【公司研究】揚杰科技-公司首次覆蓋報告：研發營銷聯動有望深度受益功率半導體國產替代-210128（14頁）.pdf

1、電子電子/半導體半導體 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 1 / 17 揚杰科技揚杰科技（300373.SZ） 2021 年 01 月 28 日 投資評級：投資評級：買入買入（首次首次） 日期 2021/1/27 當前股價(元) 44.38 一年最高最低(元) 55.18/21.69 總市值(億元) 227.40 流通市值(億元) 208.99 總股本(億股) 5.12 流通股本(億股) 4.71 近 3 個月換手率(%) 330.09 股價走勢圖股價走勢圖 數據來源：貝格數據 研發研發營銷營銷聯動，有望深度聯動，有望深度受益功率半導體國產受益功率半導體國產替代替代 公司首次覆蓋報告公司

2、首次覆蓋報告 國內領先的國內領先的功率功率 IDM 廠商廠商，盈利能力優秀盈利能力優秀 公司是國內領先的功率半導體 IDM 廠商，具備完善的芯片設計、晶圓制造、封 裝檢測能力。公司主要產品為各類二極管整流橋，并逐步往 MOSFET、IGBT、 第三代半導體功率器件等高端產品延伸。 公司擁有大規模成熟制程晶圓產線， 并 憑借 IDM 的優秀模式和高效運營取得高盈利能力，利潤率領先同行。我們預計 公司 2020-2022 年歸母凈利潤為 4.03/5.14/5.93 億元，對應 EPS 為 0.85/1.09/1.26 元，當前股價對應 PE 為 51.9/40.7/35.3 倍。首次覆蓋，給予“

3、買入”評級。 深植銷售基因深植銷售基因，海內外雙品牌戰略助推業績成長，海內外雙品牌戰略助推業績成長 公司是由元器件貿易商轉型而來的功率 IDM 企業，重視銷售渠道建設和客戶服 務。公司 2015 年收購 MCC 品牌相關企業，開啟海內外雙品牌戰略：在歐美市 場， 公司與 DIGI-KEY 等知名代理商合作， 充分利用其銷售渠道主推具有美資背 景的 MCC 品牌；在亞洲市場，公司主推 YJ 品牌，開發行業大客戶。雙品牌戰 略卓有成效，公司海外收入不斷增長，整體業績亦快速成長。 進軍進軍 MOSFET/IGBT 產品產品成果顯著成果顯著，有望深度受益國產替代，有望深度受益國產替代 公司立足二極管， 持續研發投入進軍 MOSFET、 IGBT 產品， 成果顯著： MOSFET 方面，公司已批量銷售 Trench 和 SGT MOS 系列產品，2019 年銷售已過億元； IGBT 方面，公司已成功