【研報】食品飲料行業：健康意識凸顯本土品牌崛起-20200805[15頁].pdf

1、證券研究報告行業研究食品飲料 食品飲料 1 / 15 東吳證券研究所東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 健康意識凸顯，本土品牌崛起健康意識凸顯，本土品牌崛起 增持（維持） 投資要點投資要點 酒水酒水：1）白酒：廠家“新營銷”方式加速觸網。）白酒：廠家“新營銷”方式加速觸網。2020 年 7 月，阿里線 上渠道白酒銷售額 4.59 億元，同比+113.22%。分品牌看，茅臺、瀘州老 窖、五糧液市占率分別為 24.2/4.1/6.1%。2）啤酒：）啤酒：青啤延續線上強勢表青啤延續線上強勢表 現現。阿里線上渠道啤酒銷售額 1.86 億元，同比+11.18

2、%。分品牌看，青 島、百威、哈爾濱銷售額排名前三，市占率分別為 13.5/9.9/7.8%。 乳制品乳制品：1）液態奶：）液態奶：伊利、光明保持強勢增長，低溫奶維持高增。伊利、光明保持強勢增長，低溫奶維持高增。2020 年 7 月，阿里線上渠道液態奶銷售額 12 億元，同比+75%，伊利、蒙牛、 光明銷售額分別為 2.38/1.02/0.04 億元， 同比+89/-13/+85%， 市占率分別 為 19.8/8.5/5.0%，對應 6 月市占率環比-3.5/-3.0/-0.4pct。2）芝士、黃油：）芝士、黃油： 零食奶酪增長提速，休閑屬性逐步顯現零食奶酪增長提速，休閑屬性逐步顯現。阿里線上渠

3、道芝士奶酪、黃油 銷售額分別為 1.14/0.32 億元，同比+95/40%。3）奶粉（嬰幼兒） ：）奶粉（嬰幼兒） ：國產國產 品牌崛起， 飛鶴維持高增長品牌崛起， 飛鶴維持高增長。 嬰幼兒奶粉銷售額 8.15 億元， 同比+26.5%； 分品牌看，愛他美、飛鶴、美素佳兒銷售額分別為 0.43 億元，同比 +24/132/-3.85%。 膳食營養補充劑：健康意識助推消費，本土品牌增長提速。膳食營養補充劑：健康意識助推消費，本土品牌增長提速。7 月，阿里 線上渠道膳食營養補充劑銷售額 22.02 億元，同比+46.91%；其中本土 膳食營養補充劑銷售額 12.50 億元，同比+56%。分品牌看

4、，湯臣倍健、 Swisse 、 姿 美 堂 7 月銷 售 額分 別為 1.73/0.95/0.59 億 元， 同比 +46.83/+34.85/-22.41%，市占率分別為 7.87/4.3/2.7%，對應 6 月市占率 環比 0.8/-1.4/0.4pct。 休閑食品：休閑食品：高基數下產生波動，直播帶貨高基數下產生波動，直播帶貨導致導致分流分流。7 月，阿里線上渠 道休閑食品銷售額 50.25 億元，同比+7.84%。分品牌看，行業龍頭三只 松鼠、百草味、良品鋪子銷售額分別為 3.37/2.54/1.96 億元，同比-57/- 23/-42 %，市占率分別為 6.7/5.0/3.9%。龍頭

5、增速波動預計主要是 1 直播 帶貨興起，中小品牌有一定的分流；2）非阿里渠道分流；4）去年同期 高基數，19Q1-4 三只松鼠收入分別同增 27/68/53/49%，其中 Q2-3 行業 價格戰較為激烈。 調味品：調味品：復合調味料延續高增，日常調味料加速復合調味料延續高增，日常調味料加速。7 月，阿里線上渠道 調味品銷售額 5.06 億元， 同比+38%。 其中日常調味品銷售額 1.39 億元， 同比+3.8%；復合調味料銷售額 3.68 億元，同比+58%。分品牌看，海底 撈、海天、千禾、好人家（天味）銷售額分別為 0.13/0.26/0.09/0.05 億 元，同比+46/91/19/9

6、%；市占率分別為 2.6/5.1/1.7/1.0%，對應 6 月市占 率環比-0.26/-2.49/-1.91/-0.46pct。酵母需求有所回落，仍保持較高水平， 7 月安琪酵母銷售額 723 萬元，同比+41.00%。 風險提示：風險提示：阿里系線上數據代表性不完整，食品安全風險，宏觀經濟波 動，消費需求減弱。 行業走勢行業走勢 相關研究相關研究 1、 食品飲料：白酒淡化短期、 食品飲料：白酒淡化短期 擾動，食品關注中報景氣度擾動，食品關注中報景氣度 2020-07-19 2、 食品飲料行業、 食品飲料行業 2020 年中期年中期 策略：核心資產水漲船高，細策略：核心資產水漲船高，細 分龍

7、頭未來已來分龍頭未來已來2020-07-12 3、 食品飲料電商月報：直播、 食品飲料電商月報：直播 帶貨助力帶貨助力 618，線上滲透趨勢延，線上滲透趨勢延 續續2020-07-07 2020 年年 08 月月 05 日日 證券分析師證券分析師 楊默曦楊默曦 執業證號：S0600518110001 021-60199793 研究助理研究助理 宗旭豪宗旭豪 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 2019-082019-122020-042020-08 食品飲料滬深300 2 / 15 東吳證券研究所東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部請務必閱讀正文之后的免責聲明部分分 fe

8、fen nf fenen 分分 行業月報 內容目錄內容目錄 1. 酒水酒水 . 4 1.1. 白酒：廠家“新營銷”方式加速觸網，線上競爭加劇 . 4 1.2. 啤酒：啤酒節如期開幕，青啤延續強勢表現. 4 2. 乳制品乳制品 . 5 2.1. 液態奶：伊利、光明保持強勢增長，低溫奶維持高增. 5 2.2. 芝士奶酪、黃油：零食奶酪增長提速，休閑屬性逐步顯現. 6 2.3. 奶粉（嬰幼兒） ：國產品牌崛起，飛鶴維持高增長. 6 3. 膳食營養補充劑：健康意識助推消費，本土品牌增長提速膳食營養補充劑：健康意識助推消費，本土品牌增長提速 . 7 4. 休閑食品：高基數下產生波動，直播帶貨導致分流休閑

9、食品：高基數下產生波動，直播帶貨導致分流 . 10 5. 調味品：復合調味料延續高增，酵母需求環比有所回落調味品：復合調味料延續高增，酵母需求環比有所回落 . 12 6. 風險提示風險提示 . 14 rQtMmMpQsNoMvNrOsOpQoN6M9RaQnPqQnPrReRrRzRlOqQpQaQmMwOvPsPzQMYnQtN 3 / 15 東吳證券研究所東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部請務必閱讀正文之后的免責聲明部分分 fefen nf fenen 分分 行業月報 圖表目錄圖表目錄 圖 1：白酒銷售額及增速（阿里線上渠道）. 4 圖 2：7 月白酒品牌銷售額及市占率（阿里線

10、上渠道）. 4 圖 3：啤酒銷售額及增速（阿里線上渠道）. 4 圖 4：7 月啤酒品牌市占率（阿里線上渠道）. 4 圖 5：液態奶行業銷售額及增速（阿里線上渠道）. 5 圖 6：液態奶子行業銷售額及增速（阿里線上渠道）. 5 圖 7：液態奶龍頭銷售額及增速（阿里線上渠道）. 6 圖 8：液態奶大單品價格趨勢（元） （阿里線上渠道）. 6 圖 9：芝士奶酪銷售額及增速（阿里線上渠道）. 6 圖 10：黃油銷售額及增速（阿里線上渠道）. 6 圖 11：嬰幼兒奶粉銷售額及增速（阿里線上渠道） . 7 圖 12：7 月嬰幼兒奶粉品牌銷售額及占比（阿里線上渠道）. 7 圖 13：飛鶴銷售額及增速（阿里線

11、上渠道）. 7 圖 14：君樂寶銷售額及增速（阿里線上渠道）. 7 圖 15：膳食營養補充劑行業銷售額及增速（阿里線上渠道）. 8 圖 16：膳食營養補充劑本土品牌規模及增速（阿里線上渠道）. 8 圖 17：膳食營養補充劑線上龍頭與行業增速（阿里線上渠道）. 8 圖 18：7 月膳食營養補充劑品牌市占率（阿里線上渠道）. 8 圖 19：湯臣倍健銷售額及增速（阿里線上渠道）. 9 圖 20：Lifespace 銷售額及增速（阿里線上渠道） . 9 圖 21：Swisse 銷售額及增速（阿里線上渠道） . 10 圖 22：肌肉科技銷售額及增速（阿里線上渠道）. 10 圖 23：休閑食品行業銷售額及

12、增速（阿里線上渠道）. 10 圖 24：7 月休閑食品子行業銷售額及占比（阿里線上渠道）. 10 圖 25：休閑食品龍頭品牌銷售額及增速（阿里線上渠道）. 11 圖 26：7 月休閑食品品牌市占率（阿里線上渠道）. 11 圖 27：調味品行業銷售額及增速（阿里線上渠道）. 13 圖 28：7 月調味品品牌市占率（阿里線上渠道）. 13 圖 29：日常調味品銷售額及增速（阿里線上渠道）. 13 圖 30：復合調味料銷售額及增速（阿里線上渠道）. 13 圖 31：酵母粉銷售額與安琪酵母銷售額（阿里線上渠道）. 14 表 1：2020 年 7 月膳食營養補充劑行業 TOP10 月銷售額單品（阿里線上

13、渠道） . 9 表 2：2020 年 7 月湯臣倍健、Swisse、肌肉科技單品月銷售額 TOP3（阿里線上渠道） . 9 表 3：7 月每日堅果線上價格及促銷力度（阿里線上渠道）. 11 表 4：2020 年 7 月三只松鼠、百草味、良品鋪子旗艦店單品月銷售額 TOP3（阿里線上渠道） . 12 表 5：2020 年 7 月海底撈、好人家旗艦店單品月銷售額 TOP3（阿里線上渠道） . 13 4 / 15 東吳證券研究所東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部請務必閱讀正文之后的免責聲明部分分 fefen nf fenen 分分 行業月報 1. 酒水酒水 1.1. 白酒：廠家“新營銷”

14、方式加速觸網，線上競爭加劇白酒：廠家“新營銷”方式加速觸網，線上競爭加劇 2020 年 7 月， 阿里線上渠道白酒銷售額 4.59 億元， 同比+113.22%。 茅臺、 五糧液、 瀘州老窖銷售額分別為 1.1/0.3/0.19 億元，同比+325/23/53%；阿里線上市占率分別為 24.2/6.1/4.1%，對應 6 月市占率環比-11.36/-3.8/-2.1pct。酒企加強對線上渠道的重視和布 局，廠商紛紛通過直播等“新營銷”方式進行品牌宣傳，繼薇婭直播銷售飛天茅臺，羅 永浩與谷小酒合作后， 近期汾酒董事長李秋喜與原茅臺集團董事長季克良也紛紛參與直 播，國緣 V9 系列聯合江蘇省內知名

15、主持人李響進入直播間，習酒成美團點評餐廳直播 首個白酒合作品牌，茅五瀘 20 年 7 月線上市占率下滑明顯。 圖圖 1：白酒銷售額及增速白酒銷售額及增速（阿里線上渠道）（阿里線上渠道） 圖圖 2：7 月白酒月白酒品牌銷售額及品牌銷售額及市占率市占率（阿里線上渠道）（阿里線上渠道） 數據來源：淘數據，東吳證券研究所 數據來源：淘數據，東吳證券研究所 1.2. 啤酒：啤酒節如期開幕，青啤延續強勢表現啤酒：啤酒節如期開幕，青啤延續強勢表現 阿里線上渠道啤酒銷售額 1.86 億元，同比+11.18%。青島、百威、哈爾濱銷售額排 名前三， 銷售額分別為 0.25/0.18/0.15 億元， 同比+13/

16、1/-6.5%； 市占率分別為 13.5/9.9/7.8%， 對應6月市占率環比-3.5/-4.2/-1.9pct。 青啤銷售額月同比增長13%在線上延續強勢表現， 同時 7 月 30 日，由于疫情影響第 30 屆青島國際啤酒節采取“線上+線下”的方式如期 開幕，廠家疫后加大宣傳力度，啤酒終端動銷也加速回暖。此外， “百威系”百威/哈啤 /科羅娜等產品增速相對放緩，但仍保持較高市占率，青啤+百威在線上保持較高的領先 優勢。 圖圖 3：啤酒銷售額及增速啤酒銷售額及增速（阿里線上渠道）（阿里線上渠道） 圖圖 4：7 月啤酒月啤酒品牌市占率品牌市占率（阿里線上渠道）（阿里線上渠道） -100% -5

17、0% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 0 5 10 15 20 25 左軸：阿里線上渠道白酒行業銷售額（億元） 右軸：同比 1.1 0.6 0.3 0.2 0.2 0.2 0.2 0.1 0.1 0.1 24.2% 12.3% 6.1% 4.4% 4.1%3.5% 3.4% 2.3%2.0% 1.5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 茅 臺 白 水 杜 康 五 糧 液 郎 酒 瀘 州 老 窖 洋 河 汾 酒 習 酒 牛 欄 山 劍 南 春 左軸：白酒品牌銷售額（億元）右軸：市占率 5 / 15

18、東吳證券研究所東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部請務必閱讀正文之后的免責聲明部分分 fefen nf fenen 分分 行業月報 數據來源：淘數據，東吳證券研究所 數據來源：淘數據，東吳證券研究所 2. 乳制品乳制品 2.1. 液態奶：液態奶：伊利伊利、光明、光明保持強勢增長保持強勢增長，低溫奶維持高增，低溫奶維持高增 2020 年 7 月，阿里線上渠道液態奶銷售額 12 億元，同比+75%，其中白奶、酸奶、 低溫奶銷售額分別為 5.82/2.86/0.48 億元，同比+60/83/159%。 分品牌看，分品牌看， 伊利、 蒙牛、 光明銷售額分別為 2.38/1.02/0.6 億元

19、， 同比+89/-13/+85%， 市占率分別為 19.8/8.5/5.0%， 對應 6 月市占率環比-3.5/-3.0/-0.4pct。 龍頭品牌伊利、 蒙牛 共占據 28.35%的市場份額。7 月伊利銷售額環比減少 43%，同比增長 89%；蒙牛銷售額 環比減少 50%，同比減少 13%。從線上數據看，疫情后伊利線上渠道建設卓有成效，光 明品牌煥新，保持強勁向上態勢。 圖圖 5 5：液態奶行業銷售額及增速（阿里線上渠道）液態奶行業銷售額及增速（阿里線上渠道） 圖圖 6 6：液態奶子行業銷售額及增速（阿里線上渠道）液態奶子行業銷售額及增速（阿里線上渠道） 數據來源：淘數據，東吳證券研究所 數

20、據來源：淘數據，東吳證券研究所 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 2018/7 2018/9 2018/11 2019/1 2019/3 2019/5 2019/7 2019/9 2019/11 2020/1 2020/3 2020/5 2020/7 左軸：阿里線上渠道啤酒行業銷售額（億元） 右軸：同比 13.5% 9.9% 7.8% 5.8% 3.3% 59.6% 青島百威哈爾濱科羅娜福佳其他 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0 2 4 6 8 10

21、12 14 16 18 20 2018/7 2018/9 2018/11 2019/1 2019/3 2019/5 2019/7 2019/9 2019/11 2020/1 2020/3 2020/5 2020/7 左軸：阿里線上渠道液態奶行業銷售額（億元） 右軸：同比 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 2018/7 2018/9 2018 2019/1 2019/3 2019/5 2019/7 2019/9 2019 2020/1 2020/3 2020/5 2020/7 左軸：白奶銷售額（億元）左軸：酸奶銷售額（億

22、元） 左軸：低溫奶銷售額（億元）右軸：白奶同比 右軸：酸奶同比低溫奶同比 6 / 15 東吳證券研究所東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部請務必閱讀正文之后的免責聲明部分分 fefen nf fenen 分分 行業月報 圖圖 7：液態奶龍頭：液態奶龍頭銷售額及銷售額及增速增速（阿里線上渠道）（阿里線上渠道） 圖圖 8：液態奶大單品液態奶大單品價格趨勢價格趨勢（元）（元） （阿里線上渠道）（阿里線上渠道） 數據來源：淘數據，東吳證券研究所 數據來源：淘數據，東吳證券研究所 2.2. 芝士奶酪、芝士奶酪、黃油黃油：零食奶酪增長提速零食奶酪增長提速，休閑屬性逐步顯現，休閑屬性逐步顯現 零食

23、奶酪增長提速，休閑屬性逐步顯現零食奶酪增長提速，休閑屬性逐步顯現。7 月阿里線上渠道芝士奶酪、黃油銷售額 分別為 1.14/0.32 億元，同比+95/40%。疫情過后，家庭烘焙需求得到部分保留，相較疫 情之前，奶酪、黃油均保持在更高增速水平。奶酪分結構看，零食奶酪和烘焙奶酪分別 實現收入 0.4/0.7 億元，分別同增 123/81%，伴隨兒童奶酪棒產品熱賣，奶酪休閑屬性提 高，展望未來伴隨消費頻次提升，奶酪行業具備較大提升潛力。 圖圖 9：芝士奶酪：芝士奶酪銷售額及銷售額及增速增速（阿里線上渠道）（阿里線上渠道） 圖圖 10：黃油黃油銷售額及銷售額及增速增速（阿里線上渠道）（阿里線上渠道）

24、 數據來源：淘數據，東吳證券研究所 數據來源：淘數據，東吳證券研究所 2.3. 奶粉（嬰幼兒） ：奶粉（嬰幼兒） ：國產品牌崛起，飛鶴維持高增長國產品牌崛起，飛鶴維持高增長 國產品牌表現亮眼。國產品牌表現亮眼。7 月奶粉嬰幼兒奶粉實現收入 8.15 億元，同比增長 26.5%；分 品牌看， 愛他美、 飛鶴、 美素佳兒銷售額分別為 1.51/1.12/0.43 億元， 同比+24/132/-3.85%； -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 0 1 2 3 4 5 2018/07 2018/09 2018/11 2019/01 2019/03 20

25、19/05 2019/07 2019/09 2019/11 2020/01 2020/03 2020/05 2020/07 左軸：伊利銷售額（億元）左軸：蒙牛銷售額（億元） 左軸：光明銷售額（億元）右軸：伊利同比 右軸：蒙牛同比右軸：光明同比 40 50 60 70 80 90 100 特侖蘇純甄金典安慕希 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 1.6 1.8 左軸：阿里線上渠道芝士奶酪銷售額（億元） 右軸：同比 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100%

26、120% 140% 160% 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 左軸：阿里線上渠道黃油銷售額（億元） 右軸：同比 7 / 15 東吳證券研究所東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部請務必閱讀正文之后的免責聲明部分分 fefen nf fenen 分分 行業月報 市占率分別為 18.5/13.8/5.3%，對應 6 月市占率環比+0.6/4.1/-2.8pct。618 活動月過后，7 月行業規?；謴统B水平，但飛鶴仍維持較高增長態勢，彰顯實力。 圖圖 11：嬰幼兒嬰幼兒奶粉奶粉銷售額及增速銷售額及增速（阿里線上渠道）（阿里線上渠道） 圖圖 12：7

27、月嬰幼兒月嬰幼兒奶粉品牌銷售額及占比奶粉品牌銷售額及占比（阿里線上渠道）（阿里線上渠道） 數據來源：淘數據，東吳證券研究所 數據來源：淘數據，東吳證券研究所 圖圖 13：飛鶴銷售額飛鶴銷售額及增速及增速（阿里線上渠道）（阿里線上渠道） 圖圖 14：君樂寶銷售君樂寶銷售額及增速額及增速（阿里線上渠道）（阿里線上渠道） 數據來源：淘數據，東吳證券研究所 數據來源：淘數據，東吳證券研究所 3. 膳食營養補充劑膳食營養補充劑：健康意識助推消費，本土品牌增長提速：健康意識助推消費，本土品牌增長提速 疫情催生健康意識疫情催生健康意識，本土品牌受益，本土品牌受益。2020 年 7 月，阿里線上渠道膳食營養補

28、充劑銷 售額 22.02 億元， 同比+46.91%； 其中海外膳食營養補充劑銷售額 9.52 億元， 同比+36.63%， 本土膳食營養補充劑銷售額 12.50 億元，同比+56%。疫后，保健意識逐漸顯現，線上渠 道時效性高，安全性強，線上膳食營養補充劑逐漸回暖，線上強布局的國產龍頭如湯臣 等受益。 湯臣宣布增資麥優，加大線上業務布局。湯臣宣布增資麥優，加大線上業務布局。公司以自有資金出資 8000 萬元，廣州佰 捷出資人民幣 500 萬元，共同對麥優占增資，增資完成后分別占廣州麥優注冊資本的 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0 5 10 15 20 25 2018

29、/7 2018/9 2018/11 2019/1 2019/3 2019/5 2019/7 2019/9 2019/11 2020/1 2020/3 2020/5 2020/7 左軸：阿里線上渠道嬰幼兒奶粉銷售額（億元）右軸：同比 1.51 1.12 0.60 0.59 0.45 0.43 0.42 0.28 0.28 0.21 18.5% 13.8% 7.3%7.3% 5.5%5.3% 5.1% 3.5% 3.4% 2.5% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 1.6 愛他美 飛鶴 君樂寶 A2 伊利 美素佳兒 美贊

30、臣 雅培 啟賦 惠氏 左軸：嬰幼兒奶粉品牌銷售額（億元）右軸：占比 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 1.6 1.8 2018/7 2018/9 2018/11 2019/1 2019/3 2019/5 2019/7 2019/9 2019/11 2020/1 2020/3 2020/5 2020/7 左軸：飛鶴線上銷售額（億元）右軸：同比 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 0 0.5 1 1.5 2018/7 2018/9 2018/11 2019/

31、1 2019/3 2019/5 2019/7 2019/9 2019/11 2020/1 2020/3 2020/5 2020/7 左軸：君樂寶線上銷售額（億元）右軸：同比 8 / 15 東吳證券研究所東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部請務必閱讀正文之后的免責聲明部分分 fefen nf fenen 分分 行業月報 80/5%，其中廣州佰捷為公司分管電商業務管理層的持股平臺。廣州麥優是公司“湯臣 倍健”品牌電商渠道總經銷商，從零開始搭建線上渠道，并建立起較完善的電商運營體 系。 廣州麥優積累了線上運作的全產業鏈經驗， 搭建了完善的全網分銷網絡。 展望未來， 預計湯臣實現控股后將加快

32、以消費者為中心的全鏈數字化系統建設， 提升整體渠道的營 運資本效率。 分品牌看，頭部品牌領跑行業。分品牌看，頭部品牌領跑行業。分品牌看，湯臣倍健、Swisse、姿美堂 7 月銷售額 分別為 1.73/0.95/0.59 億元，同比+46.83/+34.85/-22.41%，市占率分別為 7.87/4.3/2.7%， 對應 6 月市占率環比 0.8/-1.4/0.4pct。益生菌品類增速較快。 圖圖 15：膳食營養補充劑行業銷售額及增速膳食營養補充劑行業銷售額及增速（阿里線（阿里線 上渠道）上渠道） 圖圖 16： 膳食營養補充劑膳食營養補充劑本土本土品牌規模及增速品牌規模及增速 （阿里線上渠（阿

33、里線上渠 道）道） 數據來源：淘數據，東吳證券研究所 數據來源：淘數據，東吳證券研究所 圖圖 17：膳食營養補充劑線上龍頭與行業增速膳食營養補充劑線上龍頭與行業增速（阿里線上渠道）（阿里線上渠道） 圖圖 18： 7 月膳食營養補充劑品牌市占率月膳食營養補充劑品牌市占率 （阿里線上渠道）（阿里線上渠道） 數據來源：淘數據，東吳證券研究所 數據來源：淘數據，東吳證券研究所 益生菌、酵素、蛋白粉為主流消費益生菌、酵素、蛋白粉為主流消費。分品牌看，7 月湯臣倍健乳清蛋白質粉熱銷； Swisse血橙小 Q瓶 28支禮盒裝、乳清蛋白粉熱銷；肌肉科技增肌粉、減脂白金乳清蛋白 -20% -10% 0% 10%

34、 20% 30% 40% 50% 60% 70% 0 5 10 15 20 25 30 35 40 2018/7 2018/9 2018/11 2019/1 2019/3 2019/5 2019/7 2019/9 2019/11 2020/1 2020/3 2020/5 2020/7 左軸：阿里線上渠道膳食營養補充劑行業銷售額（億元） 右軸：同比 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 2018/72018/112019/32019/72019/112020/32020/7 左軸：阿里線上渠道本土膳食營養補充劑

35、銷售額（億元） 右軸：同比 -110% -60% -10% 40% 90% 140% 2019/1 2019/2 2019/3 2019/4 2019/5 2019/6 2019/7 2019/8 2019/9 2019/10 2019/11 2019/12 2020/1 2020/2 2020/3 2020/4 2020/5 2020/6 2020/7 湯臣倍健行業Swisse姿美堂 7.87% 4.30% 2.70% 2.30% 2.70% 0.92% 79.21% 湯臣倍健Swisse姿美堂肌肉科技 修正澳佳寶其他 9 / 15 東吳證券研究所東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明

36、部請務必閱讀正文之后的免責聲明部分分 fefen nf fenen 分分 行業月報 質粉熱銷。 表表 1：2020 年年 7 月膳食營養補充劑行業月膳食營養補充劑行業 TOP10 月銷售額單品月銷售額單品（阿里線上渠道）（阿里線上渠道） 品牌 TOP10 產品列表 月銷售額（萬元） 美盾 美盾益生菌駝奶粉營養粉 3,354.9 simeitol/姿美堂 姿美堂果蔬酵素粉 3,020.7 多燕瘦 多燕瘦 SOSO 棒藍莓酵素果凍 2,130.1 doctors best 金達威天貓官方旗艦店 NMN 煙酰胺 1,834.2 顏仙女 顏仙女膠原蛋白三肽飲復合果蔬汁飲料 1,168.8 byheal

37、th/湯臣倍健 湯臣倍健蛋白粉 1,141.6 muscletech/麥斯泰克 Muscletech 肌肉科技增肌粉 1,065.6 養延 斯諾貝爾美國 NMN9030 抗 994.9 simeitol/姿美堂 姿美堂嗨吃酵素飲水果果蔬酵素 909.7 愛司盟 增強型 NMN9000+mg 860.6 數據來源：淘數據，東吳證券研究所 表表 2：2020 年年 7 月湯臣倍健、月湯臣倍健、Swisse、肌肉科技單品月銷售額、肌肉科技單品月銷售額 TOP3（阿里線上渠道）（阿里線上渠道） 產品列表 渠道 均價（元） 銷售額（萬元） 湯臣倍健 湯臣倍健蛋白粉 專賣店 321.29 1,141.6 湯臣倍健蛋白粉 專賣店 214.09 684.2 湯臣倍健蛋白粉 專賣店 303.64 674.9 Swisse Swisse 血橙小 Q 瓶 28 支禮盒裝 旗艦店 1152.00 72.5 Swisse 乳清蛋白粉香草味 旗艦店 436.67 41.7 swisse 乳清蛋白質粉 450g 天貓超市 449.00 38.3 肌肉科技 肌肉科技 5 磅增肌粉 專賣店 406.33 32.5 肌肉科技減脂白金乳清蛋白質粉 專賣店 278.00 12.6 肌肉科技增健肌粉 5 磅乳清蛋白質粉 專賣店 363.00 6.4 數據來源：淘數據，東吳證券研究所