【研報】化工行業：鈦白粉、DMF價格持續走高正丁醇啟動漲價-210418（21頁）.pdf

1、天風證券行業報告一行業研究周報TFSECURITIES化工證券研究報告2021年04月18日投資評級鈦白粉、DMF價格持續走高，正丁醇啟動漲價中性（維持評級）行業評級中性上次評級本周重點產品價格跟蹤點評本周WTI油價上漲6.42%，為63.13美元桶。重點關注子行業：金紅石型鈦白粉周漲幅5.2%、氯化法周漲幅4.7%、DMF周漲幅9.2%、醋酸周漲幅2.9%、TDI周漲幅0.7%；維生素A周漲幅4.1%、聚合MDI周跌幅3.3%、純MDI維持、氨綸周跌幅0.8%、橡膠周跌幅0.8%本周漲幅前五子行業：環氧氫丙烷（15.9%）、正丁醇（14.1%）、液氯（13.9%）、二乙二醇（10.5%）、順

2、爵（10.2%）環氧氫丙烷（15.9%）：環氧氯丙烷華東地區個別大廠有出口訂單簽訂，內貿貨源減少；江蘇地區有部分裝置停工，且需要外采部分環氧氯丙烷支撐本廠生產。需求端，下游環氧樹脂行業有大量出口訂單簽訂，國內現貨難求，基本排單至5月。行業走勢圖正丁醇（14.1%）：國內正丁醇市場價格緩慢走高，累計上漲幅度500-700化工元/噸不等。本周正丁醇緩慢上漲，主要原因是主要下游對正丁醇存一定剛需，同時與辛醇價差較大，進行價格修復。目前國內裝置開工負荷較高，基本無檢修裝置，市場供應尚可，價格走勢受主流廠家影響較大。下游丙烯酸丁酯對正丁醇存支撐。anV2020-08支撐向好。資料來源；貝格數據張個別封單

3、。華中、華東地區新單價格不斷走高，目前保持滿產滿開狀態。相關報告銳鈦型鈦白粉廠家接單不暇，成交價步步走高，需求旺盛。金紅石型鈦白粉1化工-行業研究周報：醋酸、燒堿供前期欠貨訂單多，目前處于新舊訂單同時發貨的狀態，因超前需求量大，廠應持續緊張，鈦白粉節后漲聲再起家還需時間慢慢填補市場缺口。2021-04-11本周化工板塊行情表現2化工-行業專題研究：海外農化巨頭20年量價修復，全球農藥景氣逐步復基礎化工板塊較上周下跌1.64%，滬深300指數較上周下跌1.37%?；A化蘇2021-04-07工板塊跑輸大盤0.27個百分點，漲幅居于所有板塊第22位。據申萬分類，3化工-行業研究周報：氨綸、鈦白粉基

4、礎化工子行業漲幅較大的有：輪胎5.18%，石油加工1.02%，純堿0.69%，價格維持高位，純堿、DMF啟動漲價合成革0.14%，石油貿易0%。2021-04-04重點子行業及公司觀點（1）全球化工品供給逐步恢復，預計后續化工品價格走勢將分化，Q2是重要觀察窗口期，看好外需受益的化纖、農藥產業鏈?；w產業鏈中重點推薦粘膠短纖龍頭三友化工。農化產業鏈中重點推薦一是產業鏈一體化、技術及單品競爭優勢突出的細分領域龍頭揚農化工、利爾化學；二是建議關注制劑企業安道麥，以及利民股份和廣信股份。（2）國產替代加速，看好成長確定的新材料公司。國際車廠加碼電動汽車，疫情短期影響不改行業中長期趨勢，繼續推薦業績超

5、預期的鋰電材料龍頭新由邦。柴油車國六推行致沸細分龍頭萬華化學（大乙烯投產臨近，疫情結束后MDI重回提價周期）、華魯恒升（產品價格周期底部，新項目陸續投放）。風險提示：油價大幅波動；重大安全事故；環保政策的不確定性請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明#page#天風證券行業報告一行業研究周報內容目錄1.板塊及個股行情51.1.板塊表現皖51.2.個股行情01.3.板塊估值2.重點化工產品價格、價差監測72.1.化纖.112.2.農化122.3.聚氨酯及塑料1452.4.純堿、氯堿2.5.橡膠、5162.6.鈦白粉、2.7.制冷劑皖72.8.有機硅及其他173.重點個股跟蹤.18.194.行業重

6、點新聞5.投資觀點及建議.20請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明#page#page#天風證券行業報告一行業研究周報圖40：分散及活性染料價格（元/公斤）17表1：本周漲幅前十個股，G6表2：本周跌幅前十個股.7表3：本周化工產品漲幅前10名皖7表4：本周化工產品跌幅前10名.8表5：產品價差漲跌幅情況（單位：元/噸）9表6：重點跟蹤產品本周變化8表7：重點公司最新觀點19表8：重點公司盈利預測表（單位：億元、億股）請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明#page#天風證券行業報告一行業研究周報1.板塊及個股行情1.1.板塊表現基礎化工板塊較上周下跌1.64%，滬深300指數較上周下跌-1

7、.37%?；A化工板塊跑輸大盤0.27個百分點，漲幅居于所有板塊第22位。圖1：A股各行業本周漲跌幅（%，中信行業分類）德桶wind，天風證券研究所據申萬分類，基礎化工子行業漲幅較大的有：輪胎5.18%，石油加工1.02%，純堿0.69%，合成革0.14%，石油貿易0%。圖2：基礎化工各子行業本周漲跌幅（%，申萬行業分類）2%0%-2%資料來源；1.2.個股行情本周基礎化工漲幅居前十的個股有：清水源（23.82%），蘇鹽井神（12.86%），江山股份（11.67%），華西股份（10.79%），星源材質（10.26%），回天新材（8.84%），龍星化工（8.06%），玲瓏輪胎（7.65%），西隴

8、科學（7.65%），科斯伍德（7.29%）請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明#page#天風證券行業報告一行業研究周報表1：本周漲幅前十個股股票代碼公司名稱股價（元/股）周漲幅（%）月漲幅（）季漲幅（%）年漲幅（）清水源9.6723.8212.57976-0.43300437.SZ603299.SH蘇鹽井神8.2512.861.1019.2231.22600389.SH江山股份24.4011.6710.868.4438.14000936.SZ華西股份6.5710.799.50-1025132.00300568.SZ星源材質29.9910.2616.56-0.6398.42300041.SZ

9、回天新材14.908.8411.951.7828.568.06002442.SZ龍星化工5.3612.6139.9536.73601966.SH玲瓏輪胎53.456510.962639170.606.057.65002584.SZ西隴科學10.2011.83-19.44300192.SZ14.1372912615.63-12.94科斯伍德資料來源：Wwind，天風證券研究所本周基礎化工跌幅居前十的個股有：ST康得新（-26.99%），豐元股份（-23.06%），凱美特冒“（%T8TT-）+賬“（%80ZT-）工變“（%8T-）得率“（%86T-）1工（-11.62%），澄星股份（-11.57%

10、），中泰化學（-11.26%），聯化科技（-10.99%）表2：本周跌幅前十個股公司名稱股價（元/股）周漲幅（%）月漲幅（6）季漲幅（）年漲幅（）股票代碼257126991269926.99002450.SZST康得新-27.81002805.SZ1645-23.065.248.5839.41豐元股份凱美特氣876-15.936.3133.5443.76002549.SZ8.15002053.SZ云南能投-13487.2419.5022.84607600722.SH金?；?12.03-28.8464.0556.44600226.SH2.39瀚葉股份-11.81-13.7227.812.58華

11、昌化工6.69-11624481002274.SZ-4.7025.00600078.SH3.2111.57-13.48-4.46-43.96澄星股份中泰化學9.14-11.2644.1689.44002092.SZ13.85002250.SZ聯化科技22.1910992975.7750.86資料來源：天風證券研究所1.3.板塊估值從估值看，本周基礎化工板塊PB為3.08倍，全部A股PB為1.84倍；基礎化工板塊PE為31.09倍，全部A股PE為18.11倍。圖3：基礎化工與全部A股PB走勢（整體法，最新）圖4：基礎化工與全部A股PE走勢（歷史TTM整體法）?nW的扣3瑞麗湖騰訓海測限制機語訓酒

12、南南語訓汕測源南鵬煙騰m澳鵬障請能能訓測障測聯訓消旅道全部A照資料來源fnd.天風證券研究所資料來源nd天風證券研究所請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明#page#天風證券行業報告一行業研究周報2.重點化工產品價格、價差監測根據我們跟蹤的267種化工產品中，本周76種產品環比上漲，64種產品環比下跌，127種產品環比持平。我們跟蹤的47種價差中，本周20種產品價差環比上漲，23種產品價差環比下跌，4種產品價差環比持平。表3：本周化工產品漲幅前10名2021/04/單位子行業產品上周價格周漲幅年內漲幅16聚氨酯環氧氯內烷16800元/噸1450015.9915.9%醇類正丁醇12550元/噸

13、1100014.1%109.26氯堿液氯1860元/噸163313.9%199.56醇類725元/噸066910.5%27.4%聚氨酯順碼10300元/噸935010.2%58.5%醇類8700元/噸790010.1%丙烯酸30.8%醇類醋酸研10400元/噸945010.1%114.4%能源美國LPG2.67Usd/gallon2439.9%93.56DMF12500114509.2%134.7%醇類元/噸8.0%氟化工R134a（四氧乙23000元/噸2130012.2%統）資料來源百川資訊表4：本周化工產品跌幅前10名2021/0子行業產品單位上周價格年內漲幅周漲幅4/16農藥唯蟲味10

14、5000元/噸1350002.9%-22.2%能源475丁烷美元/噸52619.78-28.1%聚氨酯苯胺10450元/噸11560196854.8%聚氨酯TPU26500元/噸29000-8.6%39.5%TPU25250-8.2%42.3%聚氨酯元/噸275005235667.6%能源丙燒美元/噸-17.8%能源90號瀝青3700元/噸3900-5.1616.1%化肥合成氨-廠價3800元/噸400O-5.0%32.4%維生素維生素A:國產350元千克365-4.1%13.89350365維生素維生素A進口元/千克-4.1913.8%請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明#page#pag

15、e#天風證券行業報告一行業研究周報表6：重點跟蹤產品本周變化產品價格變化供給需求有機硅維持全國開工企業14家，華東5家；華中2家；下游終端需求尚且樂觀，但市場高價下，因西北3家；山東3個；華北1家。本周國內成本轉嫁壓力增大等原因，下游整體畏高情總體開工率在78%左右緒明顯，待跌心態存在，下游多視自身訂單謹慎采購，市場交投趨于謹慎PVC電石法pvc周跌據悉4月份開始手套出口訂單大量減少，手本周國內PVC糊樹脂行業總產能共計146.5幅0.8%，乙烯法萬噸/年，有效產能133萬噸，本周產量預套廠備貨積極性有限，原料庫存在1個月左維持計2.59萬噸，行業開工率在91.93%。右，對原料采購積極性轉弱

16、；大盤料下游用戶原料庫存在1個月左右，備貨積極性放緩純堿維持國內純堿總產能為3386萬噸，裝置運行產光伏玻璃個別復產計劃對后期純堿需求增能共計2763萬噸，整體行業開工率為量強，加之新建裝置對純堿儲備保持長期充81.59%，較上周！1.99個百分點。裕態度。據悉四月份點火的臨沂中玻二線600噸，東海臺玻一線800噸，沙河長城七線1200噸；另外日用玻璃、焦亞硫酸、泡花堿、兩鈉、冶金、印染、水處理等多行業應用需求剛需尚存，采購靈活。粘膠維持粘膠短纖市場供應水平較上周有一定減少，本周下游紗線生產商出貨情況持續不佳，資華東某廠家裝置檢修，粘膠短纖市場整體供金周轉受限，對粘膠短纖采購積極性偏低，應繼續

17、下降，行業開工率下滑至77.09%。剛需為主，粘膠短纖產銷不佳。燒堿維持北方地區供需情況變化不大；華東地區雖有華中、東北地區下游開工穩定，廠家出貨順部分山東貨源南下緩解其供應緊張的局面，暢，價格維持穩定。華東地區液堿成交重心但整體來看華東地區開工水平較低，后市仍走高，液堿出貨尚可，廠家庫存低位。有檢修安排VA周跌幅4.1%春節期間VA生產廠家裝置正常運行，產量考慮到春節假期以及疫情的不定性，終端用穩定。目前國內市場需求低迷，VA出廠銷戶年前積極備貨，春節備貨普遍可以使用到售并不理想，國外市場有出口銷售VA.占比4月底左右；外加近期非洲豬痘在中國部分較大的VA生產商按需生產，VA廠家庫存充地區蔓

18、延，給養殖行業造成了巨大的損失，足，市場庫存一般。也致使終端用戶維生素消耗放緩，均使當前市場需求降低，預測新一輪的采購備貨將可能會在5月份開始。VE維持絕大多數VE生產廠家春節期間不間斷生產，考慮到春節假期以及疫情的不定性，終端用廠家庫存充足，基本能保證供應目前VE的戶年前積極備貨，春節備貨普遍可以使用到市場需求。4月左右，目前市場需求較弱，市場成交量較少。蛋氨酸固體蛋氨酸周跌國內部分廠家停報或開工率下降，寧夏紫光廠家發貨正常，價格穩定為主，市場詢單量幅2.0%，液體維計劃在4-5月對蛋氨酸生產線停產檢修。新所氛圍較好。持和成蛋氨酸計劃在6月下旬開始進行為期一個月的停產檢修。MD聚合MDI周跌

19、幅上海亨斯邁二期裝置5月份存檢修計劃，浙下游氨綸企業開工維持8-9成左右，TPU開3.3%，純MDI維江瑞安工廠開工維持低位，韓國巴斯夫停車工6-7成左右，鞋底原液及漿料開工6-7成持檢修，韓國錦湖負荷下滑30%，日本東曹南左右，但受終端需求疲軟的牽制，整體行業表現旺季不旺，實單跟進能力有限，目前仍陽13+7萬噸MDI裝置4-5月份存檢修計劃，歐洲亨斯邁裝置3月份檢修，重啟推遲至5多集中消化原料庫存為主月份，陶氏美國裝置因原料緊張停車D周漲幅0.7%現國內裝置基本平穩運行。萬華福建于3月短暫補倉結束后，以消耗原料庫存為主，散25日例行停車檢修，復工時間推遲。國外：單剛需跟進，市場詢盤買氣冷清。

20、韓華裝置4月26日恢復生產；歐洲巴斯夫請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明#page#天風證券行業報告一行業研究周報裝置現已停車；美國科思創、巴斯大恢復平穩運行。氨綸周跌幅0.8%本周氨綸行業開工8-9成左右，廠家間負荷張家港地區棉包市場企業開工7-8成左右；分化仍明顯，大廠裝置多高開在9成至滿開，義烏諸暨包紗市場開工4-5成左右；海寧下部分工廠負荷在5-6成運行。游開工一般，平布開7-8成，不倒絨開5成左右；福建地區主流花邊經編市場開工4成左右：常熟地區下游圓機市場開工5成左右：江陰圓機紗線開4成左右；浙江蕭紹圓機市場開工逐漸增加，圓機行業開工6-7成左右包紗開工6-7成；廣東地區下游經編

21、、圓機企業開工至5-8成左右。鈦白粉金紅石型鈦白粉華東地區檢修廠家已進入設備調試階段，但由于汽車、涂料、白色家電、造紙、家居用周漲幅5.2%，氯品等行業都有極大幅度復蘇，鈦白粉在上述產能尚未得到充分釋放。華南地區廠家排單化法周漲幅4.7%較滿，產能全開。西南地區廠家供應緊張個領域中的應用不可替代性較高，旺季行情迅別封單。華中、華東地區保持滿產滿開狀態。速升溫，因此鈦白粉廠家滿產滿銷，周庫存在低位基礎上微弱減少。橡膠周跌幅0.8%中國云南產區部分開刮，但是受干早和白粉海外需求進入4月份之后對五六月份訂單需病影響，全面開割預計在五月初。海南產區求重新有所增加，國內下游輪胎替換需求近4月10日左右大

22、面積開割，預計4月下旬全期走弱跡象明顯，成品庫存持續拉高，需求面開割，5月份將大幅上量，短期濃乳對全存在走弱預期乳膠原料爭奪嚴重。尿素周漲幅1.0%國內尿素日產15.72萬噸，同比去年減少下游化工需求相對穩定，農需薄弱，工業需0.04萬噸，開工率74.10%，環比減少1.01%。求增量，夏季肥有望4月底至5月初啟動。DMF周漲幅9.2%目前工廠開工多維持在6成，且多交付合約下游漿料工廠裝置平穩，原料庫存整體有訂單為主，供應端暫無壓力限，剛需補貨為主，電子、醫藥、食品類行業剛需向好，海外市場需求向好。醋酸周漲幅2.9%南京BP裝置依舊處于停車狀態，本周醋酸下游產品成本壓力較大，對高價資源抵觸情整

23、體開工較上周上調，整體開工率與上周相緒漸起比上調2.13%，本周開工率為79.44%。市場現貨資源延續緊張局面。二醇周跌幅0.7%本周乙二醇企業平均開工率約為67.51%。新下游聚酯行業維持高負荷運行，終端織造市杭能源一套12萬噸的乙二醇裝置于4月12場開工率小幅調整。目前聚酯開工率為92.90%，終端織造開工負荷為76.05%。日重啟，；撫順石化4萬噸乙二醇裝置于4月8日停車檢修兩個月：利華益20萬噸乙二醇裝置于4月13日故障短停2天。資料來源：WIND、百川資訊、珠寶、天風證券研究所請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明10#page#天風證券行業報告一行業研究周報2.1.化纖粘膠：粘膠短

24、纖1.5D報價14800元/噸，維持不變。粘膠長絲120D報價37000元/噸，維持不變。氨綸：氨綸40D報價63000元/噸，下跌0.8%。滌綸：內盤PTA報價4580元/噸，上漲5.3%。江浙滌綸短纖報價6900元/噸，上漲0.4%。滌綸POY150D報價7615元/噸，下跌0.3%。晴綸：精綸短纖1.5D報價20000元噸，維持不變。圖5：粘膠短纖價格及價差（元/噸）圖6：粘膠長絲價格（元/噸）000元/50400精南博情訓飾剛南粉精南障制銷防情情障情柳訓潮2資料來源：中纖網，天風證券研究所資料來源：中纖網，天風證券研究所圖7：氨綸40D價格及價差（右軸）（元/噸）圖8：華東PTA價格（

25、元/噸）元/55888888888888資料來源：中纖網，天風證券研究所資料來源：中纖網，天風證券研究所圖9：華東滌綸短絲價格（元/噸）圖10：滌綸POY價格及價差（右軸）（元/噸）2500元/噸武店14001200000銷銷490200動新理動請博順情南鎮防博飾煙精鋪精博南飾南銷銷資料來源：中纖網，天風證券研究所資料來源：中纖網，天風證券研究所請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明心#page#天風證券行業報告一行業研究周報圖11：華東晴綸短纖價格（元/噸）DO00C元/250001500南博調情煙障鋼飾期博的防制儲的情制情的隨助商一樓資料來源：中纖網，天風證券研究所2.2.農化尿素：華魯恒

26、升（小顆粒）尿素報價2080元/噸，下跌1.0%。磷肥：宏達化工顆粒55%磷酸一銨報價2800元/噸，維持不變。貴州-爸福集團（64%褐色）磷酸二銨報價2500元/噸，維持不變。鉀肥：青海鹽湖60%晶體氯化鉀報價2350元/噸，維持不變。新疆羅布泊51%粉硫酸鉀報價2900元，維持不變。圖13：國內磷酸一銨及價差（國內，元/噸）圖12：國內尿素價格及價差（華魯恒升-小顆粒，元/噸）3000T濱5020050經營營營營科科驗驗驗8驗88888888888動部資料來源：百川資訊，天風證券研究所資料來源：百川資訊，天風證券研究所圖14：國內磷酸二銨及價差（元/噸）圖15：國內氯化鉀、硫酸鉀價格（元/

27、噸）5050通清市管銷建南審請請銷情請請銷鎮物物物請物請請情精建請請油建資料來源：百川資訊，天風證券研究所資料來源：百川資訊，天風證券研究所請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明#page#天風證券行業報告一行業研究周報除草劑：華東草甘瞬報價32250元/噸，維持不變。草銨騰市場價18.25萬元/噸，維持不變。殺蟲劑：華東純此淀報價19500元噸，維持不變；噸蟲味市場價127000元/噸，維持不變。殺菌劑：代森錳鋅報價22000元噸，維持不變。圖16：國內草甘騰價格及價差（浙江新安化工，元/噸）圖17：國內草銨瞬價格（華東地區，元/噸）300000250000200000限接精訓辣烤模訓服隔騰

28、訓限銷銷訓釀南南訓玻璃資料來源：百川資訊，天風證券研究所資料來源：百川資訊，天風證券研究所圖18：國內菊酯價格（元/噸）圖19：國內此院價格（華東地區，元/噸）8000元/噸00歡地如建定期期39期塑理0期資料來源：卓創資訊，天風證券研究所資料來源：百川資訊，天風證券研究所圖20：國內此蟲琳價格（元/噸）圖21：國內代森錳鋅價格（元/噸）250000元/噸元/噸25000200002000150000100000008一味資料來源：卓創資訊，天風證券研究序資料來源：百川資訊，天風證券研究所請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明#page#天風證券行業報告一行業研究周報2.3.聚氨酯及塑料MDI

29、：華東純MDI報價21750元/噸，維持不變。華東聚合MDI報價19100元/噸，下跌3.3%。TDI：華東TDI報價15200元/噸，上漲0.7%。PTMEG：1800分子量華東PTMEG報價42000元噸，上漲5.0%。PO：華東環氧丙烷報價18200元噸，維持不變。塑料：上海拜耳PC報價35000元噸，上漲6.1%。圖22：華東MDI價格（元/噸）圖23：華東TDI價格（元/噸）元噸5000040000務精設找海開資料來源：百川資訊，天風證券研究所資料來源：百川資訊，天風證券研究所圖25：PO價格及價差（元/噸）圖24：華東PTMEG價格（元/噸）元/噸25000元/噸350002000

30、0300050015000000000500資料來源；百川資訊，資料來源：百川資訊，天風證券研究所：天風證券研究所圖26：余姚市場PP價格（元/噸）圖27：華東PC價格及價差（右軸）（元/噸）18001350016.00140002500資料來源：百川資訊，天風證券研究所資料來源：百川資訊，天風證券研究所請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明14#page#天風證券行業報告一行業研究周報2.4.純堿、氯堿氯堿：華東電石法PVC報價8875元/噸，維持不變。華東乙烯法PVC報價9688元/噸，維持不變。純堿：輕質純堿報價1790元/噸，維持不變；重質純堿報價1950元/噸，維持不變。圖28：華東

31、電石法PVC價格及價差（元/噸）圖29：華東乙烯法PVC價格及價差（元/噸）100000修修修資料來源：百川資訊，天風證券研究所資料來源：百川資訊，天風證券研究所圖30：華東地區輕質純堿價格及價差（元/噸）圖31：華東地區重質純堿價格及價差（元/噸）000元噸250200013900943388澳通塑增理北資料來源：百川資訊，天風證券研究所資料來源：百川資訊，天風證券研究所2.5.橡膠天然橡膠：上海市場天然橡膠報價13100元噸，下跌0.8%。丁苯橡膠：華東市場丁苯橡膠報價14150，下跌1.9%。順丁橡膠：山東市場順丁橡膠報價12600元/噸，下跌2.9%。炭黑：繹縣恒大炭黑報價7200元噸

32、，下跌4.0%橡膠助劑：促進劑NS報價2.75萬噸，維持不變。促進劑CZ報價2.75萬元噸，維持不變。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明15#page#天風證券行業報告一行業研究周報圖32：國內天然橡膠價格（元/噸）順丁橡膠價格（元/噸）圖33：國內丁苯橡膠、元/噸元門888888888888878.資料來源：百川資訊，天風證券研究所資料來源：百川資訊，天風證券研究所圖35：橡膠助劑價格（元/噸）圖34：炭黑價格及價差（元/噸）元/噸30002500008888888888888885855588888皖資料來源：百川資訊，天風證券研究所資料來源：百川資訊，天風證券研究所2.6.鈦白粉鈦精

33、礦：攀鋼鈦業鈦精礦報價2400元噸，維持不變。鈦白粉：四川龍麟鈦白粉報價20400元噸，上漲5.2%。圖36：國內鈦白粉價格及價差（元/噸）25000元噸2001500特特雞電電營電8驗558888558888888888資料來源：百川資訊，天風證券研究所請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明6#page#天風證券行業報告一行業研究周報2.7.制冷劑R22：浙江低端R22報價15500元噸，上漲6.9%。R134a：華東R134a報價19000元噸，維持不變。R125：浙江高端R125報價28000元噸，維持不變。R32：浙江低端R32報價12000元/噸，下跌4.0%。R410a：江蘇低端R

34、410a報價21300元/噸，維持不變。圖37：R22、R134a價格（元/噸）圖38：R125、R32、R410a價格（元/噸）1200元同元味1000080002000（親江-高試）資料來源：百川資訊，天風證券研究所資料來源：百川資訊，天風證券研究所2.8.有機硅及其他有機硅：華東DMC報價29000元/噸，維持不變。染料：分散黑ECT300%報價26.0元/公斤，維持不變，活性黑WNN200%報價22.0元/公斤，維持不變。圖39：國內有機硅價格（元/噸）圖40：分散及活性染料價格（元公斤）元/噸元樓德湖能創騰訓造訓騰訓地訓能創限創銷訓能訓障訓消35資料來源：百川資訊，天風證券研究所資料

35、來源：卓創資訊，天風證券研究所請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明#page#天風證券行業報告一行業研究周報3.重點個股跟蹤表7：重點公司最新觀點重點公司最新觀點萬華化學（600352.SH）公司發布2020年年報，實現營業收入734.33億元，同比增長7.9%；實現營業利潤118.25億元，同比下降3.8%；歸屬于上市公司股東的凈利潤100.41億元，同比下降0.9%，扣除非經常性損益后的凈利潤95.44億元，同比增長4.2%。三大業務板塊全年銷量均同比增長；伴隨下游需求好轉，銷量均呈現逐季度提升態勢。前三季度價格走勢整體偏弱，下半年起逐步修復，聚氨酯及石化板塊四季度漲幅超預期，而新材料板

36、塊多數產品依舊偏弱。華魯恒升（600426.SH）公司發布2020年年報，2020年度實現營業收入131.15億元，同比下降7.58%；實現歸母凈利潤17.98億元，同比下降26.70%。疫情疊加三季度停產，收入利潤雙雙下滑，四季度負面影響消除后回升明顯。公司運營管理高效，適用新會計準則，高研發下四費率維持低位，現金流保持優秀。分產品來看，肥料穩定貢獻收入，有機胺貢獻增量，其余板塊拖累業績。展望未來，已迎來景氣周期，荊州基地打開成長大門。新和成（002001.SZ）公司發布2020年年報，實現收入103.14億元，同比增長34.64%；實現歸母凈利潤35.64億元，30.9%。受需求回升等因素

37、影響，公司主要產品價格Q1企穩回升。另一方面，蛋氨酸和己二睛兩個重磅產品尤其值得關注。我們預計，現有項目完全投產后，收入有望達到180億元，較19年收入增長1.4倍。揚農化工（600486.SH）公司發布2020年年報，實現營業收入98.31億元，同比增長12.98%；實現營業利潤14.34億元，同比增長2.50%；歸屬于上市公司股東的凈利潤12.10億元，同比增長3.41%；扣除非經常性損益后的凈利潤10.90億元，同比增長23.31%。公司以量補價，銷售規模顯著提升。另一方面，化穩步推進，加快了未來發展的產品布局，為揚農長期成長奠定了堅實基礎。萬潤股份（002643.SZ）公司發布2020

38、年年報，2020年度實現營業收入29.18億元，同比增長1.67%；實現歸母凈利潤5.05億元，同比下降0.39%。公司全年收入及利潤水平前低后高，疫情影響已消退，業務發展恢復正軌。匯兌及減值影響利潤，返璞歸真后展現良好發展勢頭。OLED板塊兩家子公司均現量眼表現，未來高速發展可期。二期沸石項目轉固，產能擴張快速推進，國六標準年中實施，環保材料有望放量。大健康領域可圈可點，MP仍展現較好盈利。新宙邦（300037.SZ）三季度業績符合預期，收入增長加速，核心產品均趨勢向好。為滿足市場需求公司公告啟動海根據公司預測，項目達產后將貢獻收入21.18億元，利潤2.84億元。同時，公司聚焦功能化學品，

39、打造新材料平臺型公司硅寶科技（300019.SZ）公司三季度業績符合預期。公司收入大幅增長主要依靠建筑膠和工業膠銷量大幅增長，收購拓利科技后工業膠占比提升，前3季度毛利率33.1%，同比提高2.41PCT，環比提高1.4PCT。下游根據天風地產團隊預測，2020年將是地產工產業鏈大年，全年工面積有望保持兩位數增長。建筑密封膠受益于竣工復蘇，且每年4季度均為旺季，預計環比仍將保持增長。環保和地產開發商精裝修，帶動建筑膠市場集中度提升，公司是國內一線龍頭，市場份額僅約8%，未來提升空間大。裝配式建筑快速增長，工業膠進口替代市場大，我們認為公司發展空間廣闊。東材科技（601208）公司是國內絕緣材料

40、龍頭公司，光學膜和電子樹脂將是公司未來發展的重點。15年至今，公司光學膜收入盈利持續提升。公司收購勝通光科，加上自身擴產，達產后總產能10萬噸。根據我們測算，達產后光學基膜有望貢獻15億收入1.5億凈利潤；若考慮1億平米深加工項目，附加值進一步提高，將大幅提升公司的收入和利潤。同時，5G時代，電子樹脂需求有望快速增長，公司擬擴產5200噸特種樹脂和6萬噸特種環氧樹脂。我們測算，達產后有望貢獻22億收入1.6億凈利潤。三友化工（600409.SH）公司三季度單季度業績顯著改善，多數產品銷量同比提升，費用同比大幅減少。公司是國內純堿和粘膠短纖雙龍頭，疫情影響下公司憑借成本優勢，依然保持較高開工率，

41、龍頭地位進一步鞏固。經濟逐漸企穩回升，行業至暗時刻已過，市場集中度提升，景氣復蘇時龍頭公司盈利能18請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明#page#page#天風證券行業報告一行業研究周報生產（使用）期一年5.投資觀點及建議（1）全球化工品供給逐步恢復，預計后續化工品價格走勢將分化，Q2是重要觀察窗口期，看好外需受益的化纖、農藥產業鏈?；w產業鏈中重點推薦粘膠短纖龍頭三友化工。農化產業鏈中重點推薦一是產業鏈一體化、技術及單品競爭優勢突出的細分領域龍頭揚農化工利爾化學；二是建議關注制劑企業安道麥，以及利民股份和廣信股份（2）國產替代加速，看好成長確定的新材料公司。國際車廠加碼電動汽車，疫情短期影響不改行業中長期趨勢，繼續推薦業績超預期的鋰電材料龍頭新由邦。柴油車國六推行致沸石需求高增長，OLED業務進入業績釋放期，推薦萬潤股份。（3）長期看好細分龍頭萬華化學（大乙烯投產臨近，疫情結束后MDI重回提價周期）、絲魯恒升（產品價格周期底部，新項目陸續投放）。風險提示：油價大幅波動；重大安全事故；環保政策的不確定性請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明20#page#