【公司研究】瑞芯微-公司首次覆蓋報告：SoC鑄就業績基石通用快充IC極富潛力-20200811[16頁].pdf

1、電子電子/半導體半導體 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 1 / 16 瑞芯微瑞芯微（603893.SH） 2020 年 08 月 11 日 投資評級：投資評級：買入買入（首次首次） 日期 2020/8/10 當前股價(元) 89.50 一年最高最低(元) 114.98/11.62 總市值(億元) 368.99 流通市值(億元) 37.59 總股本(億股) 4.12 流通股本(億股) 0.42 近 3 個月換手率(%) 842.25 股價走勢圖股價走勢圖 數據來源：貝格數據 SoC 鑄就業績基石鑄就業績基石，通用快充通用快充 IC 極富潛力極富潛力 公司首次覆蓋報告公司首次覆蓋報告 劉翔

2、（分析師）劉翔（分析師） 證書編號：S0790520070002 SoC、電源、電源 IC 協同發力協同發力，首次覆蓋給予“買入”評級，首次覆蓋給予“買入”評級 瑞芯微是一家專注于智能應用處理器芯片、電源管理芯片的半導體設計公司，其產 品廣泛應用于智能手機、平板電腦、流媒體電視盒、物聯網等核心場景。隨著 SoC 芯片應用場景的持續拓寬,疊加快充芯片銷量的快速增長，營收增速逐步回 暖，2020Q1 營收增速達 23.46%。我們預計公司 2020-2022 年歸母凈利潤為 2.33/2.85/3.64億元， 對應EPS為0.57/0.69/0.88元， 當前股價對應PE為158/130/101

3、倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。 進軍智能應用高端市場，核心應用場景全覆蓋進軍智能應用高端市場，核心應用場景全覆蓋 隨著產品的持續迭代以及應用場景的持續拓寬，瑞芯微與英特爾合作的 SoFIA 3GR 芯片步入生命周期末端，而瑞芯微的自研芯片表現亮眼、營收水平持續上 漲，實現了對智能手機、智能機頂盒、智能家居、移動支付、汽車電子等核心應 用場景的布局。公司自研應用處理器芯片主要分為主控芯片和視覺處理器兩類。 隨著 RK33XX 系列高端芯片營收占比的持續提升，主控芯片單價呈上漲趨勢； 受客戶 VIVO 采購需求下降影響， 視覺處理器芯片銷售和單價均呈現出明顯下挫 趨勢。 快充芯片穩步放量快充芯片

4、穩步放量，從單一從單一 OPPO 協議走向多種協議協議走向多種協議 受益于 2016 年底成功切入 OPPO 產業鏈，瑞芯微電源管理芯片營收呈快速增長 趨勢。主流快充技術有高通 QuickCharge、聯發科 Pump Express、OPPO VOOC 和華為快充技術四種，而目前瑞芯微快充 IC 只適配 OPPO 協議，意味著其快充 IC 的市場空間只能局限于 OPPO 手機。瑞芯微擬投資 2218.5 萬元，用于研發支 持多種協議的通用型快充芯片，一旦瑞芯微快充 IC 適配多種協議，其市場空間 有望實現爆發式增長。 風險提示：風險提示：智能應用處理芯片下游需求不及預期；新產品研發周期過長；

5、通用 型快充芯片客戶驗證時間過長 財務摘要和估值指標財務摘要和估值指標 指標指標 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 營業收入(百萬元) 1,271 1,408 1,757 2,219 2,767 YOY(%) 1.6 10.8 24.8 26.3 24.7 歸母凈利潤(百萬元) 192 205 233 285 364 YOY(%) 81.1 6.5 14.0 22.0 27.7 毛利率(%) 39.9 40.1 40.4 40.8 41.6 凈利率(%) 15.1 14.5 13.3 12.8 13.1 ROE(%) 12.7 11.9 12.8 13.8 15.2

6、EPS(攤薄/元) 0.47 0.50 0.57 0.69 0.88 P/E(倍) 192.0 180.3 158.1 129.6 101.4 P/B(倍) 24.4 21.5 20.3 17.8 15.5 數據來源：貝格數據、開源證券研究所 -200% 0% 200% 400% 600% 800% 2019-082019-122020-04 瑞芯微滬深300 開 源 證 券 開 源 證 券 證 券 研 究 報 告 證 券 研 究 報 告 公 司 首 次 覆 蓋 報 告 公 司 首 次 覆 蓋 報 告 公 司 研 究 公 司 研 究 公司首次覆蓋報告公司首次覆蓋報告 請務必參閱正文后面的信息披

7、露和法律聲明 2 / 16 目目 錄錄 1、 20 年深耕芯片設計，SoC、電源 IC 協同發力 . 4 2、 疫情不改增長趨勢，研發投入持續加碼. 5 3、 進軍智能應用高端市場，核心應用場景全覆蓋 . 7 3.1、 產品迭代持續推進，自研芯片持續向好 . 7 3.2、 核心應用場景全覆蓋 . 8 4、 快充芯片穩步放量，從單一 OPPO 協議走向多種協議 . 10 5、 盈利預測與投資建議 . 12 5.1、 關鍵假設 . 12 5.2、 盈利預測與估值 . 12 6、 風險提示 . 13 附：財務預測摘要 . 14 圖表目錄圖表目錄 圖 1： 瑞芯微產品應用領域持續拓展 . 4 圖 2：

8、 瑞芯微產品主要有 SoC 芯片、電源 IC 和其他芯片三種 . 5 圖 3： 瑞芯微主要客戶 . 5 圖 4： 疫情之下，2020Q1 營收逆勢大漲 . 6 圖 5： 疫情之下，歸母凈利潤大幅上升 . 6 圖 6： 在芯片產品中，電源 IC 營收占比持續提升 . 6 圖 7： 2018-2019 年瑞芯微毛利率約 40% . 6 圖 8： 瑞芯微研發費用持續提升 . 7 圖 9： 瑞芯微存貨周轉率保持在 2 次左右 . 7 圖 10： 自研芯片營收持續提升，外購芯片營收消失殆盡 . 7 圖 11： 自研智能應用處理器芯片銷量下降而單價上升 . 7 圖 12： 高端芯片營收占比提升，產品結構持

9、續優化 . 8 圖 13： 自研芯片各系列產品銷售單價相對穩定 . 8 圖 14： 2017-2020H1 全球智能手機市場出貨量持續下降 . 8 圖 15： 瑞芯微 RK1608 大幅提升手機圖像處理能力 . 8 圖 16： 預計 IPTV 機頂盒市場將持續增長 . 9 圖 17： 2013-2018 OTT 機頂盒市場穩步發展 . 9 圖 18： 預計 2020 年我國智能家居市場規模為 5819 億元 . 9 圖 19： 瑞芯微發布四款 AI 人工智能掃地機器人芯片 . 9 圖 20： 預計 2019-2022 年商顯市場年均增速將達 25.5% . 10 圖 21： 移動支付市場已進入

10、穩定增長的成熟期 . 10 圖 22： 預計中國汽車電子市場規模將穩步擴張 . 10 圖 23： 預計工業互聯網市場將加速擴張 . 10 圖 24： 電源管理芯片營收穩步上升 . 11 圖 25： 瑞芯微快充芯片性能優異 . 11 圖 26： 電源管理芯片銷量上升、單價下降. 11 圖 27： 電源管理芯片毛利率水平持續下挫. 11 圖 28： 智能手機中電源 IC 占據重要地位 . 12 oPpQnNqPsNpNzRtMtPtMnO6MbP7NpNmMtRrRlOqQuMkPoPnP9PmNrRMYqQrQuOoPqR 公司首次覆蓋報告公司首次覆蓋報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明

11、 3 / 16 表 1： 半導體設計行業上市公司估值情況：瑞芯微作快充芯片具有較大增長潛力 . 12 公司首次覆蓋報告公司首次覆蓋報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 4 / 16 1、 20 年深耕芯片設計，年深耕芯片設計，SoC、電源、電源 IC 協同發力協同發力 瑞芯微是一家專注智能應用處理器芯片、電源管理芯片等產品的半導體設計公司， 致力于為智能手機、平板電腦、流媒體電視盒、智能語音、智能視覺、移動支付、 物聯網等領域提供具有競爭力的芯片解決方案。 復讀機芯片起家，逐步延展至復讀機芯片起家，逐步延展至 MP4、平板電腦領域：、平板電腦領域：2001 年，公司成立并與步步高 教育

12、電子合作推出復讀機芯片；2002 年，依靠成功研發“變速不變調”技術，公司 語音復讀機芯片的國內市場占有率達到 80%。2006 年，依靠視頻解碼算法等方面的 技術優勢，公司進軍 MP3/MP4 等數碼領域。2009 年，公司率先推出安卓系統平板 電腦，促進國內平板電腦制造廠商的發展。 產業布局多元化發展，產業布局多元化發展，SoC、電源、電源 IC 雙輪驅動：雙輪驅動：自 2014 年開始，公司聚焦于產品 應用領域的拓展，其芯片應用場景由單一的平板電腦市場擴展至智能盒子、智能手 機等消費電子領域以及智慧商顯、智能安防等智能物聯領域。公司為英特爾提供應 用于平板電腦和物聯網的 SoFIA 3G

13、R 芯片，為三星 Chromebook Plus 筆記本電腦提 供 SoC 芯片。同時，針對消費電子產品和智能物聯硬件對電池續航能力愈發顯著的 需求，公司還推出了配套 SoC 芯片的電源管理芯片和定制化的手機快充芯片。 圖圖1：瑞芯微產品應用領域持續拓展瑞芯微產品應用領域持續拓展 資料來源：瑞芯微招股說明書、開源證券研究所 智能應用處理器芯片為主，多種產品協同布局：智能應用處理器芯片為主，多種產品協同布局：瑞芯微主要產品為智能應用處理器 芯片、電源管理芯片和其他芯片。智能應用處理器芯片主要包括主控芯片和視覺處 理器芯片兩種，其中，主控芯片應用于智慧商顯、工業控制、智能機頂盒、平板電 腦等領域（

14、型號為 RK3XXX），視覺處理芯片應用于智能手機、人臉支付、智能門 禁等領域（型號為 RK1X08）。為了更好地滿足智能應用處理器芯片的功耗需求， 瑞芯微的電源 IC 主要包括基于 SOC 的電源管理芯片和手機快充芯片，在占用體積、 能量轉換效率和散熱量等方面均處于市場領先水平。其他芯片包括音頻專用芯片、 無線連接芯片、接口擴展芯片等，主要用于實現音頻播放、無線連接、接口擴展等 功能。 公司首次覆蓋報告公司首次覆蓋報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 5 / 16 圖圖2：瑞芯微產品主要有瑞芯微產品主要有 SoC 芯片、電源芯片、電源 IC 和其他芯片三種和其他芯片三種 資料來源：瑞

15、芯微招股說明書、開源證券研究所 品牌口碑享譽國際，知名廠商深度合作：品牌口碑享譽國際，知名廠商深度合作：瑞芯微是國內少數與英特爾、谷歌、三星 等國際巨頭以及華為、 騰訊、 OPPO 等國內知名廠商均有深度合作的半導體設計廠商 之一。2018 年，在 Compass Intelligence,LLC 發布的全球人工智能企業排行榜中，瑞 芯微位列全球第 20 位、中國第 2 位（僅次于華為海思）。 圖圖3：瑞芯微主要客戶瑞芯微主要客戶 資料來源：瑞芯微招股說明書、開源證券研究所 2、 疫情疫情不改增長趨勢不改增長趨勢，研發投入持續加碼，研發投入持續加碼 營業收入穩步增長：營業收入穩步增長：受益于多

16、元化智能應用市場的發展，2014-2019 年，瑞芯微營業 收入呈上升趨勢，其中，2017 年營收增速放緩的主要原因為與英特爾合作研發的 SoFIA 3GR 系列芯片進入退出期、銷售額減少。受益于芯片銷售持續提升，2020Q1 營收同比增長 23.46%。 歸母凈利潤大幅攀升：歸母凈利潤大幅攀升：隨著營業收入的穩步增長，2016-2019 年瑞芯微歸母凈利潤呈 同步上升趨勢，其中，受益于產品應用場景的大幅拓寬，2016 年歸母凈利潤同比增 公司首次覆蓋報告公司首次覆蓋報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 6 / 16 速高達 255.2%。受益于營業收入的高速增長，2020Q1 瑞芯微

17、歸母凈利潤高速增長， 同比高達 350.7%。 圖圖4：疫情之下疫情之下，2020Q1 營收營收逆勢大漲逆勢大漲 圖圖5：疫情之下疫情之下，歸母凈利潤，歸母凈利潤大幅上升大幅上升 數據來源：瑞芯微公告、開源證券研究所 數據來源：瑞芯微公告、開源證券研究所 在營收結構中，智能應用處理器芯片占據主要份額，電源在營收結構中，智能應用處理器芯片占據主要份額，電源 IC 營收占比持續擴大：營收占比持續擴大：由 于公司的電源 IC 和其他芯片主要是為了對智能應用處理器芯片形成輔助作用，智能 應用處理器芯片營收占比仍超過 80%。 受益于 2016 年底為 OPPO 定制的快速充電管 理芯片營收持續放量，2

18、017-2019H1 電源 IC 芯片營收占比持續提升。 毛利率水平保持穩定，凈利率水平有所下挫：毛利率水平保持穩定，凈利率水平有所下挫：在芯片業務毛利率小幅上揚而技術服 務毛利率有所下挫的情況下，由于技術服務業務營收占比相對較低，瑞芯微整體毛 利率保持相對平穩。由于職工薪酬和 IP 核費用的大幅提升，2019 年公司的凈利率水 平有所下降。 圖圖6：在芯片產品中，電源在芯片產品中，電源 IC 營收占比持續提升營收占比持續提升 圖圖7：2018-2019 年瑞年瑞芯微毛利率約芯微毛利率約 40% 數據來源：瑞芯微公告、開源證券研究所 數據來源：瑞芯微公告、開源證券研究所 研發投入持續加碼助力產

19、品迭代：研發投入持續加碼助力產品迭代：由于公司產品需要持續的技術迭代來抵消舊產品 價格下跌的影響，2015-2019 年，瑞芯微研發費用呈上漲趨勢，且占營業收入比重已 達 22%。 存貨周轉率穩定，應收賬款周轉率有所下挫：存貨周轉率穩定，應收賬款周轉率有所下挫：為保證供貨及時，芯片設計企業通常 要提前向晶圓廠商預定產能、提前備貨，因此，一旦產品更新換代，未及時出售的 庫存很容易出現滯銷的情況。2017-2020Q1，瑞芯微存貨周轉率基本穩定在 2 左右， 公司首次覆蓋報告公司首次覆蓋報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 7 / 16 符合行業特點。 受新冠疫情及銷售規模擴大影響， 20

20、20Q1 應收賬款周轉率有所下降。 圖圖8：瑞芯微研發費用持續提升瑞芯微研發費用持續提升 圖圖9：瑞芯微存貨周轉率保持在瑞芯微存貨周轉率保持在 2 次左右次左右 數據來源：Wind、開源證券研究所 數據來源：Wind、開源證券研究所 3、 進軍智能應用高端市場，進軍智能應用高端市場，核心核心應用場景全覆蓋應用場景全覆蓋 3.1、 產品迭代持續推進產品迭代持續推進，自研芯片自研芯片持續向好持續向好 自研自研芯片營收持續提升，外購芯片營收消失殆盡：芯片營收持續提升，外購芯片營收消失殆盡：瑞芯微智能應用處理器芯片按采 購方式可分為直接采購成品芯片和自研委外生產芯片兩種，其中，外購成品是與英 特爾合作

21、的 SoFIA 3GR 項目。受市場需求變化的影響，該芯片進入退出期，營收和 毛利率均大幅下降，2019H1 該產品銷售收入僅為 21.9 萬元。相反，隨著自研智能應 用處理器芯片應用場景的持續拓寬，瑞芯微自研處理器芯片營收持續提升。 智能應用處理器芯片銷量下降而單價上升：智能應用處理器芯片銷量下降而單價上升：（1）銷量下降的原因在于：因產品推出 已超過 5 年，RK3188 系列性能已有所落后，使得銷量呈持續下滑趨勢；受 VIVO 客 戶減少對 RK1608 系列產品的采購影響，2018 年開始 RK1X08 系列銷量大幅下滑。 （2）單價上升的原因在于：由于 RK33XX 和 RK32XX

22、 系列產品單價較高且營收占 比持續提升，2018 年開始智能應用處理器芯片單價有所提升。 圖圖10：自研芯片營收持續提升，外購芯片營收消失殆盡自研芯片營收持續提升，外購芯片營收消失殆盡 圖圖11：自研智能應用處理器芯片銷量下降而單價上升自研智能應用處理器芯片銷量下降而單價上升 數據來源：Wind、開源證券研究所 數據來源：Wind、開源證券研究所 公司首次覆蓋報告公司首次覆蓋報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 8 / 16 高端產品營收占比持續提升，產品結構持續優化：高端產品營收占比持續提升，產品結構持續優化：2016-2019H1，瑞芯微高端智能應 用處理器芯片 RK33XX 營收

23、占比穩步提升，而性能較低、推出時間較早的 RK31XX 系列營收及占比逐步減少，產品結構持續優化。進一步，受市場競爭加劇及其他升 級產品系列的影響，2019H1 RK322X 系列營收同比下挫；受 VIVO 客戶減少對 RK1608 系列產品的采購影響，2018 年開始 RK1X08 系列營收大幅下滑。 高端產品單價持續上漲，過時產品單價未出現斷崖式下滑：高端產品單價持續上漲，過時產品單價未出現斷崖式下滑：由于單價較高的 RK3399 系 列和 RK3288 系列產品銷量持續增長，2016-2018 年，RK33XX 系列和 RK32XX 系 列銷售單價穩步上升。 受性能過時影響， RK312

24、X 和 RK3188 系列銷售單價有所下降， 使得 RK31XX 系列單價隨之下降，但 2019H1 RK31XX 系列單價小幅回暖、未出現 進一步下滑情況。 圖圖12：高端芯片營收占比提升，產品結構持續優化高端芯片營收占比提升，產品結構持續優化 圖圖13：自研芯片各系列產品銷售單價相對穩定自研芯片各系列產品銷售單價相對穩定 數據來源：Wind、開源證券研究所 數據來源：Wind、開源證券研究所 3.2、 核心應用場景全覆蓋核心應用場景全覆蓋 智能手機市場等待換機潮， 瑞芯微視覺處理器芯片功能強大：智能手機市場等待換機潮， 瑞芯微視覺處理器芯片功能強大：隨著上一輪換機潮的退潮， 2017-20

25、20H1 全球智能手機市場持續萎縮。瑞芯微的視覺處理器芯片能大幅提升手機 圖像處理速度和拍照效果，可用于改善用戶在各種復雜光線條件下拍照效果差的問 題。隨著 5G 換機潮的即將來臨，公司的視覺處理器芯片銷售情況有望逐步回暖。 圖圖14：2017-2020H1 全球智能手機市場出貨量持續下降全球智能手機市場出貨量持續下降 圖圖15：瑞芯微瑞芯微 RK1608 大幅提升手機圖像處理能力大幅提升手機圖像處理能力 數據來源：IDC、開源證券研究所 資料來源：慧聰電子網、開源證券研究所 公司首次覆蓋報告公司首次覆蓋報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 9 / 16 立足網絡智能機頂盒市場，用戶需

26、求快速增長：立足網絡智能機頂盒市場，用戶需求快速增長：瑞芯微的智能應用處理器芯片（主控 芯片）主要應用于網絡智能機頂盒，包括 IPTV 機頂盒和 OTT 機頂盒。在 IPTV 方 面，2018 年 IPTV 機頂盒用戶數達到 1.55 億戶，隨著我國家庭寬帶接入用戶數量的 提升，IPTV 滲透率有望加速提升。在 OTT 方面，2018 年末，OTT 機頂盒用戶數達 到 1.6 億戶，增長率連續四年維持在 50%左右。 圖圖16：預計預計 IPTV 機頂盒市場將持續增長機頂盒市場將持續增長 圖圖17：2013-2018 OTT 機頂盒市場穩步發展機頂盒市場穩步發展 數據來源：前瞻產業研究院、開源

27、證券研究所 數據來源：奧維云網、開源證券研究所 深度布局智能家居優質賽道：深度布局智能家居優質賽道：隨著物聯網技術的持續發展，2018 年我國智能家居市場 規模已達 3998 億元，預計 2020 年我國智能家居市場規模將達到 5819 億元。瑞芯微 產品可廣泛應用于智能音箱、智能大屏冰箱、掃地機器人等智能家居場景，已在科 沃斯機器人、青島海爾等家電企業量產應用。在掃地機器人方面，瑞芯微推出 RK3399、RV1108、RK3326 及 RK3308，支持從 AI 到 VSLAM 及激光導航等功能， 全面覆蓋從入門到高端級別掃地機器人產品。 圖圖18：預計預計 2020 年我國智能家居市場規模

28、為年我國智能家居市場規模為 5819 億元億元 圖圖19：瑞芯微發布四款瑞芯微發布四款 AI 人工人工智能掃地機器人芯片智能掃地機器人芯片 數據來源：艾瑞咨詢、開源證券研究所 資料來源：電子發燒友、開源證券研究所 順應智慧城市發展機遇順應智慧城市發展機遇： 隨著我國智慧城市布局的持續推進， 2018 年我國商用顯示市 場規模已達 746 億元，預計 2019-2021 年復合增長率將達 25.5%。瑞芯微 SoC 芯片 主要用于廣告機、電子白板、數字標牌等細分市場。 順應移動支付浪潮來臨順應移動支付浪潮來臨：隨著我國移動支付的用戶滲透率持續提高，我國移動支付市 場已由高速增長的成長期發展至穩步

29、增長的成熟期。瑞芯微 SoC 芯片可用于智能 POS 機、智能收銀機等，已與阿里巴巴、美團等主要移動支付渠道建立合作。 公司首次覆蓋報告公司首次覆蓋報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 10 / 16 圖圖20：預計預計 2019-2022 年商顯市場年均增速將達年商顯市場年均增速將達 25.5% 圖圖21：移動支付市場已進入穩定增長的成熟期移動支付市場已進入穩定增長的成熟期 數據來源：奧維云網、開源證券研究所 數據來源：CNNIC、中商產業研究院、開源證券研究所 汽車電子市場將迎來景氣周期：汽車電子市場將迎來景氣周期：隨著新能源、車聯網、自動駕駛等技術的日益成熟， 汽車電子市場預將迎

30、來持續爆發期。瑞芯微 SoC 可應用于智能汽車電子的車載智能 中控、智能后視鏡等領域。 工控芯片國產化替代加速工控芯片國產化替代加速：隨著信息化和設備智能化趨勢的發展，工業互聯網成為我 國發展先進制造、建設制造強國的重要助力。瑞芯微已與研揚科技、研華科技等知 名工控廠商建立合作關系；SoC 芯片已實現供貨，助力工控芯片國產化替代。 圖圖22：預計中國汽車電子市場規模將穩步擴張預計中國汽車電子市場規模將穩步擴張 圖圖23：預計工業互聯網市場將加速擴張預計工業互聯網市場將加速擴張 數據來源：前瞻產業研究院、開源證券研究所 數據來源：前瞻產業研究院、開源證券研究所 4、 快快充芯片穩步充芯片穩步放量

31、放量，從單一，從單一 OPPO 協議走向多種協議協議走向多種協議 切入切入 OPPO 產業鏈，產業鏈，電源管理芯片電源管理芯片營收穩步上升：營收穩步上升：受益于 2016 年底成功切入 OPPO 產業鏈，瑞芯微電源管理芯片營收呈快速增長趨勢。不同于普通電源管理芯片，瑞 芯微為 OPPO 定制了低壓大電流高集成度快速充電管理芯片，在占用體積、能量轉 換效率和散熱量等方面均有較強優勢。 選用選用 OPPO 的的 VOOC 閃充技術，閃充技術，充電發熱問題得以解決：充電發熱問題得以解決：目前，主流快充技術主要 有高通 QuickCharge、聯發科 Pump Express、OPPO VOOC 和華

32、為快充技術四種。其 中，OPPO 的 VOOC 閃充技術創新性將充電控制電路移植到適配器，有效地解決了 充電時手機的發熱問題。 公司首次覆蓋報告公司首次覆蓋報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 11 / 16 圖圖24：電源管理芯片營收穩步上升電源管理芯片營收穩步上升 圖圖25：瑞芯微快充芯片性能優異瑞芯微快充芯片性能優異 數據來源：Wind、開源證券研究所 資料來源：OPPO 官方資料、開源證券研究所 銷量節節攀升，單價下挫得以遏制：銷量節節攀升，單價下挫得以遏制：2016-2019H1，瑞芯微電源管理芯片銷量呈持增 加趨勢。然而，在單價方面，由于對 OPPO 快充芯片給予價格優惠，2017 年電源 IC 單價有所下降；受市場競爭加劇的影響，2018