清科2016年中國VCPE機構薪酬與運營機制調研報告（57頁）.pdf

1、1 2016中國VC/PE機構薪酬與運營機制調研報告 China Venture Capital & Private Equity Firm Compensation & Operation Mechanism Research Report 2016PE 2 2016中國VC/PE機構薪酬與運營機制調研報告 China Venture Capital & Private Equity Firm Compensation & Operation Mechanism Research Report 2016PE 1 2016中國VC/PE機構薪酬與運營機制調研報告 China Venture C

2、apital & Private Equity Firm Compensation & Operation Mechanism Research Report 2016PE 目 錄 發行人 創始人、董事長兼CEO 倪正東 版面設計 美術編輯 薛文定 研究聯系 86-10-84535220 轉 6666 清科集團客戶服務熱線 400-600-9460 2016年中國VC/PE機構薪酬與運營機制調研報告 1 前言 1 1.1 調研總體情況 11.1.1 研究方法說明 21.1.2 調研問卷設計說明 21.1.3 調研樣本總體情況 7 1.2 2016年中國VC/PE機構運營管理機制及典型案例分析

3、71.2.1 調研樣本VC/PE機構運營管理機制 91.2.2 運營管理模式典型案例分析 151.2.3 機構運營管理模式總結與分析 18 1.3 2016年中國VC/PE機構投資管理機制調研情況及分析 181.3.1 調研樣本VC/PE機構收入結構 191.3.2 調研樣本VC/PE機構管理費收費模式 211.3.3 調研樣本VC/PE機構投資收益分配機制 26 1.4 2016年中國VC/PE機構員工薪酬激勵機制及滿意度調研情況 及分析 261.4.1 調研樣本VC/PE機構員工總體薪酬水平 321.4.2 調研樣本VC/PE機構員工薪酬構成 371.4.3 調研樣本VC/PE機構員工薪酬

4、滿意度 411.4.4 調研樣本VC/PE機構員工流動性 41 1.5 市場預期和市場信心指數 411.5.1 調研樣本VC/PE機構對被投企業估值預期 421.5.2 調研樣本VC/PE機構市場信心指數 431.5.3 調研樣本VC/PE機構投資行業傾向 44 結語 2 2016中國VC/PE機構薪酬與運營機制調研報告 China Venture Capital & Private Equity Firm Compensation & Operation Mechanism Research Report 2016PE 圖 目 錄 圖1.1.3.1.1 調研樣本VC/PE機構性質分布3 圖1

5、.1.3.1.2 調研樣本VC/PE機構組織形式分布3 圖1.1.3.2.1 調研樣本VC/PE機構員工職位分布4 圖1.1.3.3.1 調研樣本VC/PE機構員工從業經驗分布5 圖1.1.3.4.1 調研樣本VC/PE機構員工學歷分布6 圖1.1.3.5.1 調研樣本VC/PE機構參與管理基金幣種分布7 圖1.2.1.1.1 調研樣本VC/PE機構組織架構圖8 圖1.2.1.2.1 調研樣本VC/PE機構人數分布9 圖1.2.2.1.1 昆吾九鼎人員分布情況10 圖1.2.3.1 VC/PE機構運營管理模式一16 圖1.2.3.2 VC/PE機構運營管理模式二17 圖1.2.3.3 VC/P

6、E機構運營管理模式三17 圖1.3.1.1 調研樣本VC/PE機構收入結構18 圖1.3.2.2 調研樣本VC/PE機構基金管理費收入占比分布19 圖1.3.2.1 調研樣本VC/PE機構基金管理費收取模式20 圖1.3.2.2 調研樣本VC/PE機構平均管理費率21 圖1.3.3.1.1 調研樣本VC/PE機構是否設有門檻收益率22 圖1.3.3.1.2 調研樣本VC/PE機構是否設立追趕條款22 圖1.3.3.2.2 調研樣本VC/PE機構投資收益（Carried Interest）GP平均分 配比例 23 圖1.3.3.2.3 調研樣本VC/PE機構投資收益（Carried Intere

7、st）分配方式24 圖1.3.3.2.4 調研樣本VC/PE機構投資團隊獲得退出收益分成占機構投資 收益總額的比例 25 圖1.3.3.2.5 調研樣本VC/PE機構員工在項目期間離職是否享有退出收益25 圖1.4.1.1.1 調研樣本VC/PE機構與其他同行薪酬水平比較（萬元/年）27 圖1.4.1.1.2 調研樣本VC/PE機構員工基本薪資及獎金水平分布27 圖1.4.1.1.3 調研樣本VC/PE機構員工最近一年薪酬漲幅情況28 圖1.4.1.2.1 調研樣本VC/PE機構不同職位年度薪酬水平（萬元/年）29 圖1.4.1.3.1 調研樣本VC/PE機構薪酬平均水平比較（按性別劃分，萬元

8、/ 年） 30 3 2016中國VC/PE機構薪酬與運營機制調研報告 China Venture Capital & Private Equity Firm Compensation & Operation Mechanism Research Report 2016PE 圖1.4.1.4.1 調研樣本VC/PE機構不同地域年度薪酬水平比較（投資總 監：平均值，萬元/年） 31 圖1.4.1.5.2 調研樣本VC/PE機構不同地域年度薪酬水平比較（投資經 理：平均值，萬元/年） 32 圖1.4.2.1.1 調研樣本VC/PE機構員工項目獎金占總體薪酬的比例33 圖1.4.2.1.2 調研樣本V

9、C/PE機構員工項目獎金占項目投資額的比例33 圖1.4.2.2.1 調研樣本VC/PE機構是否允許項目跟投34 圖1.4.2.2.2 調研樣本VC/PE機構跟投機制35 圖1.4.2.2.2 調研樣本VC/PE機構跟投方式35 圖1.4.2.3.1 調研樣本VC/PE機構員工享有其他獎金及福利待遇36 圖1.4.2.3.2 調研樣本VC/PE機構不同崗位享有股權分配資格分布37 圖1.4.3.1.1 調研樣本VC/PE機構員工薪酬競爭力分布38 圖1.4.3.2.1 調研樣本VC/PE機構員工薪資訴求反應度39 圖1.4.3.3.1 調研樣本VC/PE機構績效評估滿意度40 圖1.4.3.3

10、.1 調研樣本VC/PE機構績效考核周期分布40 圖1.4.4.1 調研樣本VC/PE機構員工離職原因分布41 圖1.5.1.1 調研樣本VC/PE機構員工對被投企業市盈率預期估值分布42 圖1.5.2.1 調研樣本VC/PE機構市場信心指數分布43 圖1.5.3.1 調研樣本VC/PE機構傾向投資行業分布44 表1.1.3.2.1 職位分類及基本描述4 表1.2.2.1.1 昆吾九鼎項目管理報酬收入計算方式11 表 目 錄 4 4 PE 2016中國VC/PE機構薪酬與運營機制調研報告 China Venture Capital & Private Equity Firm Compensat

11、ion & Operation Mechanism Research Report 2016 1 1 PE 2016中國VC/PE機構薪酬與運營機制調研報告 China Venture Capital & Private Equity Firm Compensation & Operation Mechanism Research Report 2016 2016年中國VC/PE機構薪酬與運營機制調研報告 前言 近年來，中國私募股權投資行業規模不斷擴大，對社會經濟影響不斷增強，監管運作逐步規范， 國內以富有家族、上市公司、企業、專業機構投資者、地方政府為代表的投資群體踴躍參與，掀起 “全民PE

12、”熱潮。在大融合混業競爭的浪潮中，謀求合作共贏成為投資機構生存發展的新路徑，企業 競爭也由此逐步轉化為人才競爭。VC/PE機構作為股權投資市場重要的參與者，不斷注入新鮮血液以 適應瞬息萬變的市場規則的同時又能保持團隊整體的穩定性成為投資機構的核心競爭優勢。因此，長 期有效的運營管理機制以及科學合理的薪酬激勵機制與機構業績的相關性引起各方關注。 鑒于此，清科研究中心發布了2016年中國VC/PE機構薪酬與運營機制調研報告，作為2015 年研究報告的延續，本報告仍基于清科研究中心過去數十載與中國股權投資機構密切合作的經驗以 及清科集團旗下創業與投資大數據平臺私募通提供的數據支持對目前股權投資市場V

13、C/PE機構的運 營管理與薪酬機制進行調研分析，梳理了當前VC/PE機構運營管理的特征與問題以及薪酬激勵機制 的特點與矛盾，最后對股權投資機構的最佳運營模式進行了預測，為各類投資機構和從業人員提供 有價值的參考信息。 特別鳴謝獵聘網對本次報告提供薪酬數據支持。 1.1 調研總體情況 1.1.1 研究方法說明 為確保調研數據的科學性，本報告主要采用以下四種方式獲得所需信息： 市場調研 市場調研是本報告獲取基礎數據的主要來源?？紤]到由于行業特殊性給調研帶來的操作難度， 本次調研主要采用重點調查法，即以在中國擁有突出地位和活躍投融資記錄的私募股權投資機構為 調查對象。 訪談 我們通過面對面的形式或電

14、話形式對某些機構和相關從業人員進行了訪談，請他們對目前所屬 機構的運營管理和薪酬機制以及當前的市場狀況發表自己的觀點。 2 2 PE 2016中國VC/PE機構薪酬與運營機制調研報告 China Venture Capital & Private Equity Firm Compensation & Operation Mechanism Research Report 2016 公開資料收集 除了通過上述兩種方式獲得直接信息之外，我們也從一些專業網站或政府網站中獲得二手數據 或資料。在對這些數據進行真實性確認后用于我們的研究報告中。 合作機構 特別鳴謝獵聘網對本次報告提供薪酬數據支持。 1.

15、1.2 調研問卷設計說明 清科研究中心在2016年第三季度設計并發布了2016年中國創投及私募股權投資機構薪酬調研 問卷，從“機構基本信息”、“運營管理機制”、“投資管理機制”、“員工薪酬激勵機制”、 “薪酬滿意度”和“市場信心指數”六個方面對目前股權投資市場上早期投資機構、VC及PE機構的 運營管理和薪酬機制進行了問卷調研。 1.1.3 調研樣本總體情況 1.1.3.1 調研樣本VC/PE機構性質 近年來，中國股權投資市場日益完善，一大批本土機構在政策開放與市場驅動下興起并逐漸占 據市場主導地位。清科研究中心對目前活躍在中國大陸市場上的VC/PE機構進行調研，參與本次調 研的受訪者中有90.

16、5%來自于本土機構，5.1%來自于合資機構，4.4%來自于外資機構，與目前市 場上機構性質占比分布情況基本一致。此外，本次調研所涉及的受訪對象有78.5%來自于公司制機 構，21.5%來自于有限合伙制機構。 3 3 PE 2016中國VC/PE機構薪酬與運營機制調研報告 China Venture Capital & Private Equity Firm Compensation & Operation Mechanism Research Report 2016 圖1.1.3.1.1 調研樣本VC/PE機構性質分布 90.5% 5.1% 4.4% 本土 合資 外資 來源：私募通 調研樣本V

17、C/PE機構性質分布 圖1.1.3.1.2 調研樣本VC/PE機構組織形式分布 78.5% 21.5% 調研樣本VC/PE機構組織形式分布 公司制 有限合伙制 來源：私募通 4 4 PE 2016中國VC/PE機構薪酬與運營機制調研報告 China Venture Capital & Private Equity Firm Compensation & Operation Mechanism Research Report 2016 1.1.3.2 調研樣本VC/PE機構員工職位分布 在本次報告中，我們根據目前活躍在中國大陸的股權投資機構的實際情況，將所有人員分為以 下六個職位，并根據職位性質

18、簡明列出參考標準。統計結果顯示，參與此次調研的受訪者職位主要 以投資經理為主，占比28.9%；其次為分析師，占比17.8%；隨后依次為投資總監、副總裁、總裁/ 董事總經理/合伙人，分別占比12.2%、11.1%和11.1%。 表1.1.3.2.1 職位分類及基本描述 職位描述 分析師入門級崗位，0-3年工作經驗 投資經理初級崗位，1-3年工作經驗 投資總監機構中層，3-5年工作經驗 副總裁機構中高層，5年以上工作經驗，3年以上管理經驗 總裁/董事總經理/合伙人 高管，國資通常為總經理，民營外資多為合伙人，同一級別包括MD,ED等 其他崗位除上述崗位外的其他職位 來源：清科研究中心根據公開資料整

19、理 2016.12 圖1.1.3.2.1 調研樣本VC/PE機構員工職位分布 17.8% 28.9% 12.2% 11.1% 11.1% 18.9% 調研樣本VC/PE機構員工職位分布 分析師 投資經理 投資總監 副總裁 總裁/董事總經理/合 伙人 其他 來源：私募通 5 5 PE 2016中國VC/PE機構薪酬與運營機制調研報告 China Venture Capital & Private Equity Firm Compensation & Operation Mechanism Research Report 2016 1.1.3.3 調研樣本VC/PE機構員工行業從業經驗 參與本次調

20、研的受訪者中，從業經驗在1-3年之內的占比最高，為38.9%；24.4%的受訪者從事 VC/PE行業的工作時間在一年以下；此外，受訪者的工作年限在3-5年之間和5-10年之間的占比相 同，分別為17.8%；僅有1.1%的受訪者工作年限在10年以上。 圖1.1.3.3.1 調研樣本VC/PE機構員工從業經驗分布 24.4% 38.9% 17.8%17.8% 1.1% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 1年以下1-3年3-5年5-10年10年以上 調研樣本VC/PE機構員工從業經驗分布 來源：獵聘網；私募通 1.1.3.4 調研樣本VC/PE機構員工學歷分

21、布 本次調研受訪者的學歷以碩士為主，占比45.6%；其次為學士，占比42.2%；博士學位持有者占 比6.7%；獲得MBA學位的從業人員占比較小，約為5.6%。此外，調研結果顯示目前股權投資機構從 業人員中有三成具有海外留學背景或從業經驗。 6 6 PE 2016中國VC/PE機構薪酬與運營機制調研報告 China Venture Capital & Private Equity Firm Compensation & Operation Mechanism Research Report 2016 圖1.1.3.4.1 調研樣本VC/PE機構員工學歷分布 45.6% 42.2% 6.7% 5.

22、6% 國內,70.0% 海歸,30.0% 碩士 學士 博士 MBA 來源：獵聘網；私募通 2016.12 調研樣本VC/PE機構員工學歷分布 1.1.3.5 調研樣本VC/PE機構參與管理基金幣種 參與本次調研的受訪對象其所屬機構參與管理基金的幣種以人民幣為主，占比達85.6%；參與 管理雙幣種基金的機構占比為13.3%；其余1.1%的機構僅參與管理外幣基金。 7 7 PE 2016中國VC/PE機構薪酬與運營機制調研報告 China Venture Capital & Private Equity Firm Compensation & Operation Mechanism Researc

23、h Report 2016 圖1.1.3.5.1 調研樣本VC/PE機構參與管理基金幣種分布 調研樣本VC/PE機構參與管理基金幣種分布 人民幣 85.6% 雙幣基金 13.3% 外幣 1.1% 來源：私募通 1.2 2016年中國VC/PE機構運營管理機制及典型案例分析 1.2.1 調研樣本VC/PE機構運營管理機制 1.2.1.1 調研樣本VC/PE機構組織架構 目前，我國VC/PE機構的組織形式主要包括公司制、有限合伙制和信托制，其中以公司制和有限 合伙制為主。按照目前活躍在中國大陸市場上的VC/PE機構，其運營管理模式以扁平化+“小而精”為 主，組織架構一般涵蓋募資部、投資部、投后管理

24、部、風控部、研究部和人力資源/財務部等。 調研結果顯示，超過九成的受訪機構設立了獨立的投資團隊，且投資團隊人數在各職能團隊中 占比最大，約占員工總數的比例在60.0%-80.0%的范圍內。此外，調研顯示有54.4%的機構已設立 募資團隊，其余有相當一部分機構的募資團隊由投資團隊兼任。實際上，市場上很多機構的募資業 務由機構的管理層完成，尤其是眾多的民營機構。就風控團隊而言，各類機構對其重視度較高，超 過七成機構設立了獨立的風控部門，其余27.8%的機構的風控團隊由投資團隊或募資團隊兼任。本 土和外資機構中，有57.8%的機構已設立獨立的投后管理部門，投資團隊兼任投后管理團隊的比例 為42.2%

25、。 8 8 PE 2016中國VC/PE機構薪酬與運營機制調研報告 China Venture Capital & Private Equity Firm Compensation & Operation Mechanism Research Report 2016 圖1.2.1.1.1 調研樣本VC/PE機構組織架構圖 GP 募資部投資部投后管理部研究部 合伙人大會 風控部其他 來源：清科研究中心根據公開資料整理 2016.12 調研樣本VC/PE機構組織架構圖 1.2.1.2 調研樣本VC/PE機構人員規模 調研數據顯示，中國股權投資市場上的本土VC/PE機構員工人數主要以低于20人為主，

26、其中 10-20人為最多的類型。而外資機構的員工人數因不同機構屬性及其經營策略而各有差異，主要分布 在50人以上，20-30人及10人以下。 9 9 PE 2016中國VC/PE機構薪酬與運營機制調研報告 China Venture Capital & Private Equity Firm Compensation & Operation Mechanism Research Report 2016 圖1.2.1.2.1 調研樣本VC/PE機構人數分布 14.0% 26.6% 16.8% 20.3% 22.4% 25.0% 25.0% 25.0% 12.5% 12.5% 14.3% 28.6

27、% 57.1% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 10人以下10-20人20-30人30-50人50人以上 調研樣本VC/PE機構人數分布 本土合資外資 來源：私募通 1.2.2 運營管理模式典型案例分析 1.2.2.1 案例分析：“泛資管”模式 隨著我國金融商品與服務的快速創新式發展，以及國民財富愈發傾向于投資增值式管理的需 求不斷增長，各監管機構近年來陸續發文釋放信號，金融子行業的資產管理業務逐步實現了全面松 綁，泛資管態勢已然形成。在利好政策環境下，以昆吾九鼎、中科招商為代表的股權投資機構也涌 現出了大量集合投資性質的融資形態。本部分將以上

28、市PE-昆吾九鼎為例，分析其在泛資管的時代背 景下的運營管理模式和薪酬激勵機制。 1.2.2.1.1 運營管理模式 業務模式 2015年，昆吾九鼎已由傳統PE投資機構成功轉型為上市公司（600053.SH）。華麗轉身后的 昆吾九鼎形成房地產業務和私募股權投資管理業務并行發展的業務模式。房地產業務項目定位以公 開發售中高檔民用住宅和出租寫字樓為主，客戶定位在中高端消費群體。私募股權投資管理業務聚 焦在以并購投資為主的VC投資、PE投資和固定收益投資三大板塊。商業模式歸為 “募、投、管、 退”四個主要環節，即通過私募方式向基金出資人募集資金，將募集的資金投資于企業的股權，最 終通過股權的增值為基金

29、賺取投資收益。昆吾九鼎通過向基金收取管理費及管理報酬來獲取收入。 1010 PE 2016中國VC/PE機構薪酬與運營機制調研報告 China Venture Capital & Private Equity Firm Compensation & Operation Mechanism Research Report 2016 組織架構 截止2015年12月31日，昆吾九鼎在職員工共計561人，母公司在職員工人數為88人，其余為主 要子公司的在職員工。從團隊設置情況來看，投資團隊占所有職能部門的比例最大，為34.8%；其 次為項目團隊，占比為18.2%；此外，昆吾九鼎還設立了獨立的風控團隊、

30、投后管理團隊、銷售團 隊、技術團隊及其他職能團隊。 圖1.2.2.1.1 昆吾九鼎人員分布情況 34.8% 18.2% 10.2% 7.8% 7.3% 7.0% 6.2% 5.0% 3.6% 本科,52.2% 碩士及以 上,40.3% 本科以下,7.5% 投資人員 項目人員 行政人員 客戶人員 風控人員 財務人員 投后人員 銷售人員 技術人員 來源：清科研究中心根據公開資料整理 昆吾九鼎人員分布情況 機構收入 截止2015年12月31日，昆吾九鼎共實現營業收入11.24億元，同比增長39.91%；營業成本7.18 億元，同比增長21.40%。昆吾九鼎收入來源主要分為兩類，一是管理費，通常每年按

31、照管理基金規 模的一定比例收??；二是項目管理報酬，在昆吾九鼎管理的基金所投項目實現投資收益時確認。項 目管理報酬是目前PE機構最主要的盈利來源，但是項目管理報酬通常主要在投資后若干年內陸續實 現，使得項目管理報酬在不同年度之間會有很大的波動。除此之外，昆吾九鼎的收入還來自于銷售 商品收入、物業出租收入、投資顧問費用收入等。 （1）基金管理費收入 昆吾九鼎的管理費收入針對收費基數不同，昆吾九鼎的基金管理費收取方式主要分為兩種。一 類是以基金認繳金額為基數收取的管理費對協議約定以基金認繳金額為基數收取管理費的基金，在 有限合伙人支付第一期出資后，公司開始按照協議約定的收費基數和協議約定的收費比例分

32、期確認 1111 PE 2016中國VC/PE機構薪酬與運營機制調研報告 China Venture Capital & Private Equity Firm Compensation & Operation Mechanism Research Report 2016 管理費收入。收費基數在投資期內通常約定為認繳金額，在退出期內通常約定為認繳金額減去已經 退出項目投資本金后的余額。收費比例通常約定為2%/年。由于基金設立第一年的運營時間不滿12 個月，因此第一年確認的管理費收入則為按照協議約定應收取的年度管理費金額*基金從正式設立至 年底的天數/365。另一類是以基金實際完成的投資額為基數

33、收取管理費的基金，當有限合伙人繳納 首期出資且基金開始對外投資后，管理人按照協議約定的收費基數和收費比例確認管理費收入。這 類收費通常分兩種情況：一種是約定按照基金每次投出金額的3%一次性收取，則公司在基金每次實 際投資時確認管理費收入；另外一種是約定按照基金實際投資金額的2%的比例每年收取，則公司每 年按照基金累計投資金額乘以2%來確認管理費收入，第一年基金運營不足365天的，則按照基金實 際運營天數計算當年應確認的管理費收入。 （2）項目管理報酬收入 項目管理報酬作為昆吾九鼎主要的盈利來源之一，通常在其所管理基金所投項目實現投資收益 時確認。由于時間周期較長，因此在不同年度會存在一定差異。

34、昆吾九鼎的項目管理報酬確認方式 通常按照基金合伙協議約定或公司規劃一般分為四類（見表1.2.2.1.1）。 回撥機制是管理人在先行向基金收取收益分成后，如果基金最終的整體回報未達到協議約定的 管理人收取收益分成的收益率條件，或者基金的整體回報雖然達到管理人收取收益分成的收益率條 件，但先行收取的收益分成大于按照基金最終整體回報計算可以獲得的收益分成的，則管理人需要 將先行收取的收益分成或者多收取的收益分成退還給基金或基金出資人。 表1.2.2.1.1 昆吾九鼎項目管理報酬收入計算方式 模式計算方式 有回撥機制且未設最低回報率條款 管理報酬收入=（分配時項目投資累計投資收益-尚未變現項目預計整體

35、虧損金 額）*約定的收益分成比例-已經確認的管理報酬收入 有最低回報率條款但未設有回撥機制 管理報酬收入=分配時項目投資累計投資收益*約定的收益分成比例-已經確認的 管理報酬收入 既設有回撥機制又設有最低回報率條款 管理報酬收入=（分配時項目投資累計投資收益-尚未變現項目預計整體虧損金 額）*約定的收益分成比例-已經確認的管理報酬收入 既沒有回撥機制又未設最低回報率條款 管理報酬收入=分配時項目投資累計投資收益*約定的收益分成比例-已經確認的 管理報酬收入 來源：清科研究中心根據公開資料管理 2016.12 1.2.2.1.2 薪酬激勵機制 薪酬管理原則 （1）總量控制原則：根據公司的經營目標

36、、效益，結合支付能力控制薪酬支付總額； （2）外部競爭性原則：實現薪資市場化，即指公司的薪資水平以行業水平為參考依據，保持在 行業內和本土具有競爭優勢的操作模式； （3）內部公平原則：由于各職位在行業價值鏈中的貢獻不同和對運營結果擔負的責任不同，它 們的薪酬水平和結構也隨之不同，通過崗位價值評估確定的崗位相對價值； 1212 PE 2016中國VC/PE機構薪酬與運營機制調研報告 China Venture Capital & Private Equity Firm Compensation & Operation Mechanism Research Report 2016 （4）可持續性原

37、則：公司的生存和發展依賴于不斷開發和成功銷售項目，為了激勵經營、專業 技術、骨干人才能夠關注公司的可持續發展，運用目標責任制，將員工的收入與公司的長期和短期 收益結合起來； （5）績效導向原則：個人收入與公司、部門、個人的績效相聯系，保持風險和受益一致性，將 員工利益與績效緊密聯系在一起。 薪酬策略 （1）薪酬激勵重點：核心經營管理人才、專業技術人才、營銷人才、優秀骨干人才。對關鍵核 心崗位及公司發展急需的專業技術人才采取薪酬領先策略，以保證公司留住關鍵人才，同時不斷補 充新鮮血液，為公司持續發展提供智力保障。 （2）薪酬支付要素：以崗位價值和專業技能為基礎，以業績表現為核心。建立健全的全員績

38、效考 核體系，績效考核結果影響績效工資和年終獎金的發放，并與年度評優、晉升、調動、調薪相關聯。 （3）薪酬水平：核心專業人才執行行業中高水平，普通員工執行地區中高水平。 董事、監事報酬由股東會決定，高級管理人員報酬由董事會決定。2015年昆吾九鼎董事、監事 和高級管理人員實際獲得的報酬合計290.29萬元。 1.2.2.2 案例分析II：“另類資管”模式 1.2.2.2.1 機構簡介 鼎暉投資成立于2002年，由吳尚志、焦震等六位創始人，聯合新加坡政府直接投資有限公司、 中國投資擔保有限公司和蘇黎世保險資本集團創立，截至目前累計管理資金規模超1,000億元人民 幣，是中國最大的另類資產管理機構

39、之一。 鼎暉投資具有穩定的管理團隊，六位創始合伙人自2002年共事至今且無一人離開。鼎暉投資 創始人大部分畢業于國內外頂級名校，加入鼎暉之前曾供職于國內外著名公司或頂級私募股權投資 機構。董事長吳尚志畢業于美國麻省理工學院，獲得管理學碩士學位及工程博士學位。在2002年創 建鼎暉投資之前曾擔任中國國際金融有限公司直接投資部總經理、中金公司管理委員會成員、國際 金融公司高級投資官員、世界銀行投資官員和高級投資官員。在過去的數年間，鼎暉團隊陸續在零 售及消費品、工業制造業、金融機構、高科技服務業、醫療/健康、房地產等行業投資了120多家企 業，其中40家已經在國內外上市。 1.2.2.2.2 運營

40、管理機制 組織架構 鼎暉投資基于發展戰略規劃及其自身業務需要主要分為七大板塊包括私募股權投資、創業投 資、地產投資、夾層投資、證券投資、固定收益、財富管理。目前，鼎暉投資已在在香港、新加 1313 PE 2016中國VC/PE機構薪酬與運營機制調研報告 China Venture Capital & Private Equity Firm Compensation & Operation Mechanism Research Report 2016 坡、北京、上海、深圳、雅加達設有公司或分支機構，公司擁有100多名專業的投資管理人員。私 募股權投資基金，作為鼎暉投資的核心基金設立于2002年，

41、其核心管理團隊具有擁有豐富的投資經 驗、運營管理經驗及產業布局能力，目前已有42位投資專業人士，其中7位運營管理團隊專業人士； 夾層與信用投資管理團隊由在國內知名保險集團和信托公司共事超過6年的核心團隊人士組成；潤暉 投資于2006年成立，由具有豐富國際、國內市場投資經驗的專業人士組成，共擁有14位投資專家； 財富管理團隊成立于2012年，目前在任的40位財富管理顧問均來自國內、外著名私人銀行和金融機 構，具備較強的客戶服務經驗和豐富的財富管理實踐水平。 投資策略 鼎暉私募股權投資目前管理著五支美元基金和兩支人民幣基金，管理資金規模達650億元人民 幣。鼎暉私募股權基金投資方向與中國經濟增長緊

42、密聯系，在過去的10年中，鼎暉私募股權陸續在 食品、工業制造業、現代服務、醫療、金融、能源等行業投資了60多家中國知名品牌企業，其中20 多家已成功上市。借助鼎暉私募股權的助力，許多企業已成長為中國最具競爭力的行業領導者。 鼎暉創投目前管理多支美元和人民幣基金，總規模超過67億元人民幣。作為業內領先的風險投 資機構，鼎暉創投致力于推動成長期和早期優秀企業的創新與成長，取得了優異的投資業績，并形 成了自己獨到的投資策略。鼎暉創投由一支經驗豐富、特色強烈的專業化投資團隊管理，投資重點 覆蓋TMT、醫療健康和創新升級傳統行業。截至到2012年底，鼎暉創投已在中國成功投資了超過50 家優秀企業，其中近

43、10家在海內外資本市場成功IPO，多家籌備上市。 截至2014年4月，鼎暉夾層與信用團隊發起設立了3支人民幣夾層基金，累計投資管理40億元人民 幣，共投資了16個項目，其中6個項目已成功退出。鼎暉夾層與信用投資重點關注房地產、能源資源、 股權并購等領域，憑借充分的項目篩選，完善的投資流程和專業的資產管理能力，將股權與債權相結 合，通過可轉債、優先債、次級債、股權回購、股權分配等手段，為投資者提供固定收益、結構化收 益、股權附加回購、危機投資等多種投資形式產品，從而實現帶來風險可控的優質穩健收益。 潤暉投資專注于投資二級市場上的優秀中國企業，現管理多家A股市場中合格境外機構投資人 （QFII）的

44、單一資本管理賬戶，旗下同時有傳統的相對收益做多型策略和絕對收益做多型策略，管 理總資產規模96億元人民幣。潤暉投資重點投向滿足以下條件的中國行業龍頭或潛在龍頭企業： （1）管理團隊利益同公開市場小股東利益一致；（2）管理團隊被證明具有戰略發展眼光和執行能 力去取得高于行業平均水平的可持續增長的記錄；（3）所處行業具有中長期的發展空間而為股東提 供持續創造價值的潛力。 此外，鼎暉房地產投資團隊目前管理著三期人民幣基金和一期美元基金，管理資產規模達44億 元人民幣。 截至2013年10月，鼎暉地產投資已在全國12個城市主導投資了13個項目。鼎暉財富管 理部專注于為中國超高凈值客戶，提供全方位、專業

45、化的財富理規劃和資產配置建議。截至2014年 第一季度，鼎暉財富管理團隊已為客戶累計實現配置資產超百億元人民幣。 1414 PE 2016中國VC/PE機構薪酬與運營機制調研報告 China Venture Capital & Private Equity Firm Compensation & Operation Mechanism Research Report 2016 1.2.2.2.3 股權激勵機制 作為一家另類資產管理機構，鼎暉投資具備較為完整的公司治理結構，股東、創始人及各個業 務層面的合伙人均享有不同程度的股權分配。目前鼎暉投資主要覆蓋的七大業務板塊（創業投資、 私募股權投資、

46、地產投資、夾層與信用投資、私募證券投資、固定收益和財富管理中心）的股權和 利益分配也采用分享機制。在創業投資板塊，創業投資團隊在股權和業績分成上與鼎暉投資共分 享，在地產投資、夾層及信用投資、私募證券投資，以及正在組建的財富管理中心在股權激勵機制 的設計也充分考量了團隊共享原則。 1.2.2.3 案例分析III：“專注型基金”模式 1.2.2.3.1 凱輝基金 凱輝基金是一家獨特的全球跨境投資平臺，截止2016年末其資產管理規模已超過12億歐元。自 設立至今凱輝基金投資項目約60個，因項目屬性不同單筆投資規模在500萬-7500萬歐元之間不等。 2016年凱輝基金實際發生的投資案例約20筆，涉

47、及投資金額約30億元人民幣，重點投向消費品、醫 療健康、現代服務業、環境、農業、大數據領域中在市場具有領先地位且具備絕對競爭優勢的初創 型或中型企業。 目前，凱輝基金在職員工共計60人，遍布包括北京、上海、法蘭克福、巴黎、紐約和舊金山在 內的全球六地。其中，38名專業投資經理，包括13名在私募基金領域極富經驗的管理合伙人。凱輝 基金借助團隊多年豐富的私募股權投資經驗，已建立較為完善的投資決策流程及投后管理制度。如 投資決策流程，由于中美歐三地監管政策差異，凱輝基金制定出更為嚴謹的投資決策流程以保證溝 通順暢與高效運作；此外，基于跨境業務需要，中美歐三地團隊分別增派另外一個團隊的合伙人或 項目經

48、理進行協助。在投后管理方面，凱輝基金具有業內較為創新的制度流程，即在投資前預先確 定好并制定日程安排，并要求前中后臺定期與被投企業進行工作交流，這一舉措不僅可以為基金尋 找項目間接提供便利條件，同時也便于動態觀測已投項目的經營狀況并把握退出良機。 1.2.2.3.2 云啟資本 云啟資本，總部位于上海，團隊成員分別來自IDG，GGV，Google，百度，京東，網易，PWC 等公司，具有豐富的投資和互聯網等行業經驗，是一家專注于云計算及大數據、智能硬件、金融科 技和企業間交易服務（B2B）的早、中期投資的創投基金?；鸬某鲑Y人包括了來自于互聯網、手 機零配件制造、金融服務、互聯網廣告、視頻娛樂、電

49、商等領域的數十家知名企業的創始人，以及 騰訊、阿里、百度等公司的高管。云啟資本密切關注新技術和新模式相關的產業升級和消費升級領 域，同時致力于挖掘有價值的處于初創期的創業公司。截止2016年末，云啟資本旗下所管理的資產 規模約20億元人民幣。 1515 PE 2016中國VC/PE機構薪酬與運營機制調研報告 China Venture Capital & Private Equity Firm Compensation & Operation Mechanism Research Report 2016 1.2.2.3.3 高特佳投資 高特佳投資集團成立于2001年，集并購整合、PE、VC、天使投資等多手段工具，專注于醫 療健康產業的戰略性股權投資及并購業務，實現對醫療健康實現及資本行業的資源整合。自成立以 來，高特佳投資企業超過100家，推動20余家企業成功上市。高特佳投資集團投資策略以股權投資為 主，輔助以VC、并購等多種形式。針對較為成熟的細分品類，主要以并購、股權、VC中晚期為主； 針對快速發展的細分品類，如體外診斷、互聯網醫療，主要以