【研報】基礎化工行業：下游需求回暖環氧丙烷、MDI等持續漲價-20200926（17頁）.pdf

1、 - 1 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 市場數據市場數據(人民幣）人民幣） 市場優化平均市盈率 18.90 國金基礎化工指數 3574 滬深 300 指數 4570 上證指數 3219 深證成指 12814 中小板綜指 12023 相關報告相關報告 1.看好部分化工品漲價超預期-基礎化工行 業周報 ，2020.9.20 2.二季度板塊顯著復蘇，下半年景氣度上 行可期-基礎化工行業 202. ，2020.9.15 3.旺季需求好轉，部分低庫存產品具有提 價基礎-【國金化工】行業研. ，2020.9.13 4.下游需求回暖，TDI、草甘膦、染料等 漲價-【國金基化】行業研. ，2020.9.6 5

2、.農藥行業研究框架-【國金基化】農藥行 業研究報告 ，2020.9.1 陳屹陳屹 聯系人聯系人 王明輝王明輝 聯系人聯系人 楊翼滎楊翼滎 分析師分析師 SAC 執業編號執業編號： S1130520090002 下游需求回暖下游需求回暖, ,環氧丙烷、環氧丙烷、M MDIDI 等持續漲價等持續漲價 重點行業觀點重點行業觀點 MDI 行業觀點行業觀點：聚合聚合 MDI 價格震蕩，后續仍有上探空間價格震蕩，后續仍有上探空間。本周華東萬華報 盤在 17000-17500 元/噸，價格環比上周持平。前期漲幅過大影響下游采購 心態，目前下游反應平淡，整體采買情緒不高，從廠家來看，各大主力廠家 庫存無壓繼續

3、挺市態度，但場內市場整體氣氛低迷，但隨著下月的廠家裝置 進入檢修狀態，后期市場價格仍有向上空間。純 MDI：本周華東純 MDI 市 場現貨報價 17600-18000 元/噸附近，環比上周上行 800 元/噸。成交方面， 部分剛需小批量成交，整體采買熱情不高，對高價也略有抵觸，我們認為， 隨著國外經濟的復蘇，以及內貿需求的緩慢恢復，MDI 的需求逐步恢復，當 前市場行情仍然是供方市場，預計價格保持穩中向上推進。 PVC 糊樹脂：糊樹脂：成交價格堅挺，預計價格中樞持續上行成交價格堅挺，預計價格中樞持續上行。手套料：供應充裕， 下游拿貨放緩，目前多以理性采購為主。價格方面，手套料 23500-24

4、500 元/噸，環比上周持平。需求方面，目前手套料采購以剛需為主。大盤料：大 盤料供應緊張局面仍存，疊加“金九銀十”的旺季需求支撐明顯， PVC 糊 樹脂大盤料報價 16500-17700 元/噸，環比上周成交價上行 300-500 元/噸。 從供給端來看，沈陽化工 9 月 20 日開始檢修一周，對市場利好支撐較大。 目前正?？萍奸_工 8 成，總體來看國內 PVC 糊樹脂國計運行產能 94 萬 噸，行業整體開工率 67.9%。下周沈陽化工或將逐漸恢復開工，利好影響減 弱，但 10 月份內蒙古晨宏力及寧夏英力特均有裝置檢修計劃，屆時對市場 支撐進一步加大。我們預計手套料價格堅挺運行，而大盤料仍有

5、一定的上行 預期。 環氧丙烷：需求集中釋放，供應縮量，價格大漲。環氧丙烷：需求集中釋放，供應縮量，價格大漲。本周華東當地主流現匯送 到價格 18000-18900 元/噸，環比上周上漲 2000 元/噸，整體供應量略有增 加，但企業庫存持續低位，加上進口貨源到港不多，以及金陵亨斯邁釋放檢 修計劃，供應端持續利好支撐，區域現貨供應依舊緊張；雖然前期過高的價 格致使下游企業成交受阻，新單銷售有所走軟；但主力下游聚醚前期訂單仍 待交付，且剛需采購仍在持續，因而對原料的采購積極性尚存，環丙工廠走 貨順暢，我們認為，市場探漲意愿不減，后續預計環氧丙烷價格將不斷突破 高位。 投資建議投資建議 整體來看我國

6、經濟仍處于緩慢復蘇階段，基建、房地產及制造業投資皆有改 善， “內循環”拉動經濟緩慢回升，同時考慮國外疫情的影響也在逐步減 弱，制造業下游需求仍在持續好轉。我們建議從以下維度關注化工投資機 會：短期看，建議重點關注漲價可能超預期的短期看，建議重點關注漲價可能超預期的 MDI、環氧丙烷、環氧丙烷、DMC 及及等等 品種品種。中長期看，建議重點關注行業迎來邊際拐點并加速向上的成長股以及。中長期看，建議重點關注行業迎來邊際拐點并加速向上的成長股以及 國產替代加速的新材料標的，具體如下：國產替代加速的新材料標的，具體如下：1、受益于農藥代工往中國轉移的、受益于農藥代工往中國轉移的 標的，建議關注聯化科

7、技、中旗股份標的，建議關注聯化科技、中旗股份；2、政策推動帶來行業需求大幅增長、政策推動帶來行業需求大幅增長 的標的，建議關注車用尿素龍頭龍蟠科技以及生物柴油龍頭卓越新能的標的，建議關注車用尿素龍頭龍蟠科技以及生物柴油龍頭卓越新能。 風險提示風險提示 疫情影響國內外需求下滑，原油價格劇烈波動，中美摩擦加劇，貿易政策變 動影響產業布局 2558 2769 2980 3191 3403 3614 3825 190926 191226 200326 200626 國金行業 滬深300 2020 年年 09 月月 26 日日 資源與環境研究中心資源與環境研究中心 基礎化工行業研究 買入（維持評級） 行

8、業周報行業周報 證券研究報告 行業周報 - 2 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 內容目錄內容目錄 一、國金大化工團隊近期觀點 .3 二、本周市場回顧 .5 三、本周化工產品價格及產品價差漲跌幅前五變化情況 .6 四、本周行業重要信息匯總 .14 五、風險提示 .15 圖表目錄圖表目錄 圖表 1：板塊變化情況 .6 圖表 2：本周化工產品價格及產品價差漲跌幅前五變化情況 .6 圖表 3：浙江嘉化 105%硫酸價格（元/噸) .7 圖表 4：華東煙臺萬華聚合 MDI價格（元/噸） .7 圖表 5：華東地區液氯價格（元/噸） .7 圖表 6：華東合成酸鹽酸價格（元/噸）.7 圖表 7：華東環氧丙烷價格

9、（美元/噸）.7 圖表 8：國內石腦油 中石化出廠（元/噸） .7 圖表 9：華東地區環氧氯丙烷價格（元/噸）.8 圖表 10：華東地區高端丙酮（元/噸) .8 圖表 11：PX CFR 東南亞價格（元/噸） .8 圖表 12：華東地區二甲苯價格（元/噸）.8 圖表 13：電石法 PVC-電石（元/噸）.8 圖表 14：丙烯酸-丙烯價差（元/噸） .8 圖表 15：丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇價差（元/噸） .9 圖表 16：PET-MEG&PTA&PET 切片（元/噸） .9 圖表 17：環氧丙烷-丙烯價差（元/噸） .9 圖表 18：MEG-乙烯價差（元/噸） .9 圖表 19：聚乙烯(LL

10、DPE）-乙烯價差（元/噸） .9 圖表 20：DAP-磷礦&硫磺&合成氨價差（元/噸） .9 圖表 21：TDI-甲苯&硝酸價差（元/噸）.10 圖表 22：PX-石腦油價差（元/噸）.10 圖表 23：主要化工產品價格變動 .10 rQsNrOmQpRqMnRrMsQoQqPbRbP9PnPmMoMrReRpPzQlOmOzQ9PqQvMvPtQxOxNsPrM 行業周報 - 3 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 一一、國金大化工團隊近期觀點、國金大化工團隊近期觀點 重點覆蓋子行業近期跟蹤情況：重點覆蓋子行業近期跟蹤情況： 化肥行業觀點：化肥行業觀點： 本周尿素價格相對平穩本周尿素價格相對平穩

11、，山東及兩河產品報價在 1660-1750 元/噸， 國內下游農需采購小幅開啟，工業需求以按需采購為主，尿素開工 維持相對平穩，日產量 15.94 萬噸，環比略有增加，預期尿素短期 需求暫未有明顯變化，價格以小幅波動為主；本周磷肥市場運行相 對平穩，進入 9-10 月，局部地區秋季磷肥使用略提升，復合肥開工 略有提升，疊加海外需求持續，國內磷肥庫存低位，產品維持平穩 運行，一銨產品本周開工維持 63.23%，東北地區采購積極，企業 在手訂單充足，庫存低位，產品維持穩定運行，二銨國內企業受到 檢修等因素影響，周度平均開工率率略有下行 73.34%，預期二銨 產品仍將維持較強運行。 煤化工行業觀點

12、：煤化工行業觀點： 煤化工產品弱勢運行煤化工產品弱勢運行。本周甲醇產品弱勢下行 30-80 元，下游 MTO 開工平穩，傳統應用甲醛、二甲醚等產品以按需采購為主，甲醇的 需求支撐平穩，而供給方面，甲醇行業開工略有上行至 60.50%， 庫存壓力不大，但整體出貨一般； 乙二醇本周偏弱運行，成本方面 由于颶風等因素影響石腦油、乙烯等產品價格對乙二醇支撐平穩， 但國內乙二醇供給逐步增加，企業平均開工率提升至 61.49%，其 中乙烯制 65.90%，煤制 53.82%，供給壓力持續增加，乙二醇價格 略有承壓，市場現貨價格約為 3660-3820 元/噸；醋酸前期產品價格 價格伴隨供給端及庫存擾動較大

13、，進入 9、10 月份，下游需求略有 提升，市場采購增加，醋酸集中度高，供給調節較好，產品價格本 周小幅上行，上周江蘇索普故障短期維修至本周仍未恢復，行業開 工率 78.40 小幅下行，疊加需求旺季影響下，醋酸價格小幅回升； DMF 企業集中度高，疫情影響下整體處于控量保價狀態，進入 9 月 份需求旺季，下游需求逐步好轉，行業內安陽裝置檢修，其他裝置 供應平穩，廠商庫存逐步消化，產品小幅上探，預期在需求及供給 協同的雙重作用下 DMF 短期運行將保持穩中有升的狀態。 黏膠短纖行業黏膠短纖行業： 進入需求旺季，低位庫存支撐企業提價進入需求旺季，低位庫存支撐企業提價：9、10 月份是傳統紡織服 裝

14、產品需求旺季，今年疫情對上半年紡織服裝領域影響較大，但前 期粘膠行業低位開工，行業庫存逐步消化，產品需求環比好轉，為 產品提供了價格回升的空間。8 月以來，粘膠下游需求逐步回暖，9 月，行業進入需求旺季，下游采購提升，廠商訂單充足，而供給方 面，本周粘膠生產企業開工略有回升為 71.82%，開工持續回升，7 月下旬以來，粘膠廠商庫存下行進三分之一，本周庫存壓力繼續下 行，需求提升，供給平穩，行業具備提價基礎，本周黏膠短纖小幅 上行 100 元上下，預期短期價格將偏強勢運行。 氨綸行業觀氨綸行業觀點點： 氨綸旺季需求略有回暖，庫存回落，供給壓力減弱氨綸旺季需求略有回暖，庫存回落，供給壓力減弱。受

15、到海外疫情 影響，氨綸下游需求減弱，產品價格大幅下行，而氨綸行業內企業 呈現兩極分化，小規模企業集中于常規產品生產，成本較高，需求 減弱導致開工不足，產品盈利大幅下行，而龍頭企業規模優勢顯著， 常規品類成本極低，差別化產品具有附加值基礎，整體維持高負荷 運行。本周行業開工率 80%，進入 8 月，下游紡織需求略有好轉， 企業經過低開工過程，行業庫存略有下行，行業供給平穩，庫存下 行，同時上游原料純 MDI 廠家協同提價，氨綸產品成本支撐提升， 疊加庫存低位，下游需求回暖支撐中樞價格，本周產品價格運行相 對平穩。 螢石粉行業螢石粉行業觀點觀點： 行業周報 - 4 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 需

16、求淡季，價格弱勢維穩需求淡季，價格弱勢維穩。本周螢石粉行業維持僵持運行，原礦價 格居高不下，螢石粉生產企業具有較強的資源稟賦，市場多為民營 企業，利潤導向強，企業開工意愿一般，下游氫氟酸至制冷劑逐步 進入需求淡季，且下游企業盈利低迷，對于上游原材料漲價抵觸強 烈，市場以按需采購為主，行業價格傳導不暢，行業維持僵持運行。 氨基酸氨基酸行業行業觀點：觀點： 玉米價格偏強運行，成本支撐氨基酸價格玉米價格偏強運行，成本支撐氨基酸價格。由于前期玉米主要產區 東北受到臺風印象，作物倒伏，抑制了玉米價格的下行趨勢，玉米 仍然具有供需缺口，市場具有玉米減產預期，本周東北零星新季玉 米上市，原料玉米價格維持高位

17、運行，原材料價格支撐下部分產品 品種報價小幅試探性上移，本周賴氨酸、蘇氨酸、色氨酸產品價格 偏強運行，蘇氨酸等產品海外價格相對較高，產品出口略有提升， 色氨酸供應偏緊，價格小幅上行，賴氨酸在成本支撐下價格小幅上 調，但蛋氨酸供給相對充足，價格繼續下行調整。 PVC 糊樹脂糊樹脂行業觀點行業觀點： 成交價格堅挺，預計價格中樞持續上行成交價格堅挺，預計價格中樞持續上行。手套料：供應充裕，下游 拿貨放緩，目前多以理性采購為主。價格方面，手套料 23500- 24500 元/噸，環比上周持平。需求方面，目前手套料采購以剛需為 主。大盤料：大盤料供應緊張局面仍存，疊加“金九銀十”的旺季 需求支撐明顯，

18、PVC 糊樹脂大盤料報價 16500-17700 元/噸，環比 上周成交價上行 300-500 元/噸。從供給端來看，沈陽化工 9 月 20 日開始檢修一周，對市場利好支撐較大。目前正?？萍奸_工 8 成， 總體來看國內 PVC 糊樹脂國計運行產能 94 萬噸，行業整體開工率 67.9%。下周沈陽化工或將逐漸恢復開工，利好影響減弱，但 10 月 份內蒙古晨宏力及寧夏英力特均有裝置檢修計劃，屆時對市場支撐 進一步加大。我們預計預計手套料價格堅挺運行，而大盤料低價仍 有一定的上行預期。 聚合聚合 MDI 行業觀點行業觀點： 價格震蕩，后續仍有上探空間價格震蕩，后續仍有上探空間。本周華東萬華報盤在 1

19、7000-17500 元/噸，價格環比上周持平。前期漲幅過大影響下游采購心態，目前 下游反應平淡，整體采買情緒不高，從廠家來看，各大主力廠家庫 存無壓繼續挺市態度，但場內市場整體氣氛低迷，但隨著下月的廠 家裝置進入檢修狀態，后期市場價格仍有向上空間。純 MDI：本周 華東純 MDI 市場現貨報價 17600-18000 元/噸附近，環比上周上行 800 元/噸。成交方面，部分剛需小批量成交，整體采買熱情不高， 對高價也略有抵觸，我們認為，隨著國外經濟的復蘇，以及內貿需 求的緩慢恢復，MDI 的需求逐步恢復，當前市場行情仍然是供方市 場，預計價格保持穩中向上推進。 農藥農藥行業觀點行業觀點： 草

20、甘膦價格保持震蕩草甘膦價格保持震蕩。目前 95%草甘膦原粉供應商報價至 2.6 萬元/ 噸，11 月份成交價上漲至 2.4-2.45 萬元/噸左右，環比上周持平。 從需求端來看，國內淡儲大幕逐步開啟疊加海外部分市場需求增加， 草甘膦需求或有支撐；從供給端來看，隨著四川裝置逐步恢復正常， 市場供應恢復正常，價格動力逐步削弱。目前生產商銷售壓力不大， 部分生產商訂單已經安排至 11 月，我們預計草甘膦后續市場將受供 需兩端擾動，價格將保持震蕩。 染料行業觀點染料行業觀點： 價格維持穩定局面。價格維持穩定局面。本周分散染料價格保持穩定，目前分散黑 ECT300%市場主流價格在 28-30 元/公斤。

21、原料端，間苯二胺、氯 化鈷、硫酸鈷供應緊張；需求端，下游印染廠采購以剛需為主，貿 易商謹慎觀望。預計短期內分散染料價格保持穩定。 鈦白粉行業觀點鈦白粉行業觀點： 行業周報 - 5 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 市場供應偏緊，原料鈦礦價格持續上漲。市場供應偏緊，原料鈦礦價格持續上漲。本周鈦白粉市場價格相對 穩定，金紅石型鈦白粉市場主流報價為 12000-14000 元/噸，銳鈦 型鈦白粉主流報價為 10000-11500 元/噸，氯化法鈦白粉目前報價為 15500-17000 元/噸。原料方面，西南部分地區公路鐵路運輸受阻， 原料鈦礦價格持續攀升，西南地區已有廠家發調價函宣布鈦白粉價 格上調；供

22、給端，目前市場開工率普遍在較高水平，鈦白粉市場總 體供應偏緊。2020 年 8 月中國出口鈦白粉量為 117122 噸，同比上 漲 34%，環比上漲 20%，出口排名前五的國家分別是印度、巴西、 越南、土耳其、韓國。我們預計下周鈦白粉價格繼續相對穩定。 維生素行業觀點維生素行業觀點： 價格小幅下調價格小幅下調 VA：本周國內 VA 小幅回落。目前國內貿易商 VA 主流價格在 395- 430 元/公斤左右，價格下調，歐洲 VA1000 市場報價 75-82 歐元/kg 左右。8 月以來，隨著浙江醫藥維生素生產線 8 月 1 日至 9 月 18 日 進行夏季停產檢修，BASF 四季度無法正常提供

23、 VA1000 和 AD3 等 國內外停報停產檢修等消息不斷釋放，VA 供給呈緊張態勢，VA 廠 家提高報價。近期下游飼料廠庫存充足，VA價格小幅下調。 VE：本周國內 VE 市場價格整體保持平穩，目前國內 VE 主流價格 在 64-68 元/kg，歐洲市場貿易商報價為 6.5-6.95 歐元/kg。供給端， 國內部分 VE 廠家貨源不足，市場執行前期訂單為主，對外暫停報 價；需求端，下游剛需采購為主。我們預計短期 VE 價格繼續保持 相對穩定。早前由于新和成對外 VE 報價為 92 元/kg，部分廠家的 停產檢修，導致市場上 VE 低價貨源減少，VE 價格上漲，近期 VE 市場購銷放緩，預計

24、近期維生素 E價格保持穩定。 VD3：目前 VD3 國內市場主流價格為 170-200 元/kg，歐洲市場報 價為 18-20 歐元/kg。前期花園生物 VD3 提價，加之部分廠家的檢 修，目前市場貨源穩定，下游采購多是剛需為主。預計后期 VD3 市 場穩中高位運行，價格可能會上調。 DMC 行業觀點：行業觀點： 供給端開工低位，需求端剛需跟進，成本端高位支撐，價格持續高供給端開工低位，需求端剛需跟進，成本端高位支撐，價格持續高 位。位。本周碳酸二甲酯市場價格高位上漲并創歷史新高，市場主流成 交價格區間在 10000-11900 元/噸之間，本周山東市場流成交價為 11500 元/噸（承兌出廠

25、） ，華東市場主流成交價為 11700 元/噸（承 兌送到） ，華南市場主流成交價為 11900 元/噸（承兌送到） ，較上周 末價格上漲 17.79%。供給端，?？菩略?、石大勝華濟地區裝置、 紅四方裝置延續停車狀態，其他部分裝置同時由于原料供應緊張整 體符合不高，場內貨源供應較為緊張，企業暫無庫存壓力。原料端， 本周山東地區丙烯價格較上周均價上漲 86 元/噸、環氧丙烷價格較 上周均價上漲 1086 元/噸、甲醇價格較上周均價上漲 56 元/噸，聯 產產品丙二醇價格上漲，整體來說，成本面支撐較強。需求端，下 游需求多以在聚碳酸酯和電解液溶劑方面剛需為主，電解液溶劑溶 劑進入傳統旺季，但對高價

26、貨源有所抵觸，按需采購為主；聚碳酸 酯剛需跟進。我們預計供給端開工低位，需求端剛需跟進，成本端 高位支撐，下周 DMC 價格持續高位。 二二、本、本周市場回顧周市場回顧 上周布倫特期貨結算均價為 41.76 美元/桶，環比下跌 0 美元/桶，或 -0.01%，波動范圍為 41.44-41.94 美元/桶。上周 WTI期貨結算均價 39.92 美元/桶，環比上漲 0.36 美元/桶，或 0.92%，波動范圍為 39.31-40.31 美元/桶。 上周石化產品價格上漲前五位丁二烯、液化氣、丙烯、氨綸丁二烯、液化氣、丙烯、氨綸 40D40D、 丙烯腈丙烯腈；下跌前五位國內石腦油、國內石腦油、PXPX

27、、二甲苯、國內柴油、二甲苯、國內柴油、MEGMEG。 化工產品價格漲前五位硫酸硫酸、聚合聚合 MDIMDI、液氯液氯、鹽酸鹽酸、環氧丙烷環氧丙烷； 下跌前五位丙酮、環氧氯丙烷、甲醇、軟泡聚醚、雙酚丙酮、環氧氯丙烷、甲醇、軟泡聚醚、雙酚 A A。 上周國金化工重點跟蹤的產品價差中電石法電石法 PVCPVC- -電石、丙烯酸電石、丙烯酸- -丙丙 行業周報 - 6 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 烯、丙烯酸丁酯烯、丙烯酸丁酯- -丙烯酸丙烯酸& &正丁醇、正丁醇、PETPET- -MEG&PTA&PETMEG&PTA&PET 切片、環氧丙切片、環氧丙 烷烷- -丙烯價差增幅較大丙烯價差增幅較大；ME

28、GMEG- -乙烯、聚乙烯乙烯、聚乙烯(LLDPE(LLDPE）- -乙烯、乙烯、DAPDAP- -磷磷 礦礦& &硫磺硫磺& &合成氨、合成氨、TDITDI- -甲苯甲苯& &硝酸、硝酸、PXPX- -石腦油價差大幅縮小。石腦油價差大幅縮小。 上周石化板塊跑低指數（上周石化板塊跑低指數（-0.47%） ，基礎化工板塊跑低指數（） ，基礎化工板塊跑低指數（- 1.34%） 。 圖表圖表1：板塊變化情況：板塊變化情況 名稱名稱 指數變動率指數變動率 上上周末上上周末 收盤價收盤價 上周末收盤價上周末收盤價 指數變動指數變動 上證綜指 -3.56% 3338.09 3219.42 -118.67

29、深證成指 -3.25% 13245.09 12814.17 -430.92 滬深 300 -3.53% 4737.09 4570.02 -167.07 中證 500 -3.60% 6469.47 6236.89 -232.58 名稱名稱 周漲跌幅（周漲跌幅（% %） 月漲跌幅（月漲跌幅（% %） 化工(申萬) -4.87 -5.63 石油化工(申萬) -2.90 -4.75 化學原料(申萬) 1.48 1.48 化學制品(申萬) -0.92 -0.92 化學纖維(申萬) 1.61 1.61 塑料(申萬) 2.84 2.84 橡膠(申萬) 1.58 1.58 來源：Wind，國金證券研究所 三、

30、三、本周化工產品價格本周化工產品價格及產品價差及產品價差漲跌幅漲跌幅前五變化情況前五變化情況 圖表圖表2：本周化工產品價格及產品價差漲跌幅前五變化情況本周化工產品價格及產品價差漲跌幅前五變化情況 產品價格漲幅前五 產品價格跌幅前五 名稱 漲幅（%） 名稱 跌幅（%） 硫酸 38.46 丙酮 -9.28 聚合 MDI 15.29 環氧氯丙烷 -6.14 液氯 11.11 國內石腦油 -5.15 鹽酸 11.11 PX -4.49 環氧丙烷 10.71 二甲苯 -4.03 價差漲幅前五 價差跌幅前五 名稱 漲幅（%） 名稱 跌幅（%） 電石法 PVC-電石 32.69 MEG-乙烯 -75.51

31、丙烯酸-丙烯 28.66 聚乙烯(LLDPE）-乙烯 -13.68 丙烯酸丁酯-丙烯酸 &正丁醇 22.88 DAP-磷礦&硫磺&合成氨 -11.83 PET-MEG&PTA&PET 切片 16.64 TDI-甲苯&硝酸 -10.32 環氧丙烷-丙烯 16.61 PX-石腦油 -7.99 來源：百川資訊，Wind，國金證券研究所 行業周報 - 7 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表圖表3：浙江嘉化浙江嘉化105%硫酸硫酸價格價格（元元/ /噸噸) ) 圖表圖表4：華東煙臺萬華華東煙臺萬華聚合聚合MDI價格價格（元（元/噸）噸） 來源：百川資訊，國金證券研究所 來源：百川資訊，國金證券研究所 圖

32、表圖表5：華東華東地區液氯地區液氯價格價格（元（元/噸）噸） 圖表圖表6：華東華東合成酸合成酸鹽酸鹽酸價格價格（元（元/噸）噸） 來源：百川資訊，國金證券研究所 來源：百川資訊，國金證券研究所 圖表圖表7：華東華東環氧丙烷環氧丙烷價格價格（美元（美元/噸）噸） 圖表圖表8：國內石腦油國內石腦油 中石化出廠中石化出廠（元（元/噸）噸） 來源：百川資訊，國金證券研究所 來源：百川資訊，國金證券研究所 -50 100 250 400 550 700 850 1000 10/12/31 11/06/30 11/12/31 12/06/30 12/12/31 13/06/30 13/12/31 14/0

33、6/30 14/12/31 15/06/30 15/12/31 16/06/30 16/12/31 17/06/30 17/12/31 18/06/30 18/12/31 19/06/30 19/12/31 20/06/30 硫酸 5000 15000 25000 35000 45000 10/12/31 11/06/30 11/12/31 12/06/30 12/12/31 13/06/30 13/12/31 14/06/30 14/12/31 15/06/30 15/12/31 16/06/30 16/12/31 17/06/30 17/12/31 18/06/30 18/12/31 19

34、/06/30 19/12/31 20/06/30 聚合MDI (250) (50) 150 350 550 750 950 1150 1350 1550 1750 10/12/31 11/06/30 11/12/31 12/06/30 12/12/31 13/06/30 13/12/31 14/06/30 14/12/31 15/06/30 15/12/31 16/06/30 16/12/31 17/06/30 17/12/31 18/06/30 18/12/31 19/06/30 19/12/31 20/06/30 液氯 20 120 220 320 420 520 620 10/12/31

35、 11/06/30 11/12/31 12/06/30 12/12/31 13/06/30 13/12/31 14/06/30 14/12/31 15/06/30 15/12/31 16/06/30 16/12/31 17/06/30 17/12/31 18/06/30 18/12/31 19/06/30 19/12/31 20/06/30 鹽酸 5000 8000 11000 14000 17000 20000 10/12/31 11/06/30 11/12/31 12/06/30 12/12/31 13/06/30 13/12/31 14/06/30 14/12/31 15/06/30 1

36、5/12/31 16/06/30 16/12/31 17/06/30 17/12/31 18/06/30 18/12/31 19/06/30 19/12/31 20/06/30 環氧丙烷 1000 2500 4000 5500 7000 8500 10000 10/12/31 11/06/30 11/12/31 12/06/30 12/12/31 13/06/30 13/12/31 14/06/30 14/12/31 15/06/30 15/12/31 16/06/30 16/12/31 17/06/30 17/12/31 18/06/30 18/12/31 19/06/30 19/12/31

37、 20/06/30 國內石腦油 行業周報 - 8 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表圖表9：華東地區環氧氯丙烷價格華東地區環氧氯丙烷價格（元元/噸噸） 圖表圖表10：華東地區高端丙酮華東地區高端丙酮（元（元/噸噸) 來源：百川資訊，國金證券研究所 來源：百川資訊，國金證券研究所 圖表圖表11：PX CFR東南亞價格東南亞價格（元（元/噸）噸） 圖表圖表12：華東地區二甲苯價格華東地區二甲苯價格（元（元/噸）噸） 來源：百川資訊，國金證券研究所 來源：百川資訊，國金證券研究所 圖表圖表13：電石法電石法 PVCPVC- -電石電石（元（元/噸噸） 圖表圖表14：丙烯酸丙烯酸- -丙烯丙烯價差價差

38、（元元/噸噸） 來源：百川資訊，國金證券研究所 來源：Wind，國金證券研究所 5000 10000 15000 20000 25000 10/12/31 11/06/30 11/12/31 12/06/30 12/12/31 13/06/30 13/12/31 14/06/30 14/12/31 15/06/30 15/12/31 16/06/30 16/12/31 17/06/30 17/12/31 18/06/30 18/12/31 19/06/30 19/12/31 20/06/30 環氧氯丙烷 20 2020 4020 6020 8020 10020 10/12/31 11/06/3

39、0 11/12/31 12/06/30 12/12/31 13/06/30 13/12/31 14/06/30 14/12/31 15/06/30 15/12/31 16/06/30 16/12/31 17/06/30 17/12/31 18/06/30 18/12/31 19/06/30 19/12/31 20/06/30 丙酮 500 700 900 1100 1300 1500 1700 1900 11/12/31 12/06/30 12/12/31 13/06/30 13/12/31 14/06/30 14/12/31 15/06/30 15/12/31 16/06/30 16/12/

40、31 17/06/30 17/12/31 18/06/30 18/12/31 19/06/30 19/12/31 20/06/30 PX CFR東南亞（美元/噸） 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 11000 10/12/31 11/06/30 11/12/31 12/06/30 12/12/31 13/06/30 13/12/31 14/06/30 14/12/31 15/06/30 15/12/31 16/06/30 16/12/31 17/06/30 17/12/31 18/06/30 18/12/31 19/06/30 19/1

41、2/31 20/06/30 二甲苯 (800) 200 1200 2200 3200 2000 4000 6000 8000 10000 13/05/01 13/11/01 14/05/01 14/11/01 15/05/01 15/11/01 16/05/01 16/11/01 17/05/01 17/11/01 18/05/01 18/11/01 19/05/01 19/11/01 20/05/01 電石法PVC價差 電石 電石法PVC價格 (500) 1500 3500 5500 7500 3000 8000 13000 18000 13/07/02 14/01/02 14/07/02

42、15/01/02 15/07/02 16/01/02 16/07/02 17/01/02 17/07/02 18/01/02 18/07/02 19/01/02 19/07/02 20/01/02 20/07/02 丙烯酸-丙烯 丙烯 丙烯酸 行業周報 - 9 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表圖表15：丙烯酸丁酯丙烯酸丁酯- -丙烯酸丙烯酸& &正丁醇正丁醇價差（元價差（元/噸噸） 圖表圖表16：PETPET- -MEG&PTA&PETMEG&PTA&PET 切片切片（元（元/噸）噸） 來源：Wind，國金證券研究所 來源：百川資訊，國金證券研究所 圖表圖表17：環氧丙烷環氧丙烷- -丙烯丙

43、烯價差價差（元（元/噸）噸） 圖表圖表18：MEGMEG- -乙烯乙烯價差（元價差（元/噸）噸） 來源：Wind，國金證券研究所 來源：百川資訊，國金證券研究所 圖表圖表19：聚乙烯聚乙烯(LLDPE(LLDPE）- -乙烯乙烯價差（元價差（元/噸）噸） 圖表圖表20：DAPDAP- -磷礦磷礦& &硫磺硫磺& &合成氨合成氨價差價差（元（元/噸）噸） 來源：wind，國金證券研究所 來源：百川資訊，國金證券研究所 (200) 800 1800 2800 0 5000 10000 15000 20000 13/06/17 13/12/17 14/06/17 14/12/17 15/06/17 15/12/17 16/06/17 16/12/17 17/06/17 17/12/17 18/06/1