【研報】鋼鐵行業：看好雨季過后板塊龍頭反彈-20200809[23頁].pdf

1、請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2020.08.09 看好雨季過后板塊龍頭反彈看好雨季過后板塊龍頭反彈 李鵬飛李鵬飛(分析師分析師) 魏雨迪魏雨迪(分析師分析師) 張樹瑋張樹瑋(研究助理研究助理) 010-83939783 021-38674763 021-38676779 證書編號 S0880519080003 S0880520010002 S0880118100060 本報告導讀：本報告導讀： 本周建材成交量及鋼材表觀消費量本周建材成交量及鋼材表觀消費量保持往年最保持往年最高水平，鋼材庫存轉降。高水平，鋼材庫存轉降。我們判斷三季度我們判斷三季度 是行業價格

2、及利潤的拐點，同時板塊估值有望迎來修復時刻，重點推薦板塊龍頭企業。是行業價格及利潤的拐點，同時板塊估值有望迎來修復時刻，重點推薦板塊龍頭企業。 摘要：摘要： 雨季后需求穩步回升，鋼材庫存拐點出現。雨季后需求穩步回升，鋼材庫存拐點出現。受益于鋼材需求的強勢，本周 五大品種鋼材社會庫存下降 2.82 萬噸，五大品種鋼廠庫存下降 12.87 萬 噸，鋼材庫存轉降，拐點出現。本周截至 8 月 6 日每日建材成交均值為 23.04 萬噸，較上周上升 2.38 萬噸，環比升 11.51%，同比升 23.08%，建 材需求明顯回升。我們測算本周鋼材表觀消費量為 1108.11 萬噸，較上周 上升 39.83

3、 萬噸，環比升 3.73%，創歷史同期最高水平，其中螺紋鋼表觀 消費量 393.90 萬噸， 較 2016-2019 年平均水平高 22.22% （或 71.61 萬噸） ， 鋼材需求在雨季后穩步回升。 從建材成交及表觀消費量上看， 鋼材需求在 雨季后逐步恢復， 而產量上升空間十分有限， 我們預期鋼材庫存將持續去 化。 鋼材產量繼續上升空間有限。鋼材產量繼續上升空間有限。本周五大品種鋼材產量合計 1093.01 萬噸， 較上周下降 2.91 萬噸，鋼材產量略有下降。分品種看，熱卷產量本周上 升 8.18 萬噸至 334.67 萬噸，隨著下游汽車行業景氣回升，熱卷產量逐漸 接近往年同期高位；本周

4、螺紋鋼產量繼續下降 2.87 萬噸至 384.72 萬噸， 但仍處于往年同期最高水平。 考慮到目前電爐利潤仍然微薄、 且開工率已 經達到高位，我們預期后期鋼材產量繼續上升的空間較小。 繼續看好雨季后板塊行情， 當下正是布局良機。繼續看好雨季后板塊行情， 當下正是布局良機。 我們認為板塊有望在三季 度迎來業績估值雙升。 判斷三季度是行業基本面的拐點， 一方面是下游需 求的季節性回升疊加水災過后基建項目有望集中開工，判斷 8 月下旬整 個鋼材需求較目前進一步上行 10%， 同時供給上升空間有限， 整體彈性遠 小于需求，鋼價有望在 8 月中旬后持續走強。另一方面，下半年海外四大 礦山供給有望逐季回升

5、，礦價隨之回落，噸鋼毛利會持續擴張。從近期數 據來看我們三季度鋼鐵基本面持續好轉， 鋼企盈利復蘇的判斷正逐漸被驗 證，我們繼續看好板塊龍頭雨季后行情。 我們繼續看好三季度板塊投資機會， 重點推薦板塊龍頭。我們繼續看好三季度板塊投資機會， 重點推薦板塊龍頭。 判斷在此次疫情 結束之后， 一方面是需求端未來 2-3 年的需求周期可能因為地產和基建發 生變化，我們相對樂觀。同時中長期看產業格局向好，集中度提升，龍頭 議價權提升，競爭格局優化。鋼鐵板塊目前處于低預期、低估值階段。重 點推薦成長性和成本優勢兼具的行業龍頭：方大特鋼、三鋼閩光、韶鋼松 山；低估值板材標的南鋼股份、華菱鋼鐵、新鋼股份。同時推

6、薦特鋼及高 端材料標的：中信特鋼、ST 撫鋼、甬金股份、久立特材、永興材料。 風險提示：風險提示：疫情超預期發展；宏觀政策力度不及預期 評級：評級： 增持增持 上次評級：增持 細分行業評級 普碳鋼 增持 不銹鋼 增持 特殊鋼 增持 鋼鐵制品 增持 鐵礦石 中性 鋼鐵貿易 中性 相關報告 鋼鐵看好雨季后板塊行情 2020.08.01 鋼鐵雨季后板塊有望迎來業績估值雙升 2020.07.26 鋼鐵繼續看好三季度板塊業績估值雙升 2020.07.19 鋼鐵繼續看好板塊基本面拐點與估值提 升 2020.07.12 鋼鐵基本面拐點與估值修復的共振 2020.07.05 行 業 周 報 行 業 周 報 股

7、 票 研 究 股 票 研 究 證 券 研 究 報 告 證 券 研 究 報 告 鋼鐵鋼鐵 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2 of 23 目錄 1. 本周主要鋼材現貨上漲、期貨價格上漲，社會庫存下降 . 3 1.2 本周鐵礦石現貨價格上升，期貨價格上升；焦炭現貨持平，期 貨上升 . 4 1.3 本周建材成交量均值環比下降，房地產銷售增速環比上升，房 地產拿地數量增速環比下降 . 8 1.4 本周唐山高爐開工率上升，全國高爐開工率上升 . 10 1.5 螺紋模擬生產利潤下降，熱卷模擬生產利潤下降 . 11 2. 美國鋼價與上周持平，歐盟鋼價上漲，

8、日本鋼價上漲 . 12 3. 廢鋼價格持平，石墨電極價格持平 . 12 4. 本周不銹鋼價格上升，電解鎳價格上升 . 14 5. 疫情過后，鋼鐵需求強勢回歸，六月宏觀數據顯示地產及基建需求 繼續回升 . 15 5.1 6 月份房地產投資環比上升，商品房庫存下降 . 15 5.2 6 月粗鋼產量同比增速下降，鋼材出口環比下降 . 20 6. 投資建議 . 21 7. 風險提示 . 22 7.1. 宏觀政策力度不及預期 . 22 7.2. 疫情超預期發展 . 22 rQrOqQrOoRpNxPoRqMoRnO7NbPbRsQqQsQrRlOnNwOlOnMrR7NqQzQNZmOtOuOrMmM

9、行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 3 of 23 1. 本周主要鋼材本周主要鋼材現現貨貨上漲上漲、期期貨價格貨價格上漲上漲，社會庫，社會庫 存存下降下降 1.11.1 本周主要鋼材現貨本周主要鋼材現貨上漲上漲、期貨價格、期貨價格上漲上漲，社會庫存，社會庫存下降下降 本周主要鋼材鋼材現貨本周主要鋼材鋼材現貨上漲上漲、期貨價格、期貨價格上漲上漲。上海螺紋鋼現貨漲 60 元/ 噸至3700元/噸， 漲幅1.65%； 期貨漲55元/噸至3832元/噸， 漲幅1.46%。 熱軋卷板現貨漲 70 元/噸至 4160 元/噸，漲幅 1.71%；期貨漲 56

10、元/噸至 3904 元/噸，漲幅 1.46%。上海中板價格上升，冷卷價格上升，線材價格 持平。中板漲 30 元/噸至 3990 元/噸，漲幅 0.76%；冷卷漲 90 元/噸至 4710 元/噸，漲幅 1.95%；線材 3630 元/噸與上周持平。雨季過后，鋼鐵 需求正逐步恢復，鋼材庫存拐點本周已經出現，是鋼材供需的重要積極 變化。我們預期下半年鋼鐵需求仍有 10%左右上升空間，而供給基本見 頂，鋼材需求彈性遠大于供給，判斷三季度是行業基本面拐點，鋼價整 體維持強勢。中長期看，2020 年地產和基建的趕工或貫穿全年，建筑鋼 材的需求不妨樂觀對待，而螺紋鋼高供給的特性壓制了鋼價的漲幅，全 年鋼價

11、中樞或較 2019 年小幅下移。 圖圖 1 螺紋鋼現貨螺紋鋼現貨上漲上漲，期貨，期貨上漲上漲（單位：元（單位：元/噸）噸） 圖圖 2 熱軋板卷現貨上漲，期貨熱軋板卷現貨上漲，期貨上漲上漲（單位：元（單位：元/噸）噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 圖圖 3 線材價格線材價格持平持平（單位：元（單位：元/噸）噸） 圖圖 4 中板中板價格價格上漲上漲、冷卷價格、冷卷價格上漲上漲（單位：元（單位：元/噸）噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 鋼材社會庫存下降，鋼廠庫存下降。鋼材社會庫存下降，鋼廠庫存下降。本周主

12、要鋼材社會庫存周環比下 降 2.2 萬噸，鋼廠庫存下降 17.81 萬噸。社會庫存方面，本周螺紋鋼 社會庫存 859.34 萬噸，環比減少 1.37 萬噸；線材社會庫存 197.3 萬 1,500 2,500 3,500 4,500 5,500 14-1215-1216-1217-1218-1219-12 價格:螺紋鋼:HRB400 20mm:上海 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 15-0116-0117-0118-0119-0120-01 價格:熱軋板卷:Q235B:3.0mm:上海熱卷主力價格 300 2300 4300 63

13、00 價格:線材:6.5高線:上海 1500 3500 5500 7500 13-1114-1115-1116-1117-1118-1119-11 價格:中板:普20mm:上海 價格:冷軋板卷:0.5mm:上海 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 4 of 23 噸，下降 6.06 萬噸；熱卷社會庫存 280.7 萬噸，增加 4.42 萬噸。鋼廠 庫存方面， 本周螺紋鋼鋼廠庫存 349.27 萬噸， 下降 7.81 萬噸； 線材鋼 廠庫存 73.15 萬噸，下降 6.47 萬噸；熱卷鋼廠庫存 113.22 萬噸，與上 周持平。隨著雨季后鋼鐵需求逐

14、步恢復，本周鋼材庫存拐點已現。在 當前廢鋼的供需格局情況下，電爐產量繼續上升的空間有限，而高爐 開工率和廢鋼的添加已經到達瓶頸，我們預期鋼材供給持續上升的可 能性小，而鋼鐵需求在雨季后有望持續回升，我們認為鋼材庫存將隨 著恢復去化。 圖圖 5 五大品種五大品種鋼材社會庫存鋼材社會庫存下降下降（單位：萬噸）（單位：萬噸） 圖圖 6 螺紋鋼社會庫存螺紋鋼社會庫存下降下降（單位：萬噸）（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 圖圖 7 五大品種鋼材廠庫五大品種鋼材廠庫下降下降（單位：萬噸）（單位：萬噸） 圖圖 8 螺紋鋼廠庫螺紋鋼廠庫系下降系下降（單

15、位：萬噸）（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 圖圖 9 五大品種鋼材總庫存五大品種鋼材總庫存下降下降（單位：萬噸）（單位：萬噸） 圖圖 10 螺紋鋼總庫存螺紋鋼總庫存下降下降（單位：萬噸）（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 1.21.2 本周鐵礦石現貨價格本周鐵礦石現貨價格上升上升， 期貨價格， 期貨價格上升上升； 焦炭現貨； 焦炭現貨持平持平， 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 5 of 23 期貨期貨上升上升 本周鐵礦石現貨價格上

16、升，期貨價格上升。焦炭現貨持平，期貨上升。本周鐵礦石現貨價格上升，期貨價格上升。焦炭現貨持平，期貨上升。 本周日照港 PB 粉（鐵含量 61.5%）漲 59 元/噸至 906.0 元/噸，漲幅 6.97%； 鐵礦石主力期貨價格漲46.5元/噸至896.0元/噸， 漲幅5.47%。 焦炭方面，焦炭現貨價格 2050.0 元/噸與上周持平；焦炭期貨價格漲 81 元/噸至 2072.0 元/噸，漲幅 4.07%。本周焦煤現貨價格跌 30 元/噸 至 1070.0 元/噸，跌幅 2.73%；焦煤期貨價格跌 3 元/噸至 1216.5 元/ 噸，跌幅 0.25%。我國國內鐵礦高需求使鐵礦石疏港量維持高位

17、、港 口庫存開始小幅上升，鐵礦庫存低位使得市場放大了供給端的擾動。 從本周淡水河谷公布的Q2生產消息來看， 其二季度的復產情況較差， 且外推至 3、4 季度，其產量仍將處于低位水平，全年產量或只能達 到 3.1 億噸的指引下沿水平。結合礦山年度生產計劃來看，3 季度鐵 礦石供需平衡表仍然偏緊，4 季度將逐漸寬松。從目前我國粗鋼產量 外推， 鐵礦石在 7 月的需求仍然旺盛， 短期鐵礦石價格下跌的動力不 大，而中期價格中樞或逐漸下移。 圖圖 11 鐵礦石現貨鐵礦石現貨上升上升，期貨，期貨上升上升（單位：元（單位：元/噸）噸） 圖圖 12 焦炭現貨焦炭現貨持平持平，期貨，期貨上升上升（單位：元（單位

18、：元/噸）噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 圖圖 13 焦煤現貨價格焦煤現貨價格下降下降（單位：元（單位：元/噸）噸） 圖圖 14 焦煤期貨焦煤期貨下降下降（單位：元（單位：元/噸）噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 本周鐵礦石港口庫存減少， 鋼廠鐵礦石可用天數持平。本周鐵礦石港口庫存減少， 鋼廠鐵礦石可用天數持平。本周鐵礦石港口 庫存 11345.76 萬噸，下跌 56.96 萬噸。本周鋼廠鐵礦石可用天數 24 天，與上周持平。 200 300 400 500 600 700 800 900 100

19、0 15-0116-0117-0118-0119-0120-01 鐵礦期貨主力合約價格 日照PB粉價格（濕基） 200 700 1200 1700 2200 2700 3200 14-01 14-04 14-07 14-10 15-01 15-04 15-07 15-10 16-01 16-04 16-07 16-10 17-01 17-04 17-07 17-10 18-01 18-04 18-07 18-10 19-01 19-04 19-07 19-10 20-01 20-04 20-07 焦炭期貨主力合約價格天津一級冶金焦價格 300 800 1300 1800 2016-022017

20、-022018-022019-022020-02 市場價:主焦煤(A10.5%,V:20-24%, S75%,Y:12-15,Mt:8%,呂梁產):山西 300 800 1300 1800 2016-022017-022018-022019-022020-02 期貨收盤價(活躍合約):焦煤 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 6 of 23 圖圖 15 鐵礦石港口庫存鐵礦石港口庫存減少減少（單位：萬噸）（單位：萬噸） 圖圖 16 進口鐵礦石可用進口鐵礦石可用天數天數持平持平（單位：天）（單位：天） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：

21、Wind，國泰君安證券研究 本周巴西鐵礦石總發貨量本周巴西鐵礦石總發貨量下降下降，澳大利亞鐵礦石總發貨量，澳大利亞鐵礦石總發貨量下降下降。本周巴 西鐵礦石總發貨量 618.70 萬噸，周環比下降 52.2 萬噸；澳大利亞鐵礦 石總發貨量 1537.30 萬噸，周環比下降 117.10 萬噸。 圖圖 17 巴西鐵礦石總發貨量巴西鐵礦石總發貨量下降下降;澳大利亞發貨量澳大利亞發貨量下降下降 圖圖 18 鐵礦石到貨量周環比鐵礦石到貨量周環比下降下降 （單位： 萬噸）（單位： 萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 本周鐵礦石到貨量周環比本周鐵礦石到貨量周環

22、比上升上升，鐵礦石日均疏港量周環比，鐵礦石日均疏港量周環比上升上升。本周鐵 礦石到貨量 1396.00 萬噸，周環比上升 110.00 萬噸；鐵礦石日均疏港量 315.87 萬噸，周環比上升 5.00 萬噸。 圖圖 19 鐵礦石日均疏港量周環鐵礦石日均疏港量周環比比上升上升（單位：萬噸）（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 8000 10000 12000 14000 16000 18000 15-1216-1217-1218-1219-12 全國主要港口:鐵礦石庫存:總計(45港口) 15 20 25 30 35 40 45 13-10-11 14-03-11 14-08-1

23、1 15-01-11 15-06-11 15-11-11 16-04-11 16-09-11 17-02-11 17-07-11 17-12-11 18-05-11 18-10-11 19-03-11 19-08-11 20-01-11 20-06-11 進口鐵礦石平均庫存可用天數:國內大中型鋼廠 0 400 800 1200 1600 2000 2400 2800 總發貨量:澳大利亞:鐵礦石總發貨量:巴西:鐵礦石 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 到貨量:鐵礦石:北方港口 0 100 200 300 400 18-03-3018-09-3019-03

24、-3119-09-3020-03-31 鐵礦石日均疏港量:總計(45港口) 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 7 of 23 本周四大鐵礦石生產商總發貨量周環比本周四大鐵礦石生產商總發貨量周環比下降下降。本周四大鐵礦石生產商總 發貨量 1911.60 萬噸，周環比下降 3.80 萬噸。其中，力拓鐵礦石發貨量 537.50 噸， 周環比下降 55.30 萬噸； 必和必拓鐵礦石發貨量 481.10 萬噸， 周環比下降 44.00 萬噸；淡水河谷鐵礦石發貨量 598.50 萬噸，周環比上 升 124.20 萬噸； FMG 鐵礦石發貨量 294.50

25、萬噸，周環比下降 28.70 萬 噸。 圖圖 20 四大鐵礦石生產商總發貨量周環比四大鐵礦石生產商總發貨量周環比下降下降（單位：萬噸）（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 本周鋼廠焦炭庫存本周鋼廠焦炭庫存下降下降，鋼廠焦炭平均可用天數，鋼廠焦炭平均可用天數下降下降。本周鋼廠焦炭庫 存下降，焦化廠焦炭庫存與上周持平，港口焦炭庫存上升。本周鋼廠焦 炭庫存平均可用天數 14.95 天，較上周下降 0.26 天； 圖圖 21 鋼廠焦炭鋼廠焦炭庫存庫存環比環比下降下降（單位：萬噸）（單位：萬噸） 圖圖 22 鋼廠焦炭可用鋼廠焦炭可用天數天數下降下降（單位：萬噸）（單位：萬噸） 數據來源：

26、Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 本周鋼廠焦煤庫存本周鋼廠焦煤庫存下降下降， 鋼廠焦煤平均可用天數， 鋼廠焦煤平均可用天數下降下降。本周焦煤鋼廠庫 存環比下降，獨立焦化廠焦煤庫存下降，三港口焦煤庫存下降，六港 口焦煤庫存下降。本周鋼廠焦煤庫存平均可用天數 491.98 天，較上 周下降 9.97 天。 0 500 1000 1500 2000 2500 發貨量:澳大利亞:鐵礦石:力拓發貨量:澳大利亞:鐵礦石:必和必拓 發貨量:巴西:鐵礦石:淡水河谷發貨量:澳大利亞:鐵礦石:FMG 300 350 400 450 500 550 2017-04 2017-06 2

27、017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 焦炭庫存:國內樣本鋼廠(110家):合計 4 6 8 10 12 14 16 18 17-04 17-07 17-10 18-01 18-04 18-07 18-10 19-01 19-04 19-07 19-10 20-01 20-04 20-07 焦炭平均可用天數:國內樣本鋼廠(110家):合計 行業周報行業

28、周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 8 of 23 圖圖 23 鋼廠焦煤鋼廠焦煤庫存庫存環比環比下降下降（單位：萬噸）（單位：萬噸） 圖圖 24 鋼廠焦煤可用鋼廠焦煤可用天數天數下降下降（單位：萬噸）（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 本周焦化廠焦炭庫存本周焦化廠焦炭庫存下降下降，港口焦炭庫存，港口焦炭庫存上升上升。100 家焦化企業焦炭總 庫存 37.94 萬噸，環比減少 9.07 萬噸；北方四港口焦炭庫存總計 273 萬 噸，周環比上升 8 萬噸。 圖圖 25 焦炭港口焦炭港口庫存庫存環比環比上升上

29、升（單位：萬噸）單位：萬噸） 圖圖 26 焦化廠焦炭焦化廠焦炭庫存庫存環比環比下降下降（單位：萬噸）（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 本周獨立焦化廠焦煤庫存本周獨立焦化廠焦煤庫存下降下降，三港口焦煤庫存，三港口焦煤庫存下降下降，六港口焦煤庫存，六港口焦煤庫存 下降下降。100 家獨立焦化廠焦煤庫存 782.1 萬噸，環比下降 6.04 萬噸。 本周三港口（京唐、日照、連云港）焦煤庫存 361 萬噸，周環比下降 18 萬噸。六港口（三港口和青島、日照、連云港）焦煤庫存 546 萬 噸，較上周下降 3 萬噸。 圖圖 27 獨立焦化廠焦煤庫存

30、獨立焦化廠焦煤庫存下降下降（單位：萬噸）（單位：萬噸） 圖圖 28 六港口焦煤庫存六港口焦煤庫存下降下降（單位：萬噸）（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 1.31.3 本周建材成交量均值本周建材成交量均值環比下降環比下降， 房地產銷售增速環比， 房地產銷售增速環比上升上升， 300 400 500 600 700 800 900 1000 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-

31、04 2020-07 煉焦煤庫存:國內樣本鋼廠(110家) 10 12 14 16 18 20 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 煉焦煤平均可用天數:國內樣本鋼廠(110家):合計 0 200 400 600 14-1015-1016-1017-1018-1019-10 焦炭庫存:天津港焦炭庫存:連云港 焦炭庫存:日照港焦炭庫存:青島港 0 50 100 150 16-07 16-10 17-01 17-0

32、4 17-07 17-10 18-01 18-04 18-07 18-10 19-01 19-04 19-07 19-10 20-01 20-04 20-07 焦炭總庫存:焦化企業(100家):產能200萬噸 焦炭總庫存:焦化企業(100家):產能100-200萬噸 焦炭總庫存:焦化企業(100家):產能100萬噸 0 200 400 600 800 1000 1200 2016-102017-102018-102019-10 煉焦煤總庫存:國內獨立焦化廠(100家):產能200萬噸 0 500 1000 1500 煉焦煤庫存:三港口合計煉焦煤庫存:六港口合計 行業周報行業周報 請務必閱讀正文

33、之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 9 of 23 房地產拿地數量增速環比房地產拿地數量增速環比下降下降 本周建材成交量均值環比本周建材成交量均值環比上升上升，房地產銷售增速環比，房地產銷售增速環比上升上升，房地產拿地，房地產拿地 數量增速環比數量增速環比下降下降。 本周建材成交量均值為 23.04 萬噸， 環比上升 11.51%， 同比上升23.08%； 本月30大中城市商品房成交面積為427.29萬平方米， 同比上升 18.69%，較上周增速上升 2 個百分點；本周 100 大中城市成交 土地面積為 853.49 萬平方米， 同比降速為 22.28% ， 較上周增速下降 4

34、8.2 個百分點。八月以來房地產銷售數量增速為 18%，較七月上升 8 個百分 點； 八月以來房地產拿地數量降速為 22%， 較七月下降 71.62 個百分點。 本周 100 大中城市土地溢價率為 16.79%，較上周下降 1.76%，整體成交 土地溢價率為 17.58%，較上周上升 0.30 個百分點。 圖圖 29 建材成交量均值同比建材成交量均值同比上升上升（單位：萬噸）（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 圖圖 30 本月以來房地產銷售增速上升本月以來房地產銷售增速上升 圖圖 31 本月以來房地產拿地數量增速本月以來房地產拿地數量增速下降下降 數據來源：Wind，國泰君安

35、證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 圖圖 32 100 大中城市土地溢價率大中城市土地溢價率上升上升（單位：（單位：%） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 0 5 10 15 20 25 30 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 201520162017201820192020 -100% -50% 0% 50% 100% 2014-01 2014-04 2014-07 2014-10 2015-01 2015-04 2015-07 2015-10 2016-01 201

36、6-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 30大中城市:商品房成交面積:當月同比 -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2013-12-31 2014-03-31 2014-06-30 2014-09-30 2014-12-31 2015-03-31 2015-06-30 2015-09-30 2015-12

37、-31 2016-03-31 2016-06-30 2016-09-30 2016-12-31 2017-03-31 2017-06-30 2017-09-30 2017-12-31 2018-03-31 2018-06-30 2018-09-30 2018-12-31 2019-03-31 2019-06-30 2019-09-30 2019-12-31 2020-03-31 2020-06-30 100大中城市:成交土地占地面積:當月同比 0 20 40 60 80 100大中城市:成交土地溢價率:當周值:4周中心移動平均 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之

38、后的免責條款部分 10 of 23 1.41.4 本周唐山高爐開工率上升，全國高爐開工率本周唐山高爐開工率上升，全國高爐開工率上升上升 本周唐山高爐開工率上升， 全國高爐開工率上升。本周唐山高爐開工率上升， 全國高爐開工率上升。 本周唐山高爐開工 率 84.92%，較上周上升 1.59 個百分點；全國高爐開工率 70.86%，較 上周上升 0.56 個百分點。全國電爐開工率 68.59%，較上周上升 0.64 個百分點。唐山產能利用率為 87.96%，較上周上升 1.53 個百分點； 全國盈利鋼廠比率為 82.21%，較上周上升 0.61 個百分點。目前鋼企 高爐開工率已經回到往年同期水平，

39、開工率開始高位震蕩。 當前高爐 開工率繼續上升的空間十分有限， 而電爐利潤低位震蕩， 開工率或高 位震蕩。 圖圖 33 全國電爐開工率全國電爐開工率上升上升（單位：（單位：%） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 圖圖 34 全國高爐開工率上升全國高爐開工率上升（單位：（單位：%） 圖圖 35 唐山高爐開工率唐山高爐開工率上升上升（單位：（單位：%） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 25 35 45 55 65 75 85 開工率:電爐:全國 60 70 80 90 100 12-0813-0814-0815-0816-0817-0818-0819

40、-0820-08 高爐開工率:全國 40 50 60 70 80 90 100 110 2009-01-16 2009-07-24 2010-03-19 2010-08-27 2011-02-11 2011-07-15 2011-12-23 2012-06-15 2012-11-30 2013-05-17 2013-10-18 2014-03-21 2014-08-22 2015-01-30 2015-07-10 2015-12-18 2016-05-20 2016-10-21 2017-03-31 2017-09-01 2018-02-09 2018-07-20 2018-12-21 201

41、9-05-24 2019-11-01 2020-04-10 唐山鋼廠:高爐開工率 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 11 of 23 圖圖 36 全國盈利鋼廠比率全國盈利鋼廠比率上升上升（單位：（單位：%） 圖圖 37 唐山鋼廠產能利用率唐山鋼廠產能利用率上升上升（單位：（單位：%） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 圖圖 38 螺紋鋼周產量環比螺紋鋼周產量環比下降下降（單位：萬噸）（單位：萬噸） 圖圖 39 熱卷周產量環比熱卷周產量環比上升上升（單位：萬噸）（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安

42、證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 圖圖 40 五大品種周產量環比五大品種周產量環比下降下降（單位：萬噸）（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 1.51.5 螺紋模擬生產利潤螺紋模擬生產利潤下降下降，熱卷模擬生產利潤，熱卷模擬生產利潤下降下降 本周測算螺紋鋼生產利潤下降，測算熱卷生產利潤下降。本周測算螺紋鋼生產利潤下降，測算熱卷生產利潤下降。測算螺紋鋼生 產利潤跌 34.4 元/噸至 225.4 元/噸，熱卷利潤跌 24.4 元/噸至 285.4 元/ 噸。 40 50 60 70 80 90 100 110 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2

43、2 2 2 2 2 2 2 2 唐山鋼廠:高爐開工率 0 20 40 60 80 100 120 15-0116-0117-0118-0119-0120-01 唐山鋼廠:產能利用率 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 12 of 23 圖圖 41 測算螺紋鋼生產利潤測算螺紋鋼生產利潤下降下降，測算熱卷生產測算熱卷生產利潤利潤下降下降（單位：元（單位：元/噸）噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 2. 美國鋼價美國鋼價與上周持平與上周持平，歐盟鋼價，歐盟鋼價上漲上漲，日本鋼價，日本鋼價 上漲上漲 美國鋼價本周與上周持平，歐盟鋼價上漲，日本鋼價上漲。美國鋼價本周與上周持平，歐盟鋼價上漲，日本鋼價上漲。本周美國螺 紋鋼價格 617.0 美元/噸與上周持平；歐盟螺紋鋼價格上漲 12 美元/噸至 518.0 美元/噸，漲幅 2.37%；日本螺紋鋼價格上漲 11 美元/噸至 673.0 美 元/噸， 漲幅1.66%。 以人民幣計， 本周美國、 歐盟、 日本鋼價分別為4309.62、 3618.13 和 4700.77 元/噸。 上海螺紋鋼現貨價格低于美國鋼價， 低于歐盟 鋼價，低于日本鋼價。 圖圖 42 7 月月鋼材出口有所鋼材出口有所上升上升（單位：萬噸）（單位：萬噸）