【研報】農林牧漁行業：糧食供需分析及國內外種業發展對比-20200401[30頁].pdf

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1、 證券研究報告 / 行業深度報告 糧食供需分析及國內糧食供需分析及國內外外種業發展對比種業發展對比 報告摘要報告摘要： 全球主要糧食水稻、 玉米、 小麥、 大豆供應整體充足。全球主要糧食水稻、 玉米、 小麥、 大豆供應整體充足。 預計 2019/2020 年度末庫存消費比均在 30%左右。其中，水稻和小麥的庫存消費比 水平最高，分別為 37%和 38%；玉米的庫存水平最低約為 26%。小小 麥、麥、大豆大豆對國際貿易依賴對國際貿易依賴性性較強。較強。大米、玉米、小麥、大豆的全球 出口量與全球消費總量的比值分別為 9%、13%、24%和 43%。全球 大豆和小麥供給對國際貿易依賴性較強，全球糧食

2、運輸及主要糧食 出口國出口政策變化可能會對全球小麥、大豆價格產生較大影響。 我國三大口糧水稻、小麥、玉米市場相對獨立于國際市場，我國三大口糧水稻、小麥、玉米市場相對獨立于國際市場，水稻、水稻、 小麥庫存較高，玉米去庫存基本完成小麥庫存較高，玉米去庫存基本完成。為了保證糧食安全及保障國 內農民種植收益，我國對水稻、小麥、玉米的進口采取配額制，且 對水稻、玉米執行最低收購價政策，導致國際糧很難進入我國。預 計2019年我國水稻、 小麥、 玉米的進口量分別占我國消費總量的2%、 3%、1.5%，我國水稻、小麥、玉米對進口依賴性小，與國際糧價聯 動性較弱。目前我國水稻、小麥庫存較高，其中小麥庫存消費比

3、超 過 100%，水稻、小麥去庫存任務嚴峻。玉米去庫存基本完成，預計 2019/2020 產消缺口將擴大， 國內玉米價格與國際市場聯動性與之前 相比將有所增強。 考慮到 2020 年國家小幅上調水稻最低收購價且停 止繼續下調小麥最低收購價，預計國內糧食價格以穩中小幅上漲為 主，小麥、水稻種植面積預計穩定，玉米種植面積或有小幅回升。 我國大豆庫存偏低，主要依賴進口我國大豆庫存偏低，主要依賴進口。我國大豆進口量占國內消費總 量的 85%，國內大豆供給主要依賴進口。預計 2019 年末我國大豆庫 存約為 839 萬噸，大豆庫存消費比不到 8%。我國大豆主要進口國為 巴西、 美國、 阿根廷， 2019

4、 年進口量分別占我國大豆進口總量的65%、 10%、19%。由于我國大豆供應主要依賴進口，且國內大豆庫存水平 較低，因此國內大豆價格與國際豆價聯動性較強，國際糧價波動及 主要出口國出口政策變化會對國內豆價產生較大影響。 糧食作物獲轉基因生物安全證書，國內轉基因品種商業化迎來進展。糧食作物獲轉基因生物安全證書，國內轉基因品種商業化迎來進展。 2020 年 1 月 21 日，農業部對 2019 年農業轉基因生物安全證書（生 產應用）批準清單進行公告。繼 2009 年后，我國再次有糧食作物獲 得轉基因生物安全證書，標志著我國糧食作物國產轉基因品種商業 化有望迎來實質性進展。轉基因糧食作物商業化有望提

5、高我國種企 的國際競爭力，帶動國內種子市場空間提升，降低國內糧食種植成 本，縮小國內外糧食價差從而保證我國糧食安全。擁有轉基因品種 儲備上市公司市占率有望提升。 風險提示：風險提示：自然災害、全球貿易政策風險、國內自然災害、全球貿易政策風險、國內種植種植政策變化政策變化 優于大勢優于大勢 上次評級： 優于大勢 歷史收益率曲線 -18% -12% -6% 0% 6% 2019/4 2019/5 2019/6 2019/7 2019/8 2019/9 2019/10 2019/11 2019/12 2020/1 2020/2 2020/3 農林牧漁滬深300 漲跌幅（%） 1M 3M 12M 絕對

6、收益 4.38% 10.55% 6.29% 相對收益 11.13% 20.54% 11.41% 行業數據 成分股數量（只） 88 總市值（億） 12169 流通市值（億） 9523 市盈率（倍） 44.52 市凈率（倍） 3.68 成分股總營收（億） 4851 成分股總凈利潤（億） 214 成分股資產負債率（%） 46.22 相關報告 農林牧漁行業周報（2020 年第 12 周） ：豬 價震蕩小幅下跌，關注雞肉需求恢復 -20200323 農林牧漁行業周報（2020 年第 11周） ：毛 雞出欄斷檔顯現，非瘟再現豬價回落 -20200316 農林牧漁行業周報（2020 年第 10 周） ：生

7、豬銷售數據良好，雞苗毛雞價格快速上漲 -20200309 農林牧漁行業周報（2020 年第 9 周） ：豬 肉消費淡季效應漸顯，雞苗毛雞價格重回年 前水平 -20200302 證券分析師證券分析師：李瑤李瑤 執業證書編號： S0550519010002 010-63210890 li_ 農林牧漁農林牧漁 發布時間：發布時間：2020-04-01 2 / 30 行業深度報告行業深度報告 目目 錄錄 1. 全球及國內主要農產品供需情況全球及國內主要農產品供需情況 . 3 1.1. 水稻 . 3 1.1.1. 全球大米供需情況 . 3 1.1.2. 我國水稻不依賴進口，基本自給自足 . 3 1.1.

8、3. 國內水稻基本產需平衡，但面臨去庫存壓力 . 5 1.2. 玉米 . 7 1.2.1. 全球玉米供需情況 . 7 1.2.2. 國內玉米進口占比較低 . 8 1.2.3. 國內玉米產消出現缺口，去庫存接近尾聲 . 10 1.2.4. 關注國內草地貪夜蛾防控情況. 12 1.3. 小麥 .13 1.3.1. 全球小麥供需情況 .13 1.3.2. 國內小麥供應充足，庫存高企 .14 1.3.3. 小麥進口占比較低 .15 1.4. 大豆 .16 1.4.1. 全球大豆供需情況 .16 1.4.2. 我國大豆庫存偏低，主要依賴進口.17 1.4.3. 3月國內大豆、豆粕價格上漲. 18 1.4

9、.4. 鼓勵國內大豆種植，大豆種植面積回升 . 20 2. 糧食作物獲轉基因生物安全證書，國內轉基因品種商業化迎來進展糧食作物獲轉基因生物安全證書，國內轉基因品種商業化迎來進展. 20 3. 國內外種業發展歷史對比國內外種業發展歷史對比 . 21 3.1. 種業定義及種子產業化.21 3.2. 美國種業發展歷程 .21 3.3. 中國種業發展歷程 .22 3.4. 通過收購合并整合，轉基因提升市場空間 .23 4. 全球轉基因作物種植及發展情況全球轉基因作物種植及發展情況 . 24 4.1. 全球轉基因農作物種植面積快速增長.24 4.2. 全球主要轉基因作物種植面積及占比.25 4.3. 轉

10、基因作物種植促進全球種植業收入增長并減少農藥使用.26 4.4. 主要國家轉基因作物種植效果.27 5. 我國種子行業現狀及啟示我國種子行業現狀及啟示 . 27 mNpQqQqMrMpRpNnMsNzQtQaQcMaQnPnNpNpPkPnNtPjMmMnP8OnNvMxNmMoRwMtRmN 3 / 30 行業深度報告行業深度報告 1. 全球及國內全球及國內主要農產品供需情況主要農產品供需情況 1.1. 水稻水稻 1.1.1. 全球大米供需情況全球大米供需情況 2019 年全球大米產量 5 億噸，消費量 4.9 億噸，大米產量、消費量基本相等。預計 2019/2020 年度全球期末大米庫存

11、1.8 億噸， 庫存消費比約為 37%， 全球大米供需平 衡，庫存較為充足。亞洲為全球最大水稻種植區，2016 年亞洲水稻種植面積和產量 占全球的 90%。2019 年全球大米出口量約為 4500 萬噸，占消費總量的不到 10%。 印度、泰國、越南是全球前三大大米出口國。2019 年度，印度、泰國、越南的大米 出口量分別為 1050 萬噸、 750 萬噸和 700 萬噸， 占全球大米貿易總量的 24%， 17%， 16%。 圖圖 1：全球大米供需情況全球大米供需情況 圖圖 2：全球大米庫存消費比全球大米庫存消費比 數據來源：東北證券，USDA 數據來源：東北證券，USDA 圖圖 3：全球大米總

12、出口全球大米總出口量量（萬噸）（萬噸） 圖圖 4：主要國家大米出口量主要國家大米出口量（萬噸）（萬噸） 數據來源：東北證券，USDA 數據來源：東北證券，USDA 1.1.2. 我國水稻不依賴進口，基本自給自足我國水稻不依賴進口，基本自給自足 為了確保糧食安全，我國對小麥、水稻、玉米三大谷物進口實行配額管理，關稅配 額內進口的貨物，一般實行低關稅；超過配額則不準進口，或者繳納較高的進口關 稅。對于配額內大米進口，執行 1%的進口關稅稅率；最惠國進口關稅稅率為 65%， 一般進口關稅稅率為 180%。2015-2020 年，我國每年水稻進口配額一直維持在 532 萬噸，每年進口量基本都在配額以內

13、。2019/2020 年度我國水稻進口量約為 326 萬 噸，僅占全年消費總量的 2%，我國水稻供應不依賴進口，可以實現自給自足。大 4 / 30 行業深度報告行業深度報告 米進口配額外高關稅限制了國外大米的進口，保證了國內大米市場的相對穩定，導 致國內大米市場與國際市場聯動性較小，國內大米市場相對獨立。國外進口大米的 到岸完稅價格略低于國內大米價格， 2018 年來越南進口大米的到岸完稅及約比國內 大米價格低 15-20%。 越南是全球第三大大米出口國，農業是越南的支柱產業。根據 USDA 數據，2019 年越南生產大米 2830 萬噸， 國內消費 2150 萬噸， 出口 700 萬噸， 期

14、末庫存約為 132 萬噸。越南大米庫存量很低，庫存消費比僅為 6%。因此，在新冠肺炎可能導致短 期內國內大米供需失衡的情況下，2020 年 3 月 25 日越南宣布臨時性暫停越南大米 出口，3 月 28 日前將暫停簽署新的出口協議。越南臨時性暫停大米出口導致 3 月以 來越南大米價格持續上升，我國進口越南大米到岸完稅價上升至 2017 年 7 月以來 最高水平，3 月漲幅達到 15%。由于我國大米基本不依賴進口，因此越南臨時性暫 停大米出口預計對我國國內市場影響較小，但對于歐盟、西非、東盟等對越南大米 進口依賴較大的地區預計會造成一定沖擊。 圖圖 5： 進口越南大米價格與國內價格對比進口越南大

15、米價格與國內價格對比 （元（元/噸）噸） 圖圖 6： 進口泰國大米價格與國內價格對比進口泰國大米價格與國內價格對比 （元（元/斤）斤） 數據來源：東北證券，Wind 數據來源：東北證券，中國農業信息網 圖圖 7：越南大米供需情況越南大米供需情況 圖圖 8：越南大米期末庫存消費比越南大米期末庫存消費比 數據來源：東北證券，USDA 數據來源：東北證券，USDA 5 / 30 行業深度報告行業深度報告 1.1.3. 國內水稻基本產需平衡，但面臨去庫存壓力國內水稻基本產需平衡，但面臨去庫存壓力 為了保證糧食安全及提高農民種糧積極性， 2004 年起我國對水稻實行最低收購價政 策。2008-2014

16、年，政府連續 7 年上調水稻最低收購價，導致國內水稻產量和價格 持續上升，水稻庫存高企。2014 年我國水稻產量增長 18%達到 2 億噸，國內水稻庫 存消費比由 2010 年的 20%上升至 2015 年的接近 50%。 處于調整國內水稻庫存考慮，2016 年國家首次下調水稻最低收購價，將早秈稻最低 收購價下調 0.02 元/斤， 并在 2017、 2018 年我國連續兩年全面下調早秈稻、 中晚稻、 粳稻的最低收購價。在政府價格政策的引導下，我國水稻產量有所下降，但仍然大 于消費量，水稻庫存持續積累。2017-2018 年我國水稻庫存消費比接近 70%。 圖圖 9：國內水稻供需情況國內水稻供

17、需情況 圖圖 10：國內水稻庫存消費比國內水稻庫存消費比 數據來源：東北證券，Wind 數據來源：東北證券，Wind 圖圖 11：水稻價格走水稻價格走勢勢 數據來源：東北證券，Wind 6 / 30 行業深度報告行業深度報告 表表 1：水稻最低收購價情況水稻最低收購價情況 年份年份 早秈稻早秈稻 中晚秈稻中晚秈稻 粳稻粳稻 說明說明 2004 0.70 0.72 0.75 開始 2005 0.70 0.72 0.75 持平 2006 0.70 0.72 0.75 持平 2007 0.70 0.72 0.75 持平 2008 0.77 0.79 0.82 上調 2009 0.90 0.92 0.

18、95 上調 2010 0.93 0.97 1.05 上調 2011 1.02 1.07 1.28 上調 2012 1.20 1.25 1.40 上調 2013 1.32 1.35 1.50 上調 2014 1.35 1.38 1.55 上調 2015 1.35 1.38 1.55 持平 2016 1.33 1.38 1.55 下調 2017 1.30 1.36 1.50 下調 2018 1.20 1.26 1.30 下調 2019 1.20 1.26 1.30 持平 2020 1.21 1.27 1.30 上調 數據來源：東北證券，公開資料整理 受下調水稻最低收購價及國內水稻庫存逐年升高影響，

19、國內水稻現貨價格逐漸回 落。2018 年國內水稻平均畝產產值約為 1290 元/畝，每畝物質與服務費用約為 515 元/畝，如果刨除土地成本及人工成本，農民種植水稻基本沒有盈利。 在 2018 年我國水稻產需結余已經明顯縮小、水稻供給側結構調整初見成效的情況 下，為了保持農民種糧積極性及農民種植收益，2019 年國家停止繼續下調水稻最低 收購價，并于 2020 年將早秈稻和中晚稻價格上調 0.01 元/斤。通過南方雙季稻改單 季稻及減少東北井灌稻種植面積等方式，我國水稻種植面積由 2014 年的 3077 萬公 頃下降至 2019 年的 2969 萬公頃（約為 4.45 億畝） 。2019 年

20、國內水稻產量基本等于 消費量，水稻實現產需平衡。 但是，國內水稻期末庫存消費比依然接近 70%。截至 2019/2020 年度，預計我國水 稻庫存約 1.3 億噸，其中相當一部分為超期儲存糧，我國水稻去庫存壓力較大。為 了去庫存，國家計劃 2020 年定向投放部分超期儲存稻谷用于生產乙醇，第一批計 劃投放 600 萬噸。在國家上調水稻最低收購價及庫存水平依然加高的情況下，預計 2020 年國內水稻價格小幅上漲，播種面積以穩為主。 7 / 30 行業深度報告行業深度報告 圖圖 12：水稻種植成本收益（元）水稻種植成本收益（元） 數據來源：東北證券，Wind 圖圖 13：國內稻谷播種面積（千公頃）

21、國內稻谷播種面積（千公頃） 數據來源：東北證券，國家統計局 1.2. 玉米玉米 1.2.1. 全球玉米供需情況全球玉米供需情況 2019年全球玉米總產量11.1億噸， 總消費量11.4億噸， 產需基本平衡。 預計2019/2020 年度全球玉米期末庫存將達到 3 億噸，庫存消費比約 26.19%。2017-2019 年間，由 于全球玉米消費量持續上升，導致玉米庫存有所下降，但整體庫存較為充足。2019 年全球大米出口總量約為 1.6 億噸，占全球大米總消費量的約 13%。美國、巴西、 阿根廷、烏克蘭是全球前四大玉米出口國，2019 年玉米出口量分別占全球總出口量 的 26.42%、21.71%

22、、20.20%和 19.30%。 8 / 30 行業深度報告行業深度報告 圖圖 14：全球玉米供需情況全球玉米供需情況 圖圖 15：全球玉米庫存消費比全球玉米庫存消費比 數據來源：東北證券，USDA 數據來源：東北證券，USDA 圖圖 16：全球玉米總出口量全球玉米總出口量 圖圖 17：主要國家玉米出口量主要國家玉米出口量 數據來源：東北證券，USDA 數據來源：東北證券，USDA 1.2.2. 國內玉米進口占比較低國內玉米進口占比較低 我國對玉米進口實行配額制，2015-2020 年，我國玉米進口配額一直維持在 720 萬 噸， 且國內玉米進口量一直維持在配額以內。 對于配額內的玉米進口，

23、我國執行 1% 的玉米進口關稅稅率；最惠國進口關稅稅率為 65%，普通進口關稅稅率為 180%。 近年來我國玉米進口量與國內消費量比一直維持在 2%左右，我國玉米能夠實現自 給自足。 9 / 30 行業深度報告行業深度報告 圖圖 18：我國玉米進口量我國玉米進口量（萬噸（萬噸） 圖圖 19：玉米進口量與國內消費量比（按年度）玉米進口量與國內消費量比（按年度） 數據來源：東北證券，海關總署 數據來源：東北證券，Wind 美國和烏克蘭是我國主要玉米進口國。根據海關總署數據，2019 年我國從美國、烏 克蘭分別進口玉米 32 萬噸和 414 萬噸， 分別占我國玉米進口總量的 7%和 86%。 201

24、5 年前美國是我國最大的玉米進口國，2015 年后烏克蘭玉米進口量大幅上升，烏克蘭 成為我國玉米第一大進口國，美國玉米進口占比明顯下降。2016 年來，國際玉米價 呈現緩慢上漲趨勢， 2018年6月后配額內進口玉米到岸完稅價高于國內玉米現貨價， 進口玉米不具備價格優勢。 圖圖 20：我國玉米主要進口國進口量（萬噸）我國玉米主要進口國進口量（萬噸） 數據來源：東北證券，海關總署 10 / 30 行業深度報告行業深度報告 圖圖 21：進口玉米成本與國內玉米現貨價對比進口玉米成本與國內玉米現貨價對比（元元/噸噸） 數據來源：東北證券，Wind 1.2.3. 國內玉米產消出現缺口，去庫存接近尾聲國內玉

25、米產消出現缺口，去庫存接近尾聲 2007 年，為了保護農民利益和種糧積極性、保持市場穩定、保障國家糧食安全，我 國對東北三省和內蒙古自治區實行玉米臨時收儲政策。在臨時收儲政策的支撐下， 我國玉米價格及產量逐漸上漲。2015 年國際國內玉米價差達到 700 元/噸，中國玉 米在國際市場喪失競爭力。另外，玉米產量持續大于消費量，導致國內玉米庫存高 企。2015 年我國玉米庫存消費比超過 100%，玉米去存壓力巨大。 2016 年，為了緩解國內玉米高庫存和玉米價格需求長期倒掛的問題，國家將東北地 區的玉米臨時收儲政策調整為 “市場化收購”加“補貼”的新機制。2016 年 10 月，國 務院印發全國農

26、業現代化規劃（2016-2020 年） ，確定農業現代化五方面發展任 務。目標到 2020 年玉米種植面積比 2015 年減少 0.7 億畝。 玉米臨儲制度取消后，玉米價格快速下跌，產量逐年下降。2017 年后，我國玉米產 需開始出現缺口，國內玉米庫存逐漸消化。根據中國易匯估計，2019/2020 年度， 預計我國玉米產量和消費量分別為 2.4 億噸和 3 億噸，期末庫存消費比將下降至 39.94%。根據農業農村部市場預警專家委員會 3 月最新預測，預計 2019/2020 年度 我國玉米產量、消費量分別為 2.61 億噸和 2.81 億噸，產消缺口 2000 萬噸。目前市 場普遍認為我國玉米

27、臨儲庫存約為 5000-5600 萬噸，庫存消費比降至 20%左右。根 據國家統計局數據，我國玉米播種面積從 2015 年的 4496.8 萬公頃（6.75 億畝）降 至 2019 年的 4128.0 萬公頃（6.19 億畝） ，國內玉米去庫存任務基本完成。 11 / 30 行業深度報告行業深度報告 圖圖 22：國內玉米供需情況國內玉米供需情況 圖圖 23：國內玉米國內玉米期末期末庫存消費比庫存消費比 數據來源：東北證券，中國匯易 數據來源：東北證券，中國匯易 圖圖 24：國內玉米價格走勢國內玉米價格走勢 圖圖 25：國內玉米國內玉米種植面積種植面積（千公頃）（千公頃） 數據來源：東北證券，W

28、ind 數據來源：東北證券，國家統計局 我國玉米消費可以分為食用消費、飼用消費、工業消費、種子用量、耗損及其他五 大類。 根據農業部市場預警專家委員會數據， 近五年我國玉米消費量在 1.8-2.8 億噸 之前。其中，飼料消費消耗玉米最多，約占消費總量的 60-65%；其次為工業消費， 約占玉米消費總量的 25-30%；食用消費僅占總消費量的 3-4%，其余為種子用量和 損耗。因此，飼料消費變動對玉米消費總量影響最大，而飼料消費量主要受國內畜 禽養殖量影響。根據國家肉雞產業技術體系測算，2020 年全國毛雞出欄量將繼續增 長 8%，另外，我國生豬存欄量也有望在年內觸底回升。因此，2020 年我國

29、飼用玉 米量有望繼續上漲，帶動玉米消費量提升。 12 / 30 行業深度報告行業深度報告 圖圖 26：國內玉米消費情況（萬噸）國內玉米消費情況（萬噸） 數據來源：東北證券，農業部市場預警專家委員會 綜上，由于目前我國玉米庫存水平偏低，且國內玉米產消出現缺口，因此國內玉米 價格與國際價格聯動性預計會明顯增強。在全球新冠肺炎疫情爆發的背景下，局部 地區短期供需失衡可能導致國際糧價波動，從而影響國內玉米價格。預計 2020 年 國內玉米供需整體偏緊，玉米價格有望繼續上漲。 1.2.4. 關注關注國內國內草草地貪夜蛾防控情況地貪夜蛾防控情況 草地貪夜蛾原分布于美洲熱帶和亞熱帶地區，是一種嚴重威脅農業生

30、產的害蟲。在 缺少自然控制條件或防控管理不善的情況下，可能對作物造成嚴重損害。草地貪夜 蛾偏愛玉米，但也啃食另外 80 多種作物品種，包括稻米、高粱、小米、甘蔗、蔬 菜和棉花。其發育的速度會隨著氣溫的提升而變快，完成一個世代約 30 天，一只 雌蛾即可產下超過 1000 顆卵。據聯合國糧農組織統計，自 2016 起首次入侵非洲以 來，短短兩年時間草地貪夜蛾便已擴散至非洲 44 個國家。根據國際糧農組織 2018 年估計，草地貪夜蛾每年直接導致非洲玉米減產 1770 萬噸，其中大部分受災農戶 是小型農戶。按照非洲年玉米產量 8300 萬噸（國際糧農組織數據）計算，草地貪 夜蛾對非洲玉米產量的影響

31、約為 21%。根據聯合國糧農組織評估，如果在玉米苗期 受害，可造成減產 10-25%。 2019 年 1 月 11 日，我國云南普洱首次發現草地貪夜蛾幼蟲，隨后不到兩個月的時 間貪夜蛾就途徑廣西， 到達了廣東。 2019 年草地貪夜蛾發生區域主要在西南和華南， 見蟲面積 1600 萬畝左右，經過全力防控，危害區域控制在云南、廣西等局部地區， 實際危害面積在 240 萬畝左右，蟲害地區產量損失控制在 5%以內，黃淮海玉米產 區沒有造成損失。 2020 年貪夜蛾遷徙范圍和帶來的影響與 2019 年相比會明顯增加，有可能在 4 月初 就到達長江流域，到 5 月份到達黃河流域，6 月份到達東北，全年蟲

32、害發生面積可 能達到 1 億畝。2020 年草地貪夜蛾北遷時間比預期更早、發生區域更廣、危害程度 更重。 農業農村部 2 月 21 日印發2020 年全國草地貪夜蛾防控預案 ，明確防控總體目標 是實現“兩個確?！?，即確保蟲口密度達標區域應防盡防，確保發生區域不大面積成 13 / 30 行業深度報告行業深度報告 災。防控處臵率 90%以上，總體危害損失控制在 5%以內。由于草地貪夜蛾對農業 生產， 尤其是玉米生產危害較大， 因此需要密切關注我國對草地貪夜蛾的防控情況。 圖圖 27：2016-2020 年年 3 月全球草地貪夜蛾遷移情況月全球草地貪夜蛾遷移情況 數據來源：東北證券，FAO 1.3.

33、 小麥小麥 1.3.1. 全球小麥供需情況全球小麥供需情況 根據 USDA 數據，預計 2019 年全球小麥產量為 7.64 億噸，消費量為 7.55 億噸，產 量略大于消費量，全年有結余。2019 年的期末庫存消費比預計將達到 38%，全球小 麥庫存較充裕。 2019 年全球小麥總出口量約為 1.8 億噸，占全球小麥消費總量的 24%。全球主要小 麥出口國家及地區為俄羅斯、歐盟 27 國、美國和加拿大，2019 年小麥出口量分別 為 3500 萬噸、3200 萬噸、2700 萬噸和 2300 萬噸，占全球小麥出口總量的 19%、 17%、15%和 13%。 圖圖 28：全球小麥供需情況全球小

34、麥供需情況 圖圖 29：全球小麥庫存消費比全球小麥庫存消費比 數據來源：東北證券，USDA 數據來源：東北證券，USDA 14 / 30 行業深度報告行業深度報告 圖圖 30：全球全球小麥小麥總出口量總出口量（萬噸）（萬噸） 圖圖 31：主要國家主要國家小麥小麥出口量出口量 數據來源：東北證券，USDA 數據來源：東北證券，USDA 1.3.2. 國內小麥供應充足，庫存高企國內小麥供應充足，庫存高企 我國對小麥實行最低收購價政策。由于國家連續上調小麥最低收購價，2010-2015 年間我國小麥產量持續上升，小麥庫存逐漸積累。根據中國匯易測算，2019 年我國 共生產小麥 1.3 億噸，消費 1.1 億噸，2019 年末我國小麥庫存將達到 1.3 億噸，期 末庫存消費比超過 100%。 為了控制小麥產量及庫存， 我國從 2014-2017 年停止繼續 上調小麥最低收購價，并在 2018、2019 年兩年連續下調小麥最低收購價。在價格 控制下，我國小麥播種面積明顯下降，但庫存水平依然較高，小麥去庫存任務嚴峻。 圖圖 32：國內小麥供需情況國內小麥供需情