【研報】工業軟件行業深度研究報告：大水養大魚工業軟件行業騰風起-20200818（76頁）.pdf

1、1 工業軟件行業深度研究報告 大水養大魚，工業軟件行業騰風起 分析師：何柄諭 S0740519090003 分析師：聞學臣 S0740519090007 2020.8.18 證券研究報告 2 核心觀點核心觀點 行業空間廣闊，市場需求旺盛，大水養大魚，為國內工業軟件企業提供廣闊發展空間。行業空間廣闊，市場需求旺盛，大水養大魚，為國內工業軟件企業提供廣闊發展空間。工業 軟件大致可分為設計研發、信息管理、生產控制管理、工業嵌入式軟件和工業集成平臺五大類。 2019年國內市場規模約2000億元，未來幾年增速維持約16%，達全球市場增速的三倍以上。國 內工業軟件滲透率較低，CAM、MES、CRM等僅為2

2、0%左右，PLM等產品滲透率不足20%。隨著國內 工業發展，滲透率有望進一步提升。廣闊的行業空間給予國內工業軟件企業寬廣的發展舞臺。 三大因素疊加，國內工業軟件行業迎來新發展期。三大因素疊加，國內工業軟件行業迎來新發展期。首先，工業升級釋放信息化及智能化需求。 其次，政策利好不斷，刺激行業加速發展。我國提出“中國制造2025”大政方針，多部門頒布 智能制造發展政策。另外，技術封鎖加劇，加速國產替代進程。除華為受限制外，2020年6月 哈工大和哈工程被禁用數學基礎軟件Matlab。技術封鎖有望加速國內工業軟件替代進展。 沿著“國產替代”沿著“國產替代” 和“技術演變”和“技術演變” 兩條主線尋找

3、投資機會。兩條主線尋找投資機會。國內工業軟件企業逐步發展成 熟，部分產品可以滿足中低端需求以及中小企業需求。2018年國內中小型企業工業軟件市場規 模達804億元，這為國產替代提供廣闊發展空間。工業互聯網平臺，云原生平臺等新賽道的興 起。新形勢下，國內工業軟件企業可以利用本土優勢把握新機遇。 工業軟件市場規模大，細分領域多，工業軟件市場規模大，細分領域多， 已孕育多家全球科技巨頭已孕育多家全球科技巨頭 1 他山之石：達索從單一部門發展成他山之石：達索從單一部門發展成 為千億市值企業為千億市值企業 2 多因素疊加，國內工業軟件行業迎多因素疊加，國內工業軟件行業迎 來新發展期來新發展期 3 沿著國

4、產替代和技術演變兩條主線沿著國產替代和技術演變兩條主線 尋找投資機會尋找投資機會 4 投資建議與風險提示投資建議與風險提示 5 目錄目錄 CONTENTS 4 工業軟件市場規模大，細分領域多，已孕 育多家全球科技巨頭 1 5 一、工業軟件市場規模大，細分領域多，已孕育多家全球科技巨頭一、工業軟件市場規模大，細分領域多，已孕育多家全球科技巨頭 工業軟件本質是將工業知識軟件化，將企業在產品的規劃、設計、生產、銷售、服務等 核心流程中的經驗積淀融合在軟件系統中，用以提升企業全流程的工作效率。 工業軟件研發設計過程就是將工業知識進行數學建模通過測試驗證后得到軟件模塊。 工業軟件是服務企業“規劃、設計、

5、生產、銷售、服務”全流程的產品工業軟件是服務企業“規劃、設計、生產、銷售、服務”全流程的產品 工業軟件本質是將工業知識軟件化工業軟件本質是將工業知識軟件化 信息來源：數字化企業網，中泰證券研究所 以產品全生命周期的過程來看，不同產品滿足不同環節中的需求，比如產品設計與工藝 設計環節使用CAD和CAE，生產制造環節使用MES系統，銷售服務環節使用CRM，管理產品 全生命周期使用PLM。 信息來源：世界智能制造大會、中泰證券研究所 產品全生命周期中的工業軟件產業鏈產品全生命周期中的工業軟件產業鏈 一、工業軟件市場規模大，細分領域多，已孕育多家全球科技巨頭一、工業軟件市場規模大，細分領域多，已孕育多

6、家全球科技巨頭 工業軟件種類多樣化，根據不同使用場景可以分為不同功能應用的產品工業軟件種類多樣化，根據不同使用場景可以分為不同功能應用的產品 數字化仿真數字化仿真 ( (泛泛CAE)CAE) 數字化設計數字化設計 ( (泛泛CAD)CAD) 數字化工藝制造數字化工藝制造 （泛（泛CAMCAM） 仿真分析仿真分析 拓撲優化拓撲優化 分析流程標準化分析流程標準化 設計規范設計規范化化 設計自動化設計自動化 設計審核設計審核 面向需求、基于面向需求、基于 系統工程的系統工程的 創新設計創新設計 設計的工藝性審核設計的工藝性審核 制造工藝規劃與仿真制造工藝規劃與仿真 安裝、維修工藝仿真安裝、維修工藝仿

7、真 3D3D車間作業指導車間作業指導 CAECAE驗證驗證 設計迭代設計迭代 工藝驗證工藝驗證 設計更改設計更改 協同設計過程管理協同設計過程管理 產品數字化產品數字化 協同研發協同研發 應用層應用層 協同管理層協同管理層 企業級企業級PLMPLM平臺平臺 質量管理質量管理 項目管理項目管理 需求管理與跟蹤需求管理與跟蹤 工藝規劃過程管理工藝規劃過程管理 協同仿真過程管理協同仿真過程管理 PDMPDM產品數據版本與流程產品數據版本與流程 ERP MES SRM CRM CAPP 主數據集成主數據集成 BOMBOM集成集成 POPO集成集成 WIWI集成集成 AMLAML集成集成 圖紙發放集成圖

8、紙發放集成 需求管理集成需求管理集成 產品版本規劃集成產品版本規劃集成 工藝規范集成工藝規范集成 EBOMEBOM集成集成 圖紙集成圖紙集成 信息管理及信息管理及 生產執行層生產執行層 各產品之間相互聯系與配合，構成工業軟件產品生態體系各產品之間相互聯系與配合，構成工業軟件產品生態體系 一、工業軟件市場規模大，細分領域多，已孕育多家全球科技巨頭一、工業軟件市場規模大，細分領域多，已孕育多家全球科技巨頭 信息來源：中泰證券研究所 8 軟件分類 產品細分 代表廠家 設計研發類設計研發類 包括包括PLM(PLM(產品生命周期管理產品生命周期管理) )、PDM(PDM(產品數據管理產品數據管理) )、

9、數字、數字 化設計化設計/ /仿真仿真/ /制造、電子設計（制造、電子設計（EDAEDA）、建筑信息模型）、建筑信息模型 （BIMBIM）等）等 達索系統、西門子、達索系統、西門子、PTCPTC、神舟、神舟 軟件、廣聯達、軟件、廣聯達、SynopsysSynopsys、 CadenceCadence等等 信息管理類信息管理類 企業資源管理（企業資源管理（ERPERP）、設備運維管理系統（）、設備運維管理系統（FMFM）、客戶關）、客戶關 系管理系統（系管理系統（CRMCRM）、供應鏈管理系統（）、供應鏈管理系統（SCMSCM）、人力資源）、人力資源 管理系統（管理系統（HRMHRM）等）等 用

10、友、用友、SAPSAP、OracleOracle、東軟、浙、東軟、浙 江大華、浪潮、金蝶等江大華、浪潮、金蝶等 生產管理類生產管理類 制造執行系統（制造執行系統（MESMES）、分布式控制系統（）、分布式控制系統（DCSDCS）、數據采）、數據采 集與監控系統（集與監控系統（SCADASCADA）、能量管理系統（）、能量管理系統（EMSEMS）等）等 西門子、國電南瑞、寶信軟件、西門子、國電南瑞、寶信軟件、 GEGE、HoneywellHoneywell、ABBABB、 SchneiderSchneider等等 工業嵌入式軟件工業嵌入式軟件 工業通信、數控設備系統、能源電子、工業機器人系統、工

11、業通信、數控設備系統、能源電子、工業機器人系統、 汽車電子系統等汽車電子系統等 華為、西門子、國電南瑞、華為、西門子、國電南瑞、ABBABB、 中興、海爾、中車時代等中興、海爾、中車時代等 工業集成平臺類工業集成平臺類 工業互聯網平臺、工業互聯網平臺、CPSCPS平臺、平臺、IOTIOT平臺平臺 海爾、美的、賽意信息、德風科海爾、美的、賽意信息、德風科 技等技等 數據來源：賽迪顧問、中泰證券研究所 一、工業軟件市場規模大，細分領域多，已孕育多家全球科技巨頭一、工業軟件市場規模大，細分領域多，已孕育多家全球科技巨頭 工業軟件整體可分為五大類，涉及幾十個細分門類，不同企業參與不同環節工業軟件整體可

12、分為五大類，涉及幾十個細分門類，不同企業參與不同環節 9 圖紙制圖 二維工程制圖 （2D CAD） 三維設計建模 （3D CAD） 設計/分析/制造系統 （CAD/CAE/CAM） 基于多專業協同設計 （VPLM） 基于產品生命周期管理 （PLM） 一、工業軟件市場規模大，細分領域多一、工業軟件市場規模大，細分領域多設計研發類設計研發類 設計環節發展歷程：圖紙制圖二維工程制圖三維設計建模-基于CAD/CAE/CAM的軟件 系統協同基于產品數據的多專業協同設計基于產品全生命周期（PLM）的協同平臺 全程所有環節的主要包括航空航天、船舶、汽車、軌道客車等高端制造業，大部分企業大部分企業 還是從二維

13、轉三維過程中。還是從二維轉三維過程中。 設計研發類產品涵蓋設計研發類產品涵蓋2DEWB;Matlab;SystemVi ew;MMICAD PCBPCB設計軟件設計軟件 電原理圖繪制、模擬電路與數字電路混合信號仿真、多層印刷 電路板設計(包含印刷電路板自動布局布線)，可編程邏輯器件 設計、圖表生成、電路表格生成、支持宏操作等功能 Protel;OrCAD;Viewlogic;PowerPCB; CadencePSD;Expedition PCB;Zuken CadStart; PLDPLD設計工具設計工具 用原理圖、狀態機、布爾表達式、硬件描述語言等方法，生成 相應的目標文件，最后用編程器或下

14、載電纜，由目標器件實現。 XC9500/4000、Coolrunner(XPLA3)、 Spartan、Vertex ispLSI2000/5000/8000，MACH4/5 ICIC設計軟件設計軟件 設計輸入工具設計輸入工具 EDA軟件必須具備的基本功能 composer、viewdraw 設計仿真工作設計仿真工作 對應不同設計語言的仿真驗證 VerilogXL、NCverilog、Analog Artist、viewsim 綜合工具綜合工具 提供IC軟件設計綜合功能 Design Compile、FPGA Express、 Synplity、Leonardo 布局和布線布局和布線 IC設計

15、的布局布線功能 Cadence spectra、Cell3，Silicon Ensemble、Gate Ensemble 物理驗證工具物理驗證工具 版圖設計、版圖驗證、版圖提取功能等 Dracula、Virtuso、Vampire 模擬電路仿真器模擬電路仿真器 模擬電路的仿真 PSPICE、HSPICE ICIC設計環節不同門類對應的軟件工具設計環節不同門類對應的軟件工具 數據來源：電工電子技術與EDA基礎（下）、中泰證券研究所 一、工業軟件市場規模大，細分領域多一、工業軟件市場規模大，細分領域多設計研發類設計研發類EDAEDA EDAEDA：根據設計環節的不同需求，：根據設計環節的不同需求，

16、EDAEDA還可分為不同細分門類還可分為不同細分門類 19 數據來源：賽迪顧問、中泰證券研究所 研發設計類軟件產業格局研發設計類軟件產業格局 達索和西門子等海外龍頭處于領先地位，但行業細分里國內玩家具備競爭優勢達索和西門子等海外龍頭處于領先地位，但行業細分里國內玩家具備競爭優勢 達索、西門子、Autodesk等外企占據主要地位，并向管理控制延伸形成全流程解決方案。 國內在部分細分領域具備競爭優勢，比如神舟的AVIDM在航天領域，金航數碼在航空領域， 中望在CAD領域，廣聯達在國內建筑行業BIM領域。 一、工業軟件市場規模大，細分領域多一、工業軟件市場規模大，細分領域多設計研發類競爭格局設計研發

17、類競爭格局 20 ERPERP系統實現企業資源協同管理系統實現企業資源協同管理 數據來源：中泰證券研究所 一、工業軟件市場規模大，細分領域多一、工業軟件市場規模大，細分領域多信息管理類信息管理類ERPERP ERPERP：企業資源管理系統，實現對企業資源協同管理：企業資源管理系統，實現對企業資源協同管理 ERP（Enterprise Resource Planning）是指建立在信息技術基礎上，以系統化的管理思想， 為企業決策層及員工提供決策運行手段的管理平臺，通過對企業運營管理過程中的數據進 行記錄和分析，實現企業資源協同管理。 21 ERPERP模塊關系之間的協同關系模塊關系之間的協同關系

18、 數據來源：中泰證券研究所 經營 預測 生產 管理 采購 管理 質量 管理 庫存 管理 銷售 管理 分銷 管理 運輸 管理 成本 管理 總賬 管理 應收 管理 應付 管理 設備 管理 固定資 產管理 工資 管理 預算 會計 人力資 源管理 一、工業軟件市場規模大，細分領域多一、工業軟件市場規模大，細分領域多信息管理類信息管理類ERPERP ERPERP：不同模塊產品之間形成緊密協同關系，滿足各環節管理需求：不同模塊產品之間形成緊密協同關系，滿足各環節管理需求 ERP不同模塊關系緊密，數據信息相互連接，為企業綜合管理提供數據支撐。 22 信息管理類軟件產業格局信息管理類軟件產業格局 數據來源：賽

19、迪顧問、中泰證券研究所 SAPSAP占據高端客戶市場，用友、金蝶等企業發展迅猛，競爭力強勁占據高端客戶市場，用友、金蝶等企業發展迅猛，競爭力強勁 國際巨頭SAP、Oracle等在高端ERP中保持領先地位，國內產商用友、金蝶在中端及中低端 ERP中競爭優勢顯著。 深耕細分行業成為國內ERP廠商發展機遇，比如電力行業中的遠光軟件。 一、工業軟件市場規模大，細分領域多一、工業軟件市場規模大，細分領域多信息管理類競爭格局信息管理類競爭格局 23 一、工業軟件市場規模大，細分領域多一、工業軟件市場規模大，細分領域多生產管理類生產管理類MESMES 數據來源：達索系統、中泰證券研究所 制造企業信息系統結構

20、制造企業信息系統結構 MOM/MES MES 制造運營管理系統 ERP 企業資源計劃 人力資源管理 物料管理 財務管理 生產計劃管理 采購管理 銷售管理 Shop Floor 現場控制系統 數字化產品設計 結構化工藝規劃 3D仿真 P L M 產 品 生 命 周 期 管 理 W M S 倉 庫 管 理 系 統 自動化立體庫 輸送系統 AGV小車 作業指令 作業參數 車間物流移動、 線邊倉庫存 倉庫庫存、 生產報工、物料消耗、 實際工時 物料主數據、 物料配送計劃 倉庫庫存、 設備狀態、OEE、 數據采集 產品BOM、作業指導 圖紙、工程變更 實際工藝數據 不一致性反饋 產品BOM、工藝路線、

21、物資編碼、工作中心、 組織機構 生產計劃、物資編碼 工作中心、組織機構 產品主流程： MESMES：對企業車間各環節進行綜合管理，實現生產過程管控：對企業車間各環節進行綜合管理，實現生產過程管控 MES(Manufacturing Execution System)承接決策層的生產計劃，對計劃進行分解，并把拆 分后的生產任務傳遞到控制層，在生產過程中對生產過程進行綜合管理。 24 數據來源：達索系統、中泰證券研究所 一、工業軟件市場規模大，細分領域多一、工業軟件市場規模大，細分領域多生產管理類生產管理類MESMES MESMES：系統輔助智慧工廠得以實現，大幅提升生產環節效率：系統輔助智慧工廠

22、得以實現，大幅提升生產環節效率 MES系統提高生產環節效率，比如某企業利用MES系統推進少人化生產，在不改變現有人員 數量及生產面積的基礎上產能提升3倍，生產線可靠性達99%，可追溯性達100%。 25 數據來源：中泰證券研究所 國際國際 ABBABB SiemensSiemens HoneywellHoneywell BronerBroner 造紙、發電、金屬造紙、發電、金屬 鋼鐵、制藥鋼鐵、制藥 石化、造紙石化、造紙 冶金冶金 國內國內 寶信軟件寶信軟件 石化盈科石化盈科 鋼鐵冶金鋼鐵冶金 石油化工石油化工 一、工業軟件市場規模大，細分領域多一、工業軟件市場規模大，細分領域多生產管理類生產

23、管理類MESMES 在國內市場，寶信軟件在我國鋼鐵冶金MES領域獨占鰲頭；石化盈科憑借中國石化和電訊盈 科兩大母公司的資源，在石油化工制造執行系統解決方案領域獨樹一幟。 MESMES：國內外企業根據各自特色深耕不同細分領域，實現差異化競爭：國內外企業根據各自特色深耕不同細分領域，實現差異化競爭 在國際市場上，西門子在電氣化、自動化等方面耕耘多年，公司在流程行業和離散行業MES 市場都占據較大的市場份額；霍尼韋爾在石油化工化工領域優勢顯著，其MES產品優勢范圍 包括石化、造紙、制藥等流程行業。 數據來源：中泰證券研究所 PLC/DCS/PLC/DCS/工控機工控機PIDPID調節器調節器 等等

24、變頻器變頻器/ /伺服驅動器伺服驅動器/ /一體化一體化 及專機及專機/ /直驅驅動器直驅驅動器/ /直流調直流調 速速 伺服電機伺服電機/ /直驅電機直驅電機/ /閥門閥門/ / 氣動或液壓元件氣動或液壓元件 工 業 控 制 系 統 控制層控制層 驅動層驅動層 執行層執行層 工業控制系統產品結構工業控制系統產品結構 一、工業軟件市場規模大，細分領域多一、工業軟件市場規模大，細分領域多生產管理類工控體系生產管理類工控體系 工控產品示意圖工控產品示意圖 工控體系：與工控體系：與MESMES控制生產環節不同，工控體系主要實現設備控制控制生產環節不同，工控體系主要實現設備控制 隨著工業制造系統對產線

25、自動化的要求越來越高，同時運動控制與其他類型的設備系統之 間的交互操作也將變得更為深入、頻繁，這催生工控體系進一步的需求。 27 生產控制類軟件產業格局生產控制類軟件產業格局 數據來源：賽迪顧問、中泰證券研究所 重點企業主要深耕各種領域，高端裝備領域成為未來主要競爭焦點重點企業主要深耕各種領域，高端裝備領域成為未來主要競爭焦點 西門子、南瑞、ABB的控制系統主要應用在電力能源行業。 和利時側重軌道交通自動化領域。 寶信軟件、石化盈科、中控等企業引領鋼鐵石化行業。 高端裝備領域將成為未來市場競爭焦點。 一、工業軟件市場規模大，細分領域多一、工業軟件市場規模大，細分領域多生產管理類競爭格局生產管理

26、類競爭格局 一、工業軟件市場規模大，細分領域多一、工業軟件市場規模大，細分領域多工業嵌入式軟件工業嵌入式軟件 工業嵌入式軟件應用場景工業嵌入式軟件應用場景 數據來源：中泰證券研究所 工業嵌入式軟件：滿足工業場景的嵌入式系統需求工業嵌入式軟件：滿足工業場景的嵌入式系統需求 嵌入式系統應用場景豐富，涵蓋大部分生活以及工業場景： 家電類產品：數字電視、掃地機器人、智能家電 辦公自動化：打印機，復印機、傳真機 醫療電子類產品：生化分析儀、血液分析儀、CT 網絡通信類產品：通信類交換設備、網絡設備 (交換機、路由器、網絡安全) 汽車電子類產品：引擎控制、安全系統、汽車導航與娛樂系統 工業控制類產品：工控

27、機、交互式終端 (POS、ATM)、安全監控 29 嵌入式軟件產業格局嵌入式軟件產業格局 數據來源：賽迪顧問、中泰證券研究所 在工業互聯網驅動下，工業通信為主要增長點，機器人替代為長期趨勢在工業互聯網驅動下，工業通信為主要增長點，機器人替代為長期趨勢 工業通信領域有望引領嵌入式工業軟件增長，能源電子、汽車電子等領域國內外企業競爭 激烈。 機器換人將成為未來的長期趨勢，成為工業嵌入式軟件新的增長點。 一、工業軟件市場規模大，細分領域多一、工業軟件市場規模大，細分領域多嵌入式軟件競爭格局嵌入式軟件競爭格局 工業互聯網平臺是實現萬物互聯的集成一體化平臺，在產品全生命周期的過程中在各個階 段與產品數據

28、（通過接口獲取企業管理平臺數據）以及工業設備（通過數據接口以及安裝 傳感器）進行實時交互，對生產過程進行監控和管理，并將數據進行采集分析后進行優化 迭代，實現從整體上提升企業的生產效率。 30 數據來源：億歐智庫、中泰證券研究所 一、工業軟件市場規模大，細分領域多一、工業軟件市場規模大，細分領域多工業互聯網平臺工業互聯網平臺 工業互聯網平臺：工業場景下實現萬物互聯的集成一體化平臺工業互聯網平臺：工業場景下實現萬物互聯的集成一體化平臺 工業互聯網平臺示意圖工業互聯網平臺示意圖 31 數據來源：艾瑞咨詢、中泰證券研究所 20182018年國內外工業互聯網平臺應用場景分布年國內外工業互聯網平臺應用場

29、景分布 一、工業軟件市場規模大，細分領域多一、工業軟件市場規模大，細分領域多工業互聯網平臺工業互聯網平臺 國內外工業互聯網平臺的探索路徑不同，應用場景分布差異較大，但各環節滲透率較低。 目前我國工業數字化水平參差不齊，工業基礎能力較差，中小企業較多等問題是導致部分 工業互聯網平臺應用優化價值低的重要原因。 工業互聯網平臺：國內外均已開展平臺應用，但各環節滲透率較低工業互聯網平臺：國內外均已開展平臺應用，但各環節滲透率較低 32 數據來源：賽迪顧問、中泰證券研究所 20162016- -20182018年全球工業軟件市場規模年全球工業軟件市場規模 20162016- -20212021年國內工業

30、軟件市場規模年國內工業軟件市場規模 一、工業軟件市場規模大，細分領域多，已孕育多家全球科技巨頭一、工業軟件市場規模大，細分領域多，已孕育多家全球科技巨頭 2016-2018年，全球工業軟件市場規模分別為3531億美元、3701億美元和3893億美元，全球 行業增速維持在5%左右。 2019年國內工業軟件市場規模約為2000億元，未來幾年市場增速維持16%左右，是全球工業 軟件市場增速的三倍以上，預計2021年將達2600億元左右。 我國工業軟件市場規模增速保持在我國工業軟件市場規模增速保持在16%16%左右，高于全球市場增速左右，高于全球市場增速 33 20182018- -20212021年

31、行業結構分析年行業結構分析 數據來源：賽迪顧問、中泰證券研究所 單位：億元 一、工業軟件市場規模大，細分領域多，已孕育多家全球科技巨頭一、工業軟件市場規模大，細分領域多，已孕育多家全球科技巨頭 從細分領域看，2018年嵌入式軟件為963億元，占比57%；信息管理類軟件為287.1億元，占 比17%；生產控制類為285.6，占比17%；研發設計類為142.7億元，占比9%。 預計未來幾年各板塊均實現快速發展，到2021年研發設計類可達223.9億元，生產控制類為 448.9億元，信息管理類448.2億元，嵌入式軟件1510.2億元。 20182018年國內工業軟件看嵌入式軟件仍為主體，研發設計類

32、軟件增速較快年國內工業軟件看嵌入式軟件仍為主體，研發設計類軟件增速較快 34 數據來源：數據化企業研習社、中泰證券研究所 工業軟件各細分滲透率情況工業軟件各細分滲透率情況 一、工業軟件市場規模大，細分領域多，已孕育多家全球科技巨頭一、工業軟件市場規模大，細分領域多，已孕育多家全球科技巨頭 ERP和CAD等工業軟件應用比例比較高，略超50%，而CAM、MES、CRM等僅為20%左右，PLM等 產品滲透率不足20%。整體而言，國內工業軟件滲透率較低，未來發展空間廣闊。 國內工業軟件滲透率低，隨著我國工業領域發展，行業具備較強的發展潛力國內工業軟件滲透率低，隨著我國工業領域發展，行業具備較強的發展潛

33、力 35 全球三大工業設計軟件公司收入與市值情況全球三大工業設計軟件公司收入與市值情況 數據來源：Wind、中泰證券研究所 注：收入為2019年收入，市值為2020年8月14日收盤后市值 一、工業軟件市場規模大，細分領域多，已孕育多家全球科技巨頭一、工業軟件市場規模大，細分領域多，已孕育多家全球科技巨頭 工業設計領域來看，Autodesk、達索、PTC均已經成為全球性科技巨頭企業。 三家公司2019年收入分別為32.74億美元（約225.52億元）、40.10億歐元（約314.04億 元）、12.56億美元（88.81億元），最新市值分別為514億美元（約3500億元），398億歐 元（約32

34、00億元）和102億美元（約700億元）。 工業軟件市場需求旺盛，已成功孕育全球性科技巨頭企業工業軟件市場需求旺盛，已成功孕育全球性科技巨頭企業 收入：收入：40.1840.18億歐元億歐元 市值：市值：398398億歐元億歐元 收入：收入：12.5612.56億美元億美元 市值：市值：102102億美元億美元 收入：收入：32.7432.74億美元億美元 市值：市值：514514億美元億美元 國內企業相比之下仍處于發展初期，但大水養大魚，廣闊的行業空間和多樣化的機遇給予 國內工業軟件企業寬廣的舞臺。 36 數據來源：Wind、中泰證券研究所 單位：億元 注：市值為2020年8月16日收盤后市

35、值 國內外工業軟件廠商收入與市值對比國內外工業軟件廠商收入與市值對比 中國中國 營業收入營業收入 市值市值 海外海外 營業收入營業收入 市值市值 研發設計類研發設計類 5.21 5.21 研發設計類研發設計類 1525.011525.01 20670.1520670.15 中望軟件 3.61 達索系統 314 3275.69 芯愿景 1.60 西門子（軟件部分） 323.1 8104.59 PTC 89.00 705.99 autodesk 227.57 3570.18 AVEVA 66.64 579.25 Synopsys 235.2 2055.75 Cadence 163.5 2092.6

36、6 Mentor Graphics 106 286.04 信息管理類信息管理類 118.36118.36 2108.98 2108.98 信息管理類信息管理類 49394939 25208.8925208.89 用友網絡 85.10 1460.63 Oracle 2734.80 11559.58 金蝶國際 33.26 648.35 SAP SE 2204.20 13649.30 生產管理類生產管理類 116.04116.04 968.68968.68 生產管理類生產管理類 441441 3876.053876.05 柏楚電子 3.76 218.00 ABB 441.00 3876.05 中控技

37、術 25.37 寶信軟件 68.49 639.05 能科股份 7.66 67.04 賽意信息 10.76 44.59 總計總計 239.6239.6 3077.663077.66 總計總計 6905.016905.01 49755.08 49755.08 相比于國際優質企業，國內工業軟件企業仍有廣闊成長空間相比于國際優質企業，國內工業軟件企業仍有廣闊成長空間 一、工業軟件市場規模大，細分領域多，已孕育多家全球科技巨頭一、工業軟件市場規模大，細分領域多，已孕育多家全球科技巨頭 37 2 他山之石：達索從單一部門發展成為千億 市值企業 38 達索軟件舊版本界面達索軟件舊版本界面 數據來源：走向智能

38、論壇，中泰證券研究所 二、他山之石：達索從單一部門發展成為千億市值企業 航空業發展，達索系統脫胎于達索航空，最初為公司的設計研發部門。 60世紀前后隨著航空業以及計算機技術的發展，達索航空對基于CAD的飛機設計開始自研； 1974年購買了CADAM源代碼；1977年，啟動重寫軟件；1978年開發出CATI；1981年，CATI重 命名為CATIA。此時的CATIA除了主要基于CADAM外，還包括從雷諾汽車購買的UNISURF系統。 1981年公司在內部使用提高競爭力還是對外銷售的抉擇中選擇了后者，達索系統正式成立。 達索系統誕生于達索航空的設計部門，產品成熟后對外銷售，成立獨立公司達索系統誕生

39、于達索航空的設計部門，產品成熟后對外銷售，成立獨立公司 39 數據來源：中泰證券研究所 達索系統與達索系統與IBMIBM合作合作 二、他山之石：達索從單一部門發展成為千億市值企業 在80年代早期，IBM是計算機行業的全球領導者，擁有超過80%的市場份額。1981年7月簽署 的IBM-達索全球協議，其中CATIA作為IBM產品出售。 鑒于IBM在大型機的統治地位，達索與IBM合作，使得CATIA得到迅速推廣。 早期達索與早期達索與IBMIBM合作，實行軟硬捆綁的銷售模式合作，實行軟硬捆綁的銷售模式, ,達索產品迅速打開市場達索產品迅速打開市場 二、他山之石：達索從單一部門發展成為千億市值企業 2

40、007年年3DVIA品牌品牌 2000年年DELMIA品牌品牌 1997年年soildworks品牌品牌 2005年年SIMULA 1998年年ENOVIA品牌品牌 1981年年CATIA品牌品牌 2012年年GEOVIA品牌品牌 2014年年BIOVIA品牌品牌 中低端數字化設計平臺 高端數字化設計平臺 數字化制造平臺 企業生命周期管理平臺 三維空間規劃平臺 數字化仿真平臺 地理建模平臺 生物建模平臺 達索通過收購和自主研發，產品線不斷發展，除CATIA之外新產品線還拓展了ENOVIA、 DELMIA、SIMULIA、GEOVIA、BIOVIA等。 業務涵蓋制造設計、生物建模、地理信息建模等

41、多領域。 公司通過收購和自主研發，產品線不斷豐富，新品牌也不斷涌現公司通過收購和自主研發，產品線不斷豐富，新品牌也不斷涌現 公司產品線和品牌不斷豐富公司產品線和品牌不斷豐富 數據來源：中泰證券研究所 3D 設計 3D PLM 產品生命周期管理 2019 1989 3D數字原型 3D-DMU 數字樣機 營 運 技術 1999 3D產品生命 周期管理 產業環 境 3D體驗平臺 Community 2014 二、他山之石：達索從單一部門發展成為千億市值企業 達索的解決方案演變，從3D設計開始，到數字樣機解決方案的產生，到后期的PLM產品生命 周期管理，再到3D體驗平臺。 除產品線增加外，公司還不斷往

42、平臺化演變，現在已成功推出除產品線增加外，公司還不斷往平臺化演變，現在已成功推出3DE3DE平臺平臺 數據來源：達索系統、中泰證券研究所 工程 驗證 樣機試制 上市發布 創意 Product Twin Product Twin Product Twin Product Twin Shop Twin 工藝驗證 作業指導 BOP 工位、資源、人機 機器人、NC 虛擬數字化工廠 智能工廠運營管理 模擬優化 Factory Twin Factory Twin Factory Twin 研發 工藝 制造 Development Thread Process Thread Manufacture Thre

43、ad 二、他山之石：達索從單一部門發展成為千億市值企業 2014年，3DE平臺正式啟動，通過3D體驗平臺獨有的“單一數據源”為載體，貫穿設計和制造 的數字化連續傳遞，使達索系統可以服務企業研發，工藝，生產等企業全流程。 公司整體解決方案能力已經覆蓋12個行業，大到天體運動，小到分子設計，涉及眾多領域。 3DE3DE整體解決方案涵蓋研發、工藝、制造等全流程，整合公司全產品線整體解決方案涵蓋研發、工藝、制造等全流程，整合公司全產品線 數據來源：達索系統、中泰證券研究所 航空航天與國防 交通與運輸 船舶與海洋工程 高科技 消費品與零售 包裝消費品與零售 生命科學 能源、流程與公共事業 建筑、工程與施

44、工 金融與商業服務 工業設備 自然資源 達索國內客戶： 2015年以前：航空、汽汽 車車、軌道客車、航天 2015年以后：船舶、建 筑、能源、醫療、設備 制造 達索客戶概覽達索客戶概覽 數據來源：達索系統、中泰證券研究所 二、他山之石：達索從單一部門發展成為千億市值企業 公司覆蓋客戶種類眾多，主要是中高端客戶，比如航天、航空、汽車、船舶、能源等。 達索系統與各行業優質企業深度合作，獲得市場高度認可達索系統與各行業優質企業深度合作，獲得市場高度認可 20152015- -20192019營業收入營業收入& &增長率增長率 數據來源：Wind、中泰證券研究所 單位：億元 20152015- -20

45、192019凈利潤凈利潤& &增長率增長率 二、他山之石：達索從單一部門發展成為千億市值企業 從2015年-2019年，達索系統營業收入持續增長，增速在2015年達到最高峰23.76%，之后增速 穩定在5.5%-7.8%之間，而2019年營收314億元，增速達15.55%。 凈利潤方面，2019年凈利潤可達48億元，在經濟形勢不樂觀的情況下保持8%的增長。 財務數據狀況良好，財務數據狀況良好，20192019年營收增長重回兩位數年營收增長重回兩位數 20152015- -20192019亞太區域（除日本）營業收入亞太區域（除日本）營業收入 20152015- -20192019亞太區域（除日本

46、）業務毛利率亞太區域（除日本）業務毛利率 二、他山之石：達索從單一部門發展成為千億市值企業 從2015年-2019年，達索系統亞太區域收入前幾年保持穩定，2019年有著顯著提升營業收入達 43.55億元，增速高達37%，整體毛利率高達97%左右。 公司計劃將亞太總部2020年內搬遷到中國上海，未來5至10年員工數將增長2倍以上。 亞太區（除日本）盈利能力良好，公司計劃將亞太總部遷至中國亞太區（除日本）盈利能力良好，公司計劃將亞太總部遷至中國 30.25 30.25 30.61 30.61 31.94 31.94 31.74 31.74 43.55 43.55 1.17%1.17% 4.36%4

47、.36% - -0.62%0.62% 37.21%37.21% -10%-10% 0%0% 10%10% 20%20% 30%30% 40%40% 0 0 1010 2020 3030 4040 5050 2015201520162016201720172018201820192019 營業收入亞洲地區（除日本）營業收入亞洲地區（除日本） 同比同比 數據來源：Wind、中泰證券研究所 單位：億元 銷售毛利率銷售毛利率& &銷售凈利率銷售凈利率 數據來源：Wind、中泰證券研究所 二、他山之石：達索從單一部門發展成為千億市值企業 公司研發投入情況公司研發投入情況 公司毛凈利率高企，2015年-2019年公司銷售毛利率保持在85%左右，銷售凈利率則每年逐漸增 長，從2015年的14.03%增長到15.54%。 公司重視研發投入，2019年研發投入高達58億元，占營收比例為18.47%。 公司盈利能力強勁，毛利率高達公司盈利能力強勁，毛利率高達85%85%，凈利率約為，凈利率約為15%15%，重視研發投入，重視研發投入 數據來源：Wind、中泰證券研究所 單位：億元 數據來源：Capital IQ，中泰證券研究所 單位：歐元 二、他山之石：達索從單一部門發展成為千億市值企業 公司1996年7月上市以來，其發展情況獲資本市場高度認可，股價增長24倍，年復