人數情況注：旅客入境人數長柱上方數值是對應時間段澳門的旅客入境人數。數據來源：澳門統計局，北大匯豐智庫。5.外貿：對一帶一路出口占比上升，機電產品和高新技術產品出口占比下降珠三角出口占全國出口份額自 2016 年開始明顯下滑，降幅大于長三角，可能與低端外貿產業的外遷有關珠三角出口占全國出口份額自 2016 年開始明顯下滑，降幅大于長三角，可能與低端外貿產業的外遷有關。如圖 17 所示，2022 年，珠三角出口金額為 5.1 萬億元，是長三角出口金額的 59%；珠三角和長三角的出口占全國出口份額分別為 21.3%和 36%，較 2016 年分別下

53、降 6.3 和 0.7 個百分點，珠三角出口份額降幅明顯大于長三角。近年來，隨著珠三角地區的土地價格和用工成本不斷上漲，疊加美國對中國部分商品加收關稅以及中歐班列開通中西部出口更加便捷，珠三角的低端外貿企業紛紛向土地和用工成本更低的中國中西部甚至中國周邊的東南亞國家轉移。專題報告系列19珠三角的低端外貿產業外遷，但中高端外貿產業發展沒有跟上，導致珠三角的出口占全國的出口份額下降。圖 17：珠三角和長三角出口金額以及出口金額占全國出口金額比例的情況（按人民幣計）圖 17：珠三角和長三角出口金額以及出口金額占全國出口金額比例的情況（按人民幣計）數據來源：Choice 數據庫、地方統計局，北大匯豐智

54、庫。圖 18：2018 年和 2022 年珠三角九市出口金額占珠三角出口金額比例的情況（按人民幣計）圖 18：2018 年和 2022 年珠三角九市出口金額占珠三角出口金額比例的情況（按人民幣計）數據來源：Choice 數據庫、地方統計局，北大匯豐智庫。圖 19：珠三角九市出口增速（按人民幣計）圖 19：珠三角九市出口增速（按人民幣計）數據來源：Choice 數據庫、地方統計局，北大匯豐智庫?；浉郯拇鬄硡^四年經濟發展回顧與展望20表 8：深圳主要出口國家和地區的出口金額占深圳出口金額的比例表 8：深圳主要出口國家和地區的出口金額占深圳出口金額的比例美國歐盟東盟中國香港中國臺灣日本韓國合計201

55、814.6%12.7%8.2%41.5%0.9%3.0%1.6%82.5%201913.9%14.2%9.0%38.3%1.1%3.1%1.7%81.3%202016.2%12.3%9.1%35.5%1.1%3.3%1.7%79.3%202114.8%12.5%9.2%36.7%1.3%2.9%1.8%79.1%202215.7%14.1%10.2%29.3%1.7%3.1%2.1%76.3%數據來源：深圳市統計局，北大匯豐智庫。從內部結構來看，深圳、東莞、廣州和佛山在珠三角的出口份額合計占比超過 84%，深圳和佛山出口占比上升，東莞、廣州、惠州、珠海出口占比下降，中山、江門、肇慶出口占比基本

56、持平。從內部結構來看，深圳、東莞、廣州和佛山在珠三角的出口份額合計占比超過 84%，深圳和佛山出口占比上升，東莞、廣州、惠州、珠海出口占比下降，中山、江門、肇慶出口占比基本持平。如圖 18 所示，深圳的出口份額在珠三角中一枝獨秀，占比超過四成，優勢還在不斷鞏固，已經連續三十年穩坐全國第一出口大市寶座。2018 年以來，深圳、佛山的出口占珠三角出口的比例上升，廣州、東莞、惠州、珠海出口占比下降，中山、江門、肇慶基本持平。2022 年，深圳、廣州、佛山、東莞、中山、惠州、江門、珠海、肇慶在珠三角的出口份額分別為 43.1%、12.2%、10.9%、18.1%、4.6%、4.0%、2.8%、3.8%

57、、0.5%，較 2018 年分別增加 3個百分點、減少 1.6 個百分點、增加 2.2 個百分點、減少 1.5 個百分點、增加 0.1個百分點、減少 1.4 個百分點、增加 0.1 個百分點、減少 0.9 個百分點和持平。2023 年一季度，珠三角的出口主要靠深圳和佛山拉動，佛山出口增速走弱，其他七市出口都是負增長；珠三角的出口增速好于長三角，弱于全國2023 年一季度，珠三角的出口主要靠深圳和佛山拉動，佛山出口增速走弱，其他七市出口都是負增長；珠三角的出口增速好于長三角，弱于全國。如圖 19 所示，2023 年一季度，深圳、廣州、佛山、東莞、中山、惠州、江門、珠海、肇慶的出口增速分別為 23

58、.8%、-7.6%、8.0%、-4.4%、-17.3%、-2.1%、-10.9%、-7.0%、-3.4%，除了深圳和佛山以外，其他七市出口增速都是負值；珠三角在深圳和佛山的拉動下，出口增速達到 6.6%，高于長三角 1%的增速，低于全國 8.4%的增速。說明美聯儲加息背景下海外需求走弱對我國的主要出口區域長三角和珠三角都產生了一定的沖擊，長三角受到的沖擊更大。深圳通過鞏固已有市場份額和不斷開拓新的貿易市場份額，穩固和提升自身出口大市的地位深圳通過鞏固已有市場份額和不斷開拓新的貿易市場份額，穩固和提升自身出口大市的地位。如表 8 所示，2022 年較 2018 年，深圳對香港的出口份額下降了12

59、.3 個百分點，而對美國、歐盟、東盟、臺灣、日本和韓國的出口份額合計只增加了 6.1 個百分點，另外還有 6.2 個百分點的缺口。深圳通過 RCEP、一帶一路貿易協定，開設中歐班列等方式不斷開拓新的貿易市場?？紤]到新的貿易市場需求專題報告系列21主要是中低端商品，這在某種程度上加劇了與珠三角其他地區出口的競爭。圖 20：深圳海關、廣州、佛山、東莞、中山、江門、肇慶對一帶一路國家和地區出口金額占當地出口金額的比例（按人民幣計）圖 20：深圳海關、廣州、佛山、東莞、中山、江門、肇慶對一帶一路國家和地區出口金額占當地出口金額的比例（按人民幣計）注：深圳海關統計全國各地外貿企業經深圳海關對外貿易的情況

60、，深圳和惠州進出口數據由深圳海關統計，深圳海關從 2022 年開始公布出口國別地區數據，2021 年數據由 2022 年同比計算得到；2022 年，深圳出口金額占深圳海關出口金額為 49%，惠州出口金額占深圳海關的出口金額為 4.6%。廣州海關統計廣州、佛山和肇慶珠三角三地的外貿數據（還有廣東其他部分城市，這里不考慮）；佛山和肇慶的出口國別地區數據從 2019 年開始公布，2018 年的數據是由 2019 年同比計算得到。中山和江門對一帶一路的出口數據從 2021 年開始公布，2020 年數據是由 2021 年同比計算得到。珠海數據缺失。數據來源：深圳海關、廣州海關、東莞統計局、中山統計局、江

61、門統計局，北大匯豐智庫。珠三角多數城市對一帶一路國家和地區的出口占珠三角多數城市對一帶一路國家和地區的出口占比都有不同程度的提升，正積極拓展新的貿易市場比都有不同程度的提升，正積極拓展新的貿易市場。如圖 20 所示，2022 年，深圳海關對一帶一路的出口占深圳海關出口的比例為 33%，較 2021 年增加 4.7 個百分點（由于數據限制，選擇 2021粵港澳大灣區四年經濟發展回顧與展望22年進行對比）；廣州、佛山、東莞、肇慶對一帶一路出口占當地出口的比例分別為45.5%、47.9%、28.6%、31.3%，較 2018 年分別增加 2.2、3.1、7.0、5.5 個百分點；中山和江門對一帶一路

62、出口占當地出口的比例分別為 27.4%和 24.3%，較 2020年分別增加 4.0 和 3.6 個百分點（由于數據限制，選擇 2020 年進行對比）。圖 21：珠三角七市機電產品和高新技術產品出口金額占當地出口金額的比例（按人民幣計）圖 21：珠三角七市機電產品和高新技術產品出口金額占當地出口金額的比例（按人民幣計）注：中山和江門數據缺失。數據來源：地方統計局，北大匯豐智庫。從主要出口商品類型來看，除肇慶外，珠三角多數城市的機電產品和高新技術產品出口份額出現了不同程度的下降，主要是由于對新的貿易市場的拓展并不能帶動對中高端商品的出口需求以及美國對中國的科技制裁限制中國出口產品的轉型升級從主要

63、出口商品類型來看，除肇慶外，珠三角多數城市的機電產品和高新技術產品出口份額出現了不同程度的下降，主要是由于對新的貿易市場的拓展并不能帶動對中高端商品的出口需求以及美國對中國的科技制裁限制中國出口產品的轉型升級。如圖 21 所示，2022 年，深圳、廣州、佛山、東莞、惠州、珠海、肇慶的機電產品出口占本地出口的比例分別為 76.5%、48.6%、50.6%、67.9%、73.7%、74.2%、44.6%，較 2018 年分別下降 2.1 個百分點、下降 1.7 個百分點、下降 3.4個百分點、下降 7.7 個百分點、下降 9.0 個百分點、下降 2.1 個百分點、增加 6.3個百分點；高新技術產品

64、出口占本地出口的比例分別為 47.0%、14.2%、4.4%、33.5%、36.9%、29.5%、5.1%，較 2018 年分別下降 3.8 個百分點、下降 1.2 個百分點、下降 1.9 個百分點、下降 9.7 個百分點、下降 20.6 個百分點、下降 5.6 個百分點、增加 0.7 個百分點。整體來看，除了肇慶，其他六市機電產品和高新技術產品占比都出現了不同程度的下降，惠州和東莞的降幅是最大的。一方面，雖然對新的貿易市場的拓展可以在一定程度上做大貿易規模，但新增市場的購買力偏低，對新增的機電產品和高新技術產品的需求帶動有限。另一方面，美國對中國的科技制裁層層加碼，這對以華為為代表的中國中高

65、端電子信息產業有較大沖擊，東莞專題報告系列23和惠州受到的影響非常明顯。同時，美國可能聯合其盟友有意識的降低對中國中高端產品進口的依賴，這在深圳對美歐出口份額增加，但機電產品和高新技術產品出口份額下降可以得到印證。圖 22：珠三角和長三角進口金額以及進口金額占全國進口金額比例的情況（按人民幣計）圖 22：珠三角和長三角進口金額以及進口金額占全國進口金額比例的情況（按人民幣計）數據來源：Choice 數據庫、地方統計局，北大匯豐智庫。圖 23：珠三角九市進口增速（按人民幣計）圖 23：珠三角九市進口增速（按人民幣計）數據來源：Choice 數據庫、地方統計局，北大匯豐智庫。珠三角進口占全國進口份

66、額自 2016 年開始明顯下降，而長三角略有上升珠三角進口占全國進口份額自 2016 年開始明顯下降，而長三角略有上升。如圖 22 所示，2022 年，珠三角進口金額為 2.8 萬億元，貿易順差為 2.3 萬億元，占全國貿易順差的近四成；珠三角和長三角進口占全國進口份額分別為 15.7%和34.2%，較 2016 年分別減少 6.3 個百分點和增加 1.2 個百分點。從進口增速來看，2019 年以來，珠三角九市的進口增速大多低于長三角和全國的進口增速，說明珠三角的內需更弱從進口增速來看，2019 年以來，珠三角九市的進口增速大多低于長三角和全國的進口增速，說明珠三角的內需更弱。如圖 23 所示

67、，2019 年至 2022 年，深圳、粵港澳大灣區四年經濟發展回顧與展望24廣州、佛山、東莞、中山、惠州、江門、珠海、肇慶的進口年均增速分別為 1.9%、3.1%、0.1%、-3.8%、-3.4%、-1.8%、-4.6%、-7.3%，低于長三角的 6.9%和全國的6.5%。珠三角的進口增速低于長三角和全國，說明珠三角的內需更弱。一方面，由于疫情對居民收入和物流配送的影響，珠三角的居民可能更傾向于選擇購買性價比更高的國貨；另一方面，隨著珠三角的傳統勞動密集型產業向我國中西部和東南亞地區轉移，珠三角對于部分原材料和零部件的進口需求也會下降。香港進出口增長乏力；澳門出口規模偏低，貿易逆差較大香港進出

68、口增長乏力；澳門出口規模偏低，貿易逆差較大。如圖 24 所示，2022年，香港出口 453.2 億港元，同比下降 8.6%；進口 492.7 億港元，同比下降 7.2%；貿易逆差 39.5 億港元。2019 年至 2022 年，除 2021 年外，其他年份香港的進出口增速均為負值。2022 年，澳門出口 135 億澳門元，同比增長 4.3%；進口 1398 億澳門元，同比下降 9.1%；貿易逆差 1263 億澳門元。澳門由于地少人多、轉口貿易不發達，主要依賴進口。2023 年一季度，香港和澳門的進出口增速都是負值，外貿壓力較大。圖 24：香港和澳門進出口情況圖 24：香港和澳門進出口情況數據來

69、源：香港統計處、澳門統計局，北大匯豐智庫。6.FDI：珠三角 FDI 主要流向深圳和廣州，香港 FDI 規模超 2018年三成2022 年，珠三角的 FDI 占全國的比例為 13.7%，珠三角的 FDI 主要流向了深圳和廣州2022 年，珠三角的 FDI 占全國的比例為 13.7%，珠三角的 FDI 主要流向了深圳和廣州。按美元計，2022 年，珠三角外商直接投資（FDI）為 258.5 億美元，占專題報告系列25全國的 13.7%（見圖 25），較 2018 年減少 6.3 個百分點。其中，深圳、廣州、佛山、東莞、中山、惠州、江門、珠海、肇慶 FDI 占珠三角 FDI 的比例分別為 42.4

70、%、33.1%、4.1%、4.4%、2.4%、5.8%、2.0%、5.3%、0.6%。深圳和廣州的 FDI 占珠三角的 FDI 份額達到 75.5%，外資明顯偏好珠三角的龍頭城市。一方面，深圳和廣州的營商環境優越、產業鏈配套齊全、對外開放程度高、對外資的優惠政策多是吸引外商投資的主要原因。另一方面，目前在深圳和廣州的外資產業鏈的長度較短，對珠三角周邊城市的輻射效果較低，也是制約深廣周邊城市外資流入的因素之一。另外，除深圳和廣州以外的珠三角其他城市在土地和人工成本上沒有明顯優勢，也是外資流入較低的因素之一。圖 25：2022 年珠三角外商直接投資金額的分布（按美元計）圖 25：2022 年珠三角

71、外商直接投資金額的分布（按美元計）注：2022 年全國外商直接投資規模為 1891.3 億美元。數據來源：Choice 數據庫、地方統計局，北大匯豐智庫。圖 26：珠三角外商直接投資的年均增速（按美元計）圖 26：珠三角外商直接投資的年均增速（按美元計）數據來源：Choice 數據庫、地方統計局，北大匯豐智庫?；浉郯拇鬄硡^四年經濟發展回顧與展望26從增速來看，珠三角 FDI 增速低于長三角和全國，內部 FDI 增速分化從增速來看，珠三角 FDI 增速低于長三角和全國，內部 FDI 增速分化。如圖26 所示，2019 年至 2022 年，珠三角 FDI 年均增速為-1.1%，低于長三角的 4.6

72、%和全國的 8.8%。從內部的結構來看，2019 年至 2022 年，東莞、惠州、江門、珠海的 FDI 年均增速為負值，分別為-4.6%、-30.4%、-8.1%、-13.1%；佛山、深圳、廣州的 FDI 增速領先，分別為 10.9%、7.5%、6.6%。香港的 FDI 規模在 2020 年和 2021 年超過萬億港元，依然是外資流入中國內地的主要中轉地香港的 FDI 規模在 2020 年和 2021 年超過萬億港元，依然是外資流入中國內地的主要中轉地。如圖 27 所示，2020 年和 2021 年香港的 FDI 規模分別為 1.05 萬億港元和 1.09 萬億港元，處于近十年的較高水平。20

73、19 年香港修例風波后，國安法出臺，香港治安穩定后，依然是外資流入中國內地的主要中轉地。2021 年，中國的 FDI 為 1735 億美元，其中，來自香港的 FDI 為 1318 億美元，占中國的 FDI比例為 75.9%，較 2018 年提升 9.3 個百分點。圖 27：香港和澳門的外商直接投資金額和增速圖 27：香港和澳門的外商直接投資金額和增速注：最新數據只更新到 2021 年。數據來源：香港統計處、澳門統計局，北大匯豐智庫。澳門的 FDI 規模較小，2021 年規模為 382 億澳門元，主要流向本地的博彩業和金融業澳門的 FDI 規模較小，2021 年規模為 382 億澳門元，主要流向

74、本地的博彩業和金融業。從 FDI 增速來看，澳門的 FDI 增速在正負值之間交替出現，波動較大。澳門的 FDI 規模不到香港的 5%，不是海外資金流入內地的主要中轉地，澳門的 FDI主要流向了本地的博彩業和金融業。2021 年，澳門博彩業和金融業使用的 FDI 占本地 FDI 的比例為 44.4%和 39.1%，合計 83.5%。專題報告系列27二、灣區經濟發展存在的主要問題灣區有著一個國家、兩種制度、三種貨幣，城市之間各有優勢。灣區的成立占據著天時、地利、人和，是中國最具有活力、最有創新力、最開放的地區之一，有利于整合不同資源，碰撞激發產生新的發展動能。所以，國家對灣區的建設寄予厚望，出臺了

75、一系列先試先行的政策。灣區未來的發展目標是對標紐約灣區和舊金山灣區，成為世界級的頂級灣區。但就目前灣區的發展現狀來看，還存在一些結構性、周期性的問題有待解決，這些問題有其歷史根源，灣區的建設需要腳踏實地、久久為功才能取得長足進步。1.珠三角發展不及長三角，在戰新產業的布局上落后長三角近些年，珠三角的表現遜色于長三角近些年，珠三角的表現遜色于長三角。從經濟增速、出口增速、FDI 增速來看，珠三角的表現落后于長三角。長三角的集成電路、生物醫藥、新能源、人工智能已經在全國范圍內形成領先優勢，大多是近十年開始蓬勃發展；但珠三角的華為、中興、騰訊、比亞迪、大族激光、邁瑞醫療、廣汽等大多是上世紀末、本世紀

76、初發展起來的，后續的產業發展出現了斷層，灣區的產業戰略在戰新產業的布局上明顯落后于長三角。香港的產業外溢和學習香港房地產模式是把雙刃劍，灣區在成立之前的產業布局缺乏長遠眼光，是灣區發展后勁不及長三角的歷史性原因香港的產業外溢和學習香港房地產模式是把雙刃劍，灣區在成立之前的產業布局缺乏長遠眼光，是灣區發展后勁不及長三角的歷史性原因。從珠三角的產業結構轉型路徑來看，珠三角的繁榮與香港國際貿易中心和國際航運中心的地位密切相關。通過與香港的緊密連接，珠三角快速融入了全球經貿市場，產業結構從最開始的“三來一補”勞動密集型產業逐步向以電子信息產業為主導的資本和技術密集型產業再向高新技術產業轉型。早在 20

77、08 年，廣東就提出了“騰籠換鳥計劃”，將低端、低附加值、高污染、高能耗的產業逐步轉移出去，但很多優質的地塊并沒有用來發展工業和高新技術產業，卻效仿香港的樓花模式，將很多優質地塊用來開發商業房地產，錯失了這一輪以新能源、集成電路、智能制造、人工智能、生物醫藥等戰新產業為核心的產業集群發展浪潮?？紤]到戰新產業在發展初期經濟效益不明顯、發展前景不確定性較強，民間資本往往缺乏戰略定力，需要政府牽頭進行長期投資，同時，2018 年以前的國際環境也比較友好，珠三角對戰新產業的培育欠缺長遠眼光也是情有可原?；浉郯拇鬄硡^四年經濟發展回顧與展望282.深圳對周邊城市的帶動作用有限，中高端產業缺乏縱深深圳在灣區

78、的經濟發展中可謂是一枝獨秀，經濟實力與灣區其他城市正不斷拉開距離，但深圳對灣區其他城市的帶動作用并不明顯，主要是中高端產業集群的建設沒有形成規模外溢效應深圳在灣區的經濟發展中可謂是一枝獨秀，經濟實力與灣區其他城市正不斷拉開距離，但深圳對灣區其他城市的帶動作用并不明顯，主要是中高端產業集群的建設沒有形成規模外溢效應。以騰訊為核心的金融科技企業基本不碰硬件，配套的周邊企業多為輕資產企業，對周邊城市的帶動作用有限。華為的產業集群帶動能力非常強，但其總部已經遷到了東莞，東莞自身還在蓬勃發展，對周邊城市的外溢效應有限。比亞迪的總部雖然在深圳，但是比亞迪 2022 年以來的新建產能多分布在西安、長沙、常州

79、、撫州、濟南、鄭州、襄陽等地，在灣區的選址只有深圳坪山、深汕合作區。灣區缺乏新能源相關的產業配套以及生產成本偏高問題可能是比亞迪沒有優先考慮灣區的原因所在。目前，深圳正在加快 20+8 產業集群建設，但相關的企業還在孵化當中，未來可能需要有更多的中試平臺、制造基地，但當前短期的帶動作用有限。對比灣區，長三角在集成電路、新能源、生物制藥、航空航天等已形成較為完整的產業集群，帶動長三角的城市群協同發展對比灣區，長三角在集成電路、新能源、生物制藥、航空航天等已形成較為完整的產業集群，帶動長三角的城市群協同發展。以集成電路為例，長三角的集成電路規模占據全國大半江山，上海是龍頭，匯聚了中芯國際、華力微電

80、子、華大半導體、華虹宏力、中微公司等知名企業，芯片的研發能力全國領先，具有集成電路的設計、制造、封測、材料、設備等完整產業鏈。無錫的集成電路封測實力較強，是國內最早布局集成電路產業的城市之一。杭州的集成電路設計發展較好，集成電路設計銷售規模全國第四。蘇州的集成電路封測和材料實力較強，但缺乏巨無霸企業。南京有大量的集成電路相關的科研院所。灣區缺少像長三角的中芯國際、特斯拉、中國商飛等具有強大產業集群帶動能力的領軍企業灣區缺少像長三角的中芯國際、特斯拉、中國商飛等具有強大產業集群帶動能力的領軍企業。主要是灣區的國際海運發達，出口緊跟國際市場需求，加上國際分工體系非常明確，能賺快錢的前提下，企業大多

81、缺乏在特定領域深耕細作、大量投資研發的動力，像華為這樣具有戰略眼光的企業是很少的。3.制造業轉型升級面臨較大挑戰，技術和需求是主要制約因素灣區的發展目標之一對標美國的“硅谷”，打造全球科創中心。一方面，香港專題報告系列29有多所全球一流的學校和科研院所，匯集了大量國際資本，擁有港交所，人才、資本等科創要素豐富且優質；另一方面，深圳有大量的科創、互聯網企業，珠三角有完整的制造業生產鏈條，便于知識成果的商業轉化。灣區是有成為中國的“硅谷”的積累和實力的。但現階段灣區的制造業轉型升級面臨挑戰，主要是美國對中國的科技制裁以及終端需求不足但現階段灣區的制造業轉型升級面臨挑戰，主要是美國對中國的科技制裁以

82、及終端需求不足。一方面，美國聯合其盟友限制對中國的高端芯片和設備的出口，對中國的科技制裁不斷層層加碼，以華為為核心的產業相關企業受到較大的影響。珠三角在集成電路的中高端產品的國產化程度不夠，先進制造業和高新技術產業的發展有所停滯。另一方面，全球經濟增長放緩，國內外對消費電子的需求下滑導致電子信息產業的營收規模下滑，企業能夠用于研發的投入會被動收縮。珠三角市場導向的特征非常明顯，內需和出口外需的回落會導致供需難以形成良性擴張循環，甚至導致向內收縮。即便技術突破取得實質性進展，還需重視需求不足的問題即便技術突破取得實質性進展，還需重視需求不足的問題。從日本的經驗來看，在上世紀 70 年代，日本通過

83、 VLSI（超大規模集成電路計劃）突破了被美國“卡脖子”的半導體核心技術瓶頸，但是，日本經濟在上世紀 90 年代房地產泡沫破裂后，本國需求不足、美國扶持韓國半導體的發展搶占全球半導體份額，導致日本的半導體產業走向衰弱。所以，技術可以通過國家牽頭整合各方面資源共同突破，但如果失去市場的需求，中高端產業還是難以發展。4.一帶一路在短期內對中高端產品出口的帶動作用有待提高，主要是沿線國家和地區居民的購買力有限一帶一路戰略的意義是多維度的，但僅從經貿的影響力來看，跟 G7（全球七個主要發達國家）相比還有差距一帶一路戰略的意義是多維度的，但僅從經貿的影響力來看，跟 G7（全球七個主要發達國家）相比還有差

84、距。全球有 200 多個國家，一帶一路戰略覆蓋了近150 個，一帶一路的戰略意義重大。但目前的一帶一路沿線國家和地區中，雖然發達國家的數量超過 20 個，但只有意大利屬于 G7 國家，絕大多數一帶一路沿線國家和地區都是欠發達經濟體。對于欠發達經濟體來說，這些經濟體還處于工業化進程當中，人均收入偏低，居民大多在為解決溫飽問題努力奮斗，生活品質需求不高?；浉郯拇鬄硡^四年經濟發展回顧與展望30一帶一路沿線國家和地區居民的購買力不足，限制了其對我國中高端產品的需求一帶一路沿線國家和地區居民的購買力不足，限制了其對我國中高端產品的需求。中國與一帶一路沿線國家和地區的合作模式大多以基建投資的方式幫助這些欠

85、發達經濟體工業化，提高當地居民的就業和收入水平，但是，從短期來看，這種模式對于提高這些經濟體對中國中高端產品的需求的帶動作用有限，主要帶動的是一些基建設備和中低端商品的需求，因為這些經濟體居民的購買力有限。未來隨著這些經濟體的不斷發展、居民生活水平的提高，有可能對中國的中高端產品有更多需求，但這是一個較為漫長的過程。需辯證地看灣區對一帶一路貿易市場的拓展，需持續加大對核心技術的攻堅需辯證地看灣區對一帶一路貿易市場的拓展，需持續加大對核心技術的攻堅。一方面，在歐美經濟面臨較大增長壓力的背景下，拓展一帶一路貿易市場有利于穩定灣區核心城市的外貿規模和本土就業。另一方面，考慮到一帶一路沿線國家和地區對

86、中高端產品需求有限，灣區城市內部容易形成惡性競爭。比如，深圳的企業實力較強，有自動化的生產線，可以針對客戶需求進行定制化產品的生產，機械化水平的提升在某種程度上已經能夠覆蓋租金、人工等生產成本的上漲，在中低端產品的競爭上非常有優勢，但灣區其他城市生產相同產品的企業還是勞動密集型企業，反而更容易被搶占市場份額，最后不得不將生產線轉移到成本更低的中西部甚至東南亞國家。當然，市場的競爭應該交給市場，但是企業長期從事中低端產品的生產和市場推廣，不利于技術進步。目前，珠三角各個城市都出臺了十四五規劃，而且都在建設產業園區，應鼓勵企業將從中低端市場賺取的利潤投入技術研發和設備升級改造上，從而提升產品的競爭

87、力，以爭取提升產業鏈價值鏈所處位置以及搶占中高端市場份額。另外，根據德國在 2013 年提出的“工業4.0”戰略，未來制造業將向小批量、高附加值的智能化和定制化制造業轉型，珠三角可以在智能制造設備上進行更多前瞻性的產業布局，促進制造業的產業升級和提升高端智能制造設備的出口競爭力。三、灣區經濟發展的展望與建議1.一強多極格局將更加清晰，加強都市圈建設發揮核心城市對周邊地區的輻射作用深圳在灣區的經濟優勢地位將會更加明顯深圳在灣區的經濟優勢地位將會更加明顯。過去很長一段時間，香港、深圳、專題報告系列31廣州都在為誰是灣區經濟的領頭羊而爭論不休，香港、深圳、廣州都各自有各自的優勢，導致資源的配置效率降

88、低，存在大量同質化競爭的問題。隨著時間的拉長，深圳的經濟優勢地位已經越來越明顯。從經濟體量來看，深圳在灣區內具有絕對優勢，GDP 規模灣區內排名第一。同時，深圳在金融、航運、科創、高端制造等方面的實力也在不斷提升，比如，深圳有深交所、鹽田港、蛇口港、光明科學城、河套深港合作區、前海合作區、西麗大學城、深圳灣科技生態園等。圍繞深圳建設超大城市圈將成為灣區其他城市的重大發展機遇圍繞深圳建設超大城市圈將成為灣區其他城市的重大發展機遇。一是一是深圳地少人多，需要有周邊的腹地。深圳的土地面積只有上海和廣州的三分之一，北京的八分之一，重慶的土地面積是深圳的 41 倍；但深圳的常住人口與廣州相當，是上海的

89、70%，北京的 80%，重慶的 55%。隨著深圳的不斷發展，只在深圳的本土很難容納這么多的資源，深圳需要有周邊的腹地。二是二是發展都市圈是發達國家的現成經驗。根據發達國家的經驗，超級大城市由于對人才、資本、資源等有強大的虹吸效應，周邊城市會圍繞核心城市發展成為都市圈，比如東京都市圈、倫敦都會區、洛杉磯都會區、巴黎都市圈等。都市圈不僅是一個地域概念，都市圈內部的產業、交通、商業、人口等都會有密切的連結。發達國家也會圍繞都市圈的建設制定政策方案。比如，日本出臺了首都圈整備法、英國成立“巴羅委員會”解決倫敦人口密度過高問題等。建議加強對以深圳為核心的灣區都市圈建設建議加強對以深圳為核心的灣區都市圈建

90、設。一是一是由國家牽頭，灣區各市一把手組成灣區都市圈建設領導小組，降低區域內要素流動的壁壘，優化灣區內的資源配置效率，形成差異化發展格局。從珠三角不同城市的十四五規劃報告來看，各個城市都在投入大量資源建設戰新產業的相關園區，但每個城市的稟賦資源不一樣，這種同質化園區建設帶來的結果必然是各地都在惡性競爭招商引資，招進來的企業可能薅一波政策優惠羊毛就離開，對本地經濟發展難以產生實質貢獻。所以，需要通過國家牽頭統籌資源，合理規劃灣區都市圈的產業中長期布局和城市發展戰略，形成優勢互補的產業發展格局，珠三角地區主要以科創成果的轉化和產業鏈配套生產為主，港澳則主要以制度優勢吸引國際高端資本和優秀人才為主，

91、促進灣區協同發展。二是二是加強廣州-佛山、珠海-澳門與深圳-香港之間的聯動帶動作用。灣區呈現廣州-佛山、珠海-澳門、深圳-香港三極發展的特征非常明顯，但三極之間的產業聯動較差，需要加強一體化建設，強化核心城市對周邊地區的粵港澳大灣區四年經濟發展回顧與展望32輻射作用。三是三是進一步加強灣區東西兩岸交通基礎設施的連接?；浉郯拇鬄硡^發展規劃綱要提出構建現代化的綜合交通運輸體系，灣區內“一小時生活圈”已經基本形成。由于灣區東岸匯聚了深圳、廣州、香港、東莞、惠州，灣區東岸是灣區經濟發展的主力地帶，灣區東岸的交通基礎設施也更為發達，應加強灣區東西兩岸交通基礎設施的連接，通過交通基礎設施的連接，縮短灣區東

92、西兩岸的交通時間，促進灣區東西兩岸的進一步合作和協同發展。2.政策紅利向發展優勢的轉化還需較長時間，亟需加快改革對標世界一流灣區筑巢引鳳自灣區成立以來，一系列促進灣區內部融合的政策出臺，前海、河套、橫琴、南沙等重大平臺建設如火如荼，但灣區的政策紅利向發展優勢的轉化還不明顯，可能還需要較長時間灣區的政策紅利向發展優勢的轉化還不明顯，可能還需要較長時間。一是一是灣區的改革進入深水區，規則銜接還在探索最優模式。灣區內存在一個國家、兩種制度、三種貨幣，資金的流動、監管理念、執行標準、職業資格認定都不一樣，在具體案例細節的處理上由于缺乏先例，不同部門容易相互推諉責任，辦理進度受到影響。二是二是目前民間投

93、資意愿偏低，民間資本多呈觀望態勢，灣區產業發展活力受阻。雖然灣區在稅收、產業政策、貿易便利化等方面有很多優惠政策，但民間資本的跟進意愿偏低。2023 年一季度，廣東省民間投資增速為-4.2%，已經持續負增長接近一年的時間。建議加快改革推進制度銜接對標世界一流灣區，吸引更多領軍級和專精特新企業以及高層次人才來灣區發展建議加快改革推進制度銜接對標世界一流灣區，吸引更多領軍級和專精特新企業以及高層次人才來灣區發展。一是一是加快前海、河套、橫琴、南沙等重大平臺建設，為灣區內資源要素自由流動起到示范引領作用，并盡快將重大平臺的經驗在灣區內復制推廣。二是二是建立灣區要素跨境流動問題和建議反饋專欄，自下而上

94、收集灣區融合過程中企業和個人所遇到的問題和建議，就典型問題可以考慮召開新聞發布會進行重點答疑，這也是灣區政府對外公開宣傳、增強社會影響力的有效方式。三是三是積極對標 CPTPP 等國際高標準經貿規則，在堅持競爭中性的原則下，加快推進制度開放，在知識產權、營商環境、勞資標準等方面保障投資者的合法權益。專題報告系列333.全球政經格局深刻變化將帶來重大發展機遇，應積極搶占價值鏈中高端位置當前世界經濟正經歷百年未有之大變局，全球政經格局正在發生深刻變化當前世界經濟正經歷百年未有之大變局，全球政經格局正在發生深刻變化。一是一是沙特和伊朗復交，石油美元的根基發生松動，維持大量美元儲備的必要性下降，為拓展

95、更多非美國家貿易市場開辟空間?，F有的以美元為中心的國際支付體系很大程度上是建立在石油美元的基礎上。大多數國家的能源都嚴重依賴進口，這些國家需要使用美元來購買能源，而獲取美元的方式是和美國做貿易，或者和其他國家做貿易但用美元結算?，F在中東國家已經開始或者正在探索使用人民幣進行結算，中國囤積美元外匯儲備解決能源進口的必要性下降，為中國拓展更多非美國家貿易市場開辟空間。二是二是當前貿易保護主義盛行，區域間的貿易往來將會更加緊密，現有的全球分工體系面臨重構，產業鏈價值鏈的原有格局也將發生深刻變化。雖然地緣政治沖突事件發生的頻率將會越來越高，但重構秩序帶來的機遇也會越來越多。比如，近期，俄羅斯重新開放海

96、參威給中國作為內貿中轉口岸使用，未來是否會更進一步放開外貿還有待觀察，但東北與俄羅斯遠東地區的經貿往來將會更加頻繁，將會帶來更多合作機會。建議灣區鞏固和強化外向型經濟的優勢，把握一帶一路、RCEP 等多邊貿易協定的發展機遇，將灣區的技術經驗、資金優勢、產業需求與全球更廣闊的市場對接，搶占價值鏈的中高端位置，推動產業轉型升級和經濟高質量發展建議灣區鞏固和強化外向型經濟的優勢，把握一帶一路、RCEP 等多邊貿易協定的發展機遇，將灣區的技術經驗、資金優勢、產業需求與全球更廣闊的市場對接，搶占價值鏈的中高端位置，推動產業轉型升級和經濟高質量發展。一是一是借鑒國際跨國公司的經驗，通過品牌塑造和全球產業鏈

97、布局，鼓勵和支持灣區企業進一步成長為全球企業，占據價值鏈的高端位置。二是二是鼓勵企業在灣區設置研發中心，吸引全球優質人才來灣區發展。通過政策補貼、稅收優惠，支持企業從全球招聘優秀的高科技人才。鼓勵企業與全球高校合作，在研究生階段發掘更有潛質的科技人才，為企業的研發儲備備用人才。4.港澳傳統經濟動能失速，憑借制度優勢深入融入灣區科創產業發展才是新出路粵港澳大灣區四年經濟發展回顧與展望34港澳經濟增長承壓可能是中長期的港澳經濟增長承壓可能是中長期的。2019 年以來，港澳經濟增長放緩，疫情的沖擊是重要影響因素之一，但其傳統經濟動能的失速將會對港澳疫后經濟的復蘇產生更深遠的影響?？紤]到港澳傳統動能失

98、速、產業空心化、地少人多，只有憑借制度優勢融入灣區科創建設才能有新發展。對于香港來說，香港的金融、航運和旅游業正面臨較大的挑戰對于香港來說，香港的金融、航運和旅游業正面臨較大的挑戰。一是一是美國取消香港的特殊優惠政策動搖了香港金融和航運業的根基。根據英國智庫 Z/Yen 和中國（深圳）綜合開發研究院發布的第 33 期（2023 年 3 月）全球金融中心指數（Global Financial Centers Index，GFCI），香港排名第 4，第 31 期（2022 年 3月）香港排第 3。根據世界銀行與標普發布的第三期 2022 年全球集裝箱港口績效（Container Port Perf

99、ormance Index，CPPI）排名，香港港排名第 11，前 10 中有 3 個港口來自中國，分別是洋山港（第 1）、寧波港（第 7）、廣州港（第 9）。第一期 2020 年全球集裝箱港口績效排名中，香港港排名第 7。二是二是內地赴香港旅游的熱度降低，對香港旅游業形成沖擊。據香港官方數據，2023 年“五一”期間香港入境內地訪客為 62.55 萬人，是 2019 年同期的六成，旅行社團隊游客僅占 2%，旅行團價格以 500 元以下為主。隨著海南自由貿易港的建設，香港免稅購物的吸引力下降。對于澳門來說，澳門博彩業面臨激烈的競爭對于澳門來說，澳門博彩業面臨激烈的競爭。由于疫情影響，澳門博彩業

100、收入大幅下滑。但東南亞的網絡博彩業和地下博彩業在疫情期間快速發展，比如，據菲律賓財政部數據，2020 年和 2021 年菲律賓政府在離岸博彩運營商（POGO）上分別獲得的財政收入為 72 億比索（約 8.7 億人民幣）和 39 億比索（約 4.7 億人民幣），但菲律賓政府打擊非法網絡博彩業務，2022 年，菲律賓關閉 175 家離岸博彩運營商。目前，亞洲有 7 個國家和地區設有合法賭場，分別是中國澳門、新加坡、馬來西亞、菲律賓、柬埔寨、韓國、越南。日本大阪計劃在 2029 年建成賭場，屆時亞洲將有 8 個國家和地區設有合法賭場。但是，港澳依然具有“一國兩制”下高度開放的制度優勢，特別是香港，其

101、在中國對外開放中所起到的窗口作用獨一無二，應揚長避短，充分發揮香港的獨特制度優勢但是，港澳依然具有“一國兩制”下高度開放的制度優勢，特別是香港，其在中國對外開放中所起到的窗口作用獨一無二，應揚長避短，充分發揮香港的獨特制度優勢。根據聯合國開發計劃署發布的2022 年人類發展指數，2021 年至2022 年，香港在 191 個國家和地區中，人類發展指數排名第 4，僅次于瑞士、挪威和冰島。根據加拿大菲沙研究所發布的世界經濟自由度 2022 年度報告，香專題報告系列35港在 164 個經濟體中，經濟自由度排名第一，在國際貿易自由和監管方面表現非常優秀。香港較低的稅率、便捷的國際交通、先進的醫療水平、

102、國際化的營商環境、高度市場化的資本市場等優勢，對國際資本和優秀人才依然具有較強的吸引力。在堅持國安法的基礎上，政府應減少對香港經濟發展的直接干預，保持香港在國際競爭中的優勢地位。建議港澳通過發展科創產業，與本地經濟產生有效聯動，推動經濟的新舊動能轉換建議港澳通過發展科創產業，與本地經濟產生有效聯動，推動經濟的新舊動能轉換。一是一是香港應加快河套深港科技創新合作區香港園區建設，在園區內試點科研制度改革，促進園區內信息、技術、資金、人員等要素的高效流通，有效鏈接香港的金融資源和北部都會區建設，引入更多優質企業和人才，為香港經濟發展注入新活力。二是二是澳門應加快橫琴粵澳深度合作區建設，發揮澳門在集成電路和中醫藥領域的比較優勢，創新投融資模式，加大研發投入力度，推動產學研一體化發展，加快科研成果的商業轉化?！韭暶鳌勘疚陌鏅酁楸贝髤R豐智庫所有。北大匯豐智庫（The PHBS Think Tank）成立于 2020 年 7 月，旨在整合北京大學匯豐商學院各院屬研究中心，統籌協調資源，重點從事有關宏觀經濟、國際貿易與投資、金融改革與發展、粵港澳大灣區可持續發展、城市與鄉村發展、海上絲路沿線國家經濟貿易與合作等領域的實證分析與政策研究，打造專業化、國際化的新型智庫平臺。北大匯豐智庫由北京大學匯豐商學院創院院長海聞教授兼任主任，智庫副主任為王鵬飛、巴曙松、任颋、魏煒、林雙林。