【公司研究】湘油泵-泵類龍頭搭混動東風再啟航-20201116（19頁）.pdf

1、申 港 證 券 股 份 有 限 公 司 證 券 研 究 報 告 申 港 證 券 股 份 有 限 公 司 證 券 研 究 報 告 敬請參閱最后一頁免責聲明 證券研究報告 公公 司司 研 究 研 究 公 司 深 度 研 究 公 司 深 度 研 究 泵泵類龍頭類龍頭 搭混動東風再啟航搭混動東風再啟航 湘油泵（603319.SH） 汽車/汽車零部件 投投資摘要資摘要： 公司基本盤泵類業務穩固， 增量業務變速箱泵搭上混動東風空間可期， 疊加公公司基本盤泵類業務穩固， 增量業務變速箱泵搭上混動東風空間可期， 疊加公 司在司在 EPS 領域實現突破的可能性，能夠支撐公司業績實現穩定、持續增長。領域實現突破的

2、可能性，能夠支撐公司業績實現穩定、持續增長。 湘油泵是國內機油泵領域的絕對龍頭，柴油機機油泵市占率約湘油泵是國內機油泵領域的絕對龍頭，柴油機機油泵市占率約 40%，汽油機，汽油機 機油泵市占率約機油泵市占率約 10%。公司堅持以泵類產品為核心，打造機-電-智能技術平臺 公司。 股權結構清晰穩定，母子公司業務相輔相成； 客戶結構邁入高端，乘用車客戶開拓順利； 財務表現良好，盈利能力領先行業：公司毛利和凈利公司毛利和凈利 2020Q3 分別達分別達 28% 和和 13.8%，顯著高于行業平均的，顯著高于行業平均的 18.5%和和 4.6%； 深度參與行業標準，構筑專利技術壁壘。 基本盤看主業：泵類

3、產品邁向“機電智一體化” ?；颈P看主業：泵類產品邁向“機電智一體化” 。公司立足于傳統機械泵產品， 疊加電機生產能力實現產品電動化，再輔以 ECU 等智能控制單元，使產品逐 步邁向“機電智一體化” ，形成了穩定且前瞻的產品布局。 機油泵：主業盈利能力強機油泵：主業盈利能力強，實力構筑護城河。實力構筑護城河。技術上，變排量泵、電子泵等 新方向技術領先，是國內首家擁有可變排量泵自主技術，并實現合資品牌供 給的國內企業；盈利能力強，客戶結構、規模效應等方面體現優勢；增長空 間上，單價提升、產能擴張、市場景氣圖回升助推業績持續高增長。此外， 募資新項目建成后可每年可新增貢獻約 1.3 億營收和 14

4、00 萬凈利潤。 水泵：布局熱管理模塊水泵：布局熱管理模塊，電子水泵潛力可期電子水泵潛力可期。 電機電機+智能：打造機智能：打造機-電電-智技術平臺，助力公司行穩致遠。智技術平臺，助力公司行穩致遠。電機業務隨公司 產品逐步向電動化轉型，有望實現穩步增長；智能業務一方面為傳統泵類產 品供應智能控制器，另一方面整合了易力達在 EPS 領域的領先優勢。隨著隨著 國產技術水平提升及車企降本增效的需求，公司國產技術水平提升及車企降本增效的需求，公司 EPS 有望隨國產替代邏輯有望隨國產替代邏輯 實現突破，公司擁有實現突破，公司擁有 150 萬萬/年的年的 EPS 產能，產能，50%產能利用率即可貢獻產能

5、利用率即可貢獻 4.5 億營收，會是公司業務的巨大潛在增量。億營收，會是公司業務的巨大潛在增量。 增量看延展：變速箱油泵上量迅速，搭上混動東風。增量看延展：變速箱油泵上量迅速，搭上混動東風。公司擁有成熟的變速箱泵 技術，變速箱油泵上量迅速，2020H1 營收同比增速 133.4%。此外公司募資 新項目建成后，預計每年可貢獻約 1.5 億營收和 1600 萬凈利潤。若考慮到混 動變速箱油泵的高價值，單價可能上浮至 300 元，每年可貢獻約 3 億營收和 3200 萬凈利潤。 除了看好公司在傳統燃油車變速箱領域的滲透率提升， 我們更看好的是公司與除了看好公司在傳統燃油車變速箱領域的滲透率提升， 我

6、們更看好的是公司與 豐田（新能源）的合作價值，即公司在混動變速箱油泵領域的擴張潛力。豐田（新能源）的合作價值，即公司在混動變速箱油泵領域的擴張潛力。 為什么看好混動市場的增長？因為政策推動且技術可行。為什么看好混動市場的增長？因為政策推動且技術可行。 政策助力： 根據路 線圖 2.0， 僅考慮國內市場， 預計 2025 和 2035 年混動車型的銷量預計將達 980 萬輛和 1600 萬輛；技術可行：技術成熟+價格不高+無需充電，使得混 合動力汽車在節能減排領域的實用性價值凸顯。 為什么看好公司在混動變速器領域的成長性？為什么看好公司在混動變速器領域的成長性？因為看好企業與業內龍頭豐 田（新能

7、源）和愛信精機的合作前景。一方面，豐田開放混動技術，擴大混 動朋友圈；另一方面，豐田、愛信精機都在加大新能源投入、擴張產能。進進 入豐田、愛信供應體系意味著進入豐田全球供應鏈入豐田、愛信供應體系意味著進入豐田全球供應鏈，對未來公司獨立開拓，對未來公司獨立開拓 新客戶是極好的背書。新客戶是極好的背書。 評級評級 買入買入（首次首次） 2020 年 11 月 16 日 曹旭特 分析師 SAC 執業證書編號：S1660519040001 袁逸璞 研究助理 交易數據交易數據 時間時間 2020.11.16 總市值/流通市值（億元） 45.13/45.13 總股本（萬股） 10,490.16 資產負債率

8、（%） 53.78 每股凈資產（元） 8.61 收盤價（元） 43.02 一年內最低價/最高價（元） 14.95/43.77 公司股價公司股價表現表現走勢圖走勢圖 資料來源：申港證券研究所 -80% 0% 80% 160% 240% 320% 400% 2016-112017-112018-112019-112020-11 湘油泵滬深300 湘油泵（603319.SH）公司深度研究 敬請參閱最后一頁免責聲明 2 / 19 證券研究報告 投資建議投資建議： 我們預計公司 20202022 年的營業收入分別為 13.09 億元、16.32 億元和 20.33 億元，歸屬于上市公司股東凈利潤分別為

9、1.7 億元、2.24 億元和 2.7 億 元，每股收益分別為 1.62 元、2.14 元和 2.58 元，對應 PE 分別為 26.48X、 20.11X 和 16.69X。 公司基本盤業務機油泵產品能夠穩健增長的確定性較強， 能夠為業績上行提供 支撐。另一方面，公司在變速箱油泵與電機類產品的高成長預期值得期待，再 疊加公司在 EPS 領域實現突破的可能性，各項業務預計將持續支撐公司快速 成長。2021 年，我們給予公司 30 倍估值，目標價格 64.2 元，首次覆蓋給予 “買入”評級。 風險提示風險提示： 疫情控制不及預期，客戶拓展進度不及預期，混動及新能源車增長不及預期， 行業競爭加劇的

10、風險。 財務指標預測財務指標預測 指標指標 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 營業收入（百萬元） 904.36 1,001.63 1,309.43 1,631.65 2,032.70 增長率（%） 0.11 0.11 0.31 0.25 0.25 歸母凈利潤（百萬元） 97.11 93.12 170.46 224.42 270.46 增長率（%） (0.12) (0.04) 0.83 0.32 0.21 凈資產收益率（%） 0.13 0.12 0.18 0.21 0.21 每股收益(元) 1.20 0.90 1.62 2.14 2.58 PE 35.85 47.80

11、26.48 20.11 16.69 PB 4.64 5.63 4.78 4.14 3.56 資料來源：公司財報、申港證券研究所 pOsNoOtNnMsOqRnPnQrOrMaQdN8OtRpPmOrRkPqRqRlOqRyQ7NmNpRMYrMrMMYoNtP 湘油泵（603319.SH）公司深度研究 敬請參閱最后一頁免責聲明 3 / 19 證券研究報告 內容目錄內容目錄 1. 深耕泵業深耕泵業 鑄就老牌龍頭鑄就老牌龍頭 . 4 2. 基本盤看主業：泵類產品邁向基本盤看主業：泵類產品邁向“機電智一體化機電智一體化” . 7 2.1 機油泵：主業盈利能力強 實力構筑護城河 . 8 2.2 水泵：

12、布局熱管理模塊 電子水泵潛力可期 . 9 2.3 電機+智能：打造機-電-智技術平臺 助力公司行穩致遠 . 10 3. 增量看延展：變速箱油泵上量迅速增量看延展：變速箱油泵上量迅速 搭上混動東風搭上混動東風 . 12 3.1 上量迅速 加速擴張產能 . 12 3.2 搭上混動東風 空間可期 . 13 4. 盈利預測與估值盈利預測與估值 . 14 4.1 關鍵假設 . 14 4.2 可比公司估值. 15 4.3 盈利預測 . 15 5. 風險提示風險提示 . 16 圖表目錄圖表目錄 圖圖 1： 公司發展歷程公司發展歷程 . 4 圖圖 2： 公司股權結構及子公司業務公司股權結構及子公司業務 . 5

13、 圖圖 3： 公司關鍵客戶公司關鍵客戶 . 5 圖圖 4： 公司營收及增速公司營收及增速 . 6 圖圖 5： 公司歸母凈利潤及增速公司歸母凈利潤及增速 . 6 圖圖 6： 公司營收及增速公司營收及增速 . 6 圖圖 7： 公司歸母凈利潤及增速公司歸母凈利潤及增速 . 6 圖圖 8： 2015-2019 年各版塊營收變化（單位：億元）年各版塊營收變化（單位：億元） . 7 圖圖 9： 2019 年公司業務結構年公司業務結構 . 7 圖圖 10： 公司機油泵類產品技術發展路公司機油泵類產品技術發展路線線 . 8 圖圖 11： 公司歷年產能及產能利用率公司歷年產能及產能利用率 . 9 圖圖 12：

14、公司水泵類產品技術發展路線題公司水泵類產品技術發展路線題 . 10 圖圖 13： 公司部分智能控制產品公司部分智能控制產品 . 12 圖圖 14： 公司部分變速箱泵產品公司部分變速箱泵產品 . 12 表 表 1： 近年來公司通過的外資廠家認證內容近年來公司通過的外資廠家認證內容 . 6 表表 2： 公司負責、參與制修訂的行業標準公司負責、參與制修訂的行業標準 . 7 表表 3： 公司授權專利分布公司授權專利分布. 7 表表 4： 公司部分電機產品公司部分電機產品. 11 表表 5： 節能與新能源汽車技術路線圖節能與新能源汽車技術路線圖 2.0中關于油耗及混動車型相關規劃中關于油耗及混動車型相關

15、規劃 . 13 表表 6： 在售混合動力車型對比在售混合動力車型對比 . 13 表表 7： 可比公司盈利預測與估值情況（截止可比公司盈利預測與估值情況（截止 2020.11.16） . 15 表表 8： 公司盈利預測表公司盈利預測表 . 17 湘油泵（603319.SH）公司深度研究 敬請參閱最后一頁免責聲明 4 / 19 證券研究報告 1. 深耕泵業深耕泵業 鑄就老牌龍頭鑄就老牌龍頭 湘油泵湘油泵是國內機油泵領域的絕對龍頭是國內機油泵領域的絕對龍頭，柴油機，柴油機機機油泵市占率約油泵市占率約 40%，汽油機機油，汽油機機油 泵市占率約泵市占率約 10%。 自 2002 年改制成民營股份制公司

16、后，已逐步發展成為我國發動機泵類產品專業生 產企業的領軍者， 是全國機油泵行業標準的主編單位、 全國冷卻水泵/機油泵分會理 事長單位，也是中國內燃機工業協會確認的“中國內燃機工業排頭兵企業” 。 2005 年， 公司憑借過硬技術， 成功進入康明斯供應體系， 拉開了產品出口的序幕， 并持續開拓了道依茨、斯堪尼亞、卡特彼勒等國際知名客戶。 2016 年上市后，公司堅持汽車行業泵類產品為核心，并緊跟時代技術發展步伐， 致力于打造機-電-智能技術平臺公司，通過投資并購，逐步開啟了穩健多元的發展 之路。 截止目前，公司已經形成了以機油泵、變速箱泵、水泵、燃油輸油泵為主，鋁鑄件 及機加工、精密齒輪與減速機

17、、電子控制器及智能系統、電機及驅動系統等為輔的 多元產品結構。 圖圖1：公司發展歷程公司發展歷程 資料來源：公司公告，申港證券研究所 股權結構清晰穩定股權結構清晰穩定， 母子公司業務相輔相成， 母子公司業務相輔相成。 公司董事長許仲秋是公司實際控制人， 與其女許文慧兩者合計持股 29.25%，且兩者為一致行動人。許仲秋、劉光明、周 勇等核心高管在公司長期在公司任職， 利于公司行穩致遠。 公司旗下擁有衡山齒輪、 嘉力機械和騰智智能三家全資子公司，東創智能（70%）和東興昌科技（51%）兩 家合資子公司，以及東嘉智能（40%）一家參股公司。各子公司業務與母公司相輔 相成、互為依托：新設的東興昌科技

18、開辟了電機及驅新設的東興昌科技開辟了電機及驅動系統生產業務，為公司“機動系統生產業務，為公司“機 電智能一體化”規劃提供保障；參股公司東嘉智能是與株洲易力達合作成立，專注電智能一體化”規劃提供保障；參股公司東嘉智能是與株洲易力達合作成立，專注 電子控制器及智能系統，其核心產品電子控制器及智能系統，其核心產品 EPS（電子助力轉向系統）（電子助力轉向系統）制造能力國內領制造能力國內領 先，國產替代潛力值得期待。先，國產替代潛力值得期待。 湘油泵（603319.SH）公司深度研究 敬請參閱最后一頁免責聲明 5 / 19 證券研究報告 圖圖2：公司公司總部總部及子公司業務及子公司業務 資料來源：公司

19、公告，申港證券研究所 客戶結構邁入高端，乘用車客戶開拓順利客戶結構邁入高端，乘用車客戶開拓順利。自 2005 年進入康明斯供應體系后，公 司客戶結構逐步向高端邁進，柴油機機油泵已經進入康明斯、卡特彼勒、斯堪尼亞 等合資大廠，在國內也擁有玉柴、濰柴、重汽等穩定優質的客戶群體。近年來，通 過汽油機機油泵、 變速箱泵、 水泵等產品乘用車產品， 成功打入日產、 福特、 雷諾、 豐田、長安、上汽、吉利、長城等國內外主流乘用車企業。2019 年以來，公司陸年以來，公司陸 續通過了大眾、 福特等外資企業的供應商準入審查， 為持續開拓客戶打下堅實基礎。續通過了大眾、 福特等外資企業的供應商準入審查， 為持續開

20、拓客戶打下堅實基礎。 圖圖3：公司關鍵客戶公司關鍵客戶 資料來源：公司公告，公司官網，申港證券研究所 湘油泵（603319.SH）公司深度研究 敬請參閱最后一頁免責聲明 6 / 19 證券研究報告 表表1：近年來公司通過的外資廠家認證內容近年來公司通過的外資廠家認證內容 項次項次 時間時間 認證內容認證內容 1 2019 年 6 月 通過大眾的過程審核 2 2019 年 7 月 通過福特的潛在供應商審核 3 2019 年 12 月 通過全球通用的技術審核及潛在供應商審核 資料來源：公司公告，申港證券研究所 財務表現良好，財務表現良好， 盈利能力領先行業盈利能力領先行業。 對外， 公司憑借過硬技

21、術陸續開拓高端新客戶、 拓展新業務； 對內， 公司通過精益生產及管理提升， 改善經營狀況， 三費穩中有降。 營收增長迅速。營收增長迅速。2012-2016 年，公司營收 CAGR 達 16%，2020 前三季度得益于 商用車市場的火熱及電機等新業務快速放量， 營收達 9.6 億元， 同比增長 39.8%， 同期歸母凈利潤達 1.3 億元，同比增長 68.6%； 盈利能力領先。盈利能力領先。公司銷售毛利率及凈利率公司銷售毛利率及凈利率持續持續顯著高于行業平均水平，顯著高于行業平均水平，2020Q3 分別達分別達 28.0%和和 13.8%，顯著高于行業平均的，顯著高于行業平均的 18.5%和和

22、4.6%。我們認為主要原 因是公司海外產品的高毛利水平、規?；腿諠u提升的精益生產水平。 三費穩中有降。三費穩中有降。公司三費總體穩中有降，研發支出穩定，2020Q3 財務費用上漲 則是由于計入當期損益的利息支出增加所致。 圖圖4：公司營收及增速公司營收及增速 圖圖5：公司歸母凈利潤及增速公司歸母凈利潤及增速 資料來源：公司公告，申港證券研究所 資料來源：公司公告，申港證券研究所 圖圖6：公司營收及增速公司營收及增速 圖圖7：公司歸母凈利潤及增速公司歸母凈利潤及增速 資料來源：公司公告，申港證券研究所 資料來源：公司公告，申港證券研究所 -30 -20 -10 0 10 20 30 40

23、50 0 2 4 6 8 10 12 營業總收入（億元） 營收同比(%)-右軸 -100 -50 0 50 100 150 200 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 歸母凈利潤（億元） 歸母凈利潤同比(%)-右軸 28.0% 13.8% 18.5% 4.6% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 20162017201820192020Q3 湘油泵銷售毛利率 湘油泵銷售凈利率 申萬汽車零部件板塊銷售毛利率均值 申萬汽車零部件板塊銷售凈利率均值 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 2016201720182019202

24、0Q3 銷售費用率管理費用率 財務費用率研發費用率 湘油泵（603319.SH）公司深度研究 敬請參閱最后一頁免責聲明 7 / 19 證券研究報告 深度參與行業標準，構筑專利技術壁壘深度參與行業標準，構筑專利技術壁壘。公司作為行業龍頭深度參與各項行業標準 制修訂，推動行業進步。并依托強大的研發實力，積累了豐富的專利資源。 表表2：公司負責、參與制修訂的行業標準公司負責、參與制修訂的行業標準 標準號標準號 標準名稱標準名稱 時間時間 HOP 責任責任 JB/T 8413.1-2010 內燃機 機油泵 第 1 部分：總成 技術條件 2010 年頒布 第一起草人 JB/T 8413.2-2010 內

25、燃機 機油泵 第 2 部分：總成 試驗方法 2010 年頒布 第一起草人 JB/T 8413.7-2015 內燃機 機油泵 第 7 部分：總成 產品可靠 性考核方法 2015 年頒布 參與者 JB/T 8126.8-2017 內燃機 冷卻水泵 第 8 部分： 變量冷卻水泵 2017 年頒布 參與者 JB/T 8126.9-2017 內燃機 冷卻水泵 第 9 部分： 電動冷卻水泵 2017 年頒布 參與者 JB/T 13326-2018 再制造內燃機 機油泵工藝規范 2018 年頒布 參與者 JB/T 8413.8-2019 內燃機 機油泵 第 8 部分：變排量機油泵 2019 年頒布 第一起草

26、人 JB/T 8413.9-2019 內燃機 機油泵 第 9 部分：電控機油泵 2019 年頒布 第一起草人 JB/T 413.10-2019 內燃機 機油泵 第 10 部分：電動機油泵 2019 年頒布 第一起草人 JB/T 8413.11-2019 內燃機 機油泵 第 11 部分：變速器機油泵 2019 年頒布 第一起草人 資料來源：公司公告，Wind，申港證券研究所 表表3：公司授權專利分布公司授權專利分布 類型類型 發明專利發明專利 實用型實用型 專利專利 定量機油泵 14 135 變排量機油泵 15 55 水泵 4 53 變速箱油泵 1 17 齒輪減速機 2 3 小計 36 263

27、總計 299 資料來源：公司公告，Wind，申港證券研究所 2. 基本盤看主業：泵類產品基本盤看主業：泵類產品邁向“機電智一體化”邁向“機電智一體化” 公司目前形成了以柴油機機油泵、汽油機機油泵、變速箱泵、水泵、減速機、電機 產品為主，輔以其他鋁鑄件及機加工、智能控制系統的產品結構。公司立足于傳統立足于傳統 機械泵產品，疊加電機生產能力實現機械泵產品，疊加電機生產能力實現產品產品電動化，再輔以電動化，再輔以 ECU 等智能控制單元，等智能控制單元， 使使產品產品逐步邁向“機電智一體化” 。逐步邁向“機電智一體化” 。 圖圖8：2015-2019 年年各版塊營收各版塊營收變化變化（單位：億元）（

28、單位：億元） 圖圖9：2019 年公司業務結構年公司業務結構 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 20152016201720182019 柴油機機油泵汽油機機油泵電機 變速箱泵水泵減速機 其他 柴油機機油 泵, 53% 汽油機機油 泵, 21% 變速箱泵, 3% 水泵, 4% 減速機, 2% 電機, 4% 其他, 14% 湘油泵（603319.SH）公司深度研究 敬請參閱最后一頁免責聲明 8 / 19 證券研究報告 資料來源：公司公告，申港證券研究所 資料來源：公司公告，申港證券研究所 2.1 機油泵：主業盈利能力機油泵：主業盈利能力強強 實力構筑護城河

29、實力構筑護城河 機油泵產品是公司基本盤， 包含柴油機機油泵和汽油機機油泵兩大類機油泵產品是公司基本盤， 包含柴油機機油泵和汽油機機油泵兩大類， 貢獻了， 貢獻了 70% 以上的營收和利潤以上的營收和利潤。機油泵以各類商用車、工程機械、發電機組、船舶動力等柴油 發動機、以及乘用車等汽油發動機為主要應用領域，其 OEM 終端市場發展決定了 行業需求變化。從規模、產銷量來講，公司均居于國內機油泵類行業前列。 柴油機機油泵：柴油機機油泵：市占率 40%，19 年貢獻 53%的營收。主要供應中重卡及工程機 械用發動機組。柴油機油泵受益于商用車和工程機械的快速發展，柴油機油泵受益于商用車和工程機械的快速發

30、展，以及毛利較高以及毛利較高 的海外市場份額穩步提升的海外市場份額穩步提升。 汽油機機油泵：汽油機機油泵：市占率約 10%，19 年貢獻 21%的營收。主要供應乘用車汽油發 動機。 汽油汽油機機機油泵機油泵增長主要看公司增長主要看公司產品滲透率的提升產品滲透率的提升及變排量泵技術帶來的單及變排量泵技術帶來的單 價提升價提升。 看技術：看技術：變排量泵、電子泵變排量泵、電子泵等新方向技術領先等新方向技術領先。隨著汽車產品節能要求提升，機油 泵產品逐步由傳統的“機械+定量”的結構向“電子+變排量”的結構方向發展，公 司一頭公司產品也逐步向“節能化、集成模塊化、輕量化”方向發展，公司在發動 機冷卻潤

31、滑模塊技術、可變排量泵和中大馬力泵類產品領域積累了豐富的經驗，也 是國內國內首家首家擁有可變排量泵自主技術擁有可變排量泵自主技術，并實現合資品牌供給的國內企業，并實現合資品牌供給的國內企業。 圖圖10：公司機油泵類產品技術發展路線公司機油泵類產品技術發展路線 資料來源：公司公告。公司官網，申港證券研究所 看看利潤利潤：客戶結構、：客戶結構、規模效應規模效應等方面體現優勢。等方面體現優勢。柴油機油泵方面，公司作為行業龍 頭深度綁定了一眾優質客戶，涵蓋玉柴、上柴、重汽等國內龍頭及康明斯、卡特彼 勒、 約翰迪爾等國際知名客戶。 汽油機機油泵方面， 公司深度客戶涵蓋長安、 上汽、 日產、雷諾、PSA

32、等客戶。由于柴油泵銷量海外占比持續提升及規?；?，公司由于柴油泵銷量海外占比持續提升及規?；?，公司 盈利能力顯著高于行業平均，盈利能力顯著高于行業平均，2017-2019 年柴油泵產品平均毛利率達年柴油泵產品平均毛利率達 36.6%，汽油，汽油 泵泵也也達約達約 25%。 湘油泵（603319.SH）公司深度研究 敬請參閱最后一頁免責聲明 9 / 19 證券研究報告 看空間：看空間：單價提升、產能擴張單價提升、產能擴張、市場景氣圖回升、市場景氣圖回升助推助推業績業績持續高增長。持續高增長。得益于技術 進步和產品升級，公司柴油泵產品單價逐年提升，已經從 2015 年的 185 元提升至 232 元，汽油泵則由 71 元提升至 109 元；從產能及利用率看，公司產能利用率持 續維持在 80%以上。到 2019 年底，公司柴油機產能 260 萬套/年，汽油機機油泵 產能 240 萬套/年，合計約 500 萬套/年，而通過優化產線，目前公司油泵產能已經通過優化產線，目前公司油泵產能已經 提升至提升至 670 萬套萬套/年，產能提升年，產能提升 34%，疊加市場持續回暖，能夠支撐公司業績穩定，疊加市場持續回暖，能夠支撐公司業績穩定 持續向好。持續向好。 此外