研報】農林牧漁行業：他山之石復盤全球種業巨頭成長路徑看種業未來-210125（34頁）.pdf

1、敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 證券研究報告 他山之石，復盤他山之石，復盤全球種業巨頭全球種業巨頭成長路徑成長路徑看看種業種業未來未來 行業行業評級：評級：增持增持 報告日期： 2021-01-25 Table_CompanyReport 相關報告相關報告 1、種業行業系列報告一： 政策層面高 度重視種子問題，轉基因玉米商業化 漸行漸近2021-1-6 2、種業行業系列報告二： 轉基因玉米 商業化漸行漸近，建議高度關注轉基 因標的2021-1-15 主要觀點： 主要觀點： Table_Summary 全球全球 TOP20 種業集團種業集團格局格局：兩超四強、差異發展：兩超四強、差異發展 世界種

2、業市場正發生深刻的變革，國際大型種業公司規模不斷壯大， 通過外延并購，種業集中度不斷提高，種業企業正在向多元化、集團 化與國際化發展?？v觀全球種業企業市場，呈現中、德、美三足鼎立 局面，TOP20 種業集團形成“兩超、四強、差異化發展”的新格局。領 跑第一梯隊的是拜耳、科迪華農業，兩者銷售額占據 TOP20 的 60%， 兩大集團在轉基因作物與現代生物技術領域擁有絕對優勢，拜耳也是 全國最大的蔬菜公司；第二梯隊囊括先正達、巴斯夫、利馬格蘭和科 沃施，四家銷售總額在 TOP20 里占據 26%；剩余 14 家企業，市場份 額較小，僅占 14%，但這些企業擁有特色的種子業務，如丹農和百綠 集團的牧

3、草、草坪草種子業務，坂田和瑞克斯旺的蔬菜種子業務，瀧 井的花卉種子業務，隆平高科的水稻種子業務等。 全球五大種業公司橫向并購擴展市場份額，縱向研發促內生增長全球五大種業公司橫向并購擴展市場份額，縱向研發促內生增長。 全球五大種業公司發展的關鍵在于不斷擴大其市場份額，短期內通過資本 并購，迅速獲取市占率的提升，長期則在于投入研發，建立起高技術壁壘 護城河，促進生產效率的提升。全球 5 大種企中，拜耳（孟山都）是種業 市場超級航母，在生物技術領域方面斥巨資投入，為整個行業開疆辟土創 立了一個新時代，加速推進種子生物技術商業化，并創新性的將技術費用 植入到農業推廣領域。與孟山都分庭抗禮的另外一巨頭是陶氏杜邦分離出 來的獨立公司科迪華，聚焦種子、植保和數字化農業三大方向，是世界一 流的開發先進種質和性狀的供應商。先正達是全球第三大種子公司，2017 年 6 月中國化工宣布完成對先正達的收購。巴斯夫