【公司研究】東方財富-深度報告：在獨特賽道一騎絕塵-20200823（27頁）.pdf

1、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 公司研究公司研究 Page 1 證券研究報告證券研究報告深度報告深度報告 金融金融 東方財富東方財富(300059) 增持增持 合理估值： 27.6-30 元 昨收盤： 26.15 元 （維持評級） 非銀行金融非銀行金融 2020年年 08月月 23日日 一年該股與一年該股與上證綜指上證綜指走勢比較走勢比較 股票數據股票數據 總股本/流通(百萬股) 8,061/6,547 總市值/流通(百萬元) 210,794/171,213 上證綜指/深圳成指 3,381/13,478 12 個月最高/最低(元) 29.63/13.00

2、 相關研究報告：相關研究報告： 東方財富-300059-2020 年半年度報告點評： 基金代銷業務驅動盈利大增 2020-08-12 東方財富-300059-深度報告：中國互聯網券 商的典范 2020-06-18 東方財富-300059-2019 年年報點評：成本管 控良好，流量優勢明顯 2020-04-12 東方財富-300059-2019 年業績快報點評：流 量優勢明顯，凈利大幅增長 2020-01-23 東方財富-300059-2019 年中報點評：證券業 務高增長，流量變現加速 2019-07-29 證券分析師：戴丹苗證券分析師：戴丹苗 電話： 075581982379 E-MAIL：

3、 證券投資咨詢執業資格證書編碼：S0980520040003 證券分析師：王劍證券分析師：王劍 電話： 021-60875165 E-MAIL： 證券投資咨詢執業資格證書編碼：S0980518070002 獨立性聲明：獨立性聲明： 作者保證報告所采用的數據均來自合規渠 道，分析邏輯基于本人的職業理解，通過合 理判斷并得出結論，力求客觀、公正，結論 不受任何第三方的授意、影響，特此聲明。 深度報告深度報告 在在獨特賽道獨特賽道一騎絕塵一騎絕塵 后疫情后疫情時代，時代，互聯網券商互聯網券商發展空間發展空間巨巨大大 新冠疫情之后，我國互聯網用戶線上活躍時間明顯增長。疫情好轉后， 6 月移動網民用戶單

4、機單日使用時長仍保持在 4 小時以上， 仍高于疫情 前。此外，后疫情時代金融理財行業 APP 使用頻率顯著提高。 A 股獨一無二的互聯網券商股獨一無二的互聯網券商 東方財富是當前 A 股唯一一家擁有證券全牌照的互聯網公司。和傳統 券商相比，勝在流量和成本優勢；和跨境互聯網相比，處于更加獨特 的競爭賽道，競爭優勢明顯：一方面，由于公司具有互聯網基因，核 心客戶是由股吧、東方財富網的流量用戶轉化而來，這是傳統券商難 以企及的客戶基礎；另一方面，股吧、東方財富網和天天基金網的用 戶多數具有一定投資經驗，而互聯網巨頭通常面對的是小白用戶，這 部分用戶積累經驗以后，仍有可能轉化成東方財富的用戶。 公司公

5、司和盈透和盈透證券證券同為低成本券商的引領者同為低成本券商的引領者 作為美國頂級互聯網券商的代表，盈透證券重視用戶體驗，且費用優 勢明顯。和東方財富類似，盈透證券盈利穩健，且風控能力強。 公司公司和富途和富途證券證券處于不同的競爭賽道處于不同的競爭賽道 跨境互聯網券商競爭更加激烈，富途證券在狹窄的競爭賽道謀發展。 和東方財富相同，富途證券通過其核心用戶網站富途牛牛進行引流， 主要吸引境外市場的個人投資者，并通過底層交易系統、后端服務以 及先發優勢領先其他對手。 風險提示風險提示 網絡財經信息服務業受證券市場景氣度波動影響的風險；盈利模式不 能及時完善和創新的風險；一站式互聯網服務大平臺和網絡信

6、息傳輸 系統安全運行風險；市場競爭加劇的風險。 維持維持“增持增持”評級評級 我們預計公司 2020-2022 年每股收益為 0.46/0.64/0.83 元，凈利潤增 速分別為 68%/40%/30%。2020 年合理估值區間 27.6-30 元，維持“增 持”評級。 盈利預測和財務指標盈利預測和財務指標 2018 2019 2020E 2021E 2022E 營業收入(百萬元) 3,123 4,232 6,143 8,623 11,186 (+/-%) 23% 35% 45% 40% 30% 凈利潤(百萬元) 958 1,831 3,072 4,312 5,593 (+/-%) 51% 9

7、1% 68% 40% 30% 攤薄每股收益(元) 0.19 0.27 0.46 0.64 0.83 凈資產收益率(ROE) 6.3% 9.9% 15.7% 16.8% 19.5% 市盈率(PE) 65 57.83 57.18 40.73 32.71 市凈率(PB) 4.0 5.0 8.8 8.1 7.0 資料來源：Wind、國信證券經濟研究所預測 注：攤薄每股收益按最新總股本計算 0.0 1.0 2.0 3.0 A/19 O/19 D/19F/20 A/20J/20 上證指數東方財富 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 2 投資摘要投資摘要 估值與投

8、資建議估值與投資建議 我們認為公司有兩大主要競爭優勢：一是從流量龍頭轉型為零售巨頭，以“東方 財富網”為核心的互聯網服務大平臺集聚了龐大的用戶訪問量和領先的用戶黏 性，客戶基礎雄厚；二是作為 A 股唯一一家互聯網券商，成本優勢明顯，未來 在資本市場改革及 T+0 制度推出的背景下， 公司將進一步迎來快速穩健的成長。 我們預計公司 2020-2022 年每股收益為 0.46/0.50/0.83 元，利潤增速分別為 68%/40%/38%。未來一年合理估值區間 27.6-30 元，我們維持“增持”評級。 核心假設與邏輯核心假設與邏輯 從公司 2019 年年報來看，公司主要業務收入來源為證券業務和基

9、金代銷業務 （金融電子商務服務） 。其中，證券業務收入占比為 65%，金融電子商務服務 收入占比為 29%。我們的盈利預測基于以下假設： 第一，證券業務方面，主要分為經紀業務和融資融券業務。其中，經紀業務市 占率從 2014 年的 0.20%提升到 2019 年 2.07%，我們假設隨著未來 T+0 制度 的推出， 公司 2020-2022 年股基交易市占率將繼續擴大， 分別提升 3.0%、 3.2%、 3.5%。 第二，兩融業務方面，公司兩融業務的市場份額在過去五年持續增長，2019 年 市占率為 1.55%。由于兩融業務和經紀業務相關性較大，隨著經紀業務市占率 提升， 我們假設未來三年公司

10、兩融業務市占率也將進一步擴大， 分別提升到 2%、 2.5%、3.0%，且我們假設息差收窄至 4%。 第三，基金代銷業務方面，由于公司正進一步加強基金第三方銷售服務業務， 強化產品及服務創新，提升了金融電子商務服務平臺整體服務能力和水平，用 戶體驗持續提升，基金投資者規模有望進一步增長。但與此同時，騰訊、阿里 這類攪局者的加入，也將分食基金銷售的蛋糕。我們假設 2020-2022 年基金銷 售業務收入增速分別為 90%、50%、35%。 第四， 金融數據服務和廣告收入服務方面， 兩者在收入結構中占比較小， 自 2019 年開始，廣告業務收入有負轉正，隨著公司進一步加大終端產品的研發創新， 深入

11、挖掘互聯網服務海量數據的巨大價值，我們假設未來三年金融數據和廣告 收入都將繼續平穩增長，增速為 5%。 與市場的差異之處與市場的差異之處 市場常將公司和同花順作為同類公司，雖然同為互聯網服務平臺，但公司的戰 略布局與同花順存在一定差異。公司目前有券商牌照，且通過發行可轉債不斷 擴大證券業務布局，通過借助其成本低和客戶黏性優勢，我們認為公司未來較 同花順發展空間更大。 股價變化的催化因素股價變化的催化因素 隨著資本市場改革推進，資本市場基礎制度不斷向成熟資本市場靠攏，T+0 制 度引入以后，市場成交量將快速放大，將促進公司股價加速上揚。 核心假設或邏輯的主要風險核心假設或邏輯的主要風險 盈利模式

12、不能及時完善和創新、網絡財經信息服務業受證券市場景氣度影響導 mNnOsPsPpNqRnRsPwOyRsRbRdNaQsQpPtRpPiNqQyQfQsQnQ6MnNyQwMsPpNvPoMxO 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 3 致公司業務市占率波動過大的風險。 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 4 內容目錄內容目錄 主要內容與核心結論主要內容與核心結論 . 6 估值與投資建議估值與投資建議 . 6 估值 . 6 投資建議 . 6 后疫情時代的互聯網券商后疫情時代的互聯網券商 . 7 疫情后用戶“宅

13、生活”習慣加深 . 7 金融理財類 APP 使用頻率提高 . 7 A 股獨一無二的互聯網券商股獨一無二的互聯網券商 . 8 和傳統券商形成錯位競爭 . 9 跨境互聯網券商競爭激烈 . 10 和盈透證券同為低成本券商的引領者和盈透證券同為低成本券商的引領者 . 11 盈透證券注重用戶體驗 .11 美國互聯網券商的“1+N”模式 . 12 和富途證券處于不同競爭賽道和富途證券處于不同競爭賽道 . 17 通過互聯網引流 . 17 在狹窄競爭賽道謀發展 . 19 盈利預測盈利預測 . 20 假設前提 . 20 未來三年盈利預測 . 21 盈利預測的敏感性分析 . 22 風險提示風險提示 . 22 附表

14、：財務預測與估值附表：財務預測與估值. 25 國信證券投資評級國信證券投資評級 . 26 分析師承諾分析師承諾 . 26 風險提示風險提示 . 26 證券投資咨詢業務的說明證券投資咨詢業務的說明 . 26 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 5 圖表目錄圖表目錄 圖圖 1：2018-2020 年年 6 月中國移動網民單機單日使用時長月中國移動網民單機單日使用時長 . 7 圖圖 2：2020 年年 1-6 月中國移動網民單機單日使用時長月中國移動網民單機單日使用時長 . 7 圖圖 3：疫情后各類別：疫情后各類別 APP 單機單日使用時長及同比增長率單機

15、單日使用時長及同比增長率 . 8 圖圖 4：我國互聯網券商分類：我國互聯網券商分類 . 9 圖圖 5：2019 年我國證券公司信息技術投入占營業收入的比例排名年我國證券公司信息技術投入占營業收入的比例排名 . 10 圖圖 6：2019 年我國證券公司凈資產收益率年我國證券公司凈資產收益率 . 10 圖圖 7：2019 年日本互聯網券商經紀業務交易資金額市場占有率年日本互聯網券商經紀業務交易資金額市場占有率 . 11 圖圖 8：2014-2020H 東方財富主營業務構成東方財富主營業務構成 . 13 圖圖 9：2014-2020H 盈透證券主營業務構成盈透證券主營業務構成 . 13 圖圖 10：

16、2014-2019 年東方財富營業收入年東方財富營業收入 . 14 圖圖 11：2014-2019 年盈透證券營業收入年盈透證券營業收入 . 14 圖圖 12：2014-2019 年東方財富歸母凈利潤年東方財富歸母凈利潤. 14 圖圖 13：2014-2019 年盈透證券歸母凈利潤年盈透證券歸母凈利潤. 14 圖圖 14：2014-2019 年東方財富總資產收益率年東方財富總資產收益率 . 15 圖圖 15：2014-2019 年盈透證券總資產收益率年盈透證券總資產收益率 . 15 圖圖 16：2014-2019 年東方財富凈利率年東方財富凈利率 . 15 圖圖 17：2014-2019 年盈

17、透證券凈利率年盈透證券凈利率 . 15 圖圖 18：2014-2019 年東方財富凈資產收益率年東方財富凈資產收益率 . 15 圖圖 19：2014-2019 年盈透證券凈資產收益率年盈透證券凈資產收益率 . 15 圖圖 20：2013-2020 年東方財富股價和滬深年東方財富股價和滬深 300 走勢對比走勢對比 . 16 圖圖 21：2013-2020 年盈透證券股價和標普年盈透證券股價和標普 500 走勢對比走勢對比 . 17 圖圖 22：2016-2020H 富途證券主營業務構成富途證券主營業務構成 . 18 圖圖 23：2016-2019 年富途證券營業收入年富途證券營業收入 . 18

18、 圖圖 24：2016-2019 年富途證券凈利潤年富途證券凈利潤 . 18 圖圖 25：2014-2019 年富途證券總資產收益率年富途證券總資產收益率 . 19 圖圖 26：2014-2019 年富途證券凈利率年富途證券凈利率 . 19 圖圖 27：2016-2020H 富途證券凈資產收益率富途證券凈資產收益率 . 19 圖圖 28：富途控股股價走勢：富途控股股價走勢 . 20 表表 1：可比公司估值：可比公司估值 . 6 表表 2：東方財富面臨的競爭格局：東方財富面臨的競爭格局 . 8 表表 3：中資互聯網公司在香港的金融服務：中資互聯網公司在香港的金融服務 . 11 表表 4： 201

19、9 年巴倫周刊最佳互聯網券商年巴倫周刊最佳互聯網券商 . 12 表表 5：盈透證券和東方財富證券近三年凈資產受益良的杜邦分析：盈透證券和東方財富證券近三年凈資產受益良的杜邦分析 . 16 表表 6：富途證券和東方財富證券近三年凈資產受益良的杜邦分析：富途證券和東方財富證券近三年凈資產受益良的杜邦分析 . 19 表表 7：東方財富證券業務未來年盈利預測表：東方財富證券業務未來年盈利預測表 . 21 表表 8：東方財富未來年盈利預測表：東方財富未來年盈利預測表 . 22 表表 9：2020EPS 隨經紀業務和兩融業務市場份額變化的敏感性分析隨經紀業務和兩融業務市場份額變化的敏感性分析. 22 請務

20、必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 6 主要內容與核心結論主要內容與核心結論 我們在上一篇報告東方財富：中國互聯網券商的典范中提到，公司主要有 兩大主要競爭優勢：一是互聯網服務平臺集聚了龐大的用戶訪問量，客戶基礎 雄厚；二是作為 A 股唯一一家互聯網券商，競爭賽道獨特。 東方財富是當前東方財富是當前 A股唯一一家擁有證券全牌照的互聯網公司。股唯一一家擁有證券全牌照的互聯網公司。 和傳統券商相比， 勝在流量和成本優勢；和跨境互聯網相比，處于更加獨特的競爭賽道，競爭優 勢明顯：一方面，由于公司具有互聯網基因，核心競爭客戶是從股吧、東方財 富網的流量用戶轉化而

21、來，這是傳統券商難以企及的客戶基礎；另一方面，面 對互聯網巨頭的市場競爭， 由于股吧和東方財富的用戶多數具有一定投資經驗， 而互聯網巨頭通常面對的是小白用戶，當這部分用戶積累經驗以后，仍有可能 轉化成東方財富的用戶。 公司和盈透證券同為低成本券商的引領者公司和盈透證券同為低成本券商的引領者。作為美國頂級互聯網券商的代表， 盈透證券重視用戶體驗，且費用優勢明顯。和東方財富類似，盈透證券盈利穩 健，且風控能力強。 公司和富途證券處于不同的競爭賽道公司和富途證券處于不同的競爭賽道?？缇郴ヂ摼W券商競爭更加激烈，富途證 券在狹窄的競爭賽道謀發展。和東方財富相同，富途證券通過其核心用戶網站 富途牛牛進行引

22、流， 并主要吸引境外市場的個人投資者， 并通過底層交易系統、 后端服務以及憲法優勢領先其他對手。 我們預計公司 2020-2022 年每股收益為 0.46/0.64/0.83 元，凈利潤增速分別為 68%/40%/30%。未來一年合理估值區間 27.6-30 元，維持“增持”評級。 估值估值與投資建議與投資建議 估值估值 公司是 A 股唯一一家互聯網券商，證券業務特點是經紀業務占比較高（60%） ， 由于公司處在獨特的互聯網屬性，和傳統券商估值差異較大。我們選取同類信 息技術供應商同花順和恒生電子作為可比公司，根據 Wind 一致預期，可得到 2020 年 PE 均值為 70.27 倍，我們給

23、予公司 62-65 倍目標 PE。 表表 1：可比公司估值：可比公司估值 PE EPS 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 同花順 65.34 61.36 47.51 37.78 1.67 2.30 2.97 3.74 恒生電子 44.09 79.17 63.27 50.49 1.76 1.27 1.59 1.99 均值 54.72 70.27 55.39 44.14 1.72 1.79 2.28 2.87 資料來源：Wind、國信證券經濟研究所預測 投資建議投資建議 根據以上估值，我們認為 2020 年公司對應合理股價區間為 28.52

24、-30 元，相對 目前股價有 10%-15%的溢價空間。我們對公司維持“增持”評級。 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 7 后疫情時代的互聯網券商后疫情時代的互聯網券商 從互聯網行業最新趨勢來看，后疫情時代，我國互聯網用戶對手機 APP 依賴度 顯著提高，且金融理財類 APP 使用頻率也明顯提高，這意味著在后疫情時代， 互聯網券商的發展仍有較大空間。 疫情后用戶疫情后用戶“宅生活宅生活”習慣加深習慣加深 新冠新冠疫情之后， 我國互聯網用戶線上活躍時間明顯增長疫情之后， 我國互聯網用戶線上活躍時間明顯增長。 從 2018 年 6 月至 2020 年

25、6 月，我國移動網民用戶單機單日使用時長從 3.07 小時增長到 4.24 小時； 從今年來看， 用戶單機單日使用時長在2月達到最高峰4.56小時， 疫情好轉后， 6 月仍保持在 4 小時以上，仍高于疫情前的使用時長。 圖圖 1：2018-2020 年年 6 月中國移動網民單機單日使用時長月中國移動網民單機單日使用時長 圖圖 2：2020 年年 1-6 月中國移動網民單機單日使用時長月中國移動網民單機單日使用時長 資料來源：艾瑞咨詢 UserTracker 多平臺網民行為監測數據庫、國 信證券經濟研究所整理 資料來源：艾瑞咨詢 UserTracker 多平臺網民行為監測數據庫、國信證 券經濟研

26、究所整理 金融理財類金融理財類 APP 使用頻率提高使用頻率提高 后疫情時代金融理財行業后疫情時代金融理財行業 APP 使用頻率顯著提高使用頻率顯著提高。 疫情過后， 金融理財類 APP 單機單日使用時長為 8.5 小時，同比增長 116%，增長幅度在所有類別 APP 類 排名第一。 3.07 3.60 4.24 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50 2018.62019.62020.6 2018-2020年6月中國移動網民單機單日使用時長（小時） 3.78 4.56 4.37 4.29 4.23 4.24 0.00 0.50 1.

27、00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50 5.00 2020.12020.22020.32020.42020.52020.6 2020年1-6月中國移動網民單機單日使用時長（小時） 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 8 圖圖 3：疫情后各類別疫情后各類別 APP 單機單日使用時長及同比增長率單機單日使用時長及同比增長率 資料來源：艾瑞咨詢 UserTracker 多平臺網民行為監測數據庫、國信證券經濟研究所整理 A 股股獨一無二的獨一無二的互聯網券商互聯網券商 公司是公司是“互聯網互聯網+券商券商”的典型代表，也是

28、當前的典型代表，也是當前 A 股唯一一家互聯網券商。股唯一一家互聯網券商。公司 由互聯網平臺起家，是目前國內頂尖的互聯網金融平臺綜合運營商。公司通過 以“東方財富網”為核心，集互聯網財經門戶平臺、金融電子商務平臺、金融終端 平臺及移動端平臺等為一體的互聯網服務大平臺，向海量用戶提供基于互聯網 平臺應用的產品和服務。 公司運營的以“東方財富網”為核心的互聯網服務大平臺 已成為我國用戶訪問量最大、用戶黏性最高的互聯網服務平臺之一，“東方財富 網”、 “天天基金網”和“股吧”等在用戶數量和用戶黏性方面長期居于市場領先地位。 表表 2：東方財富面臨的競爭格局：東方財富面臨的競爭格局 業務類型業務類型

29、平臺平臺 服務內容服務內容 競爭對手競爭對手 盈利模式盈利模式 證券業務 東方財富網 經紀業務、 融資融券業 務 傳統券商 證券公司各項業務 服務費 金融資訊和數據服 務 股吧 投資分享 雪球 流量變現 東方財富網 通過門戶網站提供財 經資訊 同花順、 和訊、 新浪 財經、大智慧 廣告及其他增值服 務 Choice 為專業投資者提供數 據服務 Wind 數據庫服務費 基金代銷業務 天天基金網 第三方基金代銷平臺 其他第三方基金代 銷平臺、銀行 基金服務費 基金管理公司 設計基金產品 其他基金公司 基金管理費 資料來源：國信證券經濟研究所整理 我們在“指尖上的券商”系列報告中提到， 從發展路徑與

30、模式的維度， 我們把國內 的互聯網券商分為三種模式：一是一是“券商券商+互聯網互聯網”模式，模式， 指的是傳統券商通過聯 手互聯網公司、增加信息技術投入等方式，拓展創新業務范疇，執行互聯網戰 略，在這一模式下發展較早、發展較好的代表是華泰證券；二是二是“互聯網互聯網+券商券商” 模式，模式，指的是互聯網企業利用互聯網流量優勢獲取客戶，通過收購來獲取券商 牌照， 在這一模式下影響力最大的是東方財富； 三是生而為三是生而為“互聯網券商互聯網券商”模式，模式， 指的是成立之初即為互聯網券商，這類券商通常為國內投資者提供海外投資服 務，如富途證券、老虎證券。 0% 20% 40% 60% 80% 10

31、0% 120% 140% 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 單機單日使用時長（小時）同比增長率 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 9 圖圖 4：我國互聯網券商分類：我國互聯網券商分類 資料來源：國信證券經濟研究所整理 從從業務類型業務類型來看，來看，公司公司每一塊每一塊業務都有業務都有不同不同的的競爭者競爭者。證券業務方面面臨傳統 券商的競爭，基金代銷業務方面面臨阿里巴巴、騰訊的搶奪。但公司的競爭優 勢依然明顯：一方面，由于公司具有互聯網基因，核心客戶是從股吧、東方財 富網的流量用戶轉化而來，這是傳統券商難以企業

32、的客戶基礎；另一方面，股 吧、天天基金網的用戶多數具有一定投資經驗，而互聯網巨頭通常面對的是小 白用戶，當這部分用戶積累經驗以后，仍有可能轉化成天天基金的用戶。 和傳統券商和傳統券商形成形成錯位錯位競爭競爭 公司主要吸引長尾客戶。公司主要吸引長尾客戶。 由于互聯網巨頭具有流量優勢， 平臺成本低、 覆蓋廣， 為零售業務大規模、低成本獲取增量客戶提供了可能。零售經紀業務的核心競 爭力包括便利的渠道便利和優惠的價格?；ヂ摼W的應用有利于券商零售經紀業 務降低服務成本，提升服務效率。相較于傳統券商，互聯網券商打破時間和空 間的限制，通過提供靈活多樣的產品選擇和服務方式來滿足大眾零售客戶的理 財需求 公司信息技術投入占營業收入比例比傳統券商更高。公司信息技術投入占營業收入比例比傳統券商更高。2019 年，公司信息技術投 入為 4.21 億元，信息技術投入占營業收入比例為 25.01%，在國內證券行業排 名第一。 此外， 在國內證券行業， 東方財富以 13.76%的凈資產收益率排名第一。 “券商“券商+ +互聯網”：傳統券商通過聯手互聯網公司、增加信息互聯網”：傳統券商通過聯手互聯網公司、增加信息 技術投入等方式，拓展創新業務范疇，執行互聯網戰略技術投入等方式，拓展創新業務范疇，執行互聯網戰略 “互聯網“互聯網+ +券商”：互聯網企業利用互聯網流量優勢獲取券商”：互聯網企業利用互聯網流量