【公司研究】康希諾-投資價值分析報告：致力研發高質量疫苗的行業新星-20210303（52頁）.pdf

1、公司歷程：疫苗行業后起之秀康希諾是一家致力于研發、生產和銷售符合中國及世界標準的創新型疫苗的高新技術企業。公司 2009 年于天津注冊成立，是由跨國制藥企業高管團隊歸國創立的高新技術企業。2019 年 3 月，公司在港交所主板 H 股上市;2020 年 8 月，公司登陸科創板，為科創板首只“A+H”疫苗股。公司建立了完善的研發生產技術平臺，疫苗管線布局多個大適應癥。經過十余年研究，公司在疫苗研發和生產領域建立起腺病毒載體疫苗技術、蛋白結構設計和重組技術、結合技術、制劑技術四大核心技術平臺，疫苗管線涵蓋新型冠狀肺炎病毒、埃博拉病毒、腦膜炎、百白破、肺炎、結核病、帶狀皰疹等 。研發投入較高，暫未實

2、現盈利公司目前處于疫苗研發階段，暫未實現盈利。截止到 2020 年年報前公司確認收入主要為偶發性收入：2018 年實現收入 281.19 萬元，其中為 VaxYnethicS.r.l.提供疫苗組分銷售 143.78 萬元，為蘇州康寧杰瑞生物科技有限公司提供毒素蛋白合成及體內研究服務，收入 113.21 萬元;2019 年公司實現收入 228.34 萬元，其中為 VaxYnethicS.r.l.提供疫苗組分銷售 226.27 萬元。伴隨著 2021 年新冠疫苗的上市，公司有望實現營收、凈利潤的快速增長。公司研發投入水平高。公司 2017-2019 年研發投入 0.89/1.24/1.58 億元，

3、同比增長38.30%/27.43%。MCV4-四價腦膜炎球菌結合疫苗、MCV2-二價腦膜炎球菌結合疫苗、 DTcP-百白破聯苗組合及 PCV13i-十三價肺炎結合疫苗項目為公司主要研發投入項目，研發投入金額占 2017-2019 年研發投入總額的 59.70%。公司員工研發人員與高學歷人才占比較高。截至 2019 年 12 月 31 日，公司核心技術人員 5 人，均擁有博士學位或博士后研究經歷，公司共擁有研發人員 133 人，占員工總人數 31.00%。公司共擁有 15 名博士、121 名碩士，占全部員工 31.71%，處于業內較高水平。四大技術平臺構建優勢，多品種布局未來可期公司擁有四大核心技術平臺，為疫苗研發生產建立領先優勢。在公司科學家與核心技術人員的努力下，公司成功建立了四個領先的核心技術平臺：多糖蛋白結合技術：可生產多種載體蛋白和多糖，研發出安全性更好、免疫原性更強的多價結合和聯合疫苗。蛋白結構設計和重組技術：公司利用該技術平臺研發出了具有自主知識產權的肺炎新型抗原及百日咳新型重組生產菌株。腺病毒載體疫苗技術：公司引進了符合 GMP 標準的專有細胞系，憑借該技術平臺開發了埃博拉病毒病、結核病、帶狀皰疹等疫苗，公司憑借該技術平臺，將埃博拉病毒病疫苗在三年內由一個實驗室技術開發為獲批準的產品。