【研報】食品飲料行業：白酒擴容動銷旺盛調味品關注仲景食品-210419（19頁）.pdf

1、白酒板塊，渠道調研顯示2021 年高端及次高端白酒擴容加速，千元價格帶龍頭公司動銷旺盛，量價齊升;次高端價格帶受醬酒熱拉動從300-500向500-700升級明顯，宴席場景恢復拉動次高端整體銷售情況，龍頭公司彈性更大。我們堅定推薦配置高端瀘五茅，次高端水井坊、古井、汾酒、酒鬼、今世緣等。啤酒板塊，廠商現金流充裕穩健，一季報陸續發布，業績增長落地，也即將迎來消費旺季。目前行業估值合理，邊際改善邏輯強化，首推華潤啤酒、重慶啤酒，推薦青島啤酒、珠江啤酒。預調酒板塊，百潤股份我們預計 Q1 營收端增速為 40%-45%，其中線上增速為 90%，同時香精業務高增長，建議關注。乳制品板塊，上游奶源供給偏緊

2、價格持續上行，帶動下游競爭趨緩，同時一季度同比均呈現明顯改善，建議關注估值回落合理區間的伊利股份、蒙牛乳業、光明乳業，奶粉建議關注中國飛鶴。休閑食品板塊，建議關注 PEG較低且后期快速增長的鹽津鋪子和洽洽食品。鹵制品板塊，持續看好鹵味龍頭絕味食品，股權激勵的主業高增長目標疊加近期單店持續恢復，建議關注困境反轉的周黑鴨。調味品板塊，建議關注低估值存在預期差企業，重點推薦仲景食品。新市場加大人海戰術，老市場以物代人，空中地推加大投放，今年有望成為公司成長拐點。市場觀點本周上證綜指下跌 0.7%，滬深 300 下跌 1.37%，食品飲料板塊上漲 1.48%，強于上證綜指和滬深 300。食品飲料各子板塊中，白酒上漲2.56%，啤酒上漲3.34%，其它酒類上漲3.54%，軟飲料上漲2.72%，葡萄酒上漲3.74%，黃酒上漲4.40%，肉制品上漲 0.05%，調味發酵品下跌2.82%，乳品下跌1.88%，食品綜合下跌 0.34%。