【公司研究】同花順-深度研究報告：聚焦金融信息服務基金銷售前景廣闊-210413（40頁）.pdf

1、網上行情交易系統主要為證券公司設計、開發和安裝基于互聯網和無線網絡的行情、交易、資訊、安全等系統，以及提供相應的升級和維護服務。目前市場上具備相應技術實力且擁有一定客戶基礎的主力企業較少，在該領域，公司的競爭對手主要有財富趨勢(通達信)、大智慧等。證券行情交易軟件產品替換率低，市場已形成較為穩定的競爭格局。證券公司通常會選擇幾家企業的產品作為營業部及網上交易的系統平臺，收費模式采用一次性收費加日后維護收費模式。目前大部分券商系統已較為完善，主要以收取更新維護費用為主。受投資者使用習慣、系統安全性、穩定性以及系統升級維護復雜度等因素影響，證券行情交易軟件產品黏性較大，全面替換產品供應商的可能性較

2、小，行業進入壁壘較高。網上行情交易系統服務收入與資本市場景氣度與新增證券公司數相關度較高。資本市場活躍度提升、市場成交額增長，券商將對網上行情交易系統進行擴容并增加個性化功能服務;證券公司新增數增加，證券行情交易軟件的需求度也將提升。2020年，同花順、財富趨勢(通達信)、大智慧的證券行情交易系統收入分別為 241.45 百萬元、226.63 百萬元、94.27 百萬元，其中，大智慧的業務體量相對較小，財富趨勢(通達信)的毛利率較公司高出 12.89 個百分點。 廣告及互聯網業務推廣服務：開戶引流變現能力強公司依靠自身高含金量活躍用戶，逐步布局與各類金融機構展開合作，盈利模式主要為開

3、戶導流業務與廣告推廣業務等。合作內容主要為向金融機構提供營銷服務，包括券商、期貨等。券商開戶導流業務的盈利模式為通過開戶導流，獲取首次開戶返費等。廣告推廣業務的盈利模式為根據用戶對廣告的點擊率進行廣告返點。廣告及互聯網業務推廣服務具備一定的存量特性與積累效應?！耙蝗硕鄳簟奔熬W上開戶政策放開，助力開戶導流業務的發展。2015 年，隨著 A 股市場取消證券賬戶“一人一戶”的限制及網上開戶政策的放開，疊加資本市場景氣度提升，投資者在券商間開戶的流動性增強。新增開戶數的變化用以代表投資者對市場樂觀或悲觀預期下投資者投資熱情的變化，2015 年我國證券市場新增開戶數高速增長至 4005.59 萬戶，同比增長 729.24%，新增散戶熱度達到歷史高點，證券市場活躍度不斷增長，公司憑借免費軟件及增值服務積累的大量活躍交易用戶數，與多家券商展開線上開戶合作，將C 端用戶流量轉移至B 端，開戶導流業務迎來爆發式增長。 2016-2018 年，資本市場景氣度下降，新增開戶數有所回落，2019 年，新增開戶數增速回正，市場行情持續向好，公司開戶導流業務進一步提升。展望未來，伴隨著中國資本市場的快速發展，越來越多的投資者將參與資本市場，依托海量的C 端用戶，公司開戶導流業務前景廣闊。