【研報】特鋼行業工模具鋼專題報告：景氣持續回升進口替代加速-20200918（20頁）.pdf

1、證券 證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 景氣持續回升，進口替代加速景氣持續回升，進口替代加速 特鋼行業工模具鋼專題報告2020.9.18 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 唐川林唐川林 首席鋼鐵分析師 S1010519060002 李超李超 首席有色鋼鐵 分析師 S1010520010001 敖翀敖翀 首席周期產業 分析師 S1010515020001 目前工模具鋼目前工模具鋼行業下游需求景氣度處于持續回升的狀態，疫情以來進口替代的節行業下游需求景氣度處于持續回升的狀態，疫情以來進口替代的節 奏已明顯加速奏已明顯加速，產品定位高端、品種結構持續優化的工模具鋼企業有望迎來

2、快速，產品定位高端、品種結構持續優化的工模具鋼企業有望迎來快速 發展期發展期。 進口替代與結構升級是特鋼行業需求端的主線邏輯。進口替代與結構升級是特鋼行業需求端的主線邏輯。從總量維度看，我國目前特鋼 占比僅 5%左右，相較發達國家約 20%的水平還有明顯提升空間。從結構維度看， 我國特鋼產品正在經歷從中低端向中高端的轉變，中高端合金產量占比已從 2015 年的 20.5%提升至 2018 年的 25.9%。 但目前我國高端特鋼很大一部分仍需要進口， 2019 年進口平均價格為 1660 美元/噸，而同期出口價格僅為 746 美元/噸。 工模具鋼：格局優秀的特鋼賽道，進口替代空間廣闊。工模具鋼：

3、格局優秀的特鋼賽道，進口替代空間廣闊。工模具鋼是模具鋼與高速工 具鋼的合稱，屬于競爭格局較好的細分特鋼，其中模具鋼、工具鋼行業 CR3 分別 為 86%/71%。同時工模具鋼也是典型的具備高附加值的特鋼品種，產品價格相較 于普通特鋼以及普鋼，價格明顯更高，且價格剛性較強。 模具鋼：下游需求基本恢復至疫情前水平，模具鋼：下游需求基本恢復至疫情前水平，進口替代節奏進口替代節奏明顯明顯加速加速。模具行業是模 具鋼的直接下游，主要用于汽車、家電、電子等行業。目前國內模具鋼下游行業均 處于景氣度的回升周期，2020 年 6 月模具制造行業營收同比已經由負轉正至 2.15%，毛利率也基本恢復至疫情前水平。

4、由于高轉換成本奠定了模具鋼行業的高 客戶粘性，此前模具鋼進口替代節奏一直較為緩慢。今年海外鋼廠受疫情沖擊而復 工推遲， 使得國內進口替代節奏提速， 頭部企業迎來了銷量和盈利能力的明顯提升。 高速鋼：短期看景氣修復，長期看結構升級。高速鋼：短期看景氣修復，長期看結構升級。切削工具是高速鋼應用占比最高的下 游， 我國高速鋼刀具占切削工具行業 46%份額。 2018 年全國切削工具消費量為 421 億元，同比增長 9%，對應高速鋼刀具 200 億元左右的行業空間。在發達國家，粉 末冶金高速鋼應用比例已達到 15%，而我國粉末冶金高速鋼應用占比不足 1%。隨 著高效切削和數控刀具高可靠性要求的持續提升

5、，未來高速鋼行業也將迎來結構升 級的轉變。 風險因素：風險因素：下游需求復蘇不及預期；原材料價格大幅波動。 投資建議：投資建議：工模具鋼是特鋼行業中格局優秀的細分賽道。目前行業下游需求景氣度 處于持續回升的狀態，且疫情以來國內進口替代的節奏已迎來明顯加速。前期持續 推進品種結構優化的企業有望明顯受益，建議關注國內工模具鋼領域龍頭公司天工 國際。 特鋼行業工模具鋼專題報告特鋼行業工模具鋼專題報告2020.9.18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 目錄目錄 工模具鋼：格局優秀的特鋼賽道，進口替代趨勢明顯工模具鋼：格局優秀的特鋼賽道，進口替代趨勢明顯 . 1 特鋼行業格局持續優化，進口替代打開需求

6、空間 . 1 高集中度、高附加值，工模具鋼是優秀特鋼賽道 . 4 模具鋼：集中度持續提升，進口替代節奏加速模具鋼：集中度持續提升，進口替代節奏加速 . 5 產品結構向高合金化發展，下游景氣度處于快速回升階段 . 6 產品屬性決定高客戶粘性，模具鋼企業議價能力較強 . 9 高速鋼：短期看景氣回高速鋼：短期看景氣回升，長期看結構升級升，長期看結構升級 . 11 切削刀具為最大下游，進口替代擴容行業空間. 12 刀具行業景氣度明顯回升，結構升級進行時 . 13 風險因素風險因素 . 15 投資建議投資建議 . 15 oPpQqPnRpRrNsOqNpNpRoR7N8Q6MsQqQoMqQjMqQvM

7、jMoMoP8OnNyRwMmPoQvPrMyR 特鋼行業工模具鋼專題報告特鋼行業工模具鋼專題報告2020.9.18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 插圖目錄插圖目錄 圖 1：特鋼行業產量及同比增速情況 . 1 圖 2：特鋼行業市場集中度提升幅度遠超鋼鐵行業平均水平（CR5） . 1 圖 3：特鋼行業各領域需求占比（2018 年） . 1 圖 4：普鋼行業各領域需求占比（2018 年） . 1 圖 5：優特企業特鋼產量占比 . 2 圖 6：對標日本歐洲有較大提升空間 . 2 圖 7：目前高端特鋼產品進口依賴度較高 . 3 圖 8：特鋼行業產品結構已開始持續優化 . 3 圖 9：我國特鋼進口數

8、量與金額 . 3 圖 10：我國特鋼出口數量與金額 . 3 圖 11：特鋼產品按照用途分類 . 4 圖 12：工模具鋼的行業格局明顯好于下游汽車行業 . 4 圖 13：工模具鋼是特鋼行業中集中度很高的細分行業 . 4 圖 14：工模具鋼屬于附加值較高的特鋼產品 . 5 圖 15：工模具鋼價格受經濟周期影響相對較?。w一化處理） . 5 圖 16：模具鋼三大品種典型品種價格 . 6 圖 17：模具鋼歷年產量 . 6 圖 18：市場集中度持續提升，形成寡頭壟斷 . 6 圖 19：模具鋼進口內銷份額 . 7 圖 20：模具制造行業營收及利潤總額累計同比情況 . 7 圖 21：模具制造行業營收及利潤總

9、額累計同比情況 . 7 圖 22：模具鋼下游需求領域占比（2018 年） . 8 圖 23：汽車產量同比增速 . 9 圖 24：地產竣工面積及各家電產量累計同比增速 . 9 圖 25：我國模具制造企業數 . 9 圖 26：汽車模具市場集中度 . 9 圖 27：豪邁科技模具產品成本拆分 . 10 圖 28：天工國際工模具鋼典型產品與下游廠商服務年限 . 10 圖 29：天工國際模具鋼分部營業收入 . 10 圖 30：天工國際模具鋼毛利率. 10 圖 31：我國高速鋼行業發展總體處于上升期 . 12 圖 32：國內高速鋼競爭格局 . 12 圖 33：金屬切削工具是高速鋼的最主要下游應用 . 12

10、圖 34：中國高速鋼刀具產值占比基本穩定在 50%左右 . 12 圖 35：全球切削工具消費額 . 13 圖 36：全球高速鋼刀具產值占比在 40%左右 . 13 圖 37：全球切削工具消費額 . 13 圖 38：我國全球切削工具各種類占比 . 13 圖 39：刀具、夾具等五金零部件景氣及規模指數 . 14 圖 40：中國刀具消費總額占機床消費總額比例 . 14 圖 41：中國高性能和粉末冶金高速鋼消費占比仍較低 . 15 圖 42：主要刀具材料的硬度與韌性對比 . 15 特鋼行業工模具鋼專題報告特鋼行業工模具鋼專題報告2020.9.18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 表格目錄表格目錄 表

11、 1：特鋼行業支持政策 . 2 表 2：模具鋼品種簡介 . 5 表 3：我國模具鋼行業主流生產企業市占率情況（2018 年） . 6 表 4：各下游對應模具鋼具體品種占比（2018 年） . 8 表 5：高速工具鋼的應用領域及產品形態 . 11 表 6：高速鋼典型分類代表產品牌號和主要化學成分 . 11 特鋼行業工模具鋼專題報告特鋼行業工模具鋼專題報告2020.9.18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 1 工模具鋼：格局優秀的特鋼賽道，進口替代趨勢明顯工模具鋼：格局優秀的特鋼賽道，進口替代趨勢明顯 特鋼行業格局持續特鋼行業格局持續優化，優化，進口替代打開需求空間進口替代打開需求空間 供給側改

12、革以來特鋼行業總產量增速放緩，行業格局持續優化。供給側改革以來特鋼行業總產量增速放緩，行業格局持續優化。2016 年國家對鋼鐵 行業進行供給側改革，特鋼總產量保持低速增長，行業集中度持續提升。2019 年特鋼產 量 1.3 億噸， 同比增長 4.8%。 2018 年鋼鐵行業、 特鋼行業 CR5 為分別為 26.3%、 66.4%， 相比 2014 年分別增長 2.6pct、12.3pct。 圖 1：特鋼行業產量及同比增速情況（萬噸） 圖 2：特鋼行業市場集中度提升幅度遠超鋼鐵行業平均水平（CR5） 資料來源：Wind，中信證券研究部 資料來源：鋼鐵工業年鑒（年鑒編輯委員會），Wind，中信證券

13、 研究部 區別于普鋼，特鋼終端需求以汽車零部件以及高端制造業為主。區別于普鋼，特鋼終端需求以汽車零部件以及高端制造業為主。普鋼最主要的需求在 建筑領域，相對而言產品的附加值偏低，而特鋼主要需求集中于汽車零部件制造、工業制 造、金屬產品三大領域，占比分別為 40%、20%、17%。 圖 3：特鋼行業各領域需求占比（2018 年） 圖 4：普鋼行業各領域需求占比（2018 年） 資料來源：產業信息網，中信證券研究部 資料來源：產業信息網，中信證券研究部 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 1

14、4000 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 特鋼產量（萬噸）增速（右軸） 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 20142015201620172018 鋼鐵行業特鋼行業 40% 20% 17% 6% 9% 5% 2% 1% 汽車零部件 工業制造 金屬產品 發電 其他 石油化工 鐵道 造船 54% 20% 6% 4% 3% 2% 1% 1%1% 8% 建筑 機械 汽車 電力 造船 家電 集裝箱 鐵道 管線 其他 特鋼行業工模具鋼專題報告特鋼行業工

15、模具鋼專題報告2020.9.18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2 從總量維度看，我國特鋼占總鋼材比例較低，對標日本歐洲仍有提升空間。從總量維度看，我國特鋼占總鋼材比例較低，對標日本歐洲仍有提升空間。2015 年 2019 年間，中國特鋼產品占比由 8.7%增至 10.7%，增加 2 個百分點。歐日等發達國家 的特鋼占比均在 20%以上，我國仍有較大的追趕空間。 圖 5：優特企業特鋼產量占比 圖 6：對標日本歐洲有較大提升空間 資料來源：Wind，中信證券研究部 資料來源：Wind，中信證券研究部 從從結構維度看， 我國特鋼產品結構優化， 進口替代空間廣闊。結構維度看， 我國特鋼產品結構優

16、化， 進口替代空間廣闊。 新舊經濟動能轉換之際， 政策支持特鋼行業發展，由普鋼行業“數量增長型”發展模式向特鋼行業“質量增長型” 發展模式轉變為大勢所趨。2015 年以來，國家出臺了一系列支持特鋼產業發展的政策， 助力特鋼行業高質量發展。 表 1：特鋼行業支持政策 日期日期 政策標題政策標題 相關內容相關內容 2015/2/17 關于批準建設省部共 建高品質特殊鋼冶金與 制備國家重點實驗室的 通知 省部共建高品質特殊鋼冶金與制備國家重點實驗室的建設和日常管理以上海市人民政府為主，上 海市人民政府將每年為實驗室提供不少于 500 萬元的專項經費，作為實驗室的基本科研業務和開 放運行經費，在科研項

17、目、人才培養引進以及條件建設等方面基于優先支持。 2016/1/29 高新技術企業認定管 理辦法 特殊性能剛才屬于國家重點支持的高新技術領域。依據本辦法認定的高新技術企業，可依據企 業所得稅法實施條例等有關規定，申報享受稅收優惠政策。 2016/10/21 產業技術創新能力發 展規劃（2016-2020） 重點發展軸承、齒輪、彈簧、基礎樹脂等先進基礎材料。加快高溫合金、船舶及海洋工程用鋼、 軌道交通用鋼等關鍵戰略材料的研發。 2016/10/28 鋼鐵工業調整升級規 劃（2016-2020 年） 支持企業重點推進高技術船舶、海洋工程裝備、先進軌道交通、航空航天等領域重大技術裝備所 需高端鋼材品

18、種的研發和產業化，力爭每年突破 34 個關鍵品種，持續增加有效供給。 2016/11/29 “十三五” 國家戰略性 新興產業發展規劃 擴大高強輕合金、高性能纖維、特殊合金、先進無機非金屬材料、高品質特殊鋼、新興顯示材料、 動力電池材料等規?；瘧梅秶?，逐步進入全球高端制造業采購體系。 2016/12/30 新材料產業發展指南 到 2020 年，在碳纖維復合材料、高品質特殊鋼、先進輕合金材料等領域實現 70 種以上重點新材 料產業化及應用，建成與我國新材料產業發展水平相匹配的工藝裝備保障體系。 2018/3/13 新材料標準領航行動 計劃（2018-2020 年） 基于稀土鋼工業化研究與應用的新

19、突破，完善稀土品種鋼成分、工藝與質量標準，制定特優鋼用 高純稀土金屬與稀土合金標準，擴大稀土在鋼鐵行業的應用，打造國際化的稀土鋼品牌。 2019/8/27 產業結構調整指導目 錄（2019 年本） 涉及鋼鐵鼓勵類 13 項。特鋼中有高性能軸承鋼，高性能齒輪用鋼，高性能冷鐓鋼，高性能合金 彈簧鋼，先進軌道交通裝備用鋼，節能與新能源汽車用鋼，低鐵損高磁感取向電工鋼，高性能工高性能工 模具鋼模具鋼，建筑結構用高強度抗震，鋼板及型鋼，高強度橋梁繩索用鋼，高性能管線鋼、耐磨鋼、 耐蝕鋼，高強度高韌性工程機械用鋼，海洋工程裝備及高技術船舶用鋼，電力裝備用特殊鋼，油 氣鉆采集運輸用高品質特殊鋼，高性能不銹鋼

20、，高溫合金，高延性冷扎帶肋鋼筋，非調質鋼，汽 車等機械行業用高強鋼，高純度、品質合金粉末，復合鋼材，半導體用高純高性能鋼的生產。 資料來源：中信證券研究部整理 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 日本歐洲中國 特鋼行業工模具鋼專題報告特鋼行業工模具鋼專題報告2020.9.18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 3 我國特鋼行業品種結構已在持續優化中。我國特鋼

21、行業品種結構已在持續優化中。自 2016 年供給側改革開始，我國特鋼產品 正在經歷第二輪結構優化，實現中低端產品向中高端產品轉變。自 2016 年年初以來，中 高端合金產量占比由 20.5%提升至 25.9%。 圖 7：目前高端特鋼產品進口依賴度較高 圖 8：特鋼行業產品結構已開始持續優化 資料來源：產業信息網，中信證券研究部 資料來源：中國特鋼協會，Wind，中信證券研究部 從進出口產品價差可以側面印證我國特鋼產品整體偏低端。從進出口產品價差可以側面印證我國特鋼產品整體偏低端。從數量上看，我國特鋼進 口規模在 300 萬噸左右的量級，而出口規模則遠大于進口規模。但從進出口的平均價格對 比來看

22、，2019 年進口平均價格為 1660 美元/噸，而同期出口價格僅為 746 美元/噸，這說 明我國出口的特鋼產品附加值相對較低，有相當一部分的高端特鋼需求需要通過進口實現。 圖 9：我國特鋼進口數量與金額 圖 10：我國特鋼出口數量與金額 資料來源：Wind，中信證券研究部 資料來源：Wind，中信證券研究部 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 55% 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 非合金鋼低合金鋼合金鋼 0 500 1000

23、1500 2000 2500 3000 0 100 200 300 400 500 金額（億美元）數量（萬噸） 噸價格（美元）右軸 0 200 400 600 800 1000 1200 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 金額（億美元）數量（萬噸） 噸價格（美元）右軸 特鋼行業工模具鋼專題報告特鋼行業工模具鋼專題報告2020.9.18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 4 高集中度、高附加值，工模具鋼是優秀特鋼賽道高集中度、高附加值，工模具鋼是優秀特鋼賽道 工模具鋼工模具鋼對應對應特鋼行業特鋼行業分類分類中的合金工具鋼中的合金工具鋼、高速工具鋼、高速工具

24、鋼。特鋼產品按照用途可以分 為結構鋼、工具鋼與特種鋼三大類別。行業里常把模具鋼與工具鋼合稱工模具鋼，模具鋼 中的熱作及冷作模具鋼有很大一部分也可以歸類到高合金工具鋼。 圖 11：特鋼產品按照用途分類 資料來源：鋼鐵工業年鑒（年鑒編輯委員會），中信證券研究部 工模具鋼是競爭格局最優的特鋼細分行業之一。工模具鋼是競爭格局最優的特鋼細分行業之一。從 2018 年的數據來看，特鋼行業集 中度要明顯高于普鋼以及最大的下游汽車行業。而在特鋼的細分行業之中，模具鋼行業 CR3/CR5 為 86%/99%，工具鋼行業 CR3/CR5 為 71%/89%，均屬于寡頭壟斷格局。 圖 12：工模具鋼的行業格局明顯好

25、于下游汽車行業 圖 13：工模具鋼是特鋼行業中集中度很高的細分行業 資料來源：鋼鐵工業年鑒（年鑒編輯委員會），中信證券研究部 資料來源：鋼鐵工業年鑒（年鑒編輯委員會），中信證券研究部 0% 20% 40% 60% 80% 100% CR3CR5 0% 20% 40% 60% 80% 100% 特鋼整體 合金結構鋼 軸承鋼 低合金工具鋼 高合金工具鋼 合金彈簧鋼 耐蝕合金鋼 模具鋼 高溫合金鋼 高速工具鋼 精密合金鋼 CR3CR5 特鋼行業工模具鋼專題報告特鋼行業工模具鋼專題報告2020.9.18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 5 工模具鋼屬于特鋼的高附加值品種，比普通特鋼呈現出更強的抗周期

26、性。工模具鋼屬于特鋼的高附加值品種，比普通特鋼呈現出更強的抗周期性。工模具鋼屬 于特鋼中附加值較高的細分品種，將典型的冷作模具鋼（Cr12MoV） 、熱作模具鋼（H13） 的價格與碳結圓鋼、齒輪鋼為代表的普通特鋼以及普鋼價格進行比較，工模具鋼產品價格 明顯偏高，受經濟周期影響相對偏小，價格剛性較強，而中低端特鋼價格則與普鋼波動趨 勢更為相似。這一特點也與特鋼行業高端產品產出不足，中低端產品過剩格局相互對應。 圖 14：工模具鋼屬于附加值較高的特鋼產品 圖 15：工模具鋼價格受經濟周期影響相對較?。w一化處理） 資料來源：Wind，中信證券研究部 資料來源：Wind，中信證券研究部 模具鋼：集中

27、度持續提升，進口替代節奏加速模具鋼：集中度持續提升，進口替代節奏加速 模具鋼可分為冷作模具鋼、 熱作模具鋼模具鋼可分為冷作模具鋼、 熱作模具鋼、 塑料模具鋼三類。塑料模具鋼三類。 模具鋼是用來制造冷沖模、 熱鍛模壓鑄模等模具的鋼種，是制造業中模具的核心原材料，按用途通?？梢苑譃槔渥髂?具鋼、 熱作模具鋼和塑料模具鋼三類， 其中冷作模具鋼與熱作模具鋼相對而言附加值更高。 表 2：模具鋼品種簡介 類型類型 占比占比 簡介簡介 性能要求性能要求 主要品種主要品種 主要應用領域主要應用領域 冷作模 具鋼 30% 冷作模具鋼主要用于制造對冷狀 態下的工件進行壓制成型的模具， 如沖裁模具、 冷拉深模具、

28、壓印模 具等 室溫工作。室溫工作。較高的耐磨性、較強的強度和 韌性、較強的抗咬合性以及受熱軟化能力 Cr12 （D3） 、 CrWMn、 Cr12MoV、 Cr12Mo1V1（D2） 汽車、家電、 機電 熱作模 具鋼 20% 熱作模具鋼主要用于制造對高溫 狀態下的工件進行壓力加工的模 具，如熱鍛模具、熱擠壓模具、壓 鑄模具等 300條件工作。條件工作。較高的高溫強度和良好 的韌性、良好的耐磨性能、高的熱穩定性、 優良的耐熱疲勞 4Cr5MoSiV1 （H13） 、 3Cr2W8V、 5CrNiMo、 5CrMnMo、 5CrMnMo 建材、機電 塑料模 具鋼 50% 塑料模具鋼主要包括碳素結構

29、鋼、 滲碳型塑料模具鋼、 預硬型塑料模 具鋼、時效硬化型塑料模具鋼等 150-200條件工作。條件工作。足夠的耐磨性、減 少熱處理變形影響、 優良的切削加工性能、 良好的拋光性能和刻蝕性、良好的耐腐蝕 性能 S50C、S45C、 3Cr2Mo(P20)、 3Cr2NiMnMo（718） 汽車、家電、 建材、機電 資料來源：新材料在線，中信證券研究部 0 10000 20000 30000 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 工模具鋼:Cr12MoV工模具鋼:H13 碳結圓鋼:45#:140mm齒輪鋼:

30、35/42CrMo50 熱軋板卷:Q235B:3.0mm 0.3 0.5 0.7 0.9 1.1 1.3 1.5 1.7 工模具鋼:Cr12MoV工模具鋼:H13 碳結圓鋼:45#:140mm齒輪鋼:35/42CrMo50 熱軋板卷:Q235 特鋼行業工模具鋼專題報告特鋼行業工模具鋼專題報告2020.9.18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 6 圖 16：模具鋼三大品種典型品種價格（元/噸） 資料來源：Mysteel，中信證券研究部 產品結構向高合金化發展，下游景氣度處于快速回升階段產品結構向高合金化發展，下游景氣度處于快速回升階段 供給側改革淘汰落后產能，中高端模具鋼屬于寡頭壟斷行業。供給

31、側改革淘汰落后產能，中高端模具鋼屬于寡頭壟斷行業。根據 Mysteel 口徑數據 計算，2019 年，模具鋼全國特鋼類生產企業共 31 家（不含黃石地區） ，共 55 條產線，年 產量約 60 萬噸，黃石地區以生產中低端的塑料模具鋼為主，年產量在 50 萬噸左右。根據 特鋼協會口徑數據計算，高合金模具鋼行業 CR5 為 99%，已形成寡頭壟斷的格局。 圖 17：模具鋼歷年產量（萬噸） 圖 18：市場集中度持續提升，形成寡頭壟斷 資料來源：Mysteel，中信證券研究部 資料來源：中國特鋼企業協會，中信證券研究部 表 3：我國模具鋼行業主流生產企業市占率情況（2018 年） 模具鋼產量（模具鋼產

32、量（噸噸） 市占率市占率 天工國際 113165 48% 長城特鋼 54659 23% 齊魯特鋼 33591 14% 寶鋼特材 31019 13% 其他 3118 1% 合計合計 235552 100% 資料來源： 鋼鐵工業年鑒（年鑒編輯委員會），中信證券研究部。注：根據特鋼企業協會統計口徑的樣本數 據計算 5000 5200 5400 5600 5800 6000 6200 6400 6600 6800 10000 12000 14000 16000 18000 20000 22000 24000 2015-062016-062017-062018-062019-062020-06 H13（

33、熱作模具鋼）Cr12MoV（冷作模具鋼）P20（塑料模具鋼；右軸） 0 10 20 30 40 50 60 70 80 2016201720182019 冷作模具鋼熱作模具鋼塑料模具鋼 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 CR3CR5 特鋼行業工模具鋼專題報告特鋼行業工模具鋼專題報告2020.9.18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 7 我國模具鋼每年的凈進口總量約我國模具鋼每年的凈進口總量約 12 萬噸，產品結構以中高端為主。萬噸，產品結構以中高端為主。進口來

34、源主要有 日本大同工業株式會社、日立金屬株式會社、德國 Schmiedewerke Grditz GmbH（葛利 茲鋼廠） 、瑞典 ASSAB Group（一勝百集團）等。進口模具鋼的牌號包括日本 NAK80、 SKD61、 DC53、 SKD11 等， 瑞典 S136、 8407、 DIEVAR、 XW-41 等， 德國 1.2083、 1.2344、 1.2379， 美國牌號 H13、 D2 等。 進口模具鋼的規格主要是大尺寸的鍛制模塊 （250-800mm 600-1200mm）及大尺寸的模具扁鋼（30-300mm400-1500mm） 。 圖 19：模具鋼進口內銷份額 資料來源：Mysteel，中信證券研究部 模具行業是模具鋼的直接下游模具行業是模具鋼的直接下游，行業景氣度處于快速回升階段，行業景氣度處于快速回升階段。模具鋼是下游制造業 生產模具時的主要原材料。2019 年我國模具制造行業銷售規模為 2727.14 億元，同比增 長 2.5%。今年初行業受疫情影響營收同比出現下滑，但隨著復產復工的持續推進，目前 模具行業已經進入強勢復蘇期，從盈利的維度來看，目前模具行業毛利率及銷售利潤率已 經恢復到疫情前的水平。 圖 20：模具制造行業營收及利潤總額累計同比情況（%