【研報】機械行業2020年投資策略報告：制造復蘇牛股在途-20200106[62頁].pdf

1、一、2020年策略綜述  二、二、投資方向：油服裝備行業分析投資方向：油服裝備行業分析  三、投資方向：工程機械行業分析  四、投資方向：軌道交通行業分析  五、投資方向：光伏設備行業分析  六、投資方向：工業自動化行業分析  七、投資方向：3C設備行業分析  八、投資方向：核心零部件板塊分析  九、投資方向：消費屬性設備分析  十、股票池匯總  10   11  油價重心震蕩上移，全球油企持續擴大勘探油價重心震蕩上移，全球油企持續擴大勘探開發開發投資投資  油服裝

2、備：景氣度上行，投資機會凸顯油服裝備：景氣度上行，投資機會凸顯  1 1   截至2019年底，布倫特原油價格為66.00美元/桶，同比增長22.68%；WTI原油價格為61.06 美元/桶，同比增長34.46%；油價重心逐步上移。  隨著油價重心逐步上移，油氣行業整體回暖，國內外油氣市場投資需求回升；Spears & Associates預測2019年全球上游油氣勘探開發投資將恢復到4720億美元，同比增長16%。  圖表圖表1212：全球上游油氣勘探開發投資全球上游油氣勘探開發投資（億美元億美元）及增速及增速（% %）  來源：Sp

3、ears & Associates、中泰證券研究所  -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 2003A 2004A 2005A 2006A 2007A 2008A 2009A 2010A 2011A 2012A 2013A 2014A 2015A 2016A 2017A 2018A 2019E 全球上游油氣勘探開發投資（億美元） 同比增長（%）   12  海油開采成本持續下降，全球海海油開采成本持續下降，全球海油開采明顯提速油開采明

4、顯提速  2 2   2019年全球海洋原油生產明顯提速，其中淺海原油產量增速4.46%，同比增長3.8pct；深海 原油產量由于基數較低，增速提升更為明顯，深海原油產量增速10.48%，同比增長11.56pct。  我們認為本輪海上油服復蘇更多行業自身驅動，受油價影響較小。主要的驅動因素有以下 三點：2018年堆積舊船快速拆解40臺，拆解量明顯超過往年均值，供給端出現一次集中的出 清；海油開采成本持續下降，從起初平均80美元下降至目前40美元不到，2018Q3后油價明顯 回調，陸地鉆機同步回落，但海上鉆機卻持續增加，全球海上油服市場景氣度持續提升；能 源安全背景下，中海油加速擴大資本開支；2019年前三季度，資本開支為532億元，同比增長 47%；同時制定了七年行動計劃，提出到2025年勘探工作量和探明儲量要翻一番，可見中 國海洋石油未來擴大資本開支持續性強。  圖表圖表1313：海油產量增速提升海油產量增速提升 圖表圖表1414：全球深海原油成本不斷下移全球深海原油成本不斷下移  來源：Wood mac、中泰證券研究所 來源：Wood mac、中泰證券研究所