【公司研究】潤陽科技-IXPE泡沫塑料全球龍頭募投擴產打開成長空間-210129（23頁）.pdf

1、請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 評級：買入評級：買入（首次）（首次） 市場價格：市場價格：4 43 3. .0101 股價取自 2021 年 1 月 28 日 基本狀況基本狀況 總股本(億股) 1 流通股本(億股) 0.24 市價(元) 43.01 市值(億元) 43 流通市值(億元) 10.32 股價與行業股價與行業-市場走勢對比市場走勢對比 相關報告相關報告 公司盈利預測及估值公司盈利預測及估值 指標 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 營業收入（百萬元） 325 365 422 593 866 增長率 yoy% 92.93% 12

2、.36% 15.54% 40.63% 45.95% 凈利潤（百萬元） 87 116 141 200 295 增長率 yoy% 306.14% 32.78% 21.56% 42.00% 47.77% 每股收益（元） 1.23 1.54 1.41 2.00 2.95 凈資產收益率 32.21% 29.98% 26.69% 27.49% 28.89% P/E 49.30 37.13 30.55 21.51 14.56 P/B 15.88 11.13 8.15 5.91 4.20 注：股價取自 2021 年 1 月 28 日收盤價 投資要點投資要點 IXPEIXPE 領先研發生產商。領先研發生產商。公

3、司深耕電子輻照交聯聚乙烯（IXPE）板塊，專注于 IXPE 泡沫塑料的研發、 生產和銷售， 主要產品為電子輻照交聯聚乙烯 （IXPE） ， 包括抗菌增強系列、普及系列及特種系列。2019 年公司產能 7414 萬平方米/ 年，產能處于行業領軍地位。公司 2019 年產能利用率 110%，處于供不應求狀 態。公司產品下游主要應用于 PVC 地板等領域，處于持續快速增長階段。 IXPEIXPE 空間巨大?？臻g巨大。IXPE 具備無毒環保等特性，可在多種領域代替傳統泡沫塑料。 IXPE 下游市場主要為 PVC 地板、汽車內飾、嬰童活動保護墊、電子和醫藥等領 域。 其中 PVC 地板憑借綠色環保、 可循環使用等優點， 在美國等市場快速放量， 2011-2018 年復合增速達 15.39%，我們測算 2020 年全球 PVC 地板用潛在 IXPE 市場空間約 104 億人民幣。汽車內飾行業受益于人們