【研報】有色金屬行業：能源金屬需求表現強勁工業金屬價格短期震蕩-20201011（22頁）.pdf

1、 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 行行 業業 研研 究究 行行 業業 周周 報報 證券研究報告證券研究報告 industryIdindustryId 有色金屬有色金屬 推薦推薦 ( ( 維持維持 ） relatedReportrelatedReport 相關報告相關報告 【興證有色周報】 （2020/09/21-2020/09/27） 鈷、 鋰需求回暖， 二次疫情大致 工業金屬及貴金屬齊跌 2020-09-27 【興證有色周報】 （2020/09/14-2020/09/20）工 業金屬價格強勢， 能源金屬需求 改善明顯2020-09-20 【興證有

2、色周報】 （2020/09/07-2020/09/13）社 融數據超預期， 工業金屬庫存持 續去化2020-09-13 分析師： 邱祖學 S0190515030003 王麗佳 S0190519080007 研究助理： 王琪 于嘉懿 title 投資要點投資要點 summary 重點推薦貴金屬、鈷鋰、銅鋁板塊。重點推薦貴金屬、鈷鋰、銅鋁板塊。貴金屬方面，本周 COMEX 黃金上漲 1.0%，白銀下 跌 0.5%。主要工業金屬價格以下跌為主，LME 鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別下跌 3.23%、 6.11%、5.56%、3%、1.39%、2.4%；金屬庫存方面，LME 鋁、鉛、鎳分別上漲 3.23%

3、、 0.91%、1.8%，銅、鋅、錫則分別下降 3.48%、1.14%、1.6%。 歐洲新能源政策頻現利好，繼續推薦鈷鋰等新能源核心原材料。歐洲新能源政策頻現利好，繼續推薦鈷鋰等新能源核心原材料。英國政府計劃在 2035 年前禁止銷售所有搭載汽油和柴油發動機的汽車，其中包括混合動力車和插電式混合 動力車，較原規劃提前 5 年。此外，法國汽車工業協會（CCFA/AAA）公布了 1 月份法 國乘用車注冊量為 134230 輛，其中新增純電動汽車注冊量為 10952 輛，同比增長 258.02%，滲透率為 8.2%。1 1）鈷：）鈷：價格方面，MB 價格上漲通道打開，2 月 7 日 MB 標準級鈷報

4、價 16.95 美元/盎司，周環比繼續提升 1.5%；供應方面，SMM 披露受延 長假期影響，2 月份國內鈷鹽產量預計環比下滑 30%；鈷酸鋰廠商受下游正極廠商需 求延后影響，除個別企業本周復產外，多數將于 2 月 10 日復產，我們繼續看好開工 后，冶煉廠補庫帶動 2020Q1 鈷價繼續走高。重點推薦華友鈷業、寒銳鈷業、洛陽鉬重點推薦華友鈷業、寒銳鈷業、洛陽鉬 業。業。2 2）鋰：）鋰：海外情況：2019Q4 西澳地區主要鋰精礦生產企業產量為 38.2 萬噸，季 度環比下滑約 5%，同比下滑約 10%。受 Wodgina 和 BaldHill 停產以及 Pilbara 主動 減產影響，201

5、9 年下半年以來西澳鋰精礦產量不斷下滑，產量增長高峰期已過；需 求方面，2019 年全球電動車銷量增長 230 萬輛，市場份額約為 2.5%，前值僅為 2.2%。 其中 Tesla 以全年交付 36.78 萬輛一舉奪魁。據贛鋒鋰鋰業投資者平臺披露，特斯拉 向公司采購的產品數量約為公司氫氧化鋰年總產能的 20%，未來氫氧化鋰或成市場主 流。推薦關注贛鋒鋰業等推薦關注贛鋒鋰業等。3）石英：下游加速國產替代進程，石英股份或將受益。石英：下游加速國產替代進程，石英股份或將受益。 光伏單晶處于高景氣周期帶動高純石英砂價格存在上漲預期，同時光纖和半導體電子 級石英材料景氣度持續改善。 石英股份的石英玻璃材

6、料通過半導體設備商 TEL 的認證， 有望受益于高純石英砂量價齊升。推薦華友鈷業、寒銳鈷業、贛鋒鋰業、洛陽鉬業、推薦華友鈷業、寒銳鈷業、贛鋒鋰業、洛陽鉬業、 石英股份等。石英股份等。 貴金屬：短期避險屬性增強；實際利率走低凸顯配置價值。貴金屬：短期避險屬性增強；實際利率走低凸顯配置價值。風險因風險因素素：特朗普彈劾 案被判無罪，海外風險事件減少，但國內公共衛生事件的不確定性或仍令避險需求提 升，黃金板塊避險屬性增強。經濟數據經濟數據：本周披露美國 1 月非農就業人口新增 22.5 萬人，遠超前值 14.7 萬人；失業率為 3.6%，已經連續 22 個月保持在低于 4%的水平； 制造業 PMI

7、為 50.9，升至榮枯線以上。美國經濟繼續呈現“經濟適度增長、就業市場“經濟適度增長、就業市場 強勁、通脹不及預期”特征，強勁、通脹不及預期”特征，美聯儲貨幣政策或繼續處于觀測期；貨幣政策及名義貨幣政策及名義 利率方面利率方面：本周美聯儲在發布的致國會半年度報告中表示，美國經濟前景仍存在不確 定性因素，如國際貿易緊張局勢、債市風險等，暗示實際利率若不采取刺激措施，有 可能進一步走低。中長期看，全球各經濟體政策利率依舊偏低、短期難現調整抬高契 機，加之全球政治格局、產業鏈分配顯現“再調整”跡象，各類主權貨幣、信用資產、 權益資產等的價格不確定性難以消除，具備天然貨幣屬性的黃金具備顯著配置價值。

8、重點關注黃金礦業股銀泰黃金、山東黃金、恒邦股份、盛達資源。重點關注黃金礦業股銀泰黃金、山東黃金、恒邦股份、盛達資源。 工業金屬：春季開工延期導致短期供需矛盾突出，商品價格有壓力，但需求仍在，后工業金屬：春季開工延期導致短期供需矛盾突出，商品價格有壓力，但需求仍在，后 續新開工必將逐續新開工必將逐步回暖。步回暖。2 月 3 日、4 日，央行兩日投放流動性累計達 1.7 萬億元； 此外央行表示針對特殊事件對中國經濟產生的影響，后續會有針對的補償性措施，降 低企業融資成本，預計未來一段時間資金面將持續寬松、利好銅鋁等基本金屬，重點 推薦低估值超跌銅鋁龍頭標的。 （1 1）需求端：）需求端：預計 2

9、月 10 日起全國將逐步迎來生產 復工，基本金屬下游補庫存逐步開啟，2020 年國內特殊事件導致節后需求啟動推后。 （2 2）庫存方面：）庫存方面：下游工業產成品庫存處于歷史性底部，短期擾動暫緩后下游或呈現 密集開工特征，同時配合積極財政政策或寬松的貨幣環境，我們依然看好未來工業金 屬板塊的投資機會。1 1）銅：）銅：周內全球三大交易所庫存合計 40.49 萬噸，較節前 1 月 19 號 （29.2 萬噸） ， 增長 38.66%。 繼續繼續堅定看好具備資源成長性、 超跌品種資金礦業：堅定看好具備資源成長性、 超跌品種資金礦業： 受益于 RTBbor、諾頓金田等帶來的業績增厚，我們預計 201

10、9Q4 公司業績將環比大 幅提升；2020-2022 年為公司銅金產量爆發式增長期的核心邏輯未變。重點推薦：重點推薦： 紫金礦業、云鋁股份、神火股份、索通股份、云南銅業等。紫金礦業、云鋁股份、神火股份、索通股份、云南銅業等。 維持行業“推薦”評級。重點推薦小金屬：維持行業“推薦”評級。重點推薦小金屬：鈷板塊華友鈷業、寒銳鈷業、洛陽鉬業； 石英股份；鋰板塊贛鋒鋰業、天齊鋰業；重點推薦貴金屬重點推薦貴金屬：銀泰黃金、山東黃金、恒 邦股份、盛達資源；推薦工業金屬：推薦工業金屬：銅板塊紫金礦業，鋁板塊云鋁股份、索通發展。 風險提示：全球地緣政治風險；經濟復蘇低于預期風險提示：全球地緣政治風險；經濟復蘇

11、低于預期 重點推薦貴金屬、 銅鋁、 鈷鋰板塊重點推薦貴金屬、 銅鋁、 鈷鋰板塊。 本周上證綜指上漲 1.68%， 滬深 300 指數上漲 2.04%， SW 有色指數上漲 0.58%，貴金屬方面，COMEX 黃金上漲 2.66%，白銀上漲 6.24%；主要 工業金屬價格中，LME 鋁、銅、分別上漲 3.5%、2.68%、 ；主要工業金屬庫存中，LME 鎳、錫上漲 4.51%、5.07%；LME 鋅、鉛分別下跌-0.16%、-1.68%。 新能源：歐洲終端需求爆發，國內造車新勢力再創新高，多重利好繼續助推全球新能新能源：歐洲終端需求爆發，國內造車新勢力再創新高，多重利好繼續助推全球新能 源汽車產

12、業鏈表現超預期，看好鈷鋰價格后市空間，推薦鈷、鋰等新能源核心材料。源汽車產業鏈表現超預期，看好鈷鋰價格后市空間，推薦鈷、鋰等新能源核心材料。 核心觀點： 歐洲終端市場銷量再創新高， 后續有望保持高增長節奏； 國常會通過 新核心觀點： 歐洲終端市場銷量再創新高， 后續有望保持高增長節奏； 國常會通過 新 能源汽車產業發展規劃 ，能源汽車產業發展規劃 ，20212021 年起國家生態文明試驗區、大氣污染防治重點區域新年起國家生態文明試驗區、大氣污染防治重點區域新 增或更新公交、出租、物流配送等公共領域車輛，新能源汽車比例不低于增或更新公交、出租、物流配送等公共領域車輛，新能源汽車比例不低于 80%

13、80%，政策，政策 支持支持產業發展基調不變，國內市場持續回暖，推薦鈷、鋰等新能源核心材料產業發展基調不變，國內市場持續回暖，推薦鈷、鋰等新能源核心材料。價格價格 方面，方面，雙節期間價格基本持穩，本周 SMM 硫酸鈷價格為 5.3-5.6 萬元/噸，氯化鈷價 格為 6.3-6.6 萬元/噸，電池級碳酸鋰價格為 3.95-4.1 萬元/噸，均價均較上周持平。 MB 標準級鈷價格報價繼續上調，報 15.68 美元/磅，環比上周上漲 0.19%。需求方需求方 面，面，受益于強刺激政策、特斯拉季末沖量及大眾 ID.3 開啟交付，歐洲終端需求爆發， 9 月歐洲主流 7 國新能源汽車注冊量合計 12.5

14、 萬輛，同比增 203%，環比增 73%，預計 歐洲新能源汽車有望保持高增長節奏，全年實現 110 萬輛銷量。國內市場表現強勁， 造車新勢力交付量再創新高， 9 月蔚來、 小鵬、 理想、 威馬交付量分別達到 4708、 3478、 3504、2107 輛，其中蔚來、小鵬、威馬同比分別增長 133.2%、145%、38.8%。氫氧化 鋰出口需求逐步回升， 四季度有望維持高景氣， 8 月氫氧化鋰出口 3803 噸， 環增 2.8%， 同增 2.4%。重點推薦：重點推薦：華友鈷業、寒銳鈷業、贛鋒鋰業，華友鈷業、寒銳鈷業、贛鋒鋰業，同時建議關注二線的氫氧化 鋰和鈷標的：雅化集團、威華股份、盛屯礦業，雅

15、化集團、威華股份、盛屯礦業，新能源高性能釹鐵硼龍頭：正海磁材。正海磁材。 工業金屬：歐洲二次疫情疊加美國大選不確定性增加，宏觀環境短期壓制工業金屬價工業金屬：歐洲二次疫情疊加美國大選不確定性增加，宏觀環境短期壓制工業金屬價 格中樞上漲空間格中樞上漲空間, ,補庫需求或支撐后市價格維補庫需求或支撐后市價格維持高位。持高位。核心觀點：歐洲二次疫情加劇，核心觀點：歐洲二次疫情加劇， 英國、法國、西班牙等國家已采取更為嚴厲的防控措施，經濟復蘇勢頭受到影響。國英國、法國、西班牙等國家已采取更為嚴厲的防控措施，經濟復蘇勢頭受到影響。國 內“金九”消費旺季略不及預期，補庫需求或支撐價格中樞。美國大選因特朗普

16、確診內“金九”消費旺季略不及預期，補庫需求或支撐價格中樞。美國大選因特朗普確診 增加不確定性，市場對刺激方案持有樂觀預期，風險偏好有所回升，中長期對金屬價增加不確定性，市場對刺激方案持有樂觀預期，風險偏好有所回升，中長期對金屬價 格存在提振。格存在提振。1 1）銅：市場可流通貨源減少，寬松政策環境對銅價仍有支撐。）銅：市場可流通貨源減少，寬松政策環境對銅價仍有支撐。需求需求 方面方面， “十四五”期間電網投資規?；驅⒊?6 萬億元，銅消費邊際有望持續好轉。 供給方面供給方面，廢銅貨源流通減少，節后復工較早或廢銅儲備不多的利廢企業需積極在市 場上尋找貨源。庫存方面，庫存方面，節后國內銅庫存增至

17、15.65 萬噸，周度環比增加 0.89%， 下游補庫需求小幅增加。2）電解鋁：節后庫存增加，整體仍維持低位。）電解鋁：節后庫存增加，整體仍維持低位。需求方面需求方面， “金九”消費旺季略不及預期，鋁型材、鋁板帶箔及鋁線纜等行業消費表現一般，下 游對十月消費需求持謹慎態度。但廢鋁供應受疫情影響及進口批文減少，四季度廢鋁 將保持供應緊張狀態。 庫存方面，庫存方面， 目前電解鋁庫存為 71.5 萬噸， 周度環比增加 9.2%， 鋁價低位運行帶動噸鋁盈利上調至 1549 元/噸。終端旺季需求逐步修復，消費復蘇帶 動去庫，鋁價低位運行維持較高的噸鋁盈利。重點推薦：重點推薦：紫金礦業、西部礦業紫金礦業、

18、西部礦業、云南、云南 銅業、云鋁股份、神火股份、索通發展等。銅業、云鋁股份、神火股份、索通發展等。 貴金屬：美國總統確診增加大選不確定性，美元指數雙節期間整體回落，避險情緒及貴金屬：美國總統確診增加大選不確定性，美元指數雙節期間整體回落，避險情緒及 援助計劃利好黃金走勢。援助計劃利好黃金走勢。核心觀點：特朗普感染新冠肺炎病毒，美國大選不確定性核心觀點：特朗普感染新冠肺炎病毒，美國大選不確定性 增加，歐洲疫情二次爆發疊加納卡地區地緣政治風險加劇，全球不穩定性加劇，避險增加，歐洲疫情二次爆發疊加納卡地區地緣政治風險加劇，全球不穩定性加劇，避險 情緒利好金價上漲空間。情緒利好金價上漲空間。經濟數據：

19、經濟數據：美國二季度 GDP 同比變化終值為-31.4%，初值 為-32.9%，修正值為-31.7%；美國 9 月失業率環比下降 0.5%至 7.9%，低于市場預期 的 8.2%，但仍遠高于新冠疫情暴發前的水平（較今年 2 月水平高 4.4%） 。黃金數據：黃金數據： 截至 9 月 30 日，全球黃金 ETF 持倉繼續創新高至 3880 噸，周度增倉 12.7 噸。歐洲 疫情二次爆發、全球貿易摩擦及地緣政治風險持續凸顯黃金、白銀等貴金屬的配置價 值。重點推薦：重點推薦：山東黃金、銀泰黃金、恒邦股份、盛達資源。山東黃金、銀泰黃金、恒邦股份、盛達資源。 維持行業“推薦”評級。維持行業“推薦”評級。

20、重點推薦工業金屬工業金屬：銅板塊：紫金礦業、西部礦業、云南銅 業；鋁板塊：云鋁股份、神火股份、索通發展；新能源新能源：鈷板塊：華友鈷業、寒銳鈷 業；鋰板塊：贛鋒鋰業；貴金屬貴金屬：山東黃金、銀泰黃金、恒邦股份、盛達資源。 風險提示：強勢美元；全球地緣政治風險；經濟復蘇低于預期風險提示：強勢美元；全球地緣政治風險；經濟復蘇低于預期 summary 重點推薦貴金屬、鈷鋰、銅鋁板塊。重點推薦貴金屬、鈷鋰、銅鋁板塊。貴金屬方面，本周 COMEX 黃金上漲 1.0%，白銀下 跌 0.5%。主要工業金屬價格以下跌為主，LME 鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別下跌 3.23%、 6.11%、5.56%、3%、1.

21、39%、2.4%；金屬庫存方面，LME 鋁、鉛、鎳分別上漲 3.23%、 0.91%、1.8%，銅、鋅、錫則分別下降 3.48%、1.14%、1.6%。 title 能源金屬需求表現強勁，工業金屬價格短期震蕩能源金屬需求表現強勁，工業金屬價格短期震蕩 createTime1 20202020 年年 1010 月月 1 11 1 日日 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 2 - 行業周報行業周報 目錄目錄 1、 行業及個股表現 . - 4 - 2、 基本金屬 . - 4 - 3、 貴金屬、小金屬 . - 13 - 4、 稀土價格 . - 20 - 5

22、、 風險提示 . - 21 - 圖 1、上周漲幅前 10 只股票 . - 4 - 圖 2、上周跌幅前 10 只股票 . - 4 - 圖 3、黃金價格與山東黃金股價走勢梳理 . - 5 - 圖 4、陰極銅價格與江西銅業股價走勢梳理 . - 5 - 圖 5、華友鈷業與硫酸鈷價格走勢走勢梳理 . - 6 - 圖 6、天齊鋰業與碳酸鋰價格走勢走勢梳理 . - 6 - 圖 7、上海期交所同 LME 當月期鋁價格 . - 7 - 圖 8、全球主要交易所鋁庫存 . - 7 - 圖 9、預焙陽極單噸凈利潤梳理 . - 7 - 圖 10、電解鋁單噸盈利梳理 . - 7 - 圖 11、氧化鋁單噸盈利梳理 . -

23、7 - 圖 12、全國平均電解鋁完全成本構成 . - 8 - 圖 13、國內主要消費地庫存走勢 . - 8 - 圖 14、國內外氧化鋁 FOB 價格及價差 . - 8 - 圖 15、三大期貨交易所庫存合計+保稅區 . - 9 - 圖 16、銅精礦加工費 . - 9 - 圖 17、上海期交所同 LME 當月期銅價格 . - 9 - 圖 18、全球主要交易所銅庫存 . - 9 - 圖 19、精廢價差及廢銅價格 . - 9 - 圖 20、現貨進口盈虧情況 . - 10 - 圖 21、上海期交所同 LME 當月期鋅價格 . - 10 - 圖 22、全球主要交易所鋅庫存 . - 10 - 圖 23、鋅精

24、礦加工費 . - 11 - 圖 24、滬粵津三地鋅社會庫存 . - 11 - 圖 25、鋅進口比值及盈虧 . - 11 - 圖 26、上海期交所同 LME 當月期鉛價格 . - 12 - 圖 27、上海期交所同 LME 當月期錫價格 . - 12 - 圖 28、上海期交所同 LME 當月期鎳價格 . - 12 - 圖 29、全球主要交易所鎳庫存 . - 12 - 圖 30、全球主要交易所鉛庫存 . - 13 - 圖 31、全球主要交易所錫庫存 . - 13 - 圖 32、疫情導致的流動性緊張，各國央行紛紛加碼寬松 . - 14 - 圖 33、美聯儲資產負債表資產組成 . - 14 - 圖 34

25、、Comex 黃金與實際利率 . - 14 - 圖 35、黃金 ETF 持倉 . - 14 - 圖 36、白銀 ETF 持倉 . - 14 - 圖 37、美國國債收益率 . - 15 - 圖 38、金銀比 . - 15 - 圖 39、COMEX 黃金期貨收盤價 . - 15 - 圖 40、COMEX 銀期貨收盤價. - 15 - 圖 41、近期 MB 鈷持續回調，但相對國內價格仍較高 . - 16 - 圖 42、海內外鈷價及價差 . - 16 - 圖 43、硫酸鈷和四氧化三鈷價差 . - 17 - 圖 44、現貨和無錫盤價格 . - 17 - 圖 45、國內外碳酸鋰價差 . - 17 - 圖

26、46、國內外氫氧化鋰價差 . - 17 - 圖 47、國內電碳和工碳價差 . - 18 - 圖 48、國內氫氧化鋰和碳酸鋰價差 . - 18 - 圖 49、國內鉬精礦價格 . - 18 - 圖 50、國內鎢精礦價格 . - 18 - pOtMsNrNpRnRsOsPsQtNpQaQ9R7NsQqQmOpPjMpOpPjMnMnP6MoOzQwMpOrNxNqNtN 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 3 - 行業周報行業周報 圖 51、長江現貨市場電解鎂價格 . - 18 - 圖 52、長江現貨市場電解錳價格 . - 18 - 圖 53、長江現貨市

27、場銻錠價格 . - 19 - 圖 54、國產海綿鈦價格 . - 19 - 圖 55、國產高碳鉻鐵價格 . - 19 - 圖 56、長江現貨市場金屬鈷價格 . - 19 - 圖 57、國內精銦 99.99%價格. - 19 - 圖 58、鉭鐵礦 30%-35%價格. - 19 - 圖 59、國產二氧化鍺價格 . - 19 - 圖 60、MB 金屬鉍價格 . - 19 - 圖 61、碳酸鋰（工業級）價格 . - 20 - 圖 62、碳酸鋰（電池級）價格 . - 20 - 圖 63、氧化鑭價格 . - 20 - 圖 64、氧化鈰價格 . - 20 - 圖 65、氧化鐠價格 . - 20 - 圖 66

28、、氧化釹價格 . - 20 - 圖 67、氧化鏑價格 . - 21 - 圖 68、氧化鋱價格 . - 21 - 表 1、金屬價格、庫存變化表 . - 4 - 表 2、鋁價格統計 . - 6 - 表 3、鈷系產品價格一覽 . - 16 - 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 4 - 行業周報行業周報 報告正文報告正文 1 1、 行業及個股表現行業及個股表現 圖圖 1 1、上周漲幅前上周漲幅前 1010 只股票只股票 圖圖 2 2、上周跌幅前上周跌幅前 1010 只股票只股票 數據來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 2 2、 基本金屬基本金屬

29、 表表 1 1、金屬價格、庫存變化表、金屬價格、庫存變化表 單位單位 價格價格/ /庫存庫存 變化變化 2020/2020/1010/ /0909 一周來一周來 本月來本月來 今年來今年來 基本金屬價格基本金屬價格 LME 價格 鋁(當月) 美元/噸 1847 4.82% 4.76% 2.44% 銅(當月) 美元/噸 6772 3.36% 1.29% 9.77% 鋅(當月) 美元/噸 2427 2.21% 1.00% 6.68% 鉛(當月) 美元/噸 1819 -1.03% -0.44% -5.41% 鎳(當月) 美元/噸 15175 5.38% 4.87% 7.93% 錫(當月) 美元/噸

30、18235 7.04% 4.50% 6.39% 國內價格 鋁(當月) 元/噸 14420 2.34% 1.94% 2.20% 銅(當月) 元/噸 51440 0.78% 1.00% 4.66% 鋅(當月) 元/噸 19265 1.02% -0.10% 7.33% 鉛(當月) 元/噸 14720 0.17% -2.39% -2.19% 鎳(當月) 元/噸 115940 2.05% 3.80% 3.40% 錫(當月) 元/噸 147290 4.39% 1.23% 8.90% 基本金屬庫存基本金屬庫存 鋁 LME 庫存 萬噸 141.6325 -3.85% -2.39% -3.85% 上海期交所庫存

31、 萬噸 22.7938 -0.90% 2.14% 23.13% 銅 LME 庫存 萬噸 15.3925 49.26% -5.64% 6.39% COMEX 庫存 萬噸 7.874 -2.59% -1.38% 109.69% 上海期交所庫存 萬噸 15.6454 -8.22% 0.89% 26.53% 鋅 LME 庫存 萬噸 21.7625 -0.25% 2.38% 325.05% 上海期交所庫存 萬噸 4.937 -4.71% 2.97% 75.98% 鉛 LME 庫存 萬噸 13.285 -2.75% -3.03% 100.68% 上海期交所庫存 萬噸 1.6804 5.55% 0.00%

32、-62.29% 鎳 LME 庫存 萬噸 23.607 0.05% -0.03% 53.97% 上海期交所庫存 萬噸 2.9165 -4.25% 0.00% -22.03% 錫 LME 庫存 萬噸 0.539 -3.41% -2.88% -24.40% 上海期交所庫存 萬噸 0.2952 -15.37% 0.00% -44.83% 貴金屬價格貴金屬價格 COMEX 價格 黃金 美元/盎司 1936.3 3.86% 2.40% 27.39% 0% 5% 10% 15% 20% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的

33、信息披露和重要聲明 - 5 - 行業周報行業周報 白銀 美元/盎司 25.3 10.07% 8.40% 41.34% 國內價格 黃金 元/克 405.36 1.07% -0.18% 16.66% 白銀 元/千克 5111 2.49% 0.69% 14.96% 小金屬價格小金屬價格 鉬精礦 元/噸度 1390 -1.42% 0.00% -10.61% 鎢精礦 元/噸 85000 0.00% 0.00% -2.30% 電解鎂 元/噸 13750 0.00% 0.00% -9.84% 電解錳 元/噸 11100 0.00% 0.00% -2.20% 銻錠(1) 元/噸 41000 2.50% 0.0

34、0% 2.50% 海綿鈦 元/千克 57.5 0.00% 0.00% -28.13% 鉻鐵（高碳） 元/噸 6150 0.00% 0.00% 3.36% 鈷 元/噸 275000 0.00% 0.00% 2.61% 鉍 元/噸 42000 0.00% 0.00% 16.67% 鉭鐵礦 美元/磅 55 -1.79% 0.00% -8.33% 二氧化鍺 元/千克 4450 1.14% 0.00% 9.88% 銦 元/千克 1375 0.00% 0.00% 55.37% 碳酸鋰（工業級） 元/噸 34500 0.58% 0.00% -12.66% 碳酸鋰（電池級） 元/噸 40500 0.50% 0

35、.00% -18.18% 五氧化二釩 元/噸 96500 -0.52% 0.00% 2.66% 稀土 稀土氧化物 氧化鑭 元/噸 9250 0.00% 0.00% -21.28% 氧化鈰 元/噸 9250 0.00% 0.00% -19.21% 氧化鐠 元/噸 324500 0.00% 0.00% -4.56% 氧化釹 元/噸 347500 -1.70% -1.42% 21.50% 氧化鏑 元/千克 1710 0.00% 0.00% -1.72% 氧化鋱 元/千克 4860 0.00% 0.00% 38.07% 鐠釹氧化物 元/噸 327000 -0.61% 0.00% 15.14% 稀土金屬

36、 金屬鑭 元/噸 29000 0.00% 0.00% -15.94% 金屬鈰 元/噸 27500 0.00% 0.00% -16.67% 金屬鐠 元/噸 675000 -1.46% 0.00% 3.85% 金屬釹 元/噸 440000 -1.35% 0.00% 21.88% 金屬鏑 元/千克 2200 -1.12% 0.00% 3.53% 金屬鋱 元/千克 6180 -0.32% 0.00% 37.49% 鐠釹合金 元/噸 416000 -0.95% 0.00% 15.08% 數據來源：wind，亞洲金屬網，興業證券經濟與金融研究院整理 2.1 價格和股票相關性復盤 圖圖 3 3、黃金價格與山東黃金股價走勢梳理黃金價格與山東黃金股價走勢梳理 圖圖 4 4、陰極銅價格與江西銅業股價走勢梳理陰極銅價格與江西銅業股價走勢梳理 數據來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 18 22 26 30 34 1200 1400 1600 1800 2000 2200 2020/01 2020/02 2020/03 2020/04 2020/05 2020/06 2020/07 2020/08 2020/09 2020/10