【研報】建筑材料行業：中報密集披露關注水泥、玻纖板塊投資機會-20200823（23頁）.pdf

《【研報】建筑材料行業：中報密集披露關注水泥、玻纖板塊投資機會-20200823（23頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《【研報】建筑材料行業：中報密集披露關注水泥、玻纖板塊投資機會-20200823（23頁）.pdf（23頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 證券研究報告證券研究報告/行業周報行業周報 2020年年08月月23日日 建筑材料|非金屬新材料 中報密集披露，關注水泥、玻纖板塊投資機會 評級：增持（維持）評級：增持（維持） 分析師：孫穎分析師：孫穎 執業證書編號：執業證書編號：S0740519070002 電話：021-20315782 Email： 研究助理：朱晉瀟研究助理：朱晉瀟 Email： 基本狀況基本狀況 上市公司數 82 行業總市值(億元) 13149 行業流通市值(億元) 10755 行業行業-市場走勢對比市場走勢對比 Table_Report 相關報告相關

2、報告 地產和基建投資繼續高增，建材行業 景氣延續2020.0816 重點關注華東水泥和天山股份 2020.0801 積極關注中建材水泥資產整合的板 塊機會2020.0725 雨季接近尾聲，積極關注海螺；水利 工程有望提速2020.0718 蒙娜麗莎、堅朗中報業績超預期，期 待防水行業表現2020.0711 2020 年度年度策略：擁抱成長和品 牌建材龍頭，堅守周期核心資產 2020.01.01 重點公司基本狀況重點公司基本狀況 簡稱 股價 (元) EPS PE PB 評級 2018 2019 2020E 2021E 2018 2019 2020E 2021E 海螺水泥 59.36 5.63 6

3、.34 6.67 6.73 10.55 9.36 8.91 8.82 2.39 買入 塔牌集團 15.89 1.45 1.45 2.01 2.17 10.99 10.93 7.90 7.33 1.91 增持 華新水泥 28.02 2.47 3.03 3.19 2.94 11.34 9.26 8.77 9.52 3.09 增持 中國巨石 14.40 0.68 0.61 0.54 0.74 21.24 23.69 26.90 19.50 3.15 增持 中材科技 20.73 0.56 0.82 1.20 1.46 37.24 25.21 17.30 14.19 3.17 增持 北新建材 34.59

4、 1.46 0.26 1.48 1.89 23.70 132.423.40 18.26 3.97 增持 蒙娜麗莎 47.60 0.89 1.07 1.41 1.83 53.33 44.66 33.79 26.05 6.78 增持 亞士創能 78.15 0.30 0.59 1.31 1.84 259.2 133.359.47 42.41 11.91 增持 旗濱集團 8.57 0.45 0.50 0.56 0.61 19.06 17.10 15.35 14.01 2.87 增持 菲利華 47.99 0.48 0.57 0.77 1.05 100.684.71 61.94 45.84 8.43 增持

5、 備注：股價取自 2020 年 8 月 21 日收盤價 投資要點投資要點 投資策略：投資策略：本周中報陸續公布，本周中報陸續公布，Q2 整體整體業績企穩較快業績企穩較快。海螺海螺 Q2 銷量快銷量快 速恢復，單二季度歸母凈利同比速恢復，單二季度歸母凈利同比+21.6%；巨石；巨石 Q2 銷量逆勢高增，邊際銷量逆勢高增，邊際 盈利有望改善； 中材玻纖和葉片單位凈利同比大幅提升， 鋰電隔膜市占率盈利有望改善； 中材玻纖和葉片單位凈利同比大幅提升， 鋰電隔膜市占率 逆勢提升，單二季度歸母凈利同比逆勢提升，單二季度歸母凈利同比+52.3%；北新防水業績超預期，石膏；北新防水業績超預期，石膏 板業務逐季

6、修復；蒙娜麗莎板業務逐季修復；蒙娜麗莎 Q2 收入和凈利均高增，收入和凈利均高增，2B 快速增長，快速增長，2C 逆逆 勢擴張，單二季度歸母凈利同比勢擴張，單二季度歸母凈利同比+58.2%；科順股份業績超預期，收入和；科順股份業績超預期，收入和 業績高增，單二季度歸母凈利同比業績高增，單二季度歸母凈利同比+110.1%?？紤]到品牌建材龍頭市占率考慮到品牌建材龍頭市占率 仍將快速提升，且基本面數據仍然強勁，繼續推薦品牌建材龍仍將快速提升，且基本面數據仍然強勁，繼續推薦品牌建材龍頭；玻纖行頭；玻纖行 業整體供需向好， 預計基本面將迎來較大改善， 建議重視玻纖龍頭配置機業整體供需向好， 預計基本面將

7、迎來較大改善， 建議重視玻纖龍頭配置機 會； 水泥重點關注天山股份后續正式方案及華東旺季表現； 新材料領域推會； 水泥重點關注天山股份后續正式方案及華東旺季表現； 新材料領域推 薦占據軍工和半導體賽道具備核心競爭力的菲利華，建議關注石英股份。薦占據軍工和半導體賽道具備核心競爭力的菲利華，建議關注石英股份。 本周：本周：1）全國水泥平均出貨率環比上升，庫存環比下降，均價環比上升。）全國水泥平均出貨率環比上升，庫存環比下降，均價環比上升。 全國水泥出貨率全國水泥出貨率 84.4%（環比（環比+2pct，同比，同比+8.8pct），庫容比），庫容比 59.7%（環（環 比比-0.05pct，同比，同

8、比+0.8pct），均價），均價 429.5 元元/噸（環比噸（環比+1 元元/噸，同比噸，同比-3.4 元元/噸）。噸）。華東地區華東地區出貨率出貨率 97.75%（環比（環比+1pct，同比，同比+13.8pct），庫容），庫容 比比 60.71%（環比（環比-3.3pct，同比，同比+0.4pct），水泥均價），水泥均價 440.7 元元/噸（環比噸（環比 +5.7 元元/噸，同比噸，同比-6.4 元元/噸）。噸）。西北地區西北地區出貨率出貨率 72.78%（環比（環比+1.1pct， 同比同比+2.8pct），庫容比），庫容比 57%（環比（環比+1.5pct，同比，同比+5.7pct

9、），水泥均價），水泥均價 445 元元/噸（環比持平，同比噸（環比持平，同比+40 元元/噸）。噸）。國內水泥需求環比繼續提升，國內水泥需求環比繼續提升， 整體價格保持升勢。 華東、 華北等大部分地區受雨水天氣減少和高溫天氣整體價格保持升勢。 華東、 華北等大部分地區受雨水天氣減少和高溫天氣 緩解等因素影響，下游需求有所恢復。緩解等因素影響，下游需求有所恢復。伴隨伴隨后期下游市場需求回升、工程后期下游市場需求回升、工程 開工率提升等正向因素， 水泥價格開工率提升等正向因素， 水泥價格將進一步將進一步回升回升。 建議積極布局水泥建議積極布局水泥行業行業 龍頭龍頭，重點推薦重點推薦海螺水泥、華新水

10、泥、海螺水泥、華新水泥、上峰水泥、萬年青、上峰水泥、萬年青、西北水泥（天西北水泥（天 山股份、祁連山、寧夏建材）、山股份、祁連山、寧夏建材）、塔牌集團、中國建材塔牌集團、中國建材、亞洲水泥、亞洲水泥等等。2） 品牌建材龍頭企業集中度仍將快速提升品牌建材龍頭企業集中度仍將快速提升。大大 B 端受益集中度提升業績確端受益集中度提升業績確 定性定性高高（主要品牌建材企業（主要品牌建材企業 7 月數據繼續保持高增）月數據繼續保持高增），同時我們也認為，同時我們也認為 在小在小 B 端和端和 C 端有渠道優勢的企業中長期現金流和盈利有保障?？紤]業端有渠道優勢的企業中長期現金流和盈利有保障?？紤]業 績確定

11、性績確定性+當前估值水平，當前估值水平，持續重點關注持續重點關注科順股份、科順股份、東方雨虹、東方雨虹、蒙娜麗莎、蒙娜麗莎、 亞士創能、亞士創能、三棵樹三棵樹、帝歐家居、帝歐家居、永高股份、永高股份、中國聯塑中國聯塑、北新建材、北新建材、偉星新、偉星新 材材。3）行業供需向上；目前價格底部區間，明年價格彈性大；近期部分行業供需向上；目前價格底部區間，明年價格彈性大；近期部分 產品漲價主要是風電需求太好導致的其他產品產能缺口； 龍頭企業成本有產品漲價主要是風電需求太好導致的其他產品產能缺口； 龍頭企業成本有 進一步下行空間；全球龍頭隱形冠軍進一步下行空間；全球龍頭隱形冠軍 ROE 中樞有望逐步提

12、升。本周無堿中樞有望逐步提升。本周無堿 池窯粗紗市場價格整體維穩池窯粗紗市場價格整體維穩。 現階段風電紗市場需求支撐下， 市場需求良現階段風電紗市場需求支撐下， 市場需求良 好，各廠庫存低位，貨源緊俏，可以預見后期廠家或將對氈用紗、板材紗好，各廠庫存低位，貨源緊俏，可以預見后期廠家或將對氈用紗、板材紗 價格有所上調。價格有所上調。重點推薦：中國巨石、中材科技、長海股份。重點推薦：中國巨石、中材科技、長海股份。4）新材料：）新材料： 石英玻璃領域下游軍工和半導體需求逐步向好且確定性高， 繼續推薦菲利石英玻璃領域下游軍工和半導體需求逐步向好且確定性高， 繼續推薦菲利 華、石英股份；碳纖維領域重點推

13、薦光威復材。華、石英股份；碳纖維領域重點推薦光威復材。5）全國建筑用白玻平均）全國建筑用白玻平均 價格價格 1882 元，環比元，環比+77 元，同比元，同比+301 元。行業庫存元。行業庫存 4166 萬重箱，環比萬重箱，環比 -186 萬重箱，同比萬重箱，同比+345 萬重箱。終端市場需求明顯進入傳統消費旺季。萬重箱。終端市場需求明顯進入傳統消費旺季。 -20.0% -10.0% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 建筑材料滬深300 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 2 - 行業周報行業周報 核心推薦旗濱集團。核心推薦

14、旗濱集團。 水泥水泥產量產量，據國家統計局的數據，1-7 月份，全國水泥累計產量 12.18 億 噸，同比-3.5%（前值-4.8%）。單 7 月份，水泥產量 2.18 億噸，日均產 量 703 萬噸，同比+3.6%（前值+8.4%）。玻璃產量，玻璃產量，1-7 月份，全國平 板玻璃累計產量 54034 萬重量箱，同比-0.3%（前值-0.4%）。單 7 月份， 平板玻璃產量 7830 萬重量箱，同比+0.6%（前值-3.9%）。地產地產，住房 需求持續釋放。1-7 月份，房地產開發投資額、商品房銷售額累計分別為 75325、81422 億元，累計同比+3.4%、-2.1%，土地購置、銷售、房

15、屋 新開工、施工、竣工面積 9659、83631、120032、818280、33248 萬平 方米，累計同比-1.0%、-5.8%、-4.5%、+3.0%、-10.9%。單 7 月份，房 地產開發投資額、商品房銷售額分別為 12545、14527 億元，單月同比 +11.7%、+16.6%，土地購置、銷售、房屋新開工、施工、竣工面積 1694、 14227、22496、25559、4218 萬平方米，同比-1.9%、+9.5%、+11.3%、 +16.6%、-14.0%?；ɑ?，7 月固定資產投資累計同比下降 1.6%，降幅較 前 6 個月收窄了 1.5 個百分點，折算當月同比則繼續升至

16、8.3%。具體來 看， 基建投資 （不含電力） 累計同比回升至-1.0%， 當月增速回升至 7.9%。 今年財政資金支持基建的力度明顯增強，預計全年增速或回升至 10.6%， 下半年進度或會加快。挖機挖機銷量，銷量，據中國工程機械工業協會的數據，2020 年7月納入統計的25家挖掘機制造企業銷售各類挖掘機械產品19111臺， 同增 55%。1-7 月，共計銷售各類挖掘機械產品 189535 臺，同增 44%。 挖機施工，挖機施工，據小松官網的數據，2020 年 1-7 月份小松月均工作小時分別 為 59、31、113、144、147、126、126 小時，同比變動-43%、-32%、 -17%

17、、+4%、+3%、+2%、-3%。零售零售，7 月份，限額以上社會消費品零 售總額 （建筑及裝潢材料類） 151 億元， 同比增長-2.5%， 環比增長-7.4%。 風險提示：風險提示： 宏觀經濟下行的風險；疫情導致需求大幅低于預期；限產放松、新增產能 風險；2B 端企業資金周轉不暢的風險。 rQoNtOsPsQoPnRqNzRvMtQ6M8QbRoMoOsQrReRnNxPkPmOsO9PmNqQvPmOnOuOtRmR 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 3 - 行業周報行業周報 內容目錄內容目錄 本周行情回顧本周行情回顧 . - 4 - 水泥行業本周跟蹤

18、水泥行業本周跟蹤 . - 5 - 玻璃行業本周跟蹤玻璃行業本周跟蹤 . - 13 - 玻纖行業本周跟蹤玻纖行業本周跟蹤 . - 16 - 品牌建材與新材料本周跟蹤品牌建材與新材料本周跟蹤 . - 20 - 風險提示風險提示 . - 22 - 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 4 - 行業周報行業周報 本周行情回顧本周行情回顧 本周（2020/8/14-2020/8/21）建筑材料板塊（SW）漲跌幅為-2.65%， 滬深 300 指數漲跌幅為-0.07%，超額收益為-2.58%。 個股方面，在中泰建材重點覆蓋公司中，凱倫股份、天山股份、大亞圣 象、兔寶寶、惠達

19、衛浴位列漲幅榜前五；堅朗五金、寧夏建材、菲利華、 中材科技、上峰水泥位列漲幅榜后五。 來源：WIND、中泰證券研究所 來源：WIND、中泰證券研究所 來源：WIND、中泰證券研究所；備注：中信一級行業 -20.0% -10.0% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 建筑材料(申萬)萬得全A滬深300 15% -1% -4% 3%1% 17%2% -2% 6%4% 223% 84% 53% 89% 59% -50.0% 0.0% 50.0% 100.0% 150.0% 200.0% 250.0% 凱倫股份天山股份大亞圣象兔寶寶惠達衛浴 本周漲跌幅本周超額收益率年

20、初至今漲跌幅 本年漲跌幅本年漲跌幅本周漲跌幅本周漲跌幅PBPE(TTM)ROE 食品飲料食品飲料51.5%3.4%10.0449.520.3% 電力及公用事業電力及公用事業9.7%3.0%1.6524.36.8% 建材建材36.2%2.8%2.8918.315.8% 傳媒傳媒18.2%2.5%3.06虧損虧損 煤炭煤炭-1.9%2.4%0.979.610.1% 交通運輸交通運輸6.7%2.0%1.6636.14.6% 輕工制造輕工制造25.0%2.0%3.0135.48.5% 非銀行金融非銀行金融8.1%1.5%2.1120.510.3% 有色金屬有色金屬13.5%1.1%2.60218.31

21、.2% 綜合綜合8.6%1.0%1.83 虧損虧損 鋼鐵鋼鐵1.1%1.0%1.0614.37.4% 基礎化工基礎化工29.5%1.0%2.8642.76.7% 紡織服裝紡織服裝5.4%0.8%1.8043.14.2% 石油石化石油石化-4.0%0.8%0.9127.13.4% 建筑建筑7.1%0.2%1.0410.310.1% 汽車汽車20.7%0.2%1.9548.64.0% 機械機械22.8%0.2%2.8154.65.1% 農林牧漁農林牧漁39.7%0.1%4.7024.019.6% 醫藥醫藥51.9%-0.2%5.8775.37.8% 銀行銀行-5.8%-0.3%0.735.912.

22、4% 計算機計算機29.9%-0.4%5.64188.93.0% 商貿零售商貿零售26.1%-0.5%1.8549.13.8% 房地產房地產3.6%-0.7%1.4210.613.4% 通信通信11.4%-0.8%3.2956.85.8% 電力設備電力設備39.6%-1.6%2.9156.05.2% 電子元器件電子元器件33.7%-1.7%5.2780.96.5% 餐飲旅游餐飲旅游56.8%-1.7%8.01170.04.7% 家電家電10.8%-1.8%3.9626.614.9% 國防軍工國防軍工55.4%-4.0%4.0687.04.7% 本年漲跌幅本年漲跌幅 本周漲跌幅本周漲跌幅PBPE

23、(TTM)ROE 圖表圖表1：2020年建筑材料行業市場表現年建筑材料行業市場表現 圖表圖表2：本周中泰建材行業個股漲幅前五：本周中泰建材行業個股漲幅前五 圖表圖表3：本周各行業板塊漲跌幅及估值：本周各行業板塊漲跌幅及估值 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 5 - 行業周報行業周報 水泥行業本周跟蹤水泥行業本周跟蹤 價格方面：價格方面：本周全國水泥市場價格環比繼續上行，漲幅為 0.4%。價格上 漲地區有吉林、黑龍江、江蘇、上海、浙江、安徽和山東局部地區，幅 度 10-30 元/噸；價格回落區域為湖南，幅度 20-30 元/噸。華北地區水華北地區水 泥價格平穩

24、運行。泥價格平穩運行。 京津地區水泥價格平穩。 河北唐山地區水泥價格平穩。 石家莊、邯鄲和邢臺地區水泥價格上調未能落實。東北地區水泥價格大 穩小動。遼寧遼中地區水泥價格平穩，下游需求無明顯變化。黑龍江哈 爾濱地區水泥價格上調實際落實 20-30 元/噸。 華東地區水泥價格繼續上華東地區水泥價格繼續上 調。調。江蘇蘇錫常地區水泥價格第二輪上調 30 元/噸。南通地區水泥價格 上調 20 元/噸。南京地區部分企業低標號價格上調 10-20 元/噸，高等級 散裝價格平穩， 預計 8 月 22 日散裝價格將會公布上調 20-30 元/噸。 浙 江杭紹嘉湖地區水泥價格第二輪上調 30 元/噸， 累計達

25、50-60 元/噸。 上 海地區部分企業公布第二輪價格上調， 幅度 20 元/噸， 累計達 50 元/噸。 安徽阜陽和淮南地區水泥價格上調 20-30 元/噸。合肥、蕪湖和安慶等地 區水泥價格平穩。 江西南昌地區部分企業價格小幅暗降 10 元/噸，主要 系下游房地產不穩定。8 月 25 日主導企業存有推漲價格預期，預計幅度 20-30 元/噸。贛東北地區水泥價格依舊平穩。福建福州、龍巖和三明等 地區水泥價格以穩為主，部分企業取消優惠 10 元/噸。 山東濟寧和棗莊 等地區企業價格上調 20 元/噸， 8 月 25 日-9 月 3 日， 山東水泥企業將停 窯限產 10 天，預計后期市場供應將減少

26、，價格將會上調。濟南、泰安 和淄博等地區水泥企業計劃上調價格 20 元/噸。中南地區水泥價格有所中南地區水泥價格有所 上調。上調。廣東珠三角地區水泥價格保持平穩。廣西南寧、玉林和貴港地區 水泥價格平穩。 湖南長株潭地區部分企業價格下調 30 元/噸,邵陽地區 部分企業價格下調 20 元/噸，8 月 24 日，武漢及鄂東地區水泥企業計劃 上調價格 30 元/噸。鄂西隨州和襄陽地區部分企業價格下調 10-20 元/ 噸。河南水泥企業公布第三輪價格上調 30 元/噸。進入 9 月份，水泥企 業將繼續實施停窯限產 10 天，預計后期市場供應將減少，價格將繼續 上調。 西南地區水泥價格小幅下調。西南地區

27、水泥價格小幅下調。四川成都地區水泥價格保持平穩。 重慶主城或渝西地區部分企業價格下調 20 元/噸。貴州銅仁、黔東南、 遵義和六盤水等地區水泥價格下調 10-20 元/噸。 西北地區水泥價格以穩西北地區水泥價格以穩 為主。為主。陜西關中地區水泥價格偏弱，主要系市場資金短缺，工程和攪拌 站開工率不足，企業銷售壓力較大。榆林地區水泥價格平穩。 甘肅蘭州 地區水泥價格平穩。隴南和平涼地區水泥價格平穩。 庫容比方面：庫容比方面： 截至2020年8月21日， 全國水泥庫容比環比上周-0.1 pct。 華北地區庫容比環比上周-0.8pct，東北地區庫容比環比持平，華東地區 庫容比環比上周-3.3pct，中

28、南地區庫容比環比上周+1.3pct，西南地區庫 容比環比上周+0.9pct，西北地區庫容比環比上周+1.5pct。截至目前， 中南地區庫容比最高，為 66%，西北地區最低，為 57.0%。 出貨率方面：出貨率方面：截至 2020 年 8 月 21 日，全國水泥出貨率 84.4%。其中， 華南、華東和西南地區水泥出貨率分別為 92.9%、97.8%和 81.0%。 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 6 - 行業周報行業周報 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來

29、源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 200 250 300 350 400 450 500 010103030503070309021102 全國水泥PO 42.5含稅價（元/噸） 20162017201820192020 200 250 300 350 400 450 500 010103030503070309021102 華北 PO 42.5含稅價（元/噸） 20162017201820192020 200 250 300 350 400 450 500 010103030503070309021102 東北 PO 42.5含稅價（元/噸） 20162017

30、201820192020 200 250 300 350 400 450 500 550 600 010103030503070309021102 華東水泥PO 42.5含稅價（元/噸） 20162017201820192020 200 250 300 350 400 450 500 550 600 010103030503070309021102 中南 PO 42.5含稅價（元/噸） 20162017201820192020 200 250 300 350 400 450 500 550 600 010103030503070309021102 西南 PO 42.5含稅價（元/噸） 2016

31、2017201820192020 圖表圖表4：全國水泥：全國水泥PO 42.5含稅價（元含稅價（元/噸）噸） 圖表圖表5：華北水泥：華北水泥PO 42.5含稅價（元含稅價（元/噸）噸） 圖表圖表6：東北水泥：東北水泥PO 42.5含稅價（元含稅價（元/噸）噸） 圖表圖表7：華東水泥：華東水泥PO 42.5含稅價（元含稅價（元/噸）噸） 圖表圖表8：中南水泥：中南水泥PO 42.5含稅價（元含稅價（元/噸）噸） 圖表圖表9：西南水泥：西南水泥PO 42.5含稅價（元含稅價（元/噸）噸） 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 7 - 行業周報行業周報 來源：數字水泥

32、網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 200 250 300 350 400 450 500 010103030503070309021102 西北 P O 42.5含稅價（元/噸） 20162017201820192020 200 250 300 350 400 450 500 550 010103030503070309021102 京津冀 P O 42.5含稅價（元/噸） 20162017201820192020 200 250 300

33、350 400 450 500 550 600 650 010103030503070309021102 江浙滬皖P O 42.5含稅價（元/噸） 20162017201820192020 200 250 300 350 400 450 500 550 010103030503070309021102 兩廣水泥 P O 42.5含稅價（元/噸） 20162017201820192020 100 150 200 250 300 350 400 450 010103030503070309021102 河北熟料價格走勢圖 20162017201820192020 100 150 200 250 3

34、00 350 010103030503070309021102 遼寧熟料價格走勢圖 20162017201820192020 圖表圖表10：西北水泥：西北水泥PO 42.5含稅價（元含稅價（元/噸）噸） 圖表圖表11：京津冀水泥：京津冀水泥PO 42.5含稅價（元含稅價（元/噸）噸） 圖表圖表12：江浙滬皖：江浙滬皖PO 42.5含稅價（元含稅價（元/噸）噸） 圖表圖表13：兩廣水泥：兩廣水泥PO 42.5含稅價（元含稅價（元/噸）噸） 圖表圖表14：河北熟料價格（元：河北熟料價格（元/噸）噸） 圖表圖表15：遼寧熟料價格（元：遼寧熟料價格（元/噸）噸） 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必

35、閱讀正文之后的重要聲明部分 - 8 - 行業周報行業周報 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 100 200 300 400 500 600 010103020502070209011101 江蘇熟料價格走勢圖 20162017201820192020 100 200 300 400 500 600 010103020502070209011101 浙江熟料價格走勢圖 20162017201820192020 100 200 3

36、00 400 500 600 010103020502070209011101 安徽熟料價格走勢圖 20162017201820192020 100 200 300 400 500 600 010103020502070209011101 江西熟料價格走勢圖 20162017201820192020 100 200 300 400 500 600 010103020502070209011101 山東熟料價格走勢圖 20162017201820192020 100 150 200 250 300 350 400 450 010103020502070209011101 廣東熟料價格走勢圖 20

37、162017201820192020 圖表圖表16：江蘇熟料價格（元：江蘇熟料價格（元/噸）噸） 圖表圖表17：浙江熟料價格（元：浙江熟料價格（元/噸）噸） 圖表圖表18：安徽熟料價格（元：安徽熟料價格（元/噸）噸） 圖表圖表19：江西熟料價格（元：江西熟料價格（元/噸）噸） 圖表圖表20：山東熟料價格（元：山東熟料價格（元/噸）噸） 圖表圖表21：廣東熟料價格（元：廣東熟料價格（元/噸）噸） 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 9 - 行業周報行業周報 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源

38、：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 100 150 200 250 300 350 400 450 010103020502070209011101 廣西熟料價格走勢圖 20162017201820192020 100 200 300 400 500 600 010103020502070209011101 重慶熟料價格走勢圖 20162017201820192020 40 50 60 70 80 010103030503070309021102 全國水泥庫容比 20162017201820192020 40 50 60 70 80

39、 90 010103030503070309021102 華北水泥庫容比 20162017201820192020 40 50 60 70 80 90 010103030503070309021102 東北水泥庫容比 20162017201820192020 30 40 50 60 70 80 010103030503070309021102 華東水泥庫容比 20162017201820192020 圖表圖表22：廣西熟料價格（元：廣西熟料價格（元/噸）噸） 圖表圖表23：重慶熟料價格（元：重慶熟料價格（元/噸）噸） 圖表圖表24：全國水泥庫容比（：全國水泥庫容比（%） 圖表圖表25：華北水泥

40、庫容比（：華北水泥庫容比（%） 圖表圖表26：東北水泥庫容比（：東北水泥庫容比（%） 圖表圖表27：華東水泥庫容比（：華東水泥庫容比（%） 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 10 - 行業周報行業周報 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 圖表圖表32：青海水泥庫容比（青海水泥庫容比（%） 圖表圖表33：甘肅水泥庫容比（：甘肅水泥庫容比（%） 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 40 50 60 70 80 01010303050

41、3070309021102 中南水泥庫容比 20162017201820192020 40 50 60 70 80 010103030503070309021102 西南水泥庫容比 20162017201820192020 40 50 60 70 80 010103030503070309021102 西北水泥庫容比 20162017201820192020 30 40 50 60 70 80 90 010103030503070309021102 長江流域水泥庫容比 20162017201820192020 40 50 60 70 80 90 010103030503070309021102

42、 青海水泥庫容比 20162017201820192020 30 40 50 60 70 80 010103030503070309021102 甘肅水泥庫容比 20162017201820192020 圖表圖表28：中南水泥庫容比（：中南水泥庫容比（%） 圖表圖表29：西南水泥庫容比（：西南水泥庫容比（%） 圖表圖表30：西北水泥庫容比（：西北水泥庫容比（%） 圖表圖表31：長江流域水泥庫容比（：長江流域水泥庫容比（%） 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 11 - 行業周報行業周報 圖表圖表34：全國水泥出貨率（：全國水泥出貨率（%） 圖表圖表35：京津冀

43、水泥出貨率（：京津冀水泥出貨率（%） 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 圖表圖表36：東北水泥出貨率（：東北水泥出貨率（%） 圖表圖表37：華東水泥出貨率（：華東水泥出貨率（%） 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 圖表圖表38：華中水泥出貨率（：華中水泥出貨率（%） 圖表圖表39：華南水泥出貨率（：華南水泥出貨率（%） 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 0 20 40 60 80 100 010103030504070409031103 全國水泥出貨率 201820192020 0 20 40

44、 60 80 100 010103030504070409031103 京津冀水泥出貨率 201820192020 0 20 40 60 80 010103030504070409031103 東北水泥出貨進度 201820192020 0 20 40 60 80 100 120 010103030504070409031103 華東水泥出貨進度 201820192020 0 20 40 60 80 100 120 010103030504070409031103 華中水泥出貨進度 201820192020 0 20 40 60 80 100 120 010103030504070409031

45、103 華南水泥出貨進度 201820192020 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 12 - 行業周報行業周報 圖表圖表40：西南水泥出貨率（：西南水泥出貨率（%） 圖表圖表41：西北水泥出貨率（：西北水泥出貨率（%） 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 圖表圖表 42：全國水泥產量及同比增速：全國水泥產量及同比增速 圖表圖表 43：全國水泥價格走勢：全國水泥價格走勢(元元/噸噸) 來源：國家統計局、中泰證券研究所 來源：國家統計局、中泰證券研究所 0 20 40 60 80 100 120 0101030305040704

46、09031103 西南水泥出貨進度 201820192020 0 20 40 60 80 100 010103030504070409031103 西北水泥出貨進度 201820192020 -40 -20 0 20 40 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 091011121314151617181920 產量:水泥:累計值（萬噸） 全國水泥產量累計同比（%，右軸） 200 250 300 350 400 450 500 550 13-1214-1215-1216-1217-1218-1219-12 P.O42.5散裝 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 13 - 行業周報行業周報 玻璃行業本周跟蹤玻璃行業本周跟蹤 基本面分析基本面分析：本周玻璃現貨市場總體走勢趨于穩定，生產企業出庫平穩 為主，市場情緒環比有所改善。從終端市場需求看，明顯進入傳統的消 費旺季，尤其是以國內房地產建筑裝飾裝修為主的訂單環比有所增加， 外貿出口訂單環比也有一定幅度的改善。價