胡潤研究院：2016財富傳承密碼特別報告（17頁）.pdf

1、 1 序言 盡管中國經濟步入“新常態” 、經濟轉入中速增長，但 中國高凈值人群數量及其財富規模卻與日俱增。過去 15 年， 中國是全球私人財富增長最快的國家。胡潤研究院最新調 查數據顯示，2016 年中國大陸地區億萬高凈值人群人數約 有 8.9 萬，其中可投資資產過億的富豪達 5 萬人以上。未來 5 年，中國高凈值人群可投資金融資產年均增速約為 15%， 將明顯高于同期預設的 GDP 6.5% 的增速。 在中國，依靠多年的艱苦奮斗和卓越的眼光膽識，第一 代企業家們在過去的“輝煌三十年”中已積累了大量的財富； 與此同時，互聯網等創新型行業的發展促進了“新富人群” 的涌現。伴隨著財富的增長，如何實

2、現財富永續傳承、保持 家族長青，近年來逐漸成為這些超高凈值人士不得不直面的 新話題。 家族辦公室（Family Office）起源于西方，經過長達百 年的實踐、積累和完善，在全球特別是歐美成熟市場被公認 為是實現家族基業管理、保護和傳承最重要的制度工具，赫 赫有名的洛克菲勒家族、杜邦家族以及羅斯柴爾德家族等， 都是家族辦公室的受益者。 那么，什么是真正意義上的家族辦公室？它有哪些職 能和服務？全球家族辦公室的成功案例有哪些？它在中國的 發展狀況又如何？今年，海銀財富再度攜手胡潤百富發布 2016 財富傳承密碼特別報告 ，圍繞全球頂尖家族辦公室 的現狀及投資模式、中國家族辦公室的發展潛力等議題，

3、以 大數據分析、訪談式案例分享全方位呈現研究成果。這也是 海銀財富繼去年與胡潤百富合作推出2015 年度中國高凈 值人群資產配置白皮書后，雙方再度合作推出的一份專業 研究報告。 我們的研究發現，國內的家族辦公室在近兩三年大量涌 現，但與國外成熟的家族辦公室行業相比，在發展理念、模 式、從業人員資歷等方面的差距較為明顯。但國內家族辦公 室也有其自身的獨特優勢，它們更了解國內富豪的人生理 念、心態和需求，因而能制定出更符合國內超高凈值人群需 求的“本土化”解決方案。 近年來，超高凈值人士對財富管理呈現出更多元化和復雜 化的需求?；诖?，海銀私財中心暨家族辦公室于 2016 年 8 月應運而生，致力

4、于推動建立面向高凈值人群的個性化定制服 務。海銀私財將構建“資產配置” 、 “產品定制” 、 “增值服務” 和“家族辦公室”四個維度，通過全面的增值服務增強海銀私 財粘性，推動家族信托設立，提供家族企業開展家族及企業結 構治理、資產全球化配置、稅務法律籌劃、教育、移民等配套 增值職能，為服務中國最頂尖高凈值客戶打下基礎。 我們希望，借2016 財富傳承密碼特別報告這一份 專業、全面、客觀的研究報告，為中國的超高凈值家族、專 業服務機構及專業人士提供有借鑒價值的參考，開啟一場關 于財富的傳承與消亡、有限的生命與無盡的時間之間的對話。 海銀財富管理有限公司 二 O 一六年十二月二日 23 目錄 0

5、1 序言 03 開篇 04 關于家族辦公室 10 家族辦公室行業市場潛力 12 家族辦公室投資方式及典型代表 18 家族辦公室服務實例 22 家族辦公室服務：家族永續的秘訣 25 高端訪談 28 關于胡潤百富 27 關于海銀財富 16 09 27 關于家族辦公室這個話題，有一個變化讓我印象很深刻。 十年前，我跟我當時的團隊談起家族辦公室，沒人知道它是什 么，我相信當時整個中國幾乎也沒人知道這個概念。但僅僅過 了十年，現在很多超高凈值家庭已經比較了解什么是家族辦公 室盡管他們可能還沒有使用這項服務。 什么是家族辦公室？從我個人的理解來看，家族辦公室就 是既幫你管錢，又幫你處理家務事的機構。家族辦

6、公室在全球 是非?；鸬?。 2016 胡潤全球富豪榜統計全球擁有 10 億及 以上美金資產的富豪數量為 2,188 人，我們預測還有約 3,000 名隱形 10 億（及以上）美金富豪，再加上約 5,000 個 10 億 （及以上）美金家族（家族成員資產不到 10 億美金，但家族 整體財富超過 10 億美金） ，因此，全球資產在 10 億美金及以 上的超級財富家族超過 1 萬個，其中有近一半使用了家族辦公 室服務。 目前家族辦公室大概可以分為單一家族辦公室和聯合家族 辦公室兩類，單一家族辦公室只服務一個家族，聯合家族辦公 室服務于多個家族。經過研究我們發現，單一家族辦公室的門 檻為 10 億人民幣

7、（即一個家族至少有 10 億人民幣或以上資 產才需要使用單一家族辦公室服務） ，聯合家族辦公室的門檻 為 1 億人民幣（即一個家族至少有 1 億人民幣或以上資產才 需要使用聯合家族辦公室服務） 。 我自己接觸過歐洲的一些家族辦公室，我的感覺是這些 家族辦公室都非常低調，員工非常優秀，都是各行各業的“高 手” 。其中有一個家族辦公室，原來是英國一個古老而富有的 家族為了處理內部事務設立的，傳承了幾代后，這個非常有經 驗的家族辦公室現在也為其他客戶提供服務，變成了聯合家族 辦公室。我自己覺得聯合家族辦公室越來越成為一種趨勢，因 為單個家族的力量畢竟有限，而聯合家族辦公室因為同時服務 于幾個客戶，所

8、以它可以聯合多個家族的資源做一些事情。這 是非常難得的！ 中國現在資產在 1 億及以上的高凈值人士有 8.9 萬，10 億及以上身家的超級財富持有者有 9,500 人，他們是家族辦 公室的潛在客戶。我們看到中國 10 億及以上身家的超級財富 持有者的平均年齡已經 50 歲了，他們的孩子平均 20 多歲， 未來十年內，這 9,500 個家庭中至少有一半要開始第一代至 第二代的傳承，這是一個很大的挑戰。但我覺得這個挑戰還不 是最難的，因為創一代普遍只有 1 或 2 個孩子，所以第一次 傳承相對還比較容易 ；但到第三代，家里可能有 4 個或更多 孩子，如何分配財富，讓誰來做“大家長”等都是家族未來會

9、 面對的“危機” 。另外還有一個趨勢不知道大家有沒有注意到， 對超高凈值人群來說，直接投資越來越少。過去他們可能自己 買一棟樓，自己投一個企業，現在不這么做了，他們去私募基 金里做 LP，通過各種方式去做多元化投資?；谝陨蟽牲c原 因，我認為家族辦公室在中國很快就要迎來蓬勃發展期。也因 此，我們與行業內非常優秀的代表海銀財富選擇在這個時機聯 合推出2016 財富傳承密碼特別報告 ，跟大家聊一聊家族辦 公室這個話題。非常榮幸能再次與海銀財富合作，也非常榮幸 能有機會再次跟大家分享胡潤百富和海銀財富最近的一些觀點 和新的想法，希望這本報告能對你們有所幫助！ 開篇 胡潤 Rupert Hoogewe

10、rf 胡潤百富董事長 / 首席調研員 45 關于家族 辦公室 什么是家族辦公室？是 很 多 人 以 為 的“ 一 個 小型的家族投資公司” 嗎？當然不是?，F代的 家族辦公室是為家族提 供長期的、全方位服務 的機構，它關注企業的 發展，更關注家族的永 續經營。 可能沒人能準確回答家族辦公室到 底是什么時候出現的。 紐約時報發表 過的一篇文章認為是洛克菲勒家族在 19 世紀末開創了家族辦公室的先河。20 世 紀 80 年代，家族辦公室已經在富豪中 頗為普及，2005 年前后，它進入了蓬 勃發展的階段。 家族辦公室主要職能 一般而言，現代家族辦公室提供的 服務大致可以分為財富管理、財富規劃、 慈善、

11、信托和公司服務、稅務規劃、家 族治理幾類，具體包括投資、風險管理、 法律、稅務、家族治理、家族教育、傳 承規劃、慈善管理、藝術品收藏、安保 管理、娛樂旅行、全球物業管理、管家 服務等?？偟膩碚f，家族辦公室的作用 可以總結為專注于富豪家族的投資并解 決家族的“軟性”需求。 需要指出的是，一個富豪家族必然 會面臨財富問題，因而每個家族辦公室 或多或少都會涉及投資，不過并不是每 個家族辦公室投資的首要目標都是增值， 有些是為了資產保值，有些則是為了財 富傳承，但因每個家族辦公室都非常注 重保護服務對象的隱私，所以其投資模 式往往不為外界所知。另外，還有一點 非常重要，家族辦公室沒有所謂的“放 之四海

12、而皆準”的模式，每個家族都有 自己獨特的需求，需要定制服務。 財富規劃 投資 由 Vulcan Real Estate 負責，總部位 于西雅圖，擁有一個 20 億美元的多元 化地產組合 由 Vulcan Capital 負責，該部門成立 于 2003 年，總部也位于西雅圖，旗下 擁有價值數十億美元的投資，目前的重 點投資領域是清潔能源和技術，該部門 也投資了我們熟知的阿里巴巴和 Uber 保羅艾倫是一位鐵桿球迷，他先后收 購了波特蘭開拓者隊、西雅圖海鷹隊， 并入股了西雅圖海灣人隊 Vulcan在西雅圖擁有世紀互聯體育場、 摩達中心、Seattle Cinerama，在倫 敦擁有一個 Hospi

13、tal Club Vulcan Technology 目 前 正 在 開 展 的項目包括運用各種先進的技術來保 護如非洲象之類的瀕危動物；同時 Vulcan 旗下還有三個研究所（Allen Institute），分別研究腦科學、細胞科 學和人工智能 保羅艾倫曾資助過商業航天飛行 器 SpaceShipOne；Vulcan 旗 下 的 Vulcan Aerospace 在研發低成本的空 間旅行技術 Vulcan 正與美國交通部合作開展智慧 城市項目；贊助海洋研究所或者海洋保 護 NGO；保護陸地和海洋野生動物以 及生態系統；研究氣候變化，提供應對 方法；關注全球衛生健康；關注教育等 保羅艾倫贊助

14、了多個博物館和藝術節 保 羅 艾 倫 擁 有 自 己 的 影 視 公 司 Vulcan Productions，其制作的節目 贏得過艾美獎、格萊美獎等多個大獎 資助本地的 NGO 組織，支持社區的可 持續發展等 1 接班規劃 2 遺產規劃 1 投資策略和資產配置 2 私募股權融資 3 綜合評估 4 投資建議 1 捐贈策略 2 捐贈基金 慈善財富管理 信托和企業服務 1 企業合并 2 私人飛機和游艇 3 信托管理 4 公司架構 5 不動產管理 6 家族股權 7 代理人服務 1 納稅申報 2 國際派遣 3 不動產配置 4 雙重稅收協定規劃 1 家族議會 2 家族大會 3 家族憲法 家族治理稅務規劃

15、 家族辦公室的類型 傳統上，家族辦公室可以分為兩類 ：單一 家族辦公室（Single Family Office）和聯合家 族辦公室（Multi-family Office） 。單一家族辦 公室，顧名思義，即只為一個家族提供服務 ； 而聯合家族辦公室則為多個家族服務。需要注 意的是，聯合家族辦公室雖然同時服務于多個 家族，但并不意味著其財富規模就要大于單一 家族辦公室，事實上，很多單一家族辦公室才 是行業巨頭。 單一家族辦公室 因為隱私、保密是家族辦公室必須遵守的 重要原則，所以外界一般很難準確地了解一個 家族辦公室的資產規模、投資方式以及運作模 式。美國證券交易委員會（SEC）曾定義單一 家

16、族辦公室所服務的家族應至少有 1.5 億美元 的可投資資產。 全美現在約有 2,5003,000 個單一家族 辦公室，管理著約 1.2 萬億美元的資產，歐洲 也有超過 1,000 個單一家族辦公室。其中最古 老的單一家族辦公室多為歐洲王室和貴族所有， 異常低調，隱藏在公眾視野后，外界能探得的 消息少之又少。而我們能夠了解到的明星單一 家族辦公室大部分是企業家或資本大鱷開辦的。 比如微軟的聯合創始人保羅艾倫創辦的單一 家族辦公室 Vulcan（羅馬神話中火神的名字） 就是一個典型的全能型家族辦公室，它的“職 責”包括投資、科研、太空探索、慈善、文化 和藝術等，有自己的內部媒體公司，目前雇員 超過

17、 500 人。其新任 CEO Bill Hilf 此前是惠普 企業云業務部的高級副總裁兼總經理，團隊成 員還包括海洋保護專家、人工智能專家、航天 科學家等，堪稱人才濟濟，而從這一點也能看 出家族辦公室的專業化程度有多高。 聯合家族辦公室 聯合家族辦公室目前主要有三種來源 ：一 是單一家族辦公室對多個家族開放，演變為聯 合家族辦公室 ；二是原本的顧問團隊（多數為 提供稅務、法律、投資建議的專業團隊）演變 資料來源 ： 家族辦公室提供的主要服務 Vulcan 具體業務分布 業務具體信息 房地產 領域 資本投資 體育 場館 科技 航天 慈善 文化、藝術 傳媒、娛樂 社區服務 科技 空間探索 慈善 藝

18、術和文化 媒體和娛樂 本地責任 67 成聯合家族辦公室 ；三是一些頂級的金融機 構創辦的聯合家族辦公室。 目前活躍的聯合家族辦公室數量不少， 但在這幾年里最為出名的大概要數 Iconiq Capital。Iconiq 的創始人是 Divesh Makan， 他與 Facebook 的創始人兼首席執行官馬 克扎克伯格有著密切關系，兩人相識時， Facebook 尚處于起步階段，不過不久之后就 一飛沖天。之后，扎克伯格的許多“小伙伴” 都成了 Iconiq 的客戶，比如 Facebook 的聯 合創始人達斯汀莫斯科維茨和首席運營官雪 莉桑德伯格，Twitter 的聯合創始人杰克 多西以及社交網絡領

19、英 LinkedIn 的聯合創始 人里德霍夫曼等，所以，不少人戲稱 Iconiq 是“小扎的朋友圈” 。據媒體報道，Divesh Makan 和扎克伯格的“這層特殊關系已經為 Iconiq 公司帶來了 14 億美元的可全權支配資 金，外加為 76 億美元的資金提供投資咨詢。 ” 而 Iconiq 的董事會據稱也是大有來頭，包括 頂級投資家大衛邦德曼、亨利克拉維斯 等。Iconiq 的運營模式是“家族辦公室 + 風險 投資公司” ，因為其高度保密性，我們很難獲取 具體的投資信息（只有 Iconiq 的客戶才能登陸 其官網，并且只有登錄才能看到信息） ，但根據 美國媒體披露，Iconiq 為客戶提

20、供全方位服務， 稱“除了去洗衣房收衣服”外， “從和遺產規劃 律師會面，到購買訂婚戒指” ，無所不包。在 投資方面，Iconiq 會按照資產的百分比收取費 用，對股票、債券和交易所交易基金投資的收 費比例最多可達 1.5% ；對風險投資交易，它 還會額外收取 20% 到 30% 的業績提成； 另外， Iconiq 自己也會和客戶一起進行投資。 此外，還有一些過去只服務于王室的歐洲 家族辦公室現在也轉為聯合家族辦公室了，如 擁有數百年歷史的列支敦士登皇家銀行 LGT （私人銀行 + 家族辦公室模式） ，它由列支敦 士登王子所有，目前除了服務列支敦士登王室 外，也對其他超高凈值客戶開放。 家族辦公

21、室在中國 最近一二十年來，中國超級富豪的數量呈 現出爆炸式增長的趨勢。盡管經濟情況有起有 伏，但中國“創富”的腳步卻不曾減緩。 業內認為，一般億萬級富豪才擁有使用聯 合家族辦公室服務的需求，所以我們統計了胡 潤研究院最新公布的數據，發現 2016 年中國 大陸共有 89,000 名億萬富豪（大陸億萬富豪 的地域分布，將在下一章中具體闡述） ，而達到 單一家族辦公室標準，即上文提到過的 1.5 億 美金，約 10 億人民幣的富豪有 9,500 人。資 產級別更高的 20 億富豪和 10 億美金富豪數據 也不難查到最新發布的胡潤百富榜顯 示，2016 年共有 2,056 位企業家財富達到 20 億

22、元及以上（20 億是胡潤百富榜的上榜門檻） ， 為歷年之最 ；總上榜人數比三年前翻了一番， 是十年前的十倍 ；今年上榜企業家的總財富為 14.8 萬億，上榜企業家平均財富為 72 億 ；整 張榜單的平均年齡是 53 歲，其中更年輕、更 樂于嘗試新鮮事物的“80 后”企業家有 68 人 ；對比各行業的財富總額，地產、IT 和制造 業最“富有” ，此外金融投資、文化娛樂和新能 源行業的上榜富豪人數也都有所上升。而“身 價”更高的十億美金富豪也有 594 位，另據胡 潤預計，如果加上隱形富豪，中國大陸應該有 1,800 位十億美金富豪。 胡潤研究院還預測了五年后各級別富豪的 人數，五年后，中國大陸將

23、有 11 萬名億萬富 2016 年以及五年后中國大陸各級別富豪人數 數據來源 ：胡潤研究院 Iconiq 為 客 戶 提 供全方位服務，稱 “除了去洗衣房收 衣服”外， “從和 遺 產 規 劃 律 師 會 面，到購買訂婚戒 指” ，無所不包。 另 據 胡 潤 預 計， 如果加上隱形富 豪，中國大陸應 該有 1,800 位十 億美金富豪。 2016 中國大陸富豪行業分布 資料來源 ： 2016 碧桂園森林城市胡潤百富榜 特別說明 ：其他制造業包括機械制造、日用品、家具、塑料制品、家電、工業電器產品等 行業2016 年2015年財富（億元） 其他制造業 房地產 IT 金融與投資 醫藥 零售 資源

24、食品飲料 服裝紡織 文化娛樂 社會服務 新能源 農林牧漁 鋼鐵 建筑 何享健、何劍鋒父子 王健林家族 馬云家族 馬云家族 孫飄揚、鐘慧娟夫婦 馬云家族 王廣西、郭天舒夫婦 宗慶后家族 周建平家族 馬化騰 喻會蛟、張小娟夫婦 朱共山家族 劉永好家族 沈文榮 嚴昊家族 美的 萬達 阿里巴巴 螞蟻金服 恒瑞制藥、豪森制藥 阿里巴巴 永泰 娃哈哈 海瀾 騰訊 圓通 保利協鑫 新希望 沙鋼 蘇太華系 780 2,150 2,050 2,050 445 2,050 250 1,120 355 1,650 140 260 425 210 1,000 行業首富公司 1 2 3 9 4 9 5 11 6 12

25、7 12 8 14 15 變化趨勢 28.1%26.2% 15.4% 11.8% 10.8% 6.6% 4.7% 4.5% 3.3% 3.2% 3.2% 2.1% 2.1% 1.8% 16.1% 11.2% 6.8% 4.8% 3.3% 1.8% 1.7% 2.3% 2.0% 1.5% 2.4% 3.0% 3.6% 3.6% 9.1% 1.9% 1 億人民幣 10 億人民幣 20 億 人民幣 10 億美金 2016 年富豪人數富豪級別五年后富豪人數 110,000 人 17,000 人 5,800 人 1,400 人 89,000 人 9,500 人 2,056 人 594 人 89 國內的家

26、族辦公室目前也不外乎單一家族 辦公室和聯合家族辦公室兩種模式，其中聯合 家族辦公室多是公開的、 “有跡可循”的，而 服務于單一家族的單一家族辦公室基于種種因 素考慮，多半是隱性的（這一點與歐洲頗為相 似） ，因此家族辦公室確切的數量不好統計，但 業內人士認為大約的數量應該在 5060 家之間 （雖然號稱“家族辦公室”的機構有很多，但大 多數機構仍偏重于財富管理和資產配置，只能 稱得上是頂級的財富管理機構） 。 從總體來看，目前國內家族辦公室的發展 較快，但與國外成熟的家族辦公室行業的差距 也很明顯，這些差距主要體現在 ：一是理念， 無論是從業人員，還是客戶，都需要更多的時 間來認識家族辦公室，

27、需要在雙方間建立起更 強的信任，國外的富豪家族傳承數代，他們已 經習慣于借助家族辦公室來“打理家族” ，而國 內富豪多是創一代，習慣于事無巨細都親自過 問，尤其涉及財富管理和家族管理時，他們更 加謹慎，所以理念的轉變是目前整個行業面臨 的一個大問題 ；其次，家族辦公室對從業人員 的要求很高，需要他們有經歷、有資歷、有閱 歷，但目前各方面的專家還相對欠缺，這一點 也需要時間來彌補 ；最后一點是模式，對真正 的家族辦公室而言，財富管理很重要，但并非 全部，國內的家族辦公室還需要著眼于家族其 他方面的需求和發展。但國內家族辦公室也有 獨特的優勢，他們更了解國內富豪的經歷、觀 念、心態，能制定出更符合

28、富豪需求的“本土 化”解決方案。 國內的家族辦公室與私人銀行或 其他財富管理機構的區別是什么？ 最主要的區別是服務的精細化、專業度以及服務的持續性和整體性等都 有不同。其他財富管理機構一般一個客戶經理要服務 2030 個客戶， 而在家族辦公室中服務對象只是個位數，且背后還有強大的團隊支持， 因而家族辦公室對每個客戶有更高的關注度。除了內部資源，家族辦公 室還會幫企業整合一些外部資源，整合性更高。最后，家族辦公室的服 務延續性會更長，關注的會更全面，服務更加整體化。 他們會成為中國率先使用 家族辦公室的富豪嗎？ 一般而言，除非通過偶然事件曝光，否則 外人很難了解中國富豪家族的財富布局和 家族治理

29、模式，那么平均年齡已經 54 歲 的中國前十富豪（家族）是否會在不久的 將來通過家族辦公室來規劃家族面臨的一 系列問題？我們將拭目以待。 豪，17,000 名十億富豪，5,800 名富豪的 資產將達到二十億 ；十億美金富豪的人數也 將增至 1,400 人，同樣加上隱形富豪的話， 中國大陸將有 4,200 名十億美金富豪。 擁有如此大體量的財富規模，以及不同 年齡、不同行業的富豪衍生出越來越多的獨 特需求（如海外投資、家族傳承等） ，家族 辦公室在中國應運而生。一般認為，國內的 家族辦公室是在兩三年內大量出現的，目前 尚處于起步階段。 2016 碧桂園森林城市胡潤百富榜前十名 數據來源 ： 20

30、16 碧桂園森林城市胡潤百富榜 姓名公司年齡 王健林家族 馬云家族 馬化騰 姚振華 宗慶后家族 丁磊 嚴昊家族 李彥宏、馬東敏夫婦 盧志強家族 何享健、何劍鋒父子 許家印 嚴彬 張近東 萬達 阿里巴巴 騰訊 寶能 娃哈哈 網易 蘇太華系 百度 泛海 美的 恒大 華彬 蘇寧 62 52 45 46 71 45 30 48、46 64 74、49 58 62 53 2,150 2,050 1,650 1,150 1,120 1,000 1,000 980 850 780 780 780 780 財富（億元）漲幅 1 2 3 9 4 10 5 10 6 10 6 10 8 -2% 41% 38% 8

31、20% -17% 96% 10% 15% 2% 30% 30% 20% -4% 圖片 Getty Images 提供 1011 家族辦公室 行業市場 潛力 中國超高凈值人群的規模 有多大意味著家族辦公室 市場潛力有多大。 當財富積累到一定規模后，中國 的超高凈值人士開始考慮使用專業程度 更高、更私密、范圍更廣的家族辦公室 服務。從某種意義上說，中國超高凈值 人群規模有多大，即意味著家族辦公室 行業的市場潛力有多大。 根據胡潤研究院的最新統計數據， 2016 年，中國大陸共有 89,000 名億 萬富豪（業內認為，一般億萬級富豪 才擁有使用家族辦公室服務的需求） ， 其中可投資資產過億的富豪有

32、52,500 人，所以總體來看，家族辦公室行業的 市場潛力相當龐大。 在大陸地區 31 個省、直轄市和自 治區中，億萬富豪人數最多的是北京， 有 15,600 人，占大陸億萬富豪總人數 的 17.5% ；排在第二位的是廣東省， 有 14,000 人，占比 15.7% ；上海以 12,700 人 排 名 第 三， 占 比 14.3% ； 浙江位列第四，有 10,300 名億萬富 豪 ；此外，江蘇、福建、山東、四川、 遼寧和天津也都進到前十名，但這幾個 地區的億萬富豪人數均不足萬，與排名 前四的地區相差較大。 廣東、浙江、江蘇、福建和山東是 億萬富豪人數最多的 5 個省。廣東的億 萬富豪主要集中在

33、深圳、廣州和佛山等 數據來源 ：胡潤研究院 數據來源 ：胡潤研究院 2016 年億萬富豪人數 2016 年可投資資產過億的富豪人數 2016 年三千萬美金富豪人數 2016 年中國大陸億萬富豪分布 數據來源 ：胡潤研究院 數據來源 ：胡潤研究院 新疆 300 170 100 14,000 8,260 9,000 No.2廣東 No.1北京 15,600 9,200 10,000 甘肅 100 59 60 青海 80 46 50 云南 810 480 470 重慶 1,120 660 710 福建 3,300 1,950 1,900 江西 1,110 650 640 浙江 10,300 6,08

34、0 7,400 海南 230 140 150 黑龍江 830 490 440 吉林 610 360 280 天津 2,000 1,180 1,330 江蘇 6,750 3,980 4,800 No.3上海 12,700 7,490 87,00 安徽 1,190 700 660 陜西 1,060 630 620 寧夏 130 75 80 四川 2,480 1,460 1,400 河北 1,390 810 730 河南 1,720 1,010 960 山東 3,200 1,890 2,100 湖南 1,060 630 600 遼寧 2,050 1,210 1,300 廣西 570 340 280

35、湖北 1,500 890 840 內蒙古 850 500 400 西藏 70 40 30 貴州 450 270 230 山西 1,440 850 740 6 個城市，其中深圳占比超三成 ；浙江 的富豪集中分布于杭州、寧波、溫州和 紹興，四城市占比均超 10% ；蘇州、 無錫和南京是江蘇億萬富豪最多的三個 城市，三地億萬富豪總人數占全省總數 的近六成 ；福州、泉州和廈門聚集了 全福建省近四分之三的億萬富豪，且 3 個城市億萬富豪分布較為均勻，人數相 當 ；山東的億萬富豪主要分布于青島、 煙臺等 6 個城市，其中青島人數最多， 占比超過 20%。我們認為，這些巨富 云集的城市一是財富大量集中，二是

36、觀 念先進，應該是未來家族辦公室行業重 點開拓的市場。 而從億萬富豪的人群構成來看， 他們主要有三種身份 ：企業主、炒 房者和職業股民。企業主比例最高， 75% 的億萬富豪都是企業主 ；炒房者 （主要指投資房地產，擁有數套房產的 財富人士）次之，占比 15% ；職業股 民（從事股票、期貨等金融投資的專 業人士）占比 10%。這三類人，尤其 是企業主可能是家族辦公室最重要的 潛在客戶。 1213 家族辦公室投資方式 及典型代表 全球典型家族辦公室的投資方式及運作模式 或許有一些普遍的啟發意義。 家族辦公室投資方式 財富管理可以說是家族辦公室最重要的職 能之一。雖然不同家族因需求不同會有不同的 投

37、資策略（每個家族都有自己的個性化需求） ， 但從家族辦公室的角度而言，其實投資方式是 大致相同的，不同的是投資的組合以及在每個 領域的投資比例。 業內專家表示，目前在諸多投資方式中， 家族辦公室較為青睞的是私募股權、地產和對 沖基金。 針對私募股權投資，建議家族辦公室最好 能多花些時間和精力對私募股權的交易做足、 做好充分的盡職調查。此外，家族辦公室也在 逐漸改變過去“單槍匹馬”的投資模式，開始 聯合其他家族辦公室共同投資他們認為有潛力 的領域。 地產方面，事實上總體來看，家族辦公室 對商業地產（Commercial Real Estate）和 住宅地產（Residential Real Es

38、tate）的興趣 同樣大，對投資本地地產和海外地產也秉持著 相同的熱情，真正稱得上是本地投資和全球布 局并重。 而對沖基金方面，盡管基于對信貸危機的 擔憂，各大家族辦公室相應減少了對對沖基金 的投資力度，但它仍是一種重要的投資手段。 目前家族辦公室主要偏愛采用相對保守“市場 中性策略”的對沖基金。在成熟市場，采用 “市場中性策略”的對沖基金發展時間較長， 數量也已經很多，但國內歷史較短，數量也不 是很多。 家族辦公室典型代表 Rockefeller & Co Rockefeller & Co 洛克菲勒金融服務 公司可能是全世界歷史最悠久的家族辦公 室。1882 年，為了更好地管理整個家族， 約

39、翰戴維森洛克菲勒（John Davison Rockefeller） ，也就是大家熟知的老洛克菲勒 創立了家族辦公室。100 多年來，這個家族 辦公室為洛克菲勒家族提供了包括投資、法 律、會計、家族事務以及慈善在內的幾乎所 有服務。 1979 年，原本只服務于洛克菲勒家族 的家族辦公室被重組為新的公司，取名洛 克菲勒金融服務公司（也就是投資界熟悉 的 Rockefeller Financial Services,Inc.） 。 1980 年，洛克菲勒金融服務公司以新的名 稱 Rockefeller & Co. 在美國證券交易委員 會注冊為獨立投資咨詢公司，除了繼續為 家族提供家族辦公室服務外，

40、也向外部客 戶提供服務，可以說是從單一家族辦公室 演變為了聯合家族辦公室。 目 前， 洛 克 菲 勒 金 融 服 務 公 司 的 總裁兼首席執行官是魯本杰弗里三世 （Reuben Jeffery III） ，他曾是小布什政府 時期負責管理經濟、能源和農業事務的副 國務卿，擁有非常深厚的經濟和政治背景。 業務方面，洛克菲勒金融服務公司 大致涉及兩個領域（如果客戶有特殊需 求，也可以向該公司定制服務） ：投資建 議和資產管理。其中投資建議又細分為財 富規劃（有別于其他金融機構在做財富規 劃時尋求較高的投資回報，洛克菲勒金融 服務公司的首要目標是保值及將財富成功 傳承于下一代） ，信托服務（由洛克菲

41、勒信 家族辦公室的投資方式一般包括 ： 現金（Cash）：通常用于儲蓄，持有適當比例的現金（儲蓄）是一種健康的資 產配置方式。 債券（Bonds）：債券是一種低風險的投資，如果家族辦公室進行全球資產配 置，那么一般會分別購入發達市場（Developed-market）的債券和發展中市場 （Developing-market）的債券，以獲取固定收益。就國內市場而言，如果購買一 些大公司、大藍籌的債券，盡管收益不是很高，但相對風險也是很低的。 股票（Equities）：股票有多種類型，每種類型的風險不同，通常情況下，風 險與收益成正比。以市場成熟度來區分的話，股票也可以分為發達市場的股票和發 展中

42、市場的股票兩類。針對發達市場的股票，如目前較為流行的美股市場，在研究 完公司基本面、財報、未來發展預期，選完股票后一般建議長期持有；國內股市目 前起伏較大，需要及時跟進各類信息，做出準確判斷，其實相對來說操作難度更大。 另類投資（Alternative investments）：所謂另類投資，是指傳統的股票、 債券和現金之外的金融和實物資產，如房地產、證券化資產、對沖基金、私募股權 基金、大宗商品、藝術品等。在家族辦公室層面，其投資一般包括直接風險投資 / 私募股權、私募股權基金、地產投資、房地產信托基金、交易所交易基金、對沖基金、 有形資產和其他資產（如藝術品等）。 商品（Commoditi

43、es）：從目前的總體趨勢來看，農產品投資比較熱。 洛克菲勒金融服務公司持有的十大股票 股票名稱排名持有股本 數據來源 ：holdings channel，數據更新時間為 2016 年 9 月 30 日，需要注意的是，持股金額隨著股價波動會有變化 MSFT JPM CVS V ORCL GOOG RGA SHPG LUV KMI Microsoft Corporation JP Morgan Chase & Company Cvs Health Corporation Visa Incorporated Oracle Corporation Alphabet Class C Capital St

44、ock Reinsurance Group of America Shire Plc Ads Southwest Airlines Company Kinder Morgan 微軟 摩根大通 甲骨文公司 美國再保險集團 西南航空公司 金德爾 - 摩根 2,741,137 2,254,154 1,589,794 1,681,342 3,289,199 160,380 1,149,706 586,334 2,810,998 4,452,531 所屬公司（英文名）所屬公司（中文名） 1 2 3 9 4 10 5 6 7 8 價值（美元） 157,889,000 150,104,000 141,475

45、,000 139,048,000 129,199,000 124,662,000 124,099,000 113,667,000 109,319,000 102,987,000 業務方面，洛克菲勒金融服務公司大致 涉及兩個領域（如果客戶有特殊需求， 也可以向該公司定制服務） ：投資建議 和資產管理。 1415 托公司負責）以及會計、財務規劃、稅 務、預算等常規服務。至于資產管理， 公司旗下有專門的“洛克菲勒資產管理” （Rockefeller Asset Management）部 門負責該領域事務，資產管理部門投資 的核心是固定收益和股票。 出于保護商業機密的考慮，洛克菲 勒金融服務公司沒有向

46、外界透露更多的 投資細節，但它們公布了自己在固定收 益方面的投資偏好尋找合適的投資 級 債 券（Investment Grade Bonds， 標普評級 BBB 或以上的債券）和高質 量的市政債券（Municipal Bonds） 。股 票方面，根據美國相關專業網站的統計， 洛克菲勒金融服務公司目前持有五百余 只股票，其中很多都是如微軟、摩根大 通、甲骨文、亞馬遜、?？松梨?、寶 潔等世界級的大公司。 截至 2016 年 9 月 30 日，根據洛克 菲勒金融服務公司官網公布的數據來看， 它目前管理著約 152 億美元的資產（包括 洛克菲勒家族資產和家族成員個人資產、 家族辦公室資產、基金會資產

47、、捐贈基金 資產等） ，其中凈資產約有 101 億美元。 Cascade Investment LLC 在一眾為硅谷科技富豪提供服務 的家族辦公室中，比爾蓋茨家族的 Cascade Investment LLC 瀑 布 投 資 是一個相當典型的單一家族辦公室。瀑 布 投 資 由 邁 克 爾 拉 爾 森（Michael Larson）管理，其職能是為蓋茨家族 管理金融資本，實行多元化投資，以此 來分散風險。 美國媒體戲稱蓋茨和拉爾森的關 系很簡單拉爾森負責“賺錢” ，蓋 茨負責“花錢” 。自 1994 年蓋茨聘請 拉爾森管理投資以來，他的個人資產凈 值漲了約 16 倍，由 50 億美元變成現 在

48、的 800 億美元（數據來源于2016 胡潤全球富豪榜 ） ，蓋茨表示，在過去 二十多年里，他與妻子能全身心投入慈 善事業（比爾及梅林達蓋茨基金會， 即大家熟悉的蓋茨基金會） ，也要歸功 于拉爾森做的一切。 相比于在全世界赫赫有名的蓋茨 基金會，瀑布投資顯得相當的低調，甚 至默默無聞。公司總部位于西雅圖的衛 星城市柯克蘭（Kirkland） ，具體辦公 地點是一棟沒有任何標示的建筑物，有 約百名員工，在家族辦公室中，瀑布投 資的規模已經不算小了。 與大多數家族辦公室一樣，瀑布 投資也極為重視隱私和機密，自 2009 年美國證券交易委員會同意授予其檔案 保密的權力后，就更難查詢到其投資的 相關信息。該公司內部管理也極為嚴 格，拉爾森不鼓勵公司的員工使用社交 媒體，也不鼓勵他們用工作郵箱向非商 業伙伴發電郵。員工如果離職，必須遵 循此前簽署的保密協議，不得對外談起 瀑布投資。所以整個公司處于高度保密 的狀態。 不過，雖然瀑布投資的公開信息 很少，但知情人士稱 1995 年以來，該 公司的年復合回報率為 11%，表現相 當不錯，且投資也愈發多元化。 瀑布投資的投資名單 主營業務 特別說明 ：該名單整理自目前已經披露的信息，瀑布投資實際投資的公司可能遠多于此。 Arcos Dorados Holdings AutoNation Berks