【研報】輕工制造行業：回調持續建議布局新型煙草優質資產-20200830（24頁）.pdf

1、 http:/ 1/24 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 Table_main 周報 輕工制造行業輕工制造行業 報告日期：2020 年 8 月 30 日 回調持續建議布局新型煙草優質資產回調持續建議布局新型煙草優質資產 行業公司研究輕工制造行業 分析師：馬莉 執業證書編號：S1230520070002 聯系人：史凡可、傅嘉成、姜文鏹 ： table_invest 細分行業評級細分行業評級 輕工制造 看好 公司推薦公司推薦 公司簡稱 推薦 Table_relate 相關報告相關報告 1 輕工制造中期策略： 產業新變革， 把握龍頭機遇2020.07.22 2 思摩爾中報業績超預期， 持續關注成長

2、 2007262020.07.26 3 持續推薦順周期的造紙家居白馬， 關注出口專題梳理2020.08.03 table_research 報告撰寫人： 馬莉 聯系人： 史凡可、傅嘉成、姜文鏹 報告導讀報告導讀 新型煙草政策干擾不改成長，建議逢低布局優質標的；家居關注出口及零售家居需求恢復，以及精裝修超跌標的；造紙旺季景氣將至，中期景氣最為看好白卡。 投資要點投資要點 新型煙草新型煙草：本周思摩爾國際、盈趣科技發布中報，持續關注產業景氣本周思摩爾國際、盈趣科技發布中報，持續關注產業景氣 霧化煙賽道：加州禁售薄荷醇口味不改長期成長本質，思摩爾競爭優勢突霧化煙賽道：加州禁售薄荷醇口味不改長期成長本

3、質，思摩爾競爭優勢突出、建議逢低布局。出、建議逢低布局。我們認為加州禁令力度更大此事在 20 年 1 月 10 日市場已有預期，且美國政府禁售調味電子煙和國內禁止線上銷售的初衷都是為了遏制青少年吸煙，本身并未否認電子煙的減害屬性，不改行業長期成長邏輯。思摩爾國際思摩爾國際 20Q2 實現營收 26.05 億元（+38.9%） ，估算 Q2 經調整后凈利潤達到 10+億（同增超過 80%） ，表現靚麗，中長期公司核心陶瓷霧化技術上具備碾壓性優勢，長期成長性突出，近期股價調整，堅定推薦！ 加熱不燃燒賽道：奧馳亞計劃擴大加熱不燃燒賽道：奧馳亞計劃擴大 IQOS 在美市場份額，左側重點推薦受益標在美市

4、場份額，左側重點推薦受益標的盈趣科技。的盈趣科技。本周奧馳亞在發布的 20H1 中報中表示，在未來兩年內將擴大其IQOS 在美國國內的銷售市場， 結合此前 7 月 IQOS 通過 FDA 的 MRTP 減害認證審核，我們判斷下半年開始 IQOS 在美國市場鋪貨節奏有望逐漸加快，持續看好盈趣科技訂單快速增長。伴隨海外復產復工，盈趣科技盈趣科技客戶下單節奏回歸正常，7-8 月公司銷售業績重返增長通道，中長期來看公司布局汽車電子、健康環境、智能家居等業務版圖長期增長動力充沛，持續推薦。 家居家居：Q3 出口家具、零售家具恢復持續驗證，精裝修賽道關注超跌出口家具、零售家具恢復持續驗證，精裝修賽道關注超

5、跌標的標的 出口家居：出口家居：7 月家具出口增長月家具出口增長 27.9%，細分賽道龍頭外銷訂單靚麗。，細分賽道龍頭外銷訂單靚麗。7 月家具及其零件出口金額 5.53 億美元，同比增長 27.9%（6 月為+13.5%） ，海外復工復產帶來的訂單需求顯著復蘇，持續推薦配置外銷家居龍頭夢百合、敏華控夢百合、敏華控股、顧家家居、永藝股份、恒林股份股、顧家家居、永藝股份、恒林股份。 零售家居：房地產成交市場持續火熱，零售家居：房地產成交市場持續火熱，7-8 月零售家居訂單持續修復。月零售家居訂單持續修復。7 月商品住宅銷售面積同比增長 9.88%（6 月為+4.04%） ，連續 3 個月正增長、房

6、地產成交明確復蘇。我們跟蹤 7-8 月家居零售訂單好轉驗證此前結論，持續推薦配置細分龍頭顧家家居、敏華控股、索菲亞、尚品宅配、志邦家居顧家家居、敏華控股、索菲亞、尚品宅配、志邦家居。 table_page 輕工制造行業周報輕工制造行業周報 http:/ 2/24 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 證券研究報告 工程家居：短期工程家居：短期 B 端訂單或受影響，中期維度仍然看好滲透率提升端訂單或受影響，中期維度仍然看好滲透率提升+龍頭新龍頭新客戶開拓，推薦超跌的帝歐家居?？蛻糸_拓，推薦超跌的帝歐家居。近期以帝歐家居為代表的精裝修賽道家居標的股價有所回調，我們認為行業下半年精裝房開盤有望回歸正常增

7、長態勢，同時腰部地產商已經成為精裝修市場增長重要支柱，將持續支撐精裝房滲透率提升。龍頭企業除了享受行業紅利以外，新客戶放量已經成為了增長的重要驅動，持續推薦大宗渠道成長較快的帝歐家居、大亞圣象、志邦家帝歐家居、大亞圣象、志邦家居、金牌廚柜居、金牌廚柜。此外整裝衛浴大勢所趨，建議關注整裝衛浴 B 端訂單放量、C 端開啟發展元年的海鷗住工海鷗住工。 造紙其他：造紙其他：造紙旺季景氣將至，白卡漲價持續落地，文化、箱板邊際向造紙旺季景氣將至，白卡漲價持續落地，文化、箱板邊際向上上 白卡格局優化持續提白卡格局優化持續提價，中期景氣最為看好。價，中期景氣最為看好。紙價表現來看， （1）白卡白卡紙紙：本周價

8、格 5979 元/噸，較上周上漲 233 元/噸，主要系下游需求復蘇、庫存持續消化所致（整體庫存不足 20 天） ；晨鳴紙業、APP 分別計劃于 8 月 25 日及 9 月1 日提價 500 元/噸（目前落地約 300-400 元/噸）陸續落地，利好優勢公司噸利抬升。2020 年 8 月 26 日博匯紙業發布要約收購報告書 ，白卡行業整合開啟、龍頭企業的定價權有望變化，持續看好白卡行業中期盈利抬升，重點建議關注博匯紙業博匯紙業、以及太陽紙業太陽紙業廣西項目的落地。 （2）文化紙文化紙：本周銅版、雙膠紙價格分別為 5200、5413 元/噸，基本持平。卓創資訊顯示雙膠紙廠企業庫存持續下滑（較 4

9、 月高點下降約 20%） 、且草根調研顯示渠道庫存持續消化（太陽紙業庫存僅 5 天） ，預期下半年國內學生開學、黨建需求及海外工廠復工推動價格穩中抬升，持續推薦綜合紙企龍頭太陽紙業太陽紙業。 （3）箱板紙箱板紙：本周箱板紙、瓦楞紙價格 4493 元/噸（持平） 、3620 元/噸（+18 元/噸） ，目前渠道庫存保持平穩、傳統旺季即將到來，預期后市箱板紙價穩中有升，建議底部關注山鷹紙山鷹紙業、玖龍紙業業、玖龍紙業。 傳統文具、電子包裝傳統文具、電子包裝 Q3 景氣修復景氣修復 （1）必選消費：）必選消費：下半年伴隨海內外需求修復，必選資產的股價驅動主要來自于業績釋放，重點關注業績修復確定性強的

10、晨光文具、公牛集團晨光文具、公牛集團、齊心集齊心集團團。 （2）包裝：）包裝：下半年伴隨下游需求復蘇，驅動細分龍頭訂單恢復，我們看好板塊估值中樞上移，持續推薦裕同科技裕同科技（20Q2 收入、利潤均同比增長31%，上半年 3C 包裝大客戶出貨超過市場預期，期待新產品、新業務持續放量） 、永新股份永新股份（多功能薄膜業務開啟第二增長極、股權激勵落地） 。 風險提示：貿易環境持續惡化，地產調控超預期，紙價漲幅低于預期風險提示：貿易環境持續惡化，地產調控超預期，紙價漲幅低于預期 oPtQrMrMpNoPtPqNwOuNtQ6M9RaQnPoOsQqQiNrRuNjMqQnM6MqQuNxNoPvNx

11、NnRuN table_page 輕工制造行業周報輕工制造行業周報 http:/ 3/24 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 正文目錄正文目錄 1. 政策干擾不改成長，建議逢低布局新型煙草優質公司政策干擾不改成長，建議逢低布局新型煙草優質公司 . 6 1.1. 本周思摩爾國際、盈趣科技相繼發布中報，回調推薦布局 . 6 2. 市場行情：本周輕工小幅下跌市場行情：本周輕工小幅下跌 . 10 2.1. 市場回顧：文娛用品本周漲幅較大 . 10 2.2. 公司公告：公司信息跟蹤 . 11 3. 產業跟蹤：家具銷售回暖趨勢確立，紙價較為穩定產業跟蹤：家具銷售回暖趨勢確立，紙價較為穩定 . 12 3.1

12、. 造紙產業：原紙價格維持穩定，國廢價格上揚 . 12 3.1.1. 價格數據：本周原紙價格表現平穩，國廢價格小幅上揚 . 12 3.1.2. 庫存數據：木漿、文化紙庫存下降，白卡、白板庫存上行 . 14 3.1.3. 貿易數據：廢紙 12 月進口量下降 68.35%；紙漿 7 月進口量下降 1.82% . 15 3.1.4. 固定資產：造紙業 20 年 1-7 月固定資產投資完成額累計增速-16.4% . 15 3.2. 家具產業：家具銷售持續回暖，房地產開發投資累計完成額回正 . 16 3.2.1. 銷售數據：20 年 7 月家具零售額 137 億元，同比下降 3.9% . 16 3.2.

13、2. 地產數據：1-7 月房屋新開工面積累計 120,032 萬平方米，同比-4.52% . 16 3.2.3. 原料數據：TDI、純 MDI 價格出現較大幅度提升 . 18 3.3. 必選消費&包裝：20 年 1-7 月卷煙產量同比上升 2.90% . 18 3.3.1. 文娛行業：20 年 7 月辦公用品零售額 264.00 億，同比增長 0.50% . 18 3.3.2. 煙草行業：20 年 1-7 月卷煙產量同比上升 2.90% . 19 3.3.3. 消費類電子：7 月國內智能手機出貨量同比下降 35.5% . 19 3.3.4. 日用消費：日用品類 1-7 月零售額 3410.00

14、 億元，同比上升 3.52% . 20 3.3.5. 金屬包裝：鍍錫薄板價格維持穩定 . 20 3.3.6. 塑料包裝：BRENT 和 WTI 原油價格上升 . 21 4. 建議關注邊建議關注邊際修復、景氣確定的低估品種際修復、景氣確定的低估品種 . 21 4.1. 下周公司股東大會，限售股解禁情況一覽 . 21 4.2. 公司推薦：建議布局性價比的景氣品種、以及造紙邊際修復 . 22 圖表目錄圖表目錄 圖 1：思摩爾國際財務數據一覽 . 6 圖 2：思摩爾國際收入結構一覽 . 6 圖 3：盈趣科技季度財務數據一覽 . 6 圖 4：盈趣科技收入結構一覽 . 7 圖 5：7 月家具及其零件出口金

15、額同比增長 27.9% . 8 table_page 輕工制造行業周報輕工制造行業周報 http:/ 4/24 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 圖 6：夢百合季度數據一覽 . 8 圖 7：7 月商品住宅銷售面積同比增長 9.88% . 8 圖 8：7 月商品住宅竣工面積同比下滑 12.76% . 8 圖 9：精裝房開盤套數 6 月跌幅收窄至-3%. 9 圖 10：裝配式建筑激勵措施 . 9 圖 11：白卡價格 . 9 圖 12：博匯紙業噸凈利拆分 . 9 圖 13：各省秋季開學時間 . 10 圖 14：裕同科技季度數據一覽 . 10 圖 15：本周市場漲跌幅（%） . 11 圖 16：板塊單

16、周漲跌幅前十的股票（%） . 11 圖 17：板塊單月漲跌幅前十的股票（%） . 11 圖 18：板塊年度漲跌幅前十的股票（%） . 11 圖 19：箱板瓦楞紙價格走勢（元/噸） . 13 圖 20：白卡、白板紙價格走勢（元/噸） . 13 圖 21：文化紙價格走勢（元/噸） . 13 圖 22：生活用紙價格走勢（元/噸） . 13 圖 23：國廢價格走勢（元/噸） . 13 圖 24：外廢價格走勢（美元/噸） . 13 圖 25：針葉漿、闊葉漿、化機漿歷史價格（美元/噸） . 13 圖 26：內盤漿、溶解漿平均價格（元/噸） . 13 圖 27：國內主要地區煤炭平均價格（元/噸） . 14

17、圖 28：粘膠纖維市場價（元/噸） . 14 圖 29：木漿庫存情況（萬噸，天） . 14 圖 30：文化紙庫存情況（萬噸，天） . 14 圖 31：箱板瓦楞紙庫存情況（萬噸，天） . 15 圖 32：白板白卡紙庫存情況（萬噸，天） . 15 圖 33：廢紙月度進口量及同比（萬噸，%） . 15 圖 34：紙漿月度進口量及同比（萬噸，%） . 15 圖 35：箱板紙月度進口量及同比（萬噸，%） . 15 圖 36：瓦楞紙月度進口量及同比（萬噸，%） . 15 圖 37：造紙及紙制品制造業固定資產投資完成額累計及同比(億元，%) . 15 圖 38：全國家具當月零售額及同比（億元，%） . 16

18、 圖 39：家具及零部件出口銷售額累計(萬美元，%) . 16 圖 40：建材家居賣場累計銷售額與同比(億元，%) . 16 圖 41：建材家居賣場當月銷售額與同比(億元，%) . 16 圖 42：房屋新開工面積累計值及同比（萬平，%） . 17 圖 43：商品房銷售面積累計值及同比（萬平，%） . 17 圖 44：30 大中城市商品房月度成交套數環比（%） . 17 圖 45：30 大中城市商品房月度成交面積同比（%） . 17 圖 46：房地產竣工面積累計值及同比（萬平） . 17 圖 47：房地產開發投資完成額累計值及同比（億元） . 17 圖 48：精裝房月度開盤套數及同比（千套，%）

19、 . 18 圖 49：精裝房年度累計開盤套數及同比（萬套，%） . 18 table_page 輕工制造行業周報輕工制造行業周報 http:/ 5/24 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 圖 50：軟體家具上游價格變化趨勢（元/噸） . 18 圖 51：定制家具上游價格指數變化趨勢 . 18 圖 52：辦公用品當月零售額及同比（億元，%） . 18 圖 53：文教、工美、體育和娛樂用品營收（億元，%） . 18 圖 54：產量:卷煙:累計值及同比（億支，%） . 19 圖 55：銷量:卷煙:累計值及同比（億支，%） . 19 圖 56：全球智能手機出貨量（百萬部，%） . 19 圖 57：國內

20、智能手機出貨量（百萬部，%） . 19 圖 58：全球平板電腦出貨量（百萬部，%） . 20 圖 59：全球 PC 出貨量（百萬部，%） . 20 圖 60：限額以上日用品當月零售額(億元，%) . 20 圖 61：全國啤酒月度產量（萬千升，%） . 20 圖 62：全國軟飲料月度產量（萬噸，%） . 20 圖 63：鍍錫薄板價格走勢（元/噸） . 21 圖 64：鋁材價格走勢（元/噸） . 21 圖 65：國際原油價格走勢（美元/桶） . 21 表 1：下周股東大會一覽 . 21 表 2：下周限售股解禁情況一覽 . 22 table_page 輕工制造行業周報輕工制造行業周報 http:/

21、6/24 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 1. 政策干擾不改成長，建議逢低布局新型煙草優質公司政策干擾不改成長，建議逢低布局新型煙草優質公司 1.1. 本周思摩爾國際、盈趣科技相繼發布中報，回調推薦布局本周思摩爾國際、盈趣科技相繼發布中報，回調推薦布局 新型煙草：本周思摩爾國際、盈趣科技發布中報，持續關注產業景氣新型煙草：本周思摩爾國際、盈趣科技發布中報，持續關注產業景氣 霧化煙賽道：霧化煙賽道： 加州禁售薄荷醇口味不改加州禁售薄荷醇口味不改長期成長長期成長本質本質， 思摩爾， 思摩爾競爭優勢突出、 建議逢競爭優勢突出、 建議逢低布局低布局。本周加州調味電子煙聽證會以 58 票對 1 票、2

22、0 票棄權通過了調味禁令法案，成為繼馬薩諸塞州、新澤西州、羅德島州、紐約州后第五個執行禁令的州，但法案中包括禁售薄荷醇與薄荷味煙草和電子煙， 較美國政府在年初執行的禁令更為嚴格 （年初禁令不禁售薄荷口味） 。我們認為：我們認為： （1）加州禁令力度更大、范圍包括薄荷醇口味此事已在 20 年 1月 10 日由加州多位立法者提出，市場已有預期； （2）美國政府禁售調味電子煙和國內禁止線上銷售的初衷都是為了遏制青少年吸煙， 本身并未否認電子煙的減害屬性， 越來越多的調味電子煙消費群體仍會轉向原味電子煙， 不改行業長期成長邏輯。 本周思摩爾國際思摩爾國際發布中報：20Q2 實現營收 26.05 億元（

23、+38.9%） ，我們估算 Q2 經調整后凈利潤達到 10+億（同增超過 80%） ，上半年 ODM 業務增長 32.3%，主要由核心客戶 Vuse、悅刻放量的驅動；中長期來看，我們認為思摩爾國際憑借在核心陶瓷霧化技術上的碾壓性優勢（20H1研發費用率進一步提升至 2.5pct 至 5.4%）成功在產業鏈中攫取較為豐厚的利潤空間且長期成長性突出，近期股價調整提供買入良機，堅定推薦。 圖圖 1：思摩爾國際財務數據一覽：思摩爾國際財務數據一覽 圖圖 2：思摩爾國際收入結構一覽：思摩爾國際收入結構一覽 資料來源：公司中報，浙商證券研究所 資料來源：公司中報，浙商證券研究所 加熱不燃燒賽道：加熱不燃燒

24、賽道：奧馳亞計劃擴大奧馳亞計劃擴大 IQOS 在美市場份額在美市場份額，左側左側重點重點推薦推薦受益受益標的標的盈盈趣科技趣科技。本周奧馳亞在發布的 20H1 中報中表示，在未來兩年內將擴大其 IQOS 在美國國內的銷售市場 （IQOS 在美業務由奧馳亞負責開展） ， 并于貿易零售商開展分銷合作； 結合此前 7 月 IQOS 通過 FDA 的 MRTP 減害認證審核，成為行業最早且唯一過審的電子尼古丁產品， 我們判斷下半年開始 IQOS 在美國市場鋪貨節奏有望逐漸加快， 持續看好盈趣科盈趣科技技作為 IQOS 煙具配套產業鏈核心供應商訂單快速增長。本周盈趣科技盈趣科技發布 20 中報，其中 2

25、0Q2（營收+3.16%，歸母凈利-16.68%）受到海外疫情影響，但整個上半年預期電子煙精密塑膠件業務仍有小幅增長。伴隨海外復產復工、客戶下單節奏回歸正常，7-8 月公司銷售業績重返增長通道， 中長期來看公司憑借 UDM 模式與國際優質客戶深度綁定， 同時布局汽車電子、健康環境、智能家居等業務版圖長期增長動力充沛，持續推薦。 圖圖 3：盈趣科技季度財務數據一覽：盈趣科技季度財務數據一覽 table_page 輕工制造行業周報輕工制造行業周報 http:/ 7/24 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 資料來源：克克爾瑞地產研究，浙商證券研究所 圖圖 4：盈趣科技收入結構一覽：盈趣科技收入結構一

26、覽 資料來源：公司中報，浙商證券研究所 家居：家居：Q3 出口家具、零售家具恢復持續驗證，出口家具、零售家具恢復持續驗證，精裝修賽道關注超跌的帝歐家居精裝修賽道關注超跌的帝歐家居 table_page 輕工制造行業周報輕工制造行業周報 http:/ 8/24 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 出口家居：出口家居：7 月家具出口增長月家具出口增長 27.9%，細分賽道龍頭外銷訂單靚麗，細分賽道龍頭外銷訂單靚麗。7 月家具及其零件出口金額 5.53 億美元，同比增長 27.9%（6 月為+13.5%） ，增長環比提速，海外復工復產帶來的訂單需求顯著復蘇，持續推薦配置外銷家居龍頭：記憶棉床墊龍頭夢百

27、合夢百合 20Q2剔除 MOR 并表后預計內生仍有 30%收入增長、 表現超預期， 我們跟蹤公司 Q3 訂單滿產，且 Q4 在美國新一輪反傾銷終裁落地后，公司憑借海外產能區位優勢訂單份額有望提升，中長期電動床+自主品牌建設均具看點，重點推薦！此外建議關注外銷 7-8 月回歸增長的沙發龍頭敏華控股、顧家家居敏華控股、顧家家居，以及辦公家居出口龍頭永藝股份永藝股份（20Q2 營收+29.68%，歸母凈利+45.30%） 、恒林股份恒林股份（20Q2 營收+93.46%，歸母凈利+59.54%） 。 圖圖 5：7 月月家具及其零件出口金額同比增長家具及其零件出口金額同比增長 27.9% 圖圖 6：夢

28、百合季度數據一覽夢百合季度數據一覽 資料來源：Wind，浙商證券研究所 資料來源：Wind，浙商證券研究所 零售零售家居家居：房地產成交市場持續火熱，：房地產成交市場持續火熱，7-8 月零售家居訂單月零售家居訂單持續持續修復修復。7 月商品住宅銷售面積同比增長 9.88%（6 月為+4.04%） ，連續 3 個月正增長、房地產成交明確復蘇； 7 月單月商品住宅竣工面積同比下滑 12.76%（6 月下滑 4.63%） ，預計系 7 月全國雨水天氣較多影響施工交付，1-2 年維度仍然看好竣工邏輯兌現。我們跟蹤 7-8 月家居零售訂單好轉驗證此前結論，持續推薦配置細分龍頭： （1）軟體家居電商建設加

29、速推進、疫情優化格局洗牌，細分龍頭 Q2 內銷表現靚麗，Q3 伴隨海外需求復蘇外銷預計已經重返增長，持續重點推薦受益于格局集中的顧家家居顧家家居、 敏華控股敏華控股。 （2） 定制家居由于安裝服務屬性較重，前期 Q2 滯后的需求有望在 Q3 得到釋放，7 月我們跟蹤多數龍頭零售訂單同比表現較好（衣柜零售好于櫥柜、櫥柜零售實現轉正） ，堅定看好定制家居 Q3 業績彈性，重點關注綜合優勢龍頭歐派家居歐派家居以及索菲亞、索菲亞、尚品宅配、尚品宅配、志邦家居志邦家居。 圖圖 7：7 月商品住宅銷售面積同比增長月商品住宅銷售面積同比增長 9.88% 圖圖 8：7 月商品住宅竣工面積同比下滑月商品住宅竣工

30、面積同比下滑 12.76% 資料來源：Wind，浙商證券研究所 資料來源：Wind，浙商證券研究所 table_page 輕工制造行業周報輕工制造行業周報 http:/ 9/24 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 工程工程家居：家居：短期短期 B 端訂單端訂單或受影響，中期維度仍然看好滲透率提升或受影響，中期維度仍然看好滲透率提升+龍頭新客戶開龍頭新客戶開拓， 推薦超跌的帝歐家居拓， 推薦超跌的帝歐家居。 近期以帝歐家居帝歐家居為代表的精裝修賽道家居標的股價有所回調，我們認為系市場主要擔憂上半年精裝房樓市表現不佳（1-6 月精裝房累計開盤套數下滑33.3%）對后周期 B 端訂單成長性的干擾。我

31、們認為： （1）行業層面行業層面，上半年行業遇冷主要系部分頭部頭部地產商地產商如碧桂園下調了今年精裝交付的比例規劃、 毛坯交付更多， 但據我們跟蹤碧桂園已于 7 月重新上調精裝交付比例（毛坯交付對銷售產生了負面影響） ，下半年精裝房開盤有望回歸正常增長態勢；同時腰部地產商腰部地產商已經成為精裝修市場增長重要支柱（20 年 1-4 月腰部地產商市場份額從 16 年的 14%提高至 26%） ，將持續支撐精裝房滲透率提升。 （2）公司層面公司層面，我們認為龍頭企業除了享受行業紅利以外，新客戶放量已經成為了增長的重要驅動，例如上半年江山歐派、帝歐家居等公司的大客戶增速已經放緩，但 B端仍然保持高增。

32、帝歐家居帝歐家居因客戶結構中碧桂園占比較高、調整幅度較大（20 年 PE 為16.58X） ，據我們與公司溝通，盡管碧桂園的舉措可能對公司 Q3 業績帶來波動，但公司新開拓客戶+小 B 端發力將持續貢獻增量、弱化影響，我們仍然看好公司作為細分賽道優勢龍頭的中長期成長性。 持續推薦大宗渠道成長較快的帝歐家居、 大亞圣象、帝歐家居、 大亞圣象、志邦家居志邦家居、金牌廚柜金牌廚柜。此外整裝衛浴大勢所趨，建議關注整裝衛浴 B 端訂單放量、C 端開啟發展元年的海鷗住工海鷗住工。 圖圖 9：精裝房開盤套數：精裝房開盤套數 6 月跌幅收窄至月跌幅收窄至-3% 圖圖 10：裝配式建筑激勵措施：裝配式建筑激勵措

33、施 資料來源：奧維云網，浙商證券研究所 資料來源：中國裝配式建筑網，浙商證券研究所 造紙其他：造紙旺季景氣將至，造紙其他：造紙旺季景氣將至，白卡漲價持續落地，文化、箱板邊際向上白卡漲價持續落地，文化、箱板邊際向上 白卡格局優化持續提價，中期景氣最為看好。白卡格局優化持續提價，中期景氣最為看好。紙價表現來看， （1）白卡：）白卡：本周價格5979 元/噸，較上周上漲 233 元/噸，主要系下游需求復蘇、庫存持續消化所致（整體庫存不足 20 天） ；晨鳴紙業、APP 分別計劃于 8 月 25 日及 9 月 1 日提價 500 元/噸（目前落地約 300-400 元/噸）陸續落地，利好優勢公司噸利抬

34、升。2020 年 8 月 26 日博匯紙業發布要約收購報告書 ，白卡行業整合開啟、龍頭企業的定價權有望變化，持續看好白卡行業中期盈利抬升，重點建議關注博匯紙業博匯紙業、以及太陽紙業太陽紙業廣西項目的落地。 （2）文化紙：）文化紙：本周銅版、雙膠紙價格分別為 5200、5413 元/噸，基本持平。卓創資訊顯示雙膠紙廠企業庫存持續下滑（較 4 月高點下降約 20%） 、且草根調研顯示渠道庫存持續消化（太陽紙業庫存僅 5 天） ，預期下半年國內學生開學、黨建需求及海外工廠復工推動價格穩中抬升，持續推薦綜合紙企龍頭太陽紙業太陽紙業。 （3）箱板紙：）箱板紙：本周箱板紙、瓦楞紙價格 4493 元/噸（持

35、平） 、3620 元/噸（+18 元/噸） ，目前渠道庫存保持平穩、傳統旺季即將到來，預期后市箱板紙價穩中有升，建議底部關注山鷹紙業、玖龍紙業山鷹紙業、玖龍紙業。 圖圖 11：白卡白卡價格價格 圖圖 12：博匯紙業噸凈利拆分博匯紙業噸凈利拆分 table_page 輕工制造行業周報輕工制造行業周報 http:/ 10/24 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 資料來源：卓創資訊，浙商證券研究所 資料來源：Wind，浙商證券研究所 看好看好傳統文具、包裝傳統文具、包裝 Q3 景氣修復。 （景氣修復。 （1）必選消費：）必選消費：下半年伴隨海內外需求修復，必選資產的股價驅動主要來自于業績釋放， 推薦

36、業績修復確定性強的晨光文具晨光文具 （線下渠道持續修復，科力普、九木不改成長） 、齊心集團齊心集團（持續受益辦公集采景氣、MRO 新品類順利擴張，科力普、好視通業務逐步轉化客戶付費） 、公牛集團公牛集團（LED 發揮渠道協同優勢，電商數據表現靚麗、618 銷售額達 1.7 億） 。 （2）包裝其他：）包裝其他：伴隨下游需求復蘇，驅動細分龍頭訂單恢復，看好板塊估值中樞上移，持續推薦裕同科技裕同科技（20Q2 收入、利潤均同比增長31%，上半年 3C 包裝大客戶出貨超過市場預期，期待新產品、新業務持續放量） 、永新永新股股份份（多功能薄膜業務開啟第二增長極、股權激勵落地） 。 圖圖 13：各省秋季

37、開學時間：各省秋季開學時間 圖圖 14：裕同科技季度數據一覽裕同科技季度數據一覽 資料來源：各省教育局，浙商證券研究所 資料來源：Wind，浙商證券研究所 2. 市場行情：本周輕工小幅下跌市場行情：本周輕工小幅下跌 2.1. 市場回顧：文娛用品本周漲幅較大市場回顧：文娛用品本周漲幅較大 本周板塊表現來看，上證綜指漲 0.68%收于 3403.81 點；深證成指漲 2.77%收于13,851.32 點；滬深 300 漲 2.66%收于 4844.27 點； 輕工制造周內跌 0.73%，小幅下跌。輕工制造細分行業中，文娛用品（+3.35%）表現最好，其次為包裝印刷（+1.07%） 、家具（-1.1

38、7%） 、珠寶首飾（-2.64%） 、造紙（-2.76%） 、最差為其他家用輕工（-2.87%） 。 table_page 輕工制造行業周報輕工制造行業周報 http:/ 11/24 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 本周個股表現來看，漲幅居前的公司包括樂歌股份（+21.5%） 、康耐特（+13.4%） 、松發股份（+11.6%） 、裕同科技（+11.6%） 、晨光文具（+9.2%） 、創新股份（+8.1%） 、夢百合（+8.0%） 、寶鋼包裝（+7.5%） 、萬順股份（+7.3%） 、吉宏股份（+6.6%） ；青島金王（-2.8%）為本周最大跌幅公司。 圖圖 15：本周市場漲跌幅（：本周市場

39、漲跌幅（%） 圖圖 16：板塊單周漲跌幅前十的股票（：板塊單周漲跌幅前十的股票（%） 資料來源：Wind，浙商證券研究所 資料來源：Wind，浙商證券研究所 圖圖 17：板塊單月漲跌幅前十的股票（：板塊單月漲跌幅前十的股票（%） 圖圖 18：板塊年度漲跌幅前十的股票（：板塊年度漲跌幅前十的股票（%） 資料來源：Wind，浙商證券研究所 資料來源：Wind，浙商證券研究所 2.2. 公司公告：公司信息跟蹤公司公告：公司信息跟蹤 盈趣科技：盈趣科技：20H1 實現收入 17.05 億元（+4.64%） ，歸母凈利 3.87 億元（-7.19%） ，扣非歸母凈利 3.43 億元（-9.64%） ；其

40、中，Q2 單季實現營收 9.66 億元（+3.16%） ，歸母凈利2.20 億元（-16.68%） 。 太陽紙業：太陽紙業：20H1 營收 104.28 億（-3.23%） ，歸母凈利 9.36 億（+5.61%） ，扣非歸母凈利 8.75 億元（+1.35%） ；其中 Q2 營收 48.76 億(-8.43%)，歸母凈利 4.00 億（-20.93%） 。 東風股份：東風股份：20H1 實現營收 25.40 億元（-17.61%） ，歸母凈利 1.58 億（-19.54%） ，扣非凈利 1.44 億（-23.20%） ；其中 Q2 單季實現營收 17.85 億（+6.90%） ，歸母凈利 2

41、.14 億（+59.86%） 。 合興包裝：合興包裝：20H1 營收 49.66 億（-9.88%） ，歸母凈利 4.89 億（-22.70%） ，扣非歸母凈利 4.43 億元（-25.59%） ；20Q2 營收 35.36 億（+6.91%） ，歸母凈利 5.91 億（+9.23%） 。 table_page 輕工制造行業周報輕工制造行業周報 http:/ 12/24 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 英派斯：英派斯：20H1 營收 17.58 億（-12.60%） ，歸母凈利-0.41 億（-157.65%） ，扣非歸母凈利-0.26 億元（-143.74%） ；20Q2 營收 9.19

42、億（-8.71%） ，歸母凈利 0.07 億（-112.46%） 。 寶鋼包裝：寶鋼包裝：20H1 營收 22.63 億（-27.77%） ，歸母凈利-1.23 億（-175.08%） ，扣非歸母凈利-1.46 億元 （-211.17%） ； 20Q2 營收 15.97 億 （-14.31%） ， 歸母凈利 0.33 億 （-82.35%） 。 裕同科技：裕同科技：20H1 實現收入 43.10 億元（+17.00%） ，歸母凈利 3.28 億元（+10.62%） ，扣非歸母凈利 2.88 億元（+22.99%） ；其中，Q2 單季實現營收 24.87 億元（+30.97%） ，歸母凈利 1.

43、85 億元（+30.71%） 。 永藝股份：永藝股份：20H1 營收 12.21 億（+7.02%） ，歸母凈利 1.05 億（+15.37%） ，扣非歸母凈利 0.95 億元 （+33.56%） ； 其中 Q2 營收 7.92 億(+29.68%)， 歸母凈利 0.76 億 （+45.30%） 。 大亞圣象：大亞圣象：20H1 實現營收 25.40 億元（-17.61%） ，歸母凈利 1.58 億（-19.54%） ，扣非凈利 1.44 億（-23.20%） ；其中 Q2 單季實現營收 17.85 億（+6.90%） ，歸母凈利 2.14 億（+59.86%） 。 歐派家居：歐派家居：20H

44、1 營收 49.66 億（-9.88%） ，歸母凈利 4.89 億（-22.70%） ，扣非歸母凈利 4.43 億元（-25.59%） ；20Q2 營收 35.36 億（+6.91%） ，歸母凈利 5.91 億（+9.23%） 。 曲美家居：曲美家居：20H1 營收 17.58 億（-12.60%） ，歸母凈利-0.41 億（-157.65%） ，扣非歸母凈利-0.26 億元 （-143.74%） ； 20Q2 營收 9.19 億 （-8.71%） ， 歸母凈利 0.07 億 （-112.46%） 。 尚品宅配：尚品宅配：20H1 營收 22.66 億（-27.77%） ，歸母凈利-1.23

45、億（-175.08%） ，扣非歸母凈利-1.46 億元 （-211.17%） ； 20Q2 營收 15.97 億 （-14.31%） ， 歸母凈利 0.33 億 （-82.35%） 。 3. 產業跟蹤：家具銷售回暖趨勢確立，紙價較為穩定產業跟蹤：家具銷售回暖趨勢確立，紙價較為穩定 3.1. 造紙產業：原紙價格維持穩定，國廢價格上揚造紙產業：原紙價格維持穩定，國廢價格上揚 3.1.1. 價格數據：本周原紙價格價格數據：本周原紙價格表現平穩表現平穩，國廢價格，國廢價格小幅小幅上揚上揚 截至截至 8 月月 28 日原紙價格：日原紙價格：箱板紙市場價 4493 元/噸（周變化 0 元/噸，月變化 0

46、元/噸） ；瓦楞紙 3620 元/噸（周變化+12 元/噸，月變化 0 元/噸） ；白板紙 4305 元/噸（周變化 0 元/噸，月變化-63 元/噸） ；銅版紙 5200 元/噸（周變化 0 元/噸，月變化 0 元/噸） ；雙膠紙 5413 元/噸（周變化 0 元/噸，月變化 0 元/噸） ；白卡紙 5979 元/噸（周變化+233 元/噸，月變化+471 元/噸） 。 截至截至 8 月月 28 日的廢紙價格：日的廢紙價格：國內各地廢紙到廠平均價格 2172 元/噸（周變化+56 元/噸，月變化+100 元/噸） 。截止 8 月 28 日的外廢價格：美廢 13#外商平均價 224 美元/噸（

47、周變化 0 美元/噸，月變化+9 美元/噸） ；歐廢平均價 175 美元/噸（周變化 0 美元/噸，月變化+15 美元/噸） ；日廢平均價 200 美元/噸（周變化 0 美元/噸，月變化+20 美元/噸） 。 截至截至 8 月月 28 日的紙漿價格：日的紙漿價格：國際方面闊葉漿外商平均價 458 美元/噸 （周變化 0 美元/噸，月變化-13 美元/噸） ；針葉漿外商平均價 580 美元/噸（周變化 0 美元/噸，月變化+6美元/噸） ；內盤漿平均價 3999 元/噸（周變化+85 元/噸，月變化+96 元/噸） 。紙漿期貨方面，紙漿 2101（SP2101）8 月 28 日收 4830（周變

48、化+166 元/噸，漲幅 4.18%） ，比全年低點上漲幅度為 10.48%。 table_page 輕工制造行業周報輕工制造行業周報 http:/ 13/24 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 截至截至 8 月月 28 日的溶解漿：日的溶解漿：溶解漿內盤價格 5300 元/噸（周變化 0 元/噸，月變化 0 元/噸） ；截至 8 月 21 日，粘膠短纖 8500 元/噸（周變化+200 元/噸，月變化+400 元/噸） ；粘膠長絲 36000 元/噸（周變化 0 元/噸，月變化 0 元/噸） 。 圖圖 19：箱板瓦楞紙價格走勢（元：箱板瓦楞紙價格走勢（元/噸）噸） 圖圖 20：白卡、白板紙價

49、格走勢（元：白卡、白板紙價格走勢（元/噸）噸） 資料來源：卓創資訊，浙商證券研究所 資料來源：卓創資訊，浙商證券研究所 圖圖 21：文化紙價格走勢（元：文化紙價格走勢（元/噸）噸） 圖圖 22：生活用紙價格走勢（元：生活用紙價格走勢（元/噸）噸） 資料來源：卓創資訊，浙商證券研究所 資料來源：卓創資訊，浙商證券研究所 圖圖 23：國廢價格走勢（元：國廢價格走勢（元/噸）噸） 圖圖 24：外廢價格走勢（美元：外廢價格走勢（美元/噸）噸） 資料來源：卓創資訊，浙商證券研究所 資料來源：卓創資訊，浙商證券研究所 圖圖 25：針葉漿、闊葉漿、化機漿歷史價格（美元：針葉漿、闊葉漿、化機漿歷史價格（美元/

50、噸）噸） 圖圖 26：內盤漿、溶解漿平均價格（元：內盤漿、溶解漿平均價格（元/噸）噸） table_page 輕工制造行業周報輕工制造行業周報 http:/ 14/24 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 資料來源：卓創資訊，浙商證券研究所 資料來源：卓創資訊，浙商證券研究所 圖圖 27：國內主要地區煤炭平均價格（元：國內主要地區煤炭平均價格（元/噸）噸） 圖圖 28：粘膠纖維市場價（元：粘膠纖維市場價（元/噸）噸） 資料來源：卓創資訊，浙商證券研究所 資料來源：卓創資訊，浙商證券研究所 3.1.2. 庫存數據：木漿、文化紙庫存下降，白卡、白板庫存上行庫存數據：木漿、文化紙庫存下降，白卡、白板庫

51、存上行 截至 7 月底，國內主要港口青島港、常熟港木漿合計庫存 167.2 萬噸，環比減少 9.1萬噸。雙膠紙企業庫存 74.8 萬噸，環比下降 3.4 萬噸；銅版紙企業庫存 42.4 萬噸，環比下降 2.4 萬噸。瓦楞紙社會庫存 89.48 萬噸，環比下降 9.92 萬噸。截至 7 月底，箱板紙社會庫存 141.24 萬噸，環比下降 9.14 萬噸；白卡紙社會庫存 132 萬噸，環比上升 5 萬噸；白板紙社會庫存 88 噸，環比上升 4 萬噸。 圖圖 29：木漿庫存情況（萬噸，天）：木漿庫存情況（萬噸，天） 圖圖 30：文化紙庫存情況（萬噸，天）：文化紙庫存情況（萬噸，天） 資料來源：卓創資

52、訊，浙商證券研究所 資料來源：卓創資訊，浙商證券研究所 table_page 輕工制造行業周報輕工制造行業周報 http:/ 15/24 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 圖圖 31：箱板瓦楞紙庫存情況（萬噸，天）：箱板瓦楞紙庫存情況（萬噸，天） 圖圖 32：白板白卡紙庫存情況（萬噸，天）：白板白卡紙庫存情況（萬噸，天） 資料來源：卓創資訊，浙商證券研究所 資料來源：卓創資訊，浙商證券研究所 3.1.3. 貿易數據：廢紙貿易數據：廢紙 12 月進口量下降月進口量下降 68.35%；紙漿；紙漿 7 月進口量下降月進口量下降 1.82% 原材料方面廢紙進口量有所下降。19 年 12 月進口廢紙 7

53、5 萬噸，同比下降 68.35%；20 年 7 月進口紙漿 253.3 萬噸，同比下降 1.82%。 圖圖 33：廢紙月度進口量及同比（萬噸，：廢紙月度進口量及同比（萬噸，%） 圖圖 34：紙漿月度進口量及同比（萬噸，：紙漿月度進口量及同比（萬噸，%） 資料來源：Wind，浙商證券研究所 資料來源：Wind，浙商證券研究所 圖圖 35：箱板紙月度進口量及同比（萬噸，：箱板紙月度進口量及同比（萬噸，%） 圖圖 36：瓦楞紙月度進口量及同比（萬噸，：瓦楞紙月度進口量及同比（萬噸，%） 資料來源：卓創資訊，浙商證券研究所 資料來源：Wind，浙商證券研究所 3.1.4. 固定資產：造紙業固定資產：造

54、紙業 20 年年 1-7 月固定資產投資完成額累計增速月固定資產投資完成額累計增速-16.4% 20 年 1-7 月造紙及紙制品制造業固定資產投資完成額的累計增速-16.4%。 圖圖 37：造紙及紙制品制造業固定資產投資完成額累計及同比：造紙及紙制品制造業固定資產投資完成額累計及同比(億元，億元，%) table_page 輕工制造行業周報輕工制造行業周報 http:/ 16/24 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 資料來源：Wind，浙商證券研究所 3.2. 家具產業：家具產業：家具銷售持續回暖，房地產開發投資累計完成額回正家具銷售持續回暖，房地產開發投資累計完成額回正 3.2.1. 銷售數

55、據：銷售數據：20 年年 7 月家具零售額月家具零售額 137 億元，同比下降億元，同比下降 3.9% 20 年 7 月家具零售額 137 億元，同比下降 3.9%；20 年 6 月，建材家居賣場銷售額645.15 億元，同比降低 24.84%；20 年 1-7 月我國家具及零件累計出口銷售額 279.62 億美元，累計同比下降 5.8%。 圖圖 38：全國家具當月零售額及同比（億元，：全國家具當月零售額及同比（億元，%） 圖圖 39：家具及零部件出口銷售額累計：家具及零部件出口銷售額累計(萬美元，萬美元，%) 資料來源：國家統計局，浙商證券研究所 資料來源：Wind，浙商證券研究所 圖圖 4

56、0：建材家居賣場累計銷售額與同比：建材家居賣場累計銷售額與同比(億元，億元，%) 圖圖 41：建材家居賣場當月銷售額與同比：建材家居賣場當月銷售額與同比(億元，億元，%) 資料來源：Wind，浙商證券研究所 資料來源：Wind，浙商證券研究所 3.2.2. 地產數據：地產數據：1-7 月房屋新開工面積累計月房屋新開工面積累計 120,032 萬平方米，同比萬平方米，同比-4.52% 截至 20 年 7 月，房屋新開工面積累計 120,032 萬平方米，同比下降 4.52%；商品房銷售面積累計 83631 萬平方米， 同比下降 5.80%。 20 年 7 月， 30 大中城市中一線城市一線城市

57、（北 table_page 輕工制造行業周報輕工制造行業周報 http:/ 17/24 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 京、上海、廣州、深圳）成交 29976 套，同比上升 7.28%，環比下降 1.79%；成交面積326.81 萬平，同比上升 11.05%，環比增長 0.03%。二線城市二線城市（天津、杭州、南京、武漢、成都、青島、蘇州、南昌、福州、廈門、長沙、哈爾濱、長春）成交 77853 套，同比上升5.79%；成交面積 877.67 萬平，同比上升 7.55%。三線城市三線城市（無錫、東莞、昆明、石家莊、惠州、包頭、揚州、安慶、岳陽、韶關、南寧、蘭州、江陰）成交 61469 套，同比

58、上升16.23%；成交面積 582.55 萬平，同比上升 14.56%。 圖圖 42：房屋新開工面積累計值及同比（萬平，：房屋新開工面積累計值及同比（萬平，%） 圖圖 43：商品房銷售面積累計值及同比（萬平，：商品房銷售面積累計值及同比（萬平，%） 資料來源：Wind，浙商證券研究所 資料來源：Wind，浙商證券研究所 圖圖 44：30 大中城市商品房月度成交套數環比（大中城市商品房月度成交套數環比（%） 圖圖 45：30 大中城市商品房月度成交面積同比（大中城市商品房月度成交面積同比（%） 資料來源：Wind，浙商證券研究所 資料來源：Wind，浙商證券研究所 截止 20 年 7 月，房地產

59、開發投資累計完成額 75325 億元，累計同比上升 3.4%。房屋竣工面積累計 33248 平方米，累計同比下降 10.94%。 圖圖 46：房地產竣工面積累計值及同比（萬平）：房地產竣工面積累計值及同比（萬平） 圖圖 47：房地產開發投資完成額累計值及同比（億元）：房地產開發投資完成額累計值及同比（億元） table_page 輕工制造行業周報輕工制造行業周報 http:/ 18/24 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 資料來源：Wind，浙商證券研究所 資料來源：Wind，浙商證券研究所 2020 年 1-6 月精裝房開盤套數 108.3 萬套（-32.80%） 。 圖圖 48：精裝房月度

60、開盤套數及同比（千套，：精裝房月度開盤套數及同比（千套，%） 圖圖 49：精裝房年度累計開盤套數及同比（萬套，：精裝房年度累計開盤套數及同比（萬套，%） 資料來源：奧維云網，浙商證券研究所 資料來源：奧維云網，浙商證券研究所 3.2.3. 原料數據：原料數據：TDI、純、純 MDI 價格價格出現較大幅度提升出現較大幅度提升 截至 8 月 28 日， 軟體家具上游 TDI 國內現貨價 13800 元/噸 （周漲跌幅+200 元/噸） ；純 MDI 現貨價 15500 元/噸（周漲跌幅+1000 元/噸） 。截至 8 月 27 日，CTI 刨花板指數為1130.95（周漲跌幅+0.73%） ，人造

61、板密度板指數 1187.25（周漲跌幅+0.19%） 。 圖圖 50：軟體家具上游價格變化趨勢（元：軟體家具上游價格變化趨勢（元/噸）噸） 圖圖 51：定制家具上游價格指數變化趨勢：定制家具上游價格指數變化趨勢 資料來源：Wind，浙商證券研究所 資料來源：Wind，浙商證券研究所 3.3. 必選消費必選消費&包裝：包裝：20 年年 1-7 月卷煙產量同比上升月卷煙產量同比上升 2.90% 3.3.1. 文娛行業：文娛行業：20 年年 7 月辦公用品零售額月辦公用品零售額 264.00 億，同比增長億，同比增長 0.50% 2020 年 7 月辦公用品零售額 264.00 億，同比增長 0.5

62、0%。 圖圖 52：辦公用品當月零售額及同比（億元，：辦公用品當月零售額及同比（億元，%） 圖圖 53：文教、工美、體育和娛樂用品營收（億元，：文教、工美、體育和娛樂用品營收（億元，%） table_page 輕工制造行業周報輕工制造行業周報 http:/ 19/24 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 資料來源：Wind，浙商證券研究所 資料來源：Wind，浙商證券研究所 3.3.2. 煙草行業：煙草行業：20 年年 1-7 月卷煙產量同比上升月卷煙產量同比上升 2.90% 2020 年 1-7 月卷煙累計產量為 14717.40 億支，累計同比上升 2.90%。2019 年 12 月卷煙累計

63、銷量 23676.35 億支，累計同比下降 0.17%。 圖圖 54：產量：產量:卷煙卷煙:累計值及同比（億支，累計值及同比（億支，%） 圖圖 55：銷量：銷量:卷煙卷煙:累計值及同比（億支，累計值及同比（億支，%） 資料來源：Wind，浙商證券研究所 資料來源：Wind，浙商證券研究所 3.3.3. 消費類電子：消費類電子：7 月國內智能手機出貨量同比下降月國內智能手機出貨量同比下降 35.5% 2020 年 7 月國內智能手機出貨量 2125.60 萬部，同比下降 35.5%。 2020 年 Q2 全球智能手機出貨量 2.78 億部，同比下滑 16.0%；全球平板電腦出貨量3860 萬臺，

64、同比上升 18.6%；全球 PC 出貨量 7226.1 萬臺，同比上升 11.41%。 圖圖 56：全球智能手機出貨量（百萬部，：全球智能手機出貨量（百萬部，%） 圖圖 57：國內智能手機出貨量（百萬部，：國內智能手機出貨量（百萬部，%） 資料來源：Wind，浙商證券研究所 資料來源：Wind，浙商證券研究所 table_page 輕工制造行業周報輕工制造行業周報 http:/ 20/24 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 圖圖 58：全球平板電腦出貨量（百萬部，：全球平板電腦出貨量（百萬部，%） 圖圖 59：全球：全球 PC 出貨量（百萬部，出貨量（百萬部，%） 資料來源：Wind，浙商證券

65、研究所 資料來源：Wind，浙商證券研究所 3.3.4. 日用消費：日用品類日用消費：日用品類 1-7 月零售額月零售額 3410.00 億元，同比上升億元，同比上升 3.52% 2020 年 1-7 月限額以上批發零售業日用品類零售額 3410.00 億元，同比上升 3.52%；2020 年 7 月啤酒產量 407.00 萬千升，同比下降 2.51%；軟飲料產量 1689.60 萬噸，同比下降 1.61%。 圖圖 60：限額以上日用品當月零售額：限額以上日用品當月零售額(億元，億元，%) 資料來源：Wind，浙商證券研究所 圖圖 61：全國啤酒月度產量（萬千升，：全國啤酒月度產量（萬千升，%

66、） 圖圖 62：全國軟飲料月度產量（萬噸，：全國軟飲料月度產量（萬噸，%） 資料來源：Wind，浙商證券研究所 資料來源：Wind，浙商證券研究所 3.3.5. 金屬包裝：金屬包裝：鍍錫薄板價格維持穩定鍍錫薄板價格維持穩定 鍍錫薄板本周均價為 6460 元/噸（持平） ，鋁材上周均價為 19380 元/噸（-0.31%） 。 table_page 輕工制造行業周報輕工制造行業周報 http:/ 21/24 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 圖圖 63：鍍錫薄板價格走勢（元：鍍錫薄板價格走勢（元/噸）噸） 圖圖 64：鋁材價格走勢（元：鋁材價格走勢（元/噸）噸） 資料來源：Wind，浙商證券研究

67、所 資料來源：Wind，浙商證券研究所 3.3.6. 塑料包裝：塑料包裝：BRENT 和和 WTI 原油價格上升原油價格上升 BRENT 原油本周均價為 45.43 美元/桶（上周均價為 45.09 美元/桶，+0.75%） ，WTI本周均價為 423.10 美元/桶（上周均價為 42.77 元/桶，+0.76%） ；期貨結算價(連續)：聚氯乙烯(PVC)：本周均價 6700.00 元/噸（上周 6651.00 元/噸，+0.74%） ；期貨結算價(連續)：線型低密度聚乙烯(LLDPE)：本周均價 7161.25 元/噸（上周 7111.0 元/噸，+0.71%） 。 圖圖 65：國際原油價格

68、走勢（美元：國際原油價格走勢（美元/桶）桶） 資料來源：Wind，浙商證券研究所 4. 建議關注邊際修復、景氣確定的低估品種建議關注邊際修復、景氣確定的低估品種 4.1. 下周公司股東大會，限售股解禁情況一覽下周公司股東大會，限售股解禁情況一覽 表表 1：下周股東大會一覽：下周股東大會一覽 代碼代碼 名稱名稱 會議日期會議日期 會議類型會議類型 603326.SH 我樂家居 2020-09-04 臨時股東大會 603389.SH *ST 亞振 2020-09-04 臨時股東大會 002846.SZ 英聯股份 2020-09-03 臨時股東大會 603268.SH 松發股份 2020-09-03

69、 臨時股東大會 603863.SH 松煬資源 2020-09-03 臨時股東大會 002012.SZ 凱恩股份 2020-09-02 臨時股東大會 002798.SZ 帝歐家居 2020-08-31 臨時股東大會 table_page 輕工制造行業周報輕工制造行業周報 http:/ 22/24 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 資料來源：Wind，浙商證券研究所 表表 2：下周限售股解禁情況一覽：下周限售股解禁情況一覽 代碼代碼 簡稱簡稱 解禁日期解禁日期 資料來源：Wind，浙商證券研究所 4.2. 公司推薦：建議布局性價比的景氣品種、以及造紙邊際修復公司推薦：建議布局性價比的景氣品種、以及

70、造紙邊際修復 （1）逢低布局新型煙草優質資產：逢低布局新型煙草優質資產：思摩爾國際思摩爾國際（20 年預期經調整利潤增長 48%，對應 PE 57X） ，盈趣科技，盈趣科技（20 年預期利潤增長 13%，對應 PE 23.82X） 。 （2） 持續推薦順周期的家居造紙持續推薦順周期的家居造紙： 夢百合夢百合 （20 年預期利潤增長 34%， 對應 PE 22.95X） 、敏華控股敏華控股（20 年預期利潤增長 11%，對應 PE 18.37X） 、顧家家居顧家家居（20 年預期利潤增長13%，對應 PE 31.1X） 、帝歐家居帝歐家居（20 年預期利潤增長 24%，對應 PE 19.74X）

71、 、太陽紙業太陽紙業（預期 20 年利潤 20.76 億，對應 PE 15.83X） 。 表表 2：公司估值（：公司估值（8 月月 28 日收盤價）日收盤價） 證券簡稱證券簡稱 總市值總市值 2019 年凈利年凈利潤潤 2019 年凈利潤年凈利潤 yoy PE 預測預測 2020 年年凈利潤凈利潤 預測預測 2020 年凈年凈利潤利潤 yoy PE 億元億元 (百萬）百萬） (2019A) (百萬）百萬） (2020A/E) 家家具具 歐派家居 601.54 1839.0 17.0% 31.02 2060.04 11.99% 29.36 索菲亞 220.61 1077.0 12.3% 20.4

72、0 1121.0 4.0% 18.69 尚品宅配 121.39 528.0 10.8% 24.60 380.1 -28.06% 32.47 志邦家居 80.15 329.0 20.7% 22.38 341.11 3.55% 27.30 金牌櫥柜 57.89 242.4 15.3% 22.10 279.8 15.4% 17.90 皮阿諾 39.41 175.2 23.3% 22.24 216.7 23.7% 16.89 好萊客 57.52 365.0 -4.6% 17.28 371.8 2.01% 14.75 麒盛科技 68.32 357.0 22.0% 19.00 432.0 21.1% 15

73、.56 夢百合 114.74 373.7 100.8% 30.77 501.2 34.1% 22.95 顧家家居 419.67 1161.0 17.4% 32.21 1311.62 12.96% 31.10 喜臨門 52.11 380.4 -186.8% 12.58 377.1 -0.9% 12.62 大亞圣象 119.44 720.0 -0.7% 15.60 792.5 10.13% 15.24 江山歐派 142.67 264.2 73.0% 55.49 369.2 39.8% 39.72 帝歐家居 117.50 566.0 48.7% 26.95 700.38 23.74% 19.74 堅

74、朗五金 454.37 421.3 144.8% 124.49 622.0 47.6% 76.07 美克家居 99.29 499.0 10.7% 18.98 568.0 13.7% 15.61 曲美家居 64.54 204.0 445.5% 30.74 380.0 86.1% 15.55 美凱龍 381.91 4479.7 0.1% 8.69 4732.9 5.7% 8.11 東易日盛 37.42 -179.6 -171.1% -22.45 91.0 -150.7% 42.92 海鷗住工 73.65 130.9 212.0% 43.56 159.7 22.0% 38.69 永藝股份 60.66

75、181.3 74.5% 31.10 261.1 44.0% 24.67 好太太 60.99 279.5 7.2% 20.49 291.3 4.2% 18.74 造紙造紙 晨鳴紙業 162.94 1657.0 -34.0% 9.76 1944.33 20.4% 7.19 太陽紙業 359.17 2178.0 -2.7% 15.65 2076.0 -4.7% 15.83 table_page 輕工制造行業周報輕工制造行業周報 http:/ 23/24 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 博匯紙業 176.46 134.0 47.7% 134.18 1041.0 677.9% 16.16 山鷹紙業 1

76、47.06 1362.0 -57.5% 10.70 1312.0 -3.7% 10.47 中順潔柔 326.29 604.0 48.4% 55.28 1008.6 67.0% 32.22 包裝包裝 裕同科技 322.25 1046.0 10.6% 29.36 1256.8 20.28% 24.41 勁嘉股份 155.13 877.0 20.9% 19.36 908.9 3.67% 18.68 集友股份 140.46 201.7 74.8% 70.30 339.3 68.2% 44.34 東風股份 91.94 411.9 -44.9% 23.36 596.3 44.8% 15.75 美盈森 77

77、.48 535.3 36.1% 15.25 420.0 -21.5% 19.11 合興包裝 54.15 269.5 15.6% 20.05 263.0 -2.4% 21.21 奧瑞金 125.30 683.8 203.4% 20.18 715.0 4.6% 17.39 永新股份 59.38 269.0 19.4% 22.86 312.3 16.0% 17.74 文具文具&其他其他 晨光文具 662.28 1060.0 31.4% 59.48 1172.0 10.6% 51.73 齊心集團 118.91 251.2 31.0% 46.03 328.0 30.6% 37.23 盈趣科技 262.5

78、3 973.2 19.6% 26.57 1102 13.3% 23.82 港股港股 敏華控股 406.81 1638.1 20.1% 22.86 1821.2 11.2% 18.37 玖龍紙業 421.83 3675.0 -4.8% 10.85 4351.0 18.4% 8.75 理文造紙 204.73 3300.0 -32.4% 6.44 3463.0 6.7% 5.99 維達國際 330.88 1138.3 75.3% 31.43 1,824.96 60.3% 19.14 恒安國際 739.98 3908.0 2.8% 20.53 4728.29 21.0% 16.9 中糧包裝 36.74

79、 302.1 18.4% 13.03 323.7 7.2% 12.33 資料來源：Wind，浙商證券研究所 table_page 輕工制造行業周報輕工制造行業周報 http:/ 24/24 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 股票投資評級說明股票投資評級說明 以報告日后的 6 個月內，證券相對于滬深 300 指數的漲跌幅為標準，定義如下： 1、買入 ：相對于滬深 300 指數表現 20以上； 2、增持 ：相對于滬深 300 指數表現 1020； 3、中性 ：相對于滬深 300 指數表現1010之間波動； 4、減持 ：相對于滬深 300 指數表現10以下。 行業的投資評級：行業的投資評級： 以報告

80、日后的 6 個月內，行業指數相對于滬深 300 指數的漲跌幅為標準，定義如下： 1、看好 ：行業指數相對于滬深 300 指數表現10%以上； 2、中性 ：行業指數相對于滬深 300 指數表現10%10%以上； 3、看淡 ：行業指數相對于滬深 300 指數表現10%以下。 我們在此提醒您，不同證券研究機構采用不同的評級術語及評級標準。我們采用的是相對評級體系，表示投資的相對比重。 建議：投資者買入或者賣出證券的決定取決于個人的實際情況，比如當前的持倉結構以及其他需要考慮的因素。投資者不應僅僅依靠投資評級來推斷結論 法律聲明及風險提示法律聲明及風險提示 本報告由浙商證券股份有限公司（已具備中國證監

81、會批復的證券投資咨詢業務資格，經營許可證編號為：Z39833000）制作。本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但浙商證券股份有限公司及其關聯機構（以下統稱“本公司” ）對這些信息的真實性、準確性及完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不發生任何變更。本公司沒有將變更的信息和建議向報告所有接收者進行更新的義務。 本報告僅供本公司的客戶作參考之用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。 本報告僅反映報告作者的出具日的觀點和判斷，在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議， 投資者應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估， 并應同時考量各自

82、的投資目的、 財務狀況和特定需求。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及/或其關聯人員均不承擔任何法律責任。 本公司的交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。本公司沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。本公司的資產管理公司、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。 本報告版權均歸本公司所有，未經本公司事先書面授權，任何機構或個人不得以任何形式復制、發布、傳播本報告的全部或部分內容。經授權刊載、轉發本報告或者摘要的，應當注明本報告發布人和發布日期，并提示使用本報告的風險。未經授權或未按要求刊載、轉發本報告的，應當承擔相應的法律責任。本公司將保留向其追究法律責任的權利。 浙商證券研究所浙商證券研究所 上?？偛康刂罚簵罡吣下?729 號陸家嘴世紀金融廣場 1 號樓 29 層 北京地址：北京市廣安門大街 1 號深圳大廈 4 樓 深圳地址：深圳市福田區太平金融大廈 14 樓 上?？偛苦]政編碼：200127 上?？偛侩娫挘?8621) 80108518 上?？偛總髡妫?8621) 80106010 浙商證券研究所：https:/