【公司研究】海得控制-聚焦智能制造估值有望修復-210205（22頁）.pdf

1、證券研究報告證券研究報告科創板詢價報告科創板詢價報告 證券研究報告個股證券研究報告個股 報報告告 華鑫證券華鑫證券公司公司報告報告 證券研究報告證券研究報告公司深度報告公司深度報告 主要財務指標（單位：百萬元）主要財務指標（單位：百萬元） 公司是國內工業信息化和自動化領域領先的并擁有自主核 心技術的產品制造商和系統集成服務商。 公司主營業務板塊分 為智能制造業務板塊、 新能源業務板塊和工業電氣產品分銷業 務板塊。 工業互聯網未來年均增長工業互聯網未來年均增長1 14 4% %以上，到以上，到2 2023023規模達萬億元。規模達萬億元。 工業互聯網是滿足工業智能化發展需求， 具有低時延、 高可

2、靠、 廣覆蓋特點的關鍵網絡基礎設施， 其技術可應用于制造業和基 礎設施的各個領域。 隨著勞動力成本上升與智能制造落地門檻 降低形成一種“剪刀差” ，工業互聯網等技術替代勞動力的經 濟性優勢凸顯，技術的投資回報期縮短，將加速驅動企業的數 字化、智能化的轉型升級。未來三年，中國工業互聯網市場將 以14.4%的年復合增長率快速增長，到2023年中國工業互聯網 的市場規模將會突破萬億元。 公司戰略聚焦智能制造，公司戰略聚焦智能制造，公司經營大為改觀公司經營大為改觀。公司新能源 業務在2018年出現巨大虧損， 導致公司2018年出現上市后經營 業績首次虧損， 而同期智能制造和分銷業務依然保持較為穩定 的

3、增長。公司及時總結了過往主營業務發展的歷史經驗教訓， 明確將智能制造戰略作為公司發展的主戰略。 公司這一戰略調 整，直接為公司帶來三方面的影響，首先，智能制造業務得到 增強，收入和盈利能力都得到提升；其次，通過對新能源業務 加強費用管控； 減少新能源業務的研發支出促使近兩年公司期 間費用率大幅降低；最后，公司減值損失大幅降低，存貨周轉 期和應收賬款周轉期大為縮短，公司經營效率得以提升。 公司公司有望有望通過通過外延式外延式，加強加強智能制造智能制造技術技術能力能力建設建設。公司 未來將會繼續推進智能制造主戰略的落地， 通過內外部資源的 整合、與智能制造產業生態鏈相關企業進行合作，包括不限于 產品和技術合作、以直接或間接方式進行股權投資（包括參股 專注于智能制造相關領域投資的股權投資基金） 、重組并購等 手段加快智能制造業務所需市場和技術的能力建設。 盈利預測：盈利預測：我們預測公司2020