【公司研究】萬潤股份-依托自主創新打造全球新材料領先企業-210203（28頁）.pdf

1、敬請閱讀末頁的重要說明 證券證券研究報告研究報告| 公司公司深度報告深度報告 原材料原材料 | 化學原料化學原料 強烈推薦強烈推薦-A（維持維持） 萬潤股份萬潤股份 002643.SZ 目標估值：NA-NA 元 當前股價：22.0 元 2021年年02月月03日日 依托自主依托自主創新，創新，打造打造全球全球新材料新材料領先領先企業企業 基礎數據基礎數據 上證綜指 3534 總股本（萬股） 90913 已上市流通股（萬股） 89438 總市值（億元） 200 流通市值（億元） 197 每股凈資產（MRQ） 5.4 ROE（TTM） 9.9 資產負債率 17.6% 主要股東 中國節能環保集團有

2、限公司 主要股東持股比例 26.73% 股價表現股價表現 % 1m 6m 12m 絕對表現 4 25 36 相對表現 -2 8 -1 資料來源：貝格數據、招商證券 相關報告相關報告 1、 萬潤股份（002643）Q3 業績 環比大幅改善，疫情后有望加速成 長2020-10-24 2、 萬潤股份（002643）三月科 技引入投資者，OLED 成品材料成長 可期2020-10-20 3、 萬潤股份（002643）海外疫 情致出口承壓，堅定看好公司成長 性2020-08-16 公司是國內新材料行業優質企業，液晶材料業務全球競爭力強，OLED 材料業務 快速增長，受益國六標準實施，沸石環保材料有望快速

3、放量，持續布局新產品打 開成長空間。預計 20202022 年公司歸母凈利潤分別為 5.10 億、7.03 億、9.45 億元，當前股價對應 PE 分別為 39、29、21 倍，維持“強烈推薦-A”評級。 液晶材料業務液晶材料業務全球全球競爭力強競爭力強，OLED 材料材料業務崛起業務崛起。公司高端 TFT 液晶單體 全球市場份額 15%以上，與國際三大混晶巨頭密切合作，目前大屏幕顯示市 場仍由 LCD 主導，而國際混晶巨頭可能增加液晶單體外包量，預計公司液晶 材料業務有望保持穩中有增。公司是國內 OLED 材料領先企業，近年來全球 OLED 產業快速發展， 公司經過多年培育， OLED 材料業務盈利水平大幅提升， 同時其擁有自主知識產權的終端成品材料通過下游廠商驗證，未來有望加快 公司 OLED 材料業務發展。 受益國六標準受益國六標準實施，沸石環保材料實施，沸石環保材料有望快速放量有望