【研報】鋼鐵行業：需求依然強勢繼續看好長材龍頭配置機會-20200510[23頁].pdf

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1、 2020.05.10 需求需求依然依然強勢，繼續看好強勢，繼續看好長材長材龍頭配置機會龍頭配置機會 李鵬飛李鵬飛(分析師分析師) 魏雨迪魏雨迪(分析師分析師) 張樹瑋張樹瑋(研究助理研究助理) 010-83939783 021-38674763 021-38676779 證書編號 S0880519080003 S0880520010002 S0880118100060 本報告導讀：本報告導讀： 本周鋼鐵下游需求仍然強勢，建材成交量及表本周鋼鐵下游需求仍然強勢，建材成交量及表觀消費量均為往年最高水平，鋼材庫存繼觀消費量均為往年最高水平，鋼材庫存繼 續快速去化。整體鋼材供需呈長強板弱格局續快速去

2、化。整體鋼材供需呈長強板弱格局，我們持續看好，我們持續看好長材長材龍頭配置機會。龍頭配置機會。 摘要：摘要： 下游需求保持強勢，鋼材社會庫存下游需求保持強勢，鋼材社會庫存持續持續去化。去化。在節后需求持續強勁而供給達到瓶頸的 情況下，鋼材價格強勢上行。目前鋼材市場的核心轉變為鋼材供給的彈性，特別是在 高爐廢鋼用量上行導致廢鋼價格不斷上漲的情況下，電爐利潤壓縮供給減量。我們觀 察到華東地區廢鋼提價明顯，部分電弧爐平段電利潤微薄，廢鋼日耗出現首度下降。 在需求未見明顯下行時，庫存去化將維持高速，鋼價維持強勢。本周由于節日因素， 鋼材社會庫存降幅環比下降。本周五大品種鋼材社會庫存下降 46.45 萬

3、噸，社會庫存 去化速度維持；五大品種鋼廠庫存下降 41.23 萬噸，降幅持平上周。我們認為 5、6 月 下游的趕工將加速需求的釋放，而目前鋼材供給繼續大幅上升的可能性小，判斷鋼材 庫存仍將快速去化。本周截至到 5 月 7 日每日建材成交均值為 27.18 萬噸，建材需求 維持高位。我們測算本周鋼材表觀消費量 1134.05 萬噸，維持在歷史高位水平，其中 螺紋鋼表觀消費量 443.17 萬噸，較 2016-2019 年平均水平高 27.20%（或 94.76 萬噸） 。 從表觀消費量上看，鋼材市場目前供需兩旺，考慮到下游需求持續回升，我們預期鋼 材庫存將持續去化。 長期來看， 我國對經濟增速仍

4、有要求， 我們認為目前階段對地產、 基建等需求不應悲觀。 螺紋產量接近往年同期最高水平螺紋產量接近往年同期最高水平，鋼材產量上升空間有限鋼材產量上升空間有限。本周五大品種鋼材產量合 計 1027 萬噸，較上周上升 6.06 萬噸，上升幅度明顯放緩。分品種看，熱卷由于利潤 較差，產量下滑 7.41 萬噸至 293.83 萬噸，目前熱卷產量仍處于往年同期的絕對低位； 螺紋鋼產量繼續上升，已達到往年同期最高水平，繼續上升空間很小。本周由于廢鋼 價格上漲，電爐利潤壓縮，電爐供給上升的幅度趨緩?？紤]到目前高爐和電爐開工率 已達相對高位，預期后期鋼材產量繼續上升的空間十分有限。 疫情或導致本輪經濟周期的變

5、化。疫情或導致本輪經濟周期的變化。此次疫情對國內經濟影響較大，在這種情況下，我 們看到貨幣政策和財政政策都在發生積極變化。 市場普遍認為地產和基建需求中長期 是下降的，但是目前來看，投資依然對國內經濟有著影響和不可替代的作用。我們可 能會看到地產和基建后期會成為穩經濟的重要發力點， 這或改變整個地產和基建的周 期走勢。目前地產的庫存水平較低，利率的持續下行以及地產政策的緩和可能會對下 半年地產銷售有很重要的影響，如果本輪銷售在上半年觸底，那么未來 2-3 年我們可 能會看到地產的上行周期，從而改變一直以來地產持續下降的一致預期。第二個基建 的專項債，基建的空間也比較大，之前市場也是很悲觀。 我

6、們認為鋼鐵板塊已進入重要戰略配置期。我們認為鋼鐵板塊已進入重要戰略配置期。判斷在此次疫情結束之后，一方面是需求 端未來 2-3 年的需求周期可能因為地產和基建發生變化，我們相對樂觀。同時中長期 看產業格局向好，集中度提升，龍頭議價權提升，競爭格局優化。鋼鐵板塊目前處于 低預期、低估值階段。同時，疫情結束后，集中的復工和趕工需求應該會比較集中的 出現，鋼價大概率將觸底反彈。重點推薦成長性和成本優勢兼具的行業龍頭：三鋼閩 光、方大特鋼；低估值板材標的南鋼股份、華菱鋼鐵、新鋼股份。同時推薦特鋼及高 端材料標的：中信特鋼、ST 撫鋼、永興材料。 風險提示：風險提示：疫情超預期發展；宏觀政策力度不及預期

7、 評級：評級： 增持增持 上次評級：增持 細分行業評級 普碳鋼 增持 不銹鋼 增持 特殊鋼 增持 鋼鐵制品 增持 鐵礦石 中性 鋼鐵貿易 中性 相關報告 鋼鐵需求強勢，繼續看好龍頭配置機會 2020.04.27 鋼鐵 下游需求持續上升， 繼續看好版塊配 置 2020.04.20 鋼鐵 下游需求超市場預期， 持續看好板塊 配置 2020.04.13 鋼鐵 需求維持較高水平， 繼續看好板塊配 置 2020.04.06 鋼鐵 需求恢復超預期， 板塊已進入重要戰 略配置期 2020.03.29 行 業 周 報 行 業 周 報 股 票 研 究 股 票 研 究 證 券 研 究 報 告 證 券 研 究 報

8、告 鋼鐵鋼鐵 行業周報行業周報 2 of 23 目錄 1. 本周主要鋼材現貨、期貨價格均上漲，社會庫存下降 . 3 1.2 本周鐵礦石現貨價格上升，期貨價格上升跌。焦炭現貨上升， 期貨上升 . 5 1.3 本周建材成交量均值同比上升，房地產銷售增速環比上升，房 地產拿地數量增速環比上升 . 9 1.4 本周唐山高爐開工率上升，全國高爐開工率與上周持平。 . 10 1.5 螺紋模擬生產利潤上升，熱卷模擬生產利潤上升 . 11 2. 美國鋼價本周持平，歐盟鋼價持平，日本鋼價上漲 . 12 3. 廢鋼價格上升，石墨電極價格與上周持平 . 12 4. 本周不銹鋼價格上升，電解鎳價格上升 . 14 5.

9、 疫情過后，鋼鐵需求強勢回歸，三月地產數據顯示地產需求正迅速 回升 . 15 5.1、3 月份房地產投資環比上升，商品房庫存下降 . 15 5.2、3 月粗鋼產量同比增速下降，鋼材出口環比上升 . 19 6. 投資建議 . 21 7. 風險提示 . 22 7.1. 宏觀政策力度不及預期 . 22 7.2. 疫情超預期發展 . 22 qRrOrQtQqNrQuNoMyQmQzR7NbP8OpNqQpNqQkPmMrMiNnMmNaQrQrRxNoOnNwMtQoQ 行業周報行業周報 3 of 23 1. 本周主要鋼材現貨本周主要鋼材現貨、期貨價格期貨價格均均上漲上漲，社會庫存，社會庫存 下降下降

10、 1.11.1 本周主要鋼材本周主要鋼材現貨、期貨價格均現貨、期貨價格均上漲上漲，社會庫存下降，社會庫存下降 本周主要鋼材現貨價格本周主要鋼材現貨價格上漲上漲，期貨價格，期貨價格上漲上漲。上海螺紋鋼現貨漲 70 元/ 噸至3530元/噸， 漲幅2.02%； 期貨漲85元/噸至3452元/噸， 漲幅2.52%。 熱軋卷板現貨漲 100 元/噸至 3440 元/噸，漲幅 2.99%；期貨漲 116 元/噸 至 3327 元/噸，漲幅 3.61%。上海中板價格上升，冷卷價格上升，線材價 格上升。中板漲 60 元/噸至 3650 元/噸，漲幅 1.67%；冷卷漲 90 元/噸至 4180 元/噸，漲幅

11、 2.20%；線材漲 20 元/噸至 3480 元/噸，漲幅 0.58%。 鋼材期貨現貨價格震蕩下跌，在當前鋼材價格下和廢鋼價格下，電弧爐 利潤收窄使得電弧爐供給增幅下降。廢鋼供給彈性較大，廢鋼到貨上升 后，鋼廠收購價格開始下降。目前螺紋鋼的周產量已經達到 2019 年水 平， 但下游需求持續超出市場預期， 下游強勁需求支撐鋼價。 中長期看， 2020 年地產和基建的趕工或貫穿全年，建筑鋼材的需求不妨樂觀對待， 而螺紋鋼高供給的特性也壓制了鋼價的漲幅， 全年鋼價中樞或較 2019 年 小幅下移。密切關注鋼材庫存的去化速度。 圖圖 1 螺紋鋼現貨螺紋鋼現貨上漲上漲，期貨，期貨上漲上漲（單位：元（

12、單位：元/噸）噸） 圖圖 2 熱軋板卷熱軋板卷現貨現貨上漲上漲，期貨，期貨上漲上漲（單位：元（單位：元/噸）噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 圖圖 3 線材價格線材價格上漲上漲 （單位：元（單位：元/噸）噸） 圖圖 4 中板中板價格價格上漲上漲、冷卷價格、冷卷價格上漲上漲（單位：元（單位：元/噸）噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 鋼材社會庫存下降，鋼廠庫存下降。鋼材社會庫存下降，鋼廠庫存下降。本周主要鋼材社會庫存周環比下降 65.79 萬噸，鋼廠庫存下降 38.05 萬噸。社會庫存方面，本周螺紋鋼社

13、會 949.22 萬噸，環比減少 46.45 萬噸；線材社會庫存 293.76 萬噸，下 1,500 2,500 3,500 4,500 5,500 14-1215-1216-1217-1218-1219-12 價格:螺紋鋼:HRB400 20mm:上海 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 15-01 15-05 15-09 16-01 16-05 16-09 17-01 17-05 17-09 18-01 18-05 18-09 19-01 19-05 19-09 20-01 20-05 價格:熱軋板卷:Q235B:3.0mm:上海

14、熱卷主力價格 300 1300 2300 3300 4300 5300 價格:線材:6.5高線:上海 1500 3500 5500 7500 13-1114-1115-1116-1117-1118-1119-11 價格:中板:普20mm:上海 價格:冷軋板卷:0.5mm:上海 行業周報行業周報 4 of 23 降 9.32 萬噸；熱卷社會庫存 325.63 萬噸，下降 7.09 萬噸。鋼廠庫存方 面，本周螺紋鋼鋼廠庫存 367.92 萬噸，下降 27.74 萬噸；線材鋼廠庫存 89.85 萬噸，下降 8.21 萬噸；熱卷鋼廠庫存 0 萬噸，與上周持平。鋼材 社會庫存、鋼廠庫存的去化速度維持高位

15、。熱卷下游偏弱，利潤較差， 產量在歷史低位徘徊。 以 2019 年鋼材產量峰值測算， 目前鋼材供給的上 升空間大概在 5%左右， 密切關注高爐環節廢鋼的添加、 電弧爐利潤及供 給情況。在當前廢鋼的供需情況下，電爐產量繼續上升的空間有限，而 高爐開工率和廢鋼的添加已經到達瓶頸，我們預期鋼材供給持續上升的 可能性小，在需求高位情況下，鋼材庫存的去化速度或持續較快。 圖圖 5 五大品種五大品種鋼材社會庫存鋼材社會庫存下降下降（單位：萬噸）（單位：萬噸） 圖圖 6 螺紋鋼社會庫存螺紋鋼社會庫存下降下降（單位：萬噸）（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研

16、究 圖圖 7 五大品種鋼材廠庫五大品種鋼材廠庫下降下降（單位：萬噸）（單位：萬噸） 圖圖 8 螺紋鋼廠庫螺紋鋼廠庫下降下降（單位：萬噸）（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 圖圖 9 五大品種鋼材總庫存五大品種鋼材總庫存下降下降 （單位：萬噸）（單位：萬噸） 圖圖 10 螺紋鋼總庫存螺紋鋼總庫存下降下降（單位：萬噸）（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 500 1000 1500 2000 2500 3000 1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-

17、1 11-1 12-1 201520162017 201820192020 250 750 1250 1750 201520162017 201820192020 250 750 1250 1750 201520162017 201820192020 150 350 550 750 950 201520162017 1000 2000 3000 4000 5000 201520162017 201820192020 150 650 1150 1650 2150 2650 201520162017 201820192020 行業周報行業周報 5 of 23 1.21.2 本周鐵礦石現貨價格本周鐵

18、礦石現貨價格上升上升，期貨價格，期貨價格上升上升跌。焦炭現貨跌。焦炭現貨上上 升升，期貨，期貨上升上升 本周鐵礦石現貨價格上升，期貨價格上升。焦炭現貨上升，期貨上升。本周鐵礦石現貨價格上升，期貨價格上升。焦炭現貨上升，期貨上升。 本周日照港PB粉 （鐵含量61.5%） 漲23元/噸至663.0元/噸， 漲幅3.59%； 鐵礦石主力期貨價格漲 23 元/噸至 633.0 元/噸， 漲幅 3.77%。 焦炭方面， 焦炭現貨價格漲 50 元/噸至 1950.0 元/噸，漲幅 2.63%；焦炭期貨價格漲 57 元/噸至 1750.0 元/噸，漲幅 3.37%。本周焦煤現貨價格跌 80 元/噸至 105

19、0.0 元/噸，跌幅 7.08%；焦煤期貨價格漲 21 元/噸至 1090.0 元/噸，漲 幅 1.96%。疫情導致的供給收縮可能、海外鐵礦需求下降兩項項因素持 續影響市場對鐵礦的判斷。1 季度我國鐵礦石進口量較高，而從礦山年 度生產計劃來看， 2-4 季度鐵礦石供需平衡表或偏寬松。 從目前我國粗鋼 產量外推，鐵礦石在 5 月的需求仍然旺盛，短期鐵礦石價格下跌的動力 不大。 圖圖 11 鐵礦石現貨鐵礦石現貨上升上升，期貨，期貨上升上升（單位：元（單位：元/噸）噸） 圖圖 12 焦炭現貨焦炭現貨上升上升，期貨，期貨上升上升（單位：元（單位：元/噸）噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據

20、來源：Wind，國泰君安證券研究 圖圖 13 焦煤現貨價格焦煤現貨價格上漲上漲（單位：元（單位：元/噸）噸） 圖圖 14 焦煤期貨焦煤期貨上漲上漲（單位：元（單位：元/噸）噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 本周鐵礦石港口庫存減少，鋼廠鐵礦石可用天數持平本周鐵礦石港口庫存減少，鋼廠鐵礦石可用天數持平。本周鐵礦石港口 庫存 11188.96 萬噸， 下跌 209.07 萬噸。 本周鋼廠鐵礦石可用天數 24 天， 與上周持平。 圖圖 15 鐵礦石港口庫存鐵礦石港口庫存下降下降（單位：萬噸）（單位：萬噸） 圖圖 16 進口鐵礦石可用進口鐵礦石可用天數天數

21、持平持平（單位：天）（單位：天） 200 400 600 800 1000 15-0116-0117-0118-0119-0120-01 鐵礦期貨主力合約價格日照PB粉價格（濕基） 200 700 1200 1700 2200 2700 3200 14-01 14-04 14-07 14-10 15-01 15-04 15-07 15-10 16-01 16-04 16-07 16-10 17-01 17-04 17-07 17-10 18-01 18-04 18-07 18-10 19-01 19-04 19-07 19-10 20-01 20-04 焦炭期貨主力合約價格天津一級冶金焦價格

22、300 800 1300 1800 2016-022017-022018-022019-022020-02 市場價:主焦煤(A10.5%,V:20-24%, S75%,Y:12-15,Mt:8%,呂梁產):山西 300 500 700 900 1100 1300 1500 1700 1900 2016-022017-022018-022019-022020-02 期貨收盤價(活躍合約):焦煤 行業周報行業周報 6 of 23 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 本周巴西鐵礦石總發貨量本周巴西鐵礦石總發貨量上升上升，澳大利亞鐵礦石總發貨量，澳大利亞鐵礦石總

23、發貨量下降下降。本周巴 西鐵礦石總發貨量 526.60 萬噸，周環比上升 78.5 萬噸；澳大利亞鐵礦 石總發貨量 1737.20 萬噸，周環比下降 113.60 萬噸。 圖圖 17 巴西巴西、 澳大利亞澳大利亞發貨量發貨量漲跌不一漲跌不一 （單位： 萬（單位： 萬 噸）噸） 圖圖 18 鐵礦石到貨量周環比鐵礦石到貨量周環比下降下降 （單位： 萬噸）（單位： 萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 本周鐵礦石到貨量周環比本周鐵礦石到貨量周環比上升上升，鐵礦石日均疏港量周環比，鐵礦石日均疏港量周環比下降下降。本周鐵 礦石到貨量 1000.00 萬噸，周

24、環比上升 146.00 萬噸；鐵礦石日均疏港量 316.44 萬噸，周環比下降 1.99 萬噸。 圖圖 19 鐵礦石日均疏港量周環比鐵礦石日均疏港量周環比下降下降（單位：萬噸）（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 本周四大鐵礦石生產商總發貨量周環比本周四大鐵礦石生產商總發貨量周環比上升上升。本周四大鐵礦石生產商總 1882.30 萬噸，周環比上升 55.60 萬噸。其中，力拓鐵礦石發貨量 8000 10000 12000 14000 16000 18000 15-12 16-04 16-08 16-12 17-04 17-08 17-12 18-04 18-08 18-12 1

25、9-04 19-08 19-12 20-04 全國主要港口:鐵礦石庫存:總計(45港口) 15 20 25 30 35 40 45 13-10-11 14-02-11 14-06-11 14-10-11 15-02-11 15-06-11 15-10-11 16-02-11 16-06-11 16-10-11 17-02-11 17-06-11 17-10-11 18-02-11 18-06-11 18-10-11 19-02-11 19-06-11 19-10-11 20-02-11 進口鐵礦石平均庫存可用天數:國內大中型鋼廠 0 400 800 1200 1600 2000 2400 28

26、00 總發貨量:澳大利亞:鐵礦石總發貨量:巴西:鐵礦石 0 500 1000 1500 2000 到貨量:鐵礦石:北方港口 0 50 100 150 200 250 300 350 18-03-3018-09-3019-03-3119-09-3020-03-31 鐵礦石日均疏港量:總計(45港口) 行業周報行業周報 7 of 23 602.90 噸， 周環比下降 18.00 萬噸； 必和必拓鐵礦石發貨量 499.90 萬噸， 周環比下降 13.20 萬噸；淡水河谷鐵礦石發貨量 464.60 萬噸，周環比上 升 87.9 萬噸； FMG 鐵礦石發貨量 314.90 萬噸，周環比下降 1.10 萬

27、噸 圖圖 20 四大鐵礦石生產商總發貨量周環比四大鐵礦石生產商總發貨量周環比上升上升（單位：萬噸）（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 本周鋼廠焦炭庫存本周鋼廠焦炭庫存下降下降，鋼廠焦炭平均可用天數，鋼廠焦炭平均可用天數下降下降。本周鋼廠焦炭庫 存下降，焦化廠焦炭庫存與上周持平，港口焦炭庫存上升。本周鋼廠焦 炭庫存平均可用天數 15.61 天，較上周下降 0.46 天； 圖圖 21 鋼廠焦炭鋼廠焦炭庫存庫存環比環比下降下降（單位：萬噸）（單位：萬噸） 圖圖 22 鋼廠焦炭可用鋼廠焦炭可用天數天數下降下降（單位：萬噸）（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源

28、：Wind，國泰君安證券研究 本周鋼廠焦煤庫存本周鋼廠焦煤庫存下降下降，鋼廠焦煤平均可用天數，鋼廠焦煤平均可用天數下降下降。本周焦煤鋼廠庫 存環比下降，獨立焦化廠焦煤庫存上升，三港口焦煤庫存下降，六港口 焦煤庫存下降。本周鋼廠焦煤庫存平均可用天數 471.44 天，較上周下降 10.26 天。 圖圖 23 鋼廠焦煤鋼廠焦煤庫存庫存環比環比下降下降（單位：萬噸）（單位：萬噸） 圖圖 24 鋼廠焦煤可用鋼廠焦煤可用天數天數下降下降（單位：萬噸）（單位：萬噸） 0 500 1000 1500 2000 2500 發貨量:澳大利亞:鐵礦石:力拓發貨量:澳大利亞:鐵礦石:必和必拓 發貨量:巴西:鐵礦石:

29、淡水河谷發貨量:澳大利亞:鐵礦石:FMG 300 350 400 450 500 550 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 焦炭庫存:國內樣本鋼廠(110家):合計 10 11 12 13 14 15 16 17 18 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10

30、 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 焦炭平均可用天數:國內樣本鋼廠(110家):合計 行業周報行業周報 8 of 23 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 本周本周焦化廠焦炭庫存下降，港口焦炭庫存上升焦化廠焦炭庫存下降，港口焦炭庫存上升。100 家焦化企業焦炭總 庫存 58.13 萬噸，環比減少 3.1 萬噸；北方四港口焦炭庫存總計 345.5 萬 噸，周環比上升 5.43 萬噸。 圖圖 25 焦炭港口焦炭港口庫存庫存環比環比下降下降（單位：萬噸）（單位：萬噸） 圖圖 26 焦化廠焦炭焦化廠焦

31、炭庫存庫存環比環比上升上升（單位：萬噸）（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 本周本周獨立焦化廠焦煤庫存上升，三港口焦煤庫存下降，六港口焦煤庫存獨立焦化廠焦煤庫存上升，三港口焦煤庫存下降，六港口焦煤庫存 下降。下降。100 家獨立焦化廠焦煤庫存 660.25 萬噸，環比上升 7.59 萬噸。 本周三港口（京唐、日照、連云港）焦煤庫存 415 萬噸，周環比下降 9 萬噸。六港口（三港口和青島、日照、連云港）焦煤庫存 489 萬噸，較 上周下降 28 萬噸。 圖圖 27 獨立焦化廠焦煤庫存獨立焦化廠焦煤庫存上升上升（單位：萬噸）（單位：萬噸）

32、圖圖 28 六港口焦煤庫存六港口焦煤庫存下降下降（單位：萬噸）（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 300 400 500 600 700 800 900 1000 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 煉焦煤庫存:國內樣本鋼廠(110家) 10 11 12 13 14 15 1

33、6 17 18 19 20 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 煉焦煤平均可用天數:國內樣本鋼廠(110家):合計 0 100 200 300 400 500 600 14-1015-1016-1017-1018-1019-10 焦炭庫存:天津港焦炭庫存:連云港 焦炭庫存:日照港焦炭庫存:青島港 0 50 100 150 16-07 16-10 17-01 17-04 17-07 17-10 18-01 18-04 18-0

34、7 18-10 19-01 19-04 19-07 19-10 20-01 20-04 焦炭總庫存:焦化企業(100家):產能200萬噸 焦炭總庫存:焦化企業(100家):產能100-200萬噸 焦炭總庫存:焦化企業(100家):產能100萬噸 0 200 400 600 800 1000 1200 2016-102017-102018-102019-10 煉焦煤總庫存:國內獨立焦化廠(100家):產能200萬噸 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 煉焦煤庫存:三港口合計煉焦煤庫存:六港口合計 行業周報行業周報 9 of 23 1.31.3 本周建材成交

35、量均值同比本周建材成交量均值同比上升上升， 房地產銷售增速環比， 房地產銷售增速環比上升上升， 房地產拿地數量增速環比房地產拿地數量增速環比上升上升 本周建材成交量均值同比本周建材成交量均值同比上升上升，房地產銷售增速環比，房地產銷售增速環比上升上升，房地產拿地，房地產拿地 數量增速環比數量增速環比上升上升。本周建材成交量均值為 27.18 萬噸，環比上升 15.80 萬噸， 同比上升 25.27%； 本周商品房成交面積為 286.18 萬平方米， 同比 上升 14.54%；本周 100 大中城市成交土地面積為 648.23 萬平方米，同 比增速為-2.45%，較上周增速上升 45.85 個百

36、分點。五月以來房地產銷 售數量增速為 15%，較四月上升 35 個百分點；四月以來房地產拿地數 量增速為 37%，較三月上升 6.95 個百分點。本周 100 大中城市土地溢價 率為 17.21%，較上周上升 5.8%，整體成交土地溢價率為 13.68%，較上 周下降 0.59%。 圖圖 29 建材成交量均值同比建材成交量均值同比上升上升（單位：萬噸）（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 圖圖 30 5 月份以來房地產銷售增速月份以來房地產銷售增速上升上升 圖圖 31 4 月以來房地產拿地數量增速月以來房地產拿地數量增速上升上升 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：

37、Wind，國泰君安證券研究 圖圖 32 100 大中城市土地溢價率大中城市土地溢價率上升上升（單位：（單位：%） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 0 10 20 30 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 201520162017201820192020 -100% -50% 0% 50% 100% 2014-01 2014-04 2014-07 2014-10 2015-01 2015-04 2015-07 2015-10 2016-01 2016-04 2016-07 2016-

38、10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 30大中城市:商品房成交面積:當月同比 -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2013-12 2014-03 2014-06 2014-09 2014-12 2015-03 2015-06 2015-09 2015-12 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-03 2017-06 2

39、017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 100大中城市:成交土地占地面積:當月同比 0 10 20 30 40 50 60 70 2015-01-042016-01-042017-01-042018-01-042019-01-042020-01-04 100大中城市:成交土地溢價率:當周值:4周中心移動平均 行業周報行業周報 10 of 23 1.41.4 本周唐山高爐開工率本周唐山高爐開工率上升上升，全國高爐開工率與上周持平。，全國高爐開工率與上周持平。 本周

40、唐山高爐開工率上升，全國高爐開工率與上周持平。本周唐山高爐開工率上升，全國高爐開工率與上周持平。本周唐山高爐 開工率 82.54%，較上周上升 7.9 個百分點；全國高爐開工率 69.06%，與 上周持平。 全國電爐開工率 63.46%， 較上周上升 0.64 個百分點。 唐山產 能利用率為 82.72%，較上周上升 5.47 個百分點；全國盈利鋼廠比率為 76.07%，持平上周。在積極復產復工的政策背景下，鋼企高爐開工率已 經回到往年同期水平。唐山地區限產目前應當作常規限產對待，其對開 工率的影響偏小。在當前利潤背景下，我們預期高爐開工率仍將繼續上 升，而電爐利潤有所下降，開工率或高位震蕩。

41、 圖圖 33 全國電爐開工率全國電爐開工率上升上升（單位：（單位：%） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 圖圖 34 唐山高爐開工率唐山高爐開工率上升上升（單位：（單位：%） 圖圖 35 全國高爐開工率全國高爐開工率持平持平（單位：（單位：%） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 圖圖 36 全國盈利鋼廠比率全國盈利鋼廠比率持平持平 （單位：（單位：%） 圖圖 37 唐山鋼廠產能利用率上升唐山鋼廠產能利用率上升（單位：（單位：%） 25 35 45 55 65 75 85 開工率:電爐:全國 40 50 60 70 80 90 100 110 2 2

42、 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 唐山鋼廠:高爐開工率 60 65 70 75 80 85 90 95 100 12-0813-0814-0815-0816-0817-0818-0819-08 高爐開工率:全國 行業周報行業周報 11 of 23 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 圖圖 38 螺紋鋼周產量環比上升螺紋鋼周產量環比上升（單位：萬噸）（單位：萬噸） 圖圖 39 熱卷周產量環比熱卷周產量環比上升上升（單位：萬噸）（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證

43、券研究 圖圖 40 五大品種周產量環比上升（單位：萬噸）五大品種周產量環比上升（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 1.51.5 螺紋模擬生產利潤螺紋模擬生產利潤上升上升，熱卷模擬生產利潤，熱卷模擬生產利潤上升上升 本周測算螺紋鋼生產利潤上升，測算熱卷生產利潤上升。本周測算螺紋鋼生產利潤上升，測算熱卷生產利潤上升。測算螺紋鋼生 產利潤漲 1.8 元/噸至 487.8 元/噸，熱卷利潤漲 31.8 元/噸至-2.2 元/噸。 圖圖 41 測算螺紋鋼生產利潤測算螺紋鋼生產利潤上升上升，測算熱卷生產利潤，測算熱卷生產利潤上升上升（單位：元（單位：元/噸）噸） 0 20 40 60 8

44、0 100 14-1015-1016-1017-1018-1019-10 盈利鋼廠:全國 0 20 40 60 80 100 120 14-1015-1016-1017-1018-1019-10 唐山鋼廠:產能利用率 200 250 300 350 400 201520162017 201820192020 280 300 320 340 360 201520162017 201820192020 800 850 900 950 1000 1050 1100 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12

45、-01 201520162017201820192020 行業周報行業周報 12 of 23 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 2. 美國鋼價本周美國鋼價本周持平持平，歐盟鋼價，歐盟鋼價持平持平，日本鋼價，日本鋼價上上 漲漲 美國鋼價本周與上周持平，歐盟鋼價與上周持平，日本鋼價上漲。美國鋼價本周與上周持平，歐盟鋼價與上周持平，日本鋼價上漲。本周 美國螺紋鋼價格 650.0 美元/噸與上周持平；歐盟螺紋鋼價格 505.0 美元/ 噸與上周持平；日本螺紋鋼價格上漲 5 美元/噸至 644.0 美元/噸，漲幅 0.78%。 以人民幣計， 本周美國、 歐盟、 日本鋼價分別為 4587.12、 35

46、63.84 和 4544.77 元/噸。上海螺紋鋼現貨價格低于美國鋼價，低于歐盟鋼價， 低于日本鋼價。 圖圖 42 3 月鋼材月鋼材出口出口有所有所下降下降（單位：萬噸）（單位：萬噸） 圖圖 43 上海螺紋價格低于美國、歐盟、日本（元上海螺紋價格低于美國、歐盟、日本（元/噸）噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 3. 廢鋼價格廢鋼價格上升上升，石墨電極價格與上周持平，石墨電極價格與上周持平 2020 年年 3 月鐵水粗鋼比為月鐵水粗鋼比為 85.20%，環比環比下降下降 0.35 個百分點個百分點。即粗鋼產 量中 14.80%是廢鋼。由于疫情影響，鋼鐵行業利潤空間被壓縮至 3