【研報】建筑材料行業：持續推薦玻纖龍頭巨石和中材石膏板龍頭北新-20200919（23頁）.pdf

1、 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 證券研究報告證券研究報告/行業周報行業周報 2020年年09月月19日日 建筑材料|非金屬新材料 持續推薦玻纖龍頭巨石和中材，石膏板龍頭北新 評級：增持（維持）評級：增持（維持） 分析師：孫穎分析師：孫穎 執業證書編號：執業證書編號：S0740519070002 電話：021-20315782 Email： 研究助理：朱晉瀟研究助理：朱晉瀟 Email： 基本狀況基本狀況 上市公司數 82 行業總市值(億元) 12888 行業流通市值(億元) 10553 行業行業-市場走勢對比市場走勢對比 Table_Report 相關報告相

2、關報告 持續推薦玻纖龍頭，關注竣工端恢復 且防水有預期差的北新2020.0911 重點關注華東水泥和天山股份 2020.0801 積極關注中建材水泥資產整合的板 塊機會2020.0725 雨季接近尾聲，積極關注海螺；水利 工程有望提速2020.0718 蒙娜麗莎、堅朗中報業績超預期，期 待防水行業表現2020.0711 2020 年度年度策略：擁抱成長和品 牌建材龍頭，堅守周期核心資產 2020.01.01 重點公司基本狀況重點公司基本狀況 簡稱 股價 (元) EPS PE PB 評級 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020 2021E 2022E 海螺水泥 60.0

3、3 6.34 6.67 6.73 6.81 9.47 9.01 8.92 8.82 2.22 買入 塔牌集團 15.34 1.45 2.01 2.17 2.27 10.55 7.63 7.07 6.76 1.84 增持 華新水泥 26.62 3.03 2.93 3.38 3.75 8.80 9.10 7.87 7.10 3.05 增持 中國巨石 15.89 0.61 0.54 0.74 0.89 26.14 29.68 21.52 17.76 3.47 增持 中材科技 19.85 0.82 1.20 1.46 1.77 24.14 16.56 13.59 11.23 3.03 增持 北新建材

4、35.80 0.26 1.48 1.89 2.32 137.124.22 18.90 15.43 4.10 增持 蒙娜麗莎 40.34 1.07 1.41 1.83 2.35 37.85 28.64 22.07 17.13 5.40 增持 亞士創能 78.10 0.59 1.56 2.09 2.83 133.250.21 37.38 27.56 10.55 增持 旗濱集團 7.85 0.50 0.56 0.61 0.65 15.66 14.06 12.84 12.03 2.63 增持 菲利華 42.10 0.57 0.77 1.05 1.35 74.32 54.34 40.22 31.15 7

5、.46 增持 備注：股價取自 2020 年 9 月 18 日收盤價 投資要點投資要點 投資策略投資策略：1）繼續繼續持續推薦順周期，有漲價邏輯且具備成長性的玻纖行持續推薦順周期，有漲價邏輯且具備成長性的玻纖行 業龍頭：業龍頭：中國巨石、中材科技，長海股份中國巨石、中材科技，長海股份；2）關注竣工端改善且防水有）關注竣工端改善且防水有 望持續超預期的望持續超預期的北新建材，北新建材，關注關注偉星新材偉星新材 C 端恢復，端恢復，帝歐家居帝歐家居短期超跌建短期超跌建 議積極關注。議積極關注。B 端品牌建材龍頭端品牌建材龍頭科順股份、東方雨虹、蒙娜麗莎、三棵樹、科順股份、東方雨虹、蒙娜麗莎、三棵樹、

6、 中國聯塑、亞士創能、永高股份中國聯塑、亞士創能、永高股份等持續看好；等持續看好；3）水泥關注旺季表現，核）水泥關注旺季表現，核 心標的心標的海螺水泥、華新水泥、天山股份海螺水泥、華新水泥、天山股份；4）新材料核心推薦軍工和半導）新材料核心推薦軍工和半導 體行業均向上，有核心技術和成本競爭力的體行業均向上，有核心技術和成本競爭力的菲利華和石英股份菲利華和石英股份。 本周：本周：1）全國水泥平均出貨率環比上升，庫存環比下降，均價環比上升）全國水泥平均出貨率環比上升，庫存環比下降，均價環比上升。 全國水泥出貨率全國水泥出貨率 87.9% （環比（環比+1.2pct， 同比， 同比+4.7pct）

7、， 庫容比庫容比 55.0% （環（環 比比-0.4 pct，同比，同比+ 0.7pct），水泥均價水泥均價 435.6（環比（環比+1.9，同比，同比-5.8）。 華東地區華東地區出貨率出貨率 96.3% （環比（環比-2.0pct，同比，同比-2.3pct），庫容比，庫容比 49.6 % （環（環 比比+0.4pct，同比，同比-1.9pct），水泥均價水泥均價 467.9（環比（環比+8.6，同比，同比-0.7）。西西 北地區北地區出貨率出貨率 80.0%（環比（環比+0.6pct，同比，同比+12.2pct），庫容比，庫容比 53.8%（環（環 比比-1.0pct，同比，同比+0.2p

8、ct），水泥均價，水泥均價 431（環比（環比-6，同比，同比+26）。9 月中月中 旬， 國內水泥市場延續向好態勢， 庫存低位運行， 支撐水泥價格繼續上調；旬， 國內水泥市場延續向好態勢， 庫存低位運行， 支撐水泥價格繼續上調； 需求方面，除華東地區受階段性降雨影響，企業發貨環比略有下滑，其他需求方面，除華東地區受階段性降雨影響，企業發貨環比略有下滑，其他 地區多保持正?；蚝侠硭?。地區多保持正?；蚝侠硭?。建議積極布局水泥龍頭，重點關注建議積極布局水泥龍頭，重點關注華東海螺華東海螺 水泥、華新水泥、上峰水泥、萬年青、亞洲水泥；西北水泥（祁連山、寧水泥、華新水泥、上峰水泥、萬年青、亞洲水泥；

9、西北水泥（祁連山、寧 夏建材、天山股份）；華南塔牌集團；港股中國建材。夏建材、天山股份）；華南塔牌集團；港股中國建材。2）B 端品牌建材端品牌建材 龍頭加速成長，龍頭加速成長，C 端需求逐步恢復，建議重點關注端需求逐步恢復，建議重點關注北新建材北新建材。防水、瓷磚、。防水、瓷磚、 涂料、管材行業龍頭市占仍低，集中度有望快速提升（地產商集中度、精涂料、管材行業龍頭市占仍低，集中度有望快速提升（地產商集中度、精 裝修占比提升、 行業標準和客戶需求升級） ， 驅動細分品類龍頭加速成長。裝修占比提升、 行業標準和客戶需求升級） ， 驅動細分品類龍頭加速成長。 當前時點建議關注當前時點建議關注 Q4 竣

10、工數據改善情況，重點推薦北新建材（石膏板回竣工數據改善情況，重點推薦北新建材（石膏板回 暖，防水超預期）。建議持續重點關注暖，防水超預期）。建議持續重點關注科順股份、蒙娜麗莎、東方雨虹、科順股份、蒙娜麗莎、東方雨虹、 亞士創能、三棵樹、帝歐家居、中國聯塑、永高股份、偉星新材等亞士創能、三棵樹、帝歐家居、中國聯塑、永高股份、偉星新材等。3） 玻纖行業拐點已至， 看好明年行業量價齊升， 龍頭彈性較大， 布局正當時。玻纖行業拐點已至， 看好明年行業量價齊升， 龍頭彈性較大， 布局正當時。 需求端，明年的需求核心是風電穩定，汽車、電子、建筑建材、家電等領需求端，明年的需求核心是風電穩定，汽車、電子、建

11、筑建材、家電等領 域邊際轉好。供給端，新增產能較少，預計明年域邊際轉好。供給端，新增產能較少，預計明年 2%左右的增長，未來幾左右的增長，未來幾 年進入冷修技改大周期。供需向上，未來一兩年新一輪行業復蘇窗口開始年進入冷修技改大周期。供需向上，未來一兩年新一輪行業復蘇窗口開始 打開?，F階段國內玻纖池窯企業需求良好，月初價格上調后，中下游提貨打開?，F階段國內玻纖池窯企業需求良好，月初價格上調后，中下游提貨 熱情仍存，內貿市場仍延續向好勢頭；部分產線冷修計劃預期四季度末熱情仍存，內貿市場仍延續向好勢頭；部分產線冷修計劃預期四季度末供供 給給會有小幅縮減，會有小幅縮減，疊加疊加需求旺盛，風電紗仍有搶裝

12、政策，故年末有漲價預需求旺盛，風電紗仍有搶裝政策，故年末有漲價預 期。電子紗提漲尚需動力支撐；電子布價格仍有小漲預期。重點推薦：期。電子紗提漲尚需動力支撐；電子布價格仍有小漲預期。重點推薦：中中 國巨石、中材科技、長海股份國巨石、中材科技、長海股份。4）新材料石英玻璃領域下游軍工十四五）新材料石英玻璃領域下游軍工十四五 規劃超預期、半導體行業景氣上行，繼續推薦規劃超預期、半導體行業景氣上行，繼續推薦菲利華和石英股份菲利華和石英股份。5）玻）玻 璃領域核心推薦璃領域核心推薦旗濱集團旗濱集團。玻璃價格年初至今呈現。玻璃價格年初至今呈現 V 型反轉態勢。截至型反轉態勢。截至 9 月月 19 日，全國

13、建筑用白玻均價日，全國建筑用白玻均價 1902 元，同比元，同比+283 元?，F在仍處于傳統元?，F在仍處于傳統 消費旺季，消費旺季，終端市場需求呈現剛性特點，對現貨價格有較強的支撐作用終端市場需求呈現剛性特點，對現貨價格有較強的支撐作用。 水泥產量水泥產量，據國家統計局的數據，1-8 月份，全國水泥累計產量 14.42 億 -20.0% -10.0% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 建筑材料滬深300 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 2 - 行業周報行業周報 噸，同比-2.1%（前值-3.5%）。單 8 月份，水泥產量

14、 2.25 億噸，日均產 量 725 萬噸，同比+6.6%（前值+3.6%）。玻璃產量玻璃產量，1-8 月份，全國平 板玻璃累計產量 62309 萬重量箱，同比+1.0%（前值-0.3%）。單 8 月份， 平板玻璃產量 8138 萬重量箱，同比+3.1%（前值+0.6%）。地產地產，住房 需求持續釋放。1-8 月份，房地產開發投資額、商品房銷售額累計分別為 88454、96943 億元，累計同比+4.6%、+1.6%，土地購置、銷售、房屋 新開工、施工、竣工面積 11947、98486、139917、839734、37107 萬平 方米，累計同比-2.4%、-3.3%、-3.6%、+3.3%、

15、-10.8%。單 8 月份，房 地產開發投資額、商品房銷售額分別為 13129、15521 億元，單月同比 +11.8%、+27.1%，土地購置、銷售、房屋新開工、施工、竣工面積 2288、 14855、19885、21454、3859 萬平方米，同比-7.6%、+13.7%、+2.4%、 +13.2%、-9.8%?；ɑ?，8 月固定資產投資累計同比下降 0.3%，降幅較前 7 個月收窄了 1.3 個百分點，折算當月同比則繼續升至 9.3%。具體來看， 基建投資（不含電力）累計同比回升至-0.3%，當月增速卻回落至 4.0%。 今年財政資金支持基建的力度明顯增強，預計全年增速或回升至 10.

16、6%， 下半年進度或會加快。挖機銷量挖機銷量，據中國工程機械工業協會的數據，2020 年8月納入統計的25家挖掘機制造企業銷售各類挖掘機械產品20939臺， 同增 51.3%。 1-8 月， 共計銷售各類挖掘機械產品 210474 臺， 同增 28.8%。 挖機施工， 據小松官網的數據， 2020 年 1-8 月份小松月均工作小時分別為 59、31、113、144、147、126、126、130 小時，同比變動-43%、-32%、 -17%、+4%、+3%、+2%、-3%、+1%。零售，8 月份，限額以上社會消 費品零售總額（建筑及裝潢材料類）152 億元，同比增長-2.9%，環比增 長+0.

17、7%。 風險提示：風險提示： 宏觀經濟下行的風險；疫情導致需求大幅低于預期；限產放松、新增產能 風險；2B 端企業資金周轉不暢的風險。 nMtMqPtPoQnRtPqNmOrPpQbRcMbRsQmMmOmMlOnNuNiNpNrQ9PmMuNNZnPmMuOqRxO 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 3 - 行業周報行業周報 內容目錄內容目錄 本周行情回顧本周行情回顧 . - 4 - 水泥行業本周跟蹤水泥行業本周跟蹤 . - 5 - 玻璃行業本周跟蹤玻璃行業本周跟蹤 . - 13 - 玻纖行業本周跟蹤玻纖行業本周跟蹤 . - 16 - 品牌建材與新材料本周

18、跟蹤品牌建材與新材料本周跟蹤 . - 20 - 風險提示風險提示 . - 22 - 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 4 - 行業周報行業周報 本周行情回顧本周行情回顧 本周（2020/9/12-2020/9/19）建筑材料板塊（SW）漲跌幅為 4.64%， 滬深 300 指數漲跌幅為-3%，超額收益為 7.64%。 個股方面， 在中泰建材重點覆蓋公司中， 三棵樹、 北新建材、 道氏技術、 中國巨石、亞士創能位列漲幅榜前五；兔寶寶、宏和科技、光威復材、 偉星新材、壘知集團位列漲幅榜后五。 來源：WIND、中泰證券研究所 來源：WIND、中泰證券研究所 來源：

19、WIND、中泰證券研究所；備注：中信一級行業 -20.0% -10.0% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 建筑材料(申萬)萬得全A滬深300 14%13%13% 11%10% 9%8% 8% 6%5% 182% 41% 5% 49% 251% 0.0% 50.0% 100.0% 150.0% 200.0% 250.0% 300.0% 三棵樹北新建材道氏技術中國巨石亞士創能 本周漲跌幅本周超額收益率年初至今漲跌幅 本年漲跌幅本年漲跌幅本周漲跌幅本周漲跌幅PBPE(TTM)ROE 汽車汽車31.0%8.4%2.1747.64.6% 非銀行金融非銀行金融8.1%

20、5.4%2.1322.59.5% 建材建材34.4%5.1%2.8418.215.6% 機械機械26.7%4.5%2.8248.45.8% 基礎化工基礎化工29.3%4.5%2.8144.46.3% 電力設備電力設備47.1%4.4%3.0253.65.6% 家電家電10.9%3.9%3.6927.713.3% 煤炭煤炭-0.5%3.8%0.9710.29.5% 房地產房地產3.5%3.7%1.4310.713.4% 有色金屬有色金屬11.2%3.3%2.51229.31.1% 餐飲旅游餐飲旅游60.4%3.2%8.11322.62.5% 計算機計算機26.3%3.2%5.39205.62.6

21、% 國防軍工國防軍工45.5%3.2%3.7686.44.4% 建筑建筑4.9%3.1%1.029.910.3% 電子元器件電子元器件31.3%2.9%5.1679.36.5% 銀行銀行-5.2%2.7%0.736.311.6% 石油石化石油石化-5.9%2.3%0.8988.71.0% 傳媒傳媒16.0%2.3%2.94虧損虧損 綜合綜合5.6%2.2%1.77 虧損虧損 交通運輸交通運輸7.2%2.0%1.6653.43.1% 通信通信4.8%2.0%3.0650.96.0% 輕工制造輕工制造22.0%1.8%2.8934.08.5% 電力及公用事業電力及公用事業8.7%1.3%1.612

22、1.57.5% 商貿零售商貿零售17.2%1.3%1.7248.43.6% 紡織服裝紡織服裝4.7%1.1%1.7742.94.1% 鋼鐵鋼鐵-0.3%0.7%1.0215.36.7% 食品飲料食品飲料52.3%-0.8%9.7848.320.2% 醫藥醫藥44.1%-1.1%5.5267.58.2% 農林牧漁農林牧漁21.8%-2.3%4.0320.220.0% 本年漲跌幅本年漲跌幅本周漲跌幅本周漲跌幅PBPE(TTM)ROE 圖表圖表1：2020年建筑材料行業市場表現年建筑材料行業市場表現 圖表圖表2：本周中泰建材行業個股漲幅前五：本周中泰建材行業個股漲幅前五 圖表圖表3：本周各行業板塊漲

23、跌幅及估值：本周各行業板塊漲跌幅及估值 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 5 - 行業周報行業周報 水泥行業本周跟蹤水泥行業本周跟蹤 本周全國水泥市場價格環比繼續攀升， 漲幅為 0.5%。 價格上漲地區主要 是上海、江蘇、浙江、山東、湖南和陜西，幅度 20-30 元/噸；下調區域 為新疆烏魯木齊，幅度 60 元/噸。華北地區水泥價格保持平穩。華北地區水泥價格保持平穩。京津地 區水泥價格上調未能落實，前期大企業價格上調后，中小企業未跟漲， 大企業有被迫回調價格可能。唐山地區水泥價格上調未執行。石家莊、 邯鄲和邢臺地區水泥企業繼續推漲價格,價格落實幅度暫時無法完

24、全到 位。東北地區水泥價格趨強運行東北地區水泥價格趨強運行。遼寧遼中地區水泥企業正在醞釀第三 輪價格上調，預計幅度 20 元/噸。黑龍江哈爾濱地區水泥價格上調正在 推漲過程中。華東地區水泥價格繼續上調。華東地區水泥價格繼續上調。江蘇北部淮安、鹽城和徐州 等地區水泥價格上調 20-30 元/噸。 南京和鎮江地區水泥價格上調基本落 實到位。蘇錫常地區水泥價格正在落實過程中，個別企業價格上調完全 落定可能會延到節后。浙江杭州、紹興和嘉興等地區水泥價格第三輪上 調 20-30 元/噸，熟料價格持續上行。9 月底，甬臺溫和金衢麗地區水泥 價格計劃推動三輪價格上調。上海地區水泥價格第三輪上調 20-30

25、元/ 噸。安徽皖北宿州、阜陽和蚌埠、六安等地區水泥價格上調 10-30 元/ 噸。合肥、蕪湖、安慶和馬鞍山等地區前一輪價格上調基本落實到位。 江西南昌和九江地區水泥價格保持平穩。 贛東北地區水泥價格繼續維穩。 福建福建、三明、泉州和廈門等地區水泥價格趨強。山東棗莊和濟寧地 區水泥價格上調 20-30 元/噸。濟南、臨沂、菏澤和青島等地區水泥企業 公布價格上調 20 元/噸左右。中南地區水泥價格再次上調。中南地區水泥價格再次上調。廣東珠三角 地區水泥價格保持平穩?；浳鞯貐^水泥價格后市趨強，廣西玉林地區價 格上調成功后，粵西水泥企業有價格上計劃?；洊|地區價格小幅上調后 保持平穩。廣西賀州地區水泥價

26、格上調 20 元/噸。南寧和崇左地區水泥 價格上調基本落實到位。湖南常德、永州、郴州和婁底等地區水泥價格 上調 20-30 元/噸。湖北武漢及鄂東地區水泥價格第二輪上調 30 元/噸。 鄂西襄陽、荊門和宜昌等地區水泥價格上調落實到位。河南鄭州及周邊 地區水泥價格上調落實到位，9 月 22 日本地企業仍有推漲價格計劃。西西 南地區水泥價格大穩小動。南地區水泥價格大穩小動。四川德陽和綿陽地區水泥企業公布價格上調 20 元/噸。成都地區水泥價格平穩。重慶地區水泥價格保持平穩。貴州 貴陽地區水泥價格平穩。遵義地區水泥價格平穩。云南昆明地區水泥價 格保持平穩。文山地區水泥價格平穩。西北地區水泥價格有所上

27、調。西北地區水泥價格有所上調。陜 西關中西安和銅川地區水泥價格第二輪上調 20-30 元/噸。 榆林地區水泥 價格平穩。 甘肅蘭州地區水泥價格平穩。 平涼和隴南地區水泥價格平穩。 新疆烏魯木齊地區 P.O42.5 袋散水泥價格均下調 60 元/噸。南疆阿克蘇 和和田地區價格保持平穩，預計價格可以平穩到淡季結束。 庫容庫容比方面：比方面： 截至2020年9月18日， 全國水泥庫容比環比上周-0.4pct。 華北地區庫容比環比上周+0.5pct，東北地區庫容比環比上周持平，華東 地區庫容比環比上周+0.4pct，中南地區庫容比環比上周-0.1pct，西南地 區庫容比環比上周-1.9pct， 西北地

28、區庫容比環比上周-1.0pct。 截至目前， 西南地區庫容比最高，為 61.6%，華東地區最低，為 49.6%。 出貨率方面：出貨率方面：截至 2020 年 9 月 18 日，全國水泥出貨率 87.9%。其中， 華南、華東和西南地區水泥出貨率分別為 97.9%、96.3%和 85.5%。 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 6 - 行業周報行業周報 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 200 2

29、50 300 350 400 450 500 010103030503070309021102 全國水泥PO 42.5含稅價（元/噸） 20162017201820192020 200 250 300 350 400 450 500 010103030503070309021102 華北 PO 42.5含稅價（元/噸） 20162017201820192020 200 250 300 350 400 450 500 010103030503070309021102 東北 PO 42.5含稅價（元/噸） 20162017201820192020 200 250 300 350 400 450 5

30、00 550 600 010103030503070309021102 華東水泥PO 42.5含稅價（元/噸） 20162017201820192020 200 250 300 350 400 450 500 550 600 010103030503070309021102 中南 PO 42.5含稅價（元/噸） 20162017201820192020 200 250 300 350 400 450 500 550 600 010103030503070309021102 西南 PO 42.5含稅價（元/噸） 20162017201820192020 圖表圖表4：全國水泥：全國水泥PO42.5

31、含稅價（元含稅價（元/噸）噸） 圖表圖表5：華北水泥：華北水泥PO42.5含稅價（元含稅價（元/噸）噸） 圖表圖表6：東北水泥：東北水泥PO42.5含稅價（元含稅價（元/噸）噸） 圖表圖表7：華東水泥：華東水泥PO42.5含稅價（元含稅價（元/噸）噸） 圖表圖表8：中南水泥：中南水泥PO42.5含稅價（元含稅價（元/噸）噸） 圖表圖表9：西南水泥：西南水泥PO42.5含稅價（元含稅價（元/噸）噸） 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 7 - 行業周報行業周報 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所

32、來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 200 250 300 350 400 450 500 010103030503070309021102 西北 P O 42.5含稅價（元/噸） 20162017201820192020 200 250 300 350 400 450 500 550 010103030503070309021102 京津冀 P O 42.5含稅價（元/噸） 20162017201820192020 200 250 300 350 400 450 500 550 600 650 0101030305030703

33、09021102 江浙滬皖P O 42.5含稅價（元/噸） 20162017201820192020 200 250 300 350 400 450 500 550 010103030503070309021102 兩廣水泥 P O 42.5含稅價（元/噸） 20162017201820192020 100 150 200 250 300 350 400 450 010103030503070309021102 河北熟料價格走勢圖 20162017201820192020 100 150 200 250 300 350 010103030503070309021102 遼寧熟料價格走勢圖 20

34、162017201820192020 圖表圖表10：西北水泥：西北水泥PO42.5含稅價（元含稅價（元/噸）噸） 圖表圖表11：京津冀水泥：京津冀水泥PO42.5含稅價（元含稅價（元/噸）噸） 圖表圖表12：江浙滬皖：江浙滬皖PO42.5含稅價（元含稅價（元/噸）噸） 圖表圖表13：兩廣水泥：兩廣水泥PO42.5含稅價（元含稅價（元/噸）噸） 圖表圖表14：河北熟料價格（元：河北熟料價格（元/噸）噸） 圖表圖表15：遼寧熟料價格（元：遼寧熟料價格（元/噸）噸） 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 8 - 行業周報行業周報 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源

35、：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 100 200 300 400 500 600 010103020502070209011101 江蘇熟料價格走勢圖 20162017201820192020 100 200 300 400 500 600 010103020502070209011101 浙江熟料價格走勢圖 20162017201820192020 100 200 300 400 500 600 010103020502070209011101 安徽熟料價格走勢

36、圖 20162017201820192020 100 200 300 400 500 600 010103020502070209011101 江西熟料價格走勢圖 20162017201820192020 100 200 300 400 500 600 010103020502070209011101 山東熟料價格走勢圖 20162017201820192020 100 150 200 250 300 350 400 450 010103020502070209011101 廣東熟料價格走勢圖 20162017201820192020 圖表圖表16：江蘇熟料價格（元：江蘇熟料價格（元/噸）噸）

37、 圖表圖表17：浙江熟料價格（元：浙江熟料價格（元/噸）噸） 圖表圖表18：安徽熟料價格（元：安徽熟料價格（元/噸）噸） 圖表圖表19：江西熟料價格（元：江西熟料價格（元/噸）噸） 圖表圖表20：山東熟料價格（元：山東熟料價格（元/噸）噸） 圖表圖表21：廣東熟料價格（元：廣東熟料價格（元/噸）噸） 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 9 - 行業周報行業周報 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所

38、 100 150 200 250 300 350 400 450 010103020502070209011101 廣西熟料價格走勢圖 20162017201820192020 100 200 300 400 500 600 010103020502070209011101 重慶熟料價格走勢圖 20162017201820192020 40 50 60 70 80 010103030503070309021102 全國水泥庫容比 20162017201820192020 40 50 60 70 80 90 010103030503070309021102 華北水泥庫容比 20162017201

39、820192020 40 50 60 70 80 90 010103030503070309021102 東北水泥庫容比 20162017201820192020 30 40 50 60 70 80 010103030503070309021102 華東水泥庫容比 20162017201820192020 圖表圖表22：廣西熟料價格（元：廣西熟料價格（元/噸）噸） 圖表圖表23：重慶熟料價格（元：重慶熟料價格（元/噸）噸） 圖表圖表24：全國水泥庫容比（：全國水泥庫容比（%） 圖表圖表25：華北水泥庫容比（：華北水泥庫容比（%） 圖表圖表26：東北水泥庫容比（：東北水泥庫容比（%） 圖表圖表2

40、7：華東水泥庫容比（：華東水泥庫容比（%） 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 10 - 行業周報行業周報 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 圖表圖表32：青海水泥庫容比（青海水泥庫容比（%） 圖表圖表33：甘肅水泥庫容比（：甘肅水泥庫容比（%） 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 40 50 60 70 80 010103030503070309021102 中南水泥庫容比 20162017201820192020 40 50

41、 60 70 80 010103030503070309021102 西南水泥庫容比 20162017201820192020 40 50 60 70 80 010103030503070309021102 西北水泥庫容比 20162017201820192020 30 40 50 60 70 80 90 010103030503070309021102 長江流域水泥庫容比 20162017201820192020 40 50 60 70 80 90 010103030503070309021102 青海水泥庫容比 20162017201820192020 30 40 50 60 70 80

42、010103030503070309021102 甘肅水泥庫容比 20162017201820192020 圖表圖表28：中南水泥庫容比（：中南水泥庫容比（%） 圖表圖表29：西南水泥庫容比（：西南水泥庫容比（%） 圖表圖表30：西北水泥庫容比（：西北水泥庫容比（%） 圖表圖表31：長江流域水泥庫容比（：長江流域水泥庫容比（%） 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 11 - 行業周報行業周報 圖表圖表34：全國水泥出貨率（：全國水泥出貨率（%） 圖表圖表35：京津冀水泥出貨率（：京津冀水泥出貨率（%） 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證

43、券研究所 圖表圖表36：東北水泥出貨率（：東北水泥出貨率（%） 圖表圖表37：華東水泥出貨率（：華東水泥出貨率（%） 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 圖表圖表38：華中水泥出貨率（：華中水泥出貨率（%） 圖表圖表39：華南水泥出貨率（：華南水泥出貨率（%） 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 0 20 40 60 80 100 010103030504070409031103 全國水泥出貨率 201820192020 0 20 40 60 80 100 010103030504070409031103 京津冀水泥出貨率 201

44、820192020 0 20 40 60 80 010103030504070409031103 東北水泥出貨進度 201820192020 0 20 40 60 80 100 120 010103030504070409031103 華東水泥出貨進度 201820192020 0 20 40 60 80 100 120 010103030504070409031103 華中水泥出貨進度 201820192020 0 20 40 60 80 100 120 010103030504070409031103 華南水泥出貨進度 201820192020 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正

45、文之后的重要聲明部分 - 12 - 行業周報行業周報 圖表圖表40：西南水泥出貨率（：西南水泥出貨率（%） 圖表圖表41：西北水泥出貨率（：西北水泥出貨率（%） 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 圖表圖表42：全國水泥產量及同比增速：全國水泥產量及同比增速 圖表圖表43：全國水泥價格走勢：全國水泥價格走勢(元元/噸噸) 來源：國家統計局、中泰證券研究所 來源：國家統計局、中泰證券研究所 0 20 40 60 80 100 120 010103030504070409031103 西南水泥出貨進度 201820192020 0 20 40 60 80 100 0

46、10103030504070409031103 西北水泥出貨進度 201820192020 -40 -20 0 20 40 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 091011121314151617181920 產量:水泥:累計值（萬噸） 全國水泥產量累計同比（%，右軸） 200 250 300 350 400 450 500 550 13-1214-1215-1216-1217-1218-1219-12 P.O42.5散裝 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 13 - 行業周報行業周報 玻璃行業本周跟蹤玻璃行業本周跟蹤 基本面分析：基本面分析：本周玻璃現貨市場總體走勢一般，生產企業出庫情況環比 略有小幅的變化，市場情緒偏弱?？傮w看目前下游加工企業訂單情況尚 可，基本以國內建筑裝飾裝修訂單為主，外貿出口訂單一般。近期玻璃 現貨市場價格平穩為主， 部分地區現貨價格零星調整， 對市場影響不大。 通過近期的調整，貿易商和加工企業的玻璃原片社會庫存