【公司研究】寶信軟件-內生競爭力“智”造核心（“智”造TMT系列深度之十二）-210331（43頁）.pdf

1、(一)行業層面上：固定資產投資下降，新增原礦、生鐵產線的產能減少。2014 年以前，我國鋼鐵行業產能持續擴張;供給側改革后新增產能銳減。2014 年之前的十年，鋼鐵行業固定資產投資完成額持續攀升，主要體現為鐵礦開采與生鐵生產產能持續提升。過去十五年鐵礦開采新增產能在 2013 年達到極值約 2.4 億噸/年，新增生鐵產能在 2012 年也高達 3662 萬噸/年。2015 年開始我國明確推進供給側結構性改革，2016年國務院明確用 5 年時間再壓減粗鋼產能 1 億-1.5 億噸。(二)企業層面上：利潤提升的途徑主要是“開源”和“節流”，供給側改革前后鋼企投資的方向發生本質變化。供給側改革以前，

2、鋼企利潤的再投資方向主要是新增生產線。14-15 年前鋼鐵企業的利潤規模的主要方式是擴大生產，因此大量新建生產線。產能通過加杠桿的方式擴張，并沒有起到“開源”的效果。資產負債表層面上，產能擴張的資金需求大多通過債務融資滿足，導致資產負債率逐年提升;但新增產線并沒有帶來生產效率的提升，固定資產周轉率反而持續下降。利潤表層面上，14-15 年前產能雖持續擴張，但鋼企的營收增速、毛利率均處在下行通道。供給側改革后，“節流”是利潤提升的最佳途徑。2017 年后供給側改革、去產能持續推進以及環保政策執行帶來鋼鐵行業景氣度大幅提升，鋼鐵行業上市公司業績大幅改善，全行業經營現金流創歷史新高。行業景氣度增加提

3、質增效發展需求促使鋼鐵企業信息化進行投資。上一輪鋼鐵行業景氣周期所帶來的信息化投資出現在 07-09 年，本輪投資是過去10 年全行業累積信息化需求的一輪集中釋放。信息化、自動化帶來的成本費用改善空間更大，體現在提升周轉效率、精細化管理、和降低人工成本三方面。1)供產銷一體化管理有效提升經營效率。通過 ERP 和 MES 系統的實施，鋼企生產計劃、流程安排、供應鏈上下游的整個流程得到統一管理，鐵水、焦炭等物料的周轉效率有效提升;通過對原材料與產成品的價格進行實時監控，優化存貨管理，加速周轉;強化固定資產管理，包括轉固、折舊、報廢等。2)精細化管理直接提升利潤率。鋼鐵行業產成品的標準化程度高，傳

4、統物理方法提升設備生產效率的空間已經非常有限，精細化管理則通過精準的生產排程、生產設備的檢修、產品與零部件的全周期數據、質量關鍵控制點、用工安排和物料調度、能源管理等，減少不必要的資源浪費。3)無人化替代節省薪酬開支等。無人化是智能制造的長期方向，逐漸從倉儲、運輸環節向生產環節過渡;尤其對于高溫、高壓、具有一定危險性的工序，自動化生產有很大的必要性。因此自動化生產替代一線、簡單重復的勞動力有利于降低人工成本和外部性成本，進一步壓縮成本費用。鋼企信息化、自動化開支規模對鋼企盈利敏感度不高，原因在于：目前信息化/自動化帶來的開支規模遠小于新增產能開支，壓縮空間非常有限;但利潤提升效果卻好于新增產能。一般而言鋼企每年信息化/自動化的開支的規模遠小于技改項目、新建產線的投資，占年度凈利潤的比例也不高;而信息化/自動化開支對應的是通過成本費用的長期改善來增強利潤彈性，對盈利和現金流的影響好于單純新增產能。