1、 證券研究報告證券研究報告 行業研究行業研究 行業專題行業專題 汽車汽車 行業研究行業研究/行業專題行業專題 小米小米 SU7 上市，智能化及生態鏈構筑強大產品力上市，智能化及生態鏈構筑強大產品力 汽車行業專題報告汽車行業專題報告 2023 年年 2030 萬乘用車萬乘用車銷量約銷量約 379 萬輛萬輛，新能源車滲透，新能源車滲透率約率約 38%總量上看：總量上看：據汽車之家，20-30 萬購車預算群體份額有所提升，從2021 年的 26.0%提升至 2023 年的 32.7%，并在 2023 年中成為購車預算占比最大的用戶群體。據中汽協，2023 年 20-30萬價格帶乘用車銷量約 378.

2、6 萬輛，新能源車銷量約 142.8 萬輛，新能源車滲透率約37.7%，高于乘用車行業均值約 34.7%。2024 年 2 月，20-30 萬價格帶新能源車滲透率高達 46.9%，為各價格帶中最高。分車型看：分車型看：20-30 萬價格帶的熱銷轎車車型以燃油車為主，競爭對手主要為合資車企及 BBA 品牌，銷量較高的車型主要為寶馬 3 系、特斯拉 Model3、奧迪 A4L。小米小米 SU7訂單表現亮眼，產品具備競爭優勢訂單表現亮眼，產品具備競爭優勢 訂單量：訂單量：小米 SU7 于 2024 年 3 月 28 日上市后，4 分鐘大定達 1 萬臺，7 分鐘大定達 2 萬臺，27 分鐘大定達 5

3、萬臺，24 小時達 88898臺。創始版本 5000 臺在開啟預訂兩分鐘后迅速售罄。產品產品端端：小米 SU7 定位 C 級高性能生態科技轎車；對比競品車型特斯拉 Model3、極氪 001、比亞迪漢 EV，小米 SU7在外觀、價格、功能配置、智能化水平等方面具備優勢：小米 SU7 剔除權益后最低價格低于 20 萬，價格更具吸引力；全系長續航，700 km 起步；全系快充，全系標配全域碳化硅；智能座艙通過“澎湃 OS”實現人車家全生態閉環。用戶用戶端端：小米手機及智能生態用戶基數龐大。2023 年小米智能手機全球銷量高達 1.46 億臺，連續 14 個季度穩居全球前三。全球正在使用小米手機和小

4、米平板的用戶數量達到 6.41 億。營銷營銷端：端：發布會前，致敬新能源車企，樹立良好企業形象，發布會中，邀請業內人士助陣，發揮輿論效應。發布會后，通過社交媒體互動，加強品牌與消費者之間的連接。提升消費者認同感。首輪售罄后，加推小米 SU7 創始版本。渠道產能加碼布局，新車產品規劃清晰渠道產能加碼布局，新車產品規劃清晰 渠道端渠道端：小米汽車首批銷售網點覆蓋全國 29 城，59 家銷售門店，17 個限時展廳，58 家服務中心。預計 2024 年年底，銷售網絡覆蓋 39 城，211 家銷售門店；服務網絡覆蓋 56 城，112 家服務中心。產能端產能端：小米分兩期建設（各 15萬）年產量 30萬輛

5、的整車工廠。其中一期工廠于 2023 年 6 月竣工；二期計劃于 2024 年動工，2025 年完工。后續車型規劃：后續車型規劃：小米汽車除小米 SU7 外另規劃一款純電車型，同時第三款混動新車項目持續研發中。投資建議投資建議 我們看好小米汽車發展前景，建議關注與小米汽車合作的汽車零部件供應商，如星源卓鎂、拓普集團、模塑科技，以及優質汽車零部件供應商，如無錫振華、滬光股份、德賽西威、經緯恒潤。風險提示風險提示 宏觀經濟不及預期，汽車交付不及預期，新車型推出時間不及預期，行業競爭加劇。增持增持 (維持維持)行業：行業：汽車汽車 日期：日期：分析師：分析師：王琎王琎 E-mail： SAC編號：編

6、號：S1760523080002 近近一年一年行業行業與滬深與滬深 300 比較比較 資料來源：Wind，甬興證券研究所 相關報告：相關報告：小米 SU7 上市，24 小時大定接近9 萬臺 2024年 04月 02 日 客戶、產能、技術三因素驅動，成長路徑清晰 2024年 03月 13 日 -30%-20%-10%0%10%20%04/2306/2309/2311/2301/2404/24汽車滬深3002024年04月16日2024年04月16日行業專題行業專題 請務必閱讀報告正文后各項聲明請務必閱讀報告正文后各項聲明 2 正文正文目錄目錄 1.2023 年年 2030 萬新能源乘用車銷量約萬

7、新能源乘用車銷量約 143 萬輛萬輛.4 1.1.總量上看：2023 年 20-30 萬價格帶乘用車銷量約 379 萬輛，新能源車滲透率約 38%.4 1.2.分車型：20-30萬熱銷轎車以燃油車為主.5 2.小米小米 SU7 訂單表現亮眼，產品具備競爭優勢訂單表現亮眼，產品具備競爭優勢.5 2.1.訂單量：小米訂單熱度持續高漲，大定表現亮眼.5 2.2.產品端：多維度優勢凸顯，性價比較高.6 2.3.用戶端：小米手機及智能生態用戶基數龐大.11 2.4.營銷端：傳播策略得當，新車發布前中后熱度持續.12 3.渠道產能加碼布局，新車產品規劃清晰渠道產能加碼布局，新車產品規劃清晰.14 3.1.

8、渠道端：2024年年內補充 10城銷售服務門店、152家銷售門店 14 3.2.產能端：兩期產能合計 30 萬輛，智能工廠實現關鍵工藝 100%自動化.15 3.3.車型規劃清晰，新品持續研發.16 4.相關標的相關標的.16 4.1.星源卓鎂.16 4.2.拓普集團.17 4.3.模塑科技.17 4.4.無錫振華.18 4.5.德賽西威.18 4.6.經緯恒潤.19 4.7.滬光股份.19 5.風險提示風險提示.20 圖目錄圖目錄 圖圖 1:用戶購車預算分布用戶購車預算分布.4 圖圖 2:2023 年各線城市用戶購車預算分布年各線城市用戶購車預算分布.4 圖圖 3:乘用車銷量及滲透率（萬輛，

9、乘用車銷量及滲透率（萬輛，%）.4 圖圖 4:20-30 萬乘用車銷量及滲透率（萬輛，萬乘用車銷量及滲透率（萬輛，%）.4 圖圖 5:2024 年年 2 月新能源汽車各價格帶市場格局（月新能源汽車各價格帶市場格局（%）.5 圖圖 6:2024 年年 2 月各價格帶新能源滲透率（月各價格帶新能源滲透率（%）.5 圖圖 7:2024 年年 1-2 月月 20-30 萬轎車零售銷量萬轎車零售銷量 TOP7.5 圖圖 8:2024 年年 1-2 月月 20-30 萬萬 SUV 零售銷量零售銷量 TOP7.5 圖圖 9:小米小米 SU7 大定記錄大定記錄.6 圖圖 10:問界新問界新 M7 大定記錄大定

10、記錄.6 圖圖 11:小米小米 SU7 外觀比例設計外觀比例設計.6 圖圖 12:小米小米 SU7 外觀相關設計外觀相關設計.6 圖圖 13:不同公里區間加速情況對比不同公里區間加速情況對比.7 圖圖 14:不同公里區間加速情況對比不同公里區間加速情況對比.7 圖圖 15:小米智能底盤小米智能底盤.7 圖圖 16:續航相關配置及設計續航相關配置及設計.8 圖圖 17:小米小米 SU7 智能化配置智能化配置.8 圖圖 18:小米原子化充電技術與傳統充電技術對比小米原子化充電技術與傳統充電技術對比.8 圖圖 19:小米小米 SU7 智能化配置智能化配置.9 圖圖 20:小米小米 SU7 兩種智駕方

11、案兩種智駕方案.9 圖圖 21:手車互聯手車互聯.9 圖圖 22:車家互聯車家互聯.9 圖圖 23:人車互聯人車互聯.10 圖圖 24:小米小米 SU7 各版本價格及權益包情況各版本價格及權益包情況.10 pWjWkVkXkWqRxPqPoNsPbRaOaQoMoOnPtPfQnNqMfQqRwOaQrQrRNZtRxOuOnNmN行業專題行業專題 請務必閱讀報告正文后各項聲明請務必閱讀報告正文后各項聲明 3 圖圖 25:小米小米 SU7 智駕增強功能終身免費使用智駕增強功能終身免費使用.10 圖圖 26:小米小米 SU7 競品車型對比競品車型對比.11 圖圖 27:國內外多品牌加入小米澎湃智

12、聯品牌國內外多品牌加入小米澎湃智聯品牌.12 圖圖 28:小米發布會前致敬新能源車企友商小米發布會前致敬新能源車企友商.12 圖圖 29:多位業內人士亮相小米多位業內人士亮相小米 SU7 發布會發布會.13 圖圖 30:小米汽車官方微博小米汽車官方微博.13 圖圖 31:小米汽車交付中心小米汽車交付中心.14 圖圖 32:小米汽車交付中心小米汽車交付中心.14 圖圖 33:小米汽車工廠小米汽車工廠.15 圖圖 34:小米汽車工廠六大核心車間小米汽車工廠六大核心車間.15 圖圖 35:高度自動化的智能工廠高度自動化的智能工廠.16 圖圖 36:星源卓鎂營收及同比（百萬元，星源卓鎂營收及同比（百萬

13、元，%）.17 圖圖 37:星源卓星源卓鎂歸母凈利潤及同比（百萬元，鎂歸母凈利潤及同比（百萬元，%）.17 圖圖 38:拓普集團營收及同比（百萬元，拓普集團營收及同比（百萬元，%）.17 圖圖 39:拓普集團歸母凈利潤及同比（百萬元，拓普集團歸母凈利潤及同比（百萬元，%）.17 圖圖 40:模塑科技營收及同比（百萬元，模塑科技營收及同比（百萬元，%）.18 圖圖 41:模塑科技歸母凈利潤及同比（百萬元，模塑科技歸母凈利潤及同比（百萬元，%）.18 圖圖 42:無錫振華營收及同比（百萬元，無錫振華營收及同比（百萬元，%）.18 圖圖 43:無錫振華歸母凈利潤及同比（百萬元，無錫振華歸母凈利潤及同

14、比（百萬元，%）.18 圖圖 44:德賽西威營收及同比（百萬元，德賽西威營收及同比（百萬元，%）.19 圖圖 45:德賽西威歸母凈利潤及同比（百萬元，德賽西威歸母凈利潤及同比（百萬元，%）.19 圖圖 46:經緯恒潤營收及同比（百萬元，經緯恒潤營收及同比（百萬元，%）.19 圖圖 47:經緯恒潤歸母凈利潤及同比（百萬元，經緯恒潤歸母凈利潤及同比（百萬元，%）.19 圖圖 48:滬光股份營收及同比（百萬元，滬光股份營收及同比（百萬元，%）.20 圖圖 49:滬光股份歸滬光股份歸母凈利潤及同比（百萬元，母凈利潤及同比（百萬元，%）.20 表目錄表目錄 表表 1:小米首批小米首批 59 個門店分布個

15、門店分布.14 行業專題行業專題 請務必閱讀報告正文后各項聲明請務必閱讀報告正文后各項聲明 4 1.2023 年年 2030 萬新能源萬新能源乘用車銷量約乘用車銷量約 143 萬輛萬輛 1.1.總量上看：總量上看：2023 年年 20-30 萬價格帶萬價格帶乘用車銷量約乘用車銷量約 379 萬輛萬輛，新能源車滲透率約新能源車滲透率約 38%據汽車之家，20-30 萬購車預算群體份額有所提升，從 2021 年的 26.0%提升至 2023 年的 32.7%，并在 2023 年中成為購車預算占比最大的用戶群體。分城市級別來看，2023 年調研用戶中，二線及以上城市主力預算區間為 20-30 萬，其

16、中，一線和新一線城市 30萬以上預算用戶占比均達到 30%以上。低線城市的主力預算區間為 10-20萬。圖圖1:用戶購車預算分布用戶購車預算分布 圖圖2:2023 年各線城市用戶購車預算分布年各線城市用戶購車預算分布 資料來源：汽車之家，甬興證券研究所 注：2023年調研數據基于2023年1-10月統計情況 資料來源：汽車之家，甬興證券研究所 注：2023年調研數據基于2023年1-10月統計情況 據中汽協，2023 年 20-30 萬價格帶乘用車銷量約 378.6 萬輛，新能源車銷量約 142.8 萬輛，新能源車滲透率約 37.7%，高于乘用車行業均值的34.7%。圖圖3:乘用車銷量及滲透率

17、（萬輛，乘用車銷量及滲透率（萬輛，%）圖圖4:20-30 萬乘用車銷量及滲透率（萬輛，萬乘用車銷量及滲透率（萬輛，%）資料來源：中汽協，甬興證券研究所 資料來源：中汽協，甬興證券研究所 2024 年 2 月，20-30 萬價格帶新能源車滲透率高達 46.9%，為各價格帶中最高。其中，純電、插混、增程式分別占比 28.5%、8.4%、9.9%。1702.3 1702.1 654.8 904.8 27.8%34.7%0%5%10%15%20%25%30%35%40%02004006008001000120014001600180020222023傳統能源（萬輛)新能源（萬輛)新能源滲透率(%)26

18、0.2 235.8105.8 142.828.9%37.7%0%5%10%15%20%25%30%35%40%05010015020025030020222023傳統能源（萬輛)新能源（萬輛)新能源滲透率(%)行業專題行業專題 請務必閱讀報告正文后各項聲明請務必閱讀報告正文后各項聲明 5 圖圖5:2024 年年 2 月新能源汽車各價格帶市場格局月新能源汽車各價格帶市場格局（%）圖圖6:2024 年年 2 月各價格帶新能源滲透率月各價格帶新能源滲透率（%）資料來源：易車榜，甬興證券研究所 資料來源：易車榜，甬興證券研究所 1.2.分車型：分車型：20-30 萬熱銷轎車以燃油車為主萬熱銷轎車以燃油

19、車為主 結合 2024 年 1-2 月乘用車零售銷量表現，20-30 萬價格帶的熱銷轎車車型以燃油車為主，競爭對手主要為 BBA 等品牌，銷量較高的車型主要為寶馬 3 系、特斯拉 Model3、奧迪 A4L；20-30 萬價格帶 SUV 車型新能源車型相對較多，銷量較高的車型為新能源品牌車型，如特斯拉 ModelY、問界 M7。圖圖7:2024 年年 1-2 月月 20-30 萬轎車萬轎車零售零售銷量銷量 TOP7 圖圖8:2024 年年 1-2 月月 20-30 萬萬 SUV 零售銷量零售銷量 TOP7 資料來源：懂車帝，甬興證券研究所 注：框選車型為新能源車品牌 資料來源：懂車帝，甬興證券

20、研究所 注：框選車型為新能源車品牌 2.小米小米 SU7 訂單表現亮眼，產品具備競爭優勢訂單表現亮眼，產品具備競爭優勢 2.1.訂單量：小米訂單熱度持續高漲，訂單量：小米訂單熱度持續高漲，大定大定表現亮眼表現亮眼 據小米汽車，小米 SU7 于 2024 年 3 月 28 日上市后，4 分鐘大定達 1萬臺，7 分鐘大定達 2 萬臺，27 分鐘大定達 5 萬臺，24 小時達 88898 臺。據界面新聞，創始版本 5000 臺在開啟預訂兩分鐘后迅速售罄。57.2%72.2%53.1%64.1%80.0%35.2%14.0%28.5%15.0%5.9%7.6%12.2%8.4%7.2%5.5%1.6%

21、9.9%13.7%8.6%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%10萬以下10-20萬20-30萬30-40萬40萬以上燃油（ICE）純電（BEV）插混（PHEV）增程式（REEV)42.8%27.8%46.9%35.9%20.0%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%10萬以下10-20萬20-30萬30-40萬40萬以上247401757316486117621005779356271050001000015000200002500030000轎車銷量（輛）52449510802042914760116347722751301000020

22、00030000400005000060000SUV銷量（輛）行業專題行業專題 請務必閱讀報告正文后各項聲明請務必閱讀報告正文后各項聲明 6 圖圖9:小米小米 SU7 大定記錄大定記錄 圖圖10:問界新問界新 M7 大定記錄大定記錄 資料來源：小米汽車，甬興證券研究所 資料來源：易車網，甬興證券研究所 2.2.產品產品端端：多維度優勢凸顯，多維度優勢凸顯，性價比性價比較較高高 小米小米 SU7 定位定位 C 級高性能生態科技轎車，目標是：級高性能生態科技轎車，目標是：50 萬以內最好看、萬以內最好看、最好開、最智能的轎車。對比競品車型特斯拉最好開、最智能的轎車。對比競品車型特斯拉 Model3

23、，極氪，極氪 001，比亞迪，比亞迪漢漢 EV，小米，小米 SU7 在外觀、價格、功能配置在外觀、價格、功能配置、智能化水平等方面具備優勢，智能化水平等方面具備優勢，具體如下：具體如下：（1）外觀：外觀：車身設計：車身設計：小米 SU7 車身長/寬/高分別為 4997/1963/1440mm，軸距3000mm，輪軸比、輪高比、寬高比呈現黃金比例。車身外觀擁有很多家族式設計，包括水滴形大燈、光環形尾燈、175漣漪曲面以及半隱藏式門把手。圖圖11:小米小米 SU7 外觀比例設計外觀比例設計 圖圖12:小米小米 SU7 外觀外觀相關設計相關設計 資料來源：新浪汽車，甬興證券研究所 資料來源：新浪汽車

24、，甬興證券研究所 鍍銀玻璃：防曬效果出色。鍍銀玻璃：防曬效果出色。據雷軍公眾號，小米 SU7 整車玻璃面積達到 5.35，超大的天幕玻璃采用雙層鍍銀，紫外線隔絕 99.9%，紅外線隔絕 99.1%。是唯一采用三層鍍銀前風擋的轎車。在 38 光照下暴曬 90 分鐘后，小米 SU7 的車內溫度比 Model 3 煥新版后驅車型低 12。行業專題行業專題 請務必閱讀報告正文后各項聲明請務必閱讀報告正文后各項聲明 7（2）功能配置功能配置：加速加速水平水平：小米 SU7 Max 版零百加速約 2.78 秒，最高車速達到約265km/h，在各公里區間的加速表現均優于保時捷 Taycan Turbo；此外

25、，小米 SU7 使用低溫高功率電池技術，在-15c 低溫環境下，性能輸出優于特斯拉 Model 3 Performance。圖圖13:不同公里區間加速情況對比不同公里區間加速情況對比 資料來源：快科技，甬興證券研究所 圖圖14:不同公里區間加速情況對比不同公里區間加速情況對比 資料來源：雷軍微信公眾號，甬興證券研究所 小米智能底盤：小米智能底盤：包含前雙叉臂后五連桿懸架，空氣彈簧+CDC 阻尼可變減震器，實現自研算法支持路面狀態和運動狀態自適應。當車輛在中高速變道時，系統能夠馬上響應。此外，小米 SU7 作為 C 級車，轉彎半徑同級領先，僅需 5.7m。圖圖15:小米智能底盤小米智能底盤 資料

26、來源：小米汽車，甬興證券研究所 行業專題行業專題 請務必閱讀報告正文后各項聲明請務必閱讀報告正文后各項聲明 8 續航：全系長續航，續航：全系長續航，700 km 起步。起步。極低的風阻系數、車身輕量化、全域碳化硅、低能耗設計的熱管理、低風阻輪轂和低滾阻輪胎等因素結合，使得小米 SU7 具有出色續航表現。圖圖16:續航相關配置及設計續航相關配置及設計 資料來源：雷軍微信公眾號，甬興證券研究所 充電：全系快充，充電：全系快充，全系標配全域碳化硅全系標配全域碳化硅：全系配備峰值效率 99.6%的碳化硅電控、碳化硅車載充電機、碳化硅壓縮機。小米 SU7 標準版峰值電壓 486 V，采用全域碳化硅設計的

27、“超級 400V 高壓平臺”，15 分鐘充電 350km，比 Model 3 多充 100km。摩德納架構提供更智能的原子化充電技術，平均充電功率最多增加 11kW，充電時間可縮短 9.8%，實現不同溫度條件下充電更快。圖圖17:小米小米 SU7 智能化配置智能化配置 圖圖18:小米小米原子化充電技術與傳統充電技術對比原子化充電技術與傳統充電技術對比 資料來源：雷軍微信公眾號，甬興證券研究所 資料來源：雷軍微信公眾號，甬興證券研究所 充電兼容性高，并自建超充樁。充電兼容性高，并自建超充樁。經過三家認證機構評測，小米 SU7 的三方充電兼容性到達了 99%以上，是目前行業里已認證充電兼容性最高的

28、電車。小米自建超充樁，600kW 液冷超充方案，首批規劃北京、上海、杭州，更多超充站將逐步建設。（3）智能化：）智能化：智能駕駛：智能駕駛：Xiaomi Pilot 具備全棧自研技術架構，具備全棧自研技術架構，包含道路大模型、行業專題行業專題 請務必閱讀報告正文后各項聲明請務必閱讀報告正文后各項聲明 9 超分占用網絡和變焦 BEV 等領先算法。小米在智能駕駛領域實現端到端小米在智能駕駛領域實現端到端大模型技術在國內的首次量產，大模型技術在國內的首次量產，已經實現 5cm 精度的極窄庫位泊入和可用性極高的 23km/h最高巡航速度代客泊車。小米智駕城市 NOA 計劃于 2024年 4 月開啟用戶

29、內測，5 月開通 10 城，8 月全國開通，高速領航、城市領航、代客泊車等高階功能將全部落地。圖圖19:小米小米 SU7 智能化配置智能化配置 圖圖20:小米小米 SU7 兩種智駕方案兩種智駕方案 資料來源：新浪汽車，甬興證券研究所 資料來源：新浪汽車，甬興證券研究所 智能座艙：智能座艙：通過“澎湃通過“澎湃 OS”實現人車家全生態”實現人車家全生態閉環。閉環。據新浪汽車，小米澎湃 OS 可搭載在手機、汽車、智能家居等 200 多個品類上，小米澎湃 OS“底層重構、跨端智聯、主動智能、全域安全、開放生態五大特點在小米汽車上體現。小米 SU7 搭載 16.1 英寸 3K 超清中控屏，超大 56

30、英寸 HUD，翻轉式儀表屏，還可外接小米平板，作為生態拓展屏，打造車內五屏聯動空間。搭載驍龍 8295 座艙芯片，使用體驗流暢。此外在全鏈路大模型加持下，通過小愛同學可實現深度控車。圖圖21:手車互聯手車互聯 圖圖22:車家互聯車家互聯 資料來源：雷軍微信公眾號，甬興證券研究所 資料來源：雷軍微信公眾號，甬興證券研究所 行業專題行業專題 請務必閱讀報告正文后各項聲明請務必閱讀報告正文后各項聲明 10 圖圖23:人車互聯人車互聯 資料來源：雷軍微信公眾號，甬興證券研究所 （4）價格：價格：剔除權益后剔除權益后最低最低價格低于價格低于 20 萬，價格更具吸引力。萬，價格更具吸引力。小米 SU7 定

31、價區間為 21.59 萬元29.99 萬元，權益價格區間為 1.6萬元2.2 萬元，剔除權益后最低價格區間為 19.99萬元28.39萬元。此外，價值 1.8萬元2.2萬元的智駕增強功能終身免費使用。圖圖24:小米小米 SU7 各版本價格及權益包情況各版本價格及權益包情況 資料來源：小米汽車，甬興證券研究所 圖圖25:小米小米 SU7 智駕增強功能終身免費使用智駕增強功能終身免費使用 資料來源：新浪汽車，甬興證券研究所 行業專題行業專題 請務必閱讀報告正文后各項聲明請務必閱讀報告正文后各項聲明 11 圖圖26:小米小米 SU7 競品車型對比競品車型對比 資料來源：汽車之家，甬興證券研究所 2.

32、3.用戶端用戶端：小米手機及智能生態小米手機及智能生態用戶基數龐大用戶基數龐大 小米目前是全球最大的消費級小米目前是全球最大的消費級 IoT 平臺，連接設備數已達平臺，連接設備數已達 6.55 億臺，億臺，擁有擁有 5 個及以上小米個及以上小米 IoT 設備的用戶已達設備的用戶已達 1300 萬。萬。2023 年小米智能手機全球銷量高達 1.46 億臺，連續 14 個季度穩居全球前三。全球正在使用小米手機和小米平板的用戶數量達到 6.41 億。小米智能生態覆蓋面大、產品豐富、準入門檻低。小米智能生態覆蓋面大、產品豐富、準入門檻低。小米 IoT 如今擁有200+大類智能家電，是目前覆蓋品類最全的

33、生態系統，可覆蓋 95%以上的生活場景。部分蘋果用戶已成為小米智能生態高粘性群體，擁有超過 5 件以上小米智能產品的蘋果用戶占達 45%。小米澎湃智聯品牌可接入人車家全生態，未來小米生態能更全面的覆蓋用戶全場景。行業專題行業專題 請務必閱讀報告正文后各項聲明請務必閱讀報告正文后各項聲明 12 圖圖27:國內外多品牌加入國內外多品牌加入小米澎湃智聯品牌小米澎湃智聯品牌 資料來源：快科技，甬興證券研究所 2.4.營銷端營銷端：傳播策略得當，新車發布前中后熱度持續傳播策略得當，新車發布前中后熱度持續（1）新車發布前新車發布前：致敬新能源致敬新能源車企車企友商，樹立良好企業形象。友商，樹立良好企業形象

34、。據界面新聞，2023 年 12月，在小米汽車技術發布會召開的前一天，雷軍連發五條微博，為小米汽車向比亞迪、蔚來、小鵬、理想、華為等廠商“致敬”。小米汽車將自己與高端品牌關聯起來，有助于重塑消費者對小米汽車的品牌認知。圖圖28:小米發布會前致敬新能源車企友商小米發布會前致敬新能源車企友商 資料來源：IT之家，甬興證券研究所 行業專題行業專題 請務必閱讀報告正文后各項聲明請務必閱讀報告正文后各項聲明 13 （2）新車發布中：新車發布中：邀請業內人士助陣，發揮輿論效應。邀請業內人士助陣，發揮輿論效應。發布會當天，邀請多位業內人士，包括長城汽車魏建軍、北汽集團的張建勇、理想汽車的李想、蔚來汽車的李斌

35、、小鵬汽車的何小鵬等。圖圖29:多位業內人士亮相小米多位業內人士亮相小米 SU7 發布會發布會 資料來源：IT之家，甬興證券研究所 （3）新車新車發布發布后后：通過社交媒體互動，加強品牌與消費者之間的連接。提升消費者認同通過社交媒體互動，加強品牌與消費者之間的連接。提升消費者認同感感。在發布會后，小米汽車繼續保持與用戶的互動，如小米汽車 100 問的長微博等。這種平易近人的方式使得用戶感到被尊重和重視，進一步提升用戶對品牌的忠誠度。圖圖30:小米汽車官方微博小米汽車官方微博 資料來源：小米官博，甬興證券研究所 行業專題行業專題 請務必閱讀報告正文后各項聲明請務必閱讀報告正文后各項聲明 14 首

36、輪售罄后首輪售罄后，加推創始版本加推創始版本。由于首輪上市僅發售 5000 臺的創始版SU7 快速售罄，小米汽車于 2024 年 3 月 31 日宣布于次日 12 點追加開售SU7 創始版。3.渠道產能加碼布局，新車產品規劃清晰渠道產能加碼布局，新車產品規劃清晰 3.1.渠道端渠道端：2024 年年內補充年年內補充 10 城銷售服務門店城銷售服務門店、152 家銷售家銷售門店門店 據 IT 之家，小米 CEO 雷軍在發布會上表示，小米汽車首批銷售網點覆蓋全國 29 城，59 家銷售門店，17 個限時展廳，58 家服務中心。預計2024年年底，銷售網絡覆蓋 39 城，211 家銷售門店；服務網絡

37、覆蓋 56 城，112 家服務中心。據小米汽車，3 月 29 日，試駕預約非?；鸨?，門店預計試駕人數單店大約 90-120 人/天，預約大概需要等待 3-5 天。圖圖31:小米汽車小米汽車交付中心交付中心 圖圖32:小米汽車小米汽車交付中心交付中心 資料來源：界面新聞，甬興證券研究所 資料來源：界面新聞，甬興證券研究所 表表1:小米首批小米首批 59 個門店分布個門店分布 省/直轄市 城市 門店列表 省/直轄市 城市 門店列表 安徽 合肥市 小米汽車合肥市肥東縣包公大道交付中心 江蘇 南京市 小米汽車南京秦淮區大明路交付中心 北京 北京市 小米汽車超級工廠店 小米之家南京市建鄴區南京小米總部園

38、區汽車體驗店 小米汽車北京市大興區京南運通汽車園銷售服務中心 蘇州市 小米之家蘇州市園區永旺汽車體驗店 小米汽車北京市朝陽區博瑞汽車園銷售服務中心 無錫市 小米汽車無錫市惠山區高力汽博城交付中心 小米之家北京市海淀區小米科技園汽車旗艦店 江西 南昌市 小米汽車南昌市新建區望城交付中心 小米之家北京市東城區東方廣場汽車旗艦店 遼寧 沈陽市 小米汽車沈陽市渾南區交付中心 小米之家北京市朝陽區合生匯汽車體驗店 上海 上海市 小米汽車上海市松江區九淦交付中心 重慶 重慶市 小米汽車重慶市渝北區西南汽貿城交付中心 小米汽車上海市寶山區長江西路汽車園銷售服務中心 福建 福州市 小米汽車福州市閩侯縣青口交付

39、中心 小米汽車上海市浦東新區世紀公園銷售服務中心 廈門市 小米汽車廈門市翔安區翔安交付中心 小米之家上海市徐匯區徐匯百聯汽車體驗店 廣東 廣州市 小米汽車廣州市黃浦區科學城交付中心 小米之家上海市靜安區靜安大悅城汽車體驗店 小米汽車廣州市白云區白云大道北銷售服務中心 小米之家上海市浦東新區世紀匯汽車體驗店 小米汽車廣州市番禺區番禺大道北銷售服務中心 四川 成都市 小米汽車成都市龍泉驛區龍泉驛交付中心 小米之家廣州市越秀區星寰國際汽車旗艦店 小米汽車成都市錦江區三圣鄉銷售服務中心 小米之家廣州市荔灣區荔灣領展汽車體驗店 小米汽車成都市雙流區機場路銷售服務中心 深圳市 小米汽車深圳市寶安區機場綜合

40、樓交付中心 小米之家成都市成華區萬象城汽車旗艦店 小米汽車深圳市羅湖區深業車城銷售服務中心 小米之家成都市金牛區金牛凱德汽車體驗店 行業專題行業專題 請務必閱讀報告正文后各項聲明請務必閱讀報告正文后各項聲明 15 小米之家深圳市寶安區海雅繽紛城汽車體驗店 陜西 西安市 小米汽車西安市高新區普洛斯園區交付中心 小米之家深圳市福田區深業上城汽車體驗店 小米之家西安市蓮湖區 G-PARK 汽車旗艦店 佛山市 小米汽車佛山市南海區海八路交付中心 山東 青島市 小米汽車青島市市北區交付中心 東莞市 小米汽車東莞市高埗鎮高埗交付中心 山西 太原市 小米汽車太原市小店區交付中心 湖北 武漢市 小米汽車武漢市

41、東湖新技術開發區武漢小米總部園區交付中心 天津 天津市 小米汽車天津市西青區大寺汽車園交付中心 小米汽車武漢市江岸區黃浦科技園銷售服務中心 云南 昆明市 小米汽車昆明市盤龍區北部客運站交付中心 小米之家武漢市漢陽區摩爾城汽車體驗店 浙江 杭州市 小米汽車杭州市錢塘區夢馬小鎮交付中心 小米之家武漢市武昌區楚河漢街汽車體驗店 小米汽車杭州市余杭區金昌路銷售服務中心 河南 鄭州市 小米之家鄭州市經開區前程交付中心 小米汽車杭州市西湖區西溪銷售服務中心 小米之家鄭州市金水區正弘城汽車體驗店 小米之家杭州市拱墅區大悅城汽車體驗店 湖南 長沙市 小米汽車長沙市開福區香江國際汽車城交付中心 寧波市 小米汽車

42、寧波市鄞州區寧波書城交付中心 河北 石家莊市 小米汽車石家莊市長安區長安汽車園交付中心 溫州市 小米汽車溫州市龍灣區濱海園區交付中心 海南 ?？谑?小米汽車?？谑忻捞m區瓊山大道交付中心 資料來源：王化（小米集團公關部總經理）微博，甬興證券研究所 3.2.產能端產能端：兩期產能合計兩期產能合計 30 萬輛，智能工廠實現關鍵工藝萬輛，智能工廠實現關鍵工藝100%自動化自動化 據界面新聞及澎湃新聞，由北京經濟技術開發區新聞中心介紹，小米智能汽車項目將涵蓋小米汽車總部基地和銷售總部、研發總部，將分兩期建設年產量 30 萬輛的整車工廠。其中，一期和二期產能分別為 15 萬輛，兩期累計年產達 30 萬輛。

43、其中一期工廠于 2023 年 6 月竣工；二期計劃于2024年動工，2025 年完工。圖圖33:小米汽車工廠小米汽車工廠 資料來源：雷軍微信公眾號，甬興證券研究所 小米汽車工廠共有六大車間，相較于傳統四大工藝之外，新增大壓鑄車間和電池車間，實現了一體化大壓鑄后地板和 CTB 電池的自主生產。廠區內共建 29 個試驗室，有效使得公司縮短新車、新功能、新工藝的開發周期。當全部滿產后，每 76 秒就可以有一臺嶄新的小米 SU7 下線。圖圖34:小米汽車工廠六大核心車間小米汽車工廠六大核心車間 資料來源：雷軍微信公眾號，甬興證券研究所 行業專題行業專題 請務必閱讀報告正文后各項聲明請務必閱讀報告正文后

44、各項聲明 16 圖圖35:高度自動化的智能工廠高度自動化的智能工廠 資料來源：雷軍微信公眾號，甬興證券研究所 3.3.車型規劃清晰，新品持續研發車型規劃清晰，新品持續研發 據快科技，小米于 2023 年 12 月已規劃三款車型，在小米 SU7 上市后，將發布一款代號為“勒芒”的純電車型，同時第三款混動新車項目“昆侖”已在設計之中。4.相關標的相關標的 我們建議關注我們建議關注三類標的：三類標的：（1）與小米汽車合作的汽車零部件供應商：星源卓鎂、拓普集團、與小米汽車合作的汽車零部件供應商：星源卓鎂、拓普集團、模塑科技；模塑科技；（2）在小米汽車產業園周邊有布局的汽車零部件供應商：無錫振在小米汽車

45、產業園周邊有布局的汽車零部件供應商：無錫振華；華；（3）汽車零部件汽車零部件細分領域細分領域優質優質標的標的：德賽西威、經緯恒潤、滬光股：德賽西威、經緯恒潤、滬光股份。份。小米汽車首款車型小米汽車首款車型 SU7 產品性價比高、用戶產品性價比高、用戶基數基數龐大，且營銷得當，龐大，且營銷得當，訂單表現亮眼。未來，小米汽車在渠道端和產能端持續開拓，有望提升小訂單表現亮眼。未來，小米汽車在渠道端和產能端持續開拓，有望提升小米汽車整體銷量。米汽車整體銷量。我們看好小米汽車未來發展，建議關注：我們看好小米汽車未來發展，建議關注：4.1.星源卓鎂星源卓鎂 公司主營業務為鎂、鋁合金精密壓鑄件產品及配套壓鑄

46、模具的研發、生產和銷售。公司主要產品包括汽車顯示系統零部件、座椅零部件、新能源汽車動力總成零部件、車燈零部件、中控臺零部件等。據星源卓鎂招股書，公司在研項目包括為小米汽車 MS11 開發的中控臺零部件鎂合金支架，處于試樣階段，預計 2024年 12 月量產。行業專題行業專題 請務必閱讀報告正文后各項聲明請務必閱讀報告正文后各項聲明 17 圖圖36:星源卓鎂營收及同比（百萬元，星源卓鎂營收及同比（百萬元，%）圖圖37:星源卓鎂歸母凈利潤及同比（百萬元，星源卓鎂歸母凈利潤及同比（百萬元，%）資料來源：iFind，甬興證券研究所 資料來源：iFind，甬興證券研究所 4.2.拓普集團拓普集團 公司主

47、要產品包括汽車 NVH 減震系統、整車聲學套組、輕量化底盤系統、智能駕駛系統、熱管理系統五大業務板塊。公司較早切入空氣懸架系統的藍海市場，依托豐富的橡膠減震系統及電控零件開發經驗及技術延伸，已正式建立空氣懸架整套系統（含電控系統）及關鍵零部件的設計研發、試驗檢測、生產制造及供貨能力，具備足夠的核心技術積累、人員儲備，并已經推進工廠的盡快量產。公司 2023 年 6 月表示，公司的空氣懸架系統已經獲得吉利、華為賽力斯、小米、高合等多家頭部主機廠的正式定點項目，預計于 2023 年三季度陸續量產。圖圖38:拓普集團營收及同比（拓普集團營收及同比（百萬元，百萬元，%）圖圖39:拓普集團歸母凈利潤及同

48、比（百萬元，拓普集團歸母凈利潤及同比（百萬元，%）資料來源：iFind，甬興證券研究所 資料來源：iFind，甬興證券研究所 4.3.模塑科技模塑科技 公司主要產品包括汽車保險杠零部件、塑料制品、模具及模塑高科技產品。公司主要為寶馬、北京奔馳、上汽通用、上汽大眾、奇瑞捷豹路虎、沃爾沃、北京現代、神龍汽車、特斯拉、理想、比亞迪、蔚來、小鵬、高合、合眾哪吒、賽力斯、嵐圖、小米、集度、智己等汽車廠商提供保險杠等內外裝飾件。-20-10010203040500.00.51.01.52.02.53.02017201820192020202120222023Q3營業收入營業收入同比增長率(%)（億元）（%

49、）-20-100102030405060700.00.10.20.30.40.50.60.72017201820192020202120222023Q3歸屬母公司股東的凈利潤歸屬母公司股東的凈利潤同比增長率(%)（億元）（%）-20-1001020304050607080900204060801001201401601802017201820192020202120222023Q3營業收入營業收入同比增長率(%)（億元）（%）-60-40-200204060800246810121416182017201820192020202120222023Q3歸屬母公司股東的凈利潤歸屬母公司股東的凈利潤

50、同比增長率(%)（億元）（%）行業專題行業專題 請務必閱讀報告正文后各項聲明請務必閱讀報告正文后各項聲明 18 圖圖40:模塑科技營收及同比（百萬元，模塑科技營收及同比（百萬元，%）圖圖41:模塑科技歸母凈利潤及同比（百萬元，模塑科技歸母凈利潤及同比（百萬元，%）資料來源：iFind，甬興證券研究所 資料來源：iFind，甬興證券研究所 4.4.無錫振華無錫振華 公司主營業務為汽車沖壓及焊接零部件和相關模具的開發、生產及銷售，并提供分拼總成加工服務。主要產品為汽車沖壓及焊接零部件、沖壓模具。公司主要客戶為國內外知名整車廠及知名汽零供應商，包括上汽大眾、上汽通用、理想汽車、特斯拉、東風乘用車、考

51、泰斯、愛德夏等。公司于 2022 年 10 月在河北廊坊投資設立全資子公司廊坊振華，有助于公司獲得更多訂單，完善公司在京津冀地區汽車產業的戰略布局。該子公司距離亦莊小米產業園小于 50km。圖圖42:無錫振華營收及同比（百萬元，無錫振華營收及同比（百萬元，%）圖圖43:無錫振華歸母凈利潤及同比（百萬元，無錫振華歸母凈利潤及同比（百萬元，%）資料來源：iFind，甬興證券研究所 資料來源：iFind，甬興證券研究所 4.5.德賽西威德賽西威 公司深度聚焦于智能座艙、智能駕駛和網聯服務三大領域的高效融合，持續開發高度集成的智能硬件和領先的軟件算法，為全球客戶提供安全、舒適、高效的移動出行整體解決方

52、案和服務。公司智能座艙產品包括智能交互系統、智能顯示系統、智能域控平臺。051015202501020304050607080902017201820192020202120222023Q3營業收入營業收入同比增長率(%)（億元）（%）-6,000-5,000-4,000-3,000-2,000-1,00001,0002,000-3-2-101234562017201820192020202120222023Q3歸屬母公司股東的凈利潤歸屬母公司股東的凈利潤同比增長率(%)（億元）（%）(15)(10)(5)05101520253002468101214161820201720182019202

53、0202120222023Q3營業收入營業收入同比增長率(%)（億元）（%）-60-40-200204060800.00.20.40.60.81.01.21.41.61.82017201820192020202120222023Q3歸屬母公司股東的凈利潤歸屬母公司股東的凈利潤同比增長率(%)（億元）（%）行業專題行業專題 請務必閱讀報告正文后各項聲明請務必閱讀報告正文后各項聲明 19 圖圖44:德賽西威營收及同比（百萬元，德賽西威營收及同比（百萬元，%）圖圖45:德賽西威歸母凈利潤及同比（百萬元，德賽西威歸母凈利潤及同比（百萬元，%）資料來源：iFind，甬興證券研究所 資料來源：iFind，

54、甬興證券研究所 4.6.經緯恒潤經緯恒潤 公司長期供應國內外知名整車制造商和一級供應商，主要產品包括智能駕駛電子產品、智能網聯電子產品、車身和舒適域電子產品、底盤控制電子產品、新能源和動力系統電子產品。同時，公司依托在智能駕駛、智能網聯、新能源和動力系統、車身和舒適域、底盤控制等領域的汽車電子產品量產經驗與技術優勢，根據整車企業新車型項目的定制化需求，開展汽車電子產品的定制化開發服務，主要配套一汽集團、上汽集團、北汽集團、江鈴汽車、博格華納等客戶。圖圖46:經緯恒潤營收及同比（百萬元，經緯恒潤營收及同比（百萬元，%）圖圖47:經緯恒潤歸母凈利潤及同比（百萬元，經緯恒潤歸母凈利潤及同比（百萬元，

55、%）資料來源：iFind，甬興證券研究所 資料來源：iFind，甬興證券研究所 4.7.滬光股份滬光股份 公司主要產品包括成套線束、發動機線束及其他線束，主要應用在整車制造領域，下游客戶主要為汽車整車制造商。汽車線束是汽車電路的網絡主體，為汽車各電器及電子設備提供電能和電信號的電子控制系統。-20-1001020304050600501001502002502017201820192020202120222023營業收入營業收入同比增長率(%)（億元）（%）-60-40-200204060801000246810121416182017201820192020202120222023歸屬母公司

56、股東的凈利潤歸屬母公司股東的凈利潤同比增長率(%)0510152025303540051015202530354045201820192020202120222023Q3營業收入營業收入同比增長率(%)（億元）（%）-500-400-300-200-1000100200300-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.0201820192020202120222023Q3歸屬母公司股東的凈利潤歸屬母公司股東的凈利潤同比增長率(%)（億元）（%）行業專題行業專題 請務必閱讀報告正文后各項聲明請務必閱讀報告正文后各項聲明 20 圖圖48:滬光股份營收及同比（百萬元，滬光

57、股份營收及同比（百萬元，%）圖圖49:滬光股份歸母凈利潤及同比（百萬元，滬光股份歸母凈利潤及同比（百萬元，%）資料來源：iFind，甬興證券研究所 資料來源：iFind，甬興證券研究所 5.風險提示風險提示 宏觀經濟宏觀經濟不及預期不及預期：宏觀經濟增速以及外部環境不確定性或將影響消費者的消費能力，行業需求或受到一定抑制。汽車汽車交付交付不及預期不及預期：小米汽車由自建工廠進行生產，此前缺乏造車經驗，在供應鏈保障、產能爬坡等方面存在風險進而影響交付。新車型推出時間新車型推出時間不及預期不及預期：小米后續車型仍處于研發規劃中，混動車型由于技術路線不同于純電，研發進程或將拉長。行業競爭加劇風險行業

58、競爭加劇風險：新能源車企推出的高性價比新車型速度較快，其他車企可能推出與小米 SU7 定位接近的車型，從而影響小米汽車市場表現。-20-10010203040506070051015202530352017201820192020202120222023Q3營業收入營業收入同比增長率(%)（億元）（%）-1,000-50005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500-0.4-0.20.00.20.40.60.81.01.22017201820192020202120222023Q3歸屬母公司股東的凈利潤歸屬母公司股東的凈利潤同比增長率(%)（億元）（

59、%）行業專題行業專題 請務必閱讀報告正文后各項聲明請務必閱讀報告正文后各項聲明 21 分析師聲明分析師聲明 本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師，以勤勉盡責的職業態度，專業審慎的研究方法，獨立、客觀地出具本報告，保證報告采用的信息均來自合規渠道，并對本報告的內容和觀點負責。負責準備以及撰寫本報告的所有研究人員在此保證，本報告所發表的任何觀點均清晰、準確、如實地反映了研究人員的觀點和結論，并不受任何第三方的授意或影響。此外，所有研究人員薪酬的任何部分不曾、不與、也將不會與本報告中的具體推薦意見或觀點直接或間接相關。公司業務資格說明公司業務資格說明 甬興證

60、券有限公司經中國證券監督管理委員會核準，取得證券投資咨詢業務許可，具備證券投資咨詢業務資格。投資評級體系與評級定義投資評級體系與評級定義 股票投資評級：股票投資評級：分析師給出下列評級中的其中一項代表其根據公司基本面及（或）估值預期以報告日起 6 個月內公司股價相對于同期市場基準指數表現的看法。買入 股價表現將強于基準指數 20%以上 增持 股價表現將強于基準指數 5-20%中性 股價表現將介于基準指數5%之間 減持 股價表現將弱于基準指數 5%以上 行業投資評級：行業投資評級：分析師給出下列評級中的其中一項代表其根據行業歷史基本面及（或）估值對所研究行業以報告日起 12 個月內的基本面和行業

61、指數相對于同期市場基準指數表現的看法。增持 行業基本面看好，相對表現優于同期基準指數 中性 行業基本面穩定，相對表現與同期基準指數持平 減持 行業基本面看淡，相對表現弱于同期基準指數 相關證券市場基準指數說明：A 股市場以滬深 300 指數為基準；港股市場以恒生指數為基準；新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準指數。投資評級說明：不同證券研究機構采用不同的評級術語及評級標準，投資者應區分不同機構在相同評級名稱下的定義差異。本評級體系采用的是相對評級體系。投資者買賣證券的決定取決于個人的實際情況。投資者應閱讀整篇報告，以獲取比較完整的觀點與信息，投資者不

62、應以分析師的投資評級取代個人的分析與判斷。特別聲明特別聲明 在法律許可的情況下，甬興證券有限公司(以下簡稱“本公司”）或其關聯機構可能會持有報告中涉及的公司所發行的證券或期權并進行交易，也可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問以及金融產品等各種服務。因此，投資者應當考慮到本公司或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突，投資者請勿將本報告視為投資或其他決定的唯一參考依據。也不應當認為本報告可以取代自己的判斷。版權聲明版權聲明 本報告版權歸屬于本公司所有，屬于非公開資料。本公司對本報告保留一切權利。未經本公司事先書面許可，任何機構或個人不得以任何形式翻版、復制、轉載、刊登和引

63、用本報告中的任何內容。否則由此造成的一切不良后果及法律責任由私自翻版、復制、轉載、刊登和引用者承擔。行業專題行業專題 請務必閱讀報告正文后各項聲明請務必閱讀報告正文后各項聲明 22 重要聲明重要聲明 本報告由本公司發布，僅供本公司的客戶使用，且對于接收人而言具有保密義務。本公司并不因相關人員通過其他途徑收到或閱讀本報告而視其為本公司的客戶?？蛻魬斦J識到有關本報告的短信提示、電話推薦及其他交流方式等只是研究觀點的簡要溝通，需以本公司發布的完整報告為準，本公司接受客戶的后續問詢。本報告首頁列示的聯系人，除非另有說明，僅作為本公司就本報告與客戶的聯絡人，承擔聯絡工作，不從事任何證券投資咨詢服務業務

64、。本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，本公司對這些信息的真實性、準確性及完整性不作任何保證。本報告中的信息、意見等均僅供客戶參考，該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦?？蛻魬攲Ρ緢蟾嬷械男畔⒑鸵庖娺M行獨立評估，并應同時思量各自的投資目的、財務狀況以及特定需求，必要時就法律、商業、財務、稅收等方面咨詢專家的意見?？蛻魬灾髯鞒鐾顿Y決策并自行承擔投資風險。本公司特別提示，本公司不會與任何客戶以任何形式分享證券投資收益或分擔證券投資損失，任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。市

65、場有風險，投資須謹慎。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，本公司和關聯人員均不承擔任何法律責任。本報告所載的意見、評估及預測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷。該等意見、評估及預測無需通知即可隨時更改。過往的表現亦不應作為日后表現的預示和擔保。在不同時期，本公司可發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。同時，本公司的銷售人員、交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論或交易觀點。本公司沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。投資者應當自行關注相應的更新或修改。