【公司研究】萬潤股份-新材料平臺凸顯步入成長快車道-210330（35頁）.pdf

1、OLED 終端材料市場有望伴隨下游應用的擴大迅速擴大。據奧來德招股說明書，全球 OLED 終端材料市場規模有望從 2017 年的 9.10 億美元增長至 2021 年的 33.6 億美元(復合年增長率為 39%)，其中國內達到 7.33 億美元?？紤]到 OLED 中間體和升華前材料市場空間一般為終端材料的 1/3，據我們預計，全球 OLED 中間體和升華前材料 2021 年市場規模約 11.2 億美元。目前 OLED 終端材料的核心專利存在較高的技術壁壘，生產主要集中在韓國、日本、德國及美國廠商手中。據 DSCC，當前 OLED 終端材料市場主要參與者包括 UDC、陶氏杜邦、默克、出光興產、L

2、G、德山等企業，市場份額占比 80%以上。國內相關材料企業陸續放量，有望逐步突圍。OLED 成品材料，萬潤股份、萊特光電、奧來德處于領先地位。OLED 中間體領域，萬潤股份為全球龍頭。公司深耕 OLED 材料，目前子公司九目化學主要從事 OLED 單體和中間體材料生產，三月科技主要從事 OLED 成品材料的研發工作。兩家子公司近兩年表現亮眼：九目化學 2020 年實現營收 3.97 億元，同比增長 46%，凈利潤 0.94 億元，同比增長 57%;三月科技 2020 年營收 1755 萬元。九目化學引入戰略投資解決資金需求，搬遷擴產項目提高產能。2018 年公司引入戰略投資者煙臺坤益、露笑集團

3、、高輝科技增資共計 1.62 億，占比公司股權 51.19%，萬潤股份仍為控股股東。九目化學公司現有兩個合成車間，一個中試車間，一個烘干車間，總產能 30 余萬升。煙臺九目化學搬遷擴產項目總投資約 20 億元，分兩期建設光電化學品、醫藥中間體和其他化學品共計 420 噸，一期 120 噸，二期 300 噸，項目達產后實現營業收入 20 億元/年，凈利潤 6.1 億元/年。三月科技已成為國內首家擁有自主知識產權并量產的 OLED 材料公司。公司技術帶頭人李崇博士，師從日本 OLED 研究第一人的山形大學城戶教授，作為無錫市“530 計劃”人才，始終致力于 OLED 材料和器件的研發。公司瞄準下游產業需求，專注開發 TADF 材料，以及相關的 HT/ET 材料、HB 材料，已經掌握了新材料分子結構設計、理化特性表征、器件制作及性能驗證的核心技術和能力，公司已有 OLED 成品材料通過下游廠商的驗證。三月科技引入戰投。2020 年 11 月，公司引進嘉興農銀、上海為奇和江蘇疌泉作為三月科技的戰略投資者，一方面解決三月科技資金需求，擴大其經營規模，提升其盈利能力;另一方面為三月科技引入產業與社會資本、帶來產業與社會資源，力爭將三月科技打造成業內領先的自主知識產權電子化學材料平臺企業。本次引進戰投后，萬潤股份仍持有三月科技 61.63%股份。